PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS ROLANDO REYES -ROBERTO PINTO Z.

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Salvador Lara Martínez
hace 6 años
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1 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS ROLANDO REYES -ROBERTO PINTO Z.

2 Tasa de descuento o tasa de costo de capital Representa la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto según su riesgo. Si en un mismo proyecto se usan diferentes tasas de descuento, cambia la decisión de aceptación o rechazo del proyecto.

3 Cálculo del VAN para distintas tasas de descuento Ingresos Costos variables Costos fijos Depreciación Utilidad antes de impuesto Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Capital de trabajo Valor de desecho Flujo de caja VAN (9%) VAN (10%) VAN (15%) VAN (20%) FLUJO DE CAJA

4 Tasa de descuento La tasa que debe utilizarse depende del tipo de flujo de caja que se esté evaluando: a) Flujo de caja proyecto puro o económico tasa relevante para descontar los flujos es el costo de oportunidad del proyecto alternativo de similar nivel de riesgo. b) Flujo de caja del inversionista tasa de descuento relevante es un promedio ponderado del costo de oportunidad específico del proyecto y el costo de los préstamos de terceros.

5 Análisis de sensibilidad y riesgo Riesgo se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad mayor es el riesgo del proyecto. Una forma de incorporar el riesgo en la evaluación de proyectos es el análisis de sensibilidad.

6 Análisis de sensibilidad Permite medir cuán sensible es la evaluación realizada a variaciones en uno o más parámetros decisorios. Los modelos de sensibilización se pueden aplicar a las mediciones de VAN, TIR y utilidad y al análisis de cualquier variable del proyecto, como la localización, el tamaño o la demanda.

Modelo multidimensional : incorpora el efecto combinado de dos o más variables y

7 Dos modelos de sensibilización Modelo unidimensional : determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga siendo rentable. Modelo multidimensional : incorpora el efecto combinado de dos o más variables y determina de qué manera varía el VAN frente a cambios en los valores de esas variables.

Ejemplo Sensibilización del precio (Modelo unidimensional) Calcular el valor actual de cada ítem del flujo la suma de todos los valores actuales debe coincidir con el VAN calculado.

8 Ejemplo Sensibilización del precio (Modelo unidimensional) Calcular el valor actual de cada ítem del flujo la suma de todos los valores actuales debe coincidir con el VAN calculado. Igualar el VAN a cero y, partiendo a la inversa, determinar el monto de la utilidad neta que hace al VAN igual a cero calcular el valor de la utilidad antes de impuesto que hace que se cumpla esa condición determinar el valor actual de los ingresos que determina que esa sea la utilidad antes de impuesto. Para encontrar el valor límite del precio se recurre a la regla de tres.

Ejemplo Sensibilización del precio FLUJO DE CAJA- SENSIBILIZACIÓN DEL PRECIO 0 1 a 9 10 Valor Actual Sensibilización del precio Ingresos 100.000 100.000 614.457 530.990 Costos variables -20.000-20.

9 Ejemplo Sensibilización del precio FLUJO DE CAJA- SENSIBILIZACIÓN DEL PRECIO 0 1 a 9 10 Valor Actual Sensibilización del precio Ingresos Costos variables Costos fijos Depreciación Utilidad antes de impuesto Impuesto Utilidad neta Depreciación Inversión Capital de trabajo Valor de desecho Flujo de caja

10 Ejemplo Sensibilización del precio Aplicando regla de tres: $100 = x = X = $ 86,42 el precio podría caer hasta $ 86,42 y todavía el inversionista obtendría el 10% exigido a la inversión (VAN = 0).

11 Otros enfoques para la incorporación del riesgo en la evaluación de proyectos: Ajustar la tasa de descuento conforme a una tasa adicional correspondiente a una prima de riesgo. Castigar los flujos de caja según un índice que represente un factor de ajuste por riesgo (Método de equivalencia a incertidumbre). Métodos probabilísticos analizan las distribuciones de probabilidades de los flujos futuros de caja. Árbol de decisiones calcula el valor esperado del resultado de las distintas alternativas, combinando las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y finales estimados.

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