Reporte Financiero. El sube y baja de la economía mundial. Noviembre Qué pasó en el mes? por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones

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1 Reporte Financiero Qué pasó en el mes? por Vicente Tuesta - Gerente de Inversiones El sube y baja de la economía mundial. En el mes de Octubre, la situación económica en Europa se ha mantenido tensa. Los países de la Zona euro con importantes desequilibrios fiscales y externos, prosiguen con los ajustes para reducir sus déficit y estabilizar los ratios de deuda pública, además continúan implementando reformas estructurales que mejoren su competitividad internacional y su potencial de crecimiento. Otra fuente de incertidumbre está ligada a lo que pediría el MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad) y el BCE (Banco Central Europeo) a España o Italia en el caso de que soliciten apoyo financiero, y sobre todo, lo que ocurriría si este pedido no se cumpliera estrictamente. Por el lado del desempleo, España alcanzó su máxima tasa histórica, llegando a 25.8 por ciento, al igual que Grecia que tuvo un desempleo de 25.1 por ciento. Por el lado de Estados Unidos, la primera estimación de crecimiento del PIB en el 3T12 fue mejor a lo previsto, alcanzando 2.0 por ciento. A su vez, los indicadores del sector vivienda muestran una fortaleza considerable al entrar en el 4T12, mientras que la actividad manufacturera parece repuntar después del descenso que tuvo en el verano. Por el lado del sector laboral, el crecimiento del empleo se aceleró en octubre agregando puestos de trabajo, obteniendo una tasa de desempleo de 7.9 por ciento. Finalmente, la incertidumbre política se ha calmado un poco con los resultados de las elecciones presidenciales, que da la esperanza de una ruta más clara hacia una resolución fiscal, que se muestra como el nuevo problema a enfrentar en el corto plazo. En el ámbito nacional, hasta fines de octubre, la demanda interna vino mostrando un buen desempeño y a su vez los indicadores macroeconómicos adelantados apuntan a que este dinamismo se mantendría en lo que resta del año, de manera que el crecimiento del PIB se ubicaría alrededor del 6 por ciento para finales del Por otro lado, vemos que el Banco Central de Reserva mantuvo la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4.25 por ciento. Esta decisión se basó en que la inflación ha venido reflejando factores temporales del lado de la oferta. Finalmente, si las expectativas inflacionarias de medio plazo se elevaran aún más o las presiones de demanda se intensificaran, es probable que los eventuales ajustes de la política monetaria se den mediante incrementos de la tasa de encaje.

2 Reporte Financiero Y qué nos deparó el Mercado? Con respecto a... A su vez, durante el mes de Octubre, los índices bursátiles exhibieron rendimientos mixtos. El S&P 500 rindió -1.99%, los índices representativos del Mercado Europeo (MSCI Europe) y del Mercados Emergentes (MSCI Emerging Markets) rindieron +1.19% y -0.95% respectivamente. En el plano local, el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) rindió -3.33% durante el mes afectado por la situación política y económica de EE.UU, y acumuló en lo que va del año un rendimiento de 7.60%; sin embargo, los riesgos mencionados anteriormente, sumados a una mayor desaceleración en China podría afectar negativamente el mercado local a corto plazo. Rentabilidad Nominal Octubre Octubre % 11.31% 11.33% Fuente: Boletín SBS - Rentabilidad Nominal y Real Acumulada del Fondo de Pensiones 1, 2 y 3 por AFP. Octubre 2012 La Renta Variable: A finales de octubre, el Huracán Sandy dejó la economía estadounidense fuera de juego momentáneamente, al cerrarse los principales centros financieros de la Costa Este durante dos días. Aunque esto podría afectar al crecimiento del 4T12, la magnitud de las consecuencias es aún incierta, aunque se esperaría que el impacto global en la actividad económica sea pequeño, ya que después de Katrina, que fue un desastre mucho mayor, el mercado de valores aumentó solo 2% en las dos semanas después del evento. A su vez, la incertidumbre política cambió de foco, pasando de centrarse en las elecciones a preocuparse por el Fiscal Cliff, que de no hacer nada provocaría que la economía se contraiga 0.5%, en lugar de crecer 2%. Por otro lado, la crisis europea se ha mantenido estable desde el anuncio por parte del BCE de su disponibilidad para comprar bonos soberanos con el fin de eliminar el riesgo de ruptura del euro. La situación en los mercados financieros ha mejorado, y la probabilidad de que se materialice un escenario de riesgo a través de una fuerte contracción se ha reducido considerablemente. Aunque persiste una intensa fragmentación de los mercados en la zona euro, la relajación reciente de las tensiones financieras gracias a la caída de las tasas de deuda soberana puede propiciar un cierto empuje a la economía europea hacia el La Renta Fija: Durante el mes de Octubre, a nivel global se vivió un escenario económico ligeramente más favorable, en respuesta a la economía estadounidense que empieza a recobrar cierta vitalidad, impulsada por una mayor consolidación del mercado de vivienda y a las cifras de crecimiento de la economía para el tercer trimestre, junto a recientes cifras económicas que alejan los temores de un aterrizaje brusco de la actividad china. Sin embargo, el mercado se vio afectado por la la incertidumbre que provocó el periodo eleccionario en Estados Unidos, y el cada vez más cercano Fiscal Cliff. A su vez, la tasa del bono del tesoro americano de 10 años cerró el mes alcanzando niveles de 1.69%, superior al 1.63% alcanzado en septiembre. Del mismo modo, si bien es cierto que la recuperación mundial presenta obstáculos evidentes, como la permanente incertidumbre derivada por la incapacidad de las autoridades europeas para controlar la crisis financiera que sigue lastrando las perspectivas de crecimiento, el esfuerzo que han demostrado los principales bancos centrales y gobiernos por restaurar el crecimiento, han llevado a la relajación reciente de las tensiones financieras gracias a la caída de las tasas de deuda soberana en la zona euro, que puede propiciar un cierto empuje a la economía europea hacia el 2013, esto daría motivos para optar por una visión más optimista en los meses que vienen. En el plano local, la inflación en octubre fue de -0.16%, debido a que mejoraron las condiciones de oferta de productos perecibles, lo que ayudó a una reversión de los choques de oferta que venían afectando la inflación temporalmente. El Banco Central de Reserva del Perú mantuvo su tasa de referencia en 4.25%, tomando en cuenta la desviación temporal de la inflación por factores del lado de la oferta, crecimiento económico cercano al potencial y perspectivas de un menor crecimiento mundial. El nuevo Sol se apreció 0.12% durante el mes llegando a al cierre, con intervenciones diarias de parte del BCRP para aumentar la volatilidad de la apreciación de la moneda nacional.

3 Reporte Financiero Los Mercados: En el mes de Octubre los mercados bursátiles internacionales tuvieron rendimientos mixtos. La bolsa norteamericana bajó -1.99% según el Índice S&P 500 y las bolsas europeas registraron un aumento de 1.19% según el Índice MSCI Europe. Los mercados emergentes mostraron un descenso de -0.95% segun el Índice MSCI EEM, y el nuevo índice S&P Latam subío 0.42%. Por el lado local, la bolsa de Lima obtuvo un rendimiento negativo de -3.33% según el índice IGBVL. 20, , , , , , N.D N.D Fuente: Bloomberg / 1 Índice General Bolsa de Valores de Lima / 2 Standard & Poor s 500 Las Monedas: Durante Octubre, el euro se apreció con respecto al dólar, cerrando el mes en Dólares Americanos por Euro, lo que representa una variación en el Tipo de Cambio de 0.77% con respecto al cierre de septiembre. En el plano local, el Nuevo Sol se apreció con respecto al dólar, con una variación en el Tipo de Cambio de -0.12%, cerrando en niveles de Fuente: Bloomberg Los Commodities: Para el décimo mes del año, los commodities tuvieron comportamientos negativos, impulsados por malos resultados a fines del mes. Dentro de los metales básicos, el cobre y el zinc mostraron rendimientos de -5.91% y % respectivamente. Por otro lado, el precio del petróleo bajó en -7.06% cerrando el mes con un precio de US$85.68 por barril. 1, , , Fuente: Bloomberg Rentabilidad Nominal Octubre Octubre % 11.31% 11.33% Fuente: Boletín SBS - Rentabilidad Nominal y Real Acumulada del Fondo de Pensiones 1, 2 y 3 por AFP. Octubre 2012

4 F1: Preservación de Capital Resultados según nivel de riesgo Evolución valor cuota Fondo 1 Valor Cuota Promedio Mensual Rentabilidad Octubre % Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Set-12 Oct-12 Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Octubre2012 Estructura Fondo 1 Comentarios: La cartera del Fondo 1 se encuentra concentrada principalmente en instrumentos de deuda (57.80%), que le otorgan un menor riesgo al portafolio. Asimismo, una porción significativa del portafolio se encuentra en activos de muy corto plazo (17.04%). Principales Tenencias: Los activos del Fondo 1 se encuentran invertidos principalmente en instrumentos de empresas del sector financiero (44.48%), del Gobierno del Perú (30.81%) y de compañías del sector de energía e hidrocarburos (8.05%). Nota: Acciones incluye acciones y certificados de suscripción preferente. Deuda incluye bonos, títulos de deuda e instrumentos titulizados. Caja incluye certificados de depósito, depósitos a plazo, papeles comerciales y operaciones en tránsito. Otros incluye cuotas de fondos. Nota: La categoría Renta Variable se refiere a los instrumentos de derechos sobre participación o títulos accionarios. La categoría Renta Fija se refiere a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda, y a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo.

5 F2: Mixto o Balanceado 2 Resultados según nivel de riesgo Evolución valor cuota Fondo 2 Valor Cuota Promedio Mensual Rentabilidad Octubre % Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Set-12 Oct-12 Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Octubre 2012 Estructura Fondo 2 Comentarios: El Fondo 2 presenta una estructura mixta, con una participación de 29.46% de acciones dentro de su portafolio y un 41.80% de instrumentos de deuda. Asimismo, posee un 10.09% de activos de muy corto plazo (caja). Principales Tenencias: El Fondo 2 invierte principalmente en empresas del sector financiero (32.54%), en instrumentos del gobierno peruano (28.89%) y de empresas del sector minería (10.41%). Nota: Acciones incluye acciones y certificados de suscripción preferente. Deuda incluye bonos, títulos de deuda e instrumentos titulizados. Caja incluye certificados de depósito, depósitos a plazo, papeles comerciales y operaciones en tránsito. Otros incluye cuotas de fondos. Nota: La categoría Renta Variable se refiere a los instrumentos de derechos sobre participación o títulos accionarios. La categoría Renta Fija se refiere a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda, y a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo.

6 F3: Apreciación de Capital 3 Resultados según nivel de riesgo Evolución valor cuota Fondo 3 Valor Cuota Promedio Mensual Rentabilidad Octubre % Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Set-12 Oct-12 Fuente: Boletín SBS - Valor Cuota Promedio Mensual para el cálculo de la rentabilidad según tipo de fondo de pensiones y de AFP. Octubre 2012 Estructura Fondo 3 Comentarios: El Fondo 3 está compuesto principalmente por acciones (54.37% de su portafolio), dado que su objetivo es lograr una alta rentabilidad, asumiendo un nivel de riesgo también mayor. Principales Tenencias: Los activos del Fondo 3 se encuentran invertidos principalmente en empresas del sector Financiero con un 24.96% del total del portafolio; y de empresas del sector Minería (21.44%). Nota: Acciones incluye acciones y certificados de suscripción preferente. Deuda incluye bonos, títulos de deuda e instrumentos titulizados. Caja incluye certificados de depósito, depósitos a plazo, papeles comerciales y operaciones en tránsito. Otros incluye cuotas de fondos. Nota: La categoría Renta Variable se refiere a los instrumentos de derechos sobre participación o títulos accionarios. La categoría Renta Fija se refiere a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones o títulos de deuda, y a los instrumentos representativos de derechos sobre obligaciones de corto plazo o activos en efectivo.