Resumen semanal: Semana del 27 de junio al 01 de julio. Resumen Semanal. 01 de julio de 2016

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1 Resumen semanal: Semana del 27 de junio al 01 de julio Resumen Semanal 01 de julio de de Julio de 2016 Destacados de la Semana Brexit. Lo malo es bueno Nuevas emisiones Banco Santander en Bolsa Elecciones Vs. Wall Street Mercado Local Las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en moneda nacional mostraron un leve ajuste al alza en el plazo de 30 y 180 días mientras que 90 días ajustó a la baja, manteniéndose el valor de la tasa de 1 año.

2 El detalle de las tasas y plazos licitados en la semana fueron las siguientes: Letras 30 días: 11,46% Letras 90 días: 13,96% Letras a 180 días: 15,45 % Letras a 1 año: 15,88% En tanto el Ministerio de Economía licitó el martes pasado una Nota del Tesoro en UI con vencimiento 2021 por un monto de $ 124 millones de Unidades Indexadas (aprox. U$S 14 millones). La tasa de retorno operada mantuvo los valores de licitaciones anteriores siendo la misma 5,26% anual. La cotización del dólar registró en junio el 4to descenso mensual consecutivo, en un mercado local que mostró una mayor volatilidad respecto de semanas anteriores. El dólar interbancario fondo cerró ayer con un valor de $ 30,583 en promedio. De esta manera, el tipo de cambio finaliza el sexto mes del año acumulando un avance de 2,38% respecto a diciembre de Al cierre de operaciones el valor del dólar hoy viernes cotizó a $ 30,38. Latam En nuestro último informe, al hablar sobre la estrategia a tomar tras la noticia del BREXIT hicimos referencia a la renta fija, sugiriendo la compra de Bonos con grado de inversión y de alto rendimiento. Durante la semana se confirmó esta tendencia y los bonos mostraron una fuerte recuperación de precios Nuevas Emisiones El positivismo smo hacia los bonos impulsó nuevas emisiones de las cuales destacamos a Arcor, Marfrig y al gobierno argentino: Arcor 2023 Tasa 6% Precio 100% Calificación de riesgo B+ Emisión U$S 350MM

3 Marfrig 2023 Tasa 8% Precio 101.5% Calificación B+ Emisión U$S 250MM Argentina 2028 Tasa 6.625% Precio 100% Calificación B Emisión U$S MM Argentina 2036 Tasa 7.125% Precio 100% Calificación B Emisión U$S MM Mercado Internacional La preocupación por el Brexit empieza a tomar un consenso donde los efectos negativos deberán estar contenidos básicamente en la relación entre Gran Bretaña y Europa. La reacción esta semana de los mercados de riesgo terminó siendo positiva nuevamente por la retórica del discurso que lo malo es bueno si consideramos las actuaciones de los Bancos Centrales en todo el mundo. La preocupación con el Brexit trajo un efecto inmediato: borrar cualquier expectativa que la Fed actúe en algún momento este año. A pesar de que los bonos del tesoro de EUA están en sus tasas más bajas desde 2012, algunos analistas bajaron aún más la expectativa de tasas para el final del año. Este escenario favorece a los mercados de riesgo haciendo que las bolsas negocien al alza recuperando gran parte de las pérdidas que hubo el pasado viernes tras el resultado del referéndum. En el próximo gráfico comparamos el valor de algunos activos entre el día previo al BREXIT y el cierre de esta semana. Los ganadores fueron sin dudas el ORO, con una suba del 5% y los bonos en general. Activo Previo del Brexit HOY Variación Petróleo 50 48,42-2,13% Oro ,95% Libra 1,50 1,32-12,00% Euro 1,14 1,11-2,63% Peso Uruguayo 31,15 30,45-2,24% Nasdaq ,80% S&P ,40% Eurostoxx ,00%

4 Alemania (DAX) ,70% España (Ibex) ,89% Inglaterra ,90% Japón (Nikkei) ,85% Ibovespa ,80% TIR Bono US 10yr 1,74 1,46-16,00% Índice Emergentes ,69 1,40% EUROPA Gran Bretaña sufrió otro duro golpe después que dos importantes agencias crediticias rebajaron su nota soberana, estimando que la votación de la semana pasada para abandonar la Unión Europea daña su economía. Standard & Poor s despojó a Reino Unido de la máxima calificación crediticia, al rebajarla en dos escalones a AA, y advirtió que podría recortarla aún más. Fitch Ratings, en tanto, recortó la nota británica en un escalón y también aseguró que se podrían producir más reducciones en el futuro. Los Bonos de la zona Euro también subieron en la semana especulando con que más estímulos del Banco Central Europeo limiten el impacto negativo del referéndum británico a favor de abandonar la Unión Europea. ESTADOS UNIDOS A pesar de la recuperación de más del 50% del movimiento del viernes en mercados accionarios, los bonos del tesoro americano siguen consolidando por debajo del rango del pasado viernes. Hoy el bono a 10 años cierra en un rendimiento de 1.45%. Elecciones en USA Se acerca un punto de inflexión para la realidad estadounidense: las elecciones por la presidencia en noviembre. Siempre que hay elecciones se produce un ambiente de volatilidad en el mercado pero en este caso campaña presidencial de ambos candidatos está jugándole en contra a los esfuerzos de los Estados Unidos por atraer inversión extranjera por los comentarios proteccionistas de ambos candidatos. Si bien aún no existe mayor preocupación en los mercados, no descartamos que el "riesgo elecciones" tome cada día mayor trascendencia.

5 COMENTARIOS Banco Santander tras el castigo del Brexit La banca española, fue el sector más perjudicado de Europa en lo que va del año. Mientras que el índice Español cae un 17% anual, Santander, el mayor banco de España y hasta hace poco el mayor de Europa por capitalización, cede un 26% en el año. Santander pierde una cuarta parte de su valor en Bolsa y tiene dos debilidades latentes una a cada lado del Atlántico. En el frente europeo, la salida de Reino Unido de la Unión Europea; y en el continente americano, Brasil y la fuerte desaceleración de su economía. Gráfico de la acción Santander el último año Compra especulativa? Desde Goldman Sachs creen que Brasil puede sorprender positivamente en Banco Santander, por ello incluyen a la entidad en su "Conviction List" de compra. Además, apuntan a otros dos catalizadores para que el valor suba en Bolsa: una positiva generación de capital y valor contable por acción y la valoración. Desde mediados de 2014, el rendimiento de la acción ha sido golpeado por preocupaciones sobre los mercados emergentes y en especial por Brasil que representa una cuarta parte del beneficio neto del banco. Pero los riesgos en este país han tocado techo y Santander ha reiterado recientemente sus previsiones para 2016 en Brasil. Hoy la acción cotiza en torno a los 4 dólares.

6 Nota: Los comentarios contenidos en este informe se refieren exclusivamente a ejemplos y no deben ser considerados como recomendaciones de compra. Viernes, 01 de julio de 2016 Montevideo, Uruguay

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