El país después de la enmienda. Perspectivas Económicas. Marzo, Miguel Ángel Santos.

Transcripción

1 El país después de la enmienda Perspectivas Económicas Marzo, 2009 Miguel Ángel Santos

2 1 En dónde estamos? 2 desde una perspectiva histórica 3 Qué ha pasado cuando caen los precios? 4 Qué tan grave es la caída de los precios? 5 Contexto, alternativas de política y escenarios

3 El crecimiento del PIB cerró con un registro de 4,9%, que resalta la tendencia de desaceleración Producto Interno Bruto (Var % Anual) 20,00% 15,00% 13,7% 16,1% 12,2% 11,7% 10,00% 9,5% 5,00% 4,2% 4,0% 2,3% 3,0% 5,3% 0,3% -0,1% 0,00% -5,00% -3,8% -0,9% -1,9% -1,5% -2,0% -4,2% -10,00% -15,00% -6,9% -6,0% -14,2% -7,4% Supuesto crecimiento reportado en el PIB (volumen) petrolero -20,00% Fuente: BCV PIB Petrolero PIB No Petrolero PIB Total

4 En términos sectoriales, la desaceleración más fuerte se registra en área de empleo masivo: Manufactura, banca, comercio y construcción Crecimiento del PIB 2008/2007 por actividades económicas CONSOLIDADO 8,40% 4,90% ACTIVIDAD PETROLERA ACTIVIDAD NO PETROLERA Minería Manufactura Electricidad y Agua Construcción Comercio Transporte y Almacenamiento Comunicaciones Instituciones Financieras y Seguros Bienes Inm. y Serv. Serv. Com, Soc. y Pers Produc. Servicios del Gobierno General Resto 1/ -4,24% -4,50% -1,10% 3,00% 9,51% 5,30% 2,03% 7,21% 1,60% 2,38% 4,40% 13,29% 6,70% 16,89% 3,80% 13,54% 3,60% 20,02% 21,40% 16,98% 6,59% 2,10% 10,89% 9,20% 5,03% 4,50% 5,12% 5,60% Fuente: BCV

5 El crecimiento de las importaciones se frenó en el transcurso del 2008 Importaciones (Dólares, ) 2008: 4,7% CAGR: 44% Fuente: BCV

6 El gobierno venía promoviendo una estabilización de las importaciones (una especie de soft-landing a-la venezolana), desde antes de la caída del petróleo 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 I Trim 1998 III Trim 1998 I Trim 1999 III Trim 1999 I Trim 2000 III Trim 2000 I Trim 2001 III Trim 2001 I Trim 2002 III Trim 2002 I Trim 2003 III Trim 2003 I Trim 2004 III Trim 2004 I Trim 2005 III Trim 2005 I Trim 2006 III Trim 2006 I Trim 2007 III Trim 2007 I Trim 2008 III Trim 2008 MMUS$ Importaciones Exportaciones

7 La asignación oficial de divisas cayó hacia finales de 2008 a millones de dólares por día, en Enero y 122 en Febrero (1-20) 300 Entrega Diaria Promedio de Dólares por el BCV (Millones de Dólares) Liquidación de Divisas BCV Autorización de Divisas CADIVI 0 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09

8 El crecimiento del consumo (6,3%) debió alinearse con el crecimiento de la producción (4,9%), por primera vez en cinco años Consumo Total (Miles de Bolívares 1997, ) Tasas de crecimiento: : 16,1% : 6,3% Fuente: BCV

9 Aunque el precio del petróleo venezolano promedió 88,7 dólares (37% más que en 2007), hubo dos períodos muy distintos Precio Petróleo - Cesta Venezolana (Enero Enero 2009) Precio Promedio Cesta Venezolana: : 10,6 1999: 16,2 2000: 26,0 2001: 20,2 2002: 22,2 2003: 25,7 2004: 33,6 2005: 46,0 2006: 56,4 2007: 64,7 2008: 86,8 2009: 36,0 Feb, 2002: Primer paquete Precio del barril: 16,71 Devaluación 39% IVA + IDB + Recorte gasto Valor Nominal Ene-Jul: 97,8 Valor Real (Base: Dic-07) 129, Ago-Dic: 68, Ene 1998 Jul 1998 Ene 1999 Jul 1999 Ene 2000 Jul 2000 Ene 2001 Jul 2001 Ene 2002 Jul 2002 Ene 2003 Jul 2003 Ene 2004 Jul 2004 Ene 2005 Jul 2005 Ene 2006 Jul 2006 Ene 2007 Jul 2007 Ene 2008 Jul 2008 Ene 2009

10 El crecimiento del PIB por habitante fue prácticamente cero en el segundo semestre del 2008, llegando a desaparecer por completo en el último trimestre Producto Interno Bruto Per Cápita - Cuarto Trimestre (Miles de bolívares 1997, ) Q 98 4Q 99 4Q 00 4Q 01 4Q 02 4Q 03 4Q 04 4Q 05 4Q 06 4Q 07 4Q 08 Fuente: BCV, Cálculos propios Como Venezuela vende la mayor parte de su petróleo a noventa días, los efectos de la caída en los precios se empiezan a sentir hacia el final del año, en el último trimestre

11 Esa desaceleración también se registra en los indicadores de consumo del último trimestre Consumo Privado (Miles de bolívares 1997, ) Tasas de crecimiento: : 18,32% : 19,6% : 1,69% VEB millones Consumo Total (Miles de bolívares 1997, ) IV-98 IV-99 IV-00 IV-01 IV-02 IV-03 IV-04 IV-05 IV-06 IV-07 IV Tasas de crecimiento: : 15,78% : 16,69% : 2,48% VEB millones Consumo Público (Miles de bolívares 1997, ) Tasas de crecimiento: : 6,8% : 5,29% : 6,03% VEB millones IV-98 IV-99 IV-00 IV-01 IV-02 IV-03 IV-04 IV-05 IV-06 IV-07 IV La tasa de crecimiento del consumo privado se derrumbó, arrastrando consigo el consumo total - IV-98 IV-99 IV-00 IV-01 IV-02 IV-03 IV-04 IV-05 IV-06 IV-07 IV-08 El gobierno mantuvo el ritmo de crecimiento del consumo en términos reales del trimestre, evitando (por el momento) una caída todavía mayor

12 Dentro de ese entorno se registró una fuerte aceleración de la inflación, que cerró (AMC) en 32% 75% Indices de Precios Anualizado Aréa Metropolitana de Caracas (Ene Ene-09) 65% 55% 44,00% 45% 35% 25% 32,34% 32,09% 30,59% 15% 5% Ene-02 Sep-02 Ene-03 Sep-03 Ene-04 Sep-04 Ene-05 Sep-05 Ene-06 Sep-06 Ene-07 Sep-07 Ene-08 May- May- May- May- May- May- May- Sep-08 Ene-09 Fuente: BCV IPC IPM Nucleo Alimentos

13 La fuerte aceleración de la inflación en Alimentos (47%), terminó por afectar más a los sectores de más bajos ingresos 45,0% Inflación por Estrato Anualizada (Ene-03 Ene-09) 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Fuente: BCV Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV

14 Como parte de la estrategia anti-inflacionaria el gobierno realizó un esfuerzo importante en términos de liquidez Liquidez - M2 (MMM VEF) Tasas de Crecimiento M2: 2003: 58% 2004: 48% 2005: 52% 2006: 70% 2007: 29% 2008: 25% 2009: -0,3% Inflación moderada (14%-20%) a pesar de fuerte expansión monetaria Inflación más acelerada (22%-32%) a pesar del esfuerzo monetario, empieza a pesar el problema estructural , ,8 0 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Monedas y Billetes Depositos Cuasidinero Liquidez

15 con sus consecuencias en términos de tasas de interés la cartera de crédito se contrajo en términos reales y el sector bancario entró en recesión Liquidez (Miles Bs.) y Tasa de Interes (%) (Ene Ene 2009) Miles BsF Tasas de interés registradas en febrero 2002, a raíz de la caída de los precios del petróleo de 20 a ,7 22,38% Ene-01 May-01 Sep-01 Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene (%)

16 En ese último trimestre el gobierno perdió el control del dólar paralelo, atajándolo en 5,30 a través de la venta directa de dólares de las exportaciones petroleras Tasa de Cambio Oficial y Paralela (Ene Ene 2009) 7,00 6,00 6,46 5,56 5,00 4,00 3,00 2,00 2,15 1,00 0,00 Ene-00 Jul-00 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Oficial No Oficial M2/RIN

17 En resumen La fuerte caída ocurrida en los precios del petróleo en el segundo semestre del 2008 no estaba en los números de nadie, acabó con la tesis de la subida estructural de los precios del petróleo y del nuevo nivel mínimo histórico Estamos de vuelta en el ciclo petrolero, como tantas otras veces en el pasado, con un entorno recesivo en la economía mundial El período de recuperación de las grandes economías, tanto desarrolladas como BRIC, sigue siendo una incógnita El gobierno había venido promoviendo una estabilización en el ritmo de importaciones, a costa de una mayor aceleración de la inflación En cuanto la caída del precio se empezó a sentir a nivel de caja se acabó el crecimiento, se introdujeron nuevas restricciones cambiarias, se depreció el bolívar, se frenó el crédito y el consumo, subieron las tasas de interés Lo que sí parece seguro es que lo mejor del ciclo petrolero quedó atrás

18 1 En dónde estamos? 2 desde una perspectiva histórica 3 Qué ha pasado cuando caen los precios? 4 Qué tan grave es la caída de los precios? 5 Contexto, alternativas de política y escenarios

19 En 2008 estuvimos muy cerca de alcanzar nuestro máximo ingreso petrolero por habitante en términos reales de la historia Exportaciones Petroleras (en dólares de 2008) Embargo petrolero de países a EEU - Guerra de Yom Kippur 5.000,00 Exportaciones Petroleras (millones de dólares de 2008) Salida del Sha de Irán - Inicio de la Revolución de Khomeini Comienza Guerra Irán-Iraq Invasión Iraq a Kuwait Guerra del Golfo , , , , , , , ,00 500,00 Exportaciones Petroleras per Cápita (dólares de 2008) No se puede hablar de verdadero boom petrolero sino a partir del año ,00 Export. Petroleras (Base 2008) Export. Petroleras per Cápita Desde 2005 Venezuela viene registrando récord de exportaciones petroleras en términos reales, pero en términos per cápita el punto más alto de nuestra historia sigue siendo 1974

20 En términos de crecimiento por habitante, 2008 fue uno de los puntos más altos de nuestra historia, aún por debajo del quinquenio (and will be short lived) Producto Interno Bruto por Habitante ( , 1958=100) 160,00 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60, PIB por habitante (1958 = 100)

21 En el período , el crecimiento del PIB por habitante es idéntico al crecimiento de las exportaciones petroleras por habitante Producto Interno Bruto y Exportaciones Petroleras por habitante ( , 1958=100) 180,00 PIB por habitante, Exp. Petroleras por habitante (1958 = 100) 160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20, PIB por Habitante Exp. Petroleras por habitante En estos cincuenta años la tasa de crecimiento registrado en el PIB por habitante es de 0,74% anual, muy parecida a la registrada por las exportaciones petroleras por habitante (0,64%)

22 Los resultados económicos del modelo Chávez sin dinero ( ) y con dinero ( ) tienen un contraste muy marcado Tabla I. Resumen Indicadores Macroeconómicos Promedios Aritméticos Crecimiento Volatilidad Crecimiento Inflación VZLA Inflación USA Devaluación Exp. Petrol Exp. Petrol per Cap. Presidente Período PIB (%) PIB (%) per Cap. (%) (%) (%) Oficial (%) Paralelo (%) US$ 2008 US$ 2008 Betancourt ,6% 1,9% 2,7% 1,6% 1,2% 0,0% Leoni ,4% 2,4% 1,9% 1,4% 2,6% 7,6% Caldera I ,0% 2,2% 1,6% 3,0% 5,0% -0,7% Pérez I ,0% 2,1% 2,3% 8,2% 8,0% 0,0% Herrera ,2% 2,5% -3,9% 13,2% 8,9% 0,0% Lusinchi ,4% 3,0% 0,8% 18,4% 3,5% 33,6% Pérez II * ,0% 6,2% 0,5% 45,8% 4,1% 59,7% Caldera ,6% 3,1% -0,6% 61,3% 2,4% 42,7% Chávez I ,3% 5,3% -5,2% 21,2% 2,4% 25,9% 45% Chávez II ,5% 4,4% 8,7% 21,1% 3,6% 6,4% 16% Chávez ,6% 8,4% 1,7% 21,1% 3,0% 16,2% 31% En conjunto, estos últimos diez años están cabeza a cabeza con los peores gobiernos venezolanos, muy lejos del desempeño registrado en las primeros gobiernos de la democracia, a pesar de disponer de ingresos sustancialmente mayores Chávez SIN dinero: Caída en el PIB, pérdida ingreso por habitante, inflación, depreciación acelerada del bolívar, fuertes restricciones cambiarias, inestabilidad política, económica y social Chávez CON dinero: Crecimiento, inflación, menor depreciación, control es un dispositivo político pero en la práctica reparte dólares oficiales a manos llenas

23 Qué capacidad tienen nuestras cuentas externas de absorber semejante shock? Las importaciones en términos reales están en su punto más alto de la historia, en términos por habitante en el punto más alto de los último 27 años Importaciones FOB (en dólares de 2008) 4.000, Importaciones FOB per Cápita (dólares de 2008) 3.500, , , , , ,00 500, Importaciones FOB (millones de dólares de 2008) 0, Importaciones (Base 2008) Importaciones per Cápita

24 Nuestra dependencia de las importaciones nos coloca en una situación muy vulnerable Las importaciones representan 36%-37% del total de la demanda agregada interna 40% Evolución del volumen de importaciones sobre la demanda interna ( ) 35% 37% 36% 30% 30% 33% 25% 20% 24% 26% 25% 26% 28% 24% 22% 26% 15% 10% 5% 0% * Ene-Sep

25 Desde un punto de vista histórico, el sesgo existente entre la tasa de cambio oficial (devaluación) y la inflación doméstica, está próximo a reversarse Inflación vs. Devaluación (Enero Diciembre 2008) 12-Meses Promedio Móvil 175,00 Devaluación 125,00 75,00 Inflación 25,00-25,00 Ene-90 Jul-90 Ene-91 Jul-91 Ene-92 Jul-92 Ene-93 Jul-93 Ene-94 Jul-94 Ene-95 Jul-95 Ene-96 Jul-96 Ene-97 Jul-97 Ene-98 Jul-98 Ene-99 Jul-99 Ene-00 Jul-00 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Fuente: BCV

26 En resumen En 2008 Venezuela estuvo cerca de registrar las exportaciones petroleras y el producto interno bruto más alto de nuestra historia (medio lleno) Treinta y cinco años después, tenemos un nivel de ingreso por habitante inferior Los diez primeros años de la revolución dividen en dos quinquenios, sin dinero y con dinero, con resultados totalmente diferentes este es un escenario importante en la medida en que nos aproximamos a un entorno sin dinero Dentro de nuestra experiencia histórica tenemos gobiernos como el de Jaime Lusinchi, que aún sin dinero logró demorar los ajustes hasta el primer año del quinquenio posterior, a fuerza de consumir reservas internacionales La caída en los precios del petróleo consigue a Venezuela en su punto de dependencia de importaciones más alto de los últimos treinta y cinco años y sin inversión (capacidad) para sustituir importaciones con producción nacional Nuestra experiencia demuestra que los ciclos de apreciación del bolívar se prolongan en la medida en que se mantengan los precios, y se tienden a reversar cuando caen

27 1 En dónde estamos? 2 desde una perspectiva histórica 3 Qué ha pasado cuando caen los precios? 4 Qué tan grave es la caída de los precios? 5 Contexto, alternativas de política y escenarios

28 Las últimas tres caídas fuertes en los precios datan de 1986 (de 29.9 a 13.3); 1998 (de 16.3 a 10.6) y 2001 (25.97 a 20.17) Variación Precios Petróleo Petróleo 1986 Petróleo 1998 Petróleo US$ Barril Cesta Venezolana

29 En 1998 y 2001, recuperar el nivel de producción inicial tomó alrededor de tres años, Lusinchi a punta de reservas consigue prolongar el ajuste hasta 1989 Variaciones PIB (Bs. 1997) 50,000, PIB 1998 PIB 2001 PIB 45,000,000 Bs ,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,

30 En 1998 y 2001, recuperar el nivel de producción inicial tomó alrededor de tres años, Lusinchi a punta de reservas consigue prolongar el ajuste hasta 1989 Variaciones PIB (%) 20.0% 15.0% 1986 PIB 1998 PIB 2001 PIB 10.0% (%) 5.0% 0.0% -5.0% -10.0%

31 En 1986 y 2001 se produce una fuerte aceleración de la inflación (x2.5 y x3.1 la tasa anterior), algo que no ocurre en 1998 Inflación IPC % 1986 Precios 1998 Precios 2001 Precios 2001 Precios alimentos % 80.00% (%) 60.00% 40.00% 20.00% 0.00%

32 En resumen Según nuestra experiencia, la fase decreciente de los ciclos petroleros suelen producir caídas en los niveles de producción, devaluación y aceleración de la inflación Dentro del sector manufactura privada, las caídas han sido tanto en 1999 como en 2002 más acentuadas en el resto de la economía Existe al menos un precedente (1986) en donde el gobierno utilizó las reservas internacionales para amortiguar los efectos de la caída en los precios del petróleo En ese caso (1986), el gobierno llegó a la entrega del mando sin combustible, obligando a la administración entrante a correr con el costo de las fuertes medidas de ajuste: PIB -10%, Inflación 82%, Devaluación 34% En el caso que nos ocupa es una suerte de in-between, porque el gobierno cuenta con activos externos para hacerle frente a la crisis, pero no tiene intenciones de entregar el poder: Y entonces?

33 1 En dónde estamos? 2 desde una perspectiva histórica 3 Qué ha pasado cuando caen los precios? 4 Qué tan grave es la caída de los precios? 5 Contexto, alternativas de política y escenarios

34 El futuro ya no es lo que era antes Si el barril de petróleo promedia 45 dólares en 2009, las exportaciones petroleras por habitante caerían 53%, volviendo a los niveles registrados en , 2000 o 2004 Exportaciones Petroleras (en dólares de 2008) Exportaciones Petroleras per Cápita (dólares de 2008) Exportaciones Petroleras (millones de dólares de 2008) Export. Petroleras (Base 2008) Export. Petroleras per Cápita

35 Qué capacidad tienen nuestras cuentas externas de absorber semejante shock? En el 2008, con exportaciones petroleras en millones de dólares y el precio en 88,6 dólares por barril, se acumularon millones de dólares en reservas 94% Petróleo Balanza de Pagos 2008 (miles de dólares) Operaciones de Bonos / Notas / Ventas Directas Exportaciones Inversión Importaciones Servicios / Otros Var. Activos Públicos $ Var. Activos Privados Errores Aumento Reservas

36 Dada la crisis de confianza que promueve el propio gobierno, para mantener el paralelo se requiere financiar cantidades colosales de salidas privadas de capital Fuga de Capitales (Millones de Dólares, ) Fuente: BCV, Cálculos Propios

37 Hay que tomar con cuidado la acumulación de activos públicos en el exterior Exportaciones petroleras (millones de dólares, BCV) Precio promedio de la cesta de petróleo venezolana (dólares por barril, MENPET) ,4 64,7 88,7 Volumen implícito (MB Día) 2,84 2,65 2,70 Consumo doméstico (MBD) 0,5 0,5 0,5 Total producción implícita MBD (Venezuela) 3,34 3,15 3,20? Estimados más realistas del consumo interno de gasolina lo sitúan en 0,7 0,8 millones de barriles por día, debido al crecimiento del parque automotriz y al contrabando de extracción, probablemente esa cifra ya haya superado el millón de barriles día En esta cuenta no se han ajustado los barriles de petróleo subsidiados al resto de América Latina

38 En qué magnitud están sobreestimadas las exportaciones petroleras? Total producción implícita MBD (Venezuela) 2,70 2,40 2,40 Barriles de productos asociados (no incluídos en el reporte OPEP) 0,3 0,3 0,3 Total barriles según OPEP + asociados 3,00 2,7 2,7 Consumo doméstico (MBD) (0,5) (0,5) (0,5) Exportaciones petroleras (MBD) 2,5 2,2 2,2 Precio promedio de la cesta Venezuela (dólares por barril, MENPET) 56,4 64,7 88,7 Exportaciones petroleras (MM US$) Exportaciones petroleras (MM US$, BCV) Sobreestimación de Exportaciones (MM US$) En los fondos parafiscales podría haber menos de lo que parece

39 No es posible mantener las importaciones (el consumo) y suplir el paralelo al nivel de 2008 sin incurrir en una pérdida de reservas significativa Aún asumiendo que las exportaciones petroleras se mantienen en 2.8 MBD, a 45 dólares por barril no se puede sostener el nivel de importaciones, servicios, y oferta de divisas en el mercado paralelo al mismo nivel de ,000 Balanza de Pagos Proyección Ingresos 2009 con Egresos 2008 (millones de dólares) 50,000 40,000 30,000 20,000 45,990 48,095 No incluye: - Servicio deuda - (Des) Inversión - (Des) Acumulación de Activos Públicos en el exterior 10,000 0 (10,000) (20,000) 6,245 22,127 (30,477) (30,000) Exportaciones Importaciones Servicios / Otros Var. Activos Privados Pérdida Reservas

40 Con 2.2 millones de barriles por día de exportación (unos 400 MBD por encima de las fuentes internacionales), la pérdida de reservas sería todavía mayor 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 Balanza de Pagos Proyección Ingresos 2009 con Egresos 2008 (millones de dólares) 36,135 48,095 No incluye: - Servicio deuda - (Des) Inversión - (Des) Acumulación de Activos Públicos en el exterior 10,000 Toto, I don t think we are in Kansas anymore 0 (10,000) (20,000) (30,000) 6,245 22,127 (40,332) Exportaciones Importaciones Servicios / Otros Var. Activos Privados Pérdida Reservas

41 Venezuela y Argentina son de los mayores riesgos de América Latina Desempeño de la Prima por Riesgo de Latinoamerica Puntos Básicos d-07 e-08 f-08 m-08 a-08 m-08 j-08 j-08 a-08 s-08 o-08 n-08 d-08 e-09 Argentina Brasil Colombia Venezuela Chile Latam Mexico

42 Al cierre del 27/01, habían caído a en reservas internacionales millones de dólares, equivalentes a 7.5 meses de importaciones Los últimos movimientos de reservas descubren la intención del gobierno de recurrir a la vulgar impresión de moneda local para cubrir la caída en los precios del petróleo 03/01/ /03/ /05/2003 Traslados de reservas A FONDEN 11/07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /04/ /06/ /08/2005 Reservas Internacionales 14/10/ /12/ /02/ /04/2006 Series1 23/06/ /08/ /10/ /12/2006 Series2 02/03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/2009 Entre el 29/12/08 y el 31/12/08 las reservas recibieron una inyección neta de US $5.003 millones Ese monto proviene de posiciones en dólares del Ministerio de Finanzas, que en lugar de trasladarse directamente a FONDEN, se hicieron circular por el BCV para crear bolívares Al trasladar los millones de dólares a FONDEN el 23/01/2009 las reservas cayeron en 29% en un día, ahora hay menos dólares para importaciones a tasa oficial Adicionalmente existen US$ $ (según la fuente) en fondos parafiscales

43 En resumen La caída en los precios del petróleo es muy significativa, equivale a 53% menos de ingresos por exportaciones petroleras El gobierno cuenta con reservas internacionales (US $ millones) y activos en el exterior (US $ US $25.200) suficientes para cubrir entre 11 y 14 meses de importaciones Cuando se incorpora dentro de esa ecuación la cantidad de divisas que se asignaron al sector privado a tasa oficial (repatriación de utilidades) o al mercado paralelo (bonos, permutas), las reservas + activos equivalen apenas a 8 10 meses al ritmo de 2008 De lo anterior resulta evidente que el país no puede mantener su ritmo de importaciones y de acumulación de activos privados en el exterior En ese escenario, el gobierno tratará de concentrar la contracción de importaciones (aproximadamente 20% - 26%, o US $ US $ millones) en bienes de lujo, y tratará de focalizar asignaciones de divisas en alimentos y medicinas (sólo 31% de la canasta básica)

44 1 En dónde estamos? 2 desde una perspectiva histórica 3 Qué ha pasado cuando caen los precios? 4 Qué tan grave es la caída de los precios? 5 Contexto, alternativas de política y escenarios

45 La mayoría de los analistas internacionales hasta hace poco preveían un recuperación del petróleo en 2010, aunque más recientemente se nota cierto pesimismo

46 Las decisiones de hoy en materia económica dependen de: 1) la realidad económica de corto plazo; 2) las perspectivas de precios petroleros en el mediano plazo (y por ende, de la velocidad de recuperación de la economía mundial), y de consideraciones de naturaleza político electoral 3 opciones de política económica Corto plazo Ajuste hoy (devaluación importante, medidas tributarias, etc.) Ventaja: flexibilidad a futuro Desventaja: alto costo político Mediano plazo Precios del petróleo Activos financieros del Estado Ajuste mínimo y selectivo, liquidación de activos Ventajas: Posterga el ajuste Desventajas: Peligro quedarse sin combustible Precios Petróleo 2010 y 2011 Extensión y profundidad de la crisis económica mundial Ajuste medio y selectivo, liquidación de activos Ventajas: como vaya viniendo Desventajas: incertidumbre, fatiga. Impacto políticoelectoral

47 1 % de voto obtenido por el NO en el RR 0,9 MAROA MANAPIARE ALBERTO ARVELO TORREALBA SAN ANTONIO GENARO DIAZ DE BOCONOITO SANTA ESTELLER EL ROSALIA SOCORRO SANTOS MICHELENA FRANCISCO JOSE RAFAEL LINARES RAUL LEONI REVENGA PAO DE SAN ALCANTARA SIMON JUAN BAUTISTA PLANAS AUTANA CEDEÑO MORAN BOLIVAR SAN GERONIMO SANTA MARIA DE CHAGUARAMAS GUAYABAL DE SIFONTES IPIREBLANCA JIMENEZ GUANARITO LAS MERCEDES GRAN BOLIVAR 0,8 SABANA ZAMORA PAZ INDEPENDENCIA CASTILLO PEDERNALES SAN CASACOIMA RAFAEL ONOTO TUREN CAJIGAL LANDER JUAN JOSE LIBERTADOR MORA SAN SUCRE Mc JOSE ANDRES GREGOR MUÑOZ ELOY OBISPOS DE GUARIBE ZARAZA CAMAGUAN DIEGO IBARRAMIRANDA SIMON BOLIVAR ARAURE SOSA ANDRES BLANCO ELOY BLANCO CARDENAL QUINTERO ROMULO ANDRES OSPINO ROJAS GALLEGOS BELLO PAEZ MONAGAS SAN ACEVEDO SEBASTIAN RIO INDEPENDENCIA SANTIAGO MARIÑO ANTONIO NEGRO TINACO PUEBLO LLANO URDANETA PAPELON JOSE PADRE OCUMARE URDANETA ANDRES ACHAGUAS JOSE DE DE LA SUCRE COSTA PAEZ BIRUACA DE SAN ORO URDANETA PEDRO CARLOS MATA PIRITU CRUZ SALMERON ACOSTA MARIÑO ANTONIO CARACHE MIRANDA MOTATAN VALDEZ CHIEN RIBAS PAEZ URACHICHE MELLADO ARVELO ARISMENDI INFANTE TULIO FEBRES ORTIZ BOLIVAR CORDERO CASIMIRO BUROZ CRISTOBAL ROJAS LIBERTADOR URDANETA BENITEZ SUCRE RIBERO PAMPAN BOCONO GUANARE TOVAR ARISMENDI PALMASOLA PEDRAZA ANTONIO SUCRE ROMULO PAEZ COSTA FALCON BARINAS CARONI JOSE ANGEL LAMAS 0,7 CRUZ VEROES ATURES PEDRO RICAURTE CAJIGAL CANDELARIA CARACCIOLO PAREDES CEDEÑO CAMATAGUA CRESPO PARRA OLMEDO ANDRES SAN FERNANDO BELLO LIBERTADORLOS GUAYOS JOSE PUERTO FELIX CABELLO RIBAS CAMEJO TUCUPITA TORRES PLAZA SOTILLO MEJIA BOLIVAR NIRGUA PEÑA PAMPANITO FRANCISCO JAVIER GARCIA PULGARDE BRUZUAL HEVIA BERMUDEZ PEDRO MARIA UREÑA TRUJILLO ROMULO MONAGAS LIMA GALLEGOS PIAR SAN CARLOS SILVA RIVAS DAVILA BLANCO MIRANDA SUCRE GIRARDOT TOCOPERO SANTA MONTES SAN RAFAEL DE CARVAJAL SUCRE MARA BARBARA BRION ALBERTO ADRIANI MONSEÑOR JOSE LA VICENTE SUCRE CEIBA VARGAS SAMUEL OBISPO RAMOS DE ZAMORA DARIO FERNANDEZ PIRITUPIAR LORA PAEZRANGEL ANZOATEGUI DABAJURO BOLIVAR MALDONADO UNDA FEOBOLIVAR ANDRES MARIO BRICEÑO IRAGORRY PETIT ARAGUA FEDERACION GUANIPA ZAMORA ANDRES BELLO ROSCIO ACOSTA ELOY RAFAEL CARIPE BLANCO RANGEL TORBES ESCUQUE VALERA MONTE MIRANDA GIRARDOT ATABAPO ARISTIDES JESUS PEDRO CARMELO SUCRE MARIA BASTIDAS GUAL SAN SEMPRUM FRANCISCO MATURINHERES ALTO JULIO ORINOCO CESAR FALCON MAUROA SALAS EL FRANCISCO CALLAO MONTALBAN EZEQUIEL SUCREZAMORA BARALT SAN JUDAS TADEO ZAMORA LIBERTADOR BUCHIVACOA UNION SAN JUAN TUBORES COLINALIBERTAD MICHELENA 0,6 COLON MANUEL MONGE DE CAPISTRANO MARCANO SANTOS MARQUINA JUAN SAN JOAQUIN PUNCERES VICENTE JACURA PANAMERICANO ACOSTA RAFAEL CAMPO URDANETA ELIAS MIRANDA ROSARIO DE PERIJA JESUS ENRIQUE BEJUMA CARIRUBANA GUACARA GUAICAIPURO CABIMAS LOSSADA BOLIVAR BRUZUAL CACIQUE MANAURE LOBATERA DIAZ MIRANDA MONSEÑOR ITURRIZA SIMON MIRANDAFREITES ANACO RODRIGUEZ GOMEZ SOTILLO CAMPO ELIAS URUMACO AGUASAY JUSTO BRICEÑO PENINSULA BOLIVAR ARZOBISPO ROSCIO DE MACANAO CHACON PALAVECINO GUARAQUE DEMOCRACIA ANTONIO PINTO SALINAS AYACUCHO BOLIVAR INDEPENDENCIA JOSE FELIPE MARQUEZ CAÑIZALEZ URIBANTE JUNIN PEÑALVER GUASIMOS LOS TOVAR JAUREGUI SIMON SUCRE BOLIVAR INDEPENDENCIA SAN FELIPE ANTOLIN TAQUES GARCIADEL CAMPO LA MACHIQUES TRINIDAD DE PERIJA CORDOBA ANDRES BELLO ALMIRANTE LIBERTADOR SANTA PADILLA RITA SEBORUCO CARDENAS VALENCIA VALMORE RODRIGUEZ SANTA CATATUMBO 0,5 VILLALBA ANA COCOROTE LIBERTADOR LIBERTAD CARRIZAL SUCRE URACOA MARACAIBO LA CAÑADA DE URDANETA NAGUANAGUA MARIÑO JOSE MARIA VARGAS LAGUNILLAS SUCREZEA ARISMENDI PADRE NOGUERA 0,4 0,3 Correlación = - 0,53 SIMON RODRIGUEZ SAN CRISTOBAL ARICAGUA MANEIRO FRANCISCO DE MIRANDA SAN DIEGO LOS SALIAS 0,2 EL HATILLO BARUTA CHACAO LIC. DIEGO BAUTISTA URBANEJA 0, % de viviendas con materiales de buena calidad

48 % de voto obtenido por chávez en el RIO NEGRO ANTONIO DIAZ MAROA PEDERNALES AUTANA SANTA ROSALIA PAO DE SAN MANAPIARE JUAN BAUTISTA SAN 0,9 GENARO ALBERTO DE BOCONOITO ARVELO TORREALBA PALMASOLA AGUA BLANCA SANTOS MICHELENA ESTELLER FRANCISCO JOSE RAFAEL LINARES REVENGA ALCANTARA CASACOIMA BOLIVAR SIMON CEDEÑO ZAMORA RAUL LEONI JUAN JOSE MORA RICAURTE CEDEÑO PLANASTUREN JIMENEZ LANDER PAZ CASTILLO VEROES LIBERTADOR EL CAJIGAL INDEPENDENCIA PAPELON SOCORRO MORAN LIBERTADOR ALTO PADRE ORINOCO CRUZ OSPINO DIEGO IBARRA SAN GERONIMO Mc CANDELARIA PEDRO LIBERTADOR GREGOR PAREDES URDANETA TINACO GUAYABAL CHIEN LAS ROJAS LIMA MERCEDES BLANCO SIFONTES ANDRES BELLO BUROZ SIMON BOLIVAR 0,8SAN RAFAEL BENITEZ BOLIVAR ORTIZ ONOTO CRUZ SALMERON ACOSTA SANTA SAN SEBASTIAN SUCRE MARIA MUÑOZ OBISPOS PETIT DE CARLOS ATURES IPIRE ARVELO ROMULO GALLEGOS SANTIAGO MARIÑO ARISMENDI GRAN SABANA PIRITU MONAGAS CAMAGUANCARDENAL ACEVEDO ARAURE URDANETA GUANARITO ANDRES MARIÑOMEJIA CARACHE MATARIBERO QUINTERO MIRANDA MONSEÑOR JUAN PAEZ JOSE JOSE VICENTE CHAGUARAMAS ROMULO INDEPENDENCIA CAJIGAL OCUMARE SOTILLO VICENTE CAMPO GALLEGOS ACHAGUAS TOCOPERO CRISTOBAL ROJAS DE LA COSTA DE ORO JOSE ANGEL LAMAS SAN JOSE PIAR DE MOTATAN UNDA SANTA ELIAS ARISMENDI VALDEZ GUARIBE ZARAZA BARBARA BOCONO URACHICHE ANTONIO PAEZ BOLIVAR URDANETA BOLIVAR CAMATAGUA MELLADO PAMPAN GUANARE SAN CASIMIRO SUCRE BRION ANZOATEGUI BOLIVAR FALCON BIRUACA LIBERTADOR PAEZ PLAZA ANDRES BELLO EZEQUIEL ZAMORA BERMUDEZ LOS GUAYOS JOSE PUERTO FELIX CABELLO RIBAS SAN CARLOS SOSA ANDRES LA CEIBA URDANETA JACURA ELOY BLANCO BRUZUAL MATURIN PAMPANITO ARISTIDES PEDRO ANDRES PEDRO VARGAS CAMEJO BOLIVAR SAN GUAL SUCREELOY BASTIDAS MIRANDA PIRITU SAN JUAN DE CAPISTRANO CARONI MIRANDA FRANCISCO TUCUPITA BLANCO MONTES BOLIVAR NIRGUA MONTE GUANIPA SAN FERNANDO BARINAS SUCRE MONAGAS PUNCERES ANTONIO CARMELO ROMULO COSTA SAN RAFAEL TULIO PAEZ FEBRES EL CALLAO INFANTE DE CARVAJAL PEÑA 0,7 SAN JOAQUIN CRESPO CARIPE CORDERO ZAMORA SILVA FALCON RIBASGARCIA DE HEVIA ESCUQUE TRUJILLO SUCREMANUEL MONGE PUEBLO LLANO ZAMORA ACOSTA TUBORES MARIO BRICEÑO IRAGORRY ATABAPO COLINA TOVAR LOBATERA ROSCIO JULIO CESAR SALAS ANACO IRIBARREN HERES GARCIA ANTONIO SUCRE PEDRAZA JOSE DE SUCRE LIBERTAD SIMON RODRIGUEZ SOTILLO GIRARDOT GIRARDOT ACOSTA SUCRE ALBERTO ADRIANI CARIRUBANA UNION TORRES PEDRO MARIA UREÑA DIAZ VALERA GUAICAIPURO CARACCIOLO LIBERTADOR AGUASAY ALMIRANTE ARAGUA PADILLA PAEZ SANTA ANA ROSCIO PARRA OLMEDO ANDRES BELLO MARCANO GOMEZ BOLIVAR GUACARA ANDRES SAMUEL ELOY DARIO BLANCO PENINSULA SAN RAFAEL JUDAS MACANAO MIRANDA BRUZUAL MALDONADO TADEO RANGEL MARA JOSE FELIPE FRANCISCO MARQUEZ SUCRE CAÑIZALEZ JAVIER PULGAR CACIQUE MANAURE PIAR TORBES MIRANDA LOS TAQUES JESUS OBISPO MARIA FEDERACION SUCRE RAMOS SEMPRUM PEÑALVER MONTALBAN FREITES LORA MICHELENA ANTOLIN DEL CAMPO GUARAQUE MIRANDA BUCHIVACOA LA DABAJURO TRINIDAD FERNANDEZ SAN FRANCISCO MONSEÑOR FEO ITURRIZA LIBERTAD 0,6 SAN FELIPE BEJUMA MARIÑO ARZOBISPO INDEPENDENCIA MAUROA CHACON SUCRERANGEL ZAMORA RAFAEL URDANETA JOSE MARIA SANTOS VARGAS INDEPENDENCIA MARQUINA COLON CABIMAS RIVAS DAVILA VALENCIA CAMPO ELIAS PALAVECINO URUMACO DEMOCRACIA PANAMERICANO ROSARIO DE PERIJA JAUREGUI JESUS ENRIQUE LOSSADA ANTONIO PINTO MIRANDA SALINAS SUCRE VILLALBA SEBORUCO BARALT AYACUCHO JUNIN BOLIVAR ANDRES COCOROTE BELLO ARISMENDI CARRIZAL CORDOBA GUASIMOS MACHIQUES SANTA RITA DE PERIJA TOVAR JUSTO BRICEÑO URIBANTE NAGUANAGUA URACOA SIMON BOLIVAR CARDENAS 0,5 CATATUMBO ARICAGUA MARACAIBO ZEA LIBERTADOR SIMON RODRIGUEZ VALMORE RODRIGUEZ PADRE NOGUERA LAGUNILLAS LA CAÑADA DE URDANETA LIBERTADOR MANEIRO SAN CRISTOBAL FRANCISCO DE MIRANDA 0,4 0,3 0,2 Correlación = - 0,54 SAN DIEGO LOS SALIAS LIC. BARUTA DIEGO BAUTISTA URBANEJA CHACAO EL HATILLO 0, % de viviendas con materiales de buena calidad

49 % de voto obtenido por chávez en la reforma del 2007, bloque A 1 ANTONIO DIAZ MAROA RIO NEGRO ALTO MANAPIARE ORINOCO 0.9 AUTANA Correlación = - 0,62 SAN GENARO VEROES MUÑOZ CANDELARIA BOCONOITO PAO DE SANTA JUAN ROSALIA BAUTISTA 0.8 LA CEIBAGUARAQUE JUAN ALBERTO VICENTE ARVELO CAMPO TORREALBA ELIAS PEDERNALES SUCRE PAZ CASTILLO CASACOIMA MONTE SIMON CARMELO PLANAS CEDEÑO LANDER AGUA BOLIVAR ROMULO RICAURTE CRUZ PALMASOLA LIMA GALLEGOS ESTELLER BLANCA PAREDES BLANCO SIMON BOLIVAR ACHAGUAS CARACHE SANTOS ANDRES MICHELENA BELLO INDEPENDENCIA ANDRES ANDRES ELOY LIBERTADOR BELLO BLANCO SUCRE PAMPAN BUROZ JUAN JOSE MORA SAN GERONIMO PAPELON MOTATAN 0.7 ROJAS DE URDANETA GUAYABAL PETIT MIRANDA MONAGAS MONSEÑOR JOSE VICENTE JACURA ATABAPO CEDEÑO URDANETA DIEGO IBARRA RAUL LEONI PEDRO SAN CAMEJO OBISPOS FRANCISCO JOSE RAFAEL LINARES REVENGA SOSA LAS JOSE ALCANTARA INDEPENDENCIA URDANETA EL MERCEDES PIAR TUREN VALDEZ SUCRE UNDA GUARIBEMANUEL BOCONO MONGE ACEVEDO SOTILLO CAJIGAL SUCRE SOCORRO PEDRO ANZOATEGUI TINACO ORTIZ MORAN GUAL CARDENAL QUINTERO PAEZ PAMPANITO PIRITU JIMENEZ SAN ZAMORA CASIMIRO URDANETA SAN GUANARITO JULIO CAJIGAL OSPINO RAFAEL LIBERTADOR URACHICHE CESAR CARLOS SAN SALAS BOLIVAR ONOTO MELLADO FRANCISCO ARVELO EZEQUIEL FALCON ZAMORA SUCRE CRISTOBAL ROJAS ANTONIO ROMULO COSTA CHAGUARAMAS SIFONTES SAN SEBASTIAN MIRANDA JOSE PUNCERES ARISTIDES MARIÑO ANTONIO ARISMENDI PAEZ CAMATAGUA ATURES BASTIDAS PAEZ ARAURE JOSE FELIPE SANTA ROMULO MARQUEZ MARIA GALLEGOS DE CAÑIZALEZ BOLIVAR BOLIVAR BRUZUAL IPIRE ANDRES BELLO BRION TULIO CARACCIOLO LIBERTAD ARZOBISPO FEBRES CARIPE CORDERO CHACON SANTA RIBERO PARRA BARBARA ESCUQUELOBATERA PAEZ GARCIA OLMEDO DE HEVIA TRUJILLO BOLIVAR LIBERTADOR 0.6 ALMIRANTE JESUS ANTONIO OBISPO SAN MARIA PADILLA RAFAEL JUDAS PEDRAZA JOSE GRAN TOCOPERO MIRANDA DE RAMOS SEMPRUM TADEO RANGEL SABANA CAMAGUAN SUCRE GUANARE LORA SAN RAFAEL LIBERTADOR DE CARVAJAL VARGAS FALCON PIRITU LOS GUAYOS UNION CRESPO ZARAZA PLAZA ANDRES ACOSTA MATA RIBAS SAN BIRUACA FEDERACIONCARLOS ZAMORA NIRGUA ALBERTO PUEBLO LLANO ADRIANI PEÑA MATURIN SAN SAN FERNANDO SANTIAGO JOAQUIN MARA MIRANDA PAEZ ARISMENDI MARIÑO PUERTO CARONI CABELLO JOSE ANGEL LAMAS SUCRE ANDRES OCUMARE BENITEZ URIBANTE ZAMORA ELOY DE COSTA DE SAN ORO INFANTE JOSE MARIA VARGAS RAFAEL JUAN BARINAS CAPISTRANO PEÑALVER PADRE PEDRO CHIEN BRUZUAL ROSCIO TUCUPITA BLANCO URDANETA MONTES TORBES TORRES PEDRO MARIA UREÑA FRANCISCO SAMUEL SUCRE ANTONIO BERMUDEZ PINTO SALINAS ROSCIO JOSE CARIRUBANA FELIX LOS RIBAS TAQUES BUCHIVACOA URUMACOPANAMERICANO DARIO FERNANDEZ JAVIER MALDONADO PULGAR CRUZ GUANIPA SALMERON TUBORES SEBORUCO FEO ACOSTA MICHELENA MIRANDA ANACO HERES DIAZ SANTA ANA COLINA RANGEL RIVAS DAVILA VALERA ZAMORA MEJIA GARCIA JESUS ENRIQUE AGUASAY PENINSULA DE MACANAO LIBERTAD GUACARA SUCRE LIBERTADOR SUCRE COLON LOSSADA BARALT 0.5 DEMOCRACIA MAUROA GOMEZ GIRARDOT FREITES ARAGUA BOLIVAR SOTILLO LIBERTADOR ARICAGUA LA TRINIDAD CABIMAS GUAICAIPURO JUSTO BRICEÑOSAN FRANCISCO GIRARDOT MARIO BRICEÑO IRAGORRY SILVA JUNINMARCANO BOLIVAR SUCRE ANDRES ELOY ACOSTA MONSEÑOR BLANCO MONTALBAN BOLIVAR PIAR IRIBARREN ITURRIZA ROSARIO TOVAR INDEPENDENCIA PERIJA DABAJURO BEJUMA PADRE NOGUERA CACIQUE MANAURE SANTOS MARQUINA MIRANDA TOVAR JAUREGUI URACOA SIMON MACHIQUES SANTA BOLIVAR CATATUMBO RITA DE PERIJA ANTOLIN DEL CAMPO CAMPO MARIÑO ELIAS SAN CORDOBA EL CALLAO FELIPE AYACUCHO INDEPENDENCIA LA CAÑADA MIRANDA DE ZEA URDANETA ANDRES BELLO VALENCIA FRANCISCO SIMON RODRIGUEZ COCOROTE DE MIRANDA GUASIMOS VALMORE RODRIGUEZ PALAVECINO ARISMENDI VILLALBA LAGUNILLAS CARRIZAL SUCRE 0.4 MARACAIBO SIMON RODRIGUEZ CARDENAS NAGUANAGUA LIBERTADOR SAN CRISTOBAL MANEIRO SAN DIEGO LOS SALIAS LIC. BARUTA DIEGO BAUTISTA CHACAO URBANEJA EL HATILLO % de viviendas con materiales de buena calidad

50 % de voto obtenido por el Sí en la enmienda del ANTONIO DIAZ 0.9 PEDERNALES MAROA MANAPIARE RIO NEGRO Correlación = - 0,69 SANTA AUTANA ROSALIA PAO SAN DE GENARO SAN JUAN DE BOCONOITO BAUTISTA ALBERTO VEROESARVELO TORREALBA ALTO ORINOCO RICAURTE PALMASOLA MUÑOZ CANDELARIA ESTELLER CAJIGAL CEIBA JUAN MONSEÑOR JOSE MONTE VICENTE SIMON VICENTE CARMELO CAMPO ELIAS CEDEÑO PLANAS DE UNDA 0.8 LAS LIBERTADOR ARISMENDI ROJAS MERCEDES AGUA BLANCA OSPINO Mc GREGOR BOLIVAR TUREN SUCRE MARIÑO CEDEÑOSANTOS MICHELENA SAN GERONIMO CASACOIMA DE LIBERTADOR ACHAGUAS URDANETA BENITEZ GUAYABAL PETIT VALDEZ RIBERO JOSE RAFAEL PAZ CASTILLO ORTIZ REVENGA FRANCISCO LANDER ANZOATEGUI CRUZ GUANARITO PAPELON MEJIA BOCONO SAN RAFAEL PAREDES LINARES ALCANTARA JUAN JOSE MORA GIRARDOT CAJIGAL LIMA ANDRES URACHICHE SUCRE CAMATAGUA URDANETA ONOTO MIRANDA MOTATAN PAMPAN BLANCO TOCOPERO MELLADO JOSE FELIPE ROMULO ROMULO ANDRES AGUASAY MARQUEZ GALLEGOS TINACO CARACHE PEDRO ANDRES GALLEGOS BELLO CAÑIZALEZ CAMEJOELOY PIRITU BLANCO CRUZ SALMERON SAN BOLIVAR RAUL LEONI ZAMORA CASIMIRO ACOSTA SIMON BOLIVAR ATABAPO INDEPENDENCIA SOSASOTILLO OBISPOS MORAN INDEPENDENCIA CAMAGUAN DIEGO IBARRAMIRANDA SANTA JULIO JOSE SUCRE MARIA JOSE CESAR ANTONIO CHAGUARAMAS DEMOCRACIA JACURA EL ATURES FALCON MONAGAS UNION SOCORRO PIAR DE SALAS IPIRE GUARIBE PAEZ MANUEL MONTES ARISMENDI JIMENEZ MONGE BUROZ PUNCERES ARAURE BOLIVAR SIFONTES CARLOS SAN FRANCISCO MONAGAS ARVELO ANDRES SAN ACEVEDO SEBASTIAN BELLO PAEZ PAMPANITO 0.7 SUCRE BOLIVAR ACOSTA EZEQUIEL ZAMORA LIBERTADOR ARISTIDES JESUS URUMACO GRAN MARIA TULIO SABANA OCUMARE FEBRES BASTIDAS SEMPRUM BOLIVAR URDANETA DE CARIPE CORDERO SANTA LA COSTA GUANARE BARBARA BOLIVAR CARDENAL BRUZUAL ORO PUEBLO BERMUDEZ LLANO QUINTERO ANDRES BELLO FRANCISCO ANDRES JAVIER LIBERTAD ARZOBISPO PAEZ BOLIVAR PAEZ MIRANDA CHACON BIRUACA BUCHIVACOA GUARAQUE ELOY BLANCO PULGAR CRISTOBAL ROJAS ESCUQUE PEÑA TRUJILLO SUCRE NIRGUA ALMIRANTE OBISPO RAMOS ZARAZA DE SAN LORA FERNANDO PAEZ LIBERTADORLOS GUAYOS SANTIAGO MARIÑO JOSE ANGEL LAMAS ANTONIO CARACCIOLO PEDRO ROMULO PADILLA GUAL RAFAEL PARRA SAN RANGEL COSTA OLMEDO CARLOS SAN RAFAEL INFANTE DE CARVAJAL PUERTO CABELLO BRION MARA PLAZA ANDRES ANTONIO JUSTO VARGAS ELOY BLANCO BRICEÑO JOSE FALCON PIRITU ARAGUA DE SUCRE SAN PEDRAZA TUCUPITA ZAMORA MATURIN JOSE JOAQUIN LIBERTADOR MIRANDA PENINSULA DE MACANAO CRESPO RIBAS FELIX RIBAS 0.6 PEÑALVER CARONI ACOSTA MIRANDA FEDERACION TORRES ALBERTO TUBORES ADRIANI SUCRE RAFAEL SAN JUDAS URDANETA GARCIA TADEO DE SUCRE GUANIPA PADRE PEDRO CHIEN ROSCIO ANTONIO SUCRE HEVIA SAMUEL DARIO MALDONADO PINTO LOBATERA SALINAS MARCANO RIVAS DAVILA JESUS ENRIQUE LA SUCRE TRINIDAD LOSSADA FREITES ANACO DIAZ VALERA GUACARA ZAMORA PADRE COLON VILLALBA NOGUERA MAUROA ROSCIOGOMEZ FERNANDEZ BRUZUAL CACIQUE EL CALLAO MONTALBAN MANAURE FEO SAN JUAN COLINA BARINAS SUCRE DE CAPISTRANO BARALT ROSARIO DE PERIJA RANGEL HERES CARIRUBANA BOLIVAR SOTILLO MARIO BRICEÑO IRAGORRY ARICAGUA SANTA DABAJURO ANA PIAR TOVAR PEDRO MARIA UREÑA LOS TAQUES GARCIA MACHIQUES DE SAN PERIJA FRANCISCO TORBES BEJUMA GIRARDOT LIBERTADOR MONSEÑOR ITURRIZA IRIBARREN PANAMERICANO SAN FELIPE SILVA SANTOS MARQUINA URACOA CABIMAS SANTA RITA URIBANTE LA CAÑADA SEBORUCO MIRANDA TOVAR ANTOLIN DEL CAMPO LIBERTAD DE URDANETA CAMPO GUAICAIPURO VALMORE ELIAS RODRIGUEZ 0.5 SIMON ZAMORA JOSE MARIA VARGAS JAUREGUI LIBERTADOR BOLIVAR SIMON RODRIGUEZ ZEA MICHELENA COCOROTE CATATUMBO INDEPENDENCIA MIRANDA JUNIN MARIÑO CORDOBA AYACUCHO BOLIVAR VALENCIA SUCRE INDEPENDENCIA GUASIMOS NAGUANAGUA PALAVECINO ARISMENDI LAGUNILLAS MARACAIBO CARRIZAL SIMON RODRIGUEZ ANDRES BELLO CARDENAS FRANCISCO DE MIRANDA SAN CRISTOBAL MANEIRO SAN DIEGO EL HATILLO LOS SALIAS LIC. BARUTA DIEGO BAUTISTA URBANEJA CHACAO % de viviendas con materiales de buena calidad

51 Conclusiones: Políticas y Esfuerzos En un contexto de ingresos petroleros inferiores en 50% a los de 2008, el gobierno buscará focalizar la asignación de recursos a fin de garantizar el abastecimiento de bienes de primera necesidad dentro de su base de apoyo: - CADIVI focalizado en alimentos y bienes de primera necesidad - Énfasis en distribución de alimentos importados directamente por el gobierno a través de sus redes Mercal y PDVAL - Esfuerzo por promover economía de naturaleza dual, focalizando el costo del ajuste en la clase media (esfuerzo no significa éxito, los incentivos a adquirir bienes en un lado y venderlos en el otro serán cada vez mayores) El gobierno solicitará colaboración al sector privado exigiéndole reducir sus márgenes, y forzándolos/ocupándolos (ahora no hay con qué pagar expropiaciones) de ser necesario en los casos de los rubros más críticos Ante los resultados adversos que este set de políticas podrían generar, el gobierno insistirá en la búsqueda de nuevas formas de medir el costo de la vida y la inflación en los estratos de menores ingresos

52 Conclusiones: Políticas y Esfuerzos Dentro de este contexto se buscará promover una repetición de la experiencia LuSInchi, pero en menor medida (el Pérez de Lusinchi en el caso de Chávez, es el propio Chávez) El gobierno demorará la implementación de medidas de ajuste formal, y se basará más en medidas reversibles (asignaciones CADIVI, impuestos temporales ) o específicamente dirigidas a la clase media/alta Este set de políticas provocarán un escenario recesivo, pero gracias a las reservas (y dependiendo de la disposición del gobierno a sacrificar activos para mantener el consumo) será mucho más moderado de lo que implica una caída en el ingreso petrolero de 50% La venta de dólares en el mercado paralelo por parte del gobierno le permite beneficiarse de la depreciación sin devaluar y ayuda a resolver el problema fiscal, pero no contribuye a resolver el problema de cuentas externas

53 En términos de inflación, a pesar de la tendencia, hay algunos atenuantes que podrían contribuir El abaratamiento de los alimentos a nivel mundial permitirá economizar divisas y reducir el subsidio en las ventas de Mercal Promedios trimestrales Promedios anuales Ene IV-2007 I-2008 II-2008 III-2008 IV-2008 Ene Ene Crude oil, avg, spot $/bbl % Palm oil $/mt 928 1,156 1, % Barley $/mt % Maize $/mt % Rice, Thailand, 5% $/mt % Sorghum $/mt % Wheat, Canada $/mt % Wheat, US, HRW $/mt % Sugar, world /kg % Cotton A Index /kg % Cotton Memphis /kg % DAP $/mt ,192 1, % Phosphate rock $/mt % Potassium chloride $/mt % TSP $/mt ,036 1, n.a n.a. Urea $/mt % Aluminum $/mt 2,444 2,743 2,940 2,787 1,821 1,413 2,638 2,573 1,413-45% Copper $/mt 7,188 7,796 8,443 7,680 3,905 3,221 7,118 6,956 3,221-54% Fuente: Banco Mundial

54 Conclusiones: Resultados y Perspectivas En 2009 la economía continuará su desaceleración y caerá en 3%, la inflación (como la conocemos hoy) podría estar alrededor de 40%, a pesar del viento favorable que trae la caída de los precios de los commodities en los mercados internacionales Los escenario a futuro, además del precio del petróleo, dependerán de la capacidad del gobierno para hacerle frente al descontento popular que traerá consigo la inflación y el stand-by del modelo del Estado venezolano como único gran empleador En cualquier caso (se devalúe o no, se adopte un sistema de tipo de cambio diferencial, o se mantenga el sistema actual con una brecha mayor del paralelo) la tasa promedio a la que funciona la economía venezolana se devaluará entre 40%-60%, según el grado en el que el gobierno esté dispuesto a sacrificar reservas De ahí en adelante el gobierno se podrían presentar dos escenarios: a) Si se materializa la recuperación de los precios, el gobierno podría retomar el modelo de gasto público e importaciones, la economía se podría recuperar de forma gradual, dentro de los límites que impone la ausencia total de inversión productiva y siempre dentro de un contexto de inflación ( método de cálculo?) b) Si no se materializa, el gobierno intentará una huida hacia adelante, radicalizando el discurso y la acción en términos redistributivos (hasta ahora ha sido más distributivo que redistributivo) En este último escenario Venezuela goes wild

55 Es muy difícil hacer pronósticos, sobretodo cuando se trata del futuro Yogui Berra