: Aspectos Determinantes en el Análisis de Riesgo Corporativo y Empresarial

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Eva Núñez Bustamante
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Otálora Empresa: Value & Risk Rating S.A.

1 : Aspectos Determinantes en el Análisis de Riesgo Corporativo y Empresarial Nombre del conferencista: Luis Fernando Guevara Otálora Empresa: Value & Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores Cargo: Gerente General de contacto: correo@vriskr.com

2 Principales Aspectos 1.Comportamiento y riesgo de la Industria 3. Posición de la empresa en su industria 2.Calidad de la administración y propiedad accionaria 4. Situación Financiera

3 1. Comportamiento y Riesgo de la Industria

4 Comportamiento y Riesgo de la Industria Perspectivas Estímulos Gobierno Regulación Variables Críticas Barreras de Entrada Competencia Tecnología A mayor riesgo de la industria se requiere mayor fortaleza financiera

Algunos interrogantes Esta la compañía expuesta a riesgos por cambios en la

impacten sus costos de manera sustancial?

fluctuaciones en dichas variables críticas?

5 Algunos interrogantes Esta la compañía expuesta a riesgos por cambios en la variables de tasa de cambio para generar ingresos de manera rentables o que impacten sus costos de manera sustancial? Cual es la capacidad con la que cuenta para mitigar los riesgos ante fluctuaciones en dichas variables críticas? Que tan expuesta está la compañía ante volatilidades de sus principales insumos y cuál es la flexibilidad con la que cuenta para hacerle frente?

Perspectivas de crecimiento de la industria Participación del Mercado La compañía ha dado cumplimiento a la

6 Patrón de crecimiento de los usuarios se ha mantenido? Existen oportunidades de mercado? Han sido aprovechadas? La estructura de competencia dificulta el establecimiento de precios y rentabilidad? Perspectivas de crecimiento de la industria Participación del Mercado La compañía ha dado cumplimiento a la regulación? La estructura tecnológica es adecuada? Regulación Ha sido sancionada? Tendencia Tecnológica ha funcionado o ha generado mas costos?

7 2. Calidad de la Administración y Calidad Accionaria

Estructura organizacional y Toma de decisiones Aspectos a considerar Acorde a necesidades y tamaño de la compañía Concentraciones de actividades críticas en una sola persona o accionista Nivel de

8 Estructura organizacional y Toma de decisiones Aspectos a considerar Acorde a necesidades y tamaño de la compañía Concentraciones de actividades críticas en una sola persona o accionista Nivel de Dependencia, Planes sucesión Proceso toma de decisiones. Estructura. Procesos mediante el cual la alta administración lleva a cabo un seguimiento de las principales variables que afectan la compañía Gobierno Corporativo (toma de decisiones, compañías relacionadas) Nivel de estandarización de los procesos y esquema y nivel de comunicaciones

9 Calidad de la Administración A dónde quiere llegar? Plan Estratégico?. Eficiencia para alcanzar Objetivos- Cumplimiento y Seguimiento: Reportes Grado de compromiso JD, participación y Formalidad en las reuniones Calidad y transparencia de la información Identificación de los riesgos?, administración y control Proceso de planeación, presupuesto e inversión. Grado de cumplimiento ppto Control Interno.

10 Calidad de la Administración Gestión histórica, escenarios No favorables Hoja de vida Proceso de planeación Idoneidad Pto versus Ejecución Trayectoria Profesional Antigüedad

11 Accionistas Composición, Sinergias, Compromiso (solo capitalistas?) Compromiso Accionistas en el tiempo. Fortalecimiento, escenarios de Stress Compromiso directo versus cuentas por cobrar

12 3. Posición de la Empresa en su Industria

13 Posicionamiento Una robusta situación financiera no necesariamente garantiza la supervivencia de una empresa a través del tiempo. Por tal razón una robusta situación financiera acompañada de una posición en la industria solida permitirá a la compañía hacer frente o minimizar el riesgo de afrontar situaciones adversas. Le da flexibilidad para afrontar y superar dificultades en los ciclos económicos.

Estrategias de comercialización Estrategias de producción y estandarización Capacidad y

14 Qué aspectos contribuyen con el posicionamiento? Capacidad de gestión y estrategia adecuada para lograr los objetivos de crecimiento Estrategias de comercialización Estrategias de producción y estandarización Capacidad y eficiencia tecnológica Valores agregado y diferenciación Diversificación Servicio Mayor posicionamiento: Mayores ventajas competitivas y mayor solvencia

Competencia Mayor nivel de competencia implica mayores riesgos para la compañía Cual es la capacidad y nivel

comportamiento de los precios frente a un incremento de la competencia Ventajas competitivas Cuál es

Es la empresa vulnerable en su rentabilidad y tendría la capacidad de seguir operando bajo un ambiente de

15 Competencia Mayor nivel de competencia implica mayores riesgos para la compañía Cual es la capacidad y nivel de liderazgo de la empresa para hacer frente a la competencia Que tan elástico o inelástico es la demanda al comportamiento de los precios frente a un incremento de la competencia Ventajas competitivas Cuál es Participación en el mercado y Grado de posicionamiento Agresividad en los precios Tamaño frente a la competencia. (Es pequeña?)= Limita la diversificación de mercado, acceso a financiación para contingencias o necesidades de mercado Es la empresa vulnerable en su rentabilidad y tendría la capacidad de seguir operando bajo un ambiente de incremento en la competencia. Respaldo Accionista para hacerle frente Su oferta de productos es lo suficientemente diversificada y a través del tiempo ha demostrado su capacidad de crecer?. Productos sustitutos?

16 4. Situación Financiera

17 Evaluación de los estados financieros Análisis detallado del Balance y Estado de Resultados Evolución de la cartera, provisiones, Consistencia industria y políticas. Días de cobro. Ciclo de caja Inventarios Cuentas por cobrar accionistas otros Evolución inversiones permanentes Diferidos Evolución cuentas por pagar consistencia. Días de pago Cuentas por pagar Accionistas Endeudamiento (Cp, Lp) Destino. Patrimonio, capitalización, reservas, Política de dividendos

18 Evaluación de los estados financieros Estado de Resultados Ingresos, consistencia en el tiempo crecimiento. Proyecciones, consistencia, cumplimiento histórico Costo, Volatilidad Consistencia gastos administrativos, estructura, perspectivas Concurrencia y dependencia otros ingresos (financieros, dividendos, etc) Costo financiero Evolución márgenes

19 FLUJO DE CAJA (Cifras en $ miles de pesos) UTILIDAD OPERACIONAL DEPRECIACIONES AMORTIZACIONES PROVISIONES 0 0 EBITDA MENOS INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO IMPUESTO DE RENTA 0 0 FLUJO DE CAJA OPERATIVO CAPEX OTROS INGRESOS OTROS EGRESOS FLUJO DE CAJA LIBRE ANTES DE FINANCIACIÓN FLUJO FINANCIERO GASTOS FINANCIEROS PAGADOS RENDIMIENTOS FINANCIEROS INCREMENTO O DISMINUCIÓN DE PASIVO FINANCIERO FLUJO FINANCIERO Consistencia a través del tiempo Es este EBITDA suficiente para hacer frente a las inversiones en capital de trabajo (incremento en cartera e inventarios) sin considerar la financiación vía proveedores o terceros? FLUJO NETO Clave: Análisis inversión en capital de trabajo Perspectivas CAPEX Proyecciones, Coberturas

20 Indicadores Endeudamiento EBITDA, Flujo de caja operacional, Flujo de caja libre- Coberturas Ciclo de caja. Días cartera, proveedores, inventarios Márgenes bruto, Operacional, Neto, EBITDA/Ingresos ROA-ROE Coberturas: EBITDA/ Gasto Financiero- EBITDA/Servicio de la deuda, Pasivo Financiero/ EBITDA, EBITDA/ Capital de trabajo, Flujo de caja operativo/ intereses y servicio de la deuda. Flujo de caja libre/ intereses- o servicio de la deuda

21 Interrogantes Porque la empresa no es capaz de autofinanciarse? Es sostenible el ritmo de crecimiento de la compañía? Cuál es la causa para que no se amorticen las obligaciones financieras a pesar de generar un importante nivel de utilidades? Destino de las utilidades Porque el nivel de activos disminuye a pesar de tener utilidades?

22 Financiación Como se han financiado los programas de inversión o expansión? Recursos de capital de trabajo Endeudamiento a largo plazo Nivel de endeudamiento Concentración de pasivo de corto plazo Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio)

23 Riesgo del Proyecto Cómo contribuye a su operación? Viabilidad del Proyecto Cuándo y de que forma se devolverá el capital recibido? En que va a invertir? Cuándo y de que manera? Riesgo Post Implementación Riesgo de Implementación

24 Otros aspectos Estacionalidad de ingresos Concentración o Diversificación de clientes y mercados. Dependencia a proveedores. Diversificación por sector o subsector económico Cobertura de riesgos cambiarios Flexibilidad Financiera Incidencia y concurrencia de ingresos extraordinarios Contingencias

25 MUCHAS GRACIAS

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