Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Alejandro Vera Sandoval Octubre 2017

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Alejandro Vera Sandoval Octubre 2017

2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,9 2,8 Proyección 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 1,6 2,2 1,7 2,6 1,4 2,4 2,4 2,4 1,2 1,5 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.5 1,8 2,1 2,0 2,2 1,9 2,1 2, I II III IV I II III IV , ,1 Antes 2017: 2.2 Ahora 2017: 2.1 1,9 Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2

3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 3 1 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,2 0,9 3,2 3,2 3,1 1,9 2,2 1,8 1,9 1,8 1,5 1,2 0,6 1,1 1,0 Proyección 2,7 2,2 España 2,2 2,0 Alemania 2,0 Zona Euro 1,6 1,7 Francia 1,6 1,5 UK 1,5 1,2 Italia -1-1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 1,9 1,3 0,7 0,1 7,6 7,1 6,8 6,7 4,7 5,1 Proyección 6,8 6,8 5,8 1,8 0,9 7,2 6,4 5,8 2,3 1,5 Crec. potencial India China BRICs Brasil Rusia 6,5 7,0 5,5 2,0 3, ,7-0,2-3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 4

5 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 6,6 6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,0 4,0 4 3,9 3,0 3,0 1,9 2 2,6 0-2 Proyección Crec. Potencial 4,4 3,3 3,9 4,4 Perú 3.8 3,1 2,9 Chile 3.3 2,4 2,6 2,3 2,5 Latam 2.0 2,0 1,8 2,3 Col ,8 1,7 2,3 Brasil 2.0 0,9 1,6 1,2 0,9 0,1-0,1-0,8-4 -3,6-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 5

6 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) ,4 7,9 5,6 6,6 5,6 4,2 4,0 4,2 0,8 4,9 4,6 4,4 3,7 2,9 3,0 2,6 0,9 1,3 0,5-3,9 3,1 2,5 2,0 0,2-0,1-0,8-1,6-2,2-5,7 Proyección Crec. Potencial 2,9 3,3 Argentina 3.0 2,4 2,5 Latam 2.0 1,8 2,3 Col ,7 1,0 Ecuador 2.0-1,5 Venezuela 1.0-5, , Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6

7 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración 20 Proyección 15 NAIRU ,1 8,9 9,2 9,5 9,5 9,2 5 Crecimiento de Largo Plazo 4,5 3,0 4,4 2,8 3,5 Antes 3,0 3,1 2,2 2,8 2,0 1,8 2, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 7

8 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Segundo trimestre de 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Construcción Industria Minería -6,0-6,9-3,3-3,5-0,6 0,8 1,2 0,9 1,7 1,9 0,7 0,2 1,8 1,3 2,5 2,0 0,3 1,1 3,9 2,0 3,0 3,6 1,5 1,3 4,4 5,3 5, Antes (proyección tres meses atrás) 6,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

9 Crecimiento anual del PIB por sectores(oferta) Enero-junio de 2017 (%) Pond. (%) Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Fuente: cálculos Anif con base en Dane. PIB Agropecuario Construcción Industria Minería -7,7-5,8-1,5-0,6 0,3 0,3 1,1 0,2 0,2 0,6 1,2 2,5 2,9 3,5 2,4 3,1 4,1 4,8 4,8 6,

10 Crecimiento anual del PIB por demanda Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 10 Enero-junio de 2017 (%) 2017 Pond. (%) 18 PIB DEMANDA INTERNA Gobierno 0,9 1,4 1,2 0,9 1,7 2,5 DEMANDA INTERNA 3,4 3, Hogares Formación bruta de capital -4,4-4,0 1,5 2,4 0,2 0,7 Con variación de existencias SECTOR EXTERNO 26 Importaciones totales -4,8 1,6 15 Exportaciones totales -3,2 1,

11 Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (agosto de 2017) Últimos 12 meses Promedio Variación (%) ene-ago % 9.1% 11pb % Tasa de largo plazo 8.7% 15pb 8.6% 7 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en agosto: 11pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 11

12 Generación Empleo Sectorial (Aparente) (var. anual en miles, jun-ago 2017) Total Creación Destrucción junago 373 Act. inmobiliarias Agricultura Servicios sociales Transporte 63 Construcción 50 Comercio Un año atrás Un año atrás jun-a go Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 12

13 Tasa de desempleo por ciudades (%, jun-ago 2017) Cúcuta 15,3 Cali 12,1 Medellín Nacional (13 áreas) Bogotá Manizales Pereira Barranquilla 10,7 10,7 10,4 10,3 9,6 9,1 Bucaramanga 8, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 13

14 Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, agosto de 2017) pb pb Últimos 12 meses Promedio Variación (%) Dens. cot. 8.1 meses ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en agosto: 154pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 14

15 Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido, a julio de 2017) ,9 3,4 3,8 2,8 4,4 4,2 3, ,8 2,7 0,0 1,4-1,8 1,5 2,0 1,5-0,4 0,2 0,5-0,2-2,1 0,6-0,4-0,6-1,9 Energía total Producción industrial Energía industrial Producción industrial (sin refinación) -6 Correlación Industria-energía industrial:0.8 Correlación Industria-energía total: dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun Fuentes: cálculos Anif con base en Dane y Xm

16 Ventas del comercio minorista* (variación % anual y año corrido, julio de 2017) 12% 8% 4% Anual 2.9 0% -4% Año Corrido % mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep *Sin combustibles Fuente: cálculos Anif con base en Dane-EMCM. 16

17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, agosto 2017) ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul Paro Nacional Agrario Promedio : , Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 17

18 Índice de confianza del consumidor por ciudades (promedio móvil, balance de respuestas, agosto 2017) ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may Promedio ( ) B/quilla 22 Cali 16 Bta. 12 Med. 8 B/manga ,2-1,2-2,6-13,0-16,8 Cali B/quilla B/manga Medellín Bogotá Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 18

19 Crecimiento proyectado sector construcción (%) ,4 2,0 1,4 Edif. Civ. Total ,1 5,7 3, ,0 2,4 4, ,6 6,3 1, ,0 7,4 5,0 9,6 8,0 7,1 7,1-0,4-8,2 6,7 11,1 5,3 5,2 5,1-0,5 2,2 0,9 1,1 10,9 6,7 4,0 5,1 3,4 0,7 3,5-1,4 6,5 0,3-7,1-7,4 7,2 7,8 2,7 3,9 I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Dane Proyección Obras civiles (56) Construcción -3,0-1,0 Edificaciones (44) 19

20 Indicadores líderes a 2017-II (pronóstico para 2017-III) Sector real (50%) Sector monetario (50%) 2017-III Variables 1. Demanda de energía 2. ITCR 3. Existencias 4. Pedidos 5. Cap. Instalada vs. demanda 6. Despachos de cemento 7. Impor. de bienes de capital 8. Exportaciones 9. Comercio al por menor 10. Producción industrial 11. IPP 12. DTF 13. M3 14. Total cartera Muy bueno 2016-III Bueno Regular Malo Fuente: cálculos Anif. 20

21 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) Crecimiento PIB corregido 5,8 5,0 2,6 4,7 2,9 2,9 6,1 5,7 6,5 4,0 3,9 3,4 3,3 3,2 3,0 3,2 2,6 2,7 2,5 2,5 2,1 1,6 1,2 1,6 1,2 Pronóstico ALI 3,0 2,7 2, ,1 1,1 Antes 2017: 2,2 2012: 4,0 2013: 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 Ahora 2017: 1,8 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep ,3 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 21

22 Crecimiento anual del PIB por oferta Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) PIB Agropecuario Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Construcción Electricidad, gas y agua Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Minería -5,4-6,5-2,8-0,1 0,5 1,8 2,0 2,3 3,2 2,2 1,1 0,1 1,0 2,0 1,8 Antes 1,0 (proyección tres meses atrás) 0,0 1,4 2,4 3,0 2,2 3,0 4,2 3,8 4,2 4, ,1 5,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

23 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Proyectado 2017 vs (%) Pond. (%) PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Agropecuario Comercio y turismo Transporte y telecom. Industria Electricidad, gas y agua Minería -5,4 0,0 0,5 1,0 1,4 1,4 1,0 1,2 1,1 1,1 2,3 1,8 3,9 3,8 2,5 3,2 2,3 2,5 4,2 2,2 1,9 2,8 2, ,8 5,0 2,7 Antes (proyección tres meses atrás) 3,5 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

24 Evolución de la TRM y promedios anuales mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep Promedio 2015 $2.743 Promedio 2016 $ $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 24

25 Evolución de la TRM y promedios anuales mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep % % -2.8% 4.0% 7.0% 11.2% Anual 0.6% Promedio -3.3% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 25

26 Tasa de cambio y devaluación anual (pesos por dólar, ) Alternativo 2018: $3.124 Devaluación anual: +6% Antes 2017: $2.980 Devaluación anual: -2% $ % 2018: $3.065 Devaluación anual: +4% Ahora 2017: $2.947 Devaluación anual: -3% $2.976 $2.970 $2.922 $ % 3% % -3% mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República

27 Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado 12 meses a agosto de 2017) Tradicionales 20.5 Año corrido 16.5 Total 10.2 No tradicionales jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun ago Fuente: Dane. 27

28 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a agosto de 2017; US$ millones) US$ US$ (55%) US$2.362 (7%) US$ (38%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (58%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.725 (8%) No Tradicionales US$ (34%) Commodities US$ (66%) No Commodities US$ (34%) 28

29 Exportaciones por Producto a EE.UU. (Participación %) US$ millones US$18.459m Otros 7.9% Metalúrgico 9.9% Agro 6.8% Carbón 2.5% Café 4.4% US$14.057m Otros 11.8% Metalúrgico 8.4% Agro 9.3% Carbón 3.4% Café 7.1% Petróleo 68.6% Petróleo 60% US$9.853m US$9.662m US$10.054m Otros 16.4% Otros 16.6% Otros 15.8% Metalúrgico 7.5% Metalúrgico 9.1% Metalúrgico 11.1% Agro 12.2% Agro 12.8% Agro 13.2% Carbón 3.6% Carbón 3.9% Carbón 3.2% Café 10.5% Café 10% Café 11.5% Petróleo 49.7% Petróleo 47.6% Petróleo 45.3% No Tradicionales 40% Tradicionales 60% 0 Fuente: Dane y cálculos Anif Acum. 12 meses a Ago-17 29

30 Exportaciones por Sector a Venezuela (Participación %) US$ millones US$2.256m Otros 28.1% US$1.987m Agro 12.6% Otros 31.3% Papel 4.6% Papel 4.6% Minero 18.4% Minero 18.4% US$1.060m Otros 25.4% Alimentos 18.3% Papel 5.8% Minero 9.3% Alimentos 18.3% Ap. eléctricos 5.9% 500 Alimentos 14.8% Químicos 18% Químicos 18% Químicos 38.7% 0 Fuente: Dane y cálculos Anif. US$614m Otros 22.8% Ap. eléctricos 4.8% Alimentos 29.4% Químicos 37.8% US$327m Otros 26.9% Ap. eléctricos 4.6% Metalúrgico 6.9% Alimentos 20.1% Químicos 34.2% Acum. 12 meses a Ago-17 30

31 Importaciones totales según su Uso (acumulado en 12 meses a julio de 2017) US$ millones m Bienes de consumo; US$11.166m (24%) Bienes de Capital; US$14.270m (31%) Bienes Intermedios; US$21.146m (45%) Fuente: Dane y cálculos Anif m m m m m Total; US$46.582m 31

32 Cuenta Corriente y Balanza comercial (% del PIB, ) 2% 0,4% 1,1% 0,8% 1,8% 1,3% 0,8% Proyección 0% Balanza Comercial (cifras BR) -2% -4% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% -1,2% -3,6% -2,8% -2,7% -3,6% -3,2% -6% -5,1% -4,8% -4,4% -6,4% -8% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 32

33 Movimientos de Capital (US$ millones, Balanza Cambiaria - septiembre 2017*) Variación Absoluta Variación (%) Sector Privado % del cual: IED % Inversión de Portafolio % Préstamo Neto % Inv. colombiana en el exterior % Cuentas de compensación y compra % Sector Público % del cual: Tesorería NS Préstamo Neto NS Inv. Financiera % Ecopetrol NS *a septiembre 22 de Fuente: elaboración Anif con base en Banco de la República. 33

34 Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a octubre de 2017) Proyección Brent WTI Cesta Col Promedio mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic oct Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 34

35 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección Meta ago Meta 159 ago ago 840 Meta Gas Petróleo Exportaciones Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 35

36 Precios al consumidor (Variación % anual, a septiembre de 2017) ,7 4,0 2,2 Sin alimentos Total Alimentos Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 36

37 Inflación por ciudades (Variación % anual, a septiembre de 2017) Medellín Manizales 4,6 4,6 Pereira 4,4 Bucaramanga 4,3 Bogotá D.C. 4,2 Nacional 4,0 Barranquilla 3,9 Cali 3,9 Fuente: Dane

38 Metas de inflación (var. % anual, a septiembre de 2017) 9 Proyección 8 7 Total Sin alimentos 4,7 4, Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 38

39 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a octubre 6 de 2017, %) Proyección 7 7,2 6,8 7,5 6, ,0 3,25 4,5 4,3 5,75 5,2 6,0 6,0 5,4 5,25 4,9 4,8 Promedio anual 4,6 4,5 4,0% DTF Repo 3 2 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif. 2,0% 39

40 Tasas activas nominales (%, a julio de 2017) Consumo Total 19,4 17,3 12 Ordinario 12, Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 40

41 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % nominal, julio de 2017) % % 15.0% 14.4% 13.0% % 5 0 dic dic dic dic dic dic Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 12.3% Hipotecaria 12.1% Consumo 8.9% Microcrédito 6.4% Total 2.7% Comercial pesos 2.4% Comercial 41

42 Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, julio de 2017, % del PIB) 50% 40% 30% 20% Cartera / PIB 33% 34% 33% 31% 28% 23% 21% 21% 20% 22% 23% 26% Crecimiento anual 48% 48% 47% 0.6% NIIF 43% 30% 40% 38% 36% 34% 30% 32% 20% 31% 10% 6.4% 10% 0% 0% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -10% 42

43 Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB) 0-0,1 0,3 Proyección -1 Consolidado -0, ,3-4,1-2,7-2,0-1,8 Gobierno Central -2,3-2,3-2,4-3,0-3,3-2,8-3,4-3,9-2,2-4,0-3,0-3,6-2,5-3, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43

44 Proyección del déficit del Gobierno Central consistente con la Regla Fiscal (% del PIB) 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-2,3-2,3-2,4-3,0-2,2-4,0-2,0-1,9-3,3-3,6-2,7-3,1-1,7-2,2-1,5-1,6-1,3-1,3-1,0-1,0-1,0-1,0-1,1-1,1-1,1-1, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. Proyección -0,4 Ciclo Econ -1,2 Petróleo Metas puntuales balance estructural (Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011) Antes Balance permitido por la Regla Fiscal 44

45 Presupuesto General de la Nación 2018 (% del PIB) Var % Var % real Gastos de personal y generales 4,0 4,0 0,0 1,8 Transferencias de Ley 11,2 11,1-0,1 1,5 SGP (Salud, educación, agua, otros) 4,0 3,8-0,2-3,5 Pensiones 4,1 4,2 0,1 4,4 Salud 1,4 1,4 0,1 6,8 Víctimas 0,2 0,2 0,0 22,2 Otros 1,5 1,5 0,0-0,7 Inversión 4,5 3,5-1,0-20,2 Otros 0,2 0,2 0,1 43,0 Total sin Deuda 19,8 18,8-1,0-3,0 Total 25,4 24,1-1,2-3,0 Memo line: Deuda 5,6 5,3-0,3-3,0 Amortizaciones 2,7 2,4-0,3-10,4 Intereses 2,9 3,0 0,1 3,9 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dane. 45

46 GRACIAS Alejandro Vera Sandoval Octubre 2017