4.1. ENTORNO MACROECONÓMICO

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1 4 EL ENTORNO 46

2 Memoria Anual 2014 Refinería La Pampilla 4.1. ENTORNO MACROECONÓMICO La economía mundial mantuvo un ritmo de expansión moderado en 2014, pero con una alta variación a lo largo del año, debido a que el prolongado proceso de recuperación de la crisis financiera estuvo desacelerado por ajustes postcrisis no finalizados. De acuerdo con el último Informe de Perspectivas de la Economía Mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI) 7, el crecimiento mundial fue del 3.3%; el legado de la crisis (altas deudas públicas y privadas) continuó afectando el crecimiento de las economías desarrolladas. Por su parte, las economías emergentes crecieron a ritmos menores, por el aumento de conflictos geopolíticos y la caída de los precios de los metales y del petróleo. 6.0% 5.8% 5.1% 4.7% 4.4% 3.3% 3.4% 3.3% 1.2% 1.3% 1.8% 2.4% Perú Mercados emergentes Producto mundial Economías avanzadas Las principales economías avanzadas de Norteamérica, Europa y Asia evidencian una tendencia positiva; mientras que las economías emergentes crecieron a un menor ritmo desde la época de postcrisis. Estados Unidos creció en 2.4%, después de un inicio en el que la demanda doméstica se contrajo. La economía se recuperó desde el segundo trimestre con un repunte en sus exportaciones y la expansión de mercado de la inversión privada. En la eurozona, el escenario general refleja una débil economía. Las políticas del Banco Central Europeo (BCE) han logrado hacia finales del año que el euro muestre una tendencia a la baja. En los países emergentes, China presenta un menor crecimiento y una fuerte desaceleración en los países de América Latina y la Comunidad de Estados Independientes (CEI). En el Perú, según el Banco Central de Reserva en su Informe de Inflación publicado en enero 2015, se estima un crecimiento de 2.4% en 2014, debido a la disminución de los precios de los metales, menor ejecución de obras públicas, así como a condiciones climatológicas adversas (Fenómeno del Niño). 7. Global Economic Outlook , Fondo Monetario Internacional (FMI), enero

3 4.2. SECTOR PETROLERO Demanda y oferta de crudos y productos La demanda mundial de combustibles tuvo un crecimiento inferior con respecto al año Según las estadísticas de la Agencia de Información Energética de Estados Unidos (EIA) 8, la demanda mundial en 2014 es 91.4 millones de barriles día. Dicha cifra representa un crecimiento del 1.0% frente al consumo de 2013 de 90.5 millones de barriles día. Variación anual 3.0 Demanda mundial de combustibles líquidos Millones de barriles diarios % % EE.UU. Otros OCDE China Resto del mundo Demanda mundial Por otro lado, la producción mundial ha sido de 92.2 millones de barriles día superior al estimado de 91.4 millones de barriles día de la EIA, según su informe de enero Estados Unidos superó las expectativas iniciales al incrementar su producción en 1.6 millones de barriles diarios, lo cual se debe a la explotación de campos de shale gas y shale oil. De este modo, se convirtió en el primer productor mundial con 14.0 millones de barriles día. La OPEP, por su parte, ha mantenido su nivel de producción de 36 millones de barriles día liderados por Arabia Saudita, con el objetivo de mantener su participación mundial. 8. Short Term Energy Outlook, U.S. Energy Information Administration (EIA), enero Short Term Energy Outlook, U.S. Energy Information Administration (EIA), enero

4 Memoria Anual 2014 Refinería La Pampilla Variación anual Oferta mundial de crudo y condensados Millones de barriles diarios EE.UU. Otros non OPEC OPEC Oferta En el caso del Perú, la demanda de combustibles líquidos ha sido inferior con respecto al año anterior; después de ocho años de crecimiento continuo, ha sido afectada por los menores consumo del sector Minas (disminución de precios de los metales) y del sector Pesca (Fenómeno del Niño). De acuerdo con la información publicada por el Ministerio de Energía y Minas 10 (MEM), la demanda de combustibles líquidos para noviembre fue de miles de barriles diarios, inferior a la demanda de miles de barriles diarios (información del MEM ajustada en turbo según información de productores). El decrecimiento equivale a 1.5%. Dentro de la estructura de demanda, destaca nítidamente el diésel, que corresponde al 62.8% de la demanda nacional; seguido por las gasolinas, con 22.9%; turbo de aviación, con 11.5%; y, finalmente, los residuales, con un 2.8%. En cuanto a la demanda de diésel a nivel nacional, el 51.2% corresponde a diésel de bajo azufre, participación similar al año Estadísticas de Ventas de Combustibles a noviembre 2014, Ministerio de Energía de Minas, enero

5 Demanda nacional de combustibles líquidos +5.2% % Miles de barriles día Residuales Diésel B5 Diésel S50 Turbo Gasolinas 50

6 Memoria Anual 2014 Refinería La Pampilla Evolución de los precios de crudos marcadores Las fluctuaciones que han registrado los precios del crudo y productos petrolíferos a lo largo de 2014 en especial la acelerada caída en los precios en el segundo semestre están relacionadas con el incremento de la oferta mundial y una menor demanda a la esperada. A ello se suma un escenario de fortalecimiento del dólar, expectativas de alza de interés y la consecuente debilidad de los precios de los commodities. Los factores geopolíticos y la especulación financiera parecen haber pasado a un segundo plano, en el que el precio mantiene una relación más cercana con los fundamentos del negocio. El anuncio por parte de la OPEP en noviembre 2014, de que los países colectivamente mantendrían el nivel de producción de petróleo en 30 millones de barriles por día, generó una mayor caída del precio. Evolución del precio del crudo Brent Dólares por barril Previsiones negativas PMI China. Segunda disminución de incentivo monetario. Caída de divisas en países emergentes Disminución tensión en Ucrania. EE.UU.: Venta de inventarios estratégicos Sobreoferta de crudo: EE.UU.: Disminución de inventarios y aumento de producción. Mayor exportación de Libia Disminuye tensión en Oriente Medio Sobreoferta de crudo: EE.UU.: Disminución de inventarios y aumento de producción. Mayor exportación de Libia Conflicto bélico en Irak, insurgentes toman oleoducto Kirkuk-Ceyhan Menores perspectivas de demanda mundial: Eurozona, Japón, China. OPEP declara conformidad de precios y mantiene nivel de producción Sobreoferta por el incierto panorama económico PMI en China, declaraciones del BCE y situación política en Grecia ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 oct-14 nov-14 dic-14 Como se aprecia en el gráfico de la evolución del crudo Brent, se puede observar tres escenarios: Un primer escenario es de cierta estabilidad en el precio desde el inicio de 2014 hasta el mes de julio, con un promedio de USD/bbl y un cierre en USD/bbl. En este marco, el precio se vio influenciado por el optimismo sobre los indicadores económicos de EE.UU., así como el aumento de tensiones geopolíticas en Venezuela e Irak, y la disminución de los problemas entre Rusia y Ucrania. Un segundo escenario abarcó desde el mes de agosto hasta noviembre, con un promedio de dólares por barril y un cierre de USD/bbl. Ello reflejó una caída en los precios de cierre de julio y noviembre, cercana a los 30 USD/bbl, resultado de la mayor producción de Estados Unidos, recuperación de las producciones de los países árabes como Libia, y la disminución de tensiones geopolíticas en Oriente Medio. 51

7 En un tercer escenario, después de la reunión de la OPEP en Viena a fines de noviembre, se ratifica la decisión de mantener su cuota de producción de petróleo, y Arabia Saudita continúa con su estrategia de descuentos en Estados Unidos y Europa para mantener su participación en el mercado mundial. En este período, diciembre 2014, el precio promedio del crudo Brent es de USD/bbl, y un cierre de USD/bbl, a partir de lo cual se observa un aumento de la disminución del precio del crudo en el año en otros 25 USD/bbl. En resumen, la desvalorización del precio del crudo Brent en el año 2014 implicó el paso de un máximo de USD/bbl el 19 de junio, hasta la disminución al cierre del período de USD/bbl. Esta depreciación, finalmente, se refleja en la desvalorización de inventarios, y afectó los resultados como se indica en el punto 5.3 Análisis de la Información Económico-Financiera. De la misma manera, la evolución del precio del crudo WTI (West Texas Intermediate) fue a la baja, y se acercó al valor del precio del crudo Brent como antes de Los problemas logísticos del crudo WTI para llegar a las refinerías del Golfo de Estados Unidos que afectaron su valor de mercado han sido superados, lo cual disminuyó su inventario local. De este modo, el crudo WTI se cotizó con un descuento promedio en el año 2014 de 5.83 USD/bbl con respecto al crudo Brent, valor inferior al promedio de 2013, que fue de USD/bbl; y de USD/bbl, promedio de El diferencial Brent-WTI fue equivalente a USD/bbl al inicio de 2014, lo cual se incrementó hasta alcanzar su máxima desviación de USD/bbl el 13 de enero. Más bien, el 23 de julio, su valor disminuyó hasta en USD/bbl y, finalmente, volvió a separarse por debajo del Brent hasta 1.93 USD/bbl al cierre de Diferencial de precios de los crudos Brent y WTI Dólares por barril Diferenciales 2014 Brent - WTI Promedio: 5.83 Máximo: Mínimo: Al cierre: ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 oct-14 nov-14 dic-14 Data real al 31-DIC-2014 Brent-WTI NYMEX 52

8 Memoria Anual 2014 Refinería La Pampilla 53

9 Evolución de los precios de combustibles del Golfo de Estados Unidos (USGC) y los márgenes de refino Como se aprecia en el gráfico, los precios de los combustibles del Golfo de Estados Unidos han sido inferiores en el año 2014, en comparación con los años 2013 y 2012, siguiendo la tendencia de disminución del precio del crudo. Precios de los productos marcados en el Golfo de EE.UU. Dólares por barril Gasolinas Diésel Residuales De igual manera, los diferenciales de los precios de los combustibles con respecto al crudo Brent fueron inferiores en el diésel y residuales, pero mejor en la gasolina en 2014, en comparación con los diferenciales de Para el marcador de la gasolina, el diferencial promedio fue de 8.85 USD/bbl vs USD/bbl de En relación con el diésel, se produjo un diferencial promedio de USD/bbl vs USD/bbl de 2013; y, en el residual, el diferencial promedio fue de USD/bbl vs USD/bbl de Diferencial de los productos marcadores y del crudo Brent (*) Dólares por barril (*) Diferenciales promedio al 31 de diciembre de cada año. Gasolinas Diésel Residuales 54

10 Memoria Anual 2014 Refinería La Pampilla En conclusión, los menores diferenciales de precios de los combustibles, en comparación con el Brent en 2014, generaron que se mantengan débiles márgenes de refino a nivel mundial. Como se muestra de manera referencial, si se considera un esquema de procesamiento a nivel cracking en el mercado europeo para el crudo Brent 11, el margen ha sido de 3.32 USD/bbl en el año 2014: un 17% del margen de 3.88 USD/bbl en 2013, inferior al promedio de 2012, que correspondía a 6.30 USD/bbl Evolución del margen de refino cracking Dólares por barril Promedio enero - noviembre 2012: 6.30 USD/bbl 2013: 3.66 USD/bbl 2014 : 3.32 USD/bbl ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 Fuente: IEA/KBC, Monthly Global Indicator Refining Margins, Agencia de Información Energética de EE.UU., noviembre Cabe indicar y como se aprecia en la gráfica que, ante la disminución del precio de los crudos hacia finales del año 2014, se produce una mejora importante en los márgenes internacionales de refino. 11. IEA/KBC, Monthly Global Indicator Refining Margins, Agencia de Información Energética de EE.UU., noviembre

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