Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico Enagás

Transcripción

1 Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico Enagás Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 1

2 Introducción Enagás es el Transportista y Gestor Técnico del Sistema, su función es garantizar la continuidad y seguridad del suministro de gas natural. - Transportista: Es el titular de instalaciones de regasificación de gas natural licuado, de licuefacción, de almacenamiento de gas natural, o de gasoductos de transporte a alta presión. - Gestor Técnico del Sistema Gasista: Es el responsable de la gestión técnica de la red básica y de las redes de transporte secundario. Su objetivo es garantizar la continuidad y seguridad del suministro, así como la correcta coordinación entre los puntos de acceso. Oficialmente: El Real Decreto-Ley 6/2000 de 23 de junio designa a Enagás como GTS (Gestor Técnico del Sistema Gasista). El Real Decreto-Ley 6/2009, de 30 de abril, designó a Enagás Transportista Único de la red troncal de transporte primario de gas natural. El 17 de agosto de 2012 el BOE publicó la Resolución de 26 de julio de 2012, de la Comisión Nacional de Energía, sobre la solicitud de certificación de Enagás como gestor de la Red de Transporte de Gas ( TSO, en terminología europea, Transmission System Operator ). La certificación es también un requisito esencial para poder participar plenamente en ENTSOG ( European Network of Transmission System Operators for Gas ), entidad en la que se integran los transportistas de gas europeos, a la que la citada Directiva y el Reglamento Europeo 715/2009, le asignan un papel muy relevante en los desarrollos regulatorios europeos de detalle, de aplicación directa en todos los estados miembros de la UE y empresas, como Enagás. La compañía tiene como misión garantizar la competencia y seguridad del Sistema Gasista de España y está en proceso de expansión internacional. En España cuenta con más de Km de gaseoductos por todo el territorio español, tres almacenamientos y cuatro plantas de regasificación. Además es propietaria del 40% de la Planta de Regasificación de Bilbao. Las terminales de Enagás en España suman un total de m3 de capacidad de almacenamiento de GNL (Gas Natural Licuado) y una capacidad de Nm3/h. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 2

3 Análisis financiero *Cifras en miles de euros Se estudia la actual situación financiera y su evolución desde los últimos años. - Activo. Ha aumentado con una tasa anual compuesta crecimiento. del 5%. Buen - Patrimonio neto. Ha aumentado a una tasa anual compuesta del 6%. Buena generación de valor para el accionista. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 3

4 - Cuenta de pérdidas y ganancias. Incremento a una tasa anual compuesta del 5,5% 5% - EBITDA: Crecimiento con tasa anual compuesta del 5% - Beneficio neto: Incremento del beneficio con una tasa anual compuesta del 5,5%. La evolución financiera de la empresa es muy buena. Mejora la calidad y la cantidad de su negocio de forma consistente. - Exceso de caja: Es 0 por lo que no podemos prever ningún aumento agresivo de la inversión ni del dividendo. - Inmediate Liquidity: El último año es de 0,47. Está por encima de los valores recomendados (0,1-0,4), lo que significa que Enagás no tiene ningún problema para hacer frente a su deuda. - Quick Ratio: El último año es de 0,88. Dentro del rango recomendado (0,8-1). Indica que la empresa no tiene problemas para afrontar sus obligaciones financieras a muy corto plazo. - Current Ratio: El último año es de 0,90,, por debajo de los valores recomendados (1,5-2). Significa que la empresa podría tener complicaciones para disponer de la liquidez suficiente para pagar sus obligaciones a corto plazo. No creemos que sea un problema, es una medida estratégica que se pueden permitir por su posición en el sector y su situación financiera. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 4

5 - Deuda Neta / Patrimonio Neto: 1,8 es excesivamente elevado pero no provoca una mala situación financiera por ello. Como se observa, sigue en la línea de los años anteriores, en los que no hubo ningún problema. La buena situación financiera y estratégica de Enagás le permiten aumentar el nivel de deuda para maximizar el crecimiento de la empresa sin afrontar grandes riesgos. - Deuda Financiera Neta / EBITDA: 4,0 es un buen ratio. Indica que Enagás podría amortizar completamente su deuda financiera neta en cuatro años si mantiene el EBITDA de este ejercicio. - Altman Z-Score: Es un complejo método que combina varios ratios financieros para establecer el riesgo de quiebra de una empresa. Para que una empresa no tenga riesgo de quiebra necesita un Altman Z- Score inferior a 1,1, el de Enagás es justamente 1,1 lo que significa que no existe riesgo de quiebra. Se deduce que Enagás adquiere la mayoría de activos mediante deuda, sin embargo, gracias a la calidad de los activos y del negocio, el coste de deuda es muy reducido. Los altos niveles de deuda de Enagás no son negativos ya que maximizan el crecimiento de la empresa sin afrontar demasiado riesgo. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 5

6 Análisis del negocio - ROA: La rentabilidad media sobre activos (ROA) se sitúa en el 5.3%. Baja comparada con otros sectores pero buena dentro del sector. - ROE: La elevada rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE), que se sitúa en el 18.5%, indica que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por los accionistas y genera valor. - Margen bruto: Un margen bruto superior al 100%, en este caso 100,3%, indica que la empresa es dominante en su sector y tiene poder para fijar los precios. - Margen EBITDA: Es de 77,3%,elevado, lo que significa que la empresa trabaja de forma eficiente y con sus recursos obtienen grandes beneficios. *En el caso de Enagás, no se puede establecer el poder para fijar los precios literalmente. Es una empresa sujeta a la regulación. En este caso el elevado margen bruto significa que Enagás está en un entorno de regulación favorable. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 6

7 - Dividendo: Se observa un incremento constante del dividendo. Buen trato al accionista. La compañía tiene una intensidad total remuneración en los últimos tres años alrededor de ronda el 63%. Esto significa que la compañía destina buena parte de la totalidad del flujo de caja libre a remunerar a los accionistas, y el resto queda disponible para reducir endeudamiento o incrementar la remuneración en el futuro. Enagás la empresa tiene mucho margen para elevar el porcentaje destinado a la retribución del accionista, además no tiene e necesidad de reducir deuda, por lo que podemos esperar incrementos del dividendo en los próximos años e incrementos de la inversión destinada al crecimiento de la empresa. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 7

8 Conclusión En función de su análisis fundamental Enagás es una buena empresa. La empresa se sitúa en un marco de regulación favorable y es dominante en su sector. Se beneficia de fuertes ventajas competitivas. Presenta una solvente situación financiera. Una deuda algo elevada pero que le permite mejorar la calidad del negocio a un coste reducido. La calidad de su negocio y del equipo gestor es muy buena. Obtiene buena rentabilidad de sus inversiones. Calculamos, de forma conservadora, un valor de la empresa superior a 29 /acción. Enagás presenta una buena oportunidad de inversión en valor. Esperamos que en el largo plazo el precio suba hasta igualar el valor real de la empresa. Los Caballeros del Dinero Análisis fundamental y estratégico 8