Análisis de estados financieros

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1 14 Análisis de estados financieros Objetivos de aprendizaje/claves para el éxito D Realizar un análisis horizontal de los estados financieros El Realizar un análisis vertical de los estados financieros IJ Preparar y usar estados financieros de dimensiones comunes El Calcular las razones financieras estándar A hora que hemos aprendido algunos conceptos prácticos acerca de la elaboración de los estados financieros, vamos a mostrar cómo analizar tales documentos. En la primera mitad de este capítulo usaremos el caso de la compañía Smart Touch Learning, Inc. y, posteriormente, en la segunda parte del capítulo, nos referiremos a Greg's Groovy Tunes, Inc. para concluir el análisis de estados financieros. Para empezar, demos una mirada al estado de resultados comparativo de Smart Touch Learning, como se ilustra en la figura 14-1 de la siguiente página. Usted verá que 2014 fue un año increíble para la compañía. La utilidad neta fue de más del triple de la utilidad neta de 2013, y los inversionistas estuvieron muy complacidos. Los inversionistas y los acreedores no pueden evaluar una compañía examinando tan sólo un año de datos. Ésta es la causa por la cual la mayoría de los estados financieros cubren al menos dos periodos, como e! estado de resultados de Smart Touch Learning. De hecho, la mayoría de los estados financieros cubren tendencias de tres a cinco años. Este capítulo le muestra usted cómo usar algunas de las técnicas analíticas para representar gráficamente e! progreso de una compañía a través de! tiempo. Para hacerlo, necesitamos una forma de comparar e! desempeño de una compañía. al de un año a otro. bl con una compañía de la competencia, como Learning Tree. el con la industria de la educación y la capacitación. 745

2 746 Capítulo 14 FIGURA 14 1 I Estado de resultados comparativo, Smart Touch Learning, Inc. SMART TOUCH LEARNING, INC." Estado de resultados (adaptado) Año terminado el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (En millones) Ingresos (iguales a Ventas netas) Gastos: Costos de los ingresos (igual a Costos de los bienes vendidos) Gastos por ventas y comercialización Gastos generales y administrativos Gastos de investigación y de desarrollo Otros gastos Ingresos antes del impuesto sobre ingresos Gastos por impuesto sobre ingresos Utilidad neta "'Todos los valores son supuestos 2014 $3,189 1, G $ $1, I $ 106 ) Smart Touch A ~ Smart Touch 2013 Smart Touch.. B ~ Learning Tree (Sylvan) Smart Touch.. e ~ Promedio de la industria de las compañías de educación y capacitación Posteriormente, tendremos una mejor idea de cómo se debe juzgar la situación actual de Smart Touch Learning y de cómo predecir lo que sucedería en el futuro cercano. Hay dos formas principales para analizar los estados financieros: El análisis horizontal proporciona una comparación año con año acerca del desempeño de una compañía en diferentes periodos. Otra técnica, el análisis vertical, es la forma estándar de comparar diferentes compañías. Empecemos con el análisis horizontal. Análisis horizontal D Realizar un análisis horizontal de los estados financieros Muchas decisiones dependen de si las cifras -de ventas, de gastos y de utilidad neta- están aumentando o disminuyendo. Han aumentado las ventas y los otros ingresos con respecto al año pasado? En qué cantidad? Quizá las ventas se hayan aumentado en $20,000, pero considerado de manera aislada, este hecho no sería de mucha utilidad. El cambio porcentual en ventas a lo largo del tiempo es más relativo y, por lo tanto, más útil. Es mejor saber que las ventas se incrementaron en 20%, que saber que las ventas aumentaron en $20,000. El estudio de los cambios porcentuales en los estados financieros comparativos se denomina análisis horizontal. El cálculo de un cambio porcentual en los estados comparativos requiere de dos pasos: 1. Calcular la cantidad monetaria del cambio que resulta entre el periodo anterior y el periodo posterior.

3 Análisis de estados financieros Dividir la cantidad monetaria que resulte del cambio observado entre la cantidad del periodo anterior. Denominamos al periodo anterior como periodo base. Ilustración: Smart Touch Learning, Inc. Para Smart Touch Learning, el análisis horizontal se ilustra como sigue (las cantidades monetarias están en millones): Incremento (Decremento) Monto Porcentaje Ingresos (lo mismo que las ventas netas) $3,189 $1,466 $1, % Las ventas aumentaron en un increíble 117.5% durante 2014, y esto se calcula de la siguiente manera: PASO 1: Calcule la cantidad monetaria del cambio observado en las ventas de 2014 a 2013: Incremento $3,189 - $1,466 = $1,723 PASO 2: Divida la cantidad monetaria del cambio observado entre el monto del periodo de base. Esto calcula el cambio porcentual para el periodo: C b' I Cantidad monetaria del cambio observado am 10 porcentua = Cantidad del año base $1,723 o = $1,466 = = Yo El análisis horizontal terminado para los estados financieros de Smart Touch Learning se muestra en las siguientes figuras: Figura 14-2 Estado de resultados Figura 14-3 Balance general FIGURA 14 2 I Estado de resultados comparativo: Análisis horizontal SMART TOUCH LEARNING, INe." Estado de resultados (adaptado) Año terminado el 31 de diciembre de 2014 y 2013 Incremento (Decremento) (Montos en millanes de dólares) Monto Porcentaje I Ingresos $3,189 $1,466 $1, % Costos de los ingresos 1, Utilidad bruta 1, Gastos operativos: Gastos por ventas y comercialización Gastos generales y administrativos Gastos de investigación y de desarrollo Otros gastos Ingreso antes del impuesto sobre ingresos Gastos por impuesto sobre ingresos Utilidad neta $ 399 $ 106 $ Todos los val o re~.!~l!!j?_uesto s..j

4 748 Capítulo 14 FIGURA 14 3 I Balance general comparativo: Análisis horizontal SMART TOUCH LEARNING, INC." Balance general (adaptado) 31 de diciembre de 2014 y 2013 I Incremento (Decremento) (Montos en millones de dólares) Monto Porcentaje Activos Activos circulantes: Efectivo y equivalentes de efectivo $ 427 $149 $ % Otros activos circulantes Activos circulantes totales 2, , Propiedad, planta y equipo, neto Activos intangibles, neto Otros activos Activos totales $3,313 $871 $2, Pasivos Pasivos circulantes: Cuentas por pagar $ 33 $ 46 $ (13) (28.3)% Otros pasivos circulantes Pasivos circulantes totales Pasivos a largo plazo (3) (6.4) Total pasivos Capital contable de los accionistas Capital social 1 45 (44) (97.8) Utilidades retenidas y otros instrumentos de capital contable 2, , Capital contable total de los accionistas 2, , Pasivos y capital contable totales $3,313 $871 $2, Todos los valores son su,e.uesros. Análisis horizontal del estado de resultados El estado de resultados comparativo de Smart Touch revela un crecimiento excepcional durante Ocurre un incremento de 100% cuando una partida se duplica y, por lo tanto, el incremento de 117.5% de Smart Touch en los ingresos significa que los ingresos ascendieron a más del doble. La partida del estado de resultados de Smart Touch que tiene la tasa de crecimiento más lenta son los gastos por impuesto sobre ingresos. Los gastos de impuesto sobre ingresos aumentaron únicamente 4.1 %. En el renglón final, la utilidad neta aumentó en un increíble 276.4%. Eso es un progreso verdadero! Análisis horizontal del balance general El balance general comparativo de Smart Touch también muestra un crecimiento rápido en activos, donde los activos totales aumentaron en 280.4%. Ello significa que en un año los activos totales casi se triplicaron. Muy pocas compañías crecen tan rápido. Los pasivos de Smart Touch crecieron con más lentitud. Los Pasivos totales aumentaron 36.2 % y las Cuentas por pagar realmente disminuyeron, como indican las cifras de los pasivos entre paréntesis. Éste es otro indicador del crecimiento positivo de Smart Touch. Porcentajes de tendencia Los porcentajes de tendencia son una forma de análisis horizontal. Las tendencias indican la dirección que va tomado un negocio. Cómo han cambiado las ventas a lo largo de un periodo de cinco años? Qué tendencia muestra la utilidad neta? Estas preguntas se contestan usando los porcentajes de tendencias a lo largo de un periodo, como de tres a cinco años.

5 Análisis de estados financieros 749 Los porcentajes de tendencias se calculan mediante la selección de un año base. Los montos de! año base se establecen como iguales a 100%. Los montos para cada año subsiguiente se expresan como un porcentaje de! monto de base. Para calcular los porcentajes de tendencia, divida cada partida para los siguientes años entre e! monto de! año base. D d 'o/c Cualquier año $ x 100 en encla = Año base $ Supongamos que los ingresos totales de Smart Touch fueron de $1,000 millones en 2010 y que aumentaron a $3,189 millones en Para ilustrar e! análisis de tendencias, revisemos la tendencia de las ventas netas durante 2010 a 2014, con cifras en millones. El año base es 2010, de manera que e! porcentaje de ese año se fija como igual a 100. (En millones) Ventas netas $3,189 1,466 1, ,000 Porcentajes de tendencia % 146.6% 128% 97.6% 100% Nosotros queremos los porcentajes de tendencias para e! periodo de cinco años 2010 a Calculamos tales porcentajes dividiendo e! monto de cada año entre e! monto de las ventas netas de Las ventas netas disminuyeron un poco en 2011 y, posteriormente, la tasa de crecimiento aumentó de 2012 a Usted puede realizar un análisis de tendencias sobre cualquier partida o grupo de partidas múltiples que considere de importancia. El análisis de tendencias es ampliamente usado para predecir el futuro. Análisis vertical Como hemos visto, e! análisis horizontal y los porcentajes de tendencias destacan los cambios en una partida de un año a otro, o a través de! tiempo. Sin embargo, ninguna técnica individual brinda un panorama completo de una empresa; por lo tanto, necesitamos un análisis vertical. El análisis vertical de un estado financiero muestra la relación de cada partida con su monto de base, el cual es la cifra de 100%. Cada una de las demás partidas del estado financiero se reporta como un porcentaje de esa base. Para e! estado de resultados, las ventas netas son la base. El Realizar un aná lisis vertical de los estados financieros '1', '1 / A na Cada partida del estado de resultados 100 ISIS vertlca /0 = x Ingresos (ventas netas) La figura 14-4 de la siguiente página muestra el análisis vertical completo del estado de resultados de Smart Touch Learning para En este caso, el porcentaje del análisis vertical para el costo de los ingresos de Smart Touch es de 45.7% de las ventas netas ($1,458/$3,189 = 0.457). Esto significa que por cada $1 de ventas netas, se gastan casi 46 centavos sobre el costo de los ingresos. En el renglón del fondo (la última línea del estado), la utilidad neta de Smart Touch es de 12.5% de los ingresos, lo cual es extremadamente bueno. Suponga que bajo condiciones normales la utilidad neta de una compañía es de 10% de los ingresos. Una disminución de 4% puede ocasionar que los inversionistas se alarmen y que vendan sus acciones. La figura 14-5 de la siguiente página muestra el análisis vertical del balance general de Smart Touch. El monto de base (100%) son los activos totales. El monto de base son también los pasivos y e! capital contable totales, ya que son exactamente el mismo número, $3,313. (Recuerde que siempre deberían ser el mismo número debido a la ecuación contable).

6 750 Capítulo 14 FIGURA 14-4 I Estado de resultados comparativo: Análisis vertical SMART TOUCH LEARNING, INC." Estado de resultados (adaptado) Año terminado el 31 de diciembre de 2014 (Montos en millones de dólares) Monto Porcentaje del total I Ingresos $3, % Costos de los ingresos I Utilidad bruta 1, Gastos operativos: Gastos por ventas y comercialización Gastos generales y administrativos Gastos de investigación y de desarrollo Otros gastos Ingreso antes de impuestos sobre ingresos I Gastos por impuesto sobre ingresos Utilidad neta. Todos los valores son supuestos. $ % FIGURA 14-5 I Balance general comparativo: Análisis vertical SMART TOUCH LEARNING, lnc." Balance general (adaptado) 31 de diciembre de 2014 I (Montos en millones de dólares) Monto Porcentaje del total Activos Activos circulantes: Efectivo y equivalentes de efectivo $ % Otros activos circulantes Activos circulantes totales 2, Propiedad, planta y equipo, neto Activos intangibles, neto Otros activos Activos totales $3, % Pasivos Pasivos circulantes: Cuentas por pagar $ % Otros pasivos circulantes Pasivos circulantes totales Pasivos a largo plazo Pasivos totales Capital contable de los accionistas Capital común Utilidades retenidas y otros instrumentos de capital contable 2, Capital contable total de los accionistas 2, Pasivos y capital contable totales $3, % Todos los valores son supuestos. I I El análisis vertical del balance general de Smart Touch revela varias cuestiones interesantes: Los activos circulantes constituyen el 81.3 % de los activos totales. Para la mayoría de las empresas, este porcentaje está más cercano a 30%. El 81.3% de los activos circulantes representan una gran liquidez.

7 Análisis de estados financieros 751 La propiedad, la planta y el equipo constituyen tan sólo el 11.4% de los activos totales. Este porcentaje es bajo debido a la naturaleza del negocio de Smart Touch, cuyas operaciones en la Web no requieren de una gran cantidad de edificios ni equipos. Los pasivos totales son únicamente de 11.6% de los activos totales, y el capital contable de los accionistas constituye el 88.4% de los activos totales. La mayoría del capital contable de Smart Touch son utilidades retenidas y otros instrumentos de capital contable, lo cual es signo de una compañía fuerte porque la mayor parte del capital contable se genera internamente, en vez de generarse en forma externa (por ventas de acciones de capital). Cómo comparamos a una compañía con otra? El análisis horizontal y el análisis vertical ofrecen una gran cantidad de datos útiles acerca de una compañía. Como hemos visto, los porcentajes de Smart Touch presentan una compañía muy exitosa. No obstante, los datos se aplican únicamente a un negocio. Para comparar a Smart Touch Learning con otra compañía, podemos usar un estado financiero de dimensiones comunes, el cual reporta únicamente porcentajes: los mismos porcentajes que aparecen en un análisis vertical. Al reportar únicamente porcentajes, se elimina el sesgo del valor monetario que se presenta cuando se comparan las compañías. El sesgo del valor monetario es aquel que surge al comparar números en términos absolutos (dólares) en vez de términos relativos (porcentajes). Para nosotros, $1 millón parece una gran cantidad. Para algunas compañías grandes, sería una cifra poco importante. Por ejemplo, el estado de resultados de dimensiones comunes de Smart Touch proviene directamente de los porcentajes de la figura Podemos usar un estado de resultados de dimensiones comunes para comparar la rentabilidad de Smart Touch Learning y de Learning Tree. Estas compañías compiten en la industria de servicios de aprendizaje. Qué compañía gana un mayor porcentaje de ingresos como utilidades para sus accionistas? La figura 14-6 ilustra los estados de resultados de dimensiones comunes para ambas compañías para 2014, de tal modo que sea posible compararlos sobre una base relativa, y no absoluta. IJ Preparar y usar estados financieros de dimensiones comunes FIGURA 14 6 I Estado de resultados de dimensiones comunes Smart Touch vs. Learning Tree* SMART TOUCH vs. LEARNING TREP Estado de resultados de dimensiones comunes Año terminado el 31 de diciembre de 2014 Smart Touch Learning Tree I Ingresos 100.0% : % Costos de los ingresos Utilidad bruta Gastos por ventas y comercialización , Gastos generales y administrativos Gastos de investigación y de desarrollo Otros gastos (ingreso) 14.7 (11.5) 1 Ingreso antes del impuesto sobre ingresos Gastos por impuesto sobre ingresos Utilidad neta 12.5% 23.5%. Todos los valores son supuestos. I La figura 14-6 muestra que Learning Tree fue una empresa más rentable que Smart Touch en El porcentaje de la utilidad bruta de Learning Tree es de 63.7%, en comparación con un 54.3 % de Smart Touch. Esto significa que Learning Tree está obteniendo más utilidades de cada dólar que Smart Touch. Y, lo que es más importante, el porcentaje de utilidad neta a ingresos de Learning Tree es de 23.5%, lo cual quiere decir que casi la cuarta parte de los ingresos de Learning Tree terminan como utilidades para los accionistas de la compañía. El porcentaje de utilidad neta a ingresos de Smart Touch, por otro lado, es de 12.5%. Ambos son excelentes porcentajes; sin embargo, el estado financiero de dimensiones comunes destaca las ventajas de Learning Tree sobre Smart Touch. 1I

8 752 Capítulo 14 Fijación de puntos de referencia (benchmarking) La fijación de puntos de referencia es la práctica de comparar una compañía con otras compañías líderes. Hay dos tipos principales de puntos de comparación en el análisis de estados financieros. Fijación de puntos de referencia contra un competidor clave La figura 14-6 usa a un competidor clave, Learning Tree, para comparar la rentabilidad de Smart Touch. Las dos compañías compiten en la misma industria y, por lo tanto, Learning Tree sirve como un punto de referencia o comparación ideal para Smart Touch. Las gráficas de la figura 14-7 destacan la diferencia en la rentabilidad entre las dos compañías. Dirija su atención al segmento de las gráficas que muestran la utilidad neta. Learning Tree es claramente más rentable que Smart Touch. FIGURA 14 7 Análisis gráfico de un estado de resultados de dimensiones comunes Smart Touch Learning vs. Learning Tree Smart Touch Learning Learning Tree Impuestos sobre Costos de Gastos de investigación y desarrollo Gastos generales y Gastos por administrativos ventas y comercialización Ingresos totales = 100% investigación y desarrollo Gastos generales y administrativos Fijación de puntos de comparación contra el promedio en la industria El promedio en la industria también puede servir como un punto de referencia muy útil para evaluar una compañía. Una comparación de la industria mostraría la manera en la que Smart Touch se está desempeñando aliado del promedio de la industria del aprendizaje electrónico. Los Estudios Anuales de Estados Financieros publicados por The Risk Management Association, proporcionan estados financieros de dimensiones comunes para la mayoría de las industrias. Para comparar a Smart Touch con el promedio en la industria, simplemente inserte el estado de resultados de dimensiones comunes referente del promedio en la industria en vez de Learning Tree en la figura Deténgase O pensar Cuando usted va manejando por cualquier carretera, cómo sabe qué tan rápido puede viajar? Mirando el letrero que muestra el lím ite de velocidad. Usted compara la velocidad a la cual está viajando en su automóvil con el límite de ve locidad del letrero. Éste es el mismo concepto que la fijación de puntos de referencia o comparación. Los promedios de la industria, por ejemplo, son el "letrero" y los resultados de su empresa son la "velocidad a la cual usted está viajando". Algunas veces su compañía va más rápido que otras empresas. Aunque algunas veces va más despacio. Pongamos ahora sus conocimientos en práctica. Resuelva el problema de resumen, el cual repasa los conceptos de la primera mitad de este capítulo.

9 Problema de resumen 1 Realizar un análisis horizontal y un análisis vertical del estado de resultados comparativo de Kimball Corporation, quien se dedica a fabricar etiquetas para ipods. Determine si 2011 fue un buen año o un mal año, y explique sus motivos. KIMBALL CORPORATION Estado de resultados comparativo Años terminados el31 de diciembre de 2011 y de Ventas netas $275,000 Gastos: Costos de los bienes vendidos $194,000 Gastos por inj;eniería, ventas y administración 54,000 Gastos por intereses 5,000 Gastos por impuesto sobre ingresos 9,000 Otros gastos (ingresos) 1,000 Gastos totales 263,000 Utilidad neta $ 12, ,000 $ 5,000 Solución ~ -,- KUMBALLCORPORATION Análisis horizontal del estado de resultados comparativo Años terminados el31 de diciembre de 2011 y de 2010 Incremento (Decremento) Monto Porcentaje Ventas netas $275,000 $225,000 $50, % Gastos: Costos de los bienes vendidos $194,000 $165,000 $29, Gastos por ingeniería, ventas y administración 54,000 48,000 6, Gastos por intereses 5,000 5, Gastos por impuesto sobre ingresos 9,000 3,000 6, Otros gastos (ingresos) 1,000 (1,000) 2,000 - * ~ Gastos totales 263, ,000 43, Utilidad neta $ 12,000 $ 5,000 $ 7, % "'Los cambios porcentuales generalmente no se calculan para las variaciones de un monto negativo a un monto positivo, y viceversa. ~ - J El análisis horizontal muestra que los ingresos totales aumentaron el 22.2%. Los gastos totales aumentaron en 19.5%, y la utilidad neta aumentó en 140%. Análisis de estados financieros 753

10 ~ I~ ~ALLCORPORATION. Análisis vertical del estado de resultados comparativo Años terminados el 31 de diciembre de 2011 y de Monto Porcentaje Monto Porcentaje Ventas netas $275, % $225, % Gastos: Costos de los bienes vendidos $194, $165, Gastos por ingeniería, ventas y administración 54, , Gastos por intereses 5, , Gastos por impuesto sobre ingresos 9, , Otros gastos (ingresos) 1, (1,000) (0.4), J Gastos totales 263, , 'fl Utilidad neta $ 12, % $ 5, % I.. "' Los números se redondearon. J El análisis vertical muestra las disminuciones en los porcentajes de las ventas netas consumidas por costos de los bienes vendidos (de 73.3% a 70.5%); gastos por ingeniería, ventas y administración (de 21.3% a 19.6%). Estas dos partidas son los mayores gastos monetarios de Kimball y, por lo tanto, sus disminuciones porcentuales son importantes. La utilidad neta de 2011 aumentó a 4.4% de las ventas, en comparación con 2.2% para el año anterior. El análisis muestra que 2011 fue significativamente mejor que Capítulo 14

11 Análisis de estados financieros 755 Forma de usar las razones financieras para tomar decisiones Las bases de datos financieros en línea, como Lexis/Nexis y the Dow Jones News Retrieval Service, brindan datos acerca de miles de compañías. Suponga que usted desea comparar las histocias recientes de utilidades de algunas compañías. Usted quizá desee comparar los rendimientos sobre el capital contable de los accionistas de las compañías. La computadora podría entonces buscar las bases de datos y proporcionarle los nombres de las 20 compañías con el mayor rendimiento sobre el capital contable. Usted puede usar cualquier razón financiera para buscar lo que es relevante para una decisión específica. Sin embargo, recuerde que ninguna razón única muestra el panorama total del desempeño de cualquier compañía. Distintas razones explican diferentes aspectos de una empresa. Las razones que exponemos en este capítulo pueden clasificarse como sigue: 1. Medición de la capacidad para pagar los pasivos circulantes 2. Medición de la capacidad para vender inventarios y para cobrar cuentas 3. Medición de la capacidad para pagar deudas a largo plazo 4. Medición de la rentabilidad 5. Análisis de las acciones como una inversión El Calcular las razones financieras estándar Medición de la capacidad para pagar pasivos circulantes El capital de trabajo se define como sigue: Capital de trabajo = Activos circulantes - Pasivos circulantes El capital de trabajo mide la capacidad para satisfacer las obligaciones a corto plazo con activos circulantes. Dos herramientas de decisión que se basan en los datos del capital de trabajo son la razón circulante y la razón de la prueba del ácido. Razón circulante La razón que se usa más ampliamente es la razón circulante, la cual es igual a los activos circulantes divididos entre los pasivos circulantes. La razón circulante mide la capacidad para pagar los pasivos circulantes con los activos circulantes. La figura 14-8 de la página siguiente ilustra el estado de resultados y el balance general comparativos de Greg's Groovy Tunes, los cuales estaremos usando en la parte restante de este capítulo. Las razones circulantes de Greg's Groovy Tunes, al31 de diciembre de 2012 y de 2011, se presentan a continuación, junto con el promedio en la industria del entretenimiento: Fórmula '. l Activos circulantes R azon CIrcu ante =.. PaSIVOS CIrculantes Razón circulante de Greg's Groovy Tunes $262,000 = 1 85 $142,000. $236,000 = 1 87 $126,000. Promedio en la industria.60 Una razón circulante alta indica que el negocio tiene activos circulantes suficientes para mantener las operaciones normales de negocios. Compare la razón circulante de Greg's Groovy Tunes de 1.85 para 2012, con el promedio en la industria de.60. Cuál es una razón circulante aceptable? La respuesta depende de la industria. La norma para las compañías que se encuentran en la mayoría de las industrias es de aproximadamente 1.50, como lo ha reportado The Risk Management Association. La razón circulante de Greg's Groovy Tunes de 1.85 es fuerte. Considere que no quisiéramos ver una razón circulante que fuera demasiado alta, digamos Esto indicaría que la compañía es demasiado líquida y, por lo tanto, no está usando sus activos con eficacia.

12 756 Capítulo 14 FIGURA 14 8 I Estados financieros comparativos GREG'S GROOVY TUNES, INe. Estado de resultados comparativo Años terminados el 31 de diciembre de 2012 y 2011, I Ventas r - \~ T~ netas $858,000 $803,000 I Costos de los bienes vendidos 513, ,000 Utilidad bruta 345, ,000 Gastos operativos: Gastos por ventas 126, ,000 Gastos generales 118, ,000 I Gastos operativos totales 244, ,000 Ingreso proveniente de las operaciones 101,000 57,000 I Ingresos por intereses 4,000 - Intereses (gasto) (24,000) (14,000) Ingreso antes del impuesto sobre ingresos 81,000 43,000 Gastos por impuesto sobre ingresos 33,000 17,000 I Utilidad neta $ 48,000 $ 26,000 J Activos Activos circulantes: GREG'S GROOVY TUNES, INC. Balance general comparativo 31 de diciembre de 2012 y de Efectivo $ 29,000 S 32,000 Cuentas por cobrar, neto 114,000 85,000 Inventarios 113, ,000 Gastos pagados por adelantado 6,000 8,000 Activos circulantes totales 262, ,000 Inversiones a largo plazo 18,000 9,000 Propiedad, planta y equipo, neto 507, ,000 Activos totales $787,000 $644,000! Pasivos Pasivos circulantes: Documentos por pagar $ 42,000 S 27,000 Cuentas por pagar 73,000 68,000 Pasivos devengados 27,000 31,000 Pasivos circulantes totales 142, ,00 1 Documentos por pagar a largo plazo 289, ,000 Pasivos totales 431, ,000 I Capital contable de los accionistas Capital común, sin valor nominal 186, ,000 Utilidades retenidas 170, ,000 Capital contable total de los accionistas 356, ,000 Pasivos y capital contable totales $787,000 $644,000 J Razón de la prueba del ácido La razón de la prueba del ácido (o razón rápida ) nos indica si la compañía podría pagar la totalidad de sus pasivos circulantes, si éstos vencieran de inmediato. Es decir, la empresa pasaría esta prueba ácida?

13 Análisis de estados financieros 757 Para calcular la razón de la prueba del ácido, agregamos el efectivo, las inversiones a corto plazo y las cuentas por cobrar circulantes (cuentas y documentos por cobrar, neto de provisiones) y dividimos esta suma entre los pasivos circulantes. El inventario y los gastos pagados por adelantado no se incluyen en la prueba del ácido porque son los activos circulantes menos líquidos. Las razones de la prueba del ácido de Greg's Groovy Tunes para 2012 y 2011 se presentan a continuación: Razón de la prueba del ácido = Razón de la prueba del ácido de Greg's Groovy Tunes Promedio en Fórmula la industria Efectivo + Inversiones a corto plazo + Cuentas por cobrar $29,000 + $0 circulantes, neto + $114,000 Pasivos circulantes $142,000 = 1.01 $32,000 + $0 + $85,000 $126,000 = La razón de la prueba del ácido de la compañía mejoró durante 2012 y es significativamente mejor que el promedio en la industria. La norma para la razón de la prueba del ácido va de 0.20 para los minoristas de zapatos a 1.00 para los fabricantes de equipo, según lo reporta The Risk Management Association. Una razón de la prueba del ácido de 0.90 a 1.00 es aceptable en la mayoría de las industrias. Medición de la capacidad para vender inventarios y para cobrar cuentas por cobrar La capacidad para vender los inventarios y para cobrar las cuentas por cobrar es fundamental para la empresa. En esta sección, exponemos tres razones que miden la capacidad de la compañía para vender sus inventarios y para cobrar sus cuentas por cobrar. Rotación de inventarios La razón de rotación de inventarios mide el número de veces que una compañía vende su nivel promedio de inventarios durante un año. Una alta tasa de rotación indica que se tiene facilidad para vender el inventario; una tasa baja indicaría dificultad. Un valor de 4 significa que la compañía vendió su nivel promedio de inventarios cuatro veces -una vez cada tres meses- durante el año. Si la compañía fuera de tipo estacional, ésta sería una buena razón financiera porque significaría que la empresa rotó su inventario cada estación, en promedio. Para calcular la rotación del inventario, dividimos el costo de los bienes vendidos entre el inventario promedio para el periodo. Usamos el costo de los bienes vendidos -y no las ventasporque tanto el costo de los bienes vendidos como el inventario se expresan al costo. Las ventas al menudeo no son comparables con el inventario al costo. La rotación del inventario de Greg's Groovy Tunes para 2012 es: Fórmula., di' " Costo de los bienes vendidos R otaclon e ldventano = I " d" nventano prome 10 Rotación del inventario de Greg's Groovy Tunes $513,000 = 4.6 $112,000 Promedio de la industria El costo de los bienes vendidos proviene del estado de resultados (figura 14-8). El inventario promedio se calcula sumando el inventario inicial ($111,000) al inventario final ($113,000), y dividiendo entre dos. (Véase el balance general, figura 14-8). La rotación del inventario varía ampliamente con la naturaleza de la empresa. Por ejemplo, la mayoría de los fabricantes de maquinaria agrícola tienen una rotación de inventarios cercana a tres veces al año. En contraste, las compañías que extraen gas natural del subsuelo mantienen su inventario durante un periodo muy corto y tienen una rotación promedio de 30. La rotación

14 758 Capítulo 14 de 4.6 veces al año de Greg's Groovy Tunes es muy baja para su industria, la cual tiene una rotación promedio de veces por año. Esta razón ha identificado un área que Greg's Groovy Tunes necesita mejorar. Rotación de las cuentas por cobrar La razón de rotación de las cuentas por cobrar mide la capacidad para recaudar efectivo a partir de los clientes a crédito. Cuanto más alta sea la razón, más rápidas serán las cobranzas de efectivo. Sin embargo, una rotación de cuentas por cobrar que sea demasiado alta indicaría que el crédito es demasiado estricto, ocasionando de esa manera la pérdida de ventas a clientes buenos. Para calcular la rotación de las cuentas por cobrar, divida las ventas netas a crédito entre el promedio del saldo neto de las cuentas por cobrar. El promedio del saldo neto de las cuentas por cobrar se calcula sumando el saldo inicial de las cuentas por cobrar ($85,000) y el saldo final ($114,000), y dividiendo luego entre 2. ($85,000 + $114,000)/2 = $99,500 La razón de rotación de las cuentas por cobrar de Greg's Groovy Tunes para 2012 se calcula como sigue: Rotación de las cuentas por cobrar Fórmula = Ventas netas a crédito Promedio del saldo neto de las cuentas por cobrar Rotación de las cuentas por cobrar de $858,000 = 8.6 $99,500 Promedio en la industria La rotación de las cuentas por cobrar de Greg's de 8.6 veces por año es mucho más lenta que el promedio en la industria de Cuál es la causa de la diferencia? Greg's es una empresa bastante nueva que hace sus ventas a personas establecidas que pagan sus cuentas a través del tiempo. Además, esta rotación coincide con su rotación de inventarios, que es también inferior al promedio. Por lo tanto, Greg's puede lograr una rotación más alta de las cuentas por cobrar incrementando su razón de rotación del inventario. Días de ventas en cuentas por cobrar La razón de días de ventas en cuentas por cobrar también mide la capacidad para hacer líquidas las cuentas por cobrar. Los días de ventas en cuentas por cobrar nos indican la cantidad de días de ventas que permanecen en Cuentas por cobrar. Para calcular esta razón, podemos seguir un proceso lógico de dos etapas: 1. Divida las ventas netas entre 365 días para calcular las ventas promedio para un día. 2. Divida este monto promedio de días de ventas entre el promedio del saldo neto de las cuentas por cobrar. Los datos para calcular esta razón para Greg's Groovy Tu~es en 2012 se han tomado del estado de resultados y del balance general (figura 14-8): Fórmula Días de ventas en el saldo promedio de las cuentas por cobrar: 1. Un día de ventas Días de ventas en el 2. promedio de las cuentas por cobrar = Ventas netas 365 días Promedio del saldo neto en las cuentas por cobrar Un día de ventas Días de ventas en las cuentas por cobrar Promedio de de Greg's Groovy Tunes la industria $858,000 = $2, días $99,500 = 42 dí $2,351 as 25

15 En el ejemplo de la razón financiera anterior, el promedio de las cuentas por cobrar se calculó en $99,500. La razón de Greg's Groovy Tunes nos indica que en Cuentas por cobrar hay en promedio 42 días de ventas y que necesitan cobrarse. La razón de días de ventas en cuentas por cobrar de la compañía es mucho mayor (peor) que el promedio en la industria de 25 días. Esto se debe probablemente a que Greg's cobra sus propias cuentas por cobrar en vez de pagarle a una agencia de cobranza para que cobre por la compañía. Si los hábitos de pago de los clientes son malos, el flujo de efectivo de la compañía se ve perjudicado. 759 Medición de la capacidad para pagar las deudas a largo plazo Las razones que se han expuesto hasta este momento proporcionan indicadores acerca de los activos circulantes y de los pasivos circulantes. Nos ayudan a medir la capacidad para vender inventarios, para hacer efectivas las cuentas por cobrar y para pagar los pasivos circulantes. La mayoría de los negocios también tienen deudas a largo plazo. Dos indicadores clave de la capacidad de una empresa para pagar sus pasivos a largo plazo son la razón de endeudamiento y la razón de rotación del interés ganado. Razón de endeudamiento Un funcionario de préstamos de Metro Bank está evaluando las solicitudes de préstamo de dos compañías. Ambas empresas solicitaron $500,000 en préstamo y acordaron reembolsar el préstamo a lo largo de un periodo de cinco años. La primera empresa ya debe $600,000 a otro banco. La segunda adeuda tan sólo $100,000. Si todo lo demás resulta ser igual, es más probable que el banco preste dinero a la Compañía 2 porque esa empresa debe menos que la Compañía 1. Esta relación entre los pasivos totales y los activos totales -denominada razón de endeudamiento- muestra la proporción de activos financiados con deudas. Si la razón de endeudamientito es de 1, entonces todos los activos se financian con deudas. Una razón de endeudamiento de 0.50 significa que la mitad de los activos se han financiado con deudas y que la otra mitad la han financiado los propietarios del negocio. Cuanto más alta sea la razón de endeudamiento, mayor será el riesgo financiero de la compañía. Las razones de endeudamiento de Greg's Groovy Tunes a finales de 2012 y de 2011 se presentan a continuación:,. Pasivos totales Razon de endeudamiento = A. 1 ctivos tota es Razón de endeudamiento de Greg's Groovy Tunes Promedio en Fórmula la industria $431,000 = O 55 $324,000 $787,000' $644,000 = La razón de endeudamiento de Greg's en 2012 de 0.55 no es muy alta. The Risk Management Association reporta que la razón de endeudamiento promedio para la mayoría de las empresas va de 0.57 a 0.67, con relativamente poca variación de una compañía a otra. La razón de endeudamiento de Greg's indica una posición de riesgo bastante baja en comparación con la. razón de endeudamiento promedio de la industria, que es de Razón de rotación del interés ganado La razón de endeudamiento no dice nada acerca de la capacidad para pagar gastos por intereses. Los analistas usan la razón de rotación del interés ganado para relacionar el ingreso con los gastos por intereses. Esta razón también se denomina razón de cobertura del interés. Mide el número de veces que la utilidad operativa puede cubrir (pagar) los gastos por intereses. Una alta razón de cobertura de intereses indica fluidez en el pago de gastos por intereses: una razón baja indica dificultad. Para calcular esta razón, dividimos el ingreso proveniente de las operaciones (operativo) entre los gastos por intereses. El cálculo de la razón de rotación del interés ganado se presenta a continuación: Razón de rotación del interés ganado de Greg's Groovy Tunes Promedio de Fórmula la industria Ingreso proveniente Razón de rotación de las operaciones $101,000 = 4 21 del interés ganado = Gastos por intereses $24,000. $57,000 = 4 07 $14,

16 760 Capítulo 14 La razón de rotación de! interés ganado de la compañía de cerca de 4.00 es mucho menor que e! promedio en la industria de 7.8 veces; pero es ligeramente mejor que e! promedio de las empresas estadounidenses. La norma para las compañías de Estados Unidos, como lo reporta The Risk Management Association, cae dentro de! intervalo de 2.0 a 3.0. Cuando se considera la razón de endeudamiento de Greg's y su razón de rotación de! interés ganado, Greg's Groovy Tunes parece tener pocas dificultades para cumplir con su deuda, es decir, para pagar sus pasivos. Medición de la rentabilidad La meta fundamental de los negocios es obtener una utilidad. Las razones que miden la rentabilidad se reportan en la prensa de los negocios. Examinaremos cuatro medidas de rentabilidad. Tasa de rendimiento sobre las ventas netas En los negocios, el término rendimiento se usa ampliamente como una medida de la rentabilidad. Considere una razón denominada como tasa de rendimiento sobre las ventas netas, o simplemente rendimiento sobre las ventas. (La palabra neto se suele omitir por conveniencia, aun cuando se usan las ventas netas para calcular la razón). Esta razón muestra e! porcentaje de cada dólar de ventas obtenido como utilidad neta. La tasa de rendimiento sobre las ventas de Greg's Groovy Tunes se presenta a continuación: Fórmula Tasa de rendimiento Utilidad neta sobre las ventas = Ventas netas Tasa de rendimiento sobre ventas de Greg's Groovy Tunes 2012 $48,000 = $858, $26,000 = $803,000 Promedio en la industria.017 Las compañías se esfuerzan por obtener una alta tasa de rendimiento sobre las ventas. Cuanto más alta sea la tasa de rendimiento, mayor será la cantidad monetaria de ventas que terminen como utilidades. El incremento en e! rendimiento sobre ventas de Greg's de 2011 a 2012 es significativo e identifica a la compañía como más exitosa, que e! proveedor de servicios para la educación promedio, cuya tasa de rendimiento es de.017. Tasa de rendimiento sobre los activos totales La tasa de rendimiento sobre los activos totales, o simplemente rendimiento sobre los activos, mide e! éxito de una compañía en e! uso de los activos para obtener una utilidad. Dos grupos financian los activos de una compañía. Los acreedores le han prestado dinero a la compañía, y ganan intereses. Los accionistas han invertido en acciones, y su rendimiento es la utilidad neta. La suma de los gastos por intereses y de la utilidad neta dividida entre los activos totales es e! rendimiento para los dos grupos que han financiado los activos de la compañía. Los activos totales promedio son la media de los activos totales iniciales y finales provenientes de! balance general comparativo: ($644,000 + $787,000)/2 = $715,500 El cálculo de la razón de rendimiento sobre los activos de Greg's Groovy Tunes se presenta a continuación: Tasa de rendimiento sobre los activos Tasa de rendimiento sobre los activos Promedio en Fórmula totales de Greg's Groovy Tunes para 2012 la industria Utilidad Gastos por +. neta Intereses Activos totales promedio $48,000 + $24,000 = O 101 $715,

17 Análisis de estados financieros 761 La razón de rendimiento sobre los activos de Greg's Groovy Tunes de.101 es mucho mejor que e! promedio en la industria, de Tasa de rendimiento sobre el capital contable común de los accionistas Una medida popular de la rentabilidad es la tasa de rendimiento sobre el capital contable común de los accionistas, la cual a menudo se abrevia como rendimiento sobre el capital contable. Esta razón muestra la relación entre la utilidad neta y e! capital contable común de los accionistas: qué cantidad de ingresos se gana por cada $1 invertido por los accionistas comunes. Para calcular esta razón, primero restamos los dividendos preferentes de la utilidad neta, para obtener la utilidad neta disponible para los accionistas comunes. (Greg's no ha emitido ninguna acción preferente, por lo cual los dividendos preferentes son cero). Posteriormente dividimos la utilidad neta disponible para los accionistas comunes entre e! promedio de! capital contable común durante e! año. El capital contable común es e! capital contable total de los accionistas menos e! capital preferente. El capital contable promedio es la media de los saldos inicial y final. ($356,000 + $320,000)/2 = $338,000 La tasa de rendimiento sobre e! capital contable común de los accionistas de Greg's Groovy Tunes para 2012 es como sigue: Tasa de rendimiento sobre e! capital contable común = de los accionistas Tasa de rendimiento sobre el capital contable común de los accionistas de Greg's Promedio de Fórmula Groovy Tunes para 2012 la industria U tii l d a d neta Dividendos preferentes Capital contable común promedio de los accionistas $48,000 - $0 = O 142 $338, El rendimiento sobre e! capital contable de Greg's de es mayor que su rendimiento sobre los activos de Esta diferencia resulta de! hecho de solicitar fondos en préstamo a una tasa --digamos 8%- e invertir e! dinero para obtener una tasa más alta, como e! rendiiniento sobre e! capital contable de la empresa de 14.2%. Esta práctica se denomina como explotación del capital contable, o uso de! apalancamiento. Está directamente relacionada con la razón de endeudamiento. Cuanto mayor sea la razón de endeudamiento, más alto será e! apalancamiento. Se dice que las compañías que financian las operaciones con deudas apalancan sus posiciones. Durante las épocas buenas, e! apalancamiento aumenta la rentabilidad. No obstante, e! apalancamiento también puede tener un impacto negativo sobre la rentabilidad. Por lo tanto, e! apalancamiento es un arma de dos filos, la cual aumenta las utilidades durante los tiempos buenos, pero incrementa las pérdidas durante los tiempos malos. Compare e! rendimiento sobre e! capital contable de Greg's Groovy Tunes con e! promedio en la industria de Una vez más, Greg's Groovy Tunes está teniendo un desempeño mucho mejor que la compañía promedio en su industria. Un rendimiento sobre e! capital contable de 15% a 20% año tras año se considera bueno en la mayoría de las industrias. A una tasa de 14.2%, Greg's está logrando un buen desempeño. Utilidades por acción de capital común Las utilidades por acción de capital común, o simplemente las utilidades por acción /UPA), son tal vez e! estadístico más ampliamente cotizado de todos los estadísticos financieros. Las UPA son la única razón que debe aparecer en la carátula de! estado de resultados. Las UPA son e! monto de la utilidad neta obtenido por cada acción de! capital común en circulación de la compañía. Recuerde que: Acciones en circulación = Acciones emitidas - Acciones en tesorería

18 762 Capítulo 14 Las utilidades por acción se calculan dividiendo la utilidad neta disponible para los accionistas comunes, entre el número de acciones comunes en circulación durante el año. Los dividendos preferentes se restan de la utilidad neta porque los accionistas preferentes tienen el primer derecho sobre los dividendos. Greg's Groovy Tunes no tiene acciones preferentes en circulación y, por lo tanto, no pagó dividendos preferentes. Las UPA de la empresa para 2012 y 2011 se presentan a continuación. (Observe que Greg's tuvo 10,000 acciones de capital común en circulación a lo largo de ambos años). Utilidades por acción de capital común = Utilidades por acción Fórmula Utilidad Dividendos neta preferentes Número de acciones de capital común en circulación $48,000 - $0 = $ ,000. $26,000 - $0 = $ ,000 Promedio de la industria $9.76 Las UPA de Greg's Groovy Tunes aumentaron significativamente en 2012 (en casi 85%). Los accionistas no deberían esperar en todos los años un auge en las UPA tan grande como éste. La mayoría de las compañías se esfuerzan por incrementar las UPA en 10% a 15% anualmente, y las compañías líderes así lo hacen. No obstante, incluso las compañías más exitosas tienen ocasionalmente un mal año. Las UPA para la industria son de $9.76 y ello es un poco más del doble de las UPA de Greg's Groovy Tunes en Por lo tanto, Greg's Groovy Tunes necesita hacer un esfuerzo para continuar incrementando las UPA, de modo que sea más competitiva con las demás compañías dentro de su industria. Análisis de las inversiones en acciones Los inversionistas compran acciones para obtener un rendimiento sobre su inversión. Este rendimiento consiste en dos partes: 1. ganancias (o pérdidas) provenientes de la venta de acciones a un precio superior o inferior al precio de compra, y 2. dividendos. Las razones financieras que examinamos en esta sección ayudan a los analistas a evaluar las inversiones en acciones. Razón de precio/ganancias La razón de precio/ganancias es la relación entre el precio de mercado de una acción de capital común y las utilidades por acción de la compañía. Muestra el precio de mercado de $1 de utilidades. Esta razón, la cual sea abrevia como P/G, aparece en los listados de acciones de The Wall Street Journal. A continuación se presentan los cálculos para las razones P/G de Greg's Groovy Tunes. El precio de mercado de sus acciones comunes fue de $60 al final de 2012 y de $35 al final de Los precios para las compañías reales se pueden obtener de una publicación financiera, un corredor de acciones, o en el sitio Web de la compañía. Fórmula Precio de mercado por acción de capital común Razón P/G =..., Utilidad por acclon Razón de precio/ganancias de Greg's Groovy Tunes $60.00 = 12 5 $4.80. $35.00 = 13 5 $2.60. Promedio en la industria La razón P/G de Greg's de 12.5 significa que las acciones de la compañía se están vendiendo a razón de 12.5 veces las ganancias de un año. La disminución con respecto a la razón P/G de 13.5 en 2011 no debería causar alarma, ya que el precio de mercado de las acciones no está bajo el control de Greg's Groovy Tunes. La utilidad neta es más controlable, y la utilidad

19 Análisis de estados financieros 763 neta aumentó durante A Greg's le gustaría ver que esta razón aumentara en años futuros para estar más a tono con el promedio industrial para la razón P/G de Rendimiento por dividendos El rendimiento por dividendos es la razón entre los dividendos por acción y el precio de mercado por acción. Esta razón mide el porcentaje del valor de mercado de una acción que produce un rendimiento anual como dividendos. Los accionistas preferentes, quienes invierten principalmente para recibir dividendos, prestan especial atención al rendimiento por dividendos. Greg's pagó dividendos anuales en efectivo de $1.20 por acción de capital común en 2012 y de $1.00 en Como se observó anteriormente, los precios de mercado de las acciones comunes de la compañía fueron de $60 en 2012 y de $35 en Los rendimientos por dividendos de la empresa sobre las acciones comunes son como sigue: Rendimiento por dividendos sobre la acción común * Fórmula Dividendos por acción de capital común Precio de mercado por acción de capital común =--_...!...-_---- Rendimiento por dividendos sobre las acciones comunes de Greg's Groovy Tunes 2012 $1.20 $60.00 = $1.00 =.029 $35.00 Promedio en la industria.0356 Los rendimientos por dividendos también se pueden calcular para las acciones preferentes. Un inversionista que compre las acciones comunes de Greg's Groovy Tunes en $60 esperaría recibir anualmente 2% de la inversión con la forma de dividendos en efectivo. Sin embargo, la industria está pagando 3.56% anualmente. Valor en libros por acción de capital común El valor en libros por acción de capital común es igual al capital contable común dividido entre el número de acciones comunes en circulación. El capital contable común es igual al total del capital contable de los accionistas menos el capital preferente. Greg's no tiene acciones preferentes en circulación. A continuación se presentan sus razones de valor en libros por acción de capital común. (Observe que había 10,000 acciones de capital común en circulación). Valor en libros por acción de capital común Fórmula Capital contable Capital total de los - preferente accionistas Número de acciones de capital común en circulación Valor en libros por acción de Capital común de Greg's Groovy Tunes $356,000 - $0 = $ ,000. $320,000 - $0 = $ ,000. Muchos expertos argumentan que el valor en libros no es de utilidad para el análisis de inversiones. No tiene relación con el valor de mercado y ofrece poca información, más allá del capital contable de los accionistas reportado en el balance general. Sin embargo, algunos inversionistas basan sus decisiones de inversión en el valor en libros. Por ejemplo, algunos inversionistas clasifican las acciones sobre la base de la razón entre el precio de mercado y el valor en libros. Para estos inversionistas, cuanto menor sea la razón, más atractiva será la acción.

20 764 Capítulo 14 Deténgase O pensar aaa Si usted alguna vez ha horneado galletas caseras, sabe que tiene que medir los ingredientes de manera adecuada para lograr que las galletas tengan un "buen" sabor. Así, digamos que usted está preparando galletas de mantequilla de cacahuate y que la receta requiere de 2/3 de una taza de mantequilla de cacahuate. Si usted tan sólo tiene 1/2 taza, no será suficiente para lograr que las galletas tengan el sabor que deberían. Si usted pone 3/4 de tasa, eso sería demasiado e igualmente, las galletas no tendrán el sabor que deberían. El análisis de razones es como sigue: Mide el desempeño de ciertas cifras clave que le proporcionan a usted ya sea un resultado que buscaba (buenas galletas de mantequilla de cacahuate) o un resultado que no buscaba (galletas de mantequilla de cacahuate que no saben a mantequilla de cacahuate). Banderas rojas en el análisis de estados financieros Los analistas buscan banderas rojas que indiquen problemas financieros. Los escándalos contables recientes destacan la importancia de estas banderas rojas. Las siguientes condiciones pueden revelar que una compañía es demasiado riesgosa. Movimiento de las ventas, de los inventarios y de las cuentas por cobrar. Las ventas, las cuentas por cobrar y el inventario generalmente se mueven en forma conjunta. Un incremento en las ventas conduce a mayores cuentas por cobrar y requiere de más inventario para satisfacer la demanda. Los movimientos inesperados o inconsistentes entre las ventas, los inventarios y las cuentas por cobrar hacen que los estados financieros se vean sospechosos. Problemas de utilidades. La utilidad neta ha disminuido de manera significativa durante varios años consecutivos? El ingreso se ha convertido en una pérdida? La mayoría de las empresas no pueden sobrevivir frente a pérdidas consecutivas año tras año. Decremento en el flujo de efectivo. El flujo de efectivo valida la utilidad neta. El flujo de efectivo proveniente de las operaciones es consistente mente más bajo que la utilidad neta? En caso de ser así, la compañía está en problemas. Las ventas de los activos de planta son una fuente importante del efectivo? En tal caso, la compañía puede estarse enfrentando a una escasez de liquidez. Una cantidad excesiva de deudas. Cómo se compara la razón de endeudamiento de la compañía con la de otros competidores importantes? Si la razón de endeudamiento es demasiado alta, la compañía puede ser incapaz de pagar sus deudas. Incapacidad para hacer efectivas las cuentas por cobrar. Los días de ventas en las cuentas por cobrar están creciendo más rápido que para los competidores? Se estaría avecinando una escasez de efectivo. Acumulación de inventarios. La rotación de los inventarios es demasiado baja? En caso de ser así, la compañía puede ser incapaz de vender bienes o estar sobreestimado el inventario. Cualquiera de estas banderas rojas se aplica ya sea a Smart Touch Learning o a Greg's Groovy Tunes, a partir del análisis que realizamos en el capítulo? No, los estados financieros de ambas compañías muestran empresas fuertes y en crecimiento. Continuarán creciendo tanto Smart Touch Learning como Greg's Groovy Tunes? El tiempo lo dirá. Los Lineamientos para la toma de decisiones resumen las razones financieras que se utilizan con mayor frecuencia.