Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Marzo 8 de 2017

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Marzo 8 de

2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,0 2,8 Proyección 2,6 2,5 2,4 2,4 2,4 2,4 2,0 2,2 1,9 2,1 2,2 1,8 1,8 1,8 1,5 1,6 1,7 1,6 1,7 1,0 0,5 1,3 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.6 Ahora 2017: I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2

3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) ,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,9 0,2 3,2 3,2 2,7 2,2 1,8 1,8 1,8 1,9 1,7 1,8 1,7 1,5 1,1 1,5 1,2 1,0 1,1 0,6 Proyección 2,2 España 1,5 Alemania 1,5 Zona Euro 1,4 Francia 1,3 UK 1,1 Italia -1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2 -2,6-1,7-2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Recuperación? ,2 8,9 12,0 10,9 10,2 10,1 9,8 9,6 9,6 Zona Euro 8 7,4 Desempleo ,1 1,5 2,8 0,8 5,3 0,2 0,0 5,0 4,9 4,9 4,7 4,8 0,9 1,0 0,0 0,1 1,5 0,4 2,1 2,5 2,3 1,1 2,0 0,9 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Fuente: Eurostat y BLS. Inflación Inf. core EE.UU EE.UU Zona Euro 4

5 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%, ) ,5 7,5 6,6 4,3 3,9 7,7 7,7 7,3 7,2 6,6 6,0 6,1 5,7 5,6 3,5 3,0 7,6 7,0 7,2 6,8 6,7 6,6 5,1 5,7 4,7 Proyección 7,4 6,2 5,7 Crec. potencial India China BRICs 6,5 7,0 5, ,9 1,3 0,7 0,1 1,2 0,6 2,2 1,6 Brasil Rusia 2,0 3,0-2 -0,2-3,7-4 -3,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 5

6 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,4 4,0 4,0 3,3 3,9 3,9 3,0 3,0 3,1 2,4 1,9 2,3 2,0 2,6 1,8 0,9 1,4 0,1-0,1-0,9 Proyección 3,5 4,0 2,8 2,2 2,8 2,0 2,4 1,4 2,2 0,6 Crec. Potencial Perú 3.8 Col. 3.0 Chile Latam Brasil ,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6

7 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) ,4 7,9 6,6 4,2 4,2 5,6 5,6 4,9 4,6 4,0 2,9 3,0 2,6 0,8 1,3 4,4 3,7 0,9 0,5-3,9 3,1 2,5 0,2-0,1-5,7-0,9 Crec. Potencial 3,2 3,3 Argentina 3.0 2,8 Col ,0 2,2 2,4 Latam 2.0 1,4 2,5 Venezuela 1.0-1,9-2,3 Proyección -0,2-1,5-1,2 Ecuador , Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 7

8 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) 2015 vs (%) Pond. (%) PIB Estab. Financieros y ss. empres. Construcción Industria Servicios sociales Comercio y turismo Agropecuario Electricidad, gas y agua Transporte y telecom. Minería -6,5-5,9-0,1 0,5 0,1 0,2 1,8 2,0 3,1 4,1 5,0 5,1 1,2 1,7 2,2 3,1 1,8 3,0 2,5 0,5 3,0 0,7 2,6 4,1 3,7 3, ,6 Antes (proyección tres meses atrás) Fuente: cálculos Anif con base en Dane

9 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 9 Crecimiento anual del PIB por demanda 2015 vs (%) Pond. (%) PIB DEMANDA INTERNA 1,8 2,0 3,1 DEMANDA INTERNA 0,3 1,4 0,6 3,0 3, Hogares 2,1 3, Gobierno Formación bruta de capital -4,5-3,6-0,6 1,2 1,8 5,0 Con variación de existencias 1, Importaciones totales Exportaciones totales -6,2-5,2-0,9 SECTOR EXTERNO 1,4 1,2 Antes (proyección tres meses atrás) 2,

10 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 20 Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección Desempleo de Largo Plazo 9,1 8,9 9,2 9,5 9,5 5 0 Crecimiento de Largo Plazo 3,5 4,4 2,8 3,5 3,1 2,0 2,2 2,8 Antes Fuente: cálculos Anif con base en Dane. * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 10

11 Evolución de la cartera bruta + leasing: NIIF (variación % anual, diciembre de 2016) % % 15% 12.7% 14.4% Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic % Hipotecaria 13.2% Consumo 7.8% Total 6.7% Microcrédito** 6.2% Comercial pesos 4.0% Comercial *Las cifras de enero de 2015 fueron reajustadas: i) el leasing habitacional se mantuvo en la cartera comercial ($7.7 billones); ii) el leasing operativo no se incluyó en la cartera comercial ($3.5 billones); y iii) la cartera de empleados no se incluyó en las carteras de consumo y vivienda ($0.9 billones). ** En febrero de 2015, entró el banco Mundo Mujer al sistema financiero con una cartera y leasing de microcrédito de $1 billón. Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11

12 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, enero 2017) Paro Nacional Agrario Promedio : , Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 12

13 ,8 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) Crecimiento PIB corregido 5,0 4,7 6,1 5,8 6, ,6 2,9 2,9 4,0 3,9 3,9 3,3 3,4 2,7 2,6 3,1 3,0 3,2 3,4 3,3 2,6 2,5 2,4 2,0 1,6 1,6 1,2 1,8 1,3 Pronóstico ALI 1,9 1, : 4,0 2013: 4,9 2014: 4,4 2015: 3,1 2016: 2,0 2017: 2,2 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 13

14 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%) Pond. (%) PIB Construcción Estab. Financieros y ss. empres. Industria Comercio y turismo Agropecuario Servicios sociales Transporte y telecom. Electricidad, gas y agua Minería -6,5-2,5-0,1 0,1 0,5 2,2 2,0 2,4 1,8 1,5 2,2 2,2 1,8 2,3 3,0 3,0 4,1 3,7 5,3 5, Fuente: cálculos Anif con base en Dane

15 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para Gobierno Consenso Anif Banrep 3,0 3,0 2,5 2,4 2,5 2,5 2,4 2,3 Gobierno Consenso Anif Banrep 1,8 1,9 2,0 1,8 Observado: 2,0 1 0 Ene-Mar Jun-Jul Nov-Dic 2016 Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 15

16 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para Gobierno Consenso Anif Banrep 3,4 3,5 3,5 3,2 3,2 2,8 2,8 2,5 Gobierno Consenso Anif Banrep 2,5 2,5 2,2 2,0 1 0 Ene-Mar Jun-Jul Ene-Feb Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 16

17 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 Evolución de la TRM y promedios anuales Promedio 2016 $ Promedio 2015 $2.743 $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: Banco de la República. 17

18 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Evolución de la TRM y promedios anuales % % 7.0% 11.2% Promedio 2.9% -2.8% -2.8% Anual -10.8% Fuente: Banco de la República. 18

19 Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado12 meses a enero de 2017) Año corrido No tradicionales -8.2 Total Tradicionales dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic ene Fuente: Dane. 19

20 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a enero de 2017; US$ millones) US$ US$ (55%) US$2.362 (7%) US$ (38%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (57%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.179 (7%) No Tradicionales US$ (36%) Commodities US$20,324 (63%) No Commodities US$ (37%) 20

21 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a enero de 2017, base 2010 = 100) ,5 128,9 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 144,9 132,8 120 IPP 124,1 120, ,3 98,6 dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic ene Fuente: Banco de la República. IPC

22 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% 0% 0,4% 1,8% 1,3% 1,1% 0,8% 0,8% Balanza Comercial (cifras BR) Proy. -1,2% -2% -4% -6% -2,6% -2,0% Cuenta Corriente -3,0% -2,9% -3,0% -3,2% Balanza Comercial (cifras Dane) -5,2% -4,8% -5.5 % -2.7% -3.4% -4.2 % -4.0% -4.5% -2.3% -3.2% -6,5% -8% Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane 22

23 Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a marzo de 2017) Proyección Brent WTI Cesta Col Promedio mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 23

24 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección Meta ene ene Meta ene Meta Gas Petróleo Exportaciones Fuente: cálculos Anif con base en ANH. Consumo interno 24

25 Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, ) 212 Meta Proyección offshore 1 Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH. 25

26 Metas de inflación (% anual, a febrero de 2017) 9 Proyección 8 7 Total Sin alimentos 4.0 (3.8 sin RT*) (3.5 sin RT) IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV * Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016). Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 26

27 Inflación y tasa repo nominal (%, a febrero de 2017) 9 Proyectado 8 7 6,77 7, ,25 3 2,36 2 1,94 1 5,75 4,50 5,17 5,18 5,17 3,66 3,26 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Dane y Banrep ,0 5,0 4,6 Repo Inflación sin alimentos Inflación total 27

28 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/01 02/02 02/03 Evolución del COLCAP (a marzo 3 de 2017) Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 28

29 2/01/2013 2/02/2013 2/03/2013 2/04/2013 2/05/2013 2/06/2013 2/07/2013 2/08/2013 2/09/2013 2/10/2013 2/11/2013 2/12/2013 2/01/2014 2/02/2014 2/03/2014 2/04/2014 2/05/2014 2/06/2014 2/07/2014 2/08/2014 2/09/2014 2/10/2014 2/11/2014 2/12/2014 2/01/2015 2/02/2015 2/03/2015 2/04/2015 2/05/2015 2/06/2015 2/07/2015 2/08/2015 2/09/2015 2/10/2015 2/11/2015 2/12/2015 2/01/2016 2/02/2016 2/03/2016 2/04/2016 2/05/2016 2/06/2016 2/07/2016 2/08/2016 2/09/2016 2/10/2016 2/11/2016 2/12/2016 2/01/2017 2/02/2017 2/03/2017 Evolución de los TES (Benchmark) (a marzo 3 de 2017) 9% 8.3% 8% 6.8% 7.1% 6.9% 7% 6.8% 6% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 29

30 Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 9 8,6 Mar pbs 7 6,8 Mar pbs 6 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 30

31 0-1 -0,1 Situación Fiscal Déficit total (% del PIB) Consolidado 0,3-0,9 Proyección -2,0-1, ,3-2,7-3,3 Gobierno Central -2,3-2,3-2,4-2,8-3,0-3,4-2,6-2,6-2,5-2,7 (Antes) (-3,9) -3,3-4 -4,1-3,9-4, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 31

32 Situación Fiscal Balance primario (% del PIB) 4 3,3 Proyección 3 2,8 2 Consolidado 1, ,9 0,2-0,6-1,1-1,1 0,5 0,7 0,3 0,0-0,1-0,2-0,5 Gobierno Central -0,6 0,9 0,9 (Antes) (-0,7) -1,0-0,2 0,8 0, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 32

33 Tasa de Imporrenta Firmas: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Ley 1739 de 2014 (Imporrenta+CREE+Sobretasa CREE) 44 Recaudo = 5.1% del PIB Sobretasa CREE = = CREE + Imporrenta Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian Chile Dividendos 15% = 40% - 25% P. nat Firmas Proyecto de Ley Colombia 5% o 10% Propuesta Comisión 15% = 35% - 20% P. nat Dcto Ley 1819 de 2016 Recaudo = 4.4% del PIB Proyecto de Ley Recaudo = 4.3% del PIB

34 Tasas de tributación efectivas - Persona natural (%) Ley 1819 de 2016 Recaudo = 1.8% del PIB 8,7 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. Proyecto de Ley 163 de 2016 Recaudo = 2.4% del PIB 14,2 11,0 12,3 15,7 1.7pps 6,3 2.4pps 3,8 7,5 3.4pps 3.7pps 0,5 0,0 0.5pps 0,1 2,9 2, ,4 14,0 4.4pps 22,5 17,7 26,7 22,8 19,5 3.9pps 3.3pps Ley 1607 de 2012 Recaudo = 1.2% del PIB 30,0 26,9 22,5 $ Millones/mes 3.1pps 4.4pps 34

35 Tasas del IVA: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 6.2% del PIB Tarifa promedio Regulación actual Recaudo = 5.2% del PIB 0 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 0 5 Tarifa general 35

36 Recaudo Tributario Adicional: Ley 1819 de 2016 (% del PIB) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 36

37 Recaudo Tributario Adicional: Ley 1819 de 2016 (% del PIB) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 37

38 Deuda Pública del SPC metodología Contraloría (% del PIB; incluye Ecopetrol y similares) 70 Proyección 68,4 Esc. Faltantes fiscales (no consistente con Regla Fiscal) ,6 35,3 60,1 13,8 46,9 53,3 8,1 47,2 39,1 56,6 57,0 44,9 44,1 12,2 63,5 59,5 51,8 Ecopetrol (4,7) y similares ,9 48, Reforma Tributaria (Ley 1819 de 2016) Recaudo adicional= 0.6% del PIB/año Marco Fiscal Mediano Plazo 2016 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 38

39 Riesgos de 2016: Pronósticos vs. observados Fuente: elaboración Anif. 39

40 Desafíos de 2017 Fuente: elaboración Anif. 40