Montevideo, 2 de febrero de 2018
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- Luis Miguel Esteban Camacho Villalobos
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1 Montevideo, 2 de febrero de 2018 Estos fueron los rendimientos de las Letras de Regulación Monetaria licitadas por el BCU esta semana: Los rendimientos de las Letras se mantienen esta semana, con leves incrementos en la colocación a 180 días, que amplía la brecha de rendimiento respecto al plazo de 90 días. Las tasas en Pesos en buen nivel es otro factor que tiene efecto en la cotización del Dólar en nuestro país, además de la cotización del propio billete a nivel mundial. La semana entrante tendremos el dato de inflación de enero, históricamente alto, a lo que se suma este año el aumento de tarifas del 1 de enero. A pesar de la suba del rendimiento de los Treasuries en USD de estos últimos días, el índice DXY bajó en la semana, y se mantiene cercano al mínimo de los últimos tres años. En nuestro país el BCU retomó los buenos volúmenes de compras luego de cuatro jornadas con niveles bajos de intervención, impidiendo que la cotización caiga por debajo de 28,30.
2 NOTICIAS ECONÓMICAS RELEVANTES DE LA SEMANA: EEUU El gasto del consumidor, que responde por más de dos tercios de la actividad económica en EEUU, subió en diciembre 0,4% y la demanda de bienes y servicios aumentó a costa del ahorro, que cayó a un mínimo de 10 años. En términos anuales la suba fue de 1,7%, y excluyendo alimentos y energía, fue 1,5%. El empleo aumentó más de lo previsto en enero, y las nóminas no agrícolas subieron en puestos de trabajo en enero, por encima de los esperados. Los salarios anotaron su mayor incremento anual en ocho años, fortaleciendo las expectativas de que la inflación se acelere este año en la medida que el desempleo se mantiene en mínimos de 17 años de 4,1%. Las ganancias promedio por hora subieron 0,3% mensual y 2,9% interanual. UE El PBI de los 19 países que comparten el euro se expandió 0,6% trimestral en los últimos tres meses de 2017, y 2,7% respecto a igual periodo de En 2017, el PBI del bloque se expandió 2,5%, su ritmo más veloz de crecimiento desde el avance del 3% de La inflación bajó al 1,3% desde el 1,4% de diciembre, debido a una ralentización en la subida de los alimentos no procesados y los precios de la energía. La inflación subyacente subió 1,2% desde el 1,1% en diciembre. BRASIL La tasa de desempleo siguió bajando a fines de 2017 debido al aumento del empleo informal y terminó el año en un mínimo de 14 meses de 11,8%. Brasil eliminó casi puestos de trabajo en 2017, pese a que la economía se expandió a su ritmo más veloz en cuatro años. Ajustados por inflación, los salarios se mantuvieron estables en los últimos tres meses de FED La Reserva Federal de EEUU mantuvo el miércoles sin cambios las tasas de interés en el rango de 1,25%-1,50%, aunque anticipó que prevé una aceleración de la inflación este año, una señal de que sigue en camino a subir los costos de endeudamiento en marzo. URUGUAY El déficit fiscal se redujo en el último año en 0,4 puntos respecto a 2016 a 3,5% del PBI (USD MM), pero a un ritmo menor al previsto por el gobierno. La previsión del gobierno era que 2017 cerraría con un déficit fiscal de 3,3% del PBI y 2018 en 2,9%, para llegar a 2,5% en el último año de esta gestión. El Gobierno requerirá financiamiento este año por USD MM, por lo que realizará emisiones de deuda por USD MM. En conferencia con inversores el subdirector de la UGD del MEF, Antonio Juambeltz dijo que el objetivo es emitir nuevamente en moneda local pero a mayor plazo (actualmente los Bonos Globales en Pesos son a 5 y 10 años), así como evaluar una nueva emisión en USD luego de 18 meses.
3 Finalmente tuvimos una esperada semana de ajuste de 2018 debido al rally de venta de bonos de llevó la tasa del tesoro americano a 10 años por encima de 2,70%. De hecho inicialmente había llegado hasta 2,74%, y luego retrocedió pero confirmando los niveles por encima de 2,70%. El miércoles, al cierre de la reunión de dos días de la FED (la última bajo la presidencia de Yellen), la presidenta presentó un panorama bastante optimista respecto a la evolución de la inflación para 2018 (no mencionó que esperan que se mantenga por debajo del 2% anual), convalidando el movimiento semanal de los activos. Si bien la tasa había estado al alza desde inicios del año, los mercados de riesgo también lo hacían, hasta llegar un nivel en que la balanza se comienza a inclinar y afecta los movimientos de fondos entre renta fija y variable. Y como se esperaba para 2018, la forma en como esto se iba a dar era con algo de volatilidad. Al tiempo que los Treasuries tienen los niveles de rendimiento más alto de los últimos cuatro años, el índice VIX de volatilidad del mercado, tocó su nivel más alto desde agosto de Esta era una semana bastante cargada de datos económicos, y entre ellos este viernes, la publicación de la creación de puesto de empleo no agrícola en EEUU, que salió por encima de lo esperado, le dio un empujón extra al rendimiento de los Treasuries, llevando al de 10 años hasta 2,85% (recordar que la media de los pronósticos para el cierre de 2018 es de 2,75%), y el rendimiento del Bono a 30 años por encima de 3%. Como consecuencia se produjo un sell-off en renta variable, sumando al efecto de toma de ganancias tras el rally de comienzos de año, empujado por las buenas perspectivas en las presentaciones de resultados de empresas por el cuarto trimestre de En renta fija LATAM, los precios de los bonos ajustaron sus precios a la baja siguiendo la tendencia mundial. Nuestro país no fue la excepción, y los bonos de Uruguay también ajustaron sus precios levantando los rendimientos. En el caso del Global 2027, referencia a 10 años, el rendimiento subió 0,25% hasta 3,70%.
4 Las acciones en Europa tuvieron su peor semana en los últimos seis meses acompañando al movimiento mundial, a lo que se sumó la caída de hasta 11% en las acciones de Deutsche Bank que llevaron a la baja al sector bancario, luego de un buen comienzo del año. Más cotizaciones en NOTICIAS CORPORATIVAS: FB En la presentación de datos trimestrales, Facebook pronosticó un aumento en sus ventas a pesar de una caída enel tiempo que la gente pasó enla red social, que disminuyó en 50 millones de horas al día. Las acciones cayeron hasta 4,1% tras el reporte de resultados. MSFT Las acciones de Microsoft cayeron levemente a pesar que la empresa anunció un aumento de las ganancias trimestrales proyectadas mayor al esperado, por el crecimiento de su negocio de computación en nube, pero asumió un cargo extraordinario de USD MM debido a la nueva ley tributaria de EEUU. EBAY Las acciones de la empresa de compras web ebay saltaron hasta un 10,5% luego de informara ingresos trimestrales mayores a lo esperado. Mientras tanto los títulos de PayPal (PYPL) cayeron 7% luego que ebay anunciara su arreglo con un nuevo agente procesador de pagos. T AT&T Anunció ganancias trimestrales que superaron las expectativas junto con la confianza de que la compañía podrá cerrar el acuerdo de compra de Time Warner, por lo que las acciones subieron hasta 3,6%. BA Los papeles de Boeing subieron 4,9% luego de que el fabricante de aviones pronosticó utilidades anuales mejores a las proyectadas, ayudando a que el Dow Jones dejara el miércoles dos días seguidos con pérdidas.
5 DB Deutsche Bank reportó su tercera pérdida anual consecutiva correspondiente a 2017, por panorama en los mercados, la caída de sus ingresos y la reforma tributaria en EEUU. El banco más grande de Alemania sufrió una pérdida neta de 497 MM (USD 621 MM) en APPLE Apple ofreció pronósticos de ingresos y ganancias decepcionantes para los primeros tres meses de 2018 y sus ventas de iphones en el trimestre navideño no cumplieron con las expectativas, aunque el precio promedio de venta de iphone superó las expectativas impulsado por la demanda por los modelos nuevos. XOM Exxon Mobil Corp, el mayor productor de petróleo del mundo en bolsa, informó que su ganancia del cuarto trimestre creció más de cuatro veces a USD 1,97 por acción gracias a recortes en los costos y a la recuperación de los precios del crudo, en tanto que su producción bajó 3%. AMZN Las acciones de Amazon subieron 6% luego de que el gigante de e- commerce superara las estimaciones de ganancia para el cuarto trimestre de 2017, debido a la fortaleza de su servicio web y al aumento de las ganancias de su servicio en la nube. GOOG Alphabet, la compañía matriz de Google, marcó bajos resultados en el cuarto trimestre de 2017 debido a gastos asociados a servicios para usuarios de smartphones y un incremento de la competencia. Las acciones cayeron hasta 6%. Escritorio URRABURU & Hijos Corredor de Bolsa Misiones 1381 Segundo Piso - Tel: (+598) /
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