Tipo de cambio. Por: Luis Garinian
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- José Miguel Díaz Franco
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1 Tipo de cambio Por: Luis Garinian
2 El tipo de cambio es la relación que guarda una moneda respecto a otra. Se puede considerar que un nivel competitivo de tipo de cambio se relaciona con la situación económica de una nación, ya que a medida que una moneda tenga mayor fortaleza respecto a otras puede tener como base la confianza de los inversionistas en dicho país. La manera más convencional de hacer mención del tipo de cambio es por medio de una divisa que funcione como referencia, es decir, que el precio de una moneda local tenga una relación con alguna otra moneda que no sea propia del país. Visto de una manera sencilla puede ser cómo el peso tiene un valor de referencia respecto al dólar americano. Convencionalmente el Dólar Americano (USD) suele ser la moneda más empleada como una divisa de referencia, sin embargo el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP), y el Dólar Australiano (AUD) son otras divisas que se utilizan para este propósito. Ejemplo: Si el tipo de cambio en México es de 15 pesos por cada dólar americano, significa que la moneda base es el dólar americano (USD) y la contra moneda sería el peso mexicano. USD$1.00 = MXN$15.00 De manera opuesta, podemos expresar el tipo de cambio usando al peso como una moneda base. MNX$1.00 = USD$ En este caso es una expresión que revela la misma información en la ecuación anterior y se observa que el peso tiene una menor paridad frente al dólar.
3 1 Cómo se determina el tipo de cambio a nivel mundial? El tipo de cambio puede determinarse por la oferta y demanda de las dos divisas en cuestión, es por esto que la incursión de las autoridades o bancos centrales pueden influir de manera importante en el tipo de cambio. Hay países que optan por la libre flotación, como el caso de México, en el cual el tipo de cambio se determina por la simple oferta y demanda. El tipo de cambio por medio de parámetros fijados, el cual se conoce como bandas de flotación, es un régimen en que la autoridad interviene cuando se pretende estabilizar el tipo de cambio a los niveles que la misma determine como ideales o justos. Por otra parte hay un régimen fijo, el cual funciona por medio de una canasta de valores, los cuales pueden ser metales preciosos o incluso una canasta de otras divisas que tienen referencia con la divisa local. Usualmente este tipo de régimen se emplea en países pequeños, los cuales dependen económicamente de las exportaciones y de esta forma su tipo de cambio es más predecible para los países con los que exporta bienes.
4 2 Por qué es importante el tipo de cambio a nivel mundial? Hay muchas razones que hacen que el tipo de cambio sea uno de los aspectos más importantes para acelerar o frenar el comercio a nivel global. La apreciación de una moneda, como es el caso del dólar estadounidense durante noviembre y diciembre de 2014, ha sido un fenómeno que ha impactado la manera en la que se comercializa entre países. Cuando una moneda como el dólar se aprecia, los países que exportan bienes a EUA, se ven beneficiados al momento de hacer la conversión de dólares a su moneda local correspondiente. Por el contrario, cuando los países importan bienes a su economía, denominados en dólares de EUA, ven un efecto importante en los precios, conocido como inflación, lo que significa pérdida de poder adquisitivo en la moneda local. 3 Principales factores que afectan el tipo de cambio Inflación Los países que suelen tener consistentemente niveles de inflación mayor (es decir, que hay una pérdida constante de poder adquisitivo o una alza persistente en precios), son más vulnerables a ver afectaciones en su tipo de cambio, que otros con menores niveles de inflación. Es decir, que mayores niveles de inflación tienden a hacer que la moneda local se debilite frente a las demás monedas. Una economía con tendencias
5 inflacionarias, se ve presionada constantemente por un alza generalizada de precios. Ejemplo: Si en un país se estima una inflación del 5.0% durante el año, y en su país vecino una del 2.0%, pudiera entenderse que el país con mayor inflación vería una depreciación en su tipo de cambio respecto al otro. Tasas de interés Siendo las tasas de interés una decisión de los bancos centrales, un alza o baja de las mismas pueden ser factor para atraer capital extranjero por medio de adquisición de moneda local. Es decir, que si el banco central opta por subir las tasas, el efecto que ocasiona es una mayor demanda por los instrumentos de deuda del país y por ende, al invertir los extranjeros en un país con tasas a la alza generarán mayor demanda por la moneda de dicha nación. Ejemplo: Al haber un alza de 40 puntos base (0.4%) en la tasa de los bonos de EUA, se traduciría en una mayor demanda de dichos bonos (en este caso para adquirirlos, el inversionista deberá de cambiar su moneda local a dólares). Flujos de capital La depreciación en el tipo de cambio de un país implica que se encarecen las importaciones y eso reduciría el interés por adquirir bienes extranjeros. Por otro lado, las naciones exportadoras pueden verse beneficiadas de estos movimientos, al volverse más atractivo el comprar sus productos. El exceso de demanda por una moneda que no es local, conlleva a que el tipo de cambio se vaya a la alza, es decir que la moneda local pierde poder adquisitivo en comparación a la moneda que mayor demanda presenta.
6 Ejemplo: Las presiones que manifiesta un tipo de cambio alto, es decir, un dólar que gana terreno frente al peso, implica un efecto sobre importaciones más caras y un mayor impulso porque se lleven a cabo exportaciones a EUA, para tomar ventaja de un tipo de cambio que le ofrece a un exportador mayores pesos por cada dólar que recibe. Un déficit en la cuenta corriente, impacta el tipo de cambio, ya que se deben de adquirir bienes denominados en una moneda más cara. Con el déficit se puede inferir que el exceso de demanda de dólares para cubrir mayores importaciones que exportaciones, hace que el dólar se aprecie contra el peso. Negocios Internacionales Los países que más acuerdos diplomáticos y comerciales tienen, suelen promover un comercio basado en muchas exportaciones, virtud pactada por medio de acuerdos. Un número elevado de esfuerzos con el fin de promover el comercio con países vecinos, suele incrementar las exportaciones. Cabe mencionar que las exportaciones deberán ser mayores a las importaciones, para que el tipo de cambio vea un beneficio que impacte en la apreciación de la moneda local. Ejemplo: La firma de un acuerdo de comercio entre dos naciones para fomentar el comercio entre éstas, podría favorecer la paridad cambiaria del país que realice mayores exportaciones, ya que el país exportador recibiría una mayor cantidad de divisas de su contraparte. Estabilidad Económica En la mayoría de las ocasiones, los inversionistas tienden a escoger países con desempeño económico saludable. Así, los países con indicadores económicos que muestren dificultades, suelen ver menores flujos de capital extranjero a su país y por ende, la demanda de su moneda local no es tan
7 grande como en los países que demuestren mejores números. Ejemplo: Luego de ligar varios trimestres consecutivos con datos económicos que superaron las expectativas, la economía de cierto país observa un incremento de 4.5 por ciento en la demanda por instrumentos de deuda de dicha nación. Este incremento provoca que su moneda se aprecie, ya que a medida que existe una mayor demanda por dichos instrumentos la moneda local se vería favorecida. 4 La historia de México en el régimen cambiario Es de gran importancia mencionar que México ha tenido importantes cambios en su régimen cambiario desde 1954, es por esto que precisaremos las diferentes etapas. Régimen de paridad fija (19 de abril de de agosto de 1976) Para esta etapa, el dólar cotizaba en un promedio de MX$8.65, sin embargo al entrar a este régimen cambiario, la moneda mexicana se tuvo que devaluar y fijar a niveles de MX$ En este caso, la paridad fija implica que el tipo de cambio se fijaba respecto al dólar. Sistema de flotación controlada (1 de septiembre de de agosto de 1982) Hasta esta etapa se mantuvo el tipo de cambio en niveles de MX$12.50 y debido a presiones inflacionarias y malas condiciones económicas en el país, esto cambió radicalmente. En sus principios el dólar se ubicaba en los MX$20.50 llegando a un tope máximo de MX$48.79 al término del periodo. Con el sistema de flotación controlada, Banxico intervenía
8 únicamente cuando hubieran fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio. Sistema cambiario múltiple (6 de agosto de de agosto de 1982) Es un tipo de régimen mixto que permite por una parte fijar un tipo de cambio con deslices de 4 centavos para las importaciones de productos básicos, así como el pago de deudas denominadas en dólares y un régimen general basado en oferta y demanda para todos los demás casos de demanda de la moneda extranjera. Debido a un panorama de inflación agravada en esta época, aunado a la caída de los precios del petróleo que era una de las mayores fuentes de ingresos del país obligaron a que México disminuyera sus reservas internacionales. El dólar cotizaba en un principio en los MX$49.13 (preferencial) Control generalizado de cambios (1 de septiembre de de diciembre de 1982) Las erosiones en las reservas internacionales del país, debido a la especulación en el mercado de divisas, obligaron a que de nuevo se interviniera el tipo de cambio dándole un sistema dual (preferencial y ordinario). Como decreto se tuvo que prohibir a las instituciones de crédito la venta de divisas y metales, únicamente bajo autorización de compra por cuenta y orden de Banxico. El tipo de cambio preferencial comenzó en niveles de MX$50.00, llegando a los MX$70.00 al final del periodo. Control de Cambios (20 de diciembre de de agosto de 1985) A partir de este momento se establecieron tres diferentes tipos de control en el tipo de cambio: Mercado controlado en el cual había un control estricto sobre la cotización y por otra parte, el mercado libre en el cual no había sujeción alguna a parámetros cambiarios y por último un tipo de cambio especial estipulado para pagos de deuda.
9 Flotación Regulada (5 de agosto de de noviembre de 1991) La fluctuación que se deba en el tipo de cambio, no era por medio de los deslices uniformes como en otros regímenes cambiarios, sino que se optaba por modificaciones diarias que no eran necesariamente uniformes pero tampoco abruptas. Con este régimen cambiario se adopta el sistema conocido como tipo de cambio controlado de equilibrio. Régimen de bandas cambiarias con desliz controlado (11 de noviembre de de diciembre de 1994) En este régimen se unifican los mercados de tipo de cambio libre y controlado y se le permitía al tipo de cambio fluctuar dentro de una banda que se estrechaba diariamente. El piso de la banda se fijó en los MX$3, y el techo implicaba una alza máxima de 20 centavos diarios, a partir de los MX$3, A partir de octubre de 1992 se incrementó el desliz del techo a 40 centavos diarios. Libre flotación (22 de diciembre de 1994 presente) La situación de inestabilidad económica en México, hizo insostenible el uso de las bandas con desliz controlado y obligó a que Banxico instaurara la libre flotación. Es decir, que el tipo de cambio se determina de manera libre, sin intervención de las autoridades.
10 Conclusiones Lejos de ser una manera de poder evaluar la situación económica del país, es importante conocer más sobre el tipo de cambio, ya que a través del estudio de éste, el inversionista puede entender a mayor detalle los factores que le afectan y por ende, tomar decisiones en su portafolio. Por otra parte, es sumamente importante monitorear la situación del tipo de cambio,ya que las personas que cuentan con diversificación en acciones del mercado global podrían tomar decisiones oportunas respecto al tipo de cambio.
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