FACTORING SECURITY S.A. INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2012

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1 INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2012 Mayo 2011 Mayo 2012 A+ * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores relevantes Millones de pesos de diciembre de 2011 Dic.09 Dic.10 Dic. 11 Activos totales Colocaciones netas de Prov Pasivos exigibles Oblig. con bancos e Inst. fin Efectos de comercio Capital y reservas Resultado operacional bruto Gastos de apoyo Provisiones y castigos Resultado antes de Imptos Pas. Exig. / Cap. y reservas 5,8 5,8 7,2 Razón de liquidez corriente 1,2 1,2 1,1 8% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 0, Márgenes y rentabilidad Res. Oper. bruto / Act. Tot. Gastos de apoyo / Act. Tot. Prov. y castigos / Act. Tot. Res. antes Imptos. / Act. Tot. Calidad de cartera Mora > 60 días Mora Total Provisiones / Colocaciones Mora Total + Cob Judicial Analista: María Eugenia Díaz O. mediaz@feller-rate.cl (562) Fundamentos La clasificación de Factoring Security se fundamenta en el respaldo de su matriz, su perfil financiero, buenos niveles de eficiencia y un consecuente control del riesgo de sus activos. Refleja también sus proyecciones de crecimiento, la relativamente baja diversificación de sus ingresos, la concentración de clientes y de sus pasivos en líneas bancarias. Factoring Security es filial de Grupo Security, clasificado en A+/ por Feller Rate. El holding, que también participa en el negocio financiero a través de Banco Security, así como en las áreas de inversiones, seguros, viajes y proyectos inmobiliarios, posee el control de la sociedad. El grupo interviene activamente en la administración del factoring a través de su directorio, siendo parte de las decisiones de crédito. Además, apoya el crecimiento del negocio con capitalización de utilidades o aportes de capital en caso de ser necesarios. Su cartera se encuentra concentrada en facturas (65%) las cuales presentaron un crecimiento nominal de 55% entre diciembre de 2010 y diciembre de Así, Factoring Security incrementó sus colocaciones totales en un 18% alcanzando niveles pre-crisis. La fuerte competencia de la industria que presiona los spreads, principalmente en grandes empresas, su tradicional foco de negocios, impulsó a la entidad a ampliar la oferta de productos hacia el segmento de las Pymes, así como fomentar operaciones de leasing y crédito directo. A diciembre de 2011, su participación de mercado alcanzaba un 6,9%, ocupando el sexto lugar de la industria considerando las entidades asociadas a ACHEF. Su plan estratégico a tres años busca crecer orgánicamente en Pymes y a través de su nueva subgerencia de leasing y créditos directos de capital de trabajo a sus mejores clientes, otorgando mayor estabilidad a sus ingresos y aumentando la fidelización de sus usuarios. Para esto, cuenta con una red de oficinas compuesta por su casa matriz, Fortalezas Filial de Grupo Security ( A+/ ), que le otorga apoyo ante necesidades de capital. Asimismo, existe un alto involucramiento del directorio en decisiones de crédito. Posicionado como un actor importante dentro del segmento de negocios, con una relevante cuota de mercado. Conservadora política de crédito, redunda en buenos indicadores de calidad de cartera. Avances en tecnología y herramientas de gestión que fueron recientemente implementadas, constituyen un fortalecimiento operacional. tres sucursales en Santiago y doce sucursales ubicadas desde Antofagasta hasta Puerto Montt, que le otorgan buena cobertura y diversificación geográfica a su portfolio. En general, la industria del factoring se caracteriza por presentar altos márgenes y rentabilidad si se comprara con el sistema bancario. Factoring Security no es la excepción en términos de margen, pero su rentabilidad sobre activos ha sido más ajustada en los años más recientes. Esto, producto de un mayor gasto en riesgo en 2008, un menor nivel de actividad en 2009 y menores spreads de Durante 2011, la entidad logró revertir la tendencia. Sus fuentes de financiamiento se concentran principalmente en líneas bancarias que representan el 97% de los pasivos exigibles a diciembre de Durante 2008 la entidad se inscribió en la SVS con una línea de efectos de comercio, realizando la primera colocación a mediados de dicho año. Si bien a diciembre de 2011 no poseían emisiones vigentes, la administración prevé una emisión de efectos de comercio o la colocación de un bono a mediano plazo para financiar las operaciones de leasing y créditos directos. El crecimiento esperado también se financiará con retención de utilidades. En este contexto, Feller Rate espera que el endeudamiento no se vea afectado mayormente. Sus políticas crediticias se caracterizan por una alta participación de la administración superior y por procesos y sistemas de gestión adecuados a su actividad. Sus índices de morosidad son bajos dentro de la industria. : FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION La entidad enfrenta el desafío de recuperar su tradicional perfil financiero en términos de rentabilidad, en el contexto de un escenario competitivo. No obstante su bien definido plan estratégico debiera favorecer la consecución de estos objetivos. Riesgos Baja diversificación de sus fuentes de ingreso. Relativamente alta concentración en mayores deudores y clientes. Financiamiento concentrado en líneas bancarias. Alta competencia por parte de grandes actores presiona los spreads y retornos. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS Factoring de tamaño medio dentro de la industria ACHEF, con buena parte de sus operaciones sustentadas en grandes empresas clientes de Banco Security. Propiedad La entidad es filial de Grupo Security, que posee directa e indirectamente, el 10 de la propiedad. El holding, clasificado en A+/ por Feller Rate, es un conglomerado financiero que participa en diversas áreas de negocios y servicios. Su principal activo es Banco Sencurity clasificado en AA- / por Feller Rate. El Holding está estructurado sobre la base de cuatro áreas principales de negocio, en torno a las cuales agrupa sus diferentes filiales y divisiones de acuerdo a objetivos comunes de negocio. A nivel consolidado, los activos de Grupo Security alcanzaron a $ millones a diciembre 2011, y sus utilidades sumaron $ millones. Durante el año 2011, el holding finalizó un proceso de revisión estratégica de los modelos de negocio en cada una de las filiales, iniciativa que se enmarca en un plan de trabajo a tres años plazo. Unido a lo anterior, en abril de 2011, los accionistas del Grupo aprobaron un aumento de capital por US$ 200 millones, para capitalizar a sus filiales y financiar sus planes de negocios para los próximos tres años. Accionistas Estructura accionaria a Dic Participación Grupo Security S.A. 100,0 Francisco Silva Silva 0,0 Factoring Security S.A. nació en noviembre de 1992, como filial de Grupo Security 1. El negocio de la empresa es la compra y/o financiamiento de documentos tales como cheques, facturas, letras y otros. En términos de clientes, tradicionalmente su cartera se ha concentrado en grandes empresas, gracias a la vinculación de negocios en el banco relacionado. En cuanto a productos, las facturas son mayoritarias dentro de su portfolio. Adicionalmente, se aprecia una participación relevante en cheques, producto característico del segmento de factorings no bancarios. La sociedad opera también en factoring internacional, lo que permite a sus clientes exportadores realizar negocios en el exterior. El desarrollo de este tipo de operaciones ha sido posible por su pertenencia a Factor Chain International. Se trata de una de las mayores asociaciones internacionales de compañías de factoring que cuenta con una red de corresponsales a disposición del exportador y las transacciones se pueden realizar como una cobranza simple en el país de destino de las exportaciones de sus clientes. La compañía brinda también otros productos como confirming para los clientes que quieran efectuar pago por adelantado a sus proveedores y, en menor medida, el producto leasing ofrecido a sus clientes para el financiamiento del uso de bienes de capital. Este último producto, así como el crédito directo, están siendo potenciados para sus clientes de mayor antigüedad. La industria del factoring la componen actualmente un núcleo de aproximadamente 90 compañías, de las cuales 19 incluyendo Factoring Security pertenecen a la Asociación Chilena de Factoring (ACHEF) y cerca del 9 de sus colocaciones corresponden a filiales o divisiones bancarias. De los clientes de la industria de las empresas asociadas a la ACHEF, la mayoría corresponde a pequeñas y medianas empresas. En la actualidad la compañía posee un total de 12 sucursales, desde Antofagasta hasta Puerto Montt, con tres oficinas en Santiago más la casa matriz, que le otorgan buena cobertura geográfica y, a la vez, contribuyen a la diversificación de cartera. Estrategia Profundizar el crecimiento de operaciones de factoring en pymes e impulsar colocaciones de leasing y crédito directo. Luego de la asesoría de la empresa externa Accenture, la administración definió un plan estratégico a tres años ( ). Dicho plan busca aumentar las operaciones de factoring en el segmento de pymes (más rentable) y complementar el negocio con colocaciones de leasing y crédito directo. Estos últimos entregan estabilidad a los ingresos y crean fidelidad por parte del cliente. Para enfrentar el crecimiento de las colocaciones, la entidad fortaleció su estructura organizacional durante Así, contrató una fuerza de venta externa con remuneraciones variables (perteneciente al grupo), potenció varias sucursales, fortaleció sistemas e implementó herramientas de gestión de negocios. Durante 2011, la fuerza de ventas externa logró incorporar cerca de 300 nuevos clientes, lo que significa un crecimiento de un 3 (principalmente medianas y pymes) y una mayor atomización de cartera. Sus operaciones de factoring se incrementaron en un 18% real y su utilidad en un 39%. Asimismo, las herramientas de gestión incorporadas le permitieron mejorar su eficiencia, llevar un control diario de los ejecutivos y hacer análisis de fuga. Para 2012 las metas buscan fomentar sus nuevas áreas de negocio (leasing y crédito directo) sin descuidar el crecimiento en facturas. Para esto Factoring Security creó la subgerencia de leasing que depende de la gerencia comercial. La entidad espera crecer cerca de $8.000 millones en este tipo de créditos cerrando 2012 con aproximadamente $ millones en esta cartera. En general estas colocaciones son a 36 meses y por un monto promedio de UF. Cabe señalar que el 75% de estas operaciones cuentan con garantía FOGAIN. 1 Para mayor información de Grupo Security, ver Anexo e informe del grupo en sección Holdings dentro de Instituciones Financieras. 2

3 Composición coloc. por tipo de cliente (Dic. 2011) Con respecto a los créditos directos, la modalidad corresponde a líneas para capital de trabajo otorgadas a clientes más antiguos. El 8 de dichas líneas tiene garantía FOGAIN. Para financiar estas operaciones de mayor plazo la entidad tiene previsto la colocación de UF en efectos de comercio a 36 meses. En relación al negocio de factoring, los productos como el confirming y factoring internacional no han ganado espacio en la cartera. Los esfuerzos se concentrarán en aumentar las operaciones de factoring tradicional a través de Pymes, caracterizadas por un mayor spread, sin dejar de atender a los clientes de Banco Security. Dentro de los clientes de la entidad aproximadamente el 4 son clientes del banco. Mediana 35% Pyme Posición competitiva Posición relevante en el negocio del factoring con una cartera concentrada en facturas y grandes empresas, pero atomizada por sector económico. Grande 53% Composición de las colocaciones por tipo de producto (Dic. 2011) Facturas 65% Fact.Exp. 3% Leasing 1% Confirm. 5% Otros Cheques 17% Composición de las colocaciones por sector económico Const. Agric. Comerc. 11% Otros 30 Sectores 41% Fuente: Factoring Security S.A. Ind. Alim. Transp. Ind. Manuf. 5% Serv. 11% La industria del factoring está conformada por un amplio número de participantes. Sin embargo, sólo aquellos asociados a ACHEF se caracterizan por funcionar bajo estándares operacionales comunes, compartiendo bases de datos de clientes y sistemas de información. A través de la ACHEF se han elaborado diversos proyectos tendientes a promover las operaciones de factoring con empresas del Estado y con importantes pagadores de documentos como también perfeccionar la legislación. Durante 2011 la industria mostró un crecimiento nominal de 25% en el stock de colocaciones (datos de ACHEF), similar al incremento mostrado por Factoring Security. La entidad se mantuvo en el sexto lugar del ranking con una participación de mercado en torno al 6,9%. En 2011, el portfolio de productos de Factoring Security experimentó mayor concentración en facturas en desmedro del rubro otros y cheques, los que sin embargo siguen manteniendo una posición relevante. Por su parte, las colocaciones en confirming y factoring internacional no tuvieron variaciones relevantes. El crecimiento nominal de facturas fue de un 55% durante el año. El enfoque hacia las Pymes ha logrado aumentar los spreads de la cartera y por ende los ingresos, por esta razón los esfuerzos estarán en seguir aumentando la cartera hacia este segmento de empresas, sin descuidar las grandes que son el puente con el banco. A diciembre de 2011 las grandes empresas eran su principal cliente con el 53% de la cartera, le seguían las medianas con el 35% y las Pymes con el. Durante el año, aumentó la participación del segmento medianas empresas. A la misma fecha, su cartera se encontraba bien distribuida por sector económico. Sus mayores concentraciones se encontraban en los segmentos de construcción, comercio, agricultura y servicios. Por su orientación tradicional a grandes empresas, presenta concentración tanto por cliente como por deudor. A diciembre de 2011, los 10 mayores clientes concentraban el 17% de la cartera y los 10 principales deudores un. PERFIL FINANCIERO Su perfil financiero se caracteriza por un bajo riesgo de cartera y buenos márgenes. Las operaciones de factoring representaban el 93% del total de activos a diciembre de El crecimiento de estas operaciones fue de un 18% real con respecto al año anterior. Durante 2010, la entidad logró revertir la evolución negativa de sus colocaciones que disminuyeron a partir de Dicha evolución impactó también en los márgenes, rentabilidad y eficiencia de la entidad. Asimismo, el escenario económico adverso de esos años perjudicó la calidad de su cartera incrementando el stock y gasto en provisiones. Si bien la entidad logró disminuir sus requerimientos de provisiones en 2010, fue durante 2011 que mostró mejoras en margen, rentabilidad, eficiencia y calidad de cartera considerables. Sus fuentes de financiamiento se concentran principalmente en líneas bancarias que representan el 97% de los pasivos exigibles a diciembre de Durante 2008 la entidad se inscribió en la Superintendencia de Valores y Seguros con una línea de efectos de comercio. La primera colocación se realizó a mediados de dicho año y en el período no han realizado emisiones. Para el año en curso la administración prevé una emisión de efectos de comercio o colocaciones de un bono a mediano plazo para financiar las operaciones de leasing y créditos directos. 3

4 En general, la industria del factoring se caracteriza por presentar altos márgenes y rentabilidad si se compara con el sistema bancario. Factoring Security no es la excepción en términos de margen (7,3% versus 4,5% del sistema bancario), pero su rentabilidad sobre activos ha sido más ajustada en los últimos años (2,3% versus 1,8%). No obstante, al compararlo con otros factoring su margen es menor producto de la fuerte participación de grandes empresas dentro de su cartera, que se caracterizan por menores spreads % Composición activos totales Dic Dic Dic Coloc. Netas prov Fondos disp. Relac. Otros Composición pasivos totales Dic Dic Dic Oblig. bancos Efectos de com. Otros pas. exig. Patrim. neto Evolución Margen Operacional Margen bruto / Activos totales Factoring Security Sistema Bancario Rentabilidad y eficiencia 2 MÁRGENES La disminución de sus márgenes ha impactado negativamente la recuperación de su rentabilidad, que se mantiene en niveles inferiores a los exhibidos previo a la crisis. Los márgenes de Factoring Security han sido tradicionalmente menores a los de otras compañías de factoring ya que la mayor parte de su cartera corresponde a grandes empresas (53%) debido al cruce de productos existente con su entidad relacionada, Banco Security. Durante 2010, sus márgenes acusaron una baja relevante, producto de la mayor competencia y menores spreads producto de su foco de negocios. Entre 2010 y 2011, su margen bruto, aunque en menor magnitud siguió disminuyendo, debido a un incremento en el costo de financiamiento, que no pudo ser traspasado a sus clientes completamente. El fuerte crecimiento de la cartera durante el año también impactó negativamente este indicador, que debiera aumentar a medida que se rentabiliza la nueva cartera. No obstante lo anterior, la compañía mantiene un margen muy superior al de la industria bancaria, que a diciembre de 2011 promedió un margen bruto de 4,5%. El área comercial tiene el desafío de crecer en los nuevos focos de negocios de manera de continuar con la recuperación de su margen. En este sentido, cabe mencionar la incorporación de una subgerencia de leasing con el fin de abordar mejor sus distintos segmentos de negocios. Asimismo, destaca el trabajo efectuado desde 2010 en cuanto a la sofisticación de los sistemas de control de gestión para mejorar el establecimiento de incentivos y, por lo tanto, la productividad del área comercial y en general dar un mayor alineamiento a toda la organización. Esto último es parte del plan desarrollado por la compañía en conjunto con asesores externos, con el fin de competir de manera más sustentable en una industria cada vez más madura. PROVISIONES La entidad se caracteriza por mantener una política conservadora en relación al riesgo de crédito. Cuenta con un modelo único de provisiones por morosidad desde La cartera en cobranza judicial se provisiona por política en un 9 y el 1 restante se constituye al momento de efectuar el Castigo de la colocación. Para poder castigar se deben agotar todas las instancias de cobro judicial, proceso que en algunos casos puede durar años. Durante 2011, la mora total de la cartera aumentó desde un 2,6% a un 3,7% principalmente por el incremento de la cartera de facturas dentro del portfolio, documentos que presentan mayor mora de corto plazo. La cartera en cobranza judicial se mantuvo entorno al 1, del total de colocaciones. Por su parte, el stock de provisiones disminuyó un 11% real, así como el índice de riesgo de la cartera desde un 4, a un 3,3%. No obstante, la cobertura de provisiones se mantiene en rangos adecuados. La cobertura sobre cartera en mora + cobranza judicial alcanza las 0,9 veces, situación que mejora al medir la cobertura sobre mora total (1,4 veces) y sobre mora mayor a 60 días + cobranza judicial (1,8 veces). Por su parte, durante 2011 el gasto en provisiones representó un 1,6% de las operaciones de factoring y un 21% de su resultado operacional bruto, mayor que los otros actores de la industria. Esto demuestra en parte, su perfil conservador y su menor margen dado el perfil de su cartera. 2 Para ver indicadores, ir a Anexo. 4

5 Evolución provisiones Gasto provisiones y castigos / Activos totales EFICIENCIA La compañía opera con un adecuado nivel de eficiencia medida respecto del margen, mejor al del sistema financiero (48% versus 58% a diciembre de 2011). Se beneficia del alto nivel de automatización de sus procesos y controles y las sinergias que obtiene de su matriz. Durante 2011 el gasto de apoyo se mostró similar al de 2010, gracias a los esfuerzos efectuados por la administración para hacer más eficiente especialmente su área comercial. RENTABILIDAD 3% 2% 1% 5% 3% 2% 1% Factoring Security Sistema Bancario Evolución eficiencia Gastos de apoyo / Activos totales Factoring Security Sistema Bancario Evolución rentabilidad Res. antes imp. / Activos totales La rentabilidad sobre los activos, que históricamente ha sido superior que la mostrada por el sistema financiero, cayó a niveles muy similares durante los últimos tres años. Sin embargo, la tendencia se revirtió en La rentabilidad tanto sobre activos como sobre capital y reservas disminuyó considerablemente desde 2008 primeramente por el mayor gasto de riesgo de cartera, luego por menores ingresos derivados de la contracción de la actividad y baja en los spreads. El foco en Pymes debiera colaborar en la recuperación que se viene observando desde Capitalización Adecuada base de capitalización y endeudamiento restringido por política interna de no superar un leverage de 7,0 veces. Hasta 2008 el compromiso de la administración para lograr sus objetivos se veía reflejado en la política de dividendos que consistía en repartir el 5 de las utilidades del año anterior. En 2009, a la luz de un escenario menos expansivo, la junta de accionistas acordó distribuir dividendos con cargo a las utilidades retenidas equivalentes al resultado del período anterior. Esta decisión estuvo acompañada de un compromiso del controlador de hacer frente a necesidades de capital, tanto por la vía de retener una proporción de las utilidades como aportes frescos. Así, a principios de 2010 se tomó la decisión de volver a la política de dividendos tradicional y repartir el 5 del año anterior. Para 2012 el directorio decidió capitalizar el 10 de las utilidades con el fin de apoyar el crecimiento esperado. La política de endeudamiento busca no superar un leverage (pasivo exigible sobre patrimonio) de 7,0 veces, el que a diciembre de 2011 ascendía a 6,3 veces. La disminución de endeudamiento en años previos se explica por la contracción del balance derivado de la menor actividad. 5% 3% 2% 1% Factoring Security Sistema Bancario Capitalización y Liquidez ADMINISTRACION DE RIESGOS Se caracteriza por un estricto y efectivo control de riesgo que se refleja en indicadores de calidad de cartera superiores a sus pares. Sus políticas y prácticas crediticias son consistentes con su mercado objetivo y volumen de operaciones. La entidad exhibe estructuras y procesos con un adecuado grado de formalización, además de un correcto control del riesgo de sus activos. 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Pas. exig. / Cap. y res. (eje izq.) Razón de liquidez corriente (eje der.) 1,20 1,18 1,16 1,14 1,12 1,10 El otorgamiento está estructurado sobre la base de criterios cualitativos y cuantitativos del cliente por sobre el del deudor. La administración superior participa activamente de las decisiones de crédito. La política de la empresa no veta la participación en ningún sector industrial, pero sí obliga a realizar un análisis minucioso de los clientes pertenecientes a mercados más riesgosos. Independiente de quien sea el deudor final, la entidad evalúa el perfil de riesgo de su cliente. Para esto, la gerencia de riesgo mantiene actualizados informes sectoriales y posee un sistema de administración de deudores. El sistema operativo utilizado es el software Dimensión, especialmente desarrollado para las actividades de factoring y utilizado por gran parte de las compañías de la industria. Dicho sistema computacional permite un adecuado ambiente de control y constituye un conveniente apoyo a la gestión. El área de cobranzas, que a partir de 2009 depende directamente de la gerencia de riesgo, se caracteriza por realizar un seguimiento temprano de las facturas. Una vez cursado el crédito se comienza la gestión para lograr el pago de la factura en tiempo y forma. Ésta se denomina cobranza normal. Existe una segmentación de cartera no cobrada, se divide en la cartera con problemas, la cual corresponde a cualquier situación que no permitió realizar el cobro como por ejemplo mercaderías o servicios rechazados, y la cartera dura, la cual corresponde a cartera vencida, entre 35 y 59 días y más de 60 días. 5

6 Riesgo de la cartera de colocaciones Morosidad mayor a 60 días 0,7% 0, 0,5% Morosidad total 1,3% 1,2% 2,3% Mora total + Cob Judicial 2,2% 2,6% 3,7% Provisiones / Colocaciones 5, 4, 3,3% Prov. y castigos / Activos totales 2,2% 1,9% 1,5% Prov. y cast. / Res. Oper. Bruto 25,5% 25,9% 21, Prov. y cast. / Res. Oper. Neto 53,7% 54,3% 40, Más detalle de indicadores en Anexo. Las auditorías son realizadas por el grupo quien cuenta con un avanzado sistema de control llamado ERA Methodware. Dicho sistema revisa todos los riesgos y entrega un informe con nota. Dentro de las empresas del grupo Factoring Security se ha caracterizado por obtener buenos resultados en sus evaluaciones. Calidad de activos La evolución de la morosidad se ha mostrado en rangos adecuados. Durante 2009 ésta presentó una fuerte disminución (la mora total cayó desde 3,8% en 2008 a 1,3% en 2009), explicada por el saneamiento realizado durante el año y la venta de cartera por aproximadamente $2.000 millones. A diciembre de 2011 dicho indicador se incremento hasta un 2, debido al importante crecimiento en la cantidad de facturas dentro del portfolio. Dicha mora se explica principalmente por la mora menor a 60 días que se considera friccional para este tipo de documentos, al revisar la mora sobre 60 días se mantiene en rangos históricos cercana al 0,5%. Por su parte, la cartera en cobranza judicial alcanza el 1, del total de colocaciones y no ha variado con respecto al año anterior, el mayor incremento se observó entre 2009 y 2010 (de 0, a 1,) producto de la caída de algunos clientes. Esta cartera se encuentra provisionada en un 9 por política y al incorporarla en la mora total, sube hasta un 3,7% lo que sigue estando muy por debajo de los otros actores de la industria. La cartera se muestra atomizada por sector económico pero concentrada por tipo de documento, clientes y deudores. A diciembre de 2011 los principales 10 clientes concentraban el 17% de la cartera y los 10 mayores deudores el. Posiciones financieras El plazo promedio de sus colocaciones es de 65 días, mientras que la de sus pasivos financieros es de 45 días. La empresa no presenta descalce de monedas significativos en su operación ya que la actividad de factoring, tanto la compra de documentos como su financiamiento, es en pesos. Para calzar sus nuevas operaciones de leasing y crédito directo, la entidad esta evaluando la mejor alternativa entre emitir efectos de comercio a 36 meses plazo o un bono entre 3 y 5 años por un monto cercano a las UF. Como se mencionó, sus fuentes de financiamiento se concentran en pasivos bancarios. A diciembre de 2011 poseía líneas de crédito con bancos por $ millones (con un porcentaje de utilización del 8) y una línea de efectos de comercio por $ millones. Riesgo operacional El área de riesgo operacional logró determinar los cuatro procesos claves dentro de la organización. Con éstos, se implementó el sistema global de procesos de Factoring Security donde se gestiona cada uno de forma estándar. A la vez, hay un comité de procesos como instancia de seguimiento de los resultados en los indicadores de desempeño de los procesos clave. El modelo de negocio se soporta en un entorno altamente automatizado, lo que es beneficioso para la rapidez y eficiencia de los procesos, pero implica mayores riesgos en la continuidad del negocio. Para mitigar dichos riesgos, la entidad ha implementado estrategias de recuperación de sistemas y continuidad operacional. Durante 2011 la entidad culminó la implementación de la herramienta de gestión llamada Click View, con la que hacen más eficiente la focalización hacia aquellos clientes más rentables. 6

7 ANEXOS FACTORING SECURITY S.A. INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2012 TÍTULOS DE DEUDA May May May May May A+ A+ A+ A+ Línea E. comercio A+ / Nivel 1 A+ / Nivel 1 A+ / Nivel 1 A+ / Nivel 1 A+ / Nivel 1 Instrumentos Factoring Security S.A. tiene una línea de efectos de comercio inscrita en la Superintendencia de Valores. Al 31 de marzo de 2012, la entidad no mantenía vigente deuda emitida bajo dicha línea. Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital EE.FF consolidados IFRS Dic Dic Dic Dic Dic Rentabilidad Entidad Sist. Bancario Resultado operacional bruto / Activos totales (1) 8,6% 8,3% 8,8% 7,5% 7,3% 4,5% Provisiones y castigos / Activos totales 1, 1,6% 2,2% 1,9% 1,5% 0,8% Gastos de apoyo / Activos totales 3,7% 3,8% 4,6% 3,9% 3,5% 2, Resultado antes Impto. / Activos totales 4,2% 3,2% 2,3% 1,7% 2,3% 1,8% Resultado antes Impto. / Capital y reservas 35, 26,9% 18,1% 11, 17, 22,2% Eficiencia operacional Gastos de apoyo / Activos totales 3,7% 3,8% 4,6% 3,9% 3,5% 2, Gastos de apoyo / Resultado operacional bruto 43,2% 45,5% 52,6% 52,2% 48, 57,9% Adecuación de capital Pasivo exigible / Patrimonio 6,1 5,7 4,8 5,2 6,3 14,3 (1) Activos totales promedio. Riesgo de la cartera de colocaciones EE.FF consolidados IFRS Dic Dic Dic Dic Dic Entidad Sist. Bancario Morosidad hasta 60 días 2,8% 2,8% 0,6% 0,8% 1,8% - Morosidad mayor a 60 días 0,6% 1, 0,7% 0, 0,5% - Morosidad total 3,3% 3,8% 1,3% 1,2% 2,3% - Cartera en cobranza judicial 0,9% 1, 1, Mora total + Cob judicial 2,2% 2,6% 3,7% Cobertura provisiones mora mayor a 60 días (veces) 5,2 3,9 6,9 10,6 6,3 - Cobertura mora total (veces) 0,9 1,1 3,8 3,6 1,4 - Cobertura mora total + Cob judicial (veces) 3,0 1,7 0,9 Stock Provisiones / Colocaciones 3, 4, 5, 4, 3,3% 2,5% Provisiones y castigos / Activos totales 1, 1,6% 2,2% 1,9% 1,5% 0,8% Provisiones y castigos / Result. Operac. Bruto 12, 19,5% 25,5% 25,9% 21, 16,5% Provisiones y castigos / Result. Operac. Neto 21,2% 35,8% 53,7% 54,3% 40, - Bienes recibidos en pago / Activos totales 0,1% 0, 0,1% 0, 0,1% - Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7

8 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.