Panorama económico de América Latina. Juan Alberto Fuentes Knight ABG, Guatemala, 26 de enero de 2016

Transcripción

1 Panorama económico de América Latina Juan Alberto Fuentes Knight ABG, Guatemala, 26 de enero de 2016

2 CONTENIDO Contexto externo y su impacto en la región Evolución de la actividad y de las variables macroeconómicas Trayectoria de las políticas macroeconómicas Perspectivas Aclaración: datos de CEPAL

3 Contexto externo

4 Un contexto externo sujeto a riesgos Bajo crecimiento de la economía y del comercio mundial Lento crecimiento de los países desarrollados Incertidumbre sobre la trayectoria de las economías emergentes, en particular China Precios de las materias primas no muestran signos de recuperación Mercados financieros sujetos a volatilidad y mayores costos de financiamiento Aumento en la tasa de interés de Estados Unidos Tendencia al fortalecimiento del dólar

5 En 2015 y 2016 continúa el lento crecimiento mundial con una desaceleración de las economías emergentes REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2013 A 2016 (Porcentajes) ,3 2,6 2,9 2,4 1,71,9 2,2 1,0 2,4 2,42,6 1,5 1,6 1,3 0,5-0,1 1,92,0 1,4 0,2 1,3 0,6 0,0 4,6 4,3 4,3 3,8 7,7 7,17,27,3 7,3 6,8 6,4 6,4 4,4 3,7 3,43, Mundo Países desarrollados -3,8 Estados Unidos Japón Unión Europea Federación de Rusia Países en Desarrollo ᵃ India China África Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Departamento en Asuntos Económicos y Sociales, World Economic Situation and Prospects 2016 (diciembre de 2015). a Proyecciones.

6 Y el comercio sigue creciendo por debajo del PIB mundial TASA DE VARIACIÓN DEL VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL Y CRECIMIENTO DEL PIB, 2009 A 2016ᵃ (Porcentajes) 15 14,5 10 6, ,0 2,8 2,4 2,1 2,6 3,3 2,3 2,6 2,4 2,9 1,5 2, , ᵇ 2016ᵃ Crecimiento del comercio mundial Crecimiento del PIB mundial Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Netherlans Bureau of Economic Policy Analysis (CPB). a Estimaciones. ᵇ Acumulado de enero a septiembre respecto a igual período del año anterior.

7 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 Se confirma el fin del ciclo de auge de las materias primas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE:ÍNDICES DE PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS DE EXPORTACIÓN, ENERO DE 2011 A OCTUBRE DE 2015 (Índice enero de 2011=100) % Productos energéticos Productos agrícolas Metales -50% Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos del Banco Mundial, Commodity Price Data.

8 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg. Nota: El indice VIX elaborado por la CBOE mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones de compra y venta sobre el índice S&P 500. Con la misma lógica la CBOE elabora también el índice VXEEM que mide la volatilidad en los mercados emergentes y la Deutsche Borse en conjunto con Goldman Sachs elaboran el índice V2X que mide la volatilidad en la eurozona. A partir del segundo semestre se intensificaron las turbulencias financieras 60 ÍNDICE DE VOLATILIDAD IMPLÍCITA EN LOS MERCADOS, ENERO DE 2014 A NOVIEMBRE DE 2015 (Puntos porcentuales) Índice VIX Índice de volatilidad EURO STOXX V2X Índice de volatilidad de mercados emergentes VXEEM

9 Tres velocidades de crecimiento en 2015 República Dominicana Panamá Bolivia (Estado Plur. de) América Central Cuba Nicaragua Guatemala Honduras Colombia Paraguay Perú Costa Rica México El Salvador Chile Haití Argentina Uruguay El Caribe Ecuador América Latina y el Caribe América del Sur Brasil Venezuela (Rep. Bol. de) AMÉRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2015 a (En porcentajes) -7,1-0,4-1,6-3,5 6,6 5,9 4,5 4,4 4,0 4,0 3,9 3,4 3,1 2,9 2,8 2,7 2,5 2,4 2,0 2,0 2,0 1,5 1,0 0, Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.

10 Evolución de la actividad y variables macroeconómicas de América Latina y el Caribe

11 ᵃ 2016ᵃ Trayectorias diversas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, PAÍSES Y GRUPOS SELECCIONADOS: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REGIONAL, 2008 A 2016ᵃ (Puntos porcentuales) Brasil Venezuela (República Bolivariana de) Centroamérica México América del Sur (sin Brasil y Venezuela) El Caribe Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Estimación.

12 Se contrae la inversión y luego el consumo AMÉRICA LATINA : TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA AL CRECIMIENTO, PRIMER TRIMESTRE DE 2008 A SEGUNDO TRIMESTRE DE 2015 (Porcentajes) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Consumo gobierno general Consumo privado Inversión Exportaciones netas PIB Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

13 Se revierte la tendencia a la reducción del desempleo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE DESEMPLEO URBANA, AÑO MÓVIL, PRIMER TRIMESTRE DE 2011 A CUARTO TRIMESTRE DE 2015ᵃ (Porcentajes) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IVᵃ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Cifras preliminares.

14 Tasa de crecimiento (%) Se deteriora la calidad del empleo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA INTERANUAL DE GENERACIÓN DE EMPLEO POR CATEGORÍA DE OCUPACIÓN, 2000 A PRIMER SEMESTRE DE 2015 (Porcentajes) Empleo asalariado Trabajo por Cuenta Propia Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Cifras preliminares. No incluye a México.

15 Deterioro de los términos de intercambio con la excepción de Centroamérica y Caribe AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2012 A 2016ᵃ (Porcentajes) América Latina Brasil Exp. de productos minerosᵇ Exp. de productos agroindustrialesᶜ México -27,3 Centroamérica, Haití y Rep. Dominicana Exp. de hidrocarburosᵈ Caribeᵉ ᵃ 2016ᵃ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Estimaciones. ᵇ Chile y Perú. ᶜ Argentina, Paraguay y Uruguay. ᵈ Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de).

16 Que se refleja en diferencias entre el ingreso disponible y el PIB 10% 8% 6% 4% AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y DEL INGRESO NACIONAL BRUTO DISPONIBLE, 2003 A 2015 (En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010) AMÉRICA LATINA 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% AMÉRICA DEL SUR 2% Ingeso nacional bruto PIB 0% -2% -4% Ingeso nacional bruto PIB 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% CENTROAMÉRICA Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. Ingeso nacional bruto PIB

17 Aumentó el déficit en cuenta corriente 6 4 AMÉRICA LATINA: CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN COMPONENTES, 2005 A 2015ᵃ (Porcentajes del PIB) Balance de transferencias corrientes Balance de renta Balance de servicios Balance de bienes Balance en cuenta corriente 2 1,2 1,4 1, ,2-1,0-0,7-1,3-1,4-1,8-2,7-3,1-0,8-1,3-2,8-3, ᵇ 2015ᵃ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Estimaciones. ᵇ Las cifras de Venezuela (Rep. Bol. de) para 2014 corresponden a estimaciones.

18 Las menores exportaciones reflejan importantes caídas en los precios AMÉRICA LATINA (GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE BIENES SEGÚN VOLUMEN Y PRECIOS, 2015ᵃ (Porcentajes) Exportaciones Importaciones Precio Volumen -15% -18% 2% 3% América Latina Brasil -16% -4% -7% -9% Precio Volumen -2% -14% Exportadores de productos mineros -2% -11% -4% -12% Exportadores de productos agroindustriales -4% -8% -9% 5% México -4% 4% -4% 2% Centroamérica, Haití y la Rep. Dominicana -9% 6% -2% -34% Exportadores de hidrocarburos -15% -8% Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Estimaciones.

19 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 Cayó la emisión de deuda en los mercados internacionales AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN ANUAL DE LAS EMISIONES DE DEUDA EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES POR PARTE DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE, SEGÚN SECTOR INSTITUCIONAL, ENERO DE 2014 A NOVIEMBRE DE 2015 (Porcentajes) 200 Privados Cuasisoberanos Supranacional Soberanos Bancos Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds.

20 Chile El Salvador Uruguay Costa Rica Nicaragua Honduras Colombia Promedio Perú Guatemala Panamá Ecuador Argentina México Bolivia Rep.Dominicana Paraguay Haití Brasil Para el promedio de la región la deuda externa total se mantuvo estable AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS) : DEUDA EXTERNA TOTAL, 2014 A 2015ᵃ (Porcentajes del PIB) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Cifras preliminares

21 Las políticas macroeconómicas

22 Aumentó levemente la brecha fiscal, con un ajuste incipiente del gasto público AMÉRICA LATINA : INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, 2009 A 2015 (Porcentajes del PIB) América Latina (19 países) Resultado global (eje derecho) Gasto total (eje izquierdo) Ingreso total (eje izquierdo) Resultado primario (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

23 Los ingresos totales cayeron mientras que los ingresos tributarios se han mantenido AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE : INGRESOS FISCALES TOTALES E INGRESOS TRIBUTARIOS DEL GOBIERNO CENTRAL, POR SUBREGIONES Y GRUPOS DE PAÍSES, 2014 A 2015ᵃ (Porcentajes del PIB) 19,3 18,7 4,1 3,3 26,9 27,5 5,1 5,4 22,1 21,6 2,2 2,5 23,2 12,7 22,2 9,5 15,0 15,2 27,2 9,1 25,2 6,5 19,7 2,6 18,4 1,9 19,7 20,2 3,0 3,3 26,0 26,5 5,2 5,2 1,6 1,5 15,2 15,4 21,8 22,0 19,9 19,1 10,5 12,7 13,4 13,7 18,7 18,3 17,2 16,4 16,6 16,9 20,8 21, ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ América Latina (19 países) El Caribe (13 países) Brasil Méxicoᵇ Centroamérica y Republica Dominicana Ingresos tributarios Exportadores de hidrocarburosᶜ Otros ingresos Exportadores de minerales y metalesᵈ Exportadores de alimentosᵉ Exportadores de serviciosᶠ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones. ᵃ Cifras preliminares. ᵇ Cobertura del sector público federal para México. ᶜ Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Republica Bolivariana de). ᵈ Chile y Perú. ᵉ Argentina, Paraguay, Uruguay. ᶠ Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

24 El ajuste del gasto público se ha concentrado en la inversión AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE : GASTO PÚBLICO DESAGREGADO DEL GOBIERNO CENTRAL, POR SUBREGIONES Y GRUPOS DE PAÍSES, 2014 A 2015ᵃ (Porcentajes del PIB) 22,0 21,7 4,7 4,3 1,8 2,1 29,5 30,4 27,4 5,3 5,1 1,7 3,2 3,3 5,0 30,0 1,4 7,7 26,5 25,7 5,2 5,0 2,0 2,2 17,6 18,1 3,6 3,9 30,3 8,0 1,7 27,9 6,6 1,7 20,8 21,3 22,3 22,5 3,1 2,2 1,6 4,3 4,5 1,5 0,8 0,8 28,5 29,0 5,4 5,9 3,2 3,3 1,8 2,0 15,5 15,4 21,2 21,8 20,7 20,9 19,2 18,4 12,3 12,3 20,6 19,5 15,7 15,9 17,7 18,7 19,8 19, ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ ᵃ América Latina (19 países) El Caribe (13 países) Brasil Méxicoᵇ Centroamérica y Republica Dominicana Exportadores de hidrocarburosᶜ Exportadores de minerales y metalesᵈ Gasto corriente primario Intereses Gasto en capital Exportadores de Exportadores de alimentosᵉ serviciosᶠ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones. ᵃ Cifras preliminares. ᵇ Cobertura del sector público federal para México. ᶜ Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Republica Bolivariana de). ᵈ Chile y Perú. ᵉ Argentina, Paraguay, Uruguay. ᶠ Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

25 La deuda pública permanece en promedio a niveles sostenibles 90 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE : DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, 2015ᵃ (Porcentajes del PIB) BRA HND SLV ARG CRI COL URY PAN DOM HTI MEX ECU NIC BOL GTM VEN PRY PER CHL Promedio 2015 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Cifras preliminares.

26 Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Noviembre Enero Marzo Mayo Julio Septiembre Trayectorias de inflación diversas AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: PROMEDIO PONDERADO DE INFLACIÓN ACUMULADA EN DOCE MESES, 2010 A 2015 (Porcentaje de variación interanual del IPC) 9 8 8,5 7 6, , América Latina y el Caribe América del Sur, excluida Venezuela (Rep. Bol. de) América Central y México Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

27 Las mayores presiones inflacionarias se han reflejado, en algunos países, en la política monetaria Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic PAÍSES CON ESQUEMAS DE METAS DE INFLACIÓN : TASA DE POLÍTICA MONETARIA, ENERO DE 2013 A DICIEMBRE DE 2015 (Porcentajes) Chile Colombia México Perú Brasil (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

28 Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Tendencias divergentes: la expansión del crédito interno AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN ANUAL DEL CRÉDITO INTERNO OTORGADO AL SECTOR PRIVADO, ENERO DE 2013 A SEPTIEMBRE DE 2015 (Porcentajes) Centroamérica El Caribe (de habla inglesa) América del Sur sin Venezuela Economías con objetivo de inflación Economías dolarizadas Venezuela (Rep. Bol. de) (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

29 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 Persiste la tendencia a la depreciación nominal en la mayor parte de países PAÍSES SELECCIONADOS: EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL, ENERO DE 2013 A NOVIEMBRE DE 2015 (Índice enero de 2008=100) Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

30 Financiar la cuenta corriente y estabilizar los tipos de cambio se ha traducido en un descenso de las reservas internacionales en ᵃ Porcentaje delpib AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2000 A 2015ᵃ (Miles de millones de dólares y porcentaje del PIB) Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) En porcentajes del PIB (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. ᵃ Cifras preliminares,

31 Perspectivas

32 Las proyecciones para el 2016 se dan en un escenario complejo En lo externo La dinámica de los precios de las materias primas afectan negativamente a América del Sur y positivamente a Centroamérica y el Caribe Se espera que los precios se mantengan en torno a los niveles actuales Bajas tasas de crecimiento de la economía y el comercio global Desaceleración de China, con un crecimiento en torno al 6,4% para el 2016 Mercados financieros sujetos a volatilidad y mayores costos de financiamiento Apreciación del dólar y aumentos de las tasas de interés

33 Las proyecciones para el 2016 se dan en un escenario complejo En lo interno Bajo dinamismo de la inversión y del consumo internos, aunque menor en América del Sur que en el resto de AL Menor propensión al gasto público: consolidación fiscal Trayectoria diferenciada de la inflación y de términos de intercambio entre América del Sur y Centroamérica, México y el Caribe Menor dinamismo del comercio intrarregional (caída de 21% en 2015) A los choques de términos de intercambio, se sumarán choques financieros?

34 CEPAL: para el 2016 se proyecta una leve recuperación del crecimiento regional AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2016 a (En porcentajes) Panamá República Dominicana Bolivia (Estado Plur. de) América Central Nicaragua Cuba Guatemala Perú Costa Rica Honduras Colombia Paraguay México Haití El Salvador Chile El Caribe Uruguay Argentina Ecuador América Latina y el Caribe América del Sur Brasil Venezuela (Rep. Bol. de) -7,0-0,8-2,0 6,2 5,2 4,5 4,3 4,3 4,2 4,0 3,4 3,3 3,3 3,0 3,0 2,6 2,5 2,4 2,1 1,6 1,5 0,8 0,3 0, Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.

35 Gracias