ENFIN645 - Valoración de Empresas

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Ramón Rojas Ávila
hace 8 años
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1 ENFIN645 - Valoración de Empresas Profesor: profesor: Teléfono: Christian Contreras Sánchez ccontreras@aeris.cl (Secretaria) PRESENTACIÓN DEL CURSO La presente cátedra busca entregar sólidas herramientas teóricas en valoración de empresas, dotando al alumno de rigor académico en esta materia. Se presentarán diferentes métodos de valoración de compañías y se aplicarán los conocimientos adquiridos en otras cátedras de una manera integral, a modo de obtener una estimación del valor justo. Al mismo tiempo, se busca adoptar un enfoque altamente práctico, relacionando los contenidos teóricos vistos en clase con la contingencia. En esta línea, se fomentará la discusión y aplicación de los contenidos a la realidad del mercado financiero. PRERREQUISITOS ACADÉMICOS Econometría Financiera; Teoría de Finanzas; Finanzas Corporativas; Planificación, Control y Análisis Financiero. OBJETIVOS DEL CURSO Se espera que los alumnos al final del curso sean capaces de: i. Comprender y realizar análisis cualitativos de estados financieros de compañías listadas en bolsa y las principales variables a considerar para evaluar su situación financiera. ii. Comprender y aplicar métodos fundamentales de valoración de empresas a partir de la construcción y proyección de flujos de caja descontados. Asimismo, se espera que el alumno adquiera la capacidad de aplicar estos contenidos de manera práctica y concreta. iii. Adoptar y comprender metodologías alternativas de valoración de empresas altamente utilizadas actualmente en el mercado de capitales. iv. Desarrollar la capacidad de aplicación de los contenidos aprendidos en el curso al caso de una valoración de una compañía real. 1

Se presentarán diferentes métodos de valoración de compañías y se aplicarán los conocimientos adquiridos en otras cátedras de una manera integral, a modo de obtener una estimación del valor justo.

2 METODOLOGÍA El curso está diseñado a partir de clases expositivas, en donde el profesor presentará las bases y herramientas teóricas en valoración de empresas, proponiendo a la vez ejemplos reales a modo de fomentar una participación altamente proactiva por parte de los alumnos. Esta participación tendrá una ponderación dentro de la nota final. El curso además contiene ejercicios de aplicación práctica de las materias por parte del profesor, talleres a ser afectos a evaluación y un trabajo final de valoración de empresas, a ser entregado y presentado durante la penúltima sesión del curso. Las clases serán autocontenidas. No obstante, se ofrece al alumno la posibilidad de ahondar en temas que sean de su interés particular a través de bibliografía detallada al final de este programa. Los alumnos deberán ser capaces de aplicar los contenidos en un caso real de valoración de una sociedad anónima chilena. SISTEMA DE EVALUACIÓN Participación en clases: 5% Prueba Parcial: 30% Taller Valoración Relativos: 15% Trabajo Final de Valoración de Empresas: 50% (incluye informe escrito y exposición). Para aprobar el curso, el alumno deberá obtener una nota final promedio ponderada mayor o igual a 4,0%. La inasistencia a cualquiera de las evaluaciones presenciales deberá ser debidamente justificada de acuerdo a lo estipulado por el Reglamento del Magíster en Finanzas de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile. 2

El curso además contiene ejercicios de aplicación práctica de las materias por parte del profesor, talleres a ser afectos a evaluación y un trabajo final de valoración de empresas, a ser entregado y

3 MATERIAL DEL CURSO: TEXTOS Y ARTÍCULOS Texto Base M. Grinblatt y S. Titman, Mercados Financieros y Estrategia Empresarial, McGraw-Hill, 2004 (Segunda Edición) (GT) Libros recomendados C. Maquieira, Finanzas Corporativas, Teoría y Práctica, Andres Bello, 2009 (CM) P. Fernández, Valoración de Empresas, Gestión 2000, 2005 (Tercera Edición) (PF) A. Damodaran, Investment Valuation, Wiley Finance, 2001 (Segunda Edición) (AD) T. Koller, M. Goedhart y D. Wessels, Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, McKinsey, 2005 (Cuarta Edición). S. Ross, R. Westerfield y J. Jaffe, Finanzas Corporativas, McGraw-Hill, 2000 (Quinta Edición). T. Copeland y F.Weston, Financial Theory and Corporate Policy, Addison Wesley, 1988 (Tercera Edición). N. Sapag y R. Sapag, "Preparación y Evaluación de Proyectos, McGraw-Hill, 2000 (Cuarta Edición). Artículos Complementarios Modigliani, Franco and Merton Miller, The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, American Economic Review 13, 1958, pp Modigliani, Franco and Merton Miller, Corporate income taxes and the cost of capital: a correction, American Economic Review 53, 1963, pp Miller, Merton, Debt and taxes, Journal of Finance 32, 1977, pp Asquith, Paul and David Mullins, Jr., The impact of initiating dividend payments on shareholder s wealth, Journal of Business 56, 1983, pp Barclay, Michael, Dividends, taxes and common stock prices, Journal of Financial Economics 19, 1987, pp Fairfield, Patricia, P/E, P/B and the present value of future dividends, Financial Analysts Journal, July-August 1994, pp Maquieira, Carlos y Jorge Niño, "El beneficio tributario debido al endeudamiento en empresas chilenas", Estudios de Administración 2 (Septiembre 1994), pp Barclay, Michael and Clifford Smith, The maturity structure of corporate debt, Journal of Finance 50, 1995, pp Woolridge, J. Randall, Do stock prices reflect fundamental values?, Journal of Applied Corporate Finance 8, 1995, pp Kaplan, Steven and Richard Ruback, The market pricing of cash flow forecasts: discounted cash flows vs. the method of comparables, Journal of Applied Corporate Finance 8, 1996, pp

Damodaran, Investment Valuation, Wiley Finance, 2001 (Segunda Edición) (AD) T. Koller, M. Goedhart y D.

4 PROGRAMACIÓN Y CONTENIDOS Sesión Contenido Aplicaciones Bibliografía 2 de octubre Introducción a la Valoración de Empresas 9 de octubre Modelo Multiperiodo Método de Valoración por Dividendos 16 de octubre Análisis de la Información Financiera 23 de octubre Métodos de Flujos de Caja Descontados Dudas y consultas Comprensión general de los contenidos a ser cubiertos por el curso y su relación con la práctica. Presentación de marco teórico para la valoración fundamental por flujos de caja descontados. Adopción y comprensión de variables financieras y su relación con el valor de una empresa. Presentación de método de valoración por dividendos. Familiarizarse y adoptar conceptos comúnmente usados en valoración de empresas. Emplear dicha información para identificar y reconocer la posición financiera de una compañía. Exposición de principales métodos de aproximación de valor a partir de modelos de flujos de caja descontados. Aplicación práctica de los contenidos teóricos al caso de una empresa real. Utilización de información disponible para realizar una valoración. 30 de octubre Prueba parcial Control individual presencial. GT Cap. 1-3 PF Cap. 1, 4 AD Cap. 1-2 CM Cap. 7-8 PF Cap. 5 AD Cap. 13 AD Cap. 3,9-10 GT Cap CM Cap. 8 PF Cap. 10, AD Cap. 12, de noviembre Método de Valoración por Relativos 13 de noviembre Taller grupal Dudas y consultas 20 de noviembre Presentaciones Trabajo Final Valoración de Empresas Comprensión de métodos alternativos de valoración intensivamente usados en la práctica, cuyo objetivo es obtener una valoración a partir de valoraciones de referencia de activos similares. Taller aplicación de Valoración por Relativos. Trabajo grupal con presentación de trabajo escrito y exposición presencial. GT Cap. 12 AD Cap PF Cap de Noviembre Examen Recuperativo Sólo para alumnos que presenten nota final insuficiente para aprobar el curso. 4

con la práctica. Presentación de marco teórico para la valoración fundamental por flujos de caja descontados. Adopción y comprensión de variables financieras y su relación con el valor de una empresa.

5 CURRÍCULUM DEL PROFESOR M. A. en Finanzas Full Time, Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile. Ingeniero Comercial, Facultad de Economía y Negocios, Universidad de Chile. Actualmente se desempeña como portfolio manager en renta variable global, gestionando inversiones en mercados emergentes (Latinoamérica y Eurasia), así como también mercados desarrollados (EE.UU y Europa occidental). Cuenta con amplia experiencia en valoración de empresas tras haberse desempeñado durante cinco años como analista y analista senior en los departamentos de estudios de Banchile y BCI Corredores de Bolsa. 5

Actualmente se desempeña como portfolio manager en renta variable global, gestionando inversiones en mercados emergentes (Latinoamérica y Eurasia), así

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ENFIN645 - Valoración de Empresas Profesor: Christian Contreras Sánchez E-mail profesor: christian.contreras@banchile.cl Teléfono: 2873-6012 Clases: 18:45-21:40, sala P-308 PRESENTACIÓN DEL CURSO La presente