Formulación y Evaluación de Proyectos Dra. Mag. en Economía y Administración Alicia Elsa Rey 2013

Transcripción

1 Formulación y Evaluación de Proyectos Dra. Mag. en Economía y Administración Alicia Elsa Rey 2013 Se puede aplicar a Inversiones de renovación Inversiones de expansión Inversiones de modernización o de innovación Inversiones estratégicas 1

2 Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteo de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana. Un proyecto de inversión es una decisión sobre el uso de recursos con el objetivo de incrementar mejorar o mantener la producción de bienes o prestación de servicios y/o incrementar, mejorar mantener o recuperar la capacidad de generación de beneficios de un recurso humano o físico. El proceso de evaluar implica identificar, cuantificar y valorar los ingresos y egresos pertinentes de distintas y múltiples alternativas de proyectos para lograr los objetivos propuestos, a los efectos de establecer cuál de ellos es más conveniente ejecutar. 2

3 Atributos de un proyecto Tiene un objetivo bien definido Una serie de actividades interdependientes Utiliza varios recursos Tiene un marco temporal específico Tiene un cliente Se desarrolla bajo incertidumbre Las series de ingresos y egresos que caracterizan una inversión forman la base de todo cálculo económico. La evaluación de proyectos depende únicamente de la forma de inversión y no de la financiación. Un proyecto es bueno o malo independiente de su financiación. 3

4 Tipos de análisis de evaluación Análisis costo beneficio Análisis costo eficiencia Análisis costo - impacto El Ciclo de los Proyectos Pre Inversión Inversión Operación Abandono o muerte del proyecto 4

5 Pre - Inversión IDEA (identificación) PERFIL (preparación/evaluación) PREFACTIBILIDAD (estudios/evaluación) FACTIBILIDAD (estudios detallados/evaluación) IDEA: realizar un diagnóstico identificar el problema a resolver definir los objetivos generar algunas posibles soluciones 5

6 PERFIL: información existente juicio común opinión que da la experiencia situación sin proyecto o con proyecto analizar la viabilidad técnica económica de las alternativas propuestas, descartando aquellas que no son factibles de ejecutar. PREFACTIBILIDAD: fuentes secundarias se descartan soluciones con mayores elementos de juicio. Se establece cual es la mejor alternativa de proyecto 6

7 FACTIBILIDAD: constituye el paso final del estudio preinversional poner el esfuerzo en medir y valorar en la forma más precisa posible sus beneficios y costos. Se debe profundizar en el análisis de variables que inciden en el proyecto buscar el óptimo por ejemplo: en el tamaño del proyecto, la tecnología o la localización entre otros DISEÑO Inversión se elabora el programa de actividades a ejecutar ajustado a los requerimientos resultante del estudio. Se elaboran los programas arquitectónicos detallados y/o estudios de ingeniería del proyecto. EJECUCIÓN se realiza el desarrollo de la obra física o la implementación de las actividades programadas 7

8 Operación Este estado corresponde a la puesta en marcha de los proyectos. En él se comienzan a concretar los beneficios estimados en la preinversión. En algunos casos se distingue dentro del estado de operación una etapa de puesta en marcha de una etapa de operación plena del proyecto Alcances del estudio de proyectos Si bien toda decisión de inversión debe responder a un estudio previo de las ventajas y desventajas asociadas a su implementación, la profundidad con que se realice dependerá de lo que aconseje cada proyecto en particular. 8

9 Seis son los estudios que deben realizarse para evaluar un proyecto: VIABILIDAD: COMERCIAL TÉCNICA LEGAL AMBIENTAL ORGANIZACIONAL FINANCIERA La estructura general de la metodología de la evaluación de proyectos puede ser representada por el siguiente diagrama: 9

10 Definición de objetivos Estudio de Mercado y proyección de la demanda Estudio técnico Estudio de la localización Proyección de beneficios. Determinación de ingresos Costo de Inversión y proyección de los egresos Armado del Flujo de Fondos Evaluación del Proyecto Análisis de Sensibilidad Valor Actual Neto El VAN del proyecto es el valor actual del excedente que la empresa obtiene sobre y por encima del que lograría mediante la inversión marginal. VAN= - Co + YN1 + YN2 + YN YNn + VRn n n+1 (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) Co = inversión inicial YN1 = YB1 - C1 = beneficio neto del período uno n = vida útil del proyecto VRn+1 = valor residual del proyecto i = tasa de mercado, tasa de descuento, costo de capital 10

11 Criterios de Aceptación Si VAN>0 el proyecto es rentable Si VAN<0 el proyecto no es rentable Si VAN=0 es indiferente Tasa Interna de Retorno (TIR) La TIR es la tasa de rentabilidad que se gana sobre el capital empleado, mientras esté empleado, tras permitir el reembolso parcial de la inversión inicial - Co + YN1 + YN2 + YN YNn + VRn+1 = n n+1 (1+ ) (1+ ) (1+ ) (1+ ) (1+ ) 11

12 Criterios de Aceptación Si > i el proyecto es rentable Si < i el proyecto no es rentable Si = i es indiferente Desventajas de la tasa interna de retorno Raíces múltiples positivas Inversiones excluyentes, esto es, para la solución de un determinado problema, por ejemplo, existen dos opciones 12

13 Raíces múltiples positivas Condición necesaria: tantas raíces positivas (1+ ) como cambios de signos tenga la ecuación. Puede existir más de una raíz positiva pero no podemos afirmar más de un positivo. Condición suficiente: existencia de capital negativo. Se aplica la TIR ampliada Inversiones excluyentes Se aplica la TIR incremental 13

14 Restricción de capital La situación de racionamiento de capital se produce cuando las inversiones a realizar en un período están limitadas a un determinado monto. Análisis de la rentabilidad en ausencia de certeza Bajo riesgo No se conoce la ocurrencia del hecho pero sí la probabilidad de ocurrencia Bajo incertidumbre No se conoce la ocurrencia del hecho ni la probabilidad de ocurrencia 14

15 Métodos Bajo Riesgo.La prima de riesgo.método del intervalo.el enfoque de la distribución de probabilidad para el riesgo El enfoque de Marcowitz Métodos Bajo Incertidumbre.Árbol de decisiones.análisis de sensibilidad.modelos de simulación 15

16 Los elementos del análisis de decisiones de inversión Características del Flujo de Fondos El flujo de fondos, al tomar en cuenta el valor tiempo del dinero, se establece sobre una base caja después de impuestos El cálculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una base incremental. Esto rige tanto para las inversiones, como para los costos operativos y los ingresos que de ellas se derivan. Para determinar los flujos de fondos marginales es conveniente utilizar la regla del con y sin. Es decir se miden los rendimientos durante toda la vida útil con la nueva inversión y sin ella. Cuidado con la asignación de gastos generales. Incluya todos los efectos derivados 16

17 No olvide las necesidades del fondo de maniobra (working capital) es la diferencia entre activo y pasivo a corto plazo de una empresa. Olvide los costos hundidos es decir salidas de cajas que fueron efectuadas en el pasado, y que son irreversibles, no deben ser consideradas en el análisis. Incluya los costos de oportunidad. A efectos de la aplicación de algún criterio de análisis de la inversión es necesario definir el período durante el cual se consideran los flujos de fondos. PLAN TÍPICO DE UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD 1. INTRODUCCIÓN 2. MARCO SECTORIAL El sector industrial y sus vínculos con el resto de la economía El subsector Problemas Cambios propuestos 17

18 3. EL MERCADO, LA DETERMINACIÓN DE PRECIOS Y LA DISTRIBUCIÓN El mercado Oferta y consumo tradicionales Proyecciones de la oferta y de la demanda Mercado del proyecto propuesto Distribución y comercialización Determinación de precios 4. LA EMPRESA Y SU PATROCINADOR Antecedentes Propiedad Marco de organización Administración 18

19 5. EL PROYECTO Objetivos Alcance Descripción técnica Instalaciones de producción Servicios públicos e infraestructura Ecología Personal y capacitación Principales insumos Administración y ejecución Oportunidad 6. COSTO DE INVERSIÓN Y PLAN DE FINANCIAMIENTO Costo de inversión Capital de trabajo necesario Plan de financiamiento Adquisiciones Asignación de préstamos y desembolsos 19

20 7. ANÁLISIS FINANCIERO Ingresos Gastos de operación Proyecciones financieras Análisis del punto de equilibrio Contabilidad y auditorías Tasa de rendimiento Principales riesgos 8. JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA Análisis económico y tasa de rendimiento social Vinculaciones y empleo Efectos respecto a las divisas Repercusiones en el desarrollo regional 9. CONVENIOS 20