MERCADOERCADO DE VALORESALORES REPORTEEPORTE ANUALNUAL 2013

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1 MERCADOERCADO DE VALORESALORES REPORTEEPORTE ANUALNUAL 2013 DICIEMBRE, 2013 ASUNCIÓN - PARAGUAY

2 Resumen Ejecutivo Las acciones llevadas a cabo por la Comisión Nacional de Valores (CNV) y los diversos agentes participantes del Mercado Bursátil Nacional, así como factores coyunturales, han contribuido al incremento de las operaciones bursátiles registrado en los últimos años. Se han obtenido importantes logros, los cuales pueden sintetizarse en: El reconocimiento de las bondades del Mercado de Valores como una fuente de financiamiento de mediano y largo plazo. La percepción de transparencia de las empresas emisoras con la presentación de sus estados contables auditados. La generación de nuevas oportunidades de inversiones para los inversionistas en general. En el año 2013 los aspectos más resaltantes fueron: La promulgación de la Ley Nº 5067/13 que modifica los artículos 2º y 31º de la Ley Nº 1163/97 que regula el establecimiento de Bolsas de Productos, lo que permitirá el establecimiento de un mercado de futuros de moneda extranjera en el Paraguay con una seguridad jurídica que respalde el éxito de su implementación. La emisión de la Res. CNV Nº 26E/13 por la cual se aprueba la ampliación del reglamento operativo del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) que establece la apertura de cuentas subcustodia, según lo dispuesto por el Directorio de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. a través de la Res. Nº 1158/13. Seguimiento a los proyectos de modificación de la Ley Nº 1.284/98 del Mercado de Valores y de la Ley Nº 811/96 de Administración de Fondos Patrimoniales de Inversión, remitidos al Congreso para estudio y promulgación. Por otra parte se destaca el aumento del financiamiento de gobiernos locales a través del mercado de valores, en el presente año, la Municipalidad de la ciudad de Asunción y de Fernando de la Mora registraron Programas de Emisión Global de Títulos de Renta Fija y fueron colocados en su totalidad a través de la Bolsa de Valores. Así también a finales de año la Municipalidad de Villa Hayes ha solicitado el registro de la emisión de bonos que serán comercializados en el año En cuanto al movimiento bursátil, en los dos últimos años fueron registrados y comercializados títulos valores en términos consolidados por los siguientes importes*: Títulos de Renta Fija: 2012: Registrado G. 451 mil millones (USD 101 millones) Comercializado G. 542 mil millones (USD 122 millones) 2013: Registrado G. 569 mil millones (USD 127 millones) Comercializado G. 549 mil millones (USD 124 millones) Títulos de Renta Variable: 2012: Registrado G. 251 mil millones (USD 56 millones) Comercializado: G. 44 mil millones (USD 10 millones) 2013: Registrado G. 431 mil millones (USD 97 millones) Comercializado G. 37 mil millones (USD 9 millones) *Los montos en USD fueron convertidos al tipo de cambio de pizarra utilizado por la BVPASA. Las cifras son preliminares y se encuentran sujetas a actualizaciones.

3 En el año 2013 ingresaron un total de doce agentes nuevos y fueron registradas seis cancelaciones. AGENTES PARTICIPANTES SOLICITUDES DE INSCRIPCIONES: En el año 2013 se analizó la solicitud de registro en el mercado de valores de 7 sociedades emisoras, 3 sociedades emisoras de capital abierto, 1 casa de bolsa, 1 operador de bolsa y 6 auditores externos. Asimismo, luego de las verificaciones de rigor fueron inscriptos en los registros de la Comisión Nacional de Valores 6 sociedades como emisoras, 4 sociedades emisoras de capital abierto, un auditor externo, una casa de bolsa y un operador de bolsa. Los agentes registrados fueron los siguientes: Sociedades Emisoras: Sociedades Emisoras de Capital Abierto: Auditores Externos: Casa de Bolsa: Operador de Bolsa: Financiera Río S.A. Proyec S.A. EMSA Inmobiliaria S.A. Sanitarios Matersan S.A. Tractopar S.A. Import Center S.A. Izaguirre Barrail Inversora S.A.E.C.A. Innovare S.A.E.C.A. Credicentro S.A.E.C.A. Financiera Paraguayo Japonesa S.A.E.C.A. Grupo Consultor CCT Fais Casa de Bolsa S.A. Fernando Ariel Álvarez Asimismo, se registró el cambio de denominación de tres sociedades y una casa de bolsa: De LC Risk Management S.A. a LC Risk Management S.A.E.C.A. De Tracto Repuestos S.A. a Tracto Agro Vial S.A. De Sallustro y Cía. S.R.L. a Sallustro y Cía. S.A. De Avantgarde Casa de Bolsa S.A. a Avalon Casa de Bolsa S.A. Además, dando cumplimiento a lo dispuesto en el Decreto Nº de fecha 11 de junio de 2013 se reconoce a la Secretaría del Ambiente (SEAM) como emisora de los Certificados de Servicios Ambientales. SUSPENSIONES PREVENTIVAS: La CNV aplicó medidas de suspensión preventiva a diversos agentes participantes del mercado de valores sin que las mismas constituyan sanciones. 2 Sociedades Emisoras por falta de presentación de documentación periódica e informaciones requeridas por ésta Comisión. Pg 3/8 CANCELACIONES DE REGISTROS: Fue registrada la cancelación de 4 sociedades, 1 emisora, 3 emisoras de capital abierto, 1 operador de bolsa y 1 empresa auditoría externa. En todos los casos, las cancelaciones fueron realizadas a pedido de los mismos por retiro voluntario del régimen del mercado de valores.

4 AGENTES PARTICIPANTES En el año 2013 fueron realizadas 9 inspecciones a diversos agentes. Al cierre del año se encuentran listados un total de 134 agentes en el registro del mercado de valores. FISCALIZACIONES E INSPECCIONES REALIZADAS: En el presente año se realizaron 9 inspecciones de rutina, el detalle del tipo de agentes inspeccionados es el siguiente: Agentes Cantidad Casas de Bolsa 3 Sociedades Emisoras 4 Calificadora de Riesgo 1 Auditores Externos 1 TOTAL 9 AGENTES REGISTRADOS: Al cierre del corriente año, el número de agentes registrados en el registro del mercado de valores es de 134. De las calificadoras registradas, las cuatro se encuentran plenamente habilitadas para operar. La Administradora de Fondos Mutuos se encuentra inactiva y con suspensión preventiva de operaciones. Actualmente se encuentra en proceso de reactivación debiendo ajustarse a los requerimientos legales para su habilitación por parte de la CNV. Agentes Cantidad Sociedades Emisoras de Capital Abierto 42 Sociedades Emisoras 31 Sociedades Calificadoras de Riesgo 4 Administradoras de Fondos Mutuos 1 Bolsa de Valores 1 Casas de Bolsa 7 Operadores de Bolsa 10 Auditores Externos 38 TOTAL 134 En cuanto a la composición por sectores de las sociedades registradas, el 43% de las mismas corresponden al sector comercial, seguidas por las del sector financiero con 19%, Industrial/ Comercial con una participación del 12%; luego las del sector servicios con 11%, el sector Industrial con el 10% y por último con participaciones minoritarias las empresas del sector Construcción con el 3%, el Inmobiliario con el 1% y el Cooperativo con el 1%. Industrial/Comercial 12% Industrial 10% Sociedades Registradas en la CNV Distribución por Sectores. Año 2013 Inmobiliaria 1% Financiero 19% Servicios 11% Comercial 43% Construcción 3% Cooperativa 1% Pg 4/8

5 TÍTULOS DE RENTA FIJA (TRF) En el año 2013 fueron registrados títulos de renta fija por valor de G. 569 mil millones (aprox. USD 127 millones). Con aumento del 26% con relación al En el año 2013, el volumen total registrado de títulos de renta fija fue de G. 343 mil millones y USD 52 millones. El volumen total emitido en términos consolidados fue de G. 569 mil millones, lo que equivale a aproximadamente USD 127 millones*. En cuanto al volumen registrado en dólares americanos marcó un record histórico en el mercado de valores con un incremento del 68% con relación al 2012, este incremento de las emisiones en la divisa norteamericana tiene que ver con la relativa estabilidad del tipo de cambio en los ejercicios y una mayor confianza del sector empresarial hacía la evolución de la economía paraguaya. En cuanto al volumen registrado en guaraníes el aumento con relación al año anterior fue del 9%. Como se mencionó anteriormente en el presente año debido al fortalecimiento del dólar la preferencia de los emisores e inversionistas de operar con esa divisa ha aumentado, al contrario de lo que se observaba en periodos anteriores. De los títulos fueron emitidos, el 60% correspondió a emisiones en moneda local mientras que el 40% restante fueron emitidos en moneda extranjera. TRF Registrados Periodo Expresado en Miles de Millones de G Emisiones de Títulos de Renta Fija por tipo de moneda Año 2013 Emitido en USD 40% Emitido en G. 60% Con relación a la participación de otros instrumentos de renta fija en el Mercado Bursátil se resalta que están siendo registradas emisiones estructuradas bajo la figura de fideicomisos con mucho éxito. En el año 2013 se registraron 2 emisiones de fideicomisos de titularización tanto de cartera de créditos como de flujos futuros por valor de G. 60 mil millones aproximadamente.** Además, para necesidades de capital de trabajo corrientes se encuentran disponibles los bonos bursátiles de corto plazo, que son registrados directamente en la bolsa. Este tipo de instrumento ha tenido movimiento por valor de G millones y USD 1millón en el Pg 5/8 En el presente año la empresa Superspuma del Paraguay S.A.E.C.A. ha realizado el rescate anticipado del saldo de su emisión en dólares aprovechando una coyuntura de buena liquidez de la sociedad. El monto total rescatado fue de USD correspondiente a la serie I de la mencionada emisión. *Los montos en USD fueron convertidos al tipo de cambio de pizarra utilizado por la BVPASA. Las cifras son preliminares y se encuentran sujetas a actualizaciones.

6 TÍTULOS DE RENTA FIJA (TRF) En el año 2013 fueron comercializados títulos de renta fija por valor de G. 549 mil millones (aprox. USD 124 millones), el mayor volumen desde inicio de las operaciones bursátiles en el Paraguay. En el año 2013 las comercializaciones efectuadas en bolsa alcanzaron un volumen total operado (mercado primario y secundario) en moneda local de G. 333 mil millones, mientras que en moneda extranjera se negociaron títulos por valor de USD 49 millones. En términos consolidados equivale a G. 549 mil millones o USD 124 millones, aproximadamente*. En términos consolidados el incremento en la comercialización de bonos fue del 1% con relación al año 2012 y record absoluto de negociaciones desde el inicio del mercado de valores paraguayo. Por tipo de moneda, los montos comercializados en guaraníes disminuyeron un 23% con respecto al año 2012 y los montos comercializados en dólares aumentaron por segundo año consecutivo en 100%. TRF Comercializados en Bolsa Periodo Expresado en Miles de Millones de G En cuanto a las comercializaciones por tipo de mercado, se ha incrementado de manera importante la liquidez de los títulos medidos por el volumen de negociación en el mercado secundario, en el año 2013 representó un 21% de todo lo negociado. El 79% de lo comercializado en el mercado de valores sigue siendo financiamiento directo es decir, canalización de recursos por parte de los inversores a las empresas emisoras de valores. Comercialización de TRF por tipo de mercado. Año 2013 *Los montos en USD fueron convertidos al tipo de cambio de pizarra utilizado por la BVPASA. Las cifras son preliminares y se encuentran sujetas a actualizaciones. Secundario 21% Primario 79% Pg 6/8

7 TÍTULOS DE RENTA VARIABLE (TRV) En el año 2013 ya se ha superado el volumen total registrado en el periodo En cuanto a las negociaciones, el mercado secundario fue el más activo. En el año 2013, el volumen total registrado de títulos de renta variable fue de G. 431 mil millones, lo que equivale a aproximadamente USD 97 millones*. Se observa que la actividad en el registro de este tipo de títulos en el mercado fue superior al de años anteriores a excepción del ejercicio Se debe resaltar que a diferencia de años anteriores en que se registraban acciones pero solo un pequeño porcentaje se negociaba en bolsa, en el 2013 ya son varias las sociedades que han registrado este tipo de instrumento financiero para oferta al público en general. TRV Registrados Periodo Expresado en Miles de Millones de G En cuanto a las comercializaciones efectuadas en bolsa, en el año 2013 el volumen total operado (mercado primario y secundario) de las emisiones fue de G. 37 mil millones, lo que equivale a aproximadamente USD 9 millones*. A pesar del mayor volumen registrado, las negociaciones de acciones disminuyeron en el año 2013 un 16% con relación al Con relación a las comercializaciones por tipo de mercado, el mercado secundario tuvo mayor protagonismo. En el periodo 2013, el 47% de las comercializaciones en bolsa correspondieron al mercado de colocación (primario) y el 53% al de reventa (secundario). TRV Comercializados en Bolsa. Periodo Expresado en Miles de Millones de G Comercialización de TRV por tipo de mercado. Año 2013 *Los montos en USD fueron convertidos al tipo de cambio de pizarra utilizado por la BVPASA. Las cifras son preliminares y se encuentran sujetas a actualizaciones. Secundario 53% Primario 47% Pg 7/8

8 Se ha fortalecido normativamente al mercado de valores, se realizaron actividades de educación y se logró la participación de Municipios a través de la emisión de bonos para el financiamiento de obras. MARCO NORMATIVO Y OTRAS ACTIVIDADES MARCO NORMATIVO: La CNV en sus últimas gestiones ha logrado ordenar y reglamentar varios aspectos del mercado e incentivar nuevos instrumentos, entre los principales logros se pueden citar los siguientes: Fue promulgada la Ley Nº 5067/13 que modifica los artículos 2º y 31º de la Ley Nº 1163/97 que regula el establecimiento de Bolsas de Productos. La modificación del art. 2 faculta a la Comisión Nacional de Valores a regular y supervisar contratos derivados, cuyos activos subyacentes sean distintos a productos físicos, a ser negociados tanto en las Bolsas de Valores como de Productos. La modificación del art. 31 permite la participación en el mercado además de las casas de bolsa, a las entidades financieras que cuenten con autorización del Banco Central del Paraguay para operaciones por cuenta propia y deja abierta la posibilidad de adherir a otros agentes que cumplan con los requisitos de admisión a ser definidos por normas reglamentarias de la Bolsa de Valores. Los cambios realizados en los mencionados artículos permitirán el establecimiento de un mercado de futuros de moneda extranjera en el Paraguay con una seguridad jurídica que respalde el éxito de su implementación. Se emitió la Res. CNV Nº 26E/13 por la cual se aprueba la ampliación del reglamento operativo del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) que establece la apertura de cuentas subcustodia, según lo dispuesto por el Directorio de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. a través de la Res. Nº 1158/13. A partir de esta reglamentación los bancos, financieras y otras entidades específicas afines a la actividad bursátil podrán abrir cuentas de subcustodia en el SEN de la BVPASA, se regula su funcionamiento general y las normas de actuación de los mismos. Además se realizó el seguimiento correspondiente a los Proyectos de Modificación de la Ley Nº 1.284/98 del Mercado de Valores y de la Ley Nº 811/96 de Administración de Fondos Patrimoniales de Inversión con el objetivo de fortalecer institucionalmente a la CNV así como fomentar la reactivación de los fondos de inversión en nuestro mercado, que se encuentran en estudio en el Congreso Nacional. ACTIVIDADES DE EDUCACIÓN BURSÁTIL: Entre los principales objetivos de la CNV se encuentra el incremento de la educación en temas bursátiles del público en general. Diversas actividades se realizaron para su cumplimiento y se ha llegado a ciudades del interior a pesar de los limitados recursos con que cuenta la institución. En total se realizaron 10 charlas y fueron desarrollados temas como El rol del estado en el mercado de valores, Opciones de financiamiento empresarial a través del mercado de valores, El mercado de Valores en Paraguay, Supervisión y vigilancia del mercado de valores, Política Financiera del Paraguay: El mercado de valores como alternativa de financiamiento agropecuario, entre otros. Asimismo, se fortalecieron los contenidos educativos de la página web y generaron reportes mensuales para los agentes e interesados en el mercado. Pg 8/8 NOVEDADES RESALTANTES: La Municipalidad de la ciudad de Asunción y de Fernando de la Mora registraron Programas de Emisión Global de Títulos de Renta Fija y fueron colocados en su totalidad a través de la Bolsa de Valores. La Municipalidad de Villa Hayes ha solicitado el registro de su primer Programa de Emisión Global. En el año 2013 fue promulgada la Ley 4919/13 que autoriza al Banco Central del Paraguay a transferir a título oneroso a favor de la Comisión Nacional de Valores un inmueble que será destinado a la sede propia de la CNV. Se registró a la Secretaría del Ambiente (SEAM) como entidad emisora de los Certificados de Servicios Ambientales que un futuro próximo podrán ser negociados a través de la Bolsa de Valores.