I. Administradora, a la Administradora de Fondos para el Retiro, así como las instituciones públicas que realicen funciones similares.

Transcripción

1 I. DEFINICIONES. PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Para fctos d la información contnida n l Prospcto, s ntndrá por I. Administradora, a la Administradora d Fondos para l Rtiro, así como las institucions públicas qu ralicn funcions similars. II. Activo Administrado por l Mandatario, al valor d mrcado d los Activos Objto d Invrsión d la Socidad d Invrsión qu s ncuntr bajo la gstión financira d cada Mandatario contratado por dicha Socidad d Invrsión. III. Activo Administrado por la Socidad d Invrsión, al valor d mrcado d los Activos Objto d Invrsión d la Socidad d Invrsión dirctamnt gstionado n matria d invrsions por ésta. IV. Activo Total d la Socidad d Invrsión, a la suma dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión y d los Activos Administrados por los Mandatarios contratados por dicha Socidad d Invrsión. V. Activos d Alta Calidad (AAC), a los activos siguints a) Instrumntos d Duda mitidos o avalados por l Gobirno Fdral y a los mitidos por l Banco d México. b) Valors xtranjros d Duda mitidos por gobirnos d Paíss Elgibls para Invrsions qu cuntn con una calificación crditicia cuando mnos quivalnt a AA+ n scala global d acurdo con Standard & Poor s Ratings o, n su caso, a las scalas quivalnts d las dmás calificadoras d valors rconocidas n las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. c) Dpósitos n fctivo n bancos, custodios o socios opradors n la divisa n custión. d) Montos d las opracions d rporto con plazo a un día (actualmnt sólo contabiliza para l rquriminto d liquidz n psos mxicanos, dbido a las rstriccions d la LSAR sobr st tipo d opracions). ) Aportacions Inicials Mínimas (AIMS) xcdnts. f) No s prmit aqullos activos qu ya s ncuntran n garantía, por jmplo, los dpósitos n fctivo con socios liquidadors o los instrumntos dl tsoro qu s ncuntran compromtidos (xplícita o implícitamnt) como garantía o naltcdor crditicio n cualquir transacción. VI. Activos Objto d Invrsión, a los Instrumntos, Divisas, Valors Extranjros, Componnts d Rnta Variabl, Invrsions Nutras, Estructuras Vinculadas a Subyacnts, Mrcancías y opracions con Drivados, Rportos y Préstamos d valors. VII. Ahorro Voluntario, a las Aportacions Complmntarias d Rtiro, Aportacions Voluntarias, Aportacions Voluntarias con Prspctiva d Invrsión d Largo Plazo y Aportacions d Ahorro d Largo Plazo qu ralicn los Trabajadors. VIII. Aportacions Complmntarias d Rtiro, a las aportacions ralizadas a la subcunta d aportacions complmntarias d rtiro a qu s rfir l artículo 79 d la Ly. VIX. Aportacions d Ahorro a Largo Plazo, a las aportacions ralizadas por los Trabajadors a la subcunta prvista n la fracción VII dl artículo 35 dl Rglamnto d la Ly. X. Aportacions Voluntarias, a las aportacions ralizadas a la subcunta d aportacions voluntarias a qu s rfir l artículo 79 d la Ly, sin considrar a las Aportacions Voluntarias con Prspctiva d Invrsión d Largo Plazo. XI. Aportacions Voluntarias con Prspctiva d Invrsión d Largo Plazo, a las Aportacions Voluntarias a qu s rfir l artículo 151 fracción V d la Ly dl Impusto Sobr la Rnta. XII. Bancos, a las Institucions d Crédito, así como a las ntidads xtranjras qu ralicn las mismas opracions qu las Institucions d Crédito. XIII. Calificación d Contrapart, a la asignada por las institucions calificadoras d valors autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors a los intrmdiarios para la clbración d opracions con rportos, préstamo d valors, drivados o dpósitos bancarios. XIV. Crtificados Bursátils, a los títulos d crédito prvistos n la Ly dl Mrcado d Valors, qu rprsntan la participación individual d sus tndors n un crédito colctivo a cargo d prsonas morals, o d un patrimonio afcto n fidicomiso. XV. Crtificados d Participación, a los Instrumntos a qu s rfir l Capítulo V Bis d la Ly Gnral d Títulos y Opracions d Crédito. XVI. Comisión, a la Comisión Nacional dl Sistma d Ahorro para l Rtiro. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 1 d 55 1 d 55

2 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. XVII. Comité d Análisis d Risgos, al prvisto n l artículo 45 d la Ly. XVIII. Comité d Invrsión, al prvisto n l artículo 42 d la Ly. XIX. Comité d Risgos Financiros, al prvisto n l artículo 42 bis d la Ly. XX. Comité d Valuación, al prvisto n l artículo 46 d la Ly. XXI. Componnts d Rnta Variabl, a los Instrumntos d Rnta Variabl y Valors Extranjros d Rnta Variabl con los qu s obtnga xposición a activos accionarios autorizados a través d Vhículos qu confiran drchos sobr los mismos, accions o Drivados. XXII. Contraparts, a las institucions financiras con quins la Socidads d Invrsión pudn clbrar opracions con drivados, rporto y préstamo d valors, n términos d las Disposicions dl Banco d México, así como aquéllas n las qu ralicn dpósitos bancarios d dinro a la vista. XXIII. Contratos Abirtos, a las opracions clbradas con Drivados rspcto d las cuals no s haya clbrado una opración d naturalza contraria con la misma Contrapart. XXIV. Corrlación, a la forma numérica para mdir la rlación o dpndncia qu xist ntr dos variabls. Ésta s ncuntra ntr los valors d -100% a 100%; dond -100% indica qu s muvn n sntido contrario simpr, 0% indica qu no tinn rlación alguna y 100% qu s muvn simpr n l mismo sntido. XXV. Custodio, al intrmdiario financiro qu rciba instrumntos o valors para su guarda, o a las institucions autorizadas para los fins antriors. XXVI. Drivados, a las Opracions a Futuro y Contratos d Intrcambio (Swaps), incluyndo Opracions a Futuro sobr Contratos d Intrcambio (Swaps), a qu s rfirn las Disposicions dl Banco d México. XXVII. Difrncial dl Valor n Risgo Condicional, a la difrncia n l Valor n Risgo Condicional d la cartra d la Socidad d Invrsión y l Valor n Risgo Condicional d sa misma cartra calculada xcluyndo las posicions n Drivados conform a las sccions I y III dl Anxo L dl prsnt Prospcto. XXVIII. Disposicions dl Banco d México, a las dirigidas a la Socidad d Invrsión Espcializadas d Fondos para l Rtiro n matria d opracions financiras conocidas como drivadas, d rporto y d préstamo d valors, xpdidas por l Banco Cntral. XXIX. Divisas, a los dólars d los Estados Unidos d América, uros, yns, las mondas d los Paíss Elgibls para Invrsions qu l Comité d Análisis d Risgos dtrmin, considrando la sguridad d las invrsions y l dsarrollo d los mrcados, así como otros lmntos qu dicho curpo colgiado juzgu qu s ncsario analizar. XXX. Emprsas Privadas, a las socidads mrcantils d nacionalidad mxicana autorizadas para mitir valors, así como a las Entidads Financiras. XXXI. Emisors Nacionals, al Gobirno Fdral, Banco d México, Emprsas Privadas, ntidads fdrativas, municipios, Gobirno dl Distrito Fdral y Entidads Parastatals, qu mitan Instrumntos, así como las Entidads Financiras, qu mitan, acptn o avaln dichos Instrumntos. XXXII. Emisors Extranjros, a los Gobirnos, Bancos Cntrals y Agncias Gubrnamntals d Paíss Elgibls para Invrsions, así como las ntidads qu mitan valors bajo la rgulación y suprvisión d éstos y los organismos multilatrals distintos d los sñalados n la fracción XLV. XXXIII. Entidads Financiras, a las autorizadas conform a la lgislación financira mxicana para actuar como almacns gnrals d dpósito, arrndadoras financiras, mprsas d factoraj financiro, Institucions d Crédito, Institucions d Fianzas, Institucions d Sguros y socidads financiras d objto limitado o múltipl. XXXIV. Estructuras Vinculadas a Subyacnts, a los activos qu cumplan con las siguints caractrísticas a) Sr ofrtados mdiant un mcanismo d ofrta pública n algún País Elgibl para Invrsions. b) Tnr una structura d pago d flujos a los invrsionistas intgrada por los siguints dos componnts i. Un bono cupón cro no subordinado, o n su caso un pago con structura financira similar a ést, a través dl cual s dvulv al invrsionista n la fcha d vnciminto dl título l monto invrtido. Est componnt pud star dnominado n psos, Unidads d Invrsión o Divisas y pud sr mitido por Emisors Nacionals o Extranjros. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 2 d 55 2 d 55

3 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. ii. El pago d cupons, cuyo valor sté vinculado a Divisas, Unidads d Invrsión, psos, tasas d intrés rals o nominals, l índic nacional d prcios al consumidor, Mrcancías, Componnts d Rnta Variabl o una combinación d las antriors. El valor d los cupons n ningún caso podrá sr ngativo. Dicho valor podrá dtrminars a través d Drivados autorizados. c) En su caso, la structura d pago d flujos al invrsionista pud ofrcr un vnciminto no dfinido, a cin años o a un plazo mayor a ést. d) Contar con las calificacions crditicias prvistas n l prsnt Prospcto. ) El instrumnto podrá rqurir al invrsionista únicamnt la aportación dl monto d invrsión inicial y no dbrá rqurir a ést la administración ni la aportación d garantías. XXXV. FIBRAS, a los títulos o valors mitidos por fidicomisos qu s ddiqun a la adquisición o construcción d bins inmubls n trritorio nacional qu s dstinn al arrndaminto o a la adquisición dl drcho a prcibir ingrsos provnints dl arrndaminto d dichos bins, así como a otorgar financiaminto para sos fins, qu cumplan con lo prvisto n los artículos 187 y 188 d la Ly dl Impusto sobr la Rnta. XXXVI. Fondos Mutuos, a las ntidads nacionals o xtranjras, qu s ncuntrn rgistradas, rguladas y suprvisadas por alguna autoridad prtncint a los Paíss Elgibls para Invrsions qu cumplan con la rgulación d su país d orign, así como con las siguints caractrísticas a) El valor nto d sus activos s db conocr diariamnt a través d los mcanismos qu para tals fctos stablzcan las autoridads d los Paíss Elgibls para Invrsions qu rguln l fondo d qu s trat. b) La liquidz y rdnción d las accions o títulos db sr diaria, o bin conform a la priodicidad qu dtrmin l Comité d Análisis d Risgos. c) Sus administradors y/o assors d invrsión dbn star rgistrados, rgulados y suprvisados por alguna autoridad prtncint a los Paíss Elgibls para Invrsions. d) Dbn contar con un prospcto d invrsión n l qu hagan pública su política d invrsión y dbn publicar priódicamnt su situación financira. ) Los instrumntos n los qu invirtan dbn sr mitidos mdiant ofrta pública y obsrvar los critrios aplicabls a Activos Objto d Invrsión dtrminados n l prsnt Prospcto. El Comité d Análisis d Risgos dtrminará los linamintos qu dbn cumplir stos fondos con l objto d protgr los rcursos d los trabajadors invrtidos n la Socidad d Invrsión. XXXVII. Grado d Invrsión, al obtnido por los Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda dnominados n monda nacional, Unidads d Invrsión o Divisas qu ostntn las calificacions rlacionadas n los Anxos A, B, C, D, E, F, G, H, I, J y K dl prsnt Prospcto. XXXVIII. Grupos Financiros, a los constituidos n términos d la Ly para Rgular las Agrupacions Financiras. XXXIX. Índics Accionarios d Paíss Elgibls para Invrsions, a los indicadors accionarios rfridos n l Anxo M dl prsnt Prospcto. XXXIXa. Índics Inmobiliarios d Paíss Elgibls para Invrsions, a los indicadors inmobiliarios rfridos n l Anxo M d dl prsnt Prospcto. XL. Institucions d Crédito, a las institucions d banca múltipl y banca d dsarrollo nacionals. XLI. Instrumntos, a todos los Instrumntos Bursatilizados, Instrumntos d Duda, Instrumntos Estructurados Instrumntos d Rnta Variabl dnominados n monda nacional, Unidads d Invrsión o Divisas mitidos por Emisors Nacionals, incluidos los Crtificados Bursátils y los Crtificados d Participación, los documntos o contratos d duda a cargo dl Gobirno Fdral, los dpósitos n l Banco d México, los dpósitos bancarios d dinro a la vista ralizados n Institucions d Crédito, las Estructuras Vinculadas a Subyacnts, o n su caso los componnts d éstas, mitidos por Emisors Nacionals, así como las Mrcancías. XLII. Instrumntos Bursatilizados, a los títulos o valors qu rprsntn drchos d crédito mitidos a través d Vhículos y cuyos activos subyacnts san dichos drchos d crédito, no qudando incluido cualquir otro instrumnto difrnt a los ants mncionados, tals como los conocidos como Instrumntos Estructurados o cualsquira otros qu no rúnan los Critrios dfinidos n la fracción IV. Régimn d Invrsión, numral I) Instrumntos y opracions prmitidas y prohibidas, apartados A) inciso j. XLIII. Instrumntos d Duda, a los siguints a) Activos Objto d Invrsión, cuya naturalza corrsponda a valors, títulos o documntos rprsntativos d una duda a cargo d un trcro, colocados n mrcados nacionals o xtranjros, mitidos por Emisors Nacionals, así como a los Instrumntos Bursatilizados y los dpósitos n l Banco d México. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 3 d 55 3 d 55

4 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. b) Las obligacions convrtibls n accions d Socidads Anónimas Bursátils, distintas a los Instrumntos d Rnta Variabl. c) Las obligacions subordinadas no convrtibls mitidas por Institucions d Crédito a qu s rfir l artículo 64 d la Ly d Institucions d Crédito. d) Las obligacions subordinadas no convrtibls qu cumplan con los siguints rquisitos i. Qu tngan por objto financiar proyctos d infrastructura n trritorio nacional. ii. Qu n ninguno d los tramos o sris n qu s structurn s stablzcan aportacions adicionals con cargo a los tndors. iii. Qu sin prjuicio dl ordn d prlación stablcido ntr dichos tramos o sris n ningún caso s libr al misor d la obligación d pago dl principal, aun cuando dicho principal puda sr difrido o amortizado anticipadamnt. iv. Qu n l caso d qu san mitidas a través d un Vhículo, ést no confira drchos dircta o indirctamnt, rspcto d Drivados o impliqu structuras sujtas a financiaminto. ) Obligacions subordinadas no convrtibls n accions. S xcptúan d las comprndidas n st inciso, las sris contmpladas n la misión d un instrumnto financiro qu ant cualquir vnto distinto al d liquidación o concurso mrcantil otorgu drchos d prlación d cobro difrnciados a los tndors d dichas sris, cualquira qu sa su dnominación. En particular, no qudan contmpladas n la prsnt dfinición las sris subordinadas o mzzanin d los Instrumntos Bursatilizados. Asimismo, qudan xcluidas dl prsnt inciso las distintas obligacions y sris d accions mitidas por una socidad anónima spcializada n la invrsión d rcursos financiros. Las obligacions a qu s rfirn los incisos b), c), d) y ) antriors, dbrán alcanzar las calificacions mínimas qu dtrmin l Comité d Análisis d Risgos. En todo caso, las calificacions dbrán sr otorgadas cuando mnos por dos institucions calificadoras d valors autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors. XLIV. Instrumntos Estructurados, a los siguints a) Los títulos fiduciarios qu s dstinn a la invrsión o al financiaminto d las actividads o proyctos dntro dl trritorio nacional, d una o varias socidads, incluidos aqullos qu invirtan o financin la adquisición d capital social d socidads mxicanas cuyas accions s ncuntrn cotizadas n la Bolsa Mxicana d Valors, xcpto las rguladas por la Ly d Fondos d Invrsión. El fctivo qu form part dl patrimonio dl fidicomiso misor d los Instrumntos Estructurados, n tanto s raliza la slcción d las actividads o proyctos n qu s dstinarán dichos rcursos, podrá invrtirs d forma transitoria, n socidads y fondos d invrsión rgulados al amparo d la Ly d Fondos d Invrsión o n Vhículos listados n l mrcado d capitals mxicano. El Comité d Análisis d Risgos, dtrminará los tipos d activos financiros n los qu podrán invrtir dichas socidads, fondos d invrsión y vhículos. b) FIBRAS. c) Vhículos d Invrsión Inmobiliaria. d) Los Crtificados Bursátils, cuya funt d pago provnga dl uso o aprovchaminto d activos rals. Los Crtificados Bursátils a qu s hac rfrncia n l prsnt inciso, dbrán runir los rquisitos stablcidos n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro qu mita la Comisión. Los Instrumntos Estructurados, xcpto los sñalados n los incisos c) y d) antriors qu hayan sido mitidos o colocados al amparo d la rgulación aplicabl d algún País Elgibl para Invrsions, dbrán sr mitidos al amparo d la Ly dl Mrcado d Valors y d las disposicions d caráctr gnral aplicabls a las misoras d valors y a otros participants dl mrcado d valors xpdidas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors. Adicionalmnt, los Instrumntos Estructurados dbrán runir los rquisitos qu, n su caso, stablzcan las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro qu mita la Comisión. XLV. Instrumntos d Rnta Variabl, a los siguints a) Accions dstinadas a la invrsión individual o a través d Índics Accionarios d Paíss Elgibls para Invrsions, d Emisors Nacionals listadas n la Bolsa Mxicana d Valors. b) Las accions d Emisors Nacionals, o los títulos qu las rprsntn, qu san objto d ofrta pública inicial, total o parcial, n la Bolsa Mxicana d Valors, o n ésta n conjunto con otras bolsas d valors. c) Obligacions forzosamnt convrtibls n accions d Socidads Anónimas Bursátils d Emisors Nacionals. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 4 d 55 4 d 55

5 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. XLVI. Invrsions Obligatorias d la Administradora, a la rsrva spcial y a la porción d su capital mínimo pagado qu la Administradora dbn invrtir n accions d la Socidad d Invrsión qu administrn conform a lo dispusto por los artículos 27 fracción II y 28 d la Ly. XLVII. Invrsión Nutra, a la ralizada por la Socidad d Invrsión n Instrumntos mitidos, bajo la rgulación y suprvisión d autoridads qu prtnzcan a los Paíss Elgibls para Invrsions, por organismos financiros multilatrals d caráctr intrnacional d los qu los Estados Unidos Mxicanos sa part, los cuals s considrarán dntro d Emisors Nacionals. XLVIII. Ly, a la Ly d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. XLIX. Mandatarios, a las prsonas morals spcializadas n la invrsión d rcursos financiros suprvisadas y rguladas por autoridads d los Paíss Elgibls para Invrsions con las qu la Socidad d Invrsión haya clbrado contratos d intrmdiación n los qu s otorgu un mandato d invrsión cuyo jrcicio sté sujto a los linamintos qu dtrmin la Socidad d Invrsión contratant. L. Mjors Prácticas, a los linamintos para controlar y minimizar l risgo oprativo d la Socidad d Invrsión, procdnt d las opracions con Activos Objto d Invrsión, así como dl manjo d fctivo y valors n las opracions d compravnta, rgistro, administración y custodia d valors n los mrcados financiros nacionals y xtranjros, qu la Administradora db adoptar incorporar a sus programas d autorrgulación. LI. Mrcancías, a la xposición física al oro, la plata o l platino a través d Vhículos qu autoric l Comité d Análisis d Risgos, así como a los subyacnts nunciados n las Disposicions dl Banco d México n matria d opracions drivadas, qu tngan l caráctr d bins fungibls difrnts a las accions, índics d prcios sobr accions, tasas, monda nacional, Divisas, Unidads d Invrsión, préstamos y créditos. LII. Nxo Patrimonial, al qu xist ntr una Administradora y la Socidad d Invrsión qu opr con las prsonas físicas o morals siguints a) Las qu participn n su capital social. b) En su caso, las dmás Entidads Financiras y casas d bolsa qu formn part dl Grupo Financiro al qu prtnzca la Administradora d qu s trat. c) En su caso, Entidads Financiras y casas d bolsa qu tngan rlación patrimonial con Entidads Financiras qu formn part dl Grupo Financiro al qu prtnzca la propia Administradora. d) En su caso, Entidads Financiras y casas d bolsa qu, dircta o indirctamnt, tngan rlación patrimonial con la Entidad Financira o casa d bolsa qu particip n l capital social d la Administradora d qu s trat. LIII. Paíss Elgibls para Invrsions, a los paíss cuyas autoridads rguladoras y suprvisoras d mrcados financiros prtnzcan al Comité sobr l Sistma Financiro Global (CSFG) dl Banco d Pagos Intrnacionals (BPI), a los paíss mimbros d la Alianza dl Pacífico (AP) con plnos drchos cuyas bolsas d valors prtnzcan al Mrcado Intgrado Latinoamricano (MILA), a la Unión Europa, o a los paíss mimbros d la Organización para la Coopración y l Dsarrollo Económico (OCDE) con los qu México tnga tratados d libr comrcio vignts. Al fcto, la rlación d Paíss Elgibls para Invrsions srá publicada n la página d Intrnt d la Comisión. El Comité d Análisis d Risgos, considrando la sguridad d las invrsions y l dsarrollo d los mrcados, así como otros lmntos qu dicho curpo colgiado juzgu qu s ncsario analizar, podrá dtrminar qu algún país dj d sr considrando como País Elgibl para Invrsions para fctos dl prsnt Prospcto. LIV. Provdor d Prcios, a las prsonas morals autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors n términos d las disposicions aplicabls a los Provdors d Prcios, así como las prsonas morals spcializadas n la valuación d Valors Extranjros, autorizadas para tals fins por las corrspondints autoridads d Paíss Elgibls para Invrsions, contratadas por Custodios para opracions n los mrcados intrnacionals. LV. Socidads d Invrsión, a la Socidad d Invrsión Espcializadas d Fondos para l Rtiro. LVI. Socidads d Invrsión Adicionals, a la Socidad d Invrsión qu tnga por objto la invrsión xclusiva d Aportacions Voluntarias, Aportacions Voluntarias con Prspctiva d Invrsión d Largo Plazo, d Aportacions Complmntarias d Rtiro, d Aportacions d Ahorro a Largo Plazo, o d fondos d prvisión social. LVII. Socidads Rlacionadas Entr Sí, a las socidads mrcantils qu formn un conjunto o grupo, n las qu por sus nxos patrimonials o d rsponsabilidad, la situación financira d una o varias d llas, puda influir n forma dcisiva n la d las dmás, o cuando la administración d dichas prsonas morals dpnda dircta o indirctamnt d una misma prsona. LVIII. Socidad Valuadora, a las prsonas morals indpndints d la Socidad d Invrsión, autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors para prstar los srvicios d valuación d las accions d la Socidad d Invrsión, así como los Custodios autorizados por las corrspondints autoridads d los Paíss Elgibls para Invrsions para ralizar opracions n los mrcados intrnacionals. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 5 d 55 5 d 55

6 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. LIX. Subcunta dl Sguro d Rtiro, a la prvista n l Capítulo V bis dl Título Sgundo d la Ly dl Sguro Social vignt hasta l 1o. d julio d 1997, qu s intgra con las aportacions corrspondints al Sguro d Rtiro ralizadas durant l priodo comprndido dl sgundo bimstr d 1992 al trcr bimstr d 1997 y los rndimintos qu éstas gnrn. LX. Subcunta d Ahorro para l Rtiro, a la prvista n l artículo 90 BIS-C d la Ly dl Instituto d Sguridad y Srvicios Socials d los Trabajadors dl Estado vignt hasta l 31 d marzo d 2007, qu s intgra con las aportacions ralizadas bajo l sistma d ahorro para l rtiro vignt a partir dl primr bimstr d 1992, hasta l 31 d marzo d 2007, y los rndimintos qu éstas gnrn. LXI. Subcunta d Ahorro Solidario, a la prvista n l artículo 100 d la Ly dl Instituto d Sguridad y Srvicios Socials d los Trabajadors dl Estado, cuyos rcursos stán sujtos a las normas aplicabls a la Subcunta d RCV ISSSTE. LXII. Subcunta d RCV IMSS, a la subcunta d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz a qu s rfir la fracción I dl artículo 159 d la Ly dl Sguro Social. LXIII. Subcunta d RCV ISSSTE, a la subcunta dl sguro d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz a qu s rfir l artículo 76 d la Ly dl Instituto d Sguridad y Srvicios Socials d los Trabajadors dl Estado. LXIV. Trabajadors, a los trabajadors titulars d una cunta individual a qu s rfirn los artículos 74, 74 bis, 74 tr y 74 quinquis d la Ly. LXV. Unidads d Invrsión, a las unidads d cunta cuyo valor publica l Banco d México n l Diario Oficial d la Fdración, conform a los artículos trcro dl Dcrto por l qu s stablcn las obligacions qu podrán dnominars n Unidads d Invrsión y rforma y adiciona divrsas disposicions dl Código Fiscal d la Fdración y d la Ly dl Impusto sobr la Rnta, publicado n l Diario Oficial d la Fdración l 1o. d abril d 1995 y 20 tr dl Código Fiscal d la Fdración. LXVI. Valor Compnsado, a aquél qu rsult d rstar al valor d mrcado d los Contratos Abirtos, l valor d mrcado d las garantías rcibidas para asgurar l cumpliminto d las opracions con Drivados qu clbr la Socidad d Invrsión. LXVII. Valor n Risgo, a la minusvalía o pérdida qu pudan tnr l Activo Administrado por la Socidad d Invrsión, dado un cirto nivl d confianza, n un priodo dtrminado. LXVIII. Valor n Risgo Condicional, al promdio simpl d las minusvalías o pérdidas dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión, condicionadas a qu xcdan l Valor n Risgo; corrspondint al nivl d confianza dado, n un priodo dtrminado, d conformidad con la scción III, numral 1 dl Anxo L dl prsnt Prospcto. LXIX. Valors Extranjros, a todos los Valors Extranjros d Duda y Valors Extranjros d Rnta Variabl, las Estructuras Vinculadas a Subyacnts, los componnts d éstas rfridos n l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, mitidos por Emisors Extranjros, los Vhículos d Invrsión Inmobiliaria, así como a los dpósitos bancarios d dinro a la vista ralizados n ntidads financiras xtranjras autorizadas para tals fins y a los Drivados cuyo subyacnt san Valors Extranjros d Rnta Variabl. LXX. Valors Extranjros d Duda, a los Activos Objto d Invrsión, cuya naturalza corrsponda a valors, títulos o documntos rprsntativos d una duda a cargo d un trcro, así como a los Instrumntos Bursatilizados, mitidos por Emisors Extranjros. LXXI. Valors Extranjros d Rnta Variabl, a los Activos Objto d Invrsión listados n algún mrcado accionario prvisto n l prsnt Prospcto, suprvisado por una autoridad d los Paíss Elgibls para Invrsions cuya naturalza corrsponda a capital, mitidos por Emisors Extranjros. LXXII. Vhículos, a las socidads o fondos d invrsión, fidicomisos d invrsión u otros análogos a los antriors qu, cualquira qu sa su dnominación, confiran drchos, dircta o indirctamnt, rspcto d los Activos Objto d Invrsión. LXXIII. Vhículos d Invrsión Inmobiliaria, a los valors, distintos a las FIBRAS, listados n mrcados d Paíss Elgibls para Invrsions, mitidos por fidicomisos, mprsas o mcanismos autorizados para tals fins n la jurisdicción corrspondint, rfridas n algunas d dichas jurisdiccions como Ral Estat Invstmnt Trust o REITs, qu s ddiqun a la adquisición o construcción d bins inmubls qu s dstinn al arrndaminto o a la adquisición dl drcho a prcibir ingrsos provnints dl arrndaminto d dichos bins, así como a otorgar financiaminto para sos fins. II. DATOS GENERALES. 1. DATOS DE LA SOCIEDAD DE INVERSIÓN. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 6 d 55 6 d 55

7 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica DENOMINACIÓN SOCIAL., Socidad d Invrsión Espcializada d Fondos para l Rtiro TIPO DE SOCIEDAD DE INVERSIÓN. Socidad d Invrsión Básica 4, Socidad d Invrsión Espcializada d Fondos para l Rtiro Tipo d trabajador qu podrá invrtir n la Socidad d Invrsión Trabajadors qu tngan abirta su cunta individual dl Sistma d Ahorro para l Rtiro n PROFUTURO GNP, S.A. DE C.V. AFORE. La Socidad d Invrsión podrá rcibir rcursos d los trabajadors qu tngan 36 años o mnos d dad. Sin prjuicio d lo prvisto antriormnt, los Trabajadors podrán solicitar n cualquir timpo la transfrncia d sus rcursos d una Socidad d Invrsión a otra d su lcción distinta d la qu ls corrsponda por su dad, simpr qu sta última invirta los rcursos d Trabajadors d igual o mayor dad. Asimismo, cuando a los Trabajadors ls corrsponda cambiar a una nuva Socidad d Invrsión con motivo d su dad, podrán solicitar qu los rcursos acumulados n la Socidad d Invrsión n la qu s ncontraban con antrioridad, prmanzcan invrtidos n dicha Socidad d forma qu n la nuva Socidad d Invrsión qu ls corrsponda por dad únicamnt s rciban los nuvos flujos d cuotas y aportacions. Los Trabajadors qu hayan invrtido los rcursos d su cunta individual conform a lo prvisto n los párrafos antriors, podrán n cualquir momnto, dcidir qu la invrsión d sus rcursos s ralic n la Socidad d Invrsión qu ls corrsponda por dad CONSTITUCIÓN. El día 24 d Sptimbr d 2007 ant la f dl notario público no. 37 Lic. Carlos Flavio Orozco Pérz, d México Distrito Fdral, mdiant l Instrumnto notarial No. 56,524 fu constituida la Socidad, mismo qu fu inscrito n l Rgistro Público d Comrcio l día 11 d Octubr d 2007 bajo l folio númro FECHA Y NÚMERO DE AUTORIZACIÓN. El 6 d Sptimbr d 2007 mdiant oficio númro D00/100/117/2007 d la Comisión Nacional dl Sistma d Ahorro para l Rtiro DOMICILIO SOCIAL. El domicilio d la Socidad s Boulvard Adolfo Lópz Matos No. 2009, Colonia Los Alps, Dlgación Álvaro Obrgón, C.P , México Distrito Fdral 2. DATOS GENERALES DE LA ADMINISTRADORA DE FONDOS PARA EL RETIRO QUE OPERA LA SOCIEDAD DE INVERSIÓN DENOMINACIÓN SOCIAL. PROFUTURO G.N.P., S.A. DE C.V. AFORE CONSTITUCIÓN. El día 20 d dicimbr d 1996 ant la f dl notaria público No. 223, Lic. Rosamaría Lópz Lugo d México, Distrito Fdral, mdiant l Instrumnto notarial No. 861 fu constituida la socidad, mismo qu fu inscrito n l Rgistro Público d Comrcio l día 17 d Fbrro d 1997 bajo l folio númro FECHA Y NÚMERO DE AUTORIZACIÓN. El 27 d nro d 1997 mdiant l oficio númro D00/1000/080/97 d la Comisión Nacional dl Sistma d Ahorro para l Rtiro DOMICILIO SOCIAL El domicilio d la Socidad s Boulvard Adolfo Lópz Matos No. 2009, Colonia Los Alps, Dlgación Álvaro Obrgón, C.P , México Distrito Fdral 2.5. NEXOS PATRIMONIALES Y SOCIEDADES RELACIONADAS ENTRE SI DE LA ADMINISTRADORA QUE OPERA A LA SOCIEDAD DE INVERSIÓN. NEXOS PATRIMONIALES Grupo BAL formado principalmnt por El Palacio d Hirro, Grupo Nacional Provincial, Industrias Pñols, Valors Mxicanos. Esta Administradora no forma part d ningún grupo financiro. 2.6 PROFUTURO G.N.P. dclara qu por l momnto no cumpl con alguna crtificación d Emprsa Socialmnt Rsponsabl (ESR). 2.7 Conflictos d Intrés. La Administradora ha tomado las mdidas ncsarias para vitar conflictos d intrés. 3. COMITÉ DE INVERSIONES. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 7 d 55 7 d 55

8 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. El Comité d Invrsions d la Socidad d Invrsión tin por objto I. Dtrminar la política y stratgia d invrsión dntro d los límits propustos por l Comité d Risgos Financiros qu hayan sido aprobados por l Órgano d Gobirno d la Socidad d Invrsión d qu s trat. Dicha política dbrá abarcar a los Activos Objto d Invrsión. II. Dtrminar la composición d los activos d la Socidad d Invrsión d qu s trat. III. Opinar sobr la dsignación qu fctú la Administradora dl Rsponsabl dl Ára d Invrsions. IV. Dsignar al Custodio y, n su caso, a los Prstadors d Srvicios Financiros. V. Aprobar, n su caso, los contratos qu s clbrn con Prstadors d Srvicios Financiros n los términos prvistos n las Disposicions d caráctr gnral n matria financira. VI. Aprobar los contratos qu s clbrn con los Custodios n los términos prvistos n las Disposicions d caráctr gnral n matria financira. VII. Aprobar los Componnts d Rnta Variabl prmitidos n l Régimn d Invrsión Autorizado y, n su caso, las Estructuras Vinculadas a Subyacnts d rnta variabl, n los términos prvistos n las Disposicions d caráctr gnral n matria financira. Adicionalmnt, dbrán aprobar la dsviación prmitida d los índics accionarios prvistos n las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión al qu dbrá sujtars la Socidad d Invrsión, así como la invrsión n accions individuals. Asimismo, para las invrsions n accions individuals dbrán contar con análisis actualizados d los fundamntals d las mprsas objto d invrsión. VIII. Aprobar la invrsión n Instrumntos Estructurados, para lo cual dbrán contar prviamnt con un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a cada Instrumnto Estructurado qu s prtnda adquirir d conformidad con lo dispusto por las disposicions d caráctr gnral qu la Comisión mita n matria d administración d risgos. IX. Dsignar a los Opradors y a los rsponsabls d la asignación, liquidación y traspaso d fctivo y valors d la Socidad d Invrsión. X. Aprobar los programas d rcomposición d cartra. XI. Dfinir y aprobar mcanismos para notificar a las Contraparts sobr la lista d funcionarios autorizados para fctuar opracions d Drivados qu no s ralicn n Bolsas d Drivados autorizados. XII. Aprobar y dar sguiminto a la invrsión n Mrcancías, para lo cual dbrán a) Dfinir, aprobar y dar sguiminto a la stratgia d invrsión n Mrcancías, dntro d los parámtros autorizados n la normatividad y d los parámtros qu dfina l Comité d Risgos Financiros. Para tals fins l Comité d Invrsión dbrá dfinir l horizont d las invrsions, los montos y los porcntajs dl Activo Total d la Socidad d Invrsión d qu s trat, qu s invrtirán a través d Mrcancías. b) En cuanto al sguiminto sobr l dsmpño d las invrsions n Mrcancías, s dbrán considrar las mdidas d rndiminto y d risgos qu l Comité d Risgos Financiros haya aprobado, a difrnts horizonts ntr los cuals dbrán abarcar cuando mnos 1, 3, 5 años y dsd l inicio d la invrsión. Srá rsponsabilidad d la UAIR hacr los cálculos sobr las mdidas d rndiminto y risgos rfridas n la prsnt fracción. c) Contar prviamnt con un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a cada Mrcancía o índic d Mrcancías qu s prtnda adquirir d conformidad con lo stablcido n las disposicions d caráctr gnral qu la Comisión mita n matria d administración d risgos. d) Analizar los critrios d valuación d los activos y/o Vhículos qu brindn xposición a las Mrcancías, así como los costos d adquisición. ) Dtrminar l margn d holgura para rplicar índics d Mrcancías, dntro d los límits qu n su caso dfina l Comité d Análisis d Risgos. f) Analizar, n su caso aprobar, y dar sguiminto a los mcanismos y Vhículos para adquirir xposición a Mrcancías d conformidad con las rglas gnrals qu stablzca la Comisión. Para tals fins, l Comité dbrá idntificar, ntr otras, las caractrísticas dl mcanismo o Vhículo n cuanto a su structura, los agnts qu lo administran, los costos totals d administración, sparando cualquir concpto qu sa incluido n dichos costos, y los costos d, la liquidz dl mcanismo o Vhículo y la d los mrcados dond la Administradora lo adquirirá, los subyacnts a los Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 8 d 55 8 d 55

9 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. qu pud tnr xposición l mcanismo o Vhículo dntro d los autorizados, n su caso l apalancaminto, las garantías qu rcib o ntrga y las Contraparts con qu s jcutan las opracions prvistas n su prospcto d misión o documnto quivalnt. g) Los contnidos d los incisos a), c), ) y f) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. Los contnidos d los incisos b) y d) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XIII. Aprobar y dar sguiminto a la invrsión n Instrumntos Estructurados, para lo cual dbrán a) Dfinir y aprobar la stratgia d invrsión n Instrumntos Estructurados, dntro d los parámtros autorizados n la normatividad y d los parámtros qu dfina l Comité d Risgos Financiros. Para tals fins dbrá dfinir los horizonts d la invrsión, los montos, plazos, tipos d fondos y class d invrsions subyacnts n qu s invrtirán. b) Contar prviamnt con un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a cada Instrumnto Estructurado qu s prtnda adquirir d conformidad con lo dispusto por las disposicions d caráctr gnral qu la Comisión mita n matria d administración d risgos. c) Analizar los critrios d valuación d los activos qu brindn xposición a los Instrumntos Estructurados, así como los costos d adquisición. Para tals fins dbrán analizar y aprobar los costos totals qu s drivn d la invrsión n Instrumntos Estructurados, analizar la función o política d cobro d comisions, dsagrgando los costos sobr los activos administrados, n su caso incluso durant l príodo d búsquda d proyctos, sobr los rndimintos y sobr cualquir otro concpto prvisto n l prospcto d misión dl Instrumnto Estructurado. d) Dar sguiminto a las invrsions ralizadas n Instrumntos Estructurados n cuanto a rndimintos, brutos y ntos d costos, risgos y dcisions d financiaminto, n st último caso con bas n la información pública d qu s disponga. S dbrán considrar difrnts horizonts d invrsión ntr los cuals dbrán abarcar cuando mnos 1, 3, 5 años y dsd l inicio d la invrsión. ) Analizar la liquidz d los Instrumntos Estructurados n l mrcado scundario, n su caso, las llamadas d capital prvisibls, d conformidad con l prospcto d misión dl activo n custión, n cuanto al monto y plazo n qu srán rquridas. f) Dfinir, aprobar y dar sguiminto a la xprincia mínima con qu dbrán contar los administradors d Instrumntos Estructurados n cuanto a los años, los montos, l númro d proyctos y l dsmpño gstionando stas invrsions, ntr otros factors. g) Los contnidos d los incisos a) y f) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. Los contnidos d los incisos b), c), d) y ) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XIV. Aprobar y dar sguiminto a la invrsión n Componnts d Rnta Variabl, para lo cual dbrán a) Dfinir y aprobar la stratgia d invrsión n Componnts d Rnta Variabl, dntro d los parámtros autorizados n la normatividad y d los parámtros qu dfina l Comité d Risgos Financiros considrando difrnts horizonts d invrsión ntr los cuals dbrán abarcar cuando mnos 1, 3 y 5 años. b) Contar prviamnt con un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a la invrsión n Componnts d Rnta Variabl qu s prtndan adquirir d conformidad con lo dispusto por las disposicions d caráctr gnral qu la Comisión mita n matria d administración d risgos. c) Analizar la liquidz d los Componnts d Rnta Variabl n l mrcado scundario. d) Dar sguiminto a las invrsions ralizadas n Componnts d Rnta Variabl n cuanto a rndimintos y risgos, considrando difrnts horizonts d invrsión ntr los cuals dbrán abarcar cuando mnos 1, 3 y 5 años. Dichas d mdidas d rndiminto y risgo las dfinirá y aprobará l Comité d Risgos Financiros y las calculará priódicamnt la UAIR. ) El contnido dl inciso a) d la prsnt fracción dbrá sr actualizado y prsntado n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. Los contnidos d los incisos b), c) y d) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XV. Dfinir, aprobar y dar sguiminto a la stratgia d invrsión n Divisas, para lo cual s dbrá Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 9 d 55 9 d 55

10 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. a) Dfinir y aprobar la stratgia d invrsión n Divisas, dntro d los parámtros autorizados n la normatividad y d los parámtros qu dfina l Comité d Risgos Financiros considrando difrnts horizonts d invrsión ntr los cuals dbrán abarcar cuando mnos 1, 3 y 5 años. b) Contar prviamnt con un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a la invrsión n Divisas qu s prtndan adquirir, d conformidad con lo dispusto por las disposicions d caráctr gnral qu la Comisión mita n matria d administración d risgos. c) Analizar la liquidz d las invrsions n Divisas. d) El contnido dl inciso a) d la prsnt fracción dbrá sr actualizado y prsntado n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. Los contnidos d los incisos b), c) y d) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XVI. Cuando la Administradora cunt con la no objción d la Comisión para clbrar opracions con instrumntos Drivados, dbrá dfinir y dar sguiminto a la política qu aplicará n l mplo d Drivados, para lo cual a) Dfinirá los subyacnts a los qu adquirirá xposición, los plazos y los tipos d opracions drivadas, dntro dl conjunto d opracions para las qu cunt con la no objción d la Comisión. b) Dfinirá los mrcados y las Contraparts con quins podrá ralizar opracions con Drivadas. c) Dfinirá l tipo y monto d las garantías, sto último rspcto al valor d las opracions concrtadas, qu podrá dar y rcibir durant la vigncia d las opracions. d) Dfinirá un nivl d apalancaminto máximo, siguindo una mtodología aprobada por l Comité d Risgos Financiros (Anxo Q), para las opracions con Drivados al qu xpondrá los Activos Administrados por la Socidad d Invrsión, los cuals srán monitorados por la UAIR informados n cada ssión d st Comité. Dichos parámtros dbrán considrar l apalancaminto total y por tipo d subyacnt para l Activo Administrado por la Socidad d Invrsión. ) Dbrá dar sguiminto al valor dlta y al valor a mrcado d las opracions qu s considran para l cómputo d los Anxos E, F, G y H d las Disposicions d caráctr gnral n matria financira, así como l anxo M dl prsnt Prospcto. Est cálculo s dbrá ralizar cuando mnos una vz cada trs mss por la UAIR y sr prsntado n st Comité. Dichos cálculos s harán con l Activo Administrado por Socidad d Invrsión. f) Los contnidos d los incisos a), b) y c) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. El contnido dl inciso ) d la prsnt fracción dbrá sr actualizado y prsntado n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XVII. Dfinir un portafolio d rfrncia con l qu la Administradora valuará l dsmpño d la Socidad d Invrsión qu opr. Dicho portafolio d rfrncia tndrá los siguints objtivos a) Rfljar l acurdo dl propio Comité d Invrsión n cuanto l horizont d invrsión y composición por clas d activos más adcuados para invrtir la cartra d la Socidad d Invrsión. b) Dbrán considrar los risgos y los rndimintos sprados a 1, 3 y 5 años. Dichos rndimintos srán calculados por la UAIR y los prsntará n st Comité. c) Contar con una política d dsviación rspcto a dicho portafolio d rfrncia. d) Dbrá contar con l visto buno d los Consjros Indpndints. ) La Administradora a través d la UAIR laborará análisis d atribución d rndiminto y d risgo d la cartra d invrsión y, n su caso rlativo al portafolio d rfrncia. f) Los contnidos d los incisos a), c) y d) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos una vz cada año. Los contnidos d los incisos b), d) y ) d la prsnt fracción dbrán sr actualizados y prsntados n l Comité d Invrsión cuando mnos con una frcuncia cuatrimstral. XVIII. Conocr los rsultados sobr las prubas d cartra bajo scnarios d strés qu aprub l Comité d Risgos Financiros y d sguiminto trimstralmnt la UAIR. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 10 d d 55

11 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. XIX. Dar sguiminto n l cumpliminto d los critrios qu mita l Comité d Análisis d Risgos rspcto a los Vhículos y Mrcancías qu la Comisión dé a conocr. Asimismo, los Comités d Invrsión d la Socidad d Invrsión dbrá hacr constar d manra xprsa n las actas d sus ssions, los conflictos d intrés actuals y potncials qu n su caso xistan ntr la Administradora qu las opr y las prsonas con qu tngan Nxo Patrimonial, ya sa dirctamnt a través d opracions d la Administradora, n caso d aprobar la adquisición y consrvación d Instrumntos, Valors Extranjros, así como la invrsión n Vhículos autorizados qu hubirn sido colocados o structurados por prsonas con qu tngan Nxo Patrimonial o bin cuando los flujos d rcursos drivados d la invrsión pudan sr rcibidos por dichas prsonas. El Comité d Invrsión d la Socidad d Invrsión, dbrá intgrars cuando mnos por cinco mimbros, dntro d los cuals dbrá contmplars a un Consjro Indpndint, l dirctor gnral d la Administradora y los dmás mimbros o funcionarios qu dsign l Órgano d Gobirno d la Socidad d Invrsión d qu s trat. Entr los mimbros qu dsign l Órgano d Gobirno dbrá contmplars, n todo caso, a un Consjro No Indpndint y al Rsponsabl dl Ára d Invrsions d la Administradora. Cada mimbro tndrá drcho a un voto. Los mimbros dl Comité d Invrsión dbrán stablcr l procdiminto intrno para la adopción d acurdos n caso d mpat n la votación. Est Comité dbrá ssionar cuando mnos una vz al ms y sus ssions srán válidas sólo si cunta con quórum dl 80% d sus mimbros, dntro d los cuals s rqurirá la asistncia dl Dirctor Gnral y d un Consjro Indpndint. El Contralor Normativo y l rsponsabl d risgos dbrán asistir a las ssions d los Comités d Invrsión d la Socidad d Invrsión qu opr la Administradora para la cual prstn sus srvicios. En todo caso participarán con voz pro sin voto. Los mimbros dl Comité d Invrsión con voz y voto no podrán sr mimbros dl Comité d Risgo Financiro o dl Comité d Risgo Oprativo con xcpción dl dirctor gnral d la Administradora. Los Consjros Indpndints qu san mimbros dl Comité d Invrsión, prfrntmnt dbrán acrditar la xprincia mínima d cinco años a qu s rfir l artículo 50 fracción I d la Ly, n matria financira. Los Consjros Indpndints dbrán manifstar los potncials conflictos d intrés qu n su caso nfrntn sobr los tmas d gstión d los portafolios d invrsión qu son objto d su valuación. Los consjros Indpndints dbrán abstnrs d jrcr su drcho d voto n los casos n qu hubirn manifstado nfrntar un conflicto d intrés. 4. COMITÉ DE RIESGOS FINANCIEROS. El Consjo d Administración constituy un comité cuyo objto s la administración d los Risgos a qu s ncuntra xpusta la socidad d Invrsión, así como vigilar qu la ralización d las opracions s ajust a los límits, políticas y procdimintos para la Administración d Risgos. El Comité d Risgo Financiro d la Socidad d Invrsión srá prsidido por l Dirctor Gnral d la Administradora y dbrá star intgrado, por lo mnos, por un consjro indpndint; un consjro no indpndint, y l rsponsabl d la UAIR. Admás d los intgrants dl Comité d Risgo, los rsponsabls d la ralización d las invrsions y d la jcución d la stratgia qu dict l Comité d Invrsión y d las distintas áras involucradas n la opración qu impliqun la toma d risgos, así como l Contralor Normativo d la Administradora, dbrán sr convocados a todas las ssions, n las cuals participarán como invitados con voz, pro sin voto. El Comité d Risgo Financiro dbrá ssionar al mnos una vz al ms. Las ssions d dicho Comité no srán válidas sin la prsncia dl consjro indpndint qu sa mimbro dl mismo. Todas las ssions y acurdos dl Comité d Risgo Financiro dbrán hacrs constar n actas dbidamnt circunstanciadas y suscritas por todos y cada uno d los intgrants prsnts n la ssión corrspondint. El Comité d Risgo Financiro, para l dsarrollo d su objto, dsmpñará las siguints funcions Dfinir, aprobar y dar sguiminto, dntro d los parámtros autorizados por las rglas gnrals mitidas por la Comisión, a las siguints políticas Límits intrnos prudncials aplicabls a las invrsions dl Activo Total d la Socidad d Invrsión n Mrcancías, Instrumntos Estructurados, Divisas, Componnts d Rnta Variabl, así como a través d instrumntos financiros Drivados y otras class d activo y Vhículos d invrsión qu s ncuntrn prmitidos por la rgulación. Límits prudncials d xposición máxima a cada Contrapart y a cada Emisor. Para tals fins los parámtros considrarán l plazo, l subyacnt al qu s adquir xposición y la clas d activo. S dbrá considrar la calidad crditicia dl misor o d la Contrapart, con bas n análisis sobr los factors fundamntals qu dtrminan la viabilidad dl misor o d la Contrapart. Dichos límits s dbrán dfinir para cada clas d activo con la qu la Socidad d Invrsión financi al misor o bin ralic opracions prmitidas con la Contrapart, así como dbrá prvrs un límit agrgado máximo qu abarqu simultánamnt todas las class d activos autorizados para financiar al misor así como para adquirir xposición a la Contrapart. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 11 d d 55

12 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Mdidas para valuar l apalancaminto máximo qu dbrá obsrvar la Socidad d Invrsión n custión a cada subyacnt prmitido y para l total d los subyacnts prmitidos. Políticas para rcibir y ntrgar garantías qu rspaldn opracions autorizadas con instrumntos Drivados, préstamo d valors y rportos. Dicha política dbrá considrar l tipo d misor d la garantía y su calidad crditicia con bas n factors fundamntals qu dtrminn su viabilidad, así como n cuanto a la garantía, la política dbrá tomar n considración l plazo a vnciminto, la liquidz y los mrcados n qu pud sr najnada, ntr otros factors. Mdidas d rndiminto y risgo qu srán aplicadas a las invrsions dl Activo Total d la Socidad d Invrsión n Mrcancías, Instrumntos Estructurados, Divisas, Componnts d Rnta Variabl. Mtodologías para ralizar la atribución d rndiminto y d risgo dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión y dl portafolio d rfrncia dfinido por l Comité d Invrsión. Exposición máxima para cada dpositario autorizado, a través d dpósitos. Para tals fins s considrará la calidad crditicia dl dpositario, l plazo d la opración y la Divisa, ntr otros factors. Políticas d control d risgos d mrcado. Los procdimintos contingnts dfinidos por los Provdors d Prcios y las Socidads Valuadoras contratadas para calcular los Prcios izados para Valuación. La política qu sguirá para valuar la cartra d la Socidad d Invrsión qu opr n mrcados intrnacionals. Opinar sobr la dsignación qu fctú la Administradora dl rsponsabl d la UAIR y sobr l contnido dl Manual d Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro. Ralizar un análisis, al mnos trimstralmnt, sobr la xposición al Risgo Financiro asumida, sobr los fctos ngativos qu s podrían producir n la opración d la Socidad d Invrsión, así como sobr la inobsrvancia d los límits d xposición al Risgo Financiro stablcidos. El rsultado dl análisis qu ralic l Comité d Risgo Financiro dbrá sr informado al Comité d Invrsión d la Socidad d Invrsión. Objtar la dsignación dl Prstador d Srvicios Financiros y dl Custodio qu, n su caso, s contratn. Vigilar l cumpliminto dl régimn d invrsión aplicabl a la Socidad d Invrsión y, n caso d incumpliminto, ralizar un inform al consjo d administración y al Comité d Invrsión sobr dicho incumpliminto y sus posibls rprcusions, al mnos trimstralmnt, o inmdiatamnt si las rprcusions así lo amritan, admás d ralizar las funcions prvistas n las rglas d rcomposición d cartra qu mita la Comisión. Tomar las mdidas corrctivas qu considr ncsarias, tomando n cunta l rsultado d las auditorias rlativas a los procdimintos d Administración dl Risgo Financiro. Crar los subcomités qu s considrn convnints para l jrcicio d sus funcions. El Comité d Risgos Financiros dbrá conocr la situación actual sobr las mdidas, políticas y critrios prvistos antriormnt, actualizadas por la UAIR, cuando mnos una vz cada trs mss. Las minutas pormnorizadas d las ssions dl Comité d Risgos Financiros dbrán d acompañars d las prsntacions y/o anxos corrspondints, y éstas dbrán star a ntra disposición d la Comisión. S ntndrá por pormnorizada, qu dichas minutas s acompañn d la documntación qu comprub los comntarios vrtidos por cada uno d los mimbros dl Comité o n, su caso, la Administradora podrá optar por prsntar a la Comisión las ssions dl Comité n vrsión stnográfica, hacindo constar n ambos casos, las actas dbidamnt circunstanciadas y suscritas por todos y cada uno d los intgrants prsnts n la ssión corrspondint. El cumpliminto d los límits intrnos dfinidos por l Comité d Rigos Financiros srá suprvisado considrando las valuacions gnradas por la Administradora n sus propios sistmas d risgos y conform al Manual d Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro. La UAIR dbrá dar sguiminto diario a dichos cálculos y dbrán sr prsntados mnsualmnt n l Comité d Risgos Financiros. Asimismo, l Contralor Normativo dbrá prvr qu l plan d funcions autorizado contnga un procso d vigilancia sobr las taras dscritas n l prsnt artículo. Asimismo, la UAIR dbrá informar mnsualmnt o bin con mayor frcuncia cuando sa ncsario, a los Comités d Risgos Financiros y d Invrsión d sta SIEFORE, al dirctor gnral d la Administradora, al Órgano d Gobirno y al Contralor Normativo, sobr los siguints asuntos I. La xposición global y por tipo d risgo d la SIEFORE. Los informs sobr la xposición d risgo, dbrán incluir análisis d snsibilidad y prubas d cartras bajo scnarios d strés qu considrn los distintos tipos d risgos financiros. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 12 d d 55

13 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. II. Las dsviacions qu, n su caso, s prsntn rspcto d los límits máximos d xposición al risgo stablcidos por l Comité d Risgos Financiros, proponindo, cuando así corrsponda, las accions corrctivas ncsarias. III. El rndiminto, ajustado por risgo, qu s tnga d los activos d sta SIEFORE. Est rndiminto s dbrá calcular para distintos horizonts d timpo y dbrá sr cuantificado contra un portafolio d rfrncia, dfinido por la Administradora IV. La atribución d rndiminto y dl risgo, con bas n una mtodología aprobada por l Comité d Risgos Financiros. Est indicador dbrá idntificar la contribución al rndiminto y al risgo total obsrvado d cada clas d activo qu conforma la cartra y dbrá sr calculado para distintos horizonts d timpo. V. La xposición global por tipo d risgo d la SIEFORE incluyndo l valor dlta quivalnt d las posicions n drivados, para todas las class d activos subyacnts. VI. El porcntaj d uso d los límits dl régimn d invrsión n términos porcntuals y nominals así como las capacidads disponibls n cada uno d los límits. VII. Los rsultados d las prubas d cartras bajo scnarios d strés suponindo ajusts n factors d risgos como Divisas, tasas d intrés, volatilidads, inflación y prcios d Componnts d Rnta Variabl, prcios d mrcancías, ntr otros. VIII. Los rsultados d las prubas d cartras bajo scnarios d strés suponindo ajusts n distintas variabls o parámtros d la magnitud obsrvada n cuando mnos cuatro crisis financiras históricas. IX. Los rsultados d las distintas mdidas d scnario único tipo what if o scnarios xtrmos hipotéticos, suponindo qu s prsnta alguna situación totalmnt imprvista, sobr la cual no s tnga ningún antcdnt. X. Los valors d distintas mdidas d snsibilidad d la cartra complta d la Socidad d Invrsión y d cada instrumnto, ntr las cuals s dbn considrar las siguints duración, convxidad, Valor n Risgo paramétrico, Valor n Risgo montcarlo, Valor n Risgo condicional, grigas para Drivados, mdidas mpladas n la toría d vntos xtrmos, plazos promdio pondrados, volatilidad histórica, volatilidad implícita, valor prcio d un punto bas y las dmás qu dfina l Comité d Risgos Financiros n l Manual Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro d la Socidad d Invrsión. XI. Los lmntos d mdición d risgo crédito probabilidad d incumpliminto, svridad d la prdida, corrlación ntr incumplimintos, concntración d cartra por grado d risgo crédito, rvlación y status d instrumntos con calificacions fura dl régimn d invrsión y las dmás qu dfina l Comité d Risgos Financiros n l Manual Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro d la Socidad d Invrsión. XII. Los lmntos d mdición d risgo liquidz Distribución d rcursos n la Socidad d Invrsión por dad spcífica, prfil d vncimintos n los próximos diz años, stimacions d ntradas y salidas d rcursos por procsos oprativos (rcaudación, asignación, traspasos, rtiros, ntr otras), clasificación d los activos qu conforman la cartra d la Socidad d Invrsión d acurdo al risgo d liquidz, consumo y capacidads d línas oprativas para Drivados (dnominadas como thrsholds ) y las dmás qu dfina l Comité d Risgos Financiros n l Manual Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro d la Socidad d Invrsión. XIII. Exposición a subyacnts, opracions y/o sctors n la cartra. XIV. Mdidas d apalancaminto (VaR calculado con dltas, VaR portafolio total mnos VaR sin l subyacnt, drivados no calzados con opración invrsa). La UAIR ntrgará diariamnt al Dirctor Gnral, al Contralor Normativo y al rsponsabl d la ralización d las invrsions y la jcución d la stratgia qu dict l Comité d Invrsión, un inform jcutivo sobr l comportaminto d los risgos financiros d SIEFORE. Para llvar a cabo la mdición, sguiminto y control d los divrsos tipos d Risgos, así como la valuación d las posicions d sta SIEFORE, la UAIR dbrá I. Contar con modlos y Sistmas d Administración d Risgos. II. Prvr qu los Sistmas d Rgistro d Opracions concrtadas inform al oprador, prvio a la concrtación, cuando l nivl d risgo asociado a dtrminados Instrumntos llgu a los límits qu al fcto s prvan n l régimn d invrsión, n los manuals, por l Comité d Risgos o cuando xistan condicions xtrmas d mrcado. III. Asgurars d qu la información qu sirva d bas para calcular las posicions d la Socidad d Invrsión utilizada n los modlos y Sistmas d Mdición d risgos, sa prcisa, íntgra y oportuna, por lo qu, toda modificación a la citada información dbrá qudar documntada y contar con la xplicación sobr su naturalza y causa qu la originó. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 13 d d 55

14 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. IV. Efctuar rvisions smstrals, o con mayor frcuncia, a los supustos contnidos n los modlos d valuación y parámtros d los Activos Objto d Invrsión y a los Sistmas d Mdición y control d risgos. V. Comparar por lo mnos trimstralmnt, las stimacions d la xposición al risgo contra los rsultados fctivamnt obsrvados para l mismo priodo d mdición y, n su caso, modificar los supustos mplados al formular dichas stimacions. VI. Gnrar una valuación indpndint a la proporcionada por los Provdors d Prcios para cada uno d los activos qu conforman la cartra gstionada dirctamnt por la Socidad d Invrsión. VII. Aplicar diariamnt prubas d cartras bajo scnarios para la mdición d todos los Risgos Financiros cuantificabls a qu stén xpustas la Socidad d Invrsión. VIII. Ralizar las prubas siguints Evaluación dl risgo d mrcado, d crédito y d liquidz d la cartra qu conformn l Activo Administrado por la Socidad d Invrsión. Estos análisis dbn podr fctuars para cada Activo Objto d Invrsión, así como para cada clas d activo y para l portafolio intgralmnt. Asimismo, db posibilitar l cálculo d divrsas mdidas d snsibilidad, ntr las cuals s ncuntran cuando mnos las siguints duración, convxidad, volatilidad, curtosis, plazo a vnciminto, valors d ltras grigas para instrumntos financiros Drivados y otras qu dfina l Comité d Risgos Financiros. Prubas d cartras bajo scnarios d strés aplicadas a la cartra d invrsión d la Socidad d Invrsión, así como a las subcartras y a Activos Objto d Invrsión spcíficos qu formn part dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión. Las prubas d cartras bajo scnarios d strés dbrán sr aprobadas por l Comité d Risgos Financiros y dbrán star contnidas n l Manual d Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro. Dichas prubas d cartras bajo scnarios d strés dbrán considrar cuando mnos lo siguint a) Evntos xtrmos sobr distintos Factors d risgo, como las tasas d intrés, Divisas, inflación, Componnts d Rnta Variabl, prcios d Mrcancías, ntr otros, así como combinacions d los antriors. b) Crisis financiras qu dfina la Socidad d Invrsión n l Manual d Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro. Monitorar l porcntaj d uso d los límits intrnos qu haya aprobado l Comité d Risgos Financiros d la Socidad d Invrsión aplicabls, ntr otros, por clas d activo, por misor o Contrapart, por subyacnt, para Valors Extranjros y por rgions y por sctors conómicos. Asimismo, db prmitir monitorar l porcntaj d uso d los límits intrnos qu l Comité d Rigos Financiros haya aprobado para l risgo crédito, l risgo liquidz y l risgo mrcado. Analizar l impacto n los risgos financiros ant la incorporación d nuvos Activos Objtos d Invrsión n los portafolios d la Socidad d Invrsión. La UAIR dbrá ralizar dichas prubas prviamnt a la adquisición d Activos Objto d Invrsión. Calcular la xposición dlta quivalnt d los Activos Objto d Invrsión, considrando distintas clasificacions, ntr las cuals dbn considrars las siguints por clas d activo, por tipo d subyacnt, por tipo d misor o Contrapart, por rgions y aqullas otras clasificacions qu dfina l Comité d Risgos Financiros. Calcular l VaR d mrcado, a través d distintas mtodologías, d la cartra d invrsión complta, así como dichas mdidas aplicadas a las subcartras dfinidas por l Comité d Risgos Financiros y a Activos Objto d Invrsión spcíficos. Gnrar simulacions stocásticas tipo montcarlo a los prcios d valuación d los distintos Activos Objto d Invrsión y los corrspondints Factors d Risgo. Dfinir fórmulas y/o modlos d valuación para Activos Objtos d Invrsión qu conformn la cartra d la Socidad d Invrsión o bin qu s plann adquirir. Prmitir la paramtrización d los distintos Factors d Risgo d cada Activo Objto d Invrsión. Los sistmas d administración d risgos dbrán tnr rstriccions d accso para difrnts usuarios. La UAIR dbrá autorizar y documntar la paramtrización d cada Activo Objto d Invrsión. Prmitir la intgración dircta d nuvos modlos d valuación, nuvos métodos d stimación d métricas d risgos financiros o nuvos módulos d análisis financiro d la cartra d invrsión. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 14 d d 55

15 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Los accsos a los srvicios dl sistma dbrán sr rstringidos por usuarios y prfils. Las políticas d sguridad n l accso al sistma d risgos dbrán star dbidamnt documntadas y sr suscptibls d auditoría. Contar con hullas d auditoría qu prmitan idntificar los usuarios qu participaron n la paramtrización, los usuarios qu ralizaron consultas y los usuarios qu ralizaron análisis prvios a la opración. Lo antrior incluy tanto a los usuarios dl ára d risgos como a los usuarios dl ára d invrsions. Sr scalabl para n su caso prmitir rsolvr crcints rqurimintos d análisis d la Socidad d Invrsión. La infrastructura d bas d datos dbrá prvr qu l almacnaminto d datos s fctué n difrnts lugars para minimizar risgos d pérdida d información y sr accsibl tanto dsd las instalacions d la Administradora como dl sitio d contingncias, garantizando la consistncia, sguridad intgridad d los datos. Contar con soport técnico prmannt y oportuno para rsolvr problmas técnico, oprativos o d modlación qu rquiran jcutars con l sistma d administración d risgos. Rspcto a las Políticas y procdimintos para la Administración dl Risgo d Crédito, la SIEFORE s sujtara, ntr otras, a las siguints prácticas Procdimintos d control y sguiminto dl Risgo d Crédito d sus invrsions, los cuals dbrán stablcrs con bas n la calidad crditicia dl misor, d la contrapart, o d ambos, sgún sa l caso. Sujtars a los límits d risgo por sctor d la conomía y por risgo país qu dtrmin l Comité d Risgos Financiros. Obtnr la probabilidad d incumpliminto d la contrapart, dl misor, o d ambos, sgún sa l caso. Para tals fctos la administradora s podrá allgar d dichas probabilidads a través d un provdor. Analizar l valor d rcupración y stimar la svridad d la pérdida n la opración. Estimar dsviacions d la pérdida sprada, tals como la dsviación stándar o l VaR d crédito. El Risgo d Crédito s la pérdida potncial qu tin l fondo d invrsión por falta d pago d la contrapart o por una baja n la prcpción d su capacidad d pago qu dtrmina alguna institución calificadora. Profuturo considra la divrsificación por calidad crditicia y la probabilidad d incumpliminto d pagos por contrapart, para mdir, limitar y controlar st risgo. Así mismo considra la divrsificación sctorial. Como análisis cualitativo, s analiza la situación conómica, financira, fiscal, y nivl d cumpliminto a las normas vignts para invrsión, tanto d la mprsa como dl instrumnto ofrcido. Para podr valuar su rndiminto y risgos potncials, s toma como bas la documntación pública provista por l acrditado potncial, a fin d no dpndr única y xclusivamnt d las calificacions otorgadas por las calificadoras y llvar un control propio. Asimismo, s llva un sguiminto a los rports y noticias d funts rlvants, admás d considrar los rsultados n los stados financiros públicos d cada una d las mprsas privadas. Todos los días s da sguiminto a stas funts d información, así como la vrificación d los comunicados mitidos por las calificadoras tanto a nivl nacional como intrnacional. Cualquir cambio rgistrado n las calificacions s incorpora a la bas d datos d la UAIR con la finalidad d tnr un control y al mismo timpo garantizar la calidad d la información. Como análisis cuantitativo, una vz dfinidas las contraparts acptabls d forma cualitativa, s considran las probabilidads d qu l instrumnto mitido caiga n incumplimintos; d qu baj a una calificación mnor a la prmitida por l régimn d invrsión vignt; y d qu, durant la vida dl instrumnto, ést no rciba una calificación mnor a la stablcida como límit. Adicionalmnt, dadas la posición y las probabilidads, s stima la spranza d la pérdida n psos n caso d incumpliminto Adicionalmnt, s considra l risgo d liquidz, l cual s dfin como la pérdida potncial por una vnta anticipada forzada n caso d qu l instrumnto tnga una calificación mnor a la stablcida n l límit. No obstant lo antrior, n todo momnto, s dbrá cumplir con los procdimintos contnidos n l Sistma d Administración d la Calidad dl Procso d Invrsions n Profuturo. Profuturo ha tnido la xprincia d pasar divrsas crisis financiras, sindo la crisis hipotcaria d 2008 la más cruda. Profuturo llgó a ésta crisis con una volución n matria d control y administración dl risgo crditicio, qu l prmitió salir bin posicionado rspcto d la ola d incumplimintos qu s suscitaron. Dos aspctos clav amortiguaron la crisis hipotcaria l primro, un procso d slcción d instrumntos robusta qu toma n cunta los risgos d solvncia d cada misor; l sgundo, l procso dl control dl risgo crditicio a través d los límits por misor qu dcrcn n dos vrtints a mdida qu s incrmnta l plazo y n la mdida qu dcrc la calidad crditicia dl misor. Otro factor d control son las mdidas d disprsión sobr misors y sobr sctors, qu prmitn mdir la snsibilidad al risgo crédito d cada una d las SIEFORE. El impacto marginal sobr los portafolios d invrsión d la SIEFORE s rfljo d la madurz adquirida, n l control y administración d los risgos a los qu s ncuntran xpustos dichos portafolios, a los largo d 16 años. Estos impactos marginals no han pusto n risgo l patrimonio d Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 15 d d 55

16 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. los trabajadors afiliados a Profuturo, dmostrando así, qu un ára robusta d control y la administración d risgos, sí tin un impacto significativo n la rntabilidad d los portafolios d invrsión d cada SIEFORE. La aplicación d tcnologías informáticas nos prmitió disñar implmntar l sistma d risgos utilizado por la compañía, constituyndo para Profuturo un furt rto dsd 2008 qu iniciamos su construcción y qu ha ido volucionando acord con la normativa aplicabl. En st caso la combinación adcuada dl conociminto spcializado y la aplicación d mtodologías, complmntado con l análisis y la calidad dl gobirno corporativo ha sido un factor important para l éxito d nustro sistma, basado n un modlo d risgo qu cubr varios objtivos a la vz. En términos d crédito, l objtivo gnérico s ayudar a cuantificar, agrgar y gstionar l risgo, tnindo n cunta factors tals como los difrnts nivls d calificación crditicia, las class d activo, los sctors conómicos y los divrsos plazos. D st objtivo gnérico surgn divrsas línas d aplicación, tals como anticiparnos a posibls pérdidas d crédito, a un horizont y nivl d confianza dtrminados, stimar las concntracions d risgo, más allá d la simpl agrgación d imports y, por lo tanto, stablcr límits qu prmitan gstionar la cartra. III. POLÍTICAS DE INVERSIÓN. A) OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN. El objtivo dl Fondo, s rcibir los rcursos d los trabajadors rgistrados n la Administradora PROFUTURO G.N.P., S.A. DE C.V., AFORE cuya dad sa d 36 años o mnos, qu hubiran lgido a la Socidad para invrtir los rcursos d sus subcuntas dl sguro d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, d su cunta individual n l portafolio d invrsión oprado por sta socidad. Invrtir los rcursos provnints d las subcuntas d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, d RCV ISSSTE; dl Sguro d Rtiro y d Ahorro para l Rtiro; las Aportacions Complmntarias d Rtiro; d Ahorro a Largo Plazo y Voluntarias con Prspctiva d Invrsión d Largo Plazo d las cuntas individuals qu rciban n los términos d las lys d sguridad social, así como los rcibos d PROFUTURO G.N.P., S.A. DE C.V., AFORE, n términos d los artículos 27 y 28 d la Ly d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. La stratgia d invrsión consist n maximizar l rndiminto d los rcursos administrados n un horizont d invrsión d largo plazo, la cual atind al portafolio d rfrncia dfinido por la administradora. Ésta s jcuta mdiant la adquisición d instrumntos y vhículos n dircto, o a través d drivados, qu san compatibls con l régimn d invrsión autorizado, l cual s ajusta a las disposicions aplicabls a los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Los principals risgos a los qu s ncuntra xpusta la Socidad d Invrsión son risgo financiro, risgo d mrcado, risgo d crédito y risgo d liquidz. B) POLÍTICAS DE INVERSIÓN, ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS, LIQUIDEZ, ADQUISICIÓN, SELECCIÓN Y DIVERSIFICACIÓN DE VALORES. S tinn stablcidos critrios gnrals sobr la política d administración d risgos invrsions qu sguirá la Socidad d Invrsión los cuals s dtallan a continuación i) S mustra un cuadro comparativo qu indica los Activos Objto d Invrsión n los qu s tin autorizado oprar, y n los cuals fctivamnt s ralizarán opracions Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 16 d d 55

17 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Class d activos CUADRO COMPARATIVO Activo Autorizado Activo n l qu s Invrtirá Rnta Variabl Sí Sí Divisas Sí Sí Duda común n monda nacional con calificación local d hasta mxbbb Sí Sí Duda común n divisas con calificación xtranjra d hasta BB Sí Sí Duda subordinada n monda nacional con calificación local d hasta mxbb+ Sí Sí Duda subordinada n divisas con calificación local d hasta B+ Sí Sí Duda xtranjra con calificación xtranjra d hasta A+ Sí Sí Valors xtranjros Sí Sí Instrumntos Bursatilizados Sí Sí Instrumntos Estructurados Sí Sí Instrumntos Udizados (con Protcción Inflacionaria) Sí Sí Mrcancías Sí Sí Instrumntos d ntidads rlacionadas ntr sí Sí Sí Instrumntos d ntidads con nxo patrimonial con la Afor Sí Sí Mandatos Sí No Fondos Mutuos Sí No Drivados Sí Sí ii) S considra qu l plazo Promdio Pondrado para la Socidad d Invrsión s d 8 a 20 años. [1] iii) El comparativo d los límits lgals intrnos d VaR dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión son Límit Lgal (VaR histórico a 1 día) Límit Intrno Rango Objtivo d VaR [1] / La forma d calcular l VaR, s n bas a la mtodología d cálculo dl VaR Rgulatorio, conform lo qu indica la Comisión. [1] Considrar qu dicho rango s d caráctr informativo y no vinculatorio El nfoqu d la Administración d Risgos s concntra n maximizar l valor sprado d la pnsión y n minimizar la probabilidad d pérdidas potncials d los afiliados n Profuturo. Los risgos qu pudn drivar n una pérdida para l afiliado son I. Risgo Financiro Es la posibilidad d ocurrncia d pérdidas por dficincias o fallas n las opracions financiras, n la tcnología d información, n los rcursos humanos o n cualquir otro vnto xtrno advrso, a los qu s ncuntra xpusta la SIEFORE. Para la Administración dl Risgo Financiro s adoptarán prácticas n las áras rlacionadas con l procso d invrsions, tals como Programas d rvisión dl cumpliminto d objtivos, procdimintos y controls n la clbración d opracions, así como d los límits d xposición al risgo, smstralmnt, o bin, con una mayor frcuncia cuando por las condicions dl mrcado s justifiqu. Sistmas d almacnaminto, procsaminto y manjo d información qu prmitan l dsarrollo d una Administración dl Risgo Financiro. Difusión y, n su caso, implmntación, d los plans d acción para casos d contingncia por caso fortuito o d furza mayor, qu impidan l cumpliminto d los límits d xposición al risgo stablcidos. Programas d capacitación para l prsonal d la UAIR, tanto para l caso d qu ésta form part d la structura d la Administradora, como para cuando s contrat con un trcro, y para todo aqul involucrado n las opracions qu impliqun risgo para la Socidad d Invrsión qu opr la Administradora. II. Risgo d Mrcado Es la pérdida potncial por cambios n los factors d risgo qu incidn sobr l prcio d mrcado d las posicions, ya san absolutas o rlativas a alguna mdida d dsmpño, tals como tasas d intrés, tipos d cambio índics d prcios, ntr otros. S mid por l cambio no sprado n la valuación d la cartra d invrsión. La SIEFORE n la Administración dl Risgo d Mrcado s sujtará, ntr otras a las siguints prácticas Evaluar y dar sguiminto a todas las posicions sujtas a Risgo d Mrcado utilizando al mnos, para tal fcto, modlos d valor n risgo qu tngan la capacidad d mdir la pérdida potncial n dichas posicions, asociada a movimintos d prcios, tasas d intrés o tipos d cambio, con un nivl d probabilidad dado y sobr un priodo spcífico. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 17 d d 55

18 PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Estimar l valor n risgo n condicions xtrmas contmplando scnarios xtrmos qu rompan los supustos básicos dl modlo y darlo a conocr diariamnt al dirctor gnral, al Contralor Normativo y al rsponsabl dl ára d invrsions d la Administradora. Igualmnt, dbrán dar a conocr sta información priódicamnt a los mimbros dl Comité d Invrsión y dl Comité d Risgos Financiros d la Socidad d Invrsión. Para la laboración y uso d modlos d Valor n Risgo, stos dbrán cumplir con stándars globals y dbrán star basados n litratura utilizada y acptada n l ámbito intrnacional d la Administración d Risgos Financiros. Evaluar la divrsificación dl Risgo d Mrcado d sus posicions. Comparar sus xposicions stimadas d Risgo d Mrcado con los rsultados fctivamnt obsrvados. En caso d qu los rsultados proyctados y los obsrvados difiran significativamnt, s dbrán analizar los supustos y modlos utilizados para ralizar las proyccions y, n su caso, modificar dichos supustos o modlos. Allgars d información histórica d los factors d risgo qu afctn sus posicions, a fin d calcular l Risgo d Mrcado. III. Risgo d Crédito Es la pérdida potncial por la falta d pago d capital o intrss d una contrapart n las opracions qu fctú la Socidad d Invrsión, o como la pérdida potncial n valor por una dgradación n la calificación d un instrumnto d duda. La SIEFORE n la Administración dl Risgo d Crédito s sujtará, ntr otras, a las siguints prácticas Procdimintos d control y sguiminto dl Risgo d Crédito d sus invrsions, los cuals dbrán stablcrs con bas n la calidad crditicia dl misor, d la contrapart, o d ambos, sgún sa l caso. Sujtars a los límits d risgo por sctor d la conomía y por risgo país qu dtrmin l Comité d Risgos Financiros. Estimar la probabilidad d incumpliminto d la contrapart, dl misor, o d ambos, sgún sa l caso. Para tals fctos la administradora s podrá allgar d dichas probabilidads a través d un provdor. Analizar l valor d rcupración y stimar la pérdida sprada n la opración. IV. Risgo d Liquidz Es la pérdida potncial por la vnta anticipada o forzosa d activos a dscuntos inusuals para hacr frnt a las obligacions d la SIEFORE, o bin, por l hcho d qu una posición no puda sr oportunamnt najnada, adquirida o cubirta mdiant l stablciminto d una posición contraria quivalnt. Sin mbargo, dado qu la varianza d los prcios s db n buna mdida a cambios n la liquidz y dado qu l cambio n prcios s db xclusivamnt a prsions d vnta o d compra (sprad d compra o vnta) no s un fnómno obsrvabl n sí mismo, sino sólo d manra conjunta con los prcios d transacción. Las pérdidas potncials drivadas d la falta d liquidz s stiman mdiant la mdición dl risgo d mrcado. La SIEFORE n la Administración dl Risgo d Liquidz s sujtará, ntr otras, a las siguints prácticas Mdir y monitorar l risgo ocasionado por rtiros d rcursos considrando, para tal fcto, todos los activos d la Socidad d Invrsión y los flujos qu ingrsn a las citadas Socidads n l futuro, drivados d las aportacions. Cuantificar la pérdida potncial drivada d la vnta anticipada o forzosa d activos a dscuntos inusuals para hacr frnt a sus obligacions d manra oportuna, así como por l hcho d qu una posición no puda sr oportunamnt najnada, adquirida o cubirta mdiant l stablciminto d una posición contraria quivalnt. Contar con un plan qu incorpor las accions a sguir n caso d rqurimintos d liquidz. Cuantificar l grado d bursatilidad d las accions y/o índics o canastas d índics qu conformn l Componnt d Rnta Variabl qu, n su caso, s utilic para structurar Notas. Tomando n cunta su prfil d risgo-rndiminto y para mitigar los risgos ants mncionados s propon, d manra gnral, qu Es rsponsabilidad xclusiva dl Consjo d Administración d Profuturo, aprobar las políticas y procdimintos para la Administración d Risgos. Los risgos s toman sobr la bas d juicios analíticos rigurosos y cumpln strictamnt con las limitacions indicadas n la lgislación mxicana, rlativa a las rglas prudncials n matria d administración intgral d risgos a las qu s sujta la Afor con rspcto a la SIEFORE qu opr. La Dircción d Invrsions así como las dmás áras xpustas al risgo utilizan para la mdición y monitoro d los risgos a los qu stán xpustos durant la opración, controls intrnos con bas n las mdicions proporcionadas por la Unidad d Administración Intgral d Risgos conform a métodos d valuación y límits d risgo prviamnt aprobados por l Comité d Risgos. Los risgos n los qu s incurr dbido al procso d invrsión son objto d suprvisión continua y s informan oportunamnt a través d la Unidad d Administración Intgral d Risgos a las autoridads comptnts, al Consjo d Administración, al Comité d Risgos y a las áras involucradas. Un mayor dtall d las caractrísticas sobr la administración intgral d risgos, así como mayor dtall y profundidad d las caractrísticas sobr la gstión d la cartra d la Socidad d Invrsión s pud consultar n Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 18 d d 55

19 C) INVERSIÓN EN DERIVADOS. PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. La stratgia n l uso d drivados s utilizarlos como una hrraminta o mcanismo para incrmntar o disminuir las xposicions n difrnts activos dl portafolio, así como amortiguar impactos n l portafolio ant situacions advrsas mdiant futuros y forwards. Para sto, s buscará n primra instancia, utilizar los mrcados standarizados. En caso d qu no s ncuntr l volumn d opración dsado n los mrcados standarizados, s buscará l volumn d opración n los mrcados no standarizados. A través d futuros y forwards s podrán ralizar cobrturas sobr divisas, valors d rnta variabl, tasas y valors d duda. Esto con l objtivo d cubrir d forma dircta tanto posicions largas como cortas n mrcados rconocidos y n mrcados xtrabursátils al adquirir una xposición sobr l subyacnt d qu s trat. Los Mrcados Estandarizados n los cuals s oprará son - MxDr, Mrcado Mxicano d Drivados, S.A. d C.V. - Chicago Mrcantil Exchang. - Chicago Board of Trad. - Nw York Board of Trad. - Eurx Frankfurt AG. - London Intrnational Financial Futurs Exchang (LIFFE). - Tokio Stock Exchang Co. Ltd. - Hong Kong Futurs Exchang Ltd. - Mrcado Español d Futuros y Opcions Financiros, MEFF Rnta Fija y MEFF Rnta Variabl. En l caso d opracions drivadas n mrcados xtrabursátils, stas s dbrán d ralizar únicamnt con institucions financiras autorizadas por l Banco d México para clbrar dichas opracions por cunta propia o con ntidads financiras dl xtrior qu s ncuntrn stablcidas n los Paíss Elgibls para invrsions d los prvistos n las disposicions qu stablcn l régimn d invrsión d la Socidad d Invrsión, mismas qu dbrán star autorizadas para fungir como ntidads financiras por las autoridads d sus rspctivos paíss. Dichas ntidads intrmdiarios financiros dbrán contar con las calificacions mínimas prvistas dsd al Anxo A al Anxo K dl prsnt prospcto. No s podrán ralizar opracions d drivados crditicios (Crdit Dfault Swap). S han stablcido nivls máximos d apalancaminto los cuals son monitorados por la UAIR, adicional a los stablcidos por la normativa. a) Crtificacions para oprar Drivados A continuación s dscribn los tipos d Instrumntos Drivados con los qu s tin autorización SUBYACENTES TASAS Aqullas n las qu l subyacnt cumpla con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. INSTRUMENTOS DE DEUDA -Los Valors Extranjros d Duda qu cumplan con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. -Instrumntos d duda qu cumplan con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. SWAPS FUTUROS Los futuros d Swap qu cumplan con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. Así como las opracions drivadas dl vnciminto dl futuro. RENTA VARIABLE Todos los índics y Vhículos Autorizados n las Disposicions d Caráctr Gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión. DIVISAS -Aqullas autorizadas n los trs grupos n l CAR -Unidads d Invrsión, a las unidads d cunta cuyo valor publica l Banco d México n l Diario Oficial d la Fdración. TASAS Aqullas n las qu l subyacnt cumpla con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. INSTRUMENTOS DE DEUDA -Los Valors Extranjros d Duda qu cumplan con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. -Instrumntos d duda qu cumplan con las disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d invrsión. FORWARDS RENTA VARIABLE Todos los índics y Vhículos Autorizados n las Disposicions d Caráctr Gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión. DIVISAS -Aqullas autorizadas n los trs grupos n l CAR -Unidads d Invrsión, a las unidads d cunta cuyo valor publica l Banco d México n l Diario Oficial d la Fdración. A continuación s prsnta un comparativo dl tipo d opracions qu s tinn crtificadas contra las qu s pudn crtificar Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 19 d d 55

20 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. No s han obtnido autorizacions adicionals n los últimos 12 mss para la opración d drivados. Asimismo, tampoco xistn autorizacions rvrsadas n los últimos 12 mss. D) INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS ESTRUCTURADOS. La invrsión n Instrumntos Estructurados prov atractivos bnficios d divrsificación qu mjora l prfil d risgo dl portafolio d invrsión. Dichas invrsions, posn caractrísticas similars a los instrumntos d rnta variabl y brindan la oportunidad d accdr a invrsions con rtornos sprados qu san supriors, n l largo plazo, a los activos qu coticn n los mrcados públicos con nivl d risgo y actividad productiva smjants. Estas invrsions podrían accdrs a través d Vhículos d invrsión a proyctos spcíficos, dond l rndiminto provin d uno o varios activos idntificabls al momnto d la invrsión Vhículos d invrsión a fondos (ya sa bajo l squma d prfondo o d llamadas d capital), dond l rndiminto provndrá d la jcución d una stratgia o plan d ngocios sin qu s conozcan a priori la totalidad d los activos n qu s invrtirá. La invrsión n fondos pud a su vz clasificars n Fondos dond no s conocn los activos qu conformarán las invrsions subyacnts. Fondos dond s conoc parcialmnt los activos qu conformarán las invrsions subyacnts. Vhículos d coinvrsión. Lo antrior contmpla stratgias d invrsión o plans d ngocios rlacionados con divrsas class d activos, ntr las qu s incluyn Invrsions n accions prfrnts o subordinadas. Invrsions n instrumntos d duda quirografaria, garantizada, financiaminto structurado, mzzanin, ntr otros. Drchos d cobro o drchos d aprovchaminto d activos. Otros instrumntos qu contmpln la rcpción d flujos drivado dl dsmpño d un activo ral. Asimismo, dichas invrsions podrán sr n actividads rlacionadas con uno o varios d los siguints sctors (y sus corrspondints subsctors) conómicos Infrastructura y proyctos nrgéticos. Construcción y vivinda. Activos inmobiliarios divrsos. Capital privado n divrsos sctors. Financiaminto structurado y duda mzzanin divrsa. Activos con problmas. Matrias primas y xplotación d rcursos naturals. Otros proyctos y stratgias rlacionadas con los sctors financiro, tcnología, matrials y quipo, industrial, consumo, salud, ducación, ntrtniminto, turismo, srvicios básicos (utilitis), tlcomunicacions, ntr otros. No srán activos objto d invrsión los instrumntos o proyctos qu caigan n alguno d los siguints supustos Proyctos qu incumplan la rgulación fdral y local aplicabl así como l régimn d invrsión y normatividad corrspondint. Proyctos qu violn o impliqun l incumpliminto d algún tratado, convnio o acurdo intrnacional. Proyctos cuya actividad productiva no s ralic n México. Industria dl tabaco y bbidas alcohólicas. Giros ngros y hotls d paso. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 20 d d 55

21 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Emprsas o proyctos con alguna vinculación dircta a la actividad política o lctoral. Pornografía y actividads rcrativas d baja calidad moral. Jugos d azar y apustas. Farmacéuticas qu atntn contra la vida. Armamnto y agnts químicos o biológicos nocivos. Proyctos qu atntn contra la cología y l mdio ambint. Emprsas cuyos duños o filials hubirn incumplido obligacions públicas o participn n algún litigio mrcantil, pnal, civil, tc. qu ponga n ntrdicho su rputación y bun nombr. Emprsas cuyos duños o filials mantngan o hubisn mantnido n algún momnto cualquir tipo d vinculación con organizacions criminals, narcotráfico o lavado d dinro. Tala ilgal o sobrxplotación d los rcursos naturals. Emprsas o filials d dudosa ética mprsarial o qu participn d forma dircta o indircta n actividads d xplotación laboral, discriminación, racismo, difamación, tc. Proyctos qu rprsntn algún daño, d forma dircta o indircta, al patrimonio cultural o histórico nacional así como a cualquir otro catalogado por la UNESCO como Patrimonio d la Humanidad. En adición al cumpliminto d lo dscrito antriormnt, los administradors d fondos dbrán cumplir con los siguints critrios i. El quipo dirctivo d la Administradora, dbrá contar con Exprincia Probada rlvant para la stratgia d invrsión qu s dsa implmntar. S ntind por xprincia probada Qu l quipo d invrsión cunt con más d 20 años d xprincia rlvant n áras afins a la stratgia d invrsión qu s dsa jcutar Qu l quipo d administración hubis administrado n conjunto proyctos smjants por al mnos 5 mil millons d psos n al mnos 5 proyctos Los antriors critrios podrían sr dispnsados por l Comité d Invrsions cuando los méritos propios d la invrsión, a su juicio, lo amritn. ii. El quipo d invrsión dbrá contar con xprincia local, dntro dl rubro d invrsions qu stá dsarrollando. iii. El quipo dirctivo, los accionistas principals o grupos d control, parts rlacionadas, ntr otras, dbrán star librs d cualquir posibl duda razonabl sobr su calidad moral. Tratándos d Proyctos Espcíficos o FIBRA s, los administradors dl proycto dbrán cumplir con las siguints caractrísticas i. El tamaño dl Proycto Espcífico no podrá sr mnor a 100 millons d dólars, o su quivalnt n psos. ii. El quipo dirctivo dbrá contar con xprincia local y oprativa probada rlacionada con la stratgia d ngocio a implmntars. iii. El quipo dirctivo, los accionistas principals o grupos d control, parts rlacionadas, ntr otras, dbrán star librs d cualquir posibl duda razonabl sobr su calidad moral. En matria d plazos y horizonts d invrsión, dado l nfoqu d largo plazo d st tipo d invrsions, s considra un plazo mínimo d 5 años y un máximo d 50 años, aunqu n promdio s stima qu s ubicará alrddor d 12 años, salvo aquéllos activos qu por su naturalza no tngan vnciminto (como s l caso d las FIBRAS) o tngan un vnciminto mayor. La invrsión n instrumntos structurados rprsnta risgos inhrnts difrnts a otros activos financiros, como son La rntabilidad d los proyctos pud variar d forma considrabl pusto qu típicamnt st tipo d invrsions abordan proyctos poco maduros qu aún no s han stabilizado. Cambios rgulatorios y fnómnos macroconómicos advrsos. El administrador podría no tnr historial como una única ntidad o como ntidad indpndint. Poca o nula liquidz n l mrcado scundario. En caso d los instrumntos sujtos a llamadas d capital, l incumpliminto por part d algún otro invrsionista podría impdir la jcución dl plan d ngocios. En caso d los instrumntos sujtos a llamadas d capital, al no acudir con una llamada d capital podría car n algún supusto d dilución punitiva. Rtraso n la búsquda d invrsions (para aqullos instrumntos qu al momnto d la invrsión no s conoc cuál srá l patrimonio dl fidicomiso). Podría xistir conflicto d intrss ntr los administradors y los invrsionistas. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 21 d d 55

22 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Para invrsions ralizadas n monda xtranjra o cuando los flujos qu ésta gnr no stén dnominados n psos, podría xistir un fcto advrso n caso d variacions n los tipos d cambio. Con frcuncia, la valuación s sólo indicativa ya qu los lmntos qu componn a st tipo d instrumntos no cuntan con un prcio d mrcado. En caso d rmoción, sustitución o rnuncia d algún administrador podría no ncontrars un administrador sustituto adcuado. La información pública para la invrsión y l sguiminto d instrumntos structurados podría sr limitada dada. El administrador podría no honrar sus obligacions (como son la coinvrsión, diligncia, tc.) afctando l valor final d las invrsions. Algunos instrumntos podrían star altamnt concntrados (o totalmnt spcializados) n un sctor volviéndos vulnrabl al dsmpño d un sctor spcífico. La invrsión n instrumntos structurados prov un important lmnto d divrsificación dntro d los portafolios ya qu mantin una corrlación rlativamnt baja con los activos financiros tradicionals; s spra construir un portafolio divrsificado sctorialmnt y por administrador. La xposición a instrumntos structurados dpnd n buna mdida d la disponibilidad d proyctos n l mrcado qu cumpla con los critrios d invrsión aquí dscritos. Los porcntajs d invrsión aproximados qu s spran mantnr para los horizonts d 12, 36 y 60 mss dpndrán d la cantidad d proyctos qu satisfagan los rqurimintos para su invrsión, simpr y cuando stos porcntajs no xcdan l 20% a qu s rfir l límit lgal stablcido para sta Sifor. Para st tipo d activos, s ha obsrvado una rntabilidad ntr l 2% y l 12%, incluyndo únicamnt las comisions fijas y no las comisions por dsmpño, cuyo nivl s rvlará conform a los rsultados d la invrsión. Cab comntar qu los rndimintos obsrvados corrspondn a valuacions ralizadas a cirto priodo y no al rsultado final d los proyctos. Con rspcto a los rndimintos sprados para sta clas d invrsions n los horizonts d 12, 36 y 60 mss, dpndn dl sctor y tipo d invrsión d qu s trat. Sin mbargo, n términos gnrals y advirtindo qu s trata xclusivamnt d datos stimados y, por lo mismo, no d una garantía u obligación d rntabilidad mínima, s considra qu los fondos inmobiliarios podrían gnrar un rndiminto dl 18% bruto y nto dl 14%; los fondos d capital, dl 22% bruto y nto dl 16%, n tanto qu para los proyctos d infrastructura podrían sr dl 15% bruto y nto dl 12%. Aunado a lo antriormnt dscrito, s db tnr n cunta qu l rndiminto dl portafolio total d instrumntos structurados dpndrá d su composición sctorial, dl comportaminto conómico d los mismos, y gnral d la toda conomía. E) INVERSIÓN EN MERCANCÍAS La stratgia d invrsión n mrcancías stá ncaminada a incrmntar l rndiminto d la SIEFORE y al mismo timpo rducir l nivl d risgo, buscando n todo momnto mjorar la rlación risgo-rndiminto, con l objto d divrsificar y complmntar l portafolio d invrsión. Las mrcancías n las qu s oprará srán Oro y Plata por mdio d vhículos (ETF s). Tanto l oro como la plata son mtals qu han srvido durant mucho timpo como una forma d rprsntar valor n distintas civilizacions, caractrística qu todavía stá vignt. Las principals razons para la adquisición d stos activos s rsumn a continuación Cobrtura para priodos con tasas d inflación lvadas o dvaluación dl pso dólar, sto dbido a qu l oro y la plata cotizan n dólars, admás n l trascurso d la historia l oro s ha utilizado como monda y/o rfrncia d divrsos bancos cntrals para conducir su política montaria. En la actualidad l prcio d st mtal, al igual qu l d la plata, stá dtrminado por la ofrta y dmanda qu s un rfljo dl sntiminto d los participants dl mrcado. Cobrtura contra políticas montarias y fiscals xpansivas por part d los principals paíss dl mundo. Cobrtura contra priodos d incrtidumbr o volatilidad n los mrcados financiros. Mcanismo para divrsificar portafolios d invrsión, prmitindo rducir risgo dada una rntabilidad objtivo. Los mrcados n los qu s podrá oprar, son los siguints Almania, Austria, Australia, Bélgica, Brasil, Canadá, Chil, China, Colombia, Cora dl Sur, Dinamarca, España, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Hong Kong, Irlanda, Italia, Japón, Luxmburgo, México, Noruga, Paíss Bajos, Prú, Polonia, Portugal, Rino Unido, Singapur, Sucia y Suiza. El horizont d invrsión stá dfinido por l Comité d Invrsión a largo plazo (mayor a un año), l cual srá monitorado mnsualmnt y dpndindo d las condicions d los mrcados, l comité pud modificar dicho horizont. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 22 d d 55

23 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. La divrsificación consist n distribuir l monto total d invrsión n distintos activos, con l objtivo d rducir l risgo dntro dl portafolio. En st sntido, s important considrar qu l comportaminto dl oro y la plata tin una corrlación muy baja con rspcto a capitals y duda, lo qu proporciona bnficios d divrsificación a nivl portafolio ya qu prmit al invrsionista compnsar las pérdidas obtnidas, nutralizándolas d manra tal qu éstas san mnors a las qu hubira tnido si hubira invrtido n un solo activo. La invrsión n Oro y Plata por mdio d ETF s proporciona la xposición dsada a stos activos, sto dbido a qu l objtivo dl fidicomiso s qu st rflj su comportaminto por mdio d la invrsión dircta. Adicionalmnt dl bnficio d accso al activo dsado, la invrsión n ETF s prmit Contar con una mayor liquidz y la facilidad d jcutar transaccions, lo qu s rflja n una mayor flxibilidad n la jcución d stratgias d invrsión. Una mayor facilidad d administración dl activo dsado. El ETF s muv n función dl prcio d mrcado d dichos mtals. El risgo d mrcado s l principal risgo al qu stán xpustas st tipo d invrsions ya qu l cambio no sprado n la valuación d las posicions s inhrnt a la intracción ntr ofrta y dmanda qu s un rfljo dl sntiminto d los participants dl mrcado. F) INVERSIÓN EN DIVISAS. La rlvancia d la invrsión n st tipo d instrumntos, radica n proporcionar divrsificación y fungir como cobrtura d otro tipo d activos. Los tipos d divisas qu s oprarán d forma dircta son Dólar amricano (USD), Estados Unidos. Yn japonés (JPY), Japón. Euro (EUR), Unión Europa. Libra strlina (GBP), Inglatrra. Franco Suizo (CHF), Suiza. Dólar australiano (AUD), Australia. Dólar canadins (CAD), Canadá. Adicionalmnt s podrá adquirir xposición a otro tipo d divisas mdiant Vhículos simpr qu éstos san prviamnt autorizados. Con rspcto a los mrcados n los qu s oprarán dichas Divisas s tin qu, n l caso d opracions drivadas n mrcados listados, s podrán clbrar opracions simpr y cuando s cunt con la crtificación ncsaria. Adicionalmnt, s podrán clbrar opracions d divisas n dircto y drivados OTC n mrcados nacionals y xtranjros n los qu s cunt con contraparts autorizadas El porcntaj d la cartra qu s tin autorizado por l Comité d Invrsions para mantnr invrtido s d hasta l 30% dl activo total d la Socidad d Invrsión. Asimismo, l horizont qu s ncuntra autorizado s d largo plazo, sin djar d mncionar qu ést pud sr modificado drivado d los cambios n las variabls conómicas. En cuanto a los risgos a los qu s nfrntan st tipo d invrsions, s dbn contmplar los rgímns cambiarios, la liquidz y risgos inhrnts. i) Los rgímns cambiarios qu sigun las divisas opradas [uro, yn, dólar amricano] s mustran n l siguint diagrama. Adicionalmnt, s agrgan jmplos d los distintos rgímns xistnts y algunos paíss qu lo sigun. Dolarización RÉGIMEN PAÍSES Ecuador, Panamá Unión montaria Paridad fija Bandas horizontals Paridad móvil Paridad fija/bandas móvils Flotación manjada EMU Paíss intgrants d la urozona Vnzula, Vitnam, Rusia, Croacia, Dinamarca Siria, Eslovaquia Bolivia, China, Irak, Irán Costa Rica Libria, Egipto, Colombia, India, Tailandia Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 23 d d 55

24 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Flotación indpndint Chil, México, Rino Unido, Japón, Estados Unidos,Polonia, Sudáfrica, Cora ii) En cuanto a la liquidz, algunas divisas como uro, yns, dólars amricanos y psos mxicanos, s pudn oprar durant las 24 horas dl día, contrario a otras mondas qu tinn horarios d ngociación más limitados como s l caso dl ral brasilño. iii) Algunos d los risgos inhrnts qu s considran para las Invrsions n Divisas son USD Dtrioro n los datos d mplo inflación n Estados Unidos gnr un ntorno qu dton stímulos montarios por part dl banco Cntral d Estados Unidos. EUR Un dtrioro n los datos d crciminto n los paíss con problmas d apalancaminto gnra un ntorno qu afcta la confianza dl invrsionista y dl ahorrador, y por conscuncia los nivls d financiaminto d los mismos paíss. Adicionalmnt, l risgo d incumpliminto d pago y la ruptura d crédito afctan ngativamnt l valor d la monda con rspcto a otras mondas considradas d rsguardo. JPY El ntorno dflacionario n l país d orign gnra una tndncia d aprciación prmannt d la monda, adicionalmnt un ntorno d avrsión al risgo fortalc l moviminto d aprciación d la divisa. Comrcialmnt afcta la comptitividad d los prcios d los productos dl país d orign propiciando intrvncions dl Banco Cntral d Japón n l mrcado cambiario sin prvio aviso. MXN El país d orign tin una strcha y concntrada rlación comrcial con Estados Unidos, rprsntando l 80% d las xportacions. Una afctación n ciclo conómico n su principal socio comrcial afcta la balanza comrcial dl país y por lo mismo l valor d la divisa. Por otro lado, al sr la monda mrgnt con la mjor liquidz y opratividad a nivl mundial, la convirt n un activo d cobrtura d otras divisas mrgnts n scnarios d avrsión al risgo, s dcir gnra distorsions n l prcio dl activo. G) INVERSIÓN EN FONDOS MUTUOS. Por l momnto, no s contmpla invrtir n sta clas d activos hasta qu s cunt con l suficint análisis n bnficio d los trabajadors afiliados. H) INVERSIÓN A TRAVÉS DE MANDATARIOS. Por l momnto, no s contmpla invrtir n sta clas d activos hasta qu s cunt con l suficint análisis n bnficio d los trabajadors afiliados. IV. RÉGIMEN DE INVERSIÓN. El régimn d Invrsión prvisto n st prospcto, dbrá sr obsrvado diariamnt por la Socidad d Invrsión. En la opración dl Régimn d Invrsión, la Socidad d Invrsión dbrá obsrvar las Mjors PRÁCTICAS. I. INSTRUMENTOS Y OPERACIONES PERMITIDAS Y PROHIBIDAS. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 24 d d 55

25 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. A) D conformidad con lo stablcido por la Comisión a través d las Disposicions d Caráctr Gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión al qu dbrán sujtars las Socidads d Invrsión Espcializadas d Fondos para l Rtiro., la Socidad d Invrsión podrá invrtir a) Hasta l 100% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión n i. Instrumntos d Duda mitidos o avalados por l Gobirno Fdral, o n Instrumntos d Duda mitidos por l Banco d México. La invrsión a qu s rfir l prsnt párrafo, no incluy a los Instrumntos d Duda mitidos, avalados o acptados por las institucions d banca d dsarrollo, salvo cuando n éstos const n forma xprsa l aval dl Gobirno Fdral. ii. Instrumntos d Duda qu tngan Grado d Invrsión conform a los Anxos A a I dl prsnt Prospcto. b) En dpósitos d dinro a la vista n Bancos. c) En las opracions autorizadas para garantizar Drivados a qu s rfirn las Disposicions dl Banco d México. Tratándos d Contraparts xtranjras, la Socidad d Invrsión qu ralic las opracions rfridas n l prsnt inciso dbrán acrditar prviamnt ant la Comisión l cumpliminto d los rquisitos qu s stablzcan al fcto n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro cuando dichas Contraparts ostntn las calificacions rfridas n l Anxo K dl prsnt Prospcto. Para fctos d lo stablcido n los incisos b) y c) antriors s stará a lo stablcido n los critrios d divrsificación stablcidos n la disposición Vigésima Cuarta d las Disposicions d Caráctr Gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión y a las disposicions prudncials stablcidas n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. d) Hasta l 20% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión n Valors Extranjros. Las invrsions n Valors Extranjros d Duda y las Contraparts xtranjras dbrán tnr Grado d Invrsión conform a los Anxos J o K dl prsnt Prospcto. Para fctos d lo stablcido n st inciso s stará a lo stablcido n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro mitidas por la Comisión. ) En Componnts d Rnta Variabl. La suma d la xposición o n su caso valor a mrcado d las invrsions n Componnts d Rnta Variabl dbrá sr hasta dl 40% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión a los subyacnts accionarios autorizados para la Socidad d Invrsión Básica 4. f) En Instrumntos Estructurados, dbindo obsrvar los critrios d divrsificación prvistos n las fraccions IV y V d la disposición Vigésima Cuarta d las Disposicions d Caráctr Gnral qu stablc l Régimn d Invrsión. La invrsión sólo podrá sr hasta l 20% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión, para la Socidad d Invrsión Básica 4, d la siguint manra 1.1. En los Instrumntos Estructurados qu s dstinn xclusivamnt a proyctos d infrastructura o d vivinda hasta dl 13% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión En los dmás Instrumntos Estructurados, hasta dl 7% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión. La Socidad d Invrsión podrá adquirir Instrumntos Estructurados qu invirtan o financin la adquisición d capital social d socidads mxicanas cuyas accions s ncuntrn cotizadas n la Bolsa Mxicana d Valors, simpr qu stas últimas hubiran sido objto d financiaminto a través d un Instrumnto Estructurado prvio a su listado n dicho mrcado d capitals o bin cuando las citadas socidads objto dl financiaminto san lgibls d conformidad con l prospcto d misión dl Instrumnto Estructurado n cuyo caso dicho Instrumnto Estructurado no podrá adquirir más dl 51% dl total dl capital social qu haya sido objto d ofrta pública n los Mrcados d valors rgulados por autoridads d Paíss Elgibls para Invrsions. La invrsión n los Instrumntos Estructurados rfridos n l prsnt párrafo dbrá sujtars a lo stablcido n los apartados ii y iii dl prsnt inciso. Los Instrumntos Estructurados a qu s rfir l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, incisos a) y d), no podrán adquirirs ni mantnr xposición a través d Drivados. Con indpndncia d lo antrior, para qu la Socidad d Invrsión puda invrtir n los Instrumntos Estructurados a qu s rfir l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, inciso b), dbrán vrificar qu los mismos cumplan con los critrios qu al fcto stablzca l Comité d Análisis d Risgos. La Socidad d Invrsión únicamnt podrá adquirir xposición a Vhículos d Invrsión Inmobiliaria cuando stos formn part d Instrumntos cuyos valors corrspondan a algún índic prvisto por lo dispusto n l Anxo M dl prsnt Prospcto. Para la invrsión n los Instrumntos Estructurados s dbrá d considrar lo siguint I. En cuanto a los Instrumntos Estructurados qu s dstinn xclusivamnt a proyctos d infrastructura o vivinda, srán aqullos Instrumntos Estructurados qu contngan al mnos un proycto d infrastructura o vivinda así como los qu tngan prvisto n su prospcto la posibilidad d invrtir n proyctos d infrastructura o vivinda. Lo antrior, con indpndncia dl Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 25 d d 55

26 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. porcntaj qu puda rprsntar dicho proycto rspcto dl total d las invrsions ralizadas o por ralizar n l Instrumnto Estructurado n custión. II. En cuanto a los dmás Instrumntos Estructurados, srán aqullos Instrumntos Estructurados qu no cuntn con algún proycto o prospcto d invrsión n infrastructura o vivinda. Los rquisitos qu dbrán cumplir los Crtificados Bursátils cuya funt d pago provnga dl uso o aprovchaminto d activos rals, para sr considrados como Instrumntos Estructurados y colocados por un misor indpndint, son los siguints I. Qu la misión cunt con un fidicomiso irrvocabl, cuyo patrimonio sa uno o varios activos rals o proyctos rals, o bin los drchos d cobro sobr los ingrsos qu stos gnrn, n cuyo caso los ingrsos qu gnrn los activos rals, los proyctos rals o drchos d cobro san aportados dirctamnt d dichas funts al fidicomiso. II. Dbrán sr mitidos al amparo d las Disposicions d caráctr gnral aplicabls a las misoras d valors y a otros participants dl mrcado d valors, xpdidas por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors, y n su caso d la rgulación aplicabl a los Paíss Elgibls para Invrsions. III. Dbrá contar con las calificacions crditicias otorgadas por al mnos dos institucions calificadoras d valors autorizadas, al mnos una d las dos calificadoras cunt con por lo mnos diz años d xprincia ralizando stas funcions n l mrcado mxicano, n cuyo caso dbrá cumplir con las calificacions mínimas prvistas dsd al Anxo A al Anxo K dl prsnt prospcto. IV. Qu cumplan con los critrios adicionals qu, n su caso, mita la Comisión para st tipo d Crtificados Bursátils. Los Instrumntos d Duda mitidos al amparo d la Ly d Mrcado d Valors y d las disposicions d caráctr gnral aplicabls a las misoras d valors y a otros participants dl mrcado d valors, mitida por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors, cuyos rcursos s dstinn al financiaminto d proyctos d vivinda, cuya funt d pago provnga dirctamnt o indirctamnt d créditos hipotcarios, srán considrados como títulos d duda quirografaria o bin Instrumntos Bursatilizados. Los Instrumntos Estructurados a qu s rfir l inciso I) dl prsnt Prospcto fracción XLII, inciso d), qu cumplan con los rquisitos prvistos n l prsnt inciso, s sujtarán a lo siguint I. Los mitidos y colocados ants d la ntrada n vigor d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión publicadas l 29 d mayo d 2014, srán considrados como Instrumntos d Duda. II. Los mitidos y colocados dspués d la ntrada n vigor d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión publicadas l 29 d mayo d 2014, srán considrados como Instrumntos Estructurados. g) En Mrcancías, hasta un 10% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión para la Socidad d Invrsión. La Socidad d Invrsión, podrá invrtir n las Mrcancías a través d los Vhículos qu para tals fctos autoric l Comité d Análisis d Risgos. El Comité d Análisis d Risgos dtrminará los critrios para autorizar índics d Mrcancías qu podrán sr objto d invrsión por part d la Socidad d Invrsión, vlando n todo momnto por la protcción d los intrss d los Trabajadors. Asimismo, n l caso d qu xistan modificacions n la dnominación d los índics d Mrcancías autorizados, o bin por su convnincia s prtnda modificar o incluir nuvos índics d Mrcancías n la rlación d índics d Mrcancías publicados n la página d Intrnt d la Comisión, l Comité d Análisis d Risgos dbrá dcidir si s ralizan dichas modificacions o adicions y dtrminará los cambios qu dban fctuars n dicha rlación. La Comisión dbrá dar a conocr la rlación d índics d Mrcancías qu autoric conform a los critrios qu mita l Comité d Análisis d Risgos d acurdo con lo prvisto n l párrafo antrior informará d las modificacions y adicions dl conjunto d índics d Mrcancías al Comité Consultivo y d Vigilancia y a la Junta d Gobirno d la Comisión n la primra ssión qu stos órganos ralicn con postrioridad a la publicación. h) En Valors Extranjros d Duda qu rúnan las calificacions mínimas rfridas n l Anxo K dl prsnt Prospcto. La Socidad d Invrsión qu invirta n los Valors Extranjros d Duda a qu s rfir l prsnt inciso dbrá acrditar prviamnt ant la Comisión l cumpliminto d los rquisitos qu s stablzcan al fcto n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. i) En Instrumntos Bursatilizados qu satisfagan los rquisitos stablcidos n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 26 d d 55

27 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Sistmas d Ahorro para l Rtiro, dbrá obsrvar los critrios d divrsificación prvistos l numral I) INSTRUMENTOS Y OPERACIONES PERMITIDAS Y PROHIBIDAS, D)Critrios d divrsificación, inciso a y b dl prsnt Prospcto y obdcr los siguints límits Hasta l 30% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión para la Socidad d Invrsión. Los critrios gnrals qu dbrán cumplir los Instrumntos Bursatilizados n possión d la Socidad d Invrsión para sr considrados como colocados por un misor indpndint a. El prospcto dbrá indicar claramnt los critrios d lgibilidad d la cartra objto d la bursatilización. b. Existir una csión d los drchos d cobro d la cartra objto d la bursatilización a un fidicomiso irrvocabl. c. Contar con rglas claras para, n su caso, sustituir al administrador d la cartra objto d la bursatilización. Entr otras razons, para la sustitución s dbrán dar a conocr los posibls conflictos d intrés d ést con los tndors, l rprsntant común o con ntidads rlacionadas con l pago d las obligacions d los drchos d cobro o con l originador, la falta d xprincia n la administración y cobro d los drchos sobr los activos objto d la bursatilización. d. La institución calificadora d valors autorizada dbrá considrar y valuar todos los flujos dl Instrumnto Bursatilizado (capital intrss) para fctos d mitir una calificación.. Rsptar stándars mínimos para rvlar información acrca dl Instrumnto Bursatilizado con apgo a la normatividad qu para tals fctos mita la Comisión Nacional Bancaria y d Valors. f. Qu la valuación dl Instrumnto Bursatilizado s ralic por un provdor d prcios, mdiant l uso d una mtodología pública. g. No dbrán xistir mcanismos d rcompra d la cartra objto d la bursatilización, por part dl fidicomitnt ni dl originador, salvo cuando la cartra n comnto sa hipotcaria o d otra naturalza qu sñal l Comité d Análisis d Risgos, n cuyos casos s sujtarán a las normas spcíficas qu s stablzcan. Tampoco dbrán xistir mcanismos d sustitución d una part o dl total d los activos afctados n fidicomiso irrvocabl, xcpto para cumplir con los critrios d lgibilidad a qu s rfir l litral a antrior. Los critrios adicionals qu dbrán cumplir los Instrumntos Bursatilizados n possión d la Socidad d Invrsión para qu pudan sr considrados como colocados por un misor indpndint cuando la cartra subyacnt sa hipotcaria h. El fidicomitnt o, n su caso, l originador podrá rcomprar al fidicomiso la cartra objto d la bursatilización cuando su valor sa igual o mnor al 10% dl qu hubira tnido al inicio d la misión. En l caso d raprturas d misions, s sguirá la misma rgla considrando l monto total mitido n las difrnts raprturas llvadas a cabo con una misma misión. S considrará qu dos Instrumntos Bursatilizados corrspondn a una misma misión [rabirta] cuando lo antrior s sustnt con la opinión lgal d un xprto indpndint dl misor. i. Los Instrumntos Bursatilizados dbrán alcanzar una calificación quivalnt a alguna d las prvistas n l Anxo A dl prsnt documnto. Para tals fctos, los Instrumntos Bursatilizados dbrán contar con una combinación d mcanismos d sguridad dntro d los qu s ncuntrn los siguints 1. Dtrminación d un nivl máximo aplicabl al valor promdio d las rlacions ntr l valor d los créditos y l valor d las garantías hipotcarias d la cartra objto d la bursatilización. 2. Emisión d una sri subordinada. 3. Garantía otorgada por una asguradora d rconocido prstigio intrnacional. 4. Nivl mínimo d aforo o capital rtnido por l fidicomitnt, ntndiéndos por sta variabl al porcntaj d la cartra qu s fidicomitida n xcso dl valor dl Instrumnto Bursatilizado al momnto d la misión. j. Al momnto d la misión dl Instrumnto Bursatilizado, l valor total d la suma d los montos d la sri subordinada, la garantía y l aforo o capital rtnido por l fidicomitnt, como porcntaj dl monto mitido, db sr igual o suprior a los valors mostrados n la siguint tabla, corrspondints a difrnts combinacions prmitidas d sguro d crédito a la vivinda y valor promdio d la rlación ntr l valor d los créditos y l valor d las garantías objto d la bursatilización Rquriminto d Aforo o capital rtnido por l originador, sri subordinada y/o garantía financira (porcntaj d la misión original) Valor dl crédito / Valor d la garantía 95% 90% 85% 80% 75% 70% 60% 50% Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 27 d d 55

28 Aforo o capital rqurido* PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica % 18.34% 11.90% 9.66% 7.86% 5.96% 2.70% 0.24% *Incluy sri subordinada, garantía financira y aforo o capital rtnido por l fidicomitnt. El valor dl Aforo o capital rtnido por l originador qu s indica a continuación también computará dntro dl total rqurido n l cuadro antrior Valor dl crédito / Valor d la garantía Aforo o capital rqurido 95% 90% 85% 80% 75% 70% 60% 50% 7.22% 5.75% 3.43% 2.71% 2.16% 1.67% 0.74% 0.06% j) Dntro d los límits a qu s rfir l prsnt inciso A), s dbrá computar la suma d los Valors Compnsados d las opracions con Drivados qu la Socidad d Invrsión clbr n mrcados xtrabursátils, simpr qu la Socidad d Invrsión tnga l caráctr d acrdor rspcto d dichos Valors Compnsados. k) La Socidad d Invrsión podrá adquirir Estructuras Vinculadas a Subyacnts. B) La Socidad d Invrsión tndrá prohibido a) Adquirir Activos Objto d Invrsión mitidos, acptados o avalados por Entidads Financiras o casas d bolsa, qu s ncuntrn sujtas a intrvnción administrativa o grncial qu haya sido dclarada por la autoridad suprvisora comptnt dl sistma financiro o actos quivalnts ordnados n su caso, por alguna autoridad financira prtncint a los Paíss Elgibls para Invrsions. b) Adquirir Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Activos Objto d Invrsión rfridos n l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, incisos b), c) y d) mitidos, acptados o avalados por Entidads Financiras o casas d bolsa con las qu tngan Nxos Patrimonials. c) Adquirir Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda subordinados, salvo qu s trat d las obligacions subordinadas a qu s hac rfrncia n la fracción XLI incisos c), d) y ), dl inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto. d) Adquirir accions, así como, Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda, convrtibls n accions, salvo qu s trat, d las accions u obligacions convrtibls n accions a qu s hac rfrncia n las fraccions XLI, inciso b) y XLIII, incisos a), b) y c) dl inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto. ) Adquirir Instrumntos y Valors Extranjros qu otorgun a sus tndors drchos o rndimintos rfridos, dircta o indirctamnt, a accions individuals, a un conjunto d accions, a variacions n l prcio d mrcancías, activos, o instrumntos, qu no s ncuntrn autorizados dntro dl régimn d invrsión d la Socidad d Invrsión qu corrsponda. f) Ralizar dpósitos bancarios y clbrar opracions d rporto, préstamo d valors, y Drivados con Entidads Financiras o casas d bolsa con las qu tngan Nxos Patrimonials. g) Adquirir Valors Extranjros d Rnta Variabl, distintos a los Componnts d Rnta Variabl. Para tal fcto, no s ntndrán prohibidos los activos a qu s rfir l pnúltimo párrafo d la disposición Décima Sxta d las Disposicions d caráctr gnral qu stablc l Régimn d Invrsión. h) Adquirir Activos Objto d Invrsión rfridos n l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, incisos b), c) y d); n las qu los bins inmubls y/o Activos Rals qu formn part dl patrimonio fidicomitido, hayan sido aportados por Emprsas Privadas, institucions financiras o casas d bolsa, con las qu tngan Nxos Patrimonials. C) La Socidad d Invrsión dbrá mantnr un límit máximo d Valor n Risgo sobr l total d sus Activos Ntos y obdcr l límit d Hasta l 2.10% dl Activo Nto. Para l cálculo dl Valor n Risgo, la Socidad d Invrsión dbrá sujtars a la mtodología prvista n las sccions I y II dl Anxo L dl prsnt Prospcto. Estimacions d distintas mdidas d mrcado Valor n Risgo histórico, Valor n Risgo paramétrico, Valor n Risgo Montcarlo, Valor n Risgo condicional; dfinidos por l Comité d Risgos Financiros n l Manual Políticas y Procdimintos para la Administración dl Risgo Financiro d la Socidad d Invrsión. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 28 d d 55

29 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. La Socidad d Invrsión dbrá mantnr un límit máximo dl Difrncial dl Valor n Risgo Condicional sobr l Activo Administrado por la Socidad d Invrsión qu srá dtrminado por l Comité d Análisis d Risgo con bas al siguint parámtro hasta l 1.0% dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión para la Socidad d Invrsión Básica 4; Para tals fctos l Comité d Análisis d Risgos dtrminará y actualizará anualmnt, o bin cuando las condicions d los mrcados lo rquiran, los límits para cada una d las Socidads d Invrsión rfrnts al Difrncial dl Valor n Risgo Condicional dntro d los parámtros stablcidos n las fraccions antriors y lo informará a la Administradora, así como a la Junta d Gobirno d la Comisión n la primra ssión qu ralic st órgano. Para l cálculo dl Difrncial dl Valor n Risgo Condicional, la Socidad d Invrsión dbrá sujtars a la mtodología prvista n las sccions I y III dl Anxo L dl prsnt Prospcto. La Socidad d Invrsión, n su opración, dtrminarán los límits dl Difrncial dl Valor n Risgo Condicional, para los Activos Administrados por la Socidad d Invrsión, los cuals no xcdrán l límit máximo stablcido al fcto por l Comité d Análisis d Risgos. A fcto d lo antrior, la Socidad d Invrsión utilizará l porcntaj dl valor d los Activos Administrados por la Socidad d Invrsión, qu l sa proporcionado por la Administradora qu las opr, o n su caso por la Socidad Valuadora qu ls prst srvicios. Al fcto, utilizarán como insumo la matriz d difrncias n los prcios, dscritas n la scción I dl citado Anxo L dl prsnt Prospcto., qu proporcionará l Provdor d Prcios qu tnga a su vz contratado la Socidad d Invrsión para l cómputo dl Valor n Risgo Condicional y postriormnt calcularán l Difrncial dl Valor n Risgo Condicional. S utilizaran los plazos, linamintos y límits d los parámtros d liquidz mínima qu aprub l CAR conform s ncuntra documntado n l Anxo P Plazos, linamintos y límits d los parámtros d liquidz mínima. S mantin un límit aplicabl al difrncial dl VAR Condicional (CVaR) d hasta l 1.0% dl Activo Administrado por la Socidad d Invrsión. Adicionalmnt, s considran los siguints parámtros para la mdición dl risgo, así como su mcánica d cálculo 1) Límits cuyo cálculo stá basado n la mtodología marcada n la rgulación * VaR. *Difrncial VaR Condicional. *Rnta Variabl. *Valors Extranjros. *Divisas. *Mrcancías. *Bursatilizados. *Estructurados Infrastructura y otros. *Udizados. *AAA. 2) Otros límits *AA. *A. *BBB. *<=BBB-. *Emisoras rlacionadas. *Mismo misor o contrapart *Sobr una misma misión. *Límit por acción. *Coficint d liquidz. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 29 d d 55

30 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. D) Los critrios d divrsificación son a) La invrsión n Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda mitidos, avalados o acptados por un mismo misor no podrá xcdr dl 5% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión y dbrán ostntar las calificacions prvistas n los Anxos A, B, C, D, F, G, H, J o K dl prsnt Prospcto, sgún corrsponda con la nacionalidad dl misor y la Divisa n qu s dnomin. La invrsión n Instrumntos d Duda a qu s rfirn los incisos c), d) y ) d la fracción XLI dl inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, mitidos, avalados o acptados por un mismo misor no podrá xcdr dl 1% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión y dbrán ostntar las calificacions prvistas n los Anxos E o I dl prsnt Prospcto, sgún corrsponda. Dntro d la invrsión a qu s rfir sta fracción s computarán las Estructuras Vinculadas a Subyacnts o n su caso los misors d éstas o bin los misors y las Contraparts d los componnts d dichas structuras rfridas n l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XXXII incisos b) y c). Dntro d la invrsión a qu s rfir sta fracción, no s considrará la invrsión indircta n Componnts d Rnta Variabl o Mrcancías qu ralic la Socidad d Invrsión, a través d notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts u otros Vhículos autorizados d duda qu los pudiran contnr, d conformidad con l régimn d invrsión d la Socidad d Invrsión d qu s trat. Las invrsions d la Socidad d Invrsión n Instrumntos d Duda y/o Valors Extranjros d Duda mitidos por un mismo misor no podrán xcdr l porcntaj dl Activo Total d la Socidad d Invrsión prvisto n la prsnt fracción, dbiéndos considrar, n su caso, si cuntan con un aval rconocido. Dntro dl límit a qu s rfir sta fracción dbrá computars l Valor Compnsado d las opracions con Drivados ralizadas con una misma Contrapart, dirctamnt o n su caso a través d Estructuras Vinculadas a Subyacnts, simpr qu la Socidad d Invrsión tnga l caráctr d acrdor rspcto d dicho Valor Compnsado. Los Drivados cuyo valor subyacnt sté conformado por algún Instrumnto d Duda o Valor Extranjro d Duda s considrarán para fctos dl prsnt límit, dbindo las calificacions d las Contraparts satisfacr los rquisitos prvistos n las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión. Asimismo, dbrán computars dntro dl límit a qu s rfir sta fracción las opracions d rporto y préstamo d valors, nto d las garantías qu al fcto rciban. Los Instrumntos qu constituyan l objto dircto d las opracions d rporto y préstamo d valors qu ralic la Socidad d Invrsión d qu s trat, formarán part d las garantías a qu s rfir l prsnt párrafo. También qudarán comprndidos dntro dl límit a qu s rfir sta fracción los dpósitos bancarios. Tratándos d Crtificados Bursátils fiduciarios o Crtificados d Participación, l límit a qu s rfir sta fracción s calculará considrando como misor al fidicomitnt y para los Vhículos d invrsión d duda s calculará considrando al misor d cada Instrumnto d Duda o Valor Extranjro d Duda qu conform l Vhículo. En l caso qu l fidicomitnt sa un Banco, una Contrapart, una casa d bolsa, una Entidad Financira o una socidad anónima y los bins afctados n fidicomiso san drchos d cobro, dircta o indirctamnt, a cargo d una o varias prsonas morals, l límit a qu s rfir sta fracción s calcularán n la misma proporción n qu participn n los bins objto dl fidicomiso; s xcptúan los Instrumntos Bursatilizados y los Instrumntos Estructurados a qu s rfir l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, inciso d), qu satisfagan lo sñalado n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Asimismo, la Socidad d Invrsión podrá considrar qu un Instrumnto Bursatilizado o un Instrumnto Estructurado a qu s rfir l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, inciso d); s colocado por un misor indpndint, cuando dichos instrumntos Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 30 d d 55

31 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. cumplan con los rquisitos qu s stablzcan n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. En st caso cada Instrumnto qudará sujto al límit a qu s rfir la prsnt fracción. En todo caso, la suma d todos los Instrumntos Bursatilizados y d todos los Instrumntos Estructurados a qu s rfir l inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, fracción XLII, inciso d) qu cumplan con lo stablcido antriormnt, stará sujta al límit stablcido n la disposición Décima Octava y Décima Sxta fracción I, inciso f), rspctivamnt d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión; La Socidad d Invrsión dbrá sujtar sus cartras d invrsión a los linamintos y límits rfrnts a los parámtros d liquidz mínima qu s stablzcan n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Para fctos d computar l valor d las invrsions ralizadas con cada Contrapart o misor d acurdo con la prsnt fracción, s stará a lo stablcido n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro mitidas por la Comisión. La invrsión n accions d Emisors Nacionals listadas n la Bolsa Mxicana d Valors a qu s rfirn los incisos a) y b) d la fracción XLIII dl inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto; qu prtnzcan a los índics nacionals prvistos n las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión; podrá sr un porcntaj dl límit máximo a qu s rfir la fracción I inciso ) d la disposición Décima Sxta d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión, qu srá quivalnt a la suma dl valor dl pondrador asignado a cada acción n l índic IPC CompMX, o n su caso l índic más rprsntativo d la Bolsa Mxicana d Valors qu dtrmin l Comité d Análisis d Risgos, así como l rango d modificación por fctos d bursatilidad qu dtrmin l Comité d Análisis d Risgos. En l caso d las accions d Emisors Nacionals listadas n la Bolsa Mxicana d Valors qu no formn part dl índic IPC CompMX o aquél qu dtrmin l Comité d Análisis d Risgos, s podrá invrtir hasta l 4% dl límit a qu s rfir la fracción I inciso ) d la disposición Décima Sxta d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión. La invrsión n Activos Objto d Invrsión mitidos, avalados o acptados por Socidads Rlacionadas Entr Sí, podrá sr hasta dl 15% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión. b) La invrsión n Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Instrumntos Bursatilizados, Estructuras Vinculadas a Subyacnts y, n su caso, d Instrumntos Estructurados, prtncints a una misma misión, podrá sr hasta dl 35% dl total dl valor d la misión rspctiva, n conjunto con lo qu tngan invrtido las dmás Socidads d Invrsión qu opr la Administradora; la Socidad d Invrsión dbrá sujtars a lo dispusto n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro n lo rlativo a la rcomposición d cartra d la Socidad d Invrsión, xpdidas por la Comisión. Las invrsions ralizadas n Vhículos dbrán obsrvar lo dispusto n l párrafo antrior. Para l caso d los instrumntos a qu s rfir la fracción XLII, inciso a), dl inciso I) Dfinicions dl prsnt prospcto, la Socidad d Invrsión podrá adquirir dirctamnt más dl 35% d una misión cuando l promovnt, l administrador u otros invrsionistas calificados, incluyndo las Socidads d Invrsión opradas por otras Administradoras, solos o n su conjunto, invirtan n los proyctos promovidos, n su caso a través dl instrumnto n comnto, cuando mnos un porcntaj quivalnt al 20% dl valor d la misión. La prsnt salvdad no srá aplicabl cuando las socidads qu ralicn los proyctos promovidos o sus accionistas, tngan nxos patrimonials con la Socidad d Invrsión o la Administradora qu las opr; la Socidad d Invrsión dbrá sujtars a lo dispusto n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro n lo rlativo a la rcomposición d cartra d la Socidad d Invrsión, xpdidas por la Comisión. Para l caso d los Instrumntos d Duda, los Valors Extranjros d Duda y los Instrumntos Bursatilizados, la Socidad d Invrsión podrá adquirir l valor qu sa mayor ntr trscintos millons d psos y l 35% d una misma misión. Lo antrior, sin prjuicio d la facultad dl Comité d Análisis d Risgos para stablcr critrios y linamintos para la slcción d los risgos crditicios prmisibls considrando las condicions dl mrcado. S considrará qu los Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Instrumntos Bursatilizados y, n su caso, Instrumntos Estructurados prtncn a una misma misión, cuando tngan caractrísticas idénticas, lo cual dbrá constar xprsamnt n la opinión lgal indpndint d la misión d qu s trat. Lo antrior, no obstant qu dichos Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Instrumntos Bursatilizados Instrumntos Estructurados s hayan mitido mdiant actos y n fchas distintas por l mismo misor. Para fctos d los límits d invrsión por misión, no s considrarán los Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Instrumntos Bursatilizados y, n su caso, Instrumntos Estructurados qu s ncuntrn pndints d sr colocados o hayan sido amortizados. c) En Instrumntos Estructurados a) En caso d sr suprior al 50% dl límit a qu s rfir la disposición Décima Sxta, fracción I, inciso f) d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión; pro infrior al 85% dl rfrido límit, dbrá divrsificars n dos o más Instrumntos Estructurados autorizados para la Socidad d Invrsión. b) En caso d sr suprior al 85% dl límit a qu s rfir la disposición Décima Sxta, fracción I, inciso f) d las Disposicions d Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 31 d d 55

32 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión; dbrá divrsificars n trs o más Instrumntos Estructurados autorizados para la Socidad d Invrsión. En l caso d los Vhículos qu dé a conocr la Comisión n términos d lo sñalado n la disposición Novna d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión; cuyos activos subyacnts san Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda, los límits prvistos n las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión srán aplicabls únicamnt a los misors d dichos Instrumntos y Valors. Dichos Vhículos no starán sujtos a los límits prvistos n la fracción IV antrior. d) La invrsión n Activos Objto d Invrsión dnominados n Divisas, podrá sumar hasta l 30% dl Activo Total d la Socidad d Invrsión d qu s trat. Dntro dl límit a qu s rfir l párrafo antrior, dbrá computars l valor a mrcado d los Contratos Abirtos con Drivados qu clbr la Socidad d Invrsión cuyo subyacnt san Divisas, así como l valor a mrcado d los rportos y préstamo d valors dnominados n Divisas. Para fctos d vrificar l cumpliminto dl prsnt inciso s stará a lo dispusto n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro mitidas por la Comisión. La Socidad d Invrsión podrá adquirir las Divisas, n dircto o a través d Drivados, qu rquiran para fctuar la liquidación o cobrtura d opracions con Activos Objto d Invrsión. El Comité d Análisis d Risgos, considrando la sguridad y l dsarrollo d los mrcados corrspondints podrá stablcr rquisitos para la opración d la Socidad d Invrsión con Divisas. E) DE LA FUSIÓN O CESIÓN DE CARTERA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN. En caso d la fusión o csión d cartra d Socidads d Invrsión, la socidad fusionant, o, n su caso, la csionaria, podrá xcdr durant un plazo d 360 días naturals contado a partir d la fcha n qu surta fctos la fusión o csión, los límits prvistos n las disposicions Vigésima Sgunda, Vigésima Trcra y la fracción IV d la disposición Vigésima Cuarta d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l Régimn d Invrsión, simpr y cuando l xcso sa conscuncia d la fusión o d la csión d cartra. La Socidad d Invrsión, no dbrá adquirir más Instrumntos d Duda, Valors Extranjros d Duda, Estructuras Vinculadas a Subyacnts y, n su caso, Instrumntos Estructurados d la misión n la qu tnga l xcso durant l plazo ants mncionado. II. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS INTERNACIONALES. La Socidad d Invrsión únicamnt podrá oprar n mrcados intrnacionals con intrmdiarios financiros. La Socidad d Invrsión, para ralizar opracions n los mrcados intrnacionals, podrá hacrlo d manra dircta o a través d Vhículos, o bin a través d Prstadors d Srvicios Financiros. La Socidad d Invrsión sólo podrá clbrar contratos con Prstadors d Srvicios Financiros qu gocn d solvncia y rconocido prstigio n los mrcados financiros. Cuando la Socidad d Invrsión opr n los mrcados intrnacionals a través d Prstadors d Srvicios Financiros, dbrán suscribir prviamnt con éstos, l o los contratos qu s rquiran para qu los Prstadors d Srvicios Financiros actún por cunta y ordn d la Socidad d Invrsión d qu s trat. En los contratos qu clbr la Socidad d Invrsión con los Prstadors d Srvicios Financiros para ralizar opracions n los mrcados intrnacionals, s dbrá pactar qu los Prstadors d Srvicios Financiros mantndrán n cuntas sparadas, las invrsions qu ralicn por cunta d la Socidad d Invrsión, d las invrsions qu ralicn por cunta propia o d cualquir otro trcro. Asimismo, n los contratos a qu s rfir l prsnt Título s dbrán d incluir las prohibicions qu s stablcn n l Capítulo II dl Título VI d las Disposicions d caráctr gnral n matria financira, prvr qu s apgun admás a los linamintos aprobados por los Órganos d Gobirno d la Comisión indicar n l mismo qu n caso d no obsrvarlas s dará por trminado l contrato. Los contratos qu s clbrn con Prstadors d Srvicios Financiros para ralizar opracions n los mrcados intrnacionals dbrán, como mínimo, runir los siguints rquisitos I. Sr aprobados n ssión por l Comité d Invrsión, contando con l voto favorabl dl Consjro Indpndint qu particip n l mismo, Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 32 d d 55

33 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. II. Sr prviamnt dictaminados por un abogado d rconocido prstigio n matria financira qu cunt con xprincia profsional d cuando mnos cinco años n dicha matria, n cuyo dictamn dbrá mncionars d manra xprsa qu l rfrido contrato cumpl con lo dispusto n la normatividad d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. El contrato d intrmdiación db cumplir, admás, con los linamintos aprobados por l Comité d Análisis d Risgos y las disposicions d caráctr gnral qu stablc l régimn d invrsión. Los contratos qu clbr la Socidad d Invrsión con Prstadors d Srvicios Financiros, así como los dictámns, dbrán star a disposición d la Comisión n todo momnto. En caso d qu l contrato sté scrito n un idioma difrnt al spañol, s dbrá contar con una traducción al idioma spañol. Si la Comisión, drivado dl jrcicio d las facultads d suprvisión, ncontrara qu algún contrato incumpl con la normatividad d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro, s dbrá dar por trminado dicho contrato n l plazo qu la propia Comisión dtrmin, sin prjuicio d las sancions a qu haya lugar. Para fcto d lo antrior, la Socidad d Invrsión dbrá stipular n los contratos qu clbrn con Prstadors d Srvicios Financiros, cláusulas qu prvan como causa d trminación d dichos contratos l incumpliminto a la normatividad d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. En caso d trminación dl contrato, las opracions ya pactadas, pro pndints d jcutars, sguirán sindo opradas hasta su conclusión. La Socidad d Invrsión podrán oprar con los Instrumntos y Valors Extranjros prmitidos por l Régimn d Invrsión Autorizado, y con apgo a los linamintos qu para tals fctos xpida la Comisión, para lo cual, cuando adquiran un Vhículo, dbrán crciorars qu los drchos qu confira a otro tipo d activos financiros, son d los prmitidos por l Régimn d Invrsión Autorizado. Para cumplir con lo antrior, la Socidad d Invrsión dbrá apgars a los critrios d información qu stablzca la Comisión a través d disposicions d caráctr gnral. La Administradora no podrá contratar Prstadors d Srvicios Financiros para qu stos ralicn dpósitos bancarios por cunta d la Administradora. En caso d qu la Socidad d Invrsión adquira Vhículos qu n términos dl prospcto d información corrspondint, s stablzca d forma xprsa qu rplican activos subyacnts prmitidos por l Régimn d Invrsión Autorizado, la obligación d informar a la Comisión sobr la composición d los activos subyacnts dl Vhículo no srá aplicabl, simpr y cuando la Socidad d Invrsión d qu s trat inform a la Comisión la funt d información n qu const l rquisito ants rfrido. Asimismo, n st caso la Socidad d Invrsión dbrá consrvar a disposición d la Comisión, l prospcto d información dl Vhículo d qu s trat. La Administradora dbrá cubrir los costos qu con motivo d assoría, administración, gstión, manjo, mantniminto o cualquir otro análogo cualquira qu sa la dnominación qu s l dé, cobrn los Prstadors d Srvicios Financiros o los Prstadors d Srvicios Indpndints, o qu s drivn d la adquisición d Vhículos, o d la adquisición o structuración d Estructuras Vinculadas a Subyacnts por part d la Socidad d Invrsión distintos d los Costos d Corrtaj, los cuals srán cubirtos por la Socidad d Invrsión. Los costos qu cobrn los Prstadors d Srvicios Financiros o los Prstadors d Srvicios Indpndints, así como los costos d los Vhículos, dbrán sr conocidos y pactados con antrioridad a la prstación dl srvicio o adquisición dl Vhículo. Tratándos d los Costos por Assoría, dichos costos dbrán sr rmbolsados por la Administradora a la Socidad d Invrsión. La Administradora, rspcto d las comisions qu cobr, dbrá compnsar diariamnt l import corrspondint a la cunta por cobrar por st concpto, contra los Costos por Assoría incurridos por la Socidad d Invrsión. Para st fcto, la Administradora o la Socidad d Invrsión, l primr día hábil d cada ms, dbrá liquidar la difrncia qu s prsnt con motivo d la compnsación diaria ntr la cunta por cobrar por comisions sobr saldo y la cunta por pagar por Costos por Assoría dl ms antrior. III. DE LA OPERACIÓN CON INSTRUMENTOS ESTRUCTURADOS. INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS ESTRUCTURADOS. La Socidad d Invrsión dbrá somtr a la aprobación d su Comité d Invrsión, la adquisición d Instrumntos Estructurados. S dbrá ralizar prviamnt un análisis sobr las caractrísticas y risgos inhrnts a cada Instrumnto Estructurado qu s prtnda adquirir, l cual dbrá abarcar por lo mnos, los siguints aspctos Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 33 d d 55

34 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. I. Valoración d la información hcha dl conociminto público por l misor dl Instrumnto Estructurado y cualquir otra qu s difunda n l mrcado. II. Análisis spcífico d cada uno d los activos qu n su caso intgrn l Instrumnto Estructurado, xcpto n l caso d activos qu intgrn l Instrumnto Estructurado qu no pudan sr conocidos ants d la colocación pública n l mrcado dl Instrumnto Estructurado n custión. En st caso l análisis s dbrá rfrir al plan d invrsión y xprincia dl administrador dl patrimonio dl Instrumnto Estructurado. III. Rsultados d las prubas d comportaminto qu s ralicn al Instrumnto Estructurado y, n su caso, a cada uno d los activos qu lo intgrn utilizando mtodologías qu considrn la información disponibl a la fcha d las prubas. IV. Análisis dl tipo d Instrumnto Estructurado d qu s trat, n l qu s vrifiqu qu la información hcha dl conociminto público s consistnt con su structura fctiva y n l qu s idntifiqu los tipos d risgo asociados al Instrumnto. Asimismo, s dbrá ralizar un análisis dtallado d los costos y comisions a favor dl administrador d la structura, dl structurador y dmás participants n la opración. V. Análisis lgal n l cual const qu la structura lgal dl Instrumnto Estructurado s consistnt con las obligacions prvistas n l prospcto d información, o n su caso n los proyctos d los prospctos d información, para con los tndors y qu cada uno d los actos jurídicos a clbrars para la opración dl Instrumnto Estructurado s ajustan a la normatividad qu ls rsult aplicabl. VI. Análisis d cada una d las funts d flujos d dinro dstinados al Instrumnto Estructurado, así como d los risgos asociados a dichas funts. VII. Análisis d la funt d rcursos dstinados al pago d los tndors dl Instrumnto Estructurado y d la prlación n l pago qu ls corrsponda a cada clas d tndors o rspcto a otras prsonas con drcho a rcibir rcursos por cualquir concpto, rlacionados con l Instrumnto Estructurado. VIII. Análisis d la valuación dl Instrumnto Estructurado y su snsibilidad a los risgos idntificados conform a lo dispusto n la fracción VI antrior, y IX. Información complta d la mtodología, parámtros y bass sobr las cuals s haya ralizado l análisis.as aprobacions qu otorgu l Comité d Invrsión, para qu la Socidad d Invrsión invirta n Instrumntos Estructurados dbrán acordars d manra xprsa, contar con l voto favorabl d los Consjros Indpndints qu san mimbros d dicho comité y constar n actas qu n la ssión dl comité qu corrsponda. Asimismo, la Socidad d Invrsión podrá adquirir Instrumntos Estructurados qu satisfagan los critrios stablcidos n políticas gnrals d invrsión para stos Instrumntos, aprobadas por l Comité d Invrsión. La Socidad d Invrsión dbrá dar sguiminto al Instrumnto Estructurado y a los activos qu n su caso lo intgrn y ntrgar al Comité d Invrsión los rsultados d dicho análisis cuando mnos una vz al año o n la ssión siguint a qu s vrifiqu cualquir modificación al Instrumnto Estructurado. Asimismo, l análisis dbrá star a disposición d la Comisión. V. POLÍTICAS DE OPERACIÓN. A) TIPO DE RECURSOS QUE SE PUEDEN INVERTIR EN LA SOCIEDAD DE INVERSIÓN. SIEFORE, s una Socidad d Invrsión Básica 4, y por lo tanto, pud invrtir los rcursos cuya procdncia sa d 1-.La subcunta d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz. 2-.La subcunta dl sguro d rtiro prvisto n la Ly dl Sguro Social vignt hasta l día 30 d Junio d D RCV ISSSTE, dl Sguro d Rtiro y d Ahorro para l Rtiro. 4-.Las aportacions complmntarias d rtiro. 5-.D ahorro a largo plazo. 6-.Voluntarias con prspctiva d Invrsión d Largo Plazo. 7-.Las invrsions obligatorias d las ADMINISTRADORA. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 34 d d 55

35 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica Otros rcursos qu s dbn invrtir n las Socidads d Invrsión d conformidad con las lys d sguridad social. B) PRECIO Y PLAZO DE LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIÓN. Las opracions d compravnta d accions rprsntativas dl capital social d la Socidad d Invrsión, s liquidarán l mismo día n qu s ordnn, conform a las disposicions d caráctr gnral n matria d disposición d rcursos mitidas por la Comisión, simpr qu la instrucción s gir dntro dl horario d opración (8 a 14 horas, timpo d la Ciudad d México, Distrito Fdral). Las opracions solicitadas fura dl horario ants citado, s ralizarán al día hábil siguint y s liquidarán al prcio vignt d las accions d la socidad dl día n qu s ralic la vnta d las accions. C) POLÍTICA DE PERMANENCIA DEL FONDO. Los rcursos d la cunta individual dl trabajador prmancrán invrtidos n accions d la Socidad d Invrsión cuando mnos un año, salvo n los siguints casos a) Qu l trabajador solicit l traspaso d su cunta individual a otra Administradora, habida cunta dl cumpliminto d la normatividad n la matria, o s transfiran sus rcursos a otra Socidad d Invrsión oprada por la misma Administradora qu opr su cunta individual, como conscuncia dl cambio dl régimn d comisions, con motivo d su dad o d las políticas d invrsión contnidas n st prospcto d información, o cuando la Comisión l haya dsignado Administradora n los términos dl artículo 76 d la Ly. b) Cuando al trabajador, por motivo d su dad, l corrsponda cambiar d Socidad d Invrsión, solicit qu los rcursos acumulados n la Socidad d Invrsión n la qu s ncontraban, prmanzcan invrtidos n dicha Socidad d forma qu n la nuva Socidad d Invrsión qu l corrsponda por dad únicamnt s rciban los nuvos flujos d cuotas y aportacions. c) Cuando la Administradora ntr n stado d disolución o s fusion con otra Administradora tnindo l caráctr d fusionada. d) Cuando s rtirn la totalidad d los rcursos d la cunta individual con motivo d la contratación d una rnta vitalicia o, n su caso, s agotn los rcursos d la misma por habrs fctuado rtiros programados o l trabajador tnga drcho a rtirar parcial o totalmnt sus rcursos n una sola xhibición. D) RÉGIMEN DE COMISIONES. PROFUTURO G.N.P., S.A. DE C.V., Administradora d Fondos para l Rtiro qu opra a Socidad d Invrsión Espcializada d Fondos para l Rtiro, cobrará las siguints comisions por la administración d las cuntas individuals d los trabajadors qu s afilin a la misma CONCEPTO Comisión sobr saldo FACTOR 1.11% anual sobr l saldo administrado. Las comisions, así como los dscuntos s aplicarán n forma uniform para todos los trabajadors rgistrados, sin qu s discrimn ntr stos. Las comisions sobr saldo s cobrarán cuando los rcursos s ncuntrn fctivamnt invrtidos n la Socidad d Invrsión y s hayan rgistrado las provisions diarias ncsarias n la contabilidad d la Socidad d Invrsión. Las comisions por srvicios spcials srán pagadas dirctamnt por l trabajador qu solicitó l srvicio y d ninguna forma podrán fctuars con cargo a la cunta individual dl trabajador. Sin prjuicio d lo antrior, n forma prmannt s mantndrá información complta y visibl d la structura d comisions y n su caso dl squma d dscuntos, n todas las sucursals d la Administradora qu opra la Socidad d Invrsión y puntos d afiliación n los cuals s otorgu srvicio d atnción a los afiliados. Como conscuncia dl cambio dl régimn d comisions l trabajador podrá traspasar su cunta a otra Administradora. E) MECÁNICA DE VALUACIÓN. Los Activos Objto d Invrsión qu conformn la cartra d valors d la Socidad d Invrsión, s dbrán valuar diariamnt por un provdor d prcios d conformidad con las disposicions d caráctr gnral a las qu dbrán sujtars la Administradora para la valuación d los activos propidad d la Socidad d Invrsión y d las accions rprsntativas dl capital pagado d la Socidad d Invrsión. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 35 d d 55

36 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. El procdiminto d rgistro contabl d la valuación, s sujtará a lo qu stablcn las rglas gnrals sobr l rgistro d contabilidad y laboración y prsntación d los stados financiros para la Administradora y Socidads d Invrsión, las cuals sñalan qu los rgistros contabls srán analíticos y prmitirán la idntificación y scuncia d las opracions, qudando rgistrados los movimintos contabls l mismo qu l día qu s clbr la opración. F) RÉGIMEN DE RECOMPRA. Los trabajadors tndrán drcho a qu la socidad d invrsión, a través d la administradora d fondos para l rtiro qu la ópra, ls rcompr a prcio d valuación hasta l 100% d su tnncia accionaria n los siguints casos Cuando tngan drcho a gozar d una pnsión o alguna otra prstación n los términos d la Ly dl Sguro Social, qu ls otorgu l drcho a disponr d los rcursos d su cunta individual. Cuando s prsnt una modificación a los parámtros d invrsión prvistos n st prospcto, o a la structura d comisions d conformidad con lo dispusto por l artículo 37 d la Ly d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Tratándos d modificacions a la structura d comisions, l trabajador tndrá drcho a la rcompra d sus accions sólo cuando la modificación impliqu un incrmnto n las comisions. Asimismo, cuando s aprubn a la Administradora structuras d comisions qu considrn las corrspondints a una nuva Socidad d Invrsión, dicha situación no dbrá ntndrs como una modificación a las structuras vignts qu stablzcan las comisions d la Socidad d Invrsión distintas a la nuva socidad por lo qu no s actualizará l supusto rqurido para solicitar la rcompra d su tnncia accionaria. El trabajador no tndrá drcho a la rcompra d sus accions cuando por ordn d la Comisión Nacional dl sistma d Ahorro para l Rtiro la Administradora haya modificado l régimn d invrsión d alguna d las Socidads d Invrsión qu opr, o bin, cuando la rfrido comisión haya modificado las disposicions d caráctr gnral a las cuals db sujtars l régimn d invrsión d conformidad con lo stablcido por l artículo 43 d la Ly d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Cuando l trabajador, al qu la Comisión l haya dsignado Administradora d Fondo para l Rtiro n términos dl Artículo 76 d la Ly, solicit l traspaso d su cunta individual a otra Administradora. Cuando solicitn l traspaso d su cunta individual, n los plazos qu las Comisión stablzca. Cuando la Administradora s fusion, si fura la Socidad fusionada. Cuando l trabajador solicit l traspaso total o parcial d su cunta individual a otra Socidad d Invrsión oprada por la misma Administradora qu opr su cunta individual n los términos qu stablc la Comisión. Cuando l trabajador tnga 37 años o más, n cuyo caso sus rcursos srán transfridos gradualmnt a la Socidad d Invrsión 3, d conformidad con las Rglas Gnrals qu al fcto stablzca la Comisión. VI. RÉGIMEN FISCAL. Los aspctos rlvants n matria fiscal son los siguints Para las subcuntas d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, las aportacions d la cunta individual, así como los rndimintos qu éstas gnrn, fctuadas por l Gobirno Fdral y los patrons, no srán ingrsos acumulabls dl trabajador n l jrcicio n qu s aportn o gnrn. S considran xntas dl pago d impusto sobr la rnta a) La ntrga d aportacions y sus rndimintos provnints d la subcunta d vivinda. b) Los ingrsos qu obtngan las prsonas qu han stado sujtas a una rlación laboral n l momnto d su sparación, con cargo a la subcunta dl sguro d rtiro (SAR 92) o a la subcunta d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, hasta por l quivalnt a novnta vcs l salario mínimo gnral dl ára gográfica dl contribuynt por cada año d contribución. El xcdnt tndrá un trataminto fiscal dtrminado n términos dl Título IV d la Ly dl Impusto Sobr la Rnta. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 36 d d 55

37 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. c) Las jubilacions, pnsions, habrs d rtiro, así como las pnsions vitalicias u otras formas d rtiro, provnints d la subcunta dl sguro d rtiro (SAR 92) o d la subcunta d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, n los casos d invalidz, incapacidad, csantía, vjz, rtiro y murt, cuyo monto diario no xcda d nuv vcs l salario mínimo gnral dl ára gográfica dl contribuynt. El xcdnt tndrá un trataminto fiscal dtrminado n términos dl Título IV d la Ly dl Impusto Sobr la Rnta. d) Los rtiros fctuados d la subcunta d rtiro, csantía n dad avanzada y vjz, por concpto d ayuda d gastos d matrimonio a qu s rfir l artículo 165 d la Ly dl Sguro Social. Los rndimintos d las aportacions voluntarias y las aportacions complmntarias dpositadas n su subcunta corrspondint, son considrados intrss para los fctos d la Ly dl Impusto Sobr la Rnta. El intrés ral acumulabl s obtndrá como l ingrso obtnido por l rtiro fctuado mnos l monto actualizado d la aportación. Las aportacions y los rndimintos drivados d llas fctuadas por los patrons a la subcunta d vivinda d la cunta individual, n los términos d la Ly dl Instituto dl Fondo Nacional para la Vivinda d los Trabajadors no srán ingrsos acumulabls dl trabajador n l jrcicio n qu s aportn o gnrn. VII. INFORMACIÓN PÚBLICA SOBRE LA CARTERA DE VALORES. La composición d la cartra agrgada por class d activos stará disponibl n las oficinas d la Administradora qu opra la Socidad d Invrsión n forma mnsual con cort al último día hábil dl ms. Asimismo, la cartra s informará n los términos ants rfridos a través d al mnos un priódico d circulación nacional o n la página d Intrnt d la Administradora. Las publicacions rspctivas s ralizarán dntro d los primros diz días hábils dl ms siguint al qu corrsponda la información. Los rndimintos históricos y l Indicador d Rndiminto Nto d la Socidad d Invrsión starán disponibls n la página d Intrnt qu la Administradora dstin para llo. Ambos indicadors rfridos n l prsnt párrafo, s xprsarán n términos anuals, n tasas nominal y ral. Rndimintos pasados no garantizan rndimintos futuros. Estas stadísticas s provn únicamnt con fins informativos. Estos rndimintos dbrán actualizars dntro d los primros diz días naturals d cada ms. VIII. ADVERTENCIAS GENERALES A LOS TRABAJADORES. a) Risgos d Invrsión. D conformidad con la dscripción ralizada n l Capítulo II d st Prospcto d Información, n lo conducnt a las Políticas d Administración Intgral d Risgos, n l manjo d los rcursos invrsions d la Socidad d Invrsión, los divrsos risgos a los qu s ncuntra xpusta son los siguints risgo financiro, risgo d mrcado, risgo d crédito y risgo d liquidz. La Socidad d Invrsión busca ofrcr a los trabajadors un adcuado rndiminto d conformidad con las condicions d mrcado, sujtándos strictamnt al régimn d invrsión autorizado, sin qu llo impliqu un rndiminto garantizado. Las calificacions otorgadas a los Instrumntos d Duda y Valors Extranjros d Duda, por agncias spcializadas, no rprsntan una garantía d rpago d las invrsions inicials, sino únicamnt una opinión sobr las posibilidads d cumpliminto dl misor d dichos valors rspcto a los términos prvistos n los prospctos corrspondints. La inscripción n l Rgistro Nacional d Valors qu sa aplicabl a cirtos Instrumntos, no implica la crtificación sobr la garantía d rndimintos dl Instrumnto o la solvncia d cada misor. b) Minusvalías ocasionadas por rsponsabilidad d la Administradora y Socidad d Invrsión. Con l objto d qu qudn protgidos los rcursos d los trabajadors, cuando s prsntn minusvalías drivadas dl incumpliminto Régimn d Invrsión, la Comisión ha xpdido rglas gnrals para la rcomposición d la cartras d la Socidad d Invrsión, n las cuals s dscribn los casos n qu s obliga a la Administradora a cubrir dichas minusvalías con cargo a la rsrva spcial, y n caso d qu ésta sa insuficint, las cubrirá con cargo a su capital social. c) Inspcción y vigilancia d la Comisión. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 37 d d 55

38 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. La Comisión s la autoridad comptnt para rgular, inspccionar y vigilar l funcionaminto d la Socidad d Invrsión, así como la Administradora qu la opra. d) Custodia d los títulos. Los títulos qu amparan las accions d la socidad d invrsión, s ncuntran dpositados n la S.D. Indval, S.A. d C.V., Instituto para l Dpósito d Valors. Los Activos Objto d Invrsión para su guarda s ncuntran dpositados d la siguint manra -Para Activos Objto d Invrsión n custodia nacional S.D. Indval, Institución para l Dpósito d Valors S.A. d C.V. -Para Activos Objto d Invrsión n custodia intrnacional Stat Strt.Bank and Trust. ) Acptación dl prospcto d información por l trabajador. A fcto d dar cumpliminto a lo dispusto por l artículo 47 bis, antpnúltimo párrafo, d la Ly, la Administradora qu opra la Socidad d Invrsión tndrá n sus oficinas y sucursals, l prsnt prospcto d información, a disposición d los trabajadors rgistrados. f) Calificación d la Socidad d Invrsión. mnt la Socidad d Invrsión no cunta con una calificación. g) Consultas, qujas y rclamacions. La Comisión Nacional para la Protcción y Dfnsa d los Usuarios d Srvicios Financiros (CONDUSEF) tin habilitado un srvicio d atnción al público vía tlfónica, sin cargo alguno dsd cualquir lugar dl país, para rcibir consultas, qujas y rclamacions sobr irrgularidads n la opración y prstación d los srvicios d la Administradora n l tléfono o Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 38 d d 55

39 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. ANEXOS Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 39 d d 55

40 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 40 d d 55

41 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. ANEXO L I. Mtodología para l cálculo dl Valor n Risgo (VaR) a un día usando datos históricos. Para calcular l VaR d la Socidad d Invrsión considrando los Activos Administrados por la Socidad d Invrsión n custión, usando datos históricos, la Administradora o n su caso la Socidad Valuadora qu ls prst srvicios, calculará l VaR con bas n la información qu l proporciona l Provdor d Prcios corrspondint y las posicions d los difrnts Activos Objto d Invrsión qu conforman l portafolio d la propia Socidad d Invrsión, d conformidad con las disposicions d caráctr gnral n matria financira mitidas por la Comisión. No s considrarán los dpósitos bancarios dnominados n psos ni los activos a los qu s rfir la fracción XLII inciso a) dl prsnt Prospcto. Información proporcionada por l Provdor d Prcios Los Instrumntos, Valors Extranjros, Drivados, opracions d rporto y préstamo d valors qu son factibls d sr adquiridos u oprados por la Socidad d Invrsión srán rfridos como los Activos Prmitidos o Activo Prmitido n caso d rfrirs a uno solo d éstos. El Comité d Análisis d Risgos dtrminará la inclusión d los Instrumntos Estructurados para l cómputo dl Valor n Risgo. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 41 d d 55

42 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Cada día hábil antrior a la fcha d cálculo dl VaR rprsnta un posibl scnario para l valor d los factors qu dtrminan l prcio d los Activos Prmitidos. S ls llamará Escnarios a los 1,000 días hábils antriors al día d cálculo dl VaR. A partir d la información obtnida n los Escnarios, s pud obtnr una stimación d la distribución d los prcios. El prcio d cada uno d los Activos Prmitidos s dtrminado por una fórmula d valuación d acurdo con la mtodología dl Provdor d Prcios autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y d Valors qu involucra k factors d risgo como pudn sr inflación, tasas d intrés, tipos d cambio, tc. dpndindo d cada uno d los Activos Prmitidos a sr valuado. El prcio dl Activo Prmitido j n l día h s xprsa n términos d stos factors como la fórmula f d valuación Para calcular l VaR dl día h usando datos históricos, la Administradora, o n su caso, la Socidad Valuadora corrspondint n nombr y rprsntación d la Administradora utilizarán la matriz d difrncias ntr l prcio dl día h y l prcio dl scnario i (i = 1, 2,...,1000) qu ls nví l Provdor d Prcios. La Administradora dbrá stipular n los contratos qu clbrn con l Provdor d Prcios qu para calcular sta matriz, l Provdor d Prcios siga los siguints pasos 1. Estimar las variacions porcntuals diarias qu tuviron los factors d risgo, qu influyn n la valuación d los Activos Prmitidos, a lo largo d los últimos 1,000 días hábils. 2. Al multiplicar las variacions porcntuals d un factor d risgo por l valor dl factor d risgo n l día h, s obtin una mustra d 1,000 posibls obsrvacions dl valor dl factor d risgo. Por jmplo, para l factor d risgo F1 s tin 3. A partir d las obsrvacions gnradas para los factors d risgo, s obtinn obsrvacions para los prcios d los Activos Prmitidos utilizando la fórmula d valuación corrspondint. 4. Con stos prcios s construy la matriz d difrncias d prcios d 1000 x n, dond n s l númro d Activos Prmitidos. El lmnto (i, j) d sa matriz srá l siguint La matriz d difrncias n los prcios calculada por l Provdor d Prcios dbrá cumplir con los critrios stablcidos n las disposicions d caráctr gnral n matria financira d los Sistmas d Ahorro para l Rtiro. Cálculo dl VaR (Ralizado por la Administradora o, n su caso, por la Socidad Valuadora corrspondint) La Administradora o, n su caso la Socidad Valuadora corrspondint, multiplicará la matriz d difrncias d prcios calculada por l Provdor d Prcios por l vctor qu contin l númro d títulos o contratos, sgún sa l caso, por Activo Prmitido qu intgran la cartra d la Socidad d Invrsión. D sta manra, s obtin un vctor d posibls cambios d valor (plusvalías o minusvalías) n l monto d dicha cartra. En símbolos, Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 42 d d 55

43 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Para l caso d la Socidad d Invrsión st vctor s dividirá ntr l Activo Administrado por la Socidad d Invrsión n custión al día h,, obtnindo así los rndimintos con rspcto al portafolio actual; xcluyndo los activos a los qu s rfir l inciso I) dl prsnt Prospcto, fracción XLII, inciso a). En símbolos Los posibls rndimintos así obtnidos s ordnan d mnor a mayor, con lo qu s obtin una stimación d la distribución d los rndimintos y a partir d lla s calculará l VaR y l Valor n Risgo Condicional sobr los activos dtrminados conform l párrafo antrior. La Comisión dbrá notificar a la Administradora sobr las adicions o modificacions a los scnarios qu s mantndrán fijos dtrminados por l Comité d Análisis d Risgos, con un ms d anticipación a la fcha d su aplicación. II. Mtodología para dtrminar l scnario corrspondint al VaR aplicabl a las Socidads d Invrsión d Pnsions. Para obsrvar l límit máximo d VaR qu corrsponda a la socidad d invrsión, l númro d scnario corrspondint al VaR d dicha Socidad d Invrsión srá la E-ésima por obsrvación xprsada n términos positivos. En caso d qu dicho valor originalmnt sa positivo, no s considrará qu sa suprior al límit xprsado n las citadas disposicions. El valor dl scnario corrspondint al VaR s computará d acurdo a la siguint mtodología S dfin un portafolio d rfrncia (PR) para la Socidad d Invrsión d Pnsions. En la fcha t s calculan los 1000 scnarios d pérdidas/ganancias dl PR d conformidad con l procdiminto dscrito n l prsnt Anxo. Dichos scnarios srán mplados para computar las variabls dscritas a continuación. En dond En la fcha t, s l númro d scnarios dl PR, qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR. Considrando los 30 scnarios más rcints qu s gnran con l PR n la fcha t, s l númro d scnarios qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR. Considrando los 60 scnarios más rcints qu s gnran con l PR n la fcha t, s l númro d scnarios qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR. dcir, En la fcha t s l númro d scnario corrspondint al VaR dl tipo d Socidad d Invrsión n custión. Esta variabl no podrá sr mnor qu 26. Adicionalmnt, n la fcha d ntrada n vigor d sta mtodología, toma un valor igual a 26. Es Es la holgura n l día t. Esta variabl s dfin como la difrncia ntr l númro dl scnario corrspondint al VaR mnos l númro d scnarios dl PR qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR. Es dcir,. Entoncs, l valor d s dtrminará con la siguint política Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 43 d d 55

44 a) PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. 1) Si n la fcha la holgura tin un valor infrior a 5 y n los últimos 30 días naturals s gnran más d 5 scnarios qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR, ntoncs l númro d scnario corrspondint al VaR s incrmnta n 5. O bin, 2) Si la holgura s infrior a 3, ntoncs l númro d scnario corrspondint al VaR s incrmnta n 5. b) Si la holgura s suprior a 15 y n los últimos 60 días naturals s gnraron mnos d 5 scnarios qu xcdn l límit rgulatorio dl VaR, ntoncs l númro d scnario corrspondint al VaR s rduc n 5. c) Si las condicions n a) o b) no prvalcn, ntoncs l númro d scnario corrspondint al VaR prmanc sin cambio. La política pud dscribirs simbólicamnt d la siguint manra Una vz dtrminado l valor d n la fcha t, s calcula con dicho parámtro l VaR d la cartra corrspondints al tipo d Socidad d Invrsión para l qu s dfinió l PR. La Comisión notificará a la Administradora y, n su caso, a las Socidads Valuadoras, cuando d conformidad con l procdiminto ants dscrito surjan cambios n l valor d fcha t+1.. En todo caso, n la fcha t s notificará l valor qu stará n vigor n la El PR d la Socidad d Invrsión d Pnsions s computa asumindo qu s xplota compltamnt l límit d Rnta Variabl prmitido y qu l rsto d la cartra s invirt n un portafolio d instrumntos d rnta fija. Espcíficamnt, los PRs s construyn asumindo qu l porcntaj d la cartra dstinado a la invrsión n rnta variabl s raliza compltamnt n l Índic d Prcios y Cotizacions d la Bolsa Mxicana d Valors. Similarmnt, s asum qu l porcntaj d la cartra dstinado a la invrsión n rnta fija s raliza a través d una canasta d valors d duda gubrnamntals con pondradors para cada título dfinido como l porcntaj qu dicho valor rprsnta rspcto dl monto n circulación d valors gubrnamntals. El Comité d Análisis d Risgos podrá fctuar ajusts, cuando las condicions d los mrcados lo impongan, sobr los parámtros mplados n la dtrminación dl valor d así como n l PR para asgurar qu dicha cartra continú sindo rprsntativa d las oportunidads d invrsión dl tipo d Socidad d Invrsión d qu s trat. La Comisión publicará a través d su sitio d la rd mundial las caractrísticas a dtall d los PRs, así como l valor vignt dl númro d scnario corrspondint al VaR d la Socidad d Invrsión qu s obtnga considrando los insumos proporcionados por los Provdors d Prcios. Para calcular l VaR, s utilizarán ocho posicions dcimals truncando l último dígito, lo cual s quivalnt a qu cuando l VaR s ncuntr xprsado n términos porcntuals s dbrán utilizar sis dcimals truncados. III. Cálculo dl Difrncial dl Valor n Risgo Condicional aplicabl a las Socidads d Invrsión Para calcular l Difrncial dl Valor n Risgo Condicional para la Socidad d Invrsión considrando únicamnt los Activos Administrados por la Socidad d Invrsión s stará a lo siguint 1. S calcula l CVaR d la Socidad d Invrsión, utilizando la distribución d los rndimintos ordnada d mnor a mayor obtnida para l cálculo dl VaR dtallado n la scción I dl prsnt Anxo como l promdio simpl d aqullas obsrvacions, xprsadas n términos positivos, qu s ncuntrn por arriba dl scnario 26 incluyndo st scnario. 2. S calcula l CVaR d la Socidad d Invrsión, siguindo l mismo procdiminto sñalado n l numral antrior, pro xcluyndo para su cómputo las posicions n instrumntos Drivados. 3. S calcula l valor d la difrncia dl CVaR dtrminado n l numral 1 antrior mnos l CVaR dtrminado n l numral 2 antrior; para tals fctos, l Comité d Análisis d Risgos dtrminará los scnarios con los qu s computarán los valors dl CVaR, mismos qu prmancrán vignts hasta qu l Comité d Análisis d Risgos dfina un nuvo conjunto d scnarios. El Comité d Análisis d Risgos valuará y n su caso dfinirá cuando mnos cada dos años al conjunto d scnarios considrados n los cómputos dscritos n l prsnt párrafo. Adicionalmnt, l Comité d Análisis d Risgos n cualquir timpo podrá dtrminar n un plazo mnor al sñalado un conjunto d scnarios distintos, considrando la sguridad d las invrsions y l dsarrollo d los mrcados, así como otros lmntos qu dicho curpo colgiado juzgu qu s ncsario analizar, n st último supusto, la Comisión hará dl conociminto d la Administradora los scnarios aplicabls n un plazo no mnor a cinco días hábils prvio a su ntrada n vigor. En la stimación dl CVaR y dl Difrncial dl CVaR s utilizarán ocho posicions dcimals truncando l último dígito, lo cual quival a qu, cuando l CVaR s ncuntr xprsado n términos porcntuals, s dbrán utilizar sis dcimals truncados. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 44 d d 55

45 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Los scnarios xtrmos qu s considrarán inicialmnt como part d los 1,000 scnarios fijos dntro la stimación dl difrncial dl Valor n Risgo Condicional srán Escnarios 22/10/ /10/ /10/ /02/ /02/2009 Los scnarios rstants qu dban usars para compltar los 1,000 scnarios prvistos n la rgulación provndrán dl priodo qu trmina n 31 d dicimbr d 2013, incluyndo s día y las fchas prvias qu corrspondan ANEXO M Índics Accionarios Índics Inmobiliarios d Paíss Elgibls para Invrsions. Los Componnts d Rnta Variabl y los índics conformados por FIBRAS o bin Vhículos d Invrsión Inmobiliaria adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión n mrcados d capitals lgibls, sólo podrán rfrirs a los índics listados n l prsnt Anxo o bin n la rlación d índics publicados n la página d Intrnt d ésta Comisión, así como a los subíndics qu d llos s drivn. Srá rsponsabilidad d la Administradora vrificar qu las accions incluidas n l índic d rfrncia dl Componnt d Rnta Variabl, d FIBRAS o d Vhículos d Invrsión Inmobiliaria, o los Vhículos qu las rprsntan, cotizan n un País Elgibl para Invrsions, san suprvisados por una autoridad d los Paíss Elgibls para Invrsions y darl sguiminto al cumpliminto d los critrios aprobados por l Comité d Análisis d Risgos. Índics País Almania Australia Bélgica Canadá España Estados Unidos Índic DAX, HDAX (Índics d la Bolsa d Frankfurt) ASX 50 (Índic d la Bolsa d Australia) BEL20 (Índic d la Bolsa d Bruslas) TSX (Índic d la Bolsa d Toronto) IBEX-35 (Índic d la Bolsa d España) IGBM (Índic d la Bolsa d Madrid) BCN Global-100 (Índic d la Bolsa d Barclona) LATIBEX TOP LATIBEX FTSE LATIBEX BRASIL Índic AMEX Composit Índic Dow Jons Industrial Avrag Índic Dow Jons CompositAvrag Índic Dow Jons Global Titans 50 Índic Dow Jons Global Titans 50 Euro Índic Dow Jons Stoxx Global 1800 Índics Dow Jons Styl Indxs Índics Dow Jons Stoxx 50 Índic Dow Jons Euro Stoxx 50 ÍndicFortun 500 Índics Nasdaq Composit Índic NYSE Composit Índic NYSE Intrnational 100 Indics Standard and Poors Global 100 Indics Standard and Poors Global 1200 Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 45 d d 55

46 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Indics Standard and Poors 100 Indics Standard and Poors 500 Indics Standard and Poors 700 Indics Standard and Poors 400 MidCap Indics Standard and Poors 600 Small Cap Indics Standard and Poors Composit 1500 Indics Standard and Poors Europa 350 Indics Standard and Poors TOPIX 150 Indics Standard and Poors TSX 60 Indics Standard and Poors Asia 50 Indics Russll 3000 Standard and Poors Total Markt Indx (S&P TMI) Russll/Nomura PRIME Indx Russll/Nomura Small Cap Indx Dow Jons U.S. Total Stock Markt Dow Jons US Total Markt Indx (TMI) Francia Holanda Hong Kong Irlanda Rino Unido Italia Japón Luxmburgo México CAC 40 (Índic d la Bolsa d París) AEX (Índic d la Bolsa d Amstrdam) HANG SENG (Índic d la Bolsa d Hong Kong) FTSE Xinhua China 25 ISEQ (Índic d la Bolsa d Irlanda) FTSE 350 (Índic d la Bolsa d Londrs) FTSE 250 (Índic d la Bolsa d Londrs) FTSE 100 (Índic d la Bolsa d Londrs) MIBTEL y MIB30 (Índics d la Bolsa d Milán) NIKKEI, TOPIX (Índics d la Bolsa d Tokio) Luxmbourg Stock Pric Indx (Índic d la Bolsa d Luxmburgo) IPC (Índic d Prcios y Cotizacions) IMC 30 (Índic d Mdiana Capitalización) IMBz (Índic México-Brasil) IMBz RT (Índic México-Brasil d Rtorno Total) BMBra 15 (Índic BMV Brasil 15) BMBra 15 RT (Índic BMV Brasil 15 RT) IR RT (Índic BMV-Rntabl) IPC CompMX IPC LargCap IPC MidCap IPC SmallCap IRT CompMX IRT LargCap IRT MidCap IRT SmallCap INMEX INMEX RT (Índic México d Rndiminto Total) Dow Jons México Titans 20 Indx (Índic d prcio y rtorno total) BMV-Matrials RT BMV-Industrial RT BMV-Consumo Frcunt RT BMV Tlcom RT BMV-Transforma RT Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 46 d d 55

47 Portugal Suiza PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. BMV-Construy RT BMV-Enlac RT BVL (Índic d la Bolsa d Valors d Lisboa) SMI, SPI (Índics d la Bolsa d Suiza) Rspcto a los índics d MSCI, los Componnts d Rnta Variabl adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión sólo podrán rfrirs a los índics qu a continuación s dtallan MSCI Europa MSCI Pan Europa MSCI Euro MSCI EMU MSCI Pacific MSCI Far East MSCI North Amrica MSCI EAFE MSCI EASEA MSCI World MSCI Kokusai MSCI UK MSCI Japan MSCI US Broad Markt MSCI US Invstabl Markt 2500 MSCI US Micro Cap MSCI US Prim Markt 750 MSCI US Small Cap 1750 MSCI US Mid Cap 450 MSCI US Larg Cap 300 MSCI Almania MSCI Austria MSCI Australia MSCI Canadá MSCI Francia MSCI Holanda MSCI Hong Kong MSCI Italia MSCI Sucia MSCI Australia IMI MSCI Austria IMI MSCI Blgium IMI MSCI Canada IMI MSCI Dnmark IMI MSCI Finland Small Cap MSCI Franc IMI Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 47 d d 55

48 MSCI Grmany IMI MSCI Grc IMI MSCI Hong Kong IMI MSCI Italy IMI MSCI Irland Small Cap MSCI Japan IMI MSCI Nthrlands IMI MSCI Spain Small Cap MSCI Swdn IMI MSCI Switzrland IMI MSCI Unitd Kingdom IMI MSCI USA IMI MSCI Brazil PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Rspcto a la familia d índics d CrditSuissPowrd por Holt, la cual incluy l índic d prcio, l índic d rtorno total y l índic d prcio sintético, los Componnts d Rnta Variabl adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión sólo podrán rfrirs a los índics qu a continuación s dtallan HS40 Japan Indx Powrd por HOLT HS60 US Indx Powrd por HOLT Crdit Suiss Switzrland Indx Powrd por HOLT Crdit Suiss Grmany Indx Powrd por HOLT HS60 Europ Indx Exchang Sris Powrd por HOLT Rspcto a los índics d WisdomTrInvstmnts, los Componnts d Rnta Variabl adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión sólo podrán rfrirs a los índics qu a continuación s dtallan WisdomTr Dividnd Indx WisdomTr LargCap Dividnd Indx WisdomTr MidCap Dividnd Indx WisdomTr SmallCap Dividnd Indx WisdomTr High-Yilding Equity Indx WisdomTr Dividnd Top 100 Indx WisdomTr Earnings Indx WisdomTr Earnings 500 Indx WisdomTr MidCap Earnings Indx WisdomTr SmallCap Earnings Indx WisdomTr Earnings Top 100 Indx WisdomTr Low P/E Indx WisdomTr Japan Dividnd Indx WisdomTr Japan High-Yilding Equity Indx WisdomTr JapanSmallCapDividndIndx Rspcto a los índics d Kf, Bruytt and Woods (KBW), los Componnts d Rnta Variabl adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión sólo podrán rfrirs a los índics qu a continuación s dtallan KBW Bank Indx KBW Capital Markts Indx KBW Insuranc Indx KBW Rgional Banking Indx Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 48 d d 55

49 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Los Componnts d Rnta Variabl y los índics conformados por Vhículos d Invrsión Inmobiliaria adquiridos dirctamnt por la Socidad d Invrsión n mrcados d capitals intrnacionals, podrán rfrirs a las accions y/o los Vhículos d Invrsión Inmobiliaria qu conforman los índics y los subíndics qu d llos s drivn, siguindo las pondracions oficials d cada una d las misoras y/o los Vhículos d Invrsión Inmobiliaria qu conforman los citados índics y subíndics. En st caso, considrando tanto los índics accionarios prvistos n l prsnt Anxo, así como n la rlación d índics publicados n la página d Intrnt d la Comisión, los pondradors oficials podrán sr modificados por fctos d bursatilidad n un rango qu no xcda d +/- 6.5 puntos porcntuals, vitando qu l pondrador d cada misora y/o Vhículo d Invrsión Inmobiliaria sa ngativo. El Comité d Análisis d Risgos podrá modificar l rango dscrito n l párrafo antrior si drivado d la corrcta opración d los Valors Extranjros d Rnta Variabl y/o Vhículos d Invrsión Inmobiliaria s fomnta la divrsificación d la cartra d la Socidad d Invrsión. La Socidad d Invrsión, cuando invirta n índics n dircto, o n su caso, a través d Drivados o Vhículos autorizados, dbrán obsrvar qu dichos índics stén conformados con al mnos l 97.5% d mprsas suprvisadas por alguna autoridad d los Paíss Elgibls para Invrsions. En l caso d qu xistan modificacions n la dnominación d los índics o subíndics nunciados n l prsnt Anxo, o bin por su convnincia s prtnda modificar o incluir nuvos índics o subíndics n la rlación d índics publicados n la página d Intrnt d la Comisión, l Comité d Análisis d Risgos dbrá dcidir si s ralizan dichas modificacions o adicions y dtrminará los cambios qu dban fctuars n dicha rlación. S informará d las modificacions y adicions dl conjunto d índics al Comité Consultivo y d Vigilancia y a la Junta d Gobirno d la Comisión n la primra ssión qu stos órganos ralicn con postrioridad a la publicación. ANEXO N Mtodología para calcular la xposición a rnta variabl dl Componnt d Rnta Variabl. S dbrá calcular la xposición a rnta variabl n las Notas adquiridas o structuradas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts, así como d los Componnts d Rnta Variabl, mdiant l procdiminto dscrito n st anxo. Para fctos dl prsnt Anxo, las Notas y las Estructuras Vinculadas a Subyacnts, s rfirn a los Instrumntos d Duda o Valors Extranjros d Duda cuyos rtornos stán vinculados a Componnts d Rnta Variabl. Para l cómputo d la xposición a qu s rfir l prsnt Anxo no s considrará l componnt d duda d las Notas ni d las Estructuras Vinculadas a Subyacnts. I. Exposición a rnta variabl d la Nota, Estructuras Vinculadas a Subyacnts o Componnt d Rnta Variabl Para dtrminar la xposición n rnta variabl dl portafolio d la Socidad d Invrsión al invrtir n Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts, o Componnts d Rnta Variabl, s utilizarán las Dltas d los Instrumntos d Rnta Variabl, Valors Extranjros d Rnta Variabl o Drivados, rfridos a los Componnts d Rnta Variabl dirctamnt o través d los Vhículos qu los contngan. La Dlta srá a) En l caso d Vhículos qu confiran drchos sobr los Componnts d Rnta Variabl, accions qu los rpliqun, futuros rfridos a dichos subyacnts, igual a uno. El monto xpusto a cada acción qu form part dl portafolio d invrsión a través d Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts o Componnts d Rnta Variabl, s calculará d la siguint manra Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 49 d d 55

50 Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. II. Exposición a Rnta Variabl n l portafolio d la Socidad d Invrsión o n su caso d cada Mandatario qu ésta hubir contratado La xposición dl portafolio n rnta variabl dbido a la adquisición d Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts o Componnts d Rnta Variabl, s calculará d la siguint manra a) S calcula l monto xpusto (n términos absolutos) n la acción i-ésima n l portafolio sumando sobr todos los montos xpustos d las Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts o Componnts d Rnta Variabl qu stén rfrnciadas a la misma acción i-ésima y obtnindo l valor absoluto d dicha suma. Lo antrior implica qu s compnsa ntr xposicions sobr la misma acción considrando indpndintmnt por un lado las invrsions dirctamnt gstionadas por la Socidad d Invrsión. SK S 0 Es l númro d accions distintas qu conforman l K-ésimo portafolio d la Socidad d Invrsión n custión. Es l númro d accions distintas qu conforman l portafolio gstionado dirctamnt por la Socidad d Invrsión. Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 50 d d 55

51 M PROSPECTO DE INFORMACIÓN Socidad d Invrsión Espcializada D Fondos para l Rtiro. Socidad d Invrsión Básica 4. Es l númro d portafolios d la Socidad d Invrsión La xposición total a Rnta Variabl n l portafolio d la Socidad d Invrsión, drivada d la adquisición d Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacnts y Componnts d Rnta Variabl d la Socidad d Invrsión, como porcntaj dl Activo Total d la Socidad d Invrsión qu corrsponda dbrá sr mnor o igual a los límits prvistos n las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d Invrsión. Mtodología para calcular la minusvalía a rsarcir. ANEXO O I. El monto d la minusvalía d los Activos Objto d Invrsión con los qu la Socidad d Invrsión, incumpla l régimn d invrsión por causas imputabls a ésta, s calculará d acurdo a la siguint fórmula II. El monto d la minusvalía qu dbr rsarcir una Administradora n caso d qu incumpla por causas imputabls a ésta l límit d Valor n Risgo (VaR) prvisto n la disposición Vigésima Sgunda d las Disposicions d caráctr gnral qu stablcn l régimn d Invrsión, s calculará d acurdo a la siguint fórmula Elaborado 14/Fbrro/2011 Vrsión 13/Fbrro/ Página 51 d d 55