FORUM SERVICIOS FINANCIEROS S.A.

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1 FORUM SERVICIOS FINANCIEROS S.A. ANALISIS RAZONADO AL 31 DE MARZO 2017 y 2016 Página 1

2 INDICE 1. BALANCE RESUMIDO ESTADOS FINANCIEROS POR SEGMENTO DE NEGOCIOS ESTADO DE RESULTADOS POR SEGMENTO DE NEGOCIOS INDICES FINANCIEROS ANALISIS COMPARATIVO Y PRINCIPALES TENDENCIAS CON RESPECTO A LOS INFORMES ANTERIORES... 8 a) Índices de liquidez... 8 b) Calidad de Activos... 8 c) Capital y Endeudamiento... 9 d) Índices de actividad... 9 e) Rentabilidad ANALISIS DE LAS DIFERENCIAS QUE PUEDAN EXISTIR ENTRE LOS VALORES ECONOMICOS Y/O MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS ANALISIS DE PRINCIPALES VARIACIONES OCURRIDAS DURANTE EL PERIODO, EN EL MERCADO, COMPETENCIA Y PARTICIPACION RELATIVA DESCRIPCION Y ANALISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS ORIGINADOS POR LAS ACTIVIDADES OPERACIONALES, DE INVERSION Y DE FINANCIAMIENTO ANALISIS DE RIESGO a) Riesgo de Cartera b) Riesgo Descalce Página 2

3 R.U.T.: Razón Social: Forum Servicios Financieros S.A. 1. BALANCE RESUMIDO Estado de Situación Financiera Resumido Activos iaciones iaciones M$ M$ M$ entuales Activos Corrientes ( ) -1% Activos no corrientes % Total de activos % Patrimonio Neto y Pasivos iaciones iaciones M$ M$ M$ M$ Pasivos corrientes totales ( ) -14% Pasivos no corrientes % Patrimonio total % Total pasivo y patrimonio % El incremento de 2% en nuestros activos, es consecuencia de la sólida actividad comercial de la Compañía, producto del desarrollo de las alianzas existentes y del crecimiento en el mercado automotriz del primer trimestre, ambos efectos han ocasionado un crecimiento de la cartera minorista de 4% en los períodos de comparación. Al 31 de marzo de 2017, la cartera minorista representa más del 77% del total de activos de la Compañía, siendo ésta el principal impulsor en el incremento del total de sus activos. Es importante mencionar que, el incremento en Inventarios de 8% también representan cierto grado de influencia en el incremento del total de activos. En línea con el crecimiento de la actividad mencionada precedentemente, y el adecuado equilibrio entre pasivos y patrimonio - proporcionado por la política de endeudamiento de la Compañía - los pasivos totales crecen en 2%, reportando un leverage de 7,56 (política endeudamiento con un leverage en un rango de 6 a 8 veces). En términos de composición entre pasivos corrientes y no corrientes, éste último sufre un fuerte incremento atribuido a las emisiones de bonos de marzo 2017 y diciembre 2016 ambas por UF produciendo un importante cambio en la proporción de financiamiento (mayor peso específico de financiamiento de L.P.). El fortalecimiento patrimonial, como consecuencia de mayores utilidades, proporciona un crecimiento de 4% del patrimonio total consolidado. Página 3

4 2. ESTADOS FINANCIEROS POR SEGMENTO DE NEGOCIOS Activos Forum Servicios Financieros S.A. Forum Distribuidora S.A. Ecasa S.A. Ajustes Consolidado Activos corrientes totales % % % ( ) ( ) 13% % Activos no corrientes % % % ( ) ( ) 5% % Total de activos % % % ( ) ( ) 12% % Patrimonio Neto y Pasivos Pasivos corrientes totales Pasivos no corrientes Patrimonio total Total de patrimonio y pasivos Forum Servicios Financieros S.A. Forum Distribuidora S.A. Ecasa S.A. Ajustes Consolidado % % % ( ) ( ) 13% % % % 0 0 0% 0 0 0% % % % % ( ) ( ) 5% % % % % ( ) ( ) 12% % Página 4

5 3. ESTADO DE RESULTADOS POR SEGMENTO DE NEGOCIOS Forum Servicios Financieros S.A. Forum Distribuidora S.A. Ecasa S.A. Ajustes CONSOLIDADO Estado de Resultados Por Función en M$ Ingresos por financ. Automotriz % 0 0 0% 0 0% 0 0 0% % Costo por financ. Automotriz ( ) ( ) 25% 0 0 0% 0 0% 0 0 0% ( ) ( ) 25% Ingresos por comisión de cobranza de seguros % 0 0 0% 0 0% 0 0 0% % Costo directos por comisión de cobranza de seguros ( ) (81.460) 27% 0 0 0% 0 0% 0 0 0% ( ) (81.460) 27% Ingresos por ventas de vehículos 0 0 0% % 0 0% 0 0 0% % Costo por ventas de vehículos 0 0 0% ( ) ( ) 21% 0 0% % ( ) ( ) 21% Ingresos adm.créditos y cobranza 0 0 0% 0 0 0% % 0 0 0% % Costo adm.créditos y cobranza 0 0 0% 0 0 0% ( ) ( ) -2% 0 0 0% ( ) ( ) -2% Ganancia bruta % % % % % Otros ingresos, por función % % % ( ) ( ) -15% % Gasto de administración ( ) ( ) 37% ( ) ( ) -1% ( ) ( ) -6% % ( ) ( ) 35% Sueldos ( ) ( ) 4% (49.143) (34.653) 42% 0 0 0% 0 0 0% ( ) ( ) 4% Costo del riesgo ( ) ( ) 27% 0 0 0% 0 0 0% 0 0 0% ( ) ( ) 27% Depreciación ( ) ( ) 53% (5.444) (5.057) 8% (4.696) (7.004) -33% 0 0 0% ( ) ( ) 47% Amortización ( ) (33.412) 538% 0 (1.756) -100% 0 (1.237) -100% 0 0 0% ( ) (36.405) 485% Utilidad (perdida) en Ecasa S.A % % 0 0 0% ( ) ( ) 23% 0 0 0% Diferencias de cambio (1.296) -1258% % % 0 0 0% % Ganancia (pérdida), antes de impuestos % % % ( ) ( ) 20% % Gasto por impuestos a las ganancias ( ) ( ) 18% ( ) ( ) 9% ( ) ( ) 37% (32.112) 0 100% ( ) ( ) 20% Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas % % % ( ) ( ) 23% % Página 5

6 La configuración de segmentos de negocios de Forum, si bien lo descrito anteriormente responden a sociedades y giros individuales, sus fines y objetivos forman parte integral en la oferta de valor de la Compañía. En términos generales, los segmentos de negocios objetivos son: - Forum Servicios Financieros S.A. (FSF): Plataforma crediticia minorista - Forum Distribuidora S.A. (FD): Plataforma crediticia mayorista (Vehículos en consignación) - Ecasa S.A. (Ecasa): Administración y gestión de cobranzas El grado de interacción de las distintas fuentes de generación de ingresos, es altamente dependiente de la unidad de negocio principal, Forum Servicios Financieros S.A., en el caso de Ecasa S.A., y de una menor intensidad en el caso de Forum Distribuidora S.A., esto último como consecuencia, principalmente, de la cantidad de marcas que pueden estar suscritas al negocio de consignación y ciertas estacionalidades propias del negocio. El crecimiento de la cartera minorista explicado anteriormente para el período en análisis, trae como consecuencia una mayor ganancia bruta para FSF de M$ (14%), y de MM$ (23%) para Ecasa S.A., siendo el crecimiento los restante M$ (7%) aportados por el negocio mayorista, unidad de negocio que se ve beneficiada, además de la mayor actividad comercial, por el mayor volumen de venta en el mercado automotriz. La unidad de negocio FSF es el principal generador de gastos de la organización, en donde podemos apreciar un importante incremento de los gastos de administración como consecuencia de la mayor actividad comercial, por la implementación de las nuevas asociaciones comerciales, así como la puesta en marcha de nuevas iniciativas tecnológicas, lo que ha provocado un crecimiento de M$ (37%). Por otro lado, el nivel de Costo del Riesgo también se ve incrementado en M$ (27%), producto, principalmente, de un mayor volumen de cartera. Como se apreciará más adelante, el ratio de Gastos de administración agregado (incluye Gasto de Administración, Costo en Riesgo, Depreciación y Amortización) sobre Ganancia bruta consolidado se incrementa solo un 0,46%, impactado por las mayores imputaciones en Gasto de administración y Costos del Riesgo ya señaladas. Como consecuencia de lo explicado precedentemente, la ganancia consolidada de la Compañía se mantuvo en similar nivel al obtenido en igual período del ejercicio anterior. Página 6

7 4. INDICES FINANCIEROS ÍNDICES FINANCIEROS Liquidez Liquidez Corriente 1,28 1,11 1,06 Razón Ácida 0,98 0,87 0,85 Capital y Endeudamiento Razón de Endeudamiento 7,56 7,72 7,95 Prop. Deuda Corto Plazo / Total Deuda 45% 54% 61% Prop. Deuda Largo Plazo / Total Deuda 55% 46% 39% Actividad (M$) Total Activos Resultados (M$) Ingresos de Actividades Ordinarias Intereses Percibidos y Devengados por Colocaciones y Seguros Ingresos por Venta de Vehículos en Consignación Ingresos por Administración de Créditos y Cobranzas Costos de Ventas Costos Pagados y Devengados por Colocaciones y Seguros Costos por Venta de Vehículos en Consignación Costos por Administración de Créditos y Cobranzas Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos Ganancia (Pérdida) Ganancia (pérdida) atribuible a los Propietarios de la Controladora Ganancia (Pérdida) atribuible a Participaciones no Controladoras Rentabilidad Rentabilidad del Patrimonio 9,15% 35,31% 10,54% Rendimiento de Activos 1,05% 4,12% 1,22% Utilidad por Acción atribuible a los Propietarios de la Controladora (M$) 2.513, , ,90 Página 7

8 5. ANALISIS COMPARATIVO Y PRINCIPALES TENDENCIAS CON RESPECTO A LOS INFORMES ANTERIORES a) Índices de liquidez El índice de liquidez y razón ácida ascendieron a un 1,28 y 1,11 respectivamente, mostrando un incremento respecto del cierre de diciembre Este incremento es atribuido, principalmente, a la emisión de bonos de marzo del presente año -mayor peso específico de financiamiento de L.P.-. En la misma línea, la mejora en la razón ácida es atribuida por una menor exposición de inventarios en el presente cierre. b) Calidad de Activos Pese al menor nivel de actividad registrado en el país durante el último tiempo, y su respectivo impacto en variables claves como el empleo, la compañía ha tenido la capacidad de mantenerlos indicadores de morosidad, y de esta forma contrarrestar el impacto en mayor gasto en riesgo producto del crecimiento en stock de colocaciones obtenido en los últimos períodos (crecimiento de cartera de 4% entre marzo 2017 y diciembre 2016). Cambios generados a partir del año 2016 (reestructuración área judicial, redefinición y automatización de procesos, creación nuevo grupo cobranza temprana, negociación anticipada, etc.) han permitido la consecución de mejores indicadores de riesgo. Por otro lado, es importante destacar que, los indicadores que Forum posee, siguen siendo superiores comparativamente a los del sistema financiero y otros comparables, y fruto de acciones concernientes a gestión y control de riesgo, algunos indicadores ya muestran cambio de tendencia. TOTAL CALIDAD DE ACTIVOS Total Líneas de Negocios M$ M$ Stock Cartera Morosa Stock Colocaciones Brutas (cartera total) Stock Cartera repactada Stock Provisión Cartera Stock Provisión Cartera Repactada Castigos RATIOS Stock cartera morosa / Stock Cartera 5,26% 5,26% Castigos / Cartera Total (anualizado) 2,19% 2,41% Provisión cartera / Stock Cartera 3,19% 3,15% Provisión cartera / Stock Cartera morosa ,58% 59,80% Cartera repactada / Stock Cartera 0,95% 1,03% Prov. Cartera Repactada / Cartera Repactada 20,22% 20,54% Página 8

9 c) Capital y Endeudamiento El nivel de endeudamiento (leverage) registrado al cierre de marzo del 2017 es de 7,56 veces (relación deuda sobre el patrimonio), inferior al registrado en diciembre del año El menor nivel en la razón de endeudamiento es atribuido, principalmente, a la sustitución de Deuda Financiera Bancaria por el Efectivo mantenido en diciembre del 2016, generado por la emisión de bono de ese mismo mes. Es importante recordar que la política de endeudamiento de la Compañía define un rango de leverage de 6 a 8 veces. Capital y Endeudamiento Préstamos Bancarios (*) / Total Pasivos 30,40% 40,72% Pasivos con el Público / Total Pasivos 53,70% 43,40% (Préstamos Bancarios (*) + Pasivos con Público) / Patrimonio Total (Veces) 6,4 6,5 (*) Los Pasivos bancarios y financieros incluyen deuda con sociedades del grupo BBVA, clasificado en Estados Financieros en el rubro Cuentas por Pagar a Entidades relacionadas. Las emisión de bonos de marzo 2017 mencionada precedentemente, permitió reestructurar la posición relativa de la deuda financiera, incrementándose el peso en pasivos con el público. d) Índices de actividad Según cifras entregadas por la Asociación Nacional Automotriz de Chile (ANAC), las ventas de vehículos livianos nuevos acumulada a marzo del 2017, crecieron 15% en comparación a similar período del año anterior, totalizando ventas por unidades nuevas. Forum Distribuidora S.A. Individual Indices de actividad economica Rotacion cartera de crédito: Ingreso por venta a credito / Promedio entre saldo inicial y saldo final de cuentas por cobrar a credito (veces) Periodo medio de cobro: 365 / Rotación cartera de crédito (dias) 5 5 Periodo medio de pago: 365 / Rotacion de proveedores (dias) Ciclo conversion a efectivo: Periodo medio de cobro + Permanencia de inventario - Periodo medio de pago (*) Ratios de actividad válidos solo para Forum Distribuidora S.A. Página 9

10 e) Rentabilidad Los indicadores de rentabilidad, mantienen un nivel estable y alto, destacando la rentabilidad sobre el activo y sobre el patrimonio, así como en los niveles de eficiencia (Gastos de administración / Ganancia bruta). Indicadores de Rentabilidad (Ganancia Bruta + Ganancias o pérdidas que surgen de la baja en cuentas de activos financieros + Otros ingresos -Costes de distribución - Gastos de administración - otros gastos por función +- Otras ganancias (pérdidas) ) / Stock Cartera (anualizado) 6,95% 6,58% 7,90% Gastos de administración / Ganancia bruta -50,85% -50,39% -45,48% Ganancia (pérdida) / (Patrimonio total - Ganancia (pérdida)) 9,35% 49,42% 10,97% Ganancia (pérdida) / Total de activos (anualizado) 3,99% 3,79% 4,42% (Ganancia Bruta + Ganancias o pérdidas que surgen de la baja en cuentas de activos financieros + Otros ingresos -Costes de distribución - Gastos de administración - otros gastos por función +- Otras ganancias (pérdidas) ) / Ingresos de actividades ordinarias 5,77% 5,75% 6,64% Ganancia bruta / Ingresos de actividades ordinarias 11,24% 11,36% 12,02% Ganancia (pérdida) / Ingresos de actividades ordinarias 4,29% 4,37% 5,18% 6. ANALISIS DE LAS DIFERENCIAS QUE PUEDAN EXISTIR ENTRE LOS VALORES ECONOMICOS Y/O MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS No existen diferencias significativas entre los valores económicos y/o mercado de los principales activos. 7. ANALISIS DE PRINCIPALES VARIACIONES OCURRIDAS DURANTE EL PERIODO, EN EL MERCADO, COMPETENCIA Y PARTICIPACION RELATIVA Las ventas de vehículos nuevos acumuladas a marzo del 2017, ascienden a unidades, siendo un 15% superior a las registradas en igual período del año anterior. En línea con este crecimiento, la Compañía ha registrado un incremento de su participación en la cuota de vehículos financiados livianos nuevos, de 20% al cierre acumulado a marzo 2016 a un 22% al cierre acumulado del presente año (con respecto a cifras ANAC) Página 10

11 8. DESCRIPCION Y ANALISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS ORIGINADOS POR LAS ACTIVIDADES OPERACIONALES, DE INVERSION Y DE FINANCIAMIENTO La mayor actividad del negocio retail y mayorista, trae consigo mayores déficits de flujo de efectivo durante el período de análisis. Al desglosar por negocio, la principal fuente de variación proviene del negocio mayorista, presentando durante el actual ejercicio un déficit de M$ en comparación a un superávit de M$ durante igual período del año Lo anterior es explicado por el mayor incremento en inventarios del presente año (incremento de M$ ) en comparación al registrado en el primer trimestre del 2016 (caída de M$ ). En lo relacionado al flujo de financiamiento, el total de las los importes obtenidos tuvo como destino, principalmente, el pago de préstamos a entidades financieras y relacionadas: M$ en obtención total de importes procedentes de préstamos, y M$ en pagos de préstamos e intereses. Ambos efectos combinados, generan un déficit neto de efectivo de M$ , provocando una disminución del saldo de efectivo final del presente ejercicio (saldo efectivo y equivalentes al efectivo diciembre 2016 de M$ , saldo de marzo 2017 de M$ ). 9. ANALISIS DE RIESGO a) Riesgo de Cartera Un elemento clave en los buenos resultados de la compañía ha sido la gestión de la cartera riesgosa, que mediante políticas eficaces ha permitido mantener en un adecuado equilibrio los niveles de rentabilidad y riesgo. La implementación y uso de las herramientas necesarias para optimizar el análisis y la rápida resolución de los procesos de evaluación (scoring automático), han sido fundamentales y compatibles con el modelo de negocio de la compañía. Dado lo anterior no existe riesgo de crédito significativo, toda vez que la Sociedad ha efectuado las provisiones pertinentes. Adicionalmente la Compañía mantiene una sólida posición financiera y una estructura de márgenes solventes. Página 11

12 b) Riesgo Descalce No se aprecian riesgos significativos de descalce entre el nivel de activos, pasivos, ingresos y egresos en relación a la moneda, tasa de interés y plazo. No existen otros riesgos relevantes que mencionar. Página 12