Programa Monetario de Marzo. 14 de marzo de 2014
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- José Manuel Pereyra Camacho
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1 Programa Monetario de Marzo 14 de marzo de 214
2 El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4, por ciento. Este nivel de tasa de referencia es compatible con una proyección de inflación de 2 por ciento para el horizonte dic-9 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Tasa Tasa de de interés de de referencia del Banco Central (En (En porcentaje) 4,25 4, Proyección de inflación (Var. % respecto a similar mes del año anterior) Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo con lo considerado en los pronósticos de inflación del Reporte de Inflación de diciembre
3 La inflación en febrero fue,6 por ciento, con lo que la inflación de los últimos 12 meses pasó de 3,7 por ciento en enero a 3,78 por ciento en febrero, lo que reflejó el aumento de las tarifas eléctricas y de los precios de algunos alimentos por factores de oferta transitorios. Por ello, la tasa de inflación sin alimentos y energía fue,19 por ciento (2,96 por ciento en los últimos 12 meses). 5 4 INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) Variación 12 meses Febrero 214: Inflación: 3,78% IPC sin alimentos y energía: 2,96% 3 2 Máximo Rango meta de inflación 1 Mínimo feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 Inflación Inflación sin alimentos y energía 3
4 En marzo, se viene revirtiendo el aumento del precio observado en febrero de algunos alimentos como el pollo. Comidas fuera del hogar 11,7 5,1,65 Papa,9-8,3 -,8 Matrícula y pensión de enseñanza 8,8 5,1,47 Teléfonos 2,9-2,9 -,7 Carne de pollo 3, 13,3,37 Azúcar,5-8,3 -,5 Pasaje urbano 8,5 3,1,26 Cebolla,4-12,8 -,4 Electricidad 2,9 7,,2 Papaya,2-9,3 -,2 Pescado fresco y congelado,7 21,3,14 Zanahoria,1-9,4 -,1 Contribución ponderada a la inflación: CONTRIBUCIÓN Febrero PONDERADA 214 A LA INFLACIÓN: FEBRERO 214 Positiva Peso Var.% Contribución Negativa Peso Var.% Contribución Electricidad 2,9 5,1,14 5, Papa 3, 1,7,9 1,9-2,3 -,2,4,5 Comidas fuera del hogar 11,7,6,8, Palta,1-9,3 -,1 Carne de pollo 3, 1,9,6 Pasaje de avión,4-2,8 -,1-5, -1,9-2,5 Legumbres frescas,2 2,4,5 Uva -3,9-4,6,1-6,3 -,1-6,1-5,3 Pescado fresco y congelado,7 3,7,3-1, Choclo,1-4,1 -,1 Pasaje urbano 8,5,3,2 Bebidas -1,8 gaseosas 1,3 -,3, -15, -12,8-13,9 Gasolina y lubricantes 1,3 1,5,2 Mariscos, -6,7, Cítricos,5 2,9,2-2, Duraznos,1-3,1, Otras hortalizas,4 4,8,2-25, Olluco y similares,1-2,6, Matrícula y pensión de enseñanza 8,8,2,2 Ají,1-3,2, Total,46 Total -,6 25, 2, 15, 1, 21,5 7,3 7,4 4,6 6,7 4, -,8-3,3-5,6-5,8 17,4 4,9 1,9,8 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 Fuente: INEI, MINAGRI. Precio del Pollo (Var% mensual) Precio Mayorista Precio al Consumidor -2,8 CONTRIBUCIÓN PONDERADA A LA INFLACIÓN: MARZO FEBRERO 214 Positiva Peso Var.% Contribución Negativa Peso Var.% Contribución 4
5 Las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta de inflación. feb-1 may-1 ago-1 nov-1 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 5, 4,5 4, 3,5 3, Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales) Máximo ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: INFLACIÓN (%) ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ Encuesta realizada al: 31 de Dic. 31 de Ene. 28 de Feb ,6 2,6 2, ,5 2,5 2, ,5 SISTEMA FINANCIERO 2/ 214 2,8 2,7 2, ,6 2,6 2, ,5 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 214 3, 2,9 3, 215 3, 3, 3, 216 3, 2,5 2, 1,5 Rango meta de inflación 1/ 2/ 3/ 18 analistas en diciembre del 213, 22 en enero y 21 en febrero del empresas financieras en diciembre del 213, 2 en enero y 2 en febrero del empresas no financieras en diciembre, 355 en enero y 361 en febrero del ,,5, Mínimo * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. 5
6 El crecimiento del PBI ha venido registrando tasas menores a su potencial. Los indicadores de actividad productiva y las encuestas de expectativas señalan una recuperación en la actividad económica, en particular a partir de febrero de este año. 6
7 Con un crecimiento de 6 por ciento en el consumo de cemento *Proyección 7
8 . con una aceleración del gasto no financiero del gobierno general respecto al cuarto trimestre del 213 *Proyección 8
9 con una recaudación fiscal del IGV creciendo 12,3 por ciento en febrero ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 2, Impuesto General a las Ventas (Variación porcentual real 12 meses) 18, 16,6 17,4 16, 14, 12, 1, 8, 9,8 9,3 7,6 9,5 7,9 11,6 11, 6,9 13,8 8,2 1,6 11,3 7,3 12,3 6, 4, 2, 4,9 4,6 2,,9 5,1 2,5 4,9 2,5 3,5 1,5, 9
10 con expectativas de mayor crecimiento de la economía para los siguientes tres meses 1 EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES Indique su previsión para los próximos tres meses respecto a la economía en general Peor Igual Mejor Índice E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F Mejor Igual Peor Índice
11 y expectativas de contratación de personal a tres meses que se mantienen en el tramo optimista. 1 EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES Indique su previsión para los próximos tres meses respecto al número de personal empleado en su empresa Menor Igual Mayor Índice E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F Mayor Igual Menor Índice
12 Los indicadores recientes muestran señales mixtas de recuperación de la economía mundial. ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb Índice de Servicios* Enero Febrero ,3 EUA 52,6 Eurozona 51, China 49,3 Japón Índice de Manufactura* Enero Febrero ,1 EUA 55,5 Japón 53,2 Eurozona 48,5 China * Índices PMI Fuente: Bloomberg. Servicios Dic-12 Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Global 54,8 53,4 51,1 53,7 53,5 53,8 52,5 EUA 53, 53,2 56,3 57,7 55,7 56,7 53,3 China 51,7 54,3 51,3 52,4 5,9 5,7 51, Eurozona 47,8 46,4 48,3 52,2 51, 51,6 52,6 Japón 51,5 54, 52,1 53, 52,1 51,2 49,3 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. * Índices PMI Fuente: Bloomberg. Manufactura Dic-12 Mar-13 Jun-13 Set-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Global 5,1 51,1 5,6 51,8 53, 53, 53,3 EUA 54, 54,6 51,9 52,8 55, 53,7 57,1 China 51,5 51,6 48,2 5,2 5,5 49,5 48,5 Eurozona 46,1 46,8 48,8 51,1 52,7 54, 53,2 Japón 45, 5,4 52,3 52,5 55,2 56,6 55,5 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. 12
13 7-feb ene-13 El precio del oro se ha venido recuperando sostenidamente desde inicios de año mientras que el precio del cobre se ha reducido por el efecto de la incertidumbre sobre la evolución de la economía china. En los últimos días el precio del cobre se ha estabilizado. 4-mar-13 7-feb mar-13 4-mar abr mar may abr jun may-13 7-jul jun-13 1-ago-13 7-jul ago-13 1-ago-13 2-sep ago oct-13 2-sep-13 9-nov oct-13 4-dic-13 9-nov dic-13 4-dic ene dic feb ene mar feb mar ene-13 7-feb ene-13 4-mar-13 7-feb mar-13 4-mar abr mar may abr jun may-13 7-jul jun-13 1-ago-13 7-jul ago-13 1-ago-13 2-sep ago oct-13 2-sep-13 9-nov oct-13 4-dic-13 9-nov dic-13 4-dic ene dic feb ene mar feb mar-14 COBRE COBRE (US$/lb.) (US$/lb.) Precio Precio actual: US$ 2,944 actual: US$ 2,944 Var. acumulada del año: -12,2% Var. acumulada del año: -12,2% Var. semanal: -6,4% Var. semanal: -6,4% Precio Dic. 14: US$/lb. 2,953 Precio Dic. 14: US$/lb. 2,953 PM Mar Dic. 14: US$/bl. 3,22 PM Mar Dic. 14: US$/bl. 3,22 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3, 2,9 2,8 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3, 2,9 2,8 ORO ORO (US$/oz.tr.) (US$/oz.tr.) Precio Precio actual: US$ 1385, actual: US$ 1385, Var. acumulada del año: 15,% Var. acumulada del año: 15,% Var. semanal: 3,7% Var. semanal: 3,7% Precio Dic. 14: US$/oz.tr. 1386,6 Precio Dic. 14: US$/oz.tr. 1386,6 PM Mar Dic. 14: US$/bl. 1 25, PM Mar Dic. 14: US$/bl. 1 25,
14 El Directorio también acordó modificar la tasa de interés para las operaciones pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema financiero efectuadas fuera de subasta, reduciéndose de 3,2 a 2,8 por ciento, con el fin de contribuir a una mejor distribución de la liquidez en el mercado interbancario. Tasas de interés del BCRP ,8 4 4, 3 2,8 2 1 Tasa de Depósitos overnight Tasa de referencia Tasa de Repo directa 14
15 En marzo se ha continuado con la reducción de la tasa de encaje en moneda nacional de 13 a 12,5 por ciento con la finalidad de sostener el dinamismo del crédito en soles. En enero 214, el crédito en soles creció 23,4 por ciento. CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO POR MONEDAS Tasas de variación anual Soles Dólares Total 23,4 Liberación de recursos por medidas de encaje en moneda nacional (Millones de S/.) Mes Monto liberado feb12 mar12 abr12 may12 jun12 jul12 ago12 sep12 oct12 nov12 dic12 ene13 feb13 mar13 abr13 may13 jun13 jul13 ago13 sep13 oct13 nov13 dic13 ene14 13,7 2,1 jun ago sep oct dic Ene feb mar Total
16 Las tasas de largo plazo de los bonos de gobierno en moneda nacional siguen siendo las más bajas de la región. En la última semana, han disminuido reflejando la mayor demanda de no residentes Tenencia de BTP por parte de no residentes Tenencia de BTP por parte de no residentes (En (En millones millones de de soles) soles) Dic-12 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14* *Al 12 de marzo de
17 El sol se ha mantenido estable en las ultimas semanas, depreciándose menos que otras monedas de la región. Tipo de cambio (Soles por dólar) 5-jul-1 2-ago-1 3-ago-1 27-sep-1 25-oct-1 22-nov-1 2-dic-1 17-ene feb mar abr-11 9-may-11 6-jun-11 4-jul-11 1-ago ago sep oct nov dic ene feb mar-12 9-abr-12 7-may-12 4-jun-12 2-jul-12 3-jul ago sep oct nov dic ene feb mar-13 8-abr-13 6-may-13 3-jun-13 1-jul jul ago sep oct nov dic ene-14 1-feb-14 1-mar-14 Intervención (Millones de dólares) Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario 3, 2,95 QE2 QE3 Anuncio del "tapering" Implementación del "tapering" 6 2,9 2,85 4 Variaciones cambiarias de la región (En porcentaje - 12 Marzo 214/ Dic 213) 2,8 2 Chile 8,9 2,75 2,7 Colombia México 1,6 6,1 2,65-2 Perú,3 2,6 2,55 2, Brasil -,4-2,, 2, 4, 6, 8, 1, Compras netas de dólares Tipo de cambio ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb mar-14 Tipo de cambio 2,81 2,79 2,78 2,8 2,8 2,82 2,8 2,84 Var. Mensual (%),54 -,85 -,39,9,,82 -,81,14 17
18 Las Reservas Internacionales al 11 de marzo ascienden a US$ millones, menores a las del 213 en US$ 835 millones (-1 por ciento). Este nivel de reservas, como porcentaje del PBI, es el más alto de la región. Corea Indonesia Russia Tailandia México Argentina Brasil Turquía Filipinas Venezuela Ucrania Polonia Rumania República Checa Hungría Sudáfrica Israel Chile Kajastan Egipto India Taiwán Colombia Malasia China Perú 7 Reservas Internacionales Netas (Millones de US$) Millones de US dólares Compras netas Deuda externa de corto plazo/reservas Internacionales * 11_Marzo 1,6 1,4 1,2 32, Reservas internacionales Internacionales (% (% PBI) 1,,8,6,4 18,2 16,1 14,2 1,6,2, Perú Chile Brasil México Colombia Fuente: Haver Analytics, Deutsche Bank 18
19 Programa Monetario de Marzo 14 de marzo de 214
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