Situación macroeconómica y evolución de las cuentas públicas

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1 Situación macroeconómica y evolución de las cuentas públicas José Luis Escrivá Consejo Económico y Social 6 de febrero de 2018

2 Evolución de las cuentas públicas y perspectivas macroeconómicas 1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en Foco en la Seguridad Social 2

3 1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en 2017 a Contexto macroeconómico b Cumplimiento de las tres reglas fiscales: estabilidad, regla de gasto y deuda c Disparidad de situación por subsectores 3

4 1.a Contexto macroeconómico El Gobierno modificó al alza sus previsiones de crecimiento del PIB durante Dichas previsiones han contado con el aval de la AIReF. Marzo de 2017 Mayo de 2017 Octubre de 2017 Aval a las previsiones Proyecto Presupuestos Generales del Estado 2017 Aval a las previsiones de Actualización del Programa de Estabilidad Aval a las previsiones del Plan Presupuestario 2018 Previsión del PIB real del Gobierno para ,5 2,7 3,1 La AIReF consideraba prudentes las previsiones de marzo, destacando los posibles riesgos al alza en las mismas. Las previsiones de octubre estaban en línea con las de la AIReF. 4

5 1.a Contexto macroeconómico Las previsiones de crecimiento a finales de 2017 fueron particularmente complejas dado el escenario de inestabilidad política e institucional en Cataluña MidPred Cataluña Fuente: AIReF La AIReF desarrolló en 2017 un modelo específico en tiempo real para el seguimiento coyuntural del crecimiento del PIB trimestral para Cataluña. El efecto negativo inducido por la incertidumbre se concentró en gran medida durante el mes de octubre de

6 a Contexto macroeconómico: crecimiento equilibrado La etapa de recuperación cíclica se diferencia de la anteriores en conducirse manteniendo los equilibrios macroeconómicos básicos Inversión centrada en construcción (14% PIB en 97-98) Contribución negativa del sector exterior (-0,6% PIB 97-98) Inflación elevada (deflactor PIB 2,5% 97-98) Expansión del crédito superior al 11% (Tasa variación crédito nominal) 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00 Brecha del producto Inversión más centrada en sectores productivos (construcción 10% PIB) Contribución positiva del Sector Exterior (0,5% PIB )) Ruptura de la dinámica de etapas anteriores Inflación moderada (deflactor 1,4% ) Autofinanciación (crédito cae 2% en ) OG Intervalo Inferior Intervalo Superior Fuente: estimaciones AIReF 6

7 1b. Cumplimiento de las reglas fiscales en 2017: se considera probable cumplir el objetivo de estabilidad para el total de AAPP Objetivo de déficit del -3,1% del PIB Probable Ingresos Gastos Improbable Muy probable 44 Ingresos y gasto público AAPP España (en % PIB) ,2% Ingresos Gobierno -4,3% Objetivo -3,1% Previsión ingresos AIReF El objetivo de déficit para 2017 era muy exigente (ajuste de 1,2 puntos) pero AIReF considera probable alcanzarlo aunque con una composición ligeramente distinta de ingresos y gastos respecto al Gobierno. AIReF estima los gastos en 41% PIB y los ingresos en 37,9% PIB y el Gobierno 41,2% y 38,1% respectivamente. Gastos Gobierno Previsión gastos AIReF Ayudas financieras 0,2% PIB en 2016 y 0,1% PIB previsión en

8 1b. Cumplimiento de las reglas fiscales 2017.Objetivo de estabilidad: la economía tuvo efectos positivos sobre los ingresos tributarios Contribuciones al crecimiento, IRPF (%) Contribuciones al crecimiento, Impuestos indirectos (%) Inversión vivienda Imp. Indirectos Consumo privado Prom Prom Prom El crecimiento económico ha sido: Robusto, incluso mayor de lo esperado, lo que se ha traducido en bases fiscales dinámicas Intensivo en empleo y con un dinámica salarial contenida Modelo ECM: IRPF(Salarios, Empleo) Nota: dato de IRPF corregido del impacto de las medidas normativas desde el año 2000 Recuperación de los precios y con ellos el gasto nominal, favoreciendo los impuestos indirectos (IVA, ITP, IIEE, Otros) Menor aportación estructural del mercado de la vivienda, por un crecimiento de los precios más contenido Modelo ECM: Imp Ind(Consumo, Inversión Vivienda) Fuente: INE y AIReF Nota: 2017 es dato estimado 8

9 1b. Cumplimiento de las reglas fiscales. Las medidas discrecionales de ingresos y la reducción de los gastos de las AAPP contribuyeron a cumplir el objetivo de estabilidad Medidas discrecionales ingresos Reducción de los gastos de las AAPP Continuó el efecto de los pagos fraccionados mínimos establecidos en 2016 Nuevo paquete de medidas en el Impuesto sobre Sociedades Limitación bases imponibles negativas y deducción doble imposición Reversión deterioros de valor Limitación de la deducibilidad de perdidas sobre fondos propios Medidas de aplazamientos y sistema información inmediata en el IVA Medida de aumento de bases máximas en cotizaciones Los gastos previsiblemente crecieron en 2017 por debajo del crecimiento del PIB nominal, reduciendo su peso en más de un punto y absorbiendo la mayor parte del ajuste del déficit en 2017 El consumo público continúo creciendo por debajo del PIB nominal (en torno al 2% frente a más de un 4% del PIB nominal). El ahorro de intereses fue importante, con una caída de 2 décimas respecto al PIB. 9

10 1a. Evolución de las cuentas públicas: previsiblemente se cumplió la regla de gasto Regla de gasto para el total de AAPP ,0 6,0 4,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6, Tasa variación gasto computable Tasa de referencia PIB nominal 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0 Fuente: Informes de cumplimiento objetivos IGAE y 2017 estimación AIReF El gasto previsiblemente creció por debajo del PIB nominal en 2017 y de la propia tasa de referencia de la regla de gasto, como ya ocurrió en

11 %PIB 1b. Evolución de las cuentas públicas: El objetivo de deuda previsiblemente se cumplió pero lo relevante es la sostenibilidad Los supuestos sobre la evolución de la política fiscal son clave para la sostenibilidad de la deuda. De mantenerse, la situación de déficit estructural actual (2% del PIB) pondría en riesgo la sostenibilidad de la deuda pública en el medio-largo plazo Evolución de la deuda ante distintos escenarios fiscales (% PIB) Valor de referencia Saldo primario promedio (% PIB) en los escenarios: - Neutral: 1,9 - Política inalterada: -0,6 Neutral Política inalterada Nota: Definición de escenarios; (i) supuestos comunes: crecimiento potencial:1,5%; inflación:1,8%; tipo de interés real: 1,5%; (ii) supuestos diferenciales: política fiscal. (1) Escenario Neutral: equilibrio presupuestario mantenido; (2) Escenario de Política inalterada: mantenimiento del saldo primario actual Fuente: AIReF 11

12 Objetivos estabilidad 1c. Análisis por subsectores: el reparto de objetivos entre subsectores no resulta realista al no reconocer el superávit de las CCLL Por subsectores, el superávit esperado de las Corporaciones Locales compensó previsiblemente las desviaciones en las Administración Central y la Seguridad Social, con las Comunidades Autónomas cumpliendo ampliamente su objetivo CCAA -0,6 Muy probable AC -1,1 Muy Improbable CCLL* 0,0 Muy probable FSS -1,4 Improbable *Probabilidad de superávit en 2017 (en % de PIB) igual o mayor que en 2016 Esto hace que tanto la Administración Central como la Seguridad Social se sitúen lejos de sus objetivos iniciales pero en línea con las últimas estimaciones del Gobierno

13 1c. Análisis por subsectores: Alta probabilidad de cumplimiento del objetivo de estabilidad en las CC.AA. El cumplimiento del objetivo de déficit de las CCAA es muy probable, con una mejora de los ingresos y una moderación en el crecimiento de los gastos Probabilidad de cumplimiento del objetivo de estabilidad por CC.AA Previsión de incumplimiento de 6 CCAA Mejora generalizada de la posición fiscal individual Holgura en el cumplimiento del objetivo por más de la mitad de las CC.AA. (10 CC.AA. son muy probables) Muy probable Probable Factible Improbable Muy improbable 13

14 1c. Análisis por subsectores: La Administración Central se situó previsiblemente lejos del objetivo Ingresos impositivos dinámicos aunque algunos lejos de previsión oficial. Según AIReF: IRPF: improbable IS: muy improbable IVA: probable IIEE: muy improbable Compensados por los no impositivos: Dificultad de valorarlos (falta de ajustes CN) Cupo vasco Menores fondos de la UE que previsión PGE La ejecución del gasto ha generado márgenes aunque insuficientes para cumplir el objetivo Reducción del peso PIB del consumo público en línea con lo previsto El impacto RPA autopistas de peaje se ha trasladado a 2018 Intereses: el ahorro por la reducción de tipos de interés es superior al estimado en los PGE (de 2,5% al 2,3% del PIB

15 Evolución de las cuentas públicas y perspectivas macroeconómicas 1. Evolución de la macroeconomía y de las cuentas públicas en Foco en la Seguridad Social 15

16 2. Seguridad Social: déficit similar al de 2016 El sistema de Seguridad Social presentó en 2017 un déficit de en torno al 1,6% del PIB que, en ausencia de medidas, se estabilizará a medio plazo en torno al 1,2% Ingresos y gastos del sistema de Seguridad Social (% PIB) Fuente: IGAE y estimaciones AIReF El déficit se ha originado fundamentalmente por el lado del gasto, ya que las cotizaciones se han mantenido bastante estables en términos de PIB 16

17 2. Fondos de Seguridad Social 2017: los ingresos recuperaron Contribuciones al crecimiento, Cotizaciones sociales, (%) Empleo Salarios Otros factores Cotizaciones Las cotizaciones sociales se recuperaron en 2017 por: Mejora de la economía y del empleo y la recuperación de los salarios nominales Adopción de medidas de ingresos como el aumento en las bases de cotización Su peso en el PIB se espera que permanezca estable dada la elasticidad unitaria de las mismas -4 Prom Prom Prom Fuente: INE y AIReF 17

18 2c. Fondos de Seguridad Social 2017: los gastos siguieron aumentando pese a las medidas Componentes del gasto en pensiones (tasas var.) Los gastos se moderaron aunque continuaron aumentando en torno al 3% en 2017 pese a las medidas adoptadas: Reforma de 2011 que aumentó la edad de jubilación Índice de revalorización de las pensiones De hecho, la pensión media siguió creciendo en

19 2. Pérdida de poder adquisitivo de las pensiones La moderación del gasto en pensiones supone una pérdida de poder adquisitivo para los pensionistas. Se trata de una tendencia secular. Pérdida de poder adquisitivo de las pensiones 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2, Desde 2013, las pensiones han mantenido su poder adquisitivo. A partir de 2018, la aplicación del IRP supondría una pérdida de poder adquisitivo cada año hasta alcanzar casi un 11% en 2023 Pérdida anual Pérdida acumulada Fuente: AIReF 19

20 2. Incertidumbres a medio plazo Hay que considerar todas las implicaciones de las decisiones que se adopten Estructura actual de ingresos y gastos IRP mínimo (0,25%) Tendencia hacia el equilibrio Contención del gasto en pensiones Pérdida de poder adquisitivo Para equilibrar el sistema de Seguridad Social con la fórmula actual sería necesario aportar cada año en torno a 2 puntos de PIB hasta el comienzo de la próxima década Transferencia del Estado Incremento del gasto público a financiar con mayores impuestos y/o deuda Aumento de cotizaciones o reducción de gasto Reducción del déficit público IRP por encima del mínimo Equilibrio del sistema a corto plazo Mantenimiento del poder adquisitivo Incremento del gasto en pensiones a medio plazo Incremento de deuda y/o presión fiscal 20

21 2. Incertidumbres a largo plazo El gasto en pensiones evoluciona de acuerdo con factores demográficos, institucionales y macroeconómicos que interactúan entre sí Gasto en pensiones sobre PIB Factores demográficos Factores institucionales Factores del mercado de trabajo Tasa de dependencia: Relación entre población en edad de jubilación y de trabajar Ratio de elegibilidad: Número de pensiones sobre población en edad de jubilación Tasa de sustitución: Relación entre pensión media (incluye la evolución de las pensiones de entrada y de las pensiones corrientes IRP) y salario medio Tasa de ocupación (Inversa): Relación entre trabajadores y población en edad de trabajar Participación del trabajo: Masa salarial respecto al PIB Tasa de dependencia (%) 30% Ratio de elegibilidad 1,2 1,15 Tasa de sustitución (%) 40% 35% Tasa de ocupación (%) 70% 65% 60% Participación masa salarial (%) 60% 25% 1,1 1,05 30% 25% 55% 50% 45% 55% 20% % % %

22 2. Incertidumbres a largo plazo En los últimos años, el contexto macroeconómico ha influido decisivamente en la evolución del gasto en pensiones en relación al PIB Explicación del cambio del gasto en pensiones sobre PIB (tasas de variación) Gasto pensiones final periodo 7,9% PIB 7,6% PIB 10,7% PIB Demografía: El envejecimiento supuso una presión al alza, que fue compensada fundamentalmente por los flujos migratorios entre Factores institucionales: La parametrización del sistema elevó de manera continua el gasto Mercado de trabajo: El impacto del ciclo económico fue esencial a la hora de contener el peso del gasto en pensiones sobre el PIB Fuente: AIReF Demografía y ciclo económico están estrechamente relacionados 22

23 2. Incertidumbres a largo plazo A largo plazo, hay importantes incertidumbres que deben ser analizadas de forma conjunta y en profundidad Factores demográficos Evolución de los saldos migratorios y del crecimiento vegetativo (natalidad, esperanza de vida, mortalidad ) Déficit del sistema Factores institucionales Efectos de las reformas sobre la edad de jubilación (efecto colectivo), la pensión de entrada (efecto sustitución), actualización de las pensiones corrientes (IRP), equidad intergeneracional Factores del mercado de trabajo Crecimiento a largo plazo: Productividad del factor trabajo, tasa de ocupación, cambio tecnológico 23

24 2. Incertidumbres a largo plazo: efecto de reformas Evolución de la pensión de entrada ( constantes 2013) Pensión de entrada con reforma 2011 y 2013 Pensión de entrada sin reforma 2011 y % Reducción de la pensión de entrada por reformas 15% 10% 5% 0% El impacto de la reforma puede resultar mayor al esperado El ajuste del gasto en pensiones necesario para compensar el efecto colectivo, se hace: Reduciendo la pensión de entrada (Reforma 2011 y factor de sostenibilidad 2013) Conteniendo el crecimiento de las pensiones corrientes mediante la aplicación IRP ref 2011 FS 2013 Fuente: Estimaciones AIReF a partir de datos de la Muestra Continua de Vidas Laborales

25 2. Incertidumbres a largo plazo: efectos de reformas Las reformas paramétricas de 2011 y el Factor de sostenibilidad mitigan la tendencia secular de aumento de la tasa de reemplazo 0,95 Tasa de sustitución: primera pensión/último salario 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65 0, tasa sustitucion sin reforma tasa sustitucion con reforma Fuente: MCVL y estimaciones AIReF Nuestros estudios estiman una contención del gasto en torno a 5 puntos del PIB en

26 Incertidumbres a largo plazo: efectos de reformas Un cambio plausible en los supuestos conduce a conclusiones muy diferentes Gasto pensiones final periodo 10,8% PIB Explicación del cambio del gasto en pensiones sobre PIB (tasas de variación) 14,3% PIB 11% PIB Cto. medio 0,6% Población total (Millones) Cto. medio 0,5% Cto. medio -0,1% INE POBLACIÓN INE PROYECCIÓN Escenario Alternativo Tasa de ocupación(%) 80% 70% 60% 50% Esc. Pesimista: 67% Esc. Alternativo: 76% 40% 30% 20% Fuente: AIReF 26

27 A. Factores institucionales Reformas paramétricas parecen estar teniendo un impacto relevante: contención del efecto sustitución y refuerzo de la caída de la tasa de elegibilidad Importante valorar el alcance de las reformas una vez finalizado su introducción gradual Los costes de contención de los factores institucionales (sociales y de redistribución intergeneracional) no deben obviarse B. Demografía 2. Incertidumbres a largo plazo: opciones de política Envejecimiento supone una presión a través de la tasa de dependencia Hay que considerar su relación con el resto de factores y políticas, esencialmente la interacción entre migraciones y evolución del mercado de trabajo C. Mercado laboral La evolución de la tasa de ocupación es clave en el medio plazo, aunque hay que diferenciar entre las ganancias cíclicas y las mejoras estructurales En el largo plazo es necesario un esfuerzo que permita aumentar el crecimiento potencial de la economía a través de una mayor productividad del factor trabajo 27

28 Conclusiones El Escenario macroeconómico de 2017 es un punto de partida favorable para 2018 pero con riesgos a la baja asociados a la incertidumbre de la situación en Cataluña. Los objetivos de estabilidad a corto plazo son factibles en un contexto de crecimiento aunque con algunas incertidumbres derivadas de la falta de presupuestos. Existen disparidades por subsectores, concentrándose los riesgos en la Administración Central, con poco margen de maniobra en el gasto, y en la Seguridad Social. A medio plazo, es necesario afianzar la sostenibilidad de las cuentas públicas y hacer esfuerzos para mejorar la calidad del gasto público. En este sentido, la revisión del gasto encargado a la AIReF es una oportunidad para profundizar en una mayor eficacia y eficiencia del sector público. 28

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