DECLARACION DE PRINCIPIOS DE INVERSION

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1 DECLARACION DE PRINCIPIOS DE INVERSION NORPENSION, EPSV INDIVIDUAL Mayo de 2018 Norpensión, EPSV Individual CIF: V Gran Vía, Bilbao (Bizkaia) Nº Registro: 98-V

2 INDICE INTRODUCCION 3 PRINCIPIOS GENERALES 4 PRINCIPIOS ESPECIFICOS 5 VOCACION Y OBJETIVOS DE LA EPSV 5 ACTIVOS DE INVERSIÓN APTOS 5 CRITERIOS DE SELECCIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES 6 MÉTODOS DE MEDICIÓN DE RIESGOS INHERENTES A LAS INVERSIONES 7 PROCEDIMIENTOS DE CONTROL DE RIESGOS 9 DURACIÓN DE LA DECLARACION DE PRINCIPIOS DE INVERSION 9 ANEXO DPI - NORPENSION II, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 10 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA VARIABLE, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 11 ANEXO DPI - NORPENSION DINÁMICO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 12 ANEXO DPI - NORPENSION EQUILIBRADO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 13 ANEXO DPI - NORPENSION PRUDENTE, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 14 ANEXO DPI - NORPENSION MERCADO MONETARIO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 15 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA VARIABLE IBEX, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 16 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA FIJA, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 17 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2020, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 18 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2025, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 19 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2030, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 20 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 20, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 21 ANEXO DPI - NORPENSION HORIZONTE 2020, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 22 ANEXO DPI - NORPENSION HORIZONTE 2025, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 23 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 19, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 24 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 20 B, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 25 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 18, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 26 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 20 C, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 27 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 24, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 28 ANEXO DPI - NORPENSION BONOS 2, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 29 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 24 B, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 30 ANEXO DPI - NORPENSION BONOS 3, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 31 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 25, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 32 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 26, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 33 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 26 B, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 34 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 26 C, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO 35 ANEXO DPI - NORPENSION DESTINO JUBILACIÓN, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 36 ANEXO DPI NORPENSION TRANQUILIDAD 28, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 38 ANEXO DPI - NORPENSION JUBILACIÓN 2025, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 39 ANEXO DPI - NORPENSION JUBILACIÓN 2030, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 41 ANEXO DPI - NORPENSION JUBILACIÓN 2035, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL 43

3 I INTRODUCCION INTRODUCCION El Decreto 92/2007, de 29 de mayo, por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria (en adelante, Decreto 92/2007 ), establece en su artículo 5 la obligación que incumbe a las EPSV de aprobar la política de inversión de la respectiva Entidad a través de la denominada Declaración de los Principios de Inversión, estableciendo en el mismo artículo 5 el contenido mínimo que ha de tener dicha declaración. Conforme a lo manifestado anteriormente, la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual acordó en su reunión del 30 de noviembre de 2007 las diferentes estrategias de inversiones para el ejercicio 2008 para cuya implantación se desarrolló el presente documento de Declaración de Principios de Inversión. En aras a optimizar las estrategias de inversión la Junta de Gobierno en el año 2011 ha aprobado modificaciones en la política de inversión de determinados Planes cuya nueva definición se incorpora en el presente documento. Con objeto de adecuarse al entorno de mercado, la Junta de Gobierno en Noviembre de 2012 ha introducido modificaciones en cuanto a los ratings mínimos permitidos que serán de aplicación a partir de Enero de NORPENSION, EPSV Individual ha encomendado a BBVA Asset Management, S.A., S.G.I.I.C (en adelante BBVA AM) con CIF A la gestión de los activos financieros y a Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante BBVA) con CIF A el depósito y custodia de los activos financieros en que se materializa el patrimonio de los Planes de Previsión Social integrados en la Entidad. BBVA AM se obliga a prestar a NORPENSION, EPSV Individual en relación con las inversiones de la Entidad los servicios que se detallan a continuación: 1.- Realización, de conformidad con lo establecido en la presente Declaración de Principios de Inversión, por cuenta NORPENSION, EPSV Individual, de las operaciones de compra, venta, suscripción, conversión, canje y amortización de valores, tanto en mercados nacionales como internacionales, tomando cuantas decisiones estime oportunas para la rentabilización adecuada del patrimonio de NORPENSION, EPSV Individual, sin garantizar en ningún caso el resultado económico de su gestión. 2.- Formalización, documentación y contabilización de las operaciones precedentes descritas Información periódica del desarrollo de la gestión a la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual. BBVA se obliga a prestar a NORPENSION, EPSV Individual en relación con las inversiones de la Entidad, entre otros servicios, la vigilancia, control y valoración diaria de los activos que configuran el patrimonio de NORPENSION, EPSV Individual. Página 3 de 44

4 PRINCIPIOS GENERALES PRINCIPIOS GENERALES o o o o o o Los activos de NORPENSION, EPSV Individual serán invertidos únicamente en interés de los Socios Ordinarios y Beneficiarios de los Planes de Previsión en ella integrados. La gestión de sus inversiones de NORPENSION, EPSV Individual estará encomendada a personas con la adecuada cualificación y experiencia profesional. Los activos de NORPENSION, EPSV Individual se invertirán mayoritariamente en mercados regulados. Los activos de NORPENSION, EPSV Individual estarán invertidos de acuerdo con criterios de seguridad, rentabilidad, liquidez, diversificación, dispersión, congruencia monetaria y plazos adecuados a sus finalidades. NORPENSION, EPSV Individual deberá tener la titularidad y libre disposición sobre los bienes y derechos en que se materialicen sus inversiones. En todo caso, se respetarán las normas establecidas en la Ley 5/2012 sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria, el Reglamento de la ley de Entidades de Previsión Social Voluntaria y resto de disposiciones legales que le sean de aplicación, entre otras el Decreto 92/2007 que regula el ejercicio de determinadas actividades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria. Página 4 de 44

5 PRINCIPIOS ESPECIFICOS PRINCIPIOS ESPECIFICOS VOCACION Y OBJETIVOS DE LA EPSV Las diferentes estrategias de inversión de NORPENSION, EPSV Individual se definen en función de las características del colectivo de cada Plan de Previsión y de sus expectativas de rentabilidad-riesgo. El horizonte temporal normalmente vendrá determinado por la edad media ponderada del colectivo y la edad estimada de jubilación. Otros factores como la distribución por edades y la evolución prevista del colectivo permitirán orientar la distribución de activos de NORPENSION, EPSV Individual. En base a ello NORPENSION, EPSV Individual debe proporcionar al Socio Ordinario o Beneficiario, con un horizonte de inversión de medio/largo plazo, una rentabilidad adecuada al riesgo asumido mediante la inversión diversificada en activos mayoritariamente de Renta Fija y Renta Variable internacional, dentro del marco establecido por la legislación vigente en materia de inversiones. El objetivo a largo plazo, por lo tanto será la preservación en términos reales (mantenimiento del poder adquisitivo) del capital destinado a la jubilación más la obtención de una rentabilidad adicional que no comprometa la prestación por jubilación. En todo caso BBVA AM, en su condición de Entidad a la que la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual ha encomendado la gestión del patrimonio de la EPSV, no será responsable de los riesgos inherentes a las fluctuaciones propias de los Mercados de Valores en los que se invierten los activos gestionados, de forma que la rentabilidad alcanzada por NORPENSION, EPSV Individual puede no coincidir con el objetivo anual de rentabilidad esperada, por lo que el mero hecho de no alcanzarse el citado objetivo de rentabilidad, no implicará un incumplimiento por parte de BBVA AM. ACTIVOS DE INVERSIÓN APTOS Son activos aptos para la inversión del patrimonio de NORPENSION, EPSV Individual: Los valores y derechos de Renta Fija y Variable admitidos a negociación en mercados regulados en el ámbito de la OCDE, incluidos los que den derecho a la suscripción o adquisición de aquellos. Los activos financieros estructurados. Las acciones y participaciones en instituciones de inversión colectiva y fondos de titulización de activos establecidos en el Espacio Económico Europeo y sometidas a coordinación de conformidad con la Directiva 85/611/CEE. Las instituciones de inversión colectiva de carácter financiero reguladas en la Ley 35/2003. Los fondos de inversión inmobiliaria establecidos en el Espacio Económico Europeo siempre que estén sujetos a la autorización y supervisión de una autoridad de control de cualquier Estado miembro del Espacio Económico Europeo. Los depósitos a la vista o a plazo inferior o igual a doce meses en Entidades de Crédito que tengan sede en un estado miembro de la UE y estén nominados en monedas que se negocien en mercados de divisas de la OCDE. Los bienes inmuebles y derechos reales inmobiliarios. Página 5 de 44

6 PRINCIPIOS ESPECIFICOS Acciones o participaciones emitidas por sociedades o fondos de capital riesgo, autorizados para operar en España conforme a la Ley 25/2005. Los instrumentos financieros derivados. Los valores de Renta Fija y Renta Variable no admitidos a negociación en mercados regulados que siendo emitidos por entidades con sede social en algún país de la OCDE, no tengan limitada su libre transmisión, auditen anualmente sus estados financieros y en el momento de la inversión exista opinión favorable del auditor respecto al último ejercicio de referencia. Así como el resto de activos enumerados en el artículo 11 del Decreto 92/2007 de 29 de Mayo por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de la Entidades de Previsión Social Voluntaria. La inversión en estos activos se realizará, en todo caso, respetando los límites señalados para cada uno de ellos en el mencionado Decreto. CRITERIOS DE SELECCIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES BBVA AM seleccionará las inversiones a realizar por los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual de acuerdo con lo previsto en los Estatutos, los Reglamentos y las prescripciones legales y administrativas aplicables sobre tal materia. Adicionalmente, la selección de inversiones se realizará conforme a la presente Declaración de Principios de Inversión aprobada por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual. En todo momento, las inversiones de NORPENSION, EPSV Individual estarán suficientemente diversificadas, de forma que se evite la dependencia excesiva de una de ellas, de un emisor determinado o de un grupo de empresas, y las acumulaciones de riesgo en cada una de las carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados, debiendo cumplir, en todo momento, las condiciones establecidas en la legislación vigente. La composición estratégica de cada cartera teórica de los Planes de Previsión integrados en NORPENSION, EPSV Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión de la Entidad se refleja en los anexos del presente documento. Cuando en el Anexo de cada Plan se recojan criterios de selección de inversiones distintos de los mencionados en este apartado, estos prevalecerán sobre los Criterios de Selección de carácter general. En atención a las necesidades y características de los Planes de Previsión integrados en NORPENSION, EPSV Individual, se establecerán coeficientes de liquidez según las previsiones y los requerimientos de activos líquidos, las cuales contrastadas con las prestaciones, definirán el adecuado nivel de liquidez por parte de la Entidad. Renta Variable El porcentaje de inversión en Renta Variable variará en función de la cartera de inversión de cada Plan de Previsión Social integrado en NORPENSION, EPSV Individual y queda reflejado en los anexos del presente documento. En cualquier caso, la inversión en Renta Variable se realizará preferentemente en valores de mediana y alta capitalización de los mercados regulados en el ámbito de la OCDE. El riesgo de divisa asociado a la inversión en mercados internacionales de Renta Variable será gestionado de forma activa, pudiendo cubrirse eventualmente en su totalidad. Página 6 de 44

7 PRINCIPIOS ESPECIFICOS Renta Fija Los activos de Renta Fija de las carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual serán principalmente bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE y bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Los activos integrantes de la cartera deberán tener en el momento de su adquisición una calificación crediticia (rating) mínima de grado de inversión por alguna de las principales agencias de calificación crediticia reconocidas a nivel internacional o, si fuera inferior, el que tuviera la deuda emitida por el Reino de España en ese momento. De haber bajadas sobrevenidas de rating en algún activo, éste podrá mantenerse en cartera si así lo considera la Entidad Gestora en el mejor interés de los partícipes. Se entiende por calificación crediticia de grado de inversión aquella que es no inferior a BBB- según la agencia S&P o equivalente por otras agencias de reconocido prestigio. Los bonos de las carteras estarán mayoritariamente denominados en euros, y en caso de que estén denominados en otra divisa, se tratará de cubrir la mayor parte del riesgo de tipo de cambio existente. La Renta Fija así definida podrá incluir posiciones en futuros y opciones sobre mercados organizados, compras de bonos con compromiso de reventa ( repos ), así como fondos de inversión como medio de alcanzar la exposición deseada a los mercados de tipos de interés y crédito. Instrumentos Financieros Derivados NORPENSION, EPSV Individual, al amparo del artículo 11 del Decreto 92/2007 que regula el ejercicio de determinadas actividades de las EPSV, tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados con la finalidad de cobertura e inversión en las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en la Entidad. Asimismo, NORPENSION, EPSV Individual únicamente tiene previsto utilizar instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura o la consecución de un objetivo concreto de rentabilidad en las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en la Entidad. Inversiones Alternativas La EPSV podrá invertir, con un límite máximo del 10% de su patrimonio, en Activos Alternativos, entendiendo por tales aquellos activos en los que por su apalancamiento, tipos de gestión o liquidez de los mercados, en que se negocian, los métodos de valoración empleados y el perfil de riesgo que asume el inversor son diferentes a los de los activos tradicionales de Renta Fija y Renta Variable. Dentro de estos Activos alternativos, estarían incluidas las inversiones en Capital Riesgo, Hedge Funds, Inversiones Inmobiliarias y tramos júnior y equity de operaciones de financiación estructurada (CDO`S) entre otras. MÉTODOS DE MEDICIÓN DE RIESGOS INHERENTES A LAS INVERSIONES Los activos tanto de Renta Fija como de Renta Variable que componen las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual se valorarán, en cualquier caso, a valor de mercado. Página 7 de 44

8 PRINCIPIOS ESPECIFICOS La inversión en Renta Variable conlleva que la rentabilidad de las carteras de los Planes de Previsión de NORPENSION, EPSV Individual se vea afectada por la volatilidad de los mercados en los que invierte. Debido a situaciones de los mercados financieros, las inversiones de Renta Variable pueden ser causa principal de variaciones tanto positivas como negativas, mayores de lo esperado, por lo que presenta un mayor riesgo de mercado. Si hay concentración en una determinada área geográfica. Este riesgo puede verse incrementado por la concentración de las inversiones en una determinada zona geográfica, caracterizada por un comportamiento especialmente volátil. Si hay concentración en un determinado sector. La concentración de las inversiones en un único sector puede aumentar el riesgo de las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual. La inversión en Renta Fija está sometida al movimiento de tipos de interés y la calidad crediticia de los títulos de cada cartera concreta, y en ciertos períodos también puede experimentar variaciones negativas. En este sentido, la sensibilidad al movimiento de tipos viene determinada por la duración modificada de la cartera, y la calidad crediticia se concreta en el rating de la emisión y el rating mínimo de la cartera, ambos especificados en el apartado anterior. Los emisores de los valores en que invierten las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual presentan una calidad crediticia alta/media por lo que existe un bajo/moderado del riesgo de contraparte. La inversión en activos denominados en divisas distintas del euro conlleva un riesgo derivado de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Los instrumentos derivados comportan, así mismo, riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente. El apalancamiento implica mayor variabilidad del rendimiento, tanto positivo como negativo, frente a movimientos del mercado, o más específicamente, frente a movimientos del precio del subyacente (título o índice al que está ligado el instrumento derivado). Los activos no negociados presentan habitualmente características diferentes a las asociadas a los activos de riesgo tradicionales, como lo son negociarse en mercados de liquidez limitada y menos eficientes, que influirá en su precio de realización en caso de que se decida su venta, y valorarse mediante metodologías complejas, lo cual implica riesgos de valoración, tanto debido al propio modelo de valoración como de los datos que se requieren para la misma, en ausencia de precios contrastables en mercado. Este mayor riesgo les confiere por su parte, de una rentabilidad esperada adicional, que un inversor a largo plazo, en un determinado porcentaje, y destinando los recursos necesarios para analizarlos, tiene la oportunidad de capturar. El patrimonio de las diferentes carteras de inversión de los Planes de Previsión Social integrados en NORPENSION, EPSV Individual estará mayoritariamente invertido en activos financieros admitidos a negociación en mercados regulados. Dichos activos se valorarán por su valor de realización, entendiendo por tal, el de su cotización al cierre del día, o en su defecto, al último publicado, o al cambio medio ponderado si no existiera precio oficial al cierre. Por tanto, los derechos económicos de los Socios Ordinarios o Beneficiarios se verán ajustados en su valoración diaria por la imputación de los resultados que les correspondan de las inversiones durante el tiempo que permanezcan adheridos al Plan de Previsión Social. Existen otros riesgos (legal, de contrapartida, operacional, de mercado) a los que pudieran estar expuestas los carteras de NORPENSION, EPSV Individual e incidir en la valoración diaria de los derechos económicos de los Socios Ordinarios o Beneficiarios de los Planes de Previsión Social. Página 8 de 44

9 PRINCIPIOS ESPECIFICOS PROCEDIMIENTOS DE CONTROL DE RIESGOS BBVA AM cuenta con sistemas de gestión de riesgos, adecuados a las características de NORPENSION, EPSV Individual, que le permitan identificar y evaluar, con regularidad, los riesgos internos y externos a los que están expuestas sus inversiones, incorporando procesos que permiten una medición de los riesgos identificados. En concreto, cuenta con sistemas de control y medición de los riesgos a los que están sometidas las inversiones, que monitorizan los rating medios de cartera mínimos permitidos, los rating medios de cartera, la diversificación entre tipos de emisores y el control del rendimiento de la cartera y de su respectivo índice de referencia. Los procesos de control incluyen la diversificación de las carteras dentro de sus políticas de inversión prefijadas, su cobertura mediante derivados, la monitorización de las inversiones respecto a sus índices de referencia, así como la evolución de la calidad crediticia de las inversiones y diversificación del riesgo de contrapartida. El control del riesgo de derivados se lleva a cabo a través de una herramienta que recoge las posiciones diarias en las carteras de NORPENSION, EPSV Individual así como sus precios y características. El objetivo es el cálculo y control diario de los límites tanto normativos como internos. El riesgo de mercado se controlará a través de la diversificación de los activos en los que invierte la EPSV así como a través de herramientas que monitorizan el riesgo total de la cartera. Adicionalmente, la política de inversión fijada en este documento será parametrizada por el área de Control Interno. Dicho departamento verificará que NORPENSION, EPSV Individual cumple con esta política de inversión fijada por la Junta de Gobierno así como con los activos aptos y límites establecidos la legislación vigente. DURACIÓN DE LA DECLARACION DE PRINCIPIOS DE INVERSION La presente Declaración tendrá, en principio, vigencia indefinida. Sin perjuicio de lo anterior, al menos, cada tres años será revisada, por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual y, en su caso, podrá alterarse o modificarse en función de la evolución de los mercados u otras variables. En caso de modificación, la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual deberá dar cuenta de la misma en la primera Asamblea General que se celebre. Página 9 de 44

10 ANEXO DPI - NORPENSION II, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión Social es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION II, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Enero de 2017 es la siguiente: Por tanto, el porcentaje de inversión en Renta Variable de NORPENSION II, Plan de Previsión Social Individual fluctuará en base a un rango entre el 10% y el 30%, con su punto medio es el 20% que permitirá una gestión adecuada de este activo. Respecto a los activos de Renta Fija de la cartera, la duración modificada de éstos podrá oscilar, en función de las expectativas sobre los tipos de interés de BBVA, entre 2 y 4 años. Hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total en cada posición individual. NORPENSION II, Plan de Previsión Social Individual podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION II, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo medio. Página 10 de 44

11 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA VARIABLE, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión Social es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION RENTA VARIABLE, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Enero de 2017 es la siguiente: Por tanto, el porcentaje de inversión en Renta Variable de NORPENSION RENTA VARIABLE, Plan de Previsión Social Individual fluctuará en base a un rango entre el 75% y el 100%, con su punto medio es el 100% que permitirá una gestión adecuada de este activo. NORPENSION RENTA VARIABLE, Plan de Previsión Social Individual podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION RENTA VARIABLE, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo alto. Página 11 de 44

12 ANEXO DPI - NORPENSION DINÁMICO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION DINAMICO, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Enero de 2017 es la siguiente: Por tanto, el porcentaje de inversión en Renta Variable de NORPENSION DINAMICO, Plan de Previsión Social Individual fluctuará en base a un rango entre el 45% y el 75%, con su punto medio es el 60% que permitirá una gestión adecuada de este activo. Respecto a los activos de Renta Fija de la cartera, la duración modificada de éstos podrá oscilar, en función de las expectativas sobre los tipos de interés de BBVA, entre 2 y 4 años. Hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total en cada posición individual. NORPENSION DINAMICO, Plan de Previsión Social Individual podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION DINAMICO, Plan de Previsión Social tiene un perfil de riesgo medio. Página 12 de 44

13 ANEXO DPI - NORPENSION EQUILIBRADO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION EQUILIBRADO, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Febrero de 2017 es la siguiente: Renta Variable Media: 40% Rango: 30%-50% Benchmark MSCI Europe Net Return EUR (M7EU Index) 65% S&P 500 (USD) (SPX Index) 35% 100% Renta Fija Duración: 3,20 años Rango: 2a-4a Benchmark NORPENSIÓN EQUILIBRADO ML Gov Europe 1-10Y (EG05 Index) 60% ML Gov Bills Europe (EGB0 Index) 25% ML EMU Corp Lg Cap 1-10 (ERL5 Index) 15% 100% Por tanto, el porcentaje de inversión en Renta Variable de NORPENSION EQUILIBRADO, Plan de Previsión Social Individual fluctuará en base a un rango entre el 30% y el 50%, con su punto medio es el 40% que permitirá una gestión adecuada de este activo. Respecto a los activos de Renta Fija de la cartera, la duración modificada de éstos podrá oscilar, en función de las expectativas sobre los tipos de interés de BBVA, entre 2 y 4 años. Hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total en cada posición individual. NORPENSION EQUILIBRADO, Plan de Previsión Social Individual podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION EQUILIBRADO, Plan de Previsión Social tiene un perfil de riesgo medio. Página 13 de 44

14 ANEXO DPI - NORPENSION PRUDENTE, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION PRUDENTE, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Enero de 2017 es la siguiente: Por tanto, el porcentaje de inversión en Renta Variable de NORPENSION PRUDENTE, Plan de Previsión Social Individual fluctuará en base a un rango entre el 0% y el 20%, con su punto medio es el 10% que permitirá una gestión adecuada de este activo. Respecto a los activos de Renta Fija de la cartera, la duración modificada de éstos podrá oscilar, en función de las expectativas sobre los tipos de interés de BBVA, entre 2 y 4 años. Hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total en cada posición individual. NORPENSION PRUDENTE, Plan de Previsión Social Individual podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION PRUDENTE, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo medio. Página 14 de 44

15 ANEXO DPI - NORPENSION MERCADO MONETARIO, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION MERCADO MONETARIO, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Febrero de 2012 es la siguiente: Por tanto, el Plan de Previsión Social estará invertido al 100% en Activos de Renta Fija a corto plazo que presentan escasa volatilidad. El vencimiento de dichos activos será no superior a 18 meses, salvo aquellos de cupón variable referenciados a índices monetarios y con revisión al menos anual, así como títulos de renta fija, tanto pública como privada, referenciados a tipos de interés o activos ligados a un contrato swap de tipo de fijo a variable. NORPENSION MERCADO MONETARIO, Plan de Previsión Social Individual no podrá invertir un porcentaje de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION MERCADO MONETARIO, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo bajo. Página 15 de 44

16 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA VARIABLE IBEX, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION RENTA VARIABLE IBEX, Plan de Previsión Social Individual tiene por objeto desarrollar una política de inversión que toma como referencia el índice bursátil IBEX 35 (índice oficial de la Bolsa de Valores de España formado por los 35 valores más líquidos negociados y de mayor capitalización), pudiendo para ello superar los límites generales de diversificación dentro del marco establecido por la legislación vigente en materia de inversiones. La correlación con el IBEX 35 será, como mínimo, de un 75%. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL Para conseguir su objetivo, el Plan invertirá fundamentalmente (más del 75%) en activos de Renta Variable. Al menos el 80% de estos activos de Renta Variable corresponderán a emisores españoles (cotizados en mercados españoles y en otros mercados). La parte no invertida en Renta Variable, estará invertida en depósitos o activos de renta fija a corto plazo. La cartera de inversiones asociada a NORPENSIÓN RENTA VARIABLE IBEX, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo alto. Página 16 de 44

17 ANEXO DPI - NORPENSION RENTA FIJA, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL El objetivo de rentabilidad de corto y medio plazo establecido por la Junta de Gobierno de NORPENSION, EPSV Individual para el Plan de Previsión es el siguiente: El objetivo anual de rentabilidad esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o benchmark tomando como referencia un período de tres años. Se deberá atestiguar que las directrices aplicadas en la gestión de la cartera hayan sido consistentes, en todo momento, con los objetivos perseguidos y con los niveles de riesgo tolerados. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL La composición estratégica de la cartera teórica de NORPENSION RENTA FIJA, Plan de Previsión Social Individual, así como el índice de referencia que define la estrategia de inversión a partir de 1 de Enero de 2014 es la siguiente: Por tanto, el Plan de Previsión Social estará invertido al 100% en Activos de Renta Fija cuya duración modificada podrá oscilar en función de las expectativas sobre los tipos de interés de BBVA, entre 2 y 4 años. NORPENSION RENTA FIJA, Plan de Previsión Social Individual no podrá invertir un porcentaje de su patrimonio en Inversiones Alternativas. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION RENTA FIJA, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo medio. Página 17 de 44

18 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2020, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION PROTECCIÓN 2020, Plan de Previsión Social Individual Garantizado está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones sin renunciar totalmente a mantener una estrategia de inversión adecuada a su riesgo particular, y que tengan un horizonte de jubilación próximo a la fecha contenida en la denominación del Plan de Previsión Social. BBVA como Socio Promotor, garantiza a vencimiento, 30 de Junio de 2020, un valor de participación que será el importe máximo entre el valor de la participación del último día hábil del mes en que se realice la aportación o traspaso y el valor de la participación consolidado, entendido éste como el máximo valor de la participación del último día hábil de cada trimestre natural, comprendido entre la fecha de aportación o traspaso y vencimiento de la garantía según las Condiciones y Términos establecidos en la Carta de Garantía del Plan de Previsión Social. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL De cara a la consecución del objetivo específico garantizado, se creará una cartera de inversión que combinará Renta Fija tanto pública como privada junto con activos de Renta Variable y alternativos. La inversión en Renta Variable no supondrá en ningún caso más del 70% del patrimonio total del Plan de Previsión. Adicionalmente, hasta un máximo del 15% del patrimonio podrá invertirse en mercados emergentes, pertenecientes a la OCDE, fundamentalmente de Latinoamérica, Asia ex- Japón y Europa Emergente. La gestión de la cartera de Renta Fija estará encaminada a cumplir el objetivo garantizado por BBVA y a intentar conseguir un exceso de rentabilidad a través de la inversión, mayoritariamente, en bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE, y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Además, hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes pertenecientes a la OCDE o emisores privados cuyas emisiones tengan la calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin rating. Por otra parte, este Plan de Previsión Social podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en activos alternativos como son Private Equity (inversión en compañías no negociadas en un mercado regulado), Hedge Funds o Inversión Inmobiliaria. En cuanto a la exposición neta a divisas distintas del euro, ésta no superará el 30% del total del Plan de Previsión. Página 18 de 44

19 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2025, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION PROTECCIÓN 2025, Plan de Previsión Social Individual Garantizado está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones sin renunciar totalmente a mantener una estrategia de inversión adecuada a su riesgo particular, y que tengan un horizonte de jubilación próximo a la fecha contenida en la denominación del Plan de Previsión Social. BBVA como Socio Promotor, garantiza a vencimiento, 30 de Junio de 2025, un valor de participación que será el importe máximo entre el valor de la participación del último día hábil del mes en que se realice la aportación o traspaso y el valor de la participación consolidado, entendido éste como el máximo valor de la participación del último día hábil de cada trimestre natural, comprendido entre la fecha de aportación o traspaso y vencimiento de la garantía según las Condiciones y Términos establecidos en la Carta de Garantía del Plan de Previsión Social. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL De cara a la consecución del objetivo específico garantizado, se creará una cartera de inversión que combinará Renta Fija tanto pública como privada junto con activos de Renta Variable y alternativos. La inversión en Renta Variable no supondrá en ningún caso más del 100% del patrimonio total del Plan de Previsión Social. Adicionalmente, hasta un máximo del 20% del patrimonio podrá invertirse en mercados emergentes, pertenecientes a la OCDE, fundamentalmente de Latinoamérica, Asia ex- Japón y Europa Emergente. La gestión de la cartera de Renta Fija estará encaminada a cumplir el objetivo garantizado por BBVA y a intentar conseguir un exceso de rentabilidad a través de la inversión, mayoritariamente, en bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE, y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Además, hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes pertenecientes a la OCDE o emisores privados cuyas emisiones tengan la calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin rating. Por otra parte, este Plan de Previsión Social podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en activos alternativos como son Private Equity (inversión en compañías no negociadas en un mercado regulado), Hedge Funds o Inversión Inmobiliaria. En cuanto a la exposición neta a divisas distintas del euro, ésta no superará el 40% del total del Plan de Previsión. Página 19 de 44

20 ANEXO DPI - NORPENSION PROTECCIÓN 2030, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION PROTECCIÓN 2030, Plan de Previsión Social Individual Garantizado está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones sin renunciar totalmente a mantener una estrategia de inversión adecuada a su riesgo particular, y que tengan un horizonte de jubilación próximo a la fecha contenida en la denominación del Plan de Previsión Social. BBVA como Socio Promotor, garantiza a vencimiento, 30 de Junio de 2030, un valor de participación que será el importe máximo entre el valor de la participación del último día hábil del mes en que se realice la aportación o traspaso y el valor de la participación consolidado, entendido éste como el máximo valor de la participación del último día hábil de cada trimestre natural, comprendido entre la fecha de aportación o traspaso y vencimiento de la garantía según las Condiciones y Términos establecidos en la Carta de Garantía del Plan de Previsión. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL De cara a la consecución del objetivo específico garantizado, se creará una cartera de inversión que combinará Renta Fija tanto pública como privada junto con activos de Renta Variable y alternativos. La inversión en Renta Variable no supondrá en ningún caso más del 100% del patrimonio total del Plan de Previsión Social. Adicionalmente, hasta un máximo del 20% del patrimonio podrá invertirse en mercados emergentes, pertenecientes a la OCDE, fundamentalmente de Latinoamérica, Asia ex- Japón y Europa Emergente. La gestión de la cartera de Renta Fija estará encaminada a cumplir el objetivo garantizado por BBVA y a intentar conseguir un exceso de rentabilidad a través de la inversión, mayoritariamente, en bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE, y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Además, hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes pertenecientes a la OCDE o emisores privados cuyas emisiones tengan la calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin rating. Por otra parte, este Plan de Previsión Social podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en activos alternativos como son Private Equity (inversión en compañías no negociadas en un mercado regulado), Hedge Funds o Inversión Inmobiliaria. En cuanto a la exposición neta a divisas distintas del euro, ésta no superará el 40% del total del Plan de Previsión. Página 20 de 44

21 ANEXO DPI - NORPENSION TRANQUILIDAD 20, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL GARANTIZADO OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION TRANQUILIDAD 20, Plan de Previsión Social Individual Garantizado está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones junto con la obtención de una rentabilidad mínima garantizada. BBVA como Socio Promotor, garantiza a vencimiento, 30 de Enero de 2020 alcanzar un valor de la participación, que suponga una revalorización del 23,28% sobre el valor de la participación a 8 de Enero de 2010, según las Condiciones y Términos establecidos en la Carta de Garantía del Plan de Previsión Social. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL De cara a la consecución del objetivo específico garantizado, se creará una cartera de inversión en activos de Renta Fija denominados en euros de emisores tanto públicos como privados. Así, la cartera se compondrá de bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE, denominadas en euros y con duración media de la cartera de Renta Fija igual o similar al horizonte del objetivo de rentabilidad de la cartera del Plan de Previsión. Página 21 de 44

22 ANEXO DPI - NORPENSION HORIZONTE 2020, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION HORIZONTE 2020, Plan de Previsión Social Individual está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones sin renunciar totalmente a mantener una estrategia de inversión adecuada a su riesgo particular, y que tengan un horizonte de jubilación próximo a la fecha contenida en la denominación del Plan de Previsión Social. El objetivo del Plan de Previsión será maximizar el ratio rentabilidad/riesgo mediante la gestión activa de los activos del plan, sujeto al objetivo no garantizado de recuperación de la inversión inicial del Socio al final del horizonte de inversión establecido, que se sitúa en el Para la consecución del objetivo se gestionarán de forma dinámica los activos que constituyen el Plan de Previsión, por lo que no se establece a priori una distribución fija entre activos de renta fija y renta variable, que podrán oscilar, ni se contemplan porcentajes de distribución de las inversiones por sector económico, país, duración etc. Por todo ello el Plan de Previsión no está referenciado a ningún índice. A medida que transcurra el tiempo, el perfil de riesgo del Plan irá evolucionando de forma decreciente, reduciendo el riesgo del Plan y adaptándose, de esta forma, al perfil de riesgo del Socio. La gestión del presupuesto de riesgo del Plan definido por la evolución del perfil de riesgo de los Socios, estará condicionada por la evolución de los resultados obtenidos así como por la visión de mercado del gestor. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL Este Plan de Previsión estará compuesto por una cartera de inversión que combinará Renta Fija tanto pública como privada junto con activos de Renta Variable y activos alternativos. La inversión en Renta Variable no supondrá en ningún caso más del 70% del patrimonio total del Plan de Previsión y se realizará preferentemente en valores de los mercados de la OCDE. Adicionalmente, hasta un máximo del 15% del patrimonio podrá invertirse en mercados emergentes, pertenecientes a la OCDE, fundamentalmente de Latinoamérica, Asia ex-japón y Europa Emergente. La cartera de Renta Fija estará compuesta por bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE, y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Además, hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes pertenecientes a la OCDE o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total de cada posición individual. Por otra parte, este Plan de Previsión podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en activos alternativos como son Private Equity (inversión en compañías no negociadas en un mercado regulado), Hedge Funds, Inversión Inmobiliaria o tramos Junior-Mezzanine de financiación estructurada. En cuanto a la exposición neta a divisas distintas del euro, ésta no superará el 30% del total del Plan de Previsión. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION HORIZONTE 2020, Plan de Previsión Social tiene un perfil de riesgo medio. Página 22 de 44

23 ANEXO DPI - NORPENSION HORIZONTE 2025, PLAN DE PREVISION SOCIAL INDIVIDUAL OBJETIVO DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL NORPENSION HORIZONTE 2025, Plan de Previsión Social Individual está dirigido a Socios Ordinarios que buscan la preservación de sus aportaciones sin renunciar totalmente a mantener una estrategia de inversión adecuada a su riesgo particular, y que tengan un horizonte de jubilación próximo a la fecha contenida en la denominación del Plan de Previsión Social. El objetivo del Plan de Previsión será maximizar el ratio rentabilidad/riesgo mediante la gestión activa de los activos del plan, sujeto al objetivo no garantizado de recuperación de la inversión inicial del socio al final del horizonte de inversión establecido, que se sitúa en el Para la consecución del objetivo se gestionarán de forma dinámica los activos que constituyen el Plan de Previsión, por lo que no se establece a priori una distribución fija entre activos de renta fija y renta variable, que podrán oscilar, ni se contemplan porcentajes de distribución de las inversiones por sector económico, país, duración etc. Por todo ello el Plan de Previsión no está referenciado a ningún índice. A medida que transcurra el tiempo, el perfil de riesgo del Plan irá evolucionando de forma decreciente, reduciendo el riesgo del Plan y adaptándose, de esta forma, al perfil de riesgo del Socio. La gestión del presupuesto de riesgo del Plan definido por la evolución del perfil de riesgo de los Socios, estará condicionada por la evolución de los resultados obtenidos así como por la visión de mercado del gestor. COMPOSICIÓN ESTRATÉGICA DE LA CARTERA DEL PLAN DE PREVISIÓN SOCIAL Este Plan de Previsión estará compuesto por una cartera de inversión que combinará Renta Fija tanto pública como privada junto con activos de Renta Variable y activos alternativos. La inversión en Renta Variable no supondrá en ningún caso más del 100% del patrimonio total del Plan de Previsión y se realizará preferentemente en valores de los mercados de la OCDE. Adicionalmente, hasta un máximo del 20% del patrimonio podrá invertirse en mercados emergentes, pertenecientes a la OCDE, fundamentalmente de Latinoamérica, Asia ex-japón y Europa Emergente. La cartera de Renta Fija estará compuesta por bonos emitidos por gobiernos de los países pertenecientes a la OCDE, y de bonos no gubernamentales emitidos por entidades pertenecientes a países de la OCDE. Además, hasta un 10% del patrimonio podrá invertirse en bonos de países emergentes pertenecientes a la OCDE o de emisores privados, cuyas emisiones tengan calificación crediticia inferior a grado de inversión o sin Rating, con un máximo del 1% sobre el patrimonio total de cada posición individual. Por otra parte, este Plan de Previsión podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en activos alternativos como son Private Equity (inversión en compañías no negociadas en un mercado regulado), Hedge Funds, Inversión Inmobiliaria o tramos Junior-Mezzanine de financiación estructurada. En cuanto a la exposición neta a divisas distintas del euro, ésta no superará el 40% del total del Plan de Previsión. La cartera de inversiones asociada a NORPENSION HORIZONTE 2025, Plan de Previsión Social Individual tiene un perfil de riesgo medio. Página 23 de 44