EMPRESAS TRICOT S.A. Y AFILIADAS ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

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1 EMPRESAS TRICOT S.A. Y AFILIADAS ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 1

2 Índice I.- Descripción del Negocio... 3 II.- Resultados Consolidados... 4 III.- Balance Consolidado... 7 IV.- Estado de Flujos de Efectivo V. - Principales Indicadores Financiero Económicos VI.- Información Financiera por Segmentos VII.- Análisis de Riesgo y su Administración Notas: Resultados financieros consolidados de acuerdo a las normas internacionales de información financiera (NIIF) Tipo de cambio cierre del mes peso / dólar a diciembre 2014 fue $ y a diciembre 2013 $ 524,61. Simbología monedas: M$ = miles de pesos chilenos. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 2

3 I.- Descripción del Negocio Empresas Tricot S.A. y sus sociedades afiliadas opera en dos segmentos de negocios: - Segmento retail. A Diciembre de 2014 se cuenta con 112 puntos de venta, distribuidos entre Arica y Punta Arenas, a través de sus dos formatos de venta en los cuales se ofrecen un mix de productos de vestuario y accesorios (76 tiendas Tricot) y electrónica menor (36 tiendas Tricot Connect) respectivamente. - Segmento financiero El negocio financiero también se realiza en los 112 puntos de venta propios y en todo comercio en el territorio nacional en que se acepta la tarjeta VISA, la cual opera desde Enero de Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 3

4 II.- Resultados Consolidados Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, los resultados de Empresas Tricot S.A. y Afiliadas se resumen en el cuadro siguiente: Empresas Tricot S.A. y Afiliadas Estructura de Resultados Var. M$ Var. % M$ Ingresos Ordinarios ,0% ,0% ,1% Costos de Ventas ( ) -68,4% ( ) -59,7% ( ) 25,1% Margen Bruto ,6% ,3% ( ) -14,6% Gastos de Administración y Ventas 1 ( ) -17,7% ( ) -19,4% ,5% Depreciación y Amortización ( ) -3,2% ( ) -2,9% ( ) 20,6% Resultado Operacional ,7% ,0% ( ) -35,4% Otras ganancias (pérdidas) ,2% ( ) -0,5% ,7% Ingresos Financieros ,0% ,6% ,4% Costos financieros 2 ( ) -2,0% ( ) -1,5% ( ) 50,2% Diferencias de cambio 3 ( ) -1,3% ( ) -0,8% ( ) 86,0% Resultados por unidades de reajuste (31.200) 0,0% ,0% (41.917) -391,1% Resultado No Operacional ( ) -2,1% ( ) -2,1% ( ) 10,4% Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos ,5% ,9% ( ) -41,5% Impuesto a las Ganancias ( ) -1,2% ( ) -3,0% ,1% Resultado integral total ,3% ,9% ( ) -38,3% EBITDA ,9% ,9% ( ) -27,7% 1 Gastos de Administración y Ventas = Gastos de Distribución + Gastos de Administración + Otros gastos, por función - Depreciación y Amortización 2 Gastos Financieros = Intereses y gastos bancarios 3 Diferencias de Cambio = Diferencia de cambio préstamos y depósitos en US$ 4 Ingresos Financieros = Ingresos Financieros + Diferencia de cambio por operaciones de forward a) Resultado Operacional Está compuesto por: Ingresos Ordinarios, que los generan: Ingresos del negocio retail. Aumentaron un 11,6%; producto principalmente de venta de nuevas tiendas. Las ventas a tiendas iguales (SSS) aumentaron un 0,2%. Ingresos del negocio financiero. Aumentaron un 2,9%, con aumento en las colocaciones de crédito de 9,0%. La baja en la tasa máxima convencional es el principal efecto del menor crecimiento relativo. La composición de los ingresos se muestra en el cuadro siguiente: Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 4

5 Ingresos de actividades ordinarias por Segmentos de Negocios M$ Ingreso por Venta de Mercadería Var. M$ Var. % 11,6% Ingreso por Servicios Financieros ,9% Total Ingresos Ordinarios ,1% El Costo de Ventas se incrementó en 25,1% (M$ ), explicado principalmente por los siguientes aumentos: - Costos de venta de mercadería en 22,3%; equivalente a M$ , - Remuneraciones en 37,3% ; equivalente a M$ Provisión de Clientes Incobrables en 19,8%; equivalente a M$ Arriendos y gastos comunes en 40,6%; equivalente a M$ El Margen Bruto disminuyo en 14,6% (M$ ), explicado por el mayor aumento de los costos de explotación con respecto a los ingresos. Los Gastos de Administración y Ventas, que corresponden a la suma de los Costos de Distribución, los Gastos de Administración y Otros Gastos, por función; menos los gastos por Depreciación y Amortización, disminuyeron en 0,5% equivalente a M$ La Depreciación y Amortización aumentó en M$ (20,6%), producto de las inversiones del año anterior y del 2014, año en que se inauguraron 14 tiendas. El Resultado Operacional mostró una disminución del 35,4% en el año 2014, alcanzando M$ , consecuencia directa de las variables antes mencionadas. El EBITDA acumulado del año 2014 alcanzó los M$ , disminuyendo un 27,7% respecto al EBITDA acumulado del periodo 2013, también por lo ya antes descrito. Con esto, el margen EBITDA del año 2014 fue de 13,9% frente al margen de 20,9% mostrado el año b) Resultado No Operacional El resultado no operacional (pérdidas en 2013 y 2014) aumento en 10,4%, equivalente a M$ , el cual se explica por los gastos financieros que aumentaron en M$ , producto del incremento de los intereses asociado a los créditos en pesos, la diferencia de cambio asociada a los depósitos y préstamos en dólares por M$ , compensado en parte por otras ganancias por M$ e Ingresos Financieros por M$ Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 5

6 c) Impuesto a las Ganancias El impuesto a las ganancias el año 2014 es de M$ , un 51,1% menor que el año Esta variación se explica por los menores resultados tributarios, y por la recuperación de Pagos Provisionales por Utilidades Absorbidas (PPUA) de M$ Resultado Integral La Utilidad Neta de 2014 alcanzó los M$ disminuyendo un 38.3% comparada con la Utilidad Neta acumulada del año Dicha Utilidad Neta acumulada corresponde a un 7,3% de los Ingresos Consolidados para el año 2014 (12,9% en el año 2013). Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 6

7 III.- Balance Consolidado a) Activos Al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013, el total del Activo de Empresas Tricot S.A. y Afiliadas se muestran en el cuadro siguiente: Var M$ Var % M $ M $ Activo Corriente Efectivo y equivalente de efectivo ,7% Otros activos financieros, corrientes ,9% Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes ,1% Cuentas por cobrar empresas relacionadas ,0% Inventarios ,8% Activos por Impuestos corrientes Otros activos no financieros, corrientes ( ) -17,9% Total activo corriente ,1% Activo No Corriente Otros activos no financieros, no corrientes ,9% Activos intangibles distintos de la plusvalía ,5% Propiedades, planta y equipo, neto ,7% Activos por impuestos diferidos ,6% Total activo, no corriente ,6% Total Activos ,7% Activos corrientes: Empresas Tricot S.A. y Afiliadas Composición de Activos Aumento neto en los Activos Corrientes por M$ , explicado por: - Aumento del Efectivo y Equivalentes de Efectivo en M$ Es natural al uso de los disponibles en la operación del negocio. - Aumento Otros Activos Financieros Corrientes por M$ Estos activos están formados por: - Operaciones de forward para cubrir parte de las devaluaciones de tipo de cambio (dólar) asociada a las importaciones. La variación de saldo fue de M$ Incremento de los depósitos a plazo asociados a garantía por concepto de reserva de liquidez para operar como emisor de tarjeta de crédito ante la SBIF por M$ Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 7

8 - Aumento en Deudores Comerciales y otras Cuentas por Cobrar (neto) por M$ , explicado principalmente por el aumento de cuenta por cobrar por M$ y también aumento de la provisión de incobrables en M$ Aumento de Inventario por M$ (5,8%), Este incremento se explica en su totalidad por la variación de tipo de cambió dólar (15% aprox.). - Aumento de los Activos por Impuestos Corrientes por M$ , que se explica principalmente por una provisión de PPM mayor al Impuesto Renta (efecto de M$ ) además de una provisión de M$ por recupero estimado de PPUA. - Disminución de Otros Activos no Financieros Corrientes en M$ , debido principalmente a la disminución de contratos publicitarios activados para el 2015 por M$ , menos otros gastos y activos por distribuir por M$ Activos no Corrientes: Aumento neto de los Activos no Corrientes en M$ Las principales variaciones son: - Aumento de Intangibles, asociado a la compra de Software (neto) por M$ Aumento en Propiedades, Planta y Equipos (neto) por M$ , explicado principalmente por habilitación de locales, muebles, equipamientos de computación, seguridad y maquinaria, etc. - Aumento de Activos por Impuestos Diferidos de M$ , que se explica principalmente por efecto en la cuentas por cobrar a clientes por M$ y provisión de inventarios M$ Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 8

9 Pasivos y Patrimonio Al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013, el total del Pasivos y Patrimonio de Empresas Tricot S.A. y Afiliadas se muestran en el cuadro siguiente: Empresas Tricot S.A. y Afiliadas Composición de Pasivos y Patrimonio Var M$ Var % M $ M $ Pasivos Corrientes Otros pasivos financieros, corrientes ,5% Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes ( ) -2,1% Otras provisiones a corto plazo ( ) -28,7% Pasivos por Impuestos corrientes, corrientes ( ) -100,0% Provisiones corrientes por beneficios a los empleados ,4% Otros pasivos no financieros, corrientes ,5% Total pasivos, corrientes ,9% Pasivos No Corrientes Otros pasivos financieros, no corrientes ,9% Pasivo por impuestos diferidos ,8% Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados ,0% Total pasivos, no corrientes ,1% Total Pasivos ,7% Patrimonio Capital emitido ,0% Otras reservas ( ) ( ) ( ) 31,2% Ganancias (pérdidas) acumuladas ,5% Total Patrimonio ,1% Total de Pasivos y Patrimonio ,7% Pasivos Corrientes: Aumento neta de los Pasivos Corrientes en M$ , explicado por: - Aumento de Otros pasivos financieros por M$ Se explica por aumento de la porción de corto plazo de los créditos a largo plazo tomados en el transcurso de este año (M$ esto es, 38,1%) y la deuda de comercio exterior vigente (M$ , esto es 8,5% por efecto de variación de tipo de cambio). Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 9

10 - Disminución de Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar por M$ Los compromisos de pagos con proveedores y retenciones disminuyeron en M$ y la provisión por Dividendos por pagar aumentó en M$ Disminución de Otras Provisiones de M$ , principalmente por disminución de la provisión por la mediación con el SERNAC el 2013 que se consumió en M$ , más una provisión de Swap por M$ Disminución de Pasivos por Impuestos Corrientes por M$ , producto principalmente por inexistencia de provisión de impuesto a la renta a pagar. - Aumento de las Provisiones Corrientes por Beneficios a los Empleados en M$ , explicado principalmente por la disminución en la Provisión de Bono de Producción en M$ , los incrementos de los otros beneficios a los empleados por M$ (gratificación, vacaciones, uniformes, eventos fin a año, entre otros). - Aumento de Otros Pasivos no Financieros Corrientes por M$ explicado principalmente por I.V.A. por pagar de M$ Pasivos no Corrientes: Aumento neto de los Pasivos no Corrientes por M$ explicado por: - Aumento en Otros Pasivos Financieros no corrientes en M$ , debido al incremento de préstamos bancarios en su porción de largo plazo. - Aumento de los Impuestos diferidos en M$ , generados por el impuesto diferido por la activación de las tiendas remodeladas por M$ Aumento en Provisiones por Beneficios al Personal por M$ (Indemnización Años de Servicio). Patrimonio: El Patrimonio aumentó en M$ (4,1%), pasando de M$ al 31 de diciembre de 2013 a M$ al 31 de diciembre de Este incremento, se explica principalmente por las utilidades obtenidas en el año 2014 que ascienden M$ , menos el pago de dividendos por M$ y Otras Reservas asociado a las pérdidas actuariales generadas de las IAS (Indemnizaciones Años de Servicios) por M$ Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 10

11 IV.- Estado de Flujos de Efectivo Empresas Tricot S.A. y Afiliadas Estados de Flujo de Efectivo Consolidados M$ M$ Var. M$ Var. % Flujo neto positivo originado por actividades de la operación ( ) -58,0% Flujo neto positivo (negativo) originado por actividades de financiamiento ( ) -7,5% Flujo neto negativo originado por actividades de inversión ( ) ( ) ( ) 29,1% Variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente ( ) -98,5% Saldo Inicial de Efectivo y efectivo Equivalente ,5% Saldo Final de Efectivo y efectivo Equivalente ,7% El flujo por actividades de la operación presenta una disminución de M$ por un aumento mayor de costos y gastos respecto al aumento de las recaudaciones de la operación. El flujo por actividades de financiamiento presentó una disminución de M$ , explicado en su totalidad por menores pagos de dividendos por M$ El flujo neto originado por las actividades de inversión presentó un aumento de M$ , explicado principalmente por más aperturas de nuevas tiendas abiertas el 2014, con respecto del año Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 11

12 V. - Principales Indicadores Financiero Económicos Indicadores de Liquidez Unidad Liquidez corriente Veces 2,04 2,02 Liquidez corriente sin Inventarios Veces 1,61 1,58 Razón Ácida Veces 0,42 0,46 Capital de Trabajo M$ Liquidez Corriente = Activos Corrientes / Pasivos Corrientes El índice se situó en 2,04 a Diciembre de 2014, prácticamente sin variación. Liquidez Corriente sin Inventarios = (Activos Corrientes Inventarios) / Pasivos Corrientes El ratio no presenta variación significativa. Razón Ácida = Efectivo y Equivalentes al Efectivo / Pasivos Corrientes El índice disminuyó 0,04 veces con respecto al año Esta disminución se debe principalmente a mayor aumento de los pasivos corrientes respecto al Efectivo. Capital de Trabajo = Activos Corrientes - Pasivos Corrientes El aumento del Capital de Trabajo en M$ se explica principalmente por aumentos de Deudores Comerciales en M$ , Inventarios en M$ y los impuestos corrientes en M$ Los pasivos corrientes sólo aumentaron en M$ Indicadores de Endeudamiento Unidad Leverage Veces 1,20 1,09 Nivel de Endeudamiento Veces 0,88 0,76 Deuda Financiera/EBITDA Veces 2,71 1,69 Cobertura de Gastos Financieros Veces 6,94 14,41 Deuda Corriente % 62,8% 66,2% Deuda no Corriente % 37,2% 33,8% Leverage = Pasivos / Patrimonio A Diciembre del año 2014 el Leverage se situó en 1,20 veces: este cambio se debe al aumento de pasivos por la obtención de nuevos créditos, que superan el aumento de Patrimonio Nivel de Endeudamiento = (Pasivos - Caja y Equivalentes al Efectivo) / Patrimonio El índice se situó en 0,88 veces a Diciembre de 2014, 0,12 veces mayor al registrado en el año El aumento del índice tiene igual explicación que el aumento de Leverage. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 12

13 Deuda Financiera/EBITDA = Deuda Financiera/EBITDA El incremento de en este índice, lo explica principalmente la disminución del 27,7% del EBITDA versus el incremento del 16,0% de la Deuda Financiera entre Diciembre 2014 y Diciembre Cobertura de Gastos Financieros = EBITDA/Gastos Financieros La baja en este índice, lo explica la caída del 27,7% del EBITDA versus el crecimiento del 50,2% del gasto financiero en el mismo periodo. El gasto financiero está formado por intereses generados por préstamos obtenidos, según detalle de Nota 21, letra c) de los Estados Financieros. Deuda Corriente = Pasivos Corrientes / Pasivos Totales El índice disminuyo 3,4 puntos porcentuales, debido a la distribución asociada a un mayor crecimiento de la porción del crédito a Largo Plazo, respecto del de Corto Plazo, productos de nuevos créditos obtenidos. Deuda no Corriente = Pasivos no Corriente / Pasivos Totales Este índice aumento 3,4 puntos porcentuales, como complemento de señalado en el punto anterior. Indicadores de Actividad Unidad Permanencia de Inventarios Días Rotación de Inventario Veces 3,99 3,84 Rotación Activos Veces 1,0 1,0 Periodo promedio de Cobro Días Periodo promedio de Pago Días Ventas de Mercadería / m2, mensual M$/m Permanencia de Inventarios = ((Inventarios - Mercadería en Tránsito)*360) / Costo de Mercadería Es una disminución no significativa de 4 días. Rotación de Inventario = Costo de Mercadería / (Inventarios - Mercadería en Tránsito) Presenta una leve mejora, en concordancia con la menor permanencia. Rotación Activos = Ingresos Ordinarios / Activos No presenta variación de un año con respecto al otro. Período promedio de Cobro = Deudores comerciales por tarjetas de crédito*360 / Ingresos Ordinarios El índice se situó en 133 días para el año 2014, aumentando en 4 días con respecto al año 2013, lo que es normal en la actividad y no representa cambio relevante. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 13

14 Período promedio de Pago = Cuentas por pagar a proveedores de mercadería*360 / Costo de Mercadería El índice se situó en 65 días para el año 2014, disminuyendo en 26 días con respecto al año 2013 explicado por un disminución del 12,3% en las Cuentas por Pagar a Proveedores de Mercadería (según detalle de Nota 13 de Sub total por pagar a proveedores, de los Estados Financieros) frente al aumento de 22,3% del Costo de Mercadería entre los periodos comparados. Ventas de Mercadería / m 2, mensual = Ventas de mercadería / metro cuadrado, por mes El índice incluye los metros cuadrados comerciales de todas las tiendas (Tricot y Tricot Connet) variando de 169 M$/m2 a Diciembre 2013 a 157 M$/m2 en Diciembre del Indicadores de Rentabilidad Unidad Rentabilidad del Patrimonio, ROE % 17,2% 33,0% Rentabilidad del Activo, ROA % 12,0% 24,1% Margen EBITDA % 13,9% 20,9% Margen Utilidad % 7,3% 12,9% Todos los indicadores de rentabilidad disminuyen por la baja en el resultado de 2014 respecto a 2013, por razones ya explicadas. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 14

15 VI.- Información Financiera por Segmentos A continuación se presenta el Estado de Situación Financiera al 31 de Diciembre 2014 y 2013, la Estructura de Resultados y el Estado de Flujo de Efectivo, separado en los segmentos Retail y Financiero. a) Segmento Retail Segmento Retail Estados de Situación Financiera Var. Var. Activos M$ M$ M$ % Total activo corriente ,6% Total activo, no corriente ,3% Total Activos ,1% Pasivos y Patrimonio Total pasivos, corrientes ,7% Total pasivos, no corrientes ,8% Total pasivos ,5% Total Patrimonio ,0% Total de Pasivos y Patrimonio ,1% Segmento Retail Estructura de Resultados Acumulado Var. Var. M$ % % M$ Ingreso Ingreso M$ % Ingresos Ordinarios ,0% ,0% ,7% Costo de Ventas ( ) -72,1% ( ) -65,0% ( ) 23,7% Margen Bruto ,9% ,0% ( ) -10,8% Gastos de Administración y Ventas 1 ( ) -14,2% ( ) -17,1% ,6% Depreciación y Amortización ( ) -3,9% ( ) -3,7% ( ) 15,4% Resultado operacional ,9% ,1% ( ) -21,6% Resultado No operacional ( ) -0,7% ( ) -2,2% ,2% Ganancia (Pérdida) ,2% ,0% ( ) -20,1% EBITDA ,8% ,8% ( ) -13,8% 1 Gastos de Administración y Ventas = Gastos de Distribución + Gastos de Administración + Otros gastos, por función - Depreciación y Amortización 2 EBITDA = Resultado Operacional + Depreciación y Amortización Segmento Retail Estados de Flujo de Efectivo Var. Var. M$ M$ M$ % Flujos de operación de los segmentos ( ) ( ) -110,2% Flujos de inversión de los segmentos ( ) ( ) ( ) 36,1% Flujos de financiación de los segmentos ( ) -21,0% Variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente ( ) -92,7% Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 15

16 Indicadores Segmento Retail Liquidez Unidad Liquidez Corriente Veces 1,87 1,76 Liquidez Corriente sin Inventarios Veces 1,43 1,29 Razón Ácida Veces 0,43 0,48 Capital de Trabajo M$ Endeudamiento Unidad Leverage Veces 1,50 1,45 Nivel de Endeudamiento Veces 1,09 0,99 Deuda Corriente % 63,5% 66,2% Deuda no Corriente % 36,5% 33,8% Endeudamiento Unidad Deuda Financiera / EBITDA Veces 3,58 2,66 Cobertura de Gastos Financieros Veces 5,26 9,16 Rentabilidad Unidad Rentabilidad del Patrimonio, ROE % 18,1% 27,3% Rentabilidad del Activo, ROA % 10,16% 17,11% Margen EBITDA % 13,8% 17,8% Margen Utilidad % 7,2% 10,0% Actividad Unidad Permanencia de Inventarios Días Rotación de Inventarios Veces 3,99 3,84 Ventas de Mercadería / m2, mensual M$ Actividad Unidad Rotación Activo Veces 0,89 0,92 1 Liquidez Corriente = Activos corrientes / Pasivos Corrientes 2 Liquidez Corriente sin Inventarios = (Activos corrientes - Inventarios) / Pasivos Corrientes 3 Razón Ácida = Caja y Equivalentes al efectivo / Pasivos Corrientes 4Capital de Trabajo = Activos corrientes - Pasivos Corrientes 5 Leverage = Pasivos / Patrimonio 6 Nivel de Endeudamiento = (Pasivos - Caja y Equivalentes al efectivo) / Patrimonio 7 Deuda Corriente = Pasivos corrientes / Pasivos 8 Deuda No Corriente = Pasivos no corrientes / Pasivos 9 Deuda Financiera / EBITDA = Deuda Financiera / EBITDA 10 Cobertura de Gastos Financieros = EBITDA / (Gastos Financieros) 11ROE: Return over Equity = Utilidad Anualizada / (Patrimonio Periodo Pasado) 12 ROA: Return over Assets = Resultado Operacional sobre Activos periodo pasado 13 Margen EBITDA = EBITDA / Ingresos Ordinarios 14 Margen Utilidad = Utilidad / Ingresos Ordinarios 15Permanencia de Inventarios = Inventarios - mercadería en tránsito*180 / Costo de mercadería 16Rotación de Inventario = Costo de mercadería / (Inventarios - mercadería en tránsito) 17Ventas de Mercadería / m2, mensual = Ventas de mercadería por metro cuadrado comerciales por mes, en tiendas Tricot, Loft Studio Design y Tricot Connect 18Rotación Activos = Ingresos Ordinarios / Activos Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 16

17 b) Segmento Financiero Segmento Financiero Estados de Situación Financiera Var. Var. Activos M$ M$ M$ % Total activo corriente ,4% Total activo, no corriente ,3% Total Activos ,4% Pasivos y Patrimonio Total pasivos, corrientes ,1% Total pasivos, no corrientes ,0% Total pasivos ,1% Total Patrimonio ( ) -18,1% Total de Pasivos y Patrimonio ,4% Segmento Financiero Estructura de Resultados Acumulado Var. Var. M$ % % M$ Ingreso Ingreso M$ % Ingresos Ordinarios ,0% ,0% ( ) -4,5% Costo de Ventas ( ) -59,8% ( ) -51,1% ( ) 11,9% Margen Bruto ,2% ,9% ( ) -21,6% Gastos de Administración y Ventas 1 ( ) -27,5% ( ) -22,6% ( ) 15,9% Depreciación y Amortización ( ) -0,5% ( ) -0,5% ,7% Resultado operacional ,2% ,8% ( ) -54,8% Resultado No operacional ( ) -6,2% ( ) -1,7% ( ) 244,4% Ganancia (Pérdida) ,2% ,7% ( ) -63,4% EBITDA ,7% ,3% ( ) -53,8% Segmento Financiero Estados de Flujo de Efectivo Var. Var. M$ M$ M$ % Flujos de operación de los segmentos ( ) -31,2% Flujos de inversión de los segmentos (69.014) ( ) ,2% Flujos de financiación de los segmentos ( ) ( ) ,7% Variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente ( ) ( ) ( ) 298,2% Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 17

18 Indicadores Segmento Financiero Liquidez Unidad Liquidez Corriente Veces 1,21 1,38 Liquidez Corriente sin Inventarios Veces 1,21 1,38 Razón Ácida Veces 0,015 0,008 Capital de Trabajo M$ Endeudamiento Unidad Leverage Veces 3,34 2,06 Nivel de Endeudamiento Veces 3,29 2,04 Deuda Corriente % 97,0% 97,0% Deuda no Corriente % 3,0% 3,0% Endeudamiento Unidad Deuda Financiera / EBITDA Veces 0,00 0,00 Cobertura de Gastos Financieros Veces Rentabilidad Unidad Rentabilidad del Patrimonio, ROE % 15,0% 44,5% Rentabilidad del Activo, ROA % 8,4% 22,8% Margen EBITDA % 12,7% 26,3% Margen Utilidad % 7,2% 18,7% Actividad Unidad Rotación Activo Veces 0,59 0,72 1 Liquidez Corriente = Activos corrientes / Pasivos Corrientes 2 Liquidez Corriente sin Inventarios = (Activos corrientes - Inventarios) / Pasivos Corrientes 3 Razón Ácida = Caja y Equivalentes al efectivo / Pasivos Corrientes 4Capital de Trabajo = Activos corrientes - Pasivos Corrientes 5 Leverage = Pasivos / Patrimonio 6 Nivel de Endeudamiento = (Pasivos - Caja y Equivalentes al efectivo) / Patrimonio 7 Deuda Corriente = Pasivos corrientes / Pasivos 8 Deuda No Corriente = Pasivos no corrientes / Pasivos 9 Deuda Financiera / EBITDA = Deuda Financiera / EBITDA 10 Cobertura de Gastos Financieros = EBITDA / (Gastos Financieros) 11ROE: Return over Equity = Utilidad Anualizada / (Patrimonio Periodo Pasado) 12 ROA: Return over Assets = Resultado Operacional sobre Activos periodo pasado 13 Margen EBITDA = EBITDA / Ingresos Ordinarios 14 Margen Utilidad = Utilidad / Ingresos Ordinarios 15Rotación Activos = Ingresos Ordinarios / Activos Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 18

19 Evolución del Número de Tarjetas Emitidas La cartera neta de clientes al 31 de diciembre del 2014 alcanzó M$ (aumento de 12,6% respecto a 2013), generando una deuda promedio de M$ 136 (M$ 122 a Diciembre 2013). Por otra parte, la Provisión de Clientes Incobrables, sobre la cartera de clientes, pasó de un 15,4% en Diciembre del 2013 a un 15,8% a Diciembre A continuación se muestra un cuadro comparativo de los principales indicadores de crédito a Diciembre del 2013 y Diciembre del Indicadores de Crédito Var. Var. % Colocaciones de capital M$ ,0% Cartera de clientes vigentes M$ ,2% Stock provisiones M$ ,5% Cartera Neta M$ ,6% Castigo M$ ,9% Recupero de castigos M$ ,4% Castigo neto (de recupero) M$ ,2% Tasa de Riesgo (Provisión /Cartera) % 15,8% 15,4% Castigos/Colocación Total % 11,8% 9,7% Castigo neto/colocación Total % 10,4% 8,5% Castigo 12 meses/cartera % 28,3% 25,9% Clientes Activos (con saldo) Unidades ,9% Plazo Promedio Cartera Meses 6,6 7,0 (0,43) -6,1% Deuda promedio M$ ,2% Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 19

20 VII.- Análisis de Riesgo y su Administración a) Riesgo de Entorno económico La empresa está sujeta a los ciclos del desempeño de la economía nacional e internacional, luego estas variaciones pueden afectar negativamente (recesiones) o en forma positiva (expansiones) sus resultados financieros. La economía nacional a través de sus diversos indicadores económicos da cuenta en lo general, de una tendencia a la baja en la demanda agregada y ello ha atentado al crecimiento de la venta de la empresa, particularmente en el prácticamente nulo crecimiento a tiendas iguales. b) Riesgo de tasa de interés La empresa regularmente está tomando préstamos en pesos con los bancos locales a mediano plazo (en promedio a 48 meses y a tasas de interés fija), a tasas acorde al mercado, bajo condiciones crediticias razonables, ya que hoy día sus niveles de endeudamiento le permiten negociar favorablemente estas condiciones. Se toman créditos con tasas nominales. El poder de negociación es bajo, por tanto, aumentos en la tasa afectarán el costo de financiamiento. c) Riesgo de tipo de cambio Toda la deuda en moneda extranjera que presenta la empresa, es generada por la compra de productos importados en dólares estadounidenses. Dado que el peso chileno está sujeto a variaciones respecto del dólar estadounidense y otras monedas, durante el período en que esas operaciones de importación están pendientes de ser pagadas, existe una exposición a la fluctuación cambiaria, lo que podría hacer variar los costos de adquisición de esos productos. Es una política de la empresa, tomar instrumentos de cobertura que minimicen los efectos de estas fluctuaciones, para lo cual recurre al mercado financiero local en busca de instrumentos diseñados para estos efectos (Forward y depósitos dólar). d) Riesgo de incobrabilidad de las colocaciones en tarjeta de crédito Los clientes que posee la empresa son de una variada dispersión geográfica, de edad, estrato socio-económico, etc., y ninguno tiene una incidencia importante en las venta o en stock de colocación (cartera de clientes), es decir, nuestra cartera es muy atomizada y su deuda promedio relativamente baja en relación a la industria que participa, con plazos promedios que permiten tomar medidas rápidas. Para el caso del riesgo de incobrabilidad, que se establece cuando existe evidencia objetiva de que, basada en una razonable presunción, la sociedad no será capaz de cobrar todos los importes que le adeudan sus clientes de acuerdo a los términos originales pactados para ello, se procede a constituir una provisión de incobrable que se registra en los estados financieros. El riesgo crediticio es monitoreado permanentemente mediante el seguimiento de diferentes indicadores controlados con un conjunto de herramientas tecnológicas, aplicadas en las distintas etapas en que se encuentran los clientes y que ha permitido clasificar nuestra cartera de clientes con una buena calificación por nuestras clasificadoras de riesgo. e) Riesgo operativo La empresa se abastece de múltiples proveedores, básicamente extranjeros para el caso de mercadería para la venta, y nacional en el caso de los insumos, sin que ningunos de ellos represente una concentración importante que afecte la operación del negocio si uno de ellos no cumple lo comprometido. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 20

21 f) Riesgo de activos financieros Corresponde a los saldos en cuentas corrientes bancarias, depósitos a plazo y valores negociables que la empresa mantiene en cada momento del tiempo. La capacidad de la sociedad de recuperar estos fondos a su vencimiento depende de la solvencia de la contraparte en que se encuentren depositados. La sociedad tiene establecida una política de diversificación entre instituciones financieras que pueden recibir cualquiera de estos depósitos de efectivo y equivalentes, los que limitan su concentración y por tanto este riesgo. Son colocaciones de corto plazo (no superan los 30 días). g) Riesgo de liquidez La principal fuente de fondos es la generación operativa de caja proveniente del desarrollo de sus actividades operacionales. Por otro lado, la empresa mantiene relaciones comerciales con casi la totalidad de la banca local, lo que le permite acceder a financiamiento expedito y rápido, a condiciones de mercado, para financiar sus compromisos de corto plazo. La empresa mantiene líneas de crédito vigentes con distintas instituciones financieras de la banca nacional, en particular para comercio exterior, en condiciones de mercado y líneas suficientes para asegurar las importaciones. La sociedad estima que su grado de endeudamiento financiero es el adecuado para sostener sus operaciones normales y ejecutar sus planes de inversión, siendo estos uno de los más bajo de la industria. Empresas Tricot S.A. y Afiliadas 21