La Comunicación de los Bancos Centrales

La Comunicación de los Bancos Centrales Junio 22, 2010

Índice Introducción Evolución de la Comunicación ió de los Bancos Centrales Audiencias Objetivo Canales de Comunicación Riesgos de la Comunicación Conclusión 2

Introducción Los bancos centrales han mejorado significativamente su comunicación. Para qué mejorar su comunicación? Mayor rendición de cuentas, Aumentar la comprensión del público sobre sus políticas y la razón de decisiones, Guiar las expectativas de inflación, y Mayor efectividad de la política monetaria 3

Introducción Los temas de banca central son complejos y, por tanto, difíciles de comunicar. El escenario ideal es que los mercados piensen como banqueros centrales. La comunicación es un aspecto cada vez más importante para los bancos centrales. El grado de apertura varía en función del esquema de operación de política monetaria que sea utilizado. 4

Evolución de la comunicación de los bancos centrales En el pasado los bancos centrales eran instituciones muy reservadas en proveer información, y no eran claros en su comunicación. Por qué hubo mayor apertura? Cambio en la percepción de: los alcances de la política monetaria y los beneficios derivados de la transparencia. Es necesario que la información sea clara para que el público pueda evaluar correctamente la política monetaria. 5

Evolución de la comunicación de los bancos centrales En la década de los setenta, se pensaba que los bancos centrales podían estimular el empleo y la actividad económica mediante decisiones de política que sorprendieran al mercado. La preferencia del grado apertura de los bancos centrales dependíadí en gran medida del esquema de tipo de cambio que tuvieran. 6

Evolución de la comunicación de los bancos centrales: Tipo de cambio fijo Cuando el ancla nominal de la economía es el tipo de cambio, hay intervenciones i frecuentes en el mercado cambiario. La política monetaria se supedita al objetivo cambiario, de modo que la cantidad de dinero se ajusta endógenamente vía la balanza de pagos a los cambios en la demanda de dinero. Es natural que los bancos centrales con un tipo de cambio fijo sean reservados. 7

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio fijo Aún manteniendo políticas prudentes surgen problemas cuando hay: Ausencia de autonomía; Perturbaciones externas; Financiamiento de déficit público; y Crisis bancarias, etc. Era natural la ausencia de una política de comunicación abierta: entre menos información, menor la probabilidad bilid d de que se susciten ataques especulativos. 8

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible El tipo de cambio se determina con base en las fuerzas de mercado, y los flujos internacionales de capital y de comercio. Antes de la crisis financiera mexicana de 1994-1995, el tipo de cambio flexible era utilizado solamente por los bancos centrales de países industrializados. Tradicionalmente, el ancla nominal era un objetivo de tasa de crecimiento de algún agregado monetario. 9

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible La flotación era sucia para: promover las exportaciones (depreciación); ió abatir las presiones inflacionarias (apreciación); ió o en respuesta a las intervenciones de otros bancos centrales (apreciación/depreciación). Necesidad d de coordinación ió de políticas monetarias entre los bancos centrales de los países industrializados mediante una estrecha comunicación entre ellos. 10

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible M P ( r ) e Y t Bajo un objetivo de agregados monetarios surgieron problemas debido a la inestabilidad de la demanda de dinero. Lo anterior generaba confusión en el público. 11

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible La trayectoria observada de la base monetaria no era congruente con lo que se había proyectado: Los supuestos de la proyección de la base monetaria no se materializaban; y/o En algunos casos en que no se materializaban los supuestos, la trayectoria estimada de la base monetaria correspondía con la observada. 12

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible Inestabilidad d en la relación entre dinero y precios en el corto plazo. El anuncio de objetivos intermedios cuantitativos para los agregados monetarios resultaba insuficiente. 13

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Tipo de cambio flexible Los bancos centrales pensaban que al ocultar información podían estimular el empleo y la actividad económica. Mayor transparencia y rendición de cuentas debido a: Los problemas derivados del uso de objetivos de agregados monetarios; y la independencia de los bancos centrales es 14

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Transición a la apertura Críticas por ausencia de información durante la crisis financiera de 1994-1995 en México. Efecto tequila contagió a muchas economías emergentes. El FMI negoció un acuerdo con todos los bancos centrales del mundo para el compromiso de publicación ió de cierta información. 15

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Transición a la apertura 16

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Objetivos de inflación El ancla nominal de la economía es la meta de inflación del banco central. Para que dicha ancla sea efectiva, las expectativas de inflación deben estar alineadas con dicho objetivo. Lo anterior se logra si: la meta es creíble (autonomía, preponderancia de la estabilidad de precios) el mercado conoce lo que el banco central está haciendo para cumplir con el objetivo 17 de inflación.

Evolución de la comunicación en los bancos centrales: Objetivos de inflación Un ingrediente esencial en la instrumentación de un esquema de objetivos de inflación es la comunicación eficaz con el público y los mercados. En particular, se explica detalladamente: cómo y cuándo se va a cumplir con la meta de inflación; qué instrumentos se van utilizar; y cómo la evolución de las variables económicas, en particular del proceso de inflación, podría influir en las decisiones y 18 riesgos de la política monetaria.

Audiencias objetivo En general, las audiencias objetivo de un banco central son: Público en general (hogares y estudiantes); Legisladores; Participantes de los mercados financieros; Gremios de profesionales; Medios masivos de comunicación; y Autoridades y organizaciones de interés especial para los bancos centrales. 19

Canales de comunicación Los bancos centrales cuentan con varios medios de comunicación: Comunicados y conferencias de prensa; Sitios Web; Discursos o presentaciones; Publicación de minutas y/o votos; Reportes de inflación y estabilidad financiera; Talleres y seminarios con audiencias objetivo; Comparecencias ante el Congreso; Documentos de investigación; 20

Canales de comunicación (cont.) Documentos de investigación; Atención telefónica y vía correo electrónico; Medios masivos de comunicación; Folletos de información; ió Materiales didácticos; Museos, bibliotecas, visitas guiadas, etc. Contacto cara a cara con actores clave 21

Canales de comunicación: Conferencias de Prensa Características de los conferencias de prensa: Formatos más flexibles; Acceso a información más detallada; Organizados inmediatamente después de anuncios de política o reportes de los bancos centrales; Presididos por algún miembro de la Junta de Gobierno, de preferencia el Gobernador. Sesión de preguntas y respuestas; Cobertura en vivo; Transcripción de la conferencia; 22

Canales de comunicación: Sitios Web 23

Canales de comunicación: Sitios Web 24

Canales de comunicación: Sitios Web 25

Canales de comunicación: Calendario de anuncios de política La idea de establecer un calendario de anuncios de política es enfocar la atención del mercado en los días previos al anuncio. Esto ha permitido que las acciones de los bancos centrales sean más predecibles para el mercado. 26

Canales de comunicación: Publicaciones 27

Canales de comunicación: Votos Muy pocos bancos centrales han decidido publicar los votos de sus comités de política. Por qué es tan limitada la publicación de votos? Es posible que: el contenido del anuncio de política sea información suficiente para los mercados, para ser efectivos es necesario que cada voto este asociado con información más detallada, los bancos centrales buscan que la toma de decisiones sea consensada, 28

Canales de comunicación: Votos (cont.) la responsabilidad está concentrada en el Gobernador, una votación muy diferenciada causa ruido en los mercados, inhiba a los miembros del Comité de Política Monetaria a tener una discusión abierta y franca, y las autoridades, en lo particular, se vean presionadas políticamente. 29

Canales de comunicación: Minutas La mayoría de los bancos centrales levantan minutas en las reuniones de política pero pocos las publican. Las minutas son editadas y no son transcripciones palabra por palabra. Para qué publicar minutas? facilitar la evaluación de la decisiones y resultados de política complementar información, monitorear cambios en los patrones de votación, y garantizar la responsabilidad individual de los Consejos de Política 30

Canales de comunicación: Minutas Por qué no publicar minutas? Si el banco central tiene un cuerpo colegiado pequeño, sus miembros podrían verse sometidos a fuertes presiones políticas o a críticas que inhiban las discusiones abiertas y francas. 31

Canales de comunicación 32

Anuncios de política Qué informar? Qué es relevante? Cómo anunciarlo? La rendición de cuentas va mucho más allá de lo que dice la Ley. Anuncios de política: Énfasis en la transparencia; Mayor información ió sobre la toma de decisiones; Más claridad en los anuncios; y Material adicional. 33

Anuncios de política Normalmente, los anuncios de política se publican inmediatamente después de la decisión de política. La administración del proceso de anuncios de política se maneja cuidadosamente para: Evitar información irrelevante que pueda contribuir sólo a generar confusión en los mercados; y Asegurar que todos reciben la misma información y al mismo tiempo. Para evitar el ruido en los mercados, los bancos centrales se sujetan a periodos de embargo. 34

Anuncios de política El mensaje debe ser claro y suficiente. Generalmente, los anuncios de política incluyen: Las razones de la decisión de política; Una evaluación de las condiciones económicas actuales; Una perspectiva de corto plazo; y Un balance de riesgos Resulta menos común que contengan: Pronósticos de indicadores económicos clave; Trayectoria futura de los cambios de la tasa de política; y/o Los votos del Comité de Política Monetaria. 35

Anuncios de política La decisión de política monetaria es el resultado de un análisis cuidadoso por parte de la Junta de Gobierno y su Staff que considera las tendencias de muchas variables, los resultados de ejercicios de simulación y pronóstico. A final de cuentas, la decisión se basa en los elementos de juicio i que resultan del proceso descrito. 36

Riesgos de la comunicación Los bancos centrales no tienen una bola de cristal: Nadie tiene la verdad absoluta, pero a todos nos gusta opinar sobre lo qué hace o debería hacer el banco central. La política monetaria es un arte, no una ciencia: La política monetaria opera con rezagos que son variables e inciertos La información es sólo la que se tiene disponible El conocimiento del mecanismo de transmisión es incierto Es importante concientizar al público de estos elementos 37

Conclusiones En la actualidad, el mensaje principal de los bancos centrales es la importancia de la estabilidad de precios. La estabilidad no es un fin en sí mismo, sino un medio para promover el desarrollo económico y social del país. 38

Conclusiones La mejor contribución que puede hacer un banco central es promover un entorno de inflación baja y estable que se traduzca en un clima propicio para: El ahorro de largo plazo; La inversión productiva; Condiciones de normalidad en los mercados financieros y de cambios; y Por ende, facilitar la creación de empleos permanentes y bien remunerados y un potencial de crecimiento económico que se reflejen en una mejor calidad d de vida de toda la población. 39