CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS

Transcripción

1 CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS INFORME FINANCIERO TERCER TRIMESTRE DE 2014 ELABORADO CONFORME A LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACION FINANCIERA (NIIF) (IFRS ó IAS por sus siglas en inglés) OCTUBRE DE 2014

2 1. RESUMEN EJECUTIVO 3T 2014 Los ingresos por escrituración de vivienda crecieron 22.16% y el número de viviendas escrituradas creció 16.39% durante el 3T14, comparado con el 3T13. La empresa tuvo ingresos por escrituración de vivienda por $ mdp, al escriturar 3,175 viviendas. Ingresos Vivienda (mdp) $ % $ Viviendas 16.39% 3,175 2,728 3T T T T 2014 Los ingresos totales crecieron 22.80% en el 3T14 respecto del 3T13, al pasar de $ mdp a $ mdp. Los ingresos por escrituración de vivienda crecieron 12.08% y el número de viviendas escrituradas creció 2.60% durante los 9M14, comparado con los 9M13. La empresa tuvo ingresos por escrituración de vivienda por $2, mdp, al escriturar 6,778 viviendas. Ingresos Vivienda (mdp) Viviendas 12.08% $2, % 6,778 $1, ,606 ene-sep 2013 ene-sep 2014 ene-sep 2013 ene-sep 2014 Los ingresos totales crecieron 9.94% en los 9M14 respecto de los 9M13, al pasar de $1, mdp a $2, mdp. El Ebitda durante el 3T14 aumentó 17.42% respecto del 3T13 al pasar de $ mdp a $ mdp. El margen EBITDA fue de 21.25%. Durante el 3T14 se inició la escrituración del Desarrollo Certificado Villas del Mar Plus en Cancún. La razón de cobertura de intereses ( EBITDA / intereses pagados ) a septiembre de 2014 fue de 4.44 veces. CADU continúa como líder de mercado en el Estado de Quintana Roo y en los Municipios de Benito Juárez (Cancún) y Solidaridad (Playa del Carmen) con participaciones de mercado de enero a septiembre de 2014 de 44.96%, 34.71% y 64.12% respectivamente, según información del INFONAVIT. Se realizó exitosamente en el mes de julio la segunda emisión de un Certificado Bursátil (CADU14) por $300 millones, con Garantía de Pago Oportuno de la SHF a un plazo de 3 años a una tasa de TIIE pp, la demanda del Certificado fue de 1.88 veces el monto ofertado. 2

3 2 ESTADOS FINANCIEROS Corpovael, S.A. de C.V. y Subsidiarias Estados de Posición Financiera Condensados Consolidados Intermedios al 30 de Septiembre de 2014 y 31 de Diciembre de 2013 (Cifras en Miles de Pesos) Activo 30 de Septiembre de de Diciembre de 2013 (no auditado) (auditado) Activos Circulantes Efectivo y equivalentes de efectivo 160, ,717 Clientes (Neto) 208, ,364 Otras Cuentas por Cobrar (Neto) 60,368 69,566 Inventarios inmobiliarios 2,629,375 2,228,819 Otros Activos Circulantes Otros 93,959 32,035 Activos No Circulantes Propiedades Planta y Equipo (Neto) 48,509 32,182 Otros activos no circulantes 4,300 17,784 Total 3,204,944 2,824,467 Pasivo y capital contable Pasivos Circulantes Créditos Bancarios 226, ,144 Créditos Bursátiles 148, ,273 Proveedores 123, ,348 Impuestos por pagar 2,132 25,169 Otros Pasivos Circulantes 110, ,202 Pasivos No Circulantes Créditos Bancarios 792, ,596 Créditos Bursátiles 292, ,584 Pasivos por Impuestos Diferidos 358, ,024 Total del pasivo 2,054,788 1,775,340 Capital Contable Capital social 113, ,847 Utilidades retenidas 1,024, ,971 Participación controladora 1,138,376 1,041,818 Participación no controladora 11,780 7,309 Total del capital contable 1,150,156 1,049,127 Total Pasivo y Capital 3,204,944 2,824,467 3

4 Corpovael, S. A. de C. V. y Subsidiarias Estados Condensados Consolidados Intermedios de Utilidad Integral por los períodos de nueve y tres meses que terminaron el 30 de Septiembre de 2014 y 2013 (Cifras en Miles de Pesos) Ingresos: acumulado trimestre acumulado trimestre Enero a Julio a Enero a Julio a Septiembre 2014 Septiembre 2014 Septiembre 2013 Septiembre 2013 (no auditado) (no auditado) (no auditado) (no auditado) Ingresos por ventas inmobiliarias 2,017, ,022 1,799, ,613 Ingresos por Construcción 16,377 16,377 22,239 1,833 Otros ingresos 12,490 3,778 39,122 10,546 2,046, ,178 1,861, ,993 Costos y gastos: Costo de ventas (1,553,941) (716,265) (1,328,917) (571,107) Utilidad Bruta 492, , , ,885 Gastos Generales (200,150) (79,561) (198,982) (79,393) Utilidad antes de Otros Ingresos y Gastos Neto 292, , , ,492 Utilidad de operación 292, , , ,492 Ingresos Financieros 2,967 (10,206) 2, Gastos Financieros (16,968) 4,116 (18,264) (6,807) (14,000) (6,090) (16,153) (5,905) Utilidad antes de impuestos a la utilidad 278, , , ,587 Impuestos a la utilidad: Causado (75,119) (52,045) (76,144) (38,124) Diferido (2,000) - 28,420 8,400 (77,119) (52,045) (47,724) (29,724) Utilidad neta e integral consolidada 201, , ,480 99,864 Participación controladora 196, , ,967 99,024 Participación no controladora 4,466 1,983 3, Utilidad neta e integral consolidada 201, , ,480 99,864 4

5 Corpovael S.A. de C.V. y Subsidiarias Estados Condensados Consolidados Intermedios de Flujos de Efectivo por los períodos de nueve meses que terminaron el 30 de Septiembre de 2014 y (Cifras en Miles de Pesos) 30 de Septiembre de Septiembre 2013 Actividades de Operación Utilidad Antes de Impuestos 278, ,203 Partidas relacionadas con actividades de Inversión Depreciación y Amortización 5,518 5,057 Ingresos por intereses -3,106-2,111 Partidas relacionadas con actividades de Financiamiento Intereses Capitalizados reconocidos en el Costo de Ventas 76,152 93,067 Flujo Derivado del Resultado antes de Impuestos a la Utilidad 356, ,216 Flujos Generados o utilizados en la Operación Decremento (Incremento) en Clientes 15,299 (16,567) Decremento (Incremento) en Inventarios (395,186) (182,466) Decremento (Incremento) en Otras Cuentas por cobrar y otros Activos Circulantes (86,290) (31,348) Incremento (Decremento en Proveedores) 12,462 (13,640) Incremento (Decremento) en otros Pasivos (210,891) (100,535) Impuestos a la Utilidad Pagados o Devueltos (25,169) (10,408) (689,775) (354,964) Flujo Neto de Efectivo de Actividades de Operación (333,068) 58,252 Actividades de Inversión Inversión en Propiedades Planta y Equipo (27,261) (9,948) Intereses Cobrados 3,106 2,111 Flujo Neto de Efectivo de Actividades de Inversión (24,155) (7,837) (357,223) 50,415 Actividades de Financiamiento Financiamientos Bancarios 1,572,588 1,615,188 Financiamientos Bursátiles 300,000 Otros Financiamientos 100,000 Amortización de Financiamientos Bancarios (1,381,126) (1,390,009) Amortización de Financiamientos Bursátiles (150,000) Aumento (Decremento) de Capital (100,000) Intereses Pagados (91,635) (109,839) Flujo Neto de Efectivo de Actividades de Financiamiento 249,827 65,340 Incremento (Disminución) de Efectivo y Equivalentes de Efectivo (107,396) 115,755 Efectivo y Equivalentes de Efectivo al principio del período 267, ,623 Efectivo y Equivalentes de Efectivo al Final del período 160, ,378 5

6 Corpovael, S. A. de C. V. y Subsidiarias Estados Condensados Consolidados Intermedios de Variaciones en el Capital Contable por los períodos de nueve meses que terminaron el 30 de Septiembre de 2014 y 2013 (Cifras en Miles de Pesos) Superavit por intercambio Participación Total del Capital de acciones Otro capital Utilidades Participación no capital EJERCICIO 2013 social de subsidiarias Contribuido retenidas Controladora controladora contable Saldos al 1 de enero de ,847 64, , ,363 2, ,317 Dividendos decretados -100, , ,000 Otros movimientos -2,021-2,021 2,021 Utilidad Integral 265, ,968 3, ,481 Saldos al 30 de septiembre de 2013 (no auditados) 113,847 64,263-2, ,221 1,130,311 8,487 1,138,798 EJERCICIO 2014 Saldos al 1ero de Enero de ,847 64, ,708 1,041,818 7,309 1,049,127 Dividendos decretados -100, , ,000 Otros movimientos 5 5 Utilidad integral 196, ,557 4, ,024 Saldos al 30 de septiembre de 2014 (no auditados) 113,847 64, ,265 1,138,375 11,780 1,150,156 6

7 3 RESULTADOS DE LA OPERACION 3.1. Ingresos por Ventas Durante el 3T14 los ingresos por escrituración de vivienda crecieron 22.16% y el número de viviendas escrituradas creció 16.39%, en comparación con el 3T13. La empresa tuvo ingresos por escrituración de vivienda por $ mdp, al escriturar 3,175 viviendas. Históricamente el 3T14 es el trimestre con mayores ingresos por escrituración de vivienda. Tan sólo en el mes de septiembre se escrituraron 1,642 viviendas equivalentes a $ mdp, lo que hace que este sea el mejor mes de escrituración desde la constitución de la empresa. Ingresos Vivienda (mdp) $ % $ Viviendas 16.39% 3,175 2,728 3T T T T 2014 Los ingresos totales crecieron 22.80% en el 3T14 respecto del 3T13, al pasar de $ mdp a $ mdp. En el periodo enero a septiembre de 2014 los ingresos por escrituración de vivienda crecieron 12.08% y el número de viviendas escrituradas creció 2.60% en comparación con los 9M13. La empresa tuvo ingresos por escrituración de vivienda por $2, mdp, al escriturar 6,778 viviendas. Ingresos Vivienda (mdp) Viviendas 12.08% $2, % 6,778 $1, ,606 ene-sep 2013 ene-sep 2014 ene-sep 2013 ene-sep 2014 Los ingresos totales crecieron 9.94% en los 9M14 respecto de los 9M13, al pasar de $1, mdp a $2, mdp. 7

8 Las viviendas escrituradas, los ingresos y el precio promedio por vivienda correspondientes al 3T14 se integran de la siguiente manera: 3T 2014 Desarrollo # Viviendas Ingresos ($) Precio. Prom Tipo de Vivienda Puerta del Mar 853 $ 211,117,107 $ 247,500 Eco / TBI Villas del Mar Plus (Cancún) 420 $ 143,644,584 $ 342,011 Trad. Bajo Ing. Villas del Sol (Playa del Carmen) 13 $ 5,677,480 $ 436,729 Trad. Bajo Ing. Villas del Sol DD (Playa del Carmen) 1,009 $ 290,359,016 $ 287,769 Trad. Bajo Ing. Vita Residence (*) 22 $ 12,698,969 $ 577,226 Residencial La Liebana (Aguascalientes) 17 $ 11,628,495 $ 684,029 Tradicional Villas de Zumpango (Edo. Mex.) 511 $ 155,064,046 $ 303,452 T.B.I. - Tradicional Las Trojes 125 $ 44,961,776 $ 359,694 Trad. Bajo Ing. Villas del Country (León) 160 $ 57,777,016 $ 361,106 T.B.I. - Tradicional Otros 45 $ 12,093,904 $ 268,753 Eco / TBI Total 3,175 $ 945,022,393 $ 297,645 (*) De los ingresos derivados de las ventas del desarrollo Vita Residence el 50% corresponde a CADU y el otro 50% a la empresa Brisas del Mar S.A. de C.V. El precio de venta promedio en el 3T14 fue de $1,154,452 pesos. De julio a septiembre de 2014 se escrituraron 3,175 viviendas a un precio promedio de $297,645 pesos. Las viviendas escrituradas, los ingresos y el precio promedio por vivienda correspondiente a los 9M14 se integran de la siguiente manera: ENERO - SEPTIEMBRE 2014 Desarrollo # Viviendas Ingresos ($) Precio. Prom Tipo de Vivienda Villas Otoch Paraiso (Cancún) 37 $ 9,351,931 $ 252,755 Económica Puerta del Mar 1,366 $ 344,922,703 $ 252,506 Eco / TBI Villas del Mar III (Cancún) 94 $ 25,900,687 $ 275,539 Trad. Bajo Ing. Villas del Mar Plus (Cancún) 420 $ 143,644,584 $ 342,011 Trad. Bajo Ing. Villas del Sol (Playa del Carmen) 507 $ 170,899,655 $ 337,080 Trad. Bajo Ing. Villas del Sol DD (Playa del Carmen) 2,417 $ 690,748,206 $ 285,787 Trad. Bajo Ing. Vita Residence (*) 32 $ 18,592,934 $ 581,029 Residencial La Liebana (Aguascalientes) 83 $ 51,166,826 $ 616,468 Tradicional Villas de Zumpango (Edo. Mex.) 940 $ 285,930,533 $ 304,181 T.B.I. - Tradicional Cielito Lindo (Guadalajara) 201 $ 53,222,423 $ 264,788 Trad. Bajo Ing. Las Trojes 125 $ 44,961,776 $ 359,694 Trad. Bajo Ing. Villas del Country (León) 441 $ 147,404,318 $ 334,250 T.B.I. - Tradicional Otros 115 $ 30,621,183 $ 266,271 Eco / TBI Total 6,778 $ 2,017,367,761 $ 297,635 (*) De los ingresos derivados de las ventas del desarrollo Vita Residence el 50% corresponde a CADU y el otro 50% a la empresa Brisas del Mar S.A. de C.V. El precio de venta promedio en los 9M14 fue de $1,162,058 pesos. De enero a septiembre de 2014 se escrituraron 6,778 viviendas a un precio promedio de $297,635 pesos 8

9 El precio promedio por vivienda del 3T14 ($297,645 pesos) aumentó 4.96% respecto del precio promedio de del 3T13 ($283,583 pesos). El precio promedio por vivienda de los 9M14 ($297,635 pesos) aumentó 9.24% respecto del precio promedio de los 9M13 ($272,463 pesos). Lo anterior debido fundamentalmente a la escrituración de los nuevos desarrollos que tienen un precio de venta mayor por vivienda. Precio promedio de vivienda 332, , , , , , , M14 En los 9M14 el 28% de las viviendas escrituradas fueron en plazas fuera de Quintana Roo (Guadalajara, Zumpango, León y Aguascalientes), por lo que se mantuvo la misma proporción de los 9M13. VIVIENDAS POR PLAZA Viviendas por Plaza 9M13 % 9M14 % Cancún 2,630 40% 1,949 29% Playa del Carmen 2,081 32% 2,924 43% Aguascalientes 370 6% 188 3% Guadalajara % 336 5% Zumpango 490 7% % León 391 6% 441 7% Total 6, % 6, % Viviendas por Plaza 9M13 (%) Viviendas por Plaza 9M14 (%) Guadalajara 10% Aguascalientes 6% Zumpango 7% León 6% Playa del Carmen 31% Cancún 40% Guadalajara 5% Aguascalientes 3% Zumpango 14% León 6% Playa del Carmen 43% Cancún 29% 9

10 viviendas De enero a septiembre de 2014 se escrituraron 6,778 viviendas, de las cuales 4,574 se escrituraron por medio de subsidio y 2,204 se escrituraron sin subsidio. El número de escrituraciones mediante subsidio aumentó respecto del mismo periodo del 2013 (1,764) principalmente por el incremento en el presupuesto federal para subsidios de vivienda y por el Desarrollo Certificado que inició la empresa en Cancún, el cual tiene preferencia en el otorgamiento de subsidios respecto de viviendas que no están dentro de un Desarrollo Certificado. CADU 9M13 vs 9M14 (viviendas con y sin subsidio) 8,000 6,778 6,606 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, M13 9M14 SIN SUBSIDIO 4,842 73% 2,204 CON SUBSIDIO 27% 1,764 4,574 33% 67% 3.2. Utilidad Bruta Durante el 3T14 la utilidad bruta fue de $ mdp, lo que significa un incremento del 15.84% respecto de los $ del 3T13. El margen bruto del 3T14 fue del 25.79% Costo de Ventas Durante el 3T14 el costo de ventas, como porcentaje de los ingresos totales fue de 74.21%, comparado con el 72.66% del 3T13. 10

11 3.4. Gastos Generales Durante el 3T14 los gastos generales, como porcentaje de los ingresos totales fue de 8.24%, este margen disminuyó 1.86 pp respecto del 10.10% del mismo periodo del % 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% Gastos y Costos (% Vtas) 71.86% 70.27% 68.06% 69.95% 71.85% 74.21% 8.29% 9.07% 8.87% 8.81% 10.38% 8.24% T14 Costo de Ventas Gastos de Venta y Admón 3.5. EBITDA El EBITDA en el 3T14 fue de $ mdp por lo que creció 17.42% respecto de los $ mdp del 3T13. El margen fue de 21.25%. INTEGRACIÓN DEL UAFIDA (EBITDA) 3T T 2013 Variación UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 111,216,470 99,863,996 11,352, % (+) ISR Corriente 52,045,303 38,123,623 13,921, % (+) ISR Diferido 0-8,400,000 8,400, % UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 163,261, ,587,619 33,674, % (+) Costo Integral de Financiamiento Capitalizado 33,767,663 37,435,072-3,667, % (+) Intereses no capitalizados -4,115,537 6,807,739-10,923, % (-) Productos Financieros -10,206, ,667-11,108, % (-) Otros Ingresos (Gastos) (+) Depreciación y Amortización 1,970,974 1,743, , % UAFIDA (EBITDA) 205,090, ,671,456 30,419, % MARGEN UAFIDA (EBITDA) 21.25% 22.22% (-) 0.97 pp 3.6. Utilidad de Operación Durante el 3T14 la utilidad de operación fue de $ mdp, lo que representa un incremento de 24.98% respecto la utilidad de operación del mismo periodo del El margen sobre ingresos fue 17.55%. 11

12 3.7. Utilidades Antes de Impuestos Durante el 3T14 la utilidad antes de impuestos fue de $ mdp, lo que representa un incremento del 25.99% respecto la UAI del mismo periodo del El margen sobre ingresos fue 16.92% Utilidad Neta Durante el 3T14 la utilidad neta fue de $ mdp, lo que representa un incremento del 11.37% respecto la utilidad neta del mismo periodo del El margen sobre ingresos fue 11.52% Capitalización del Costo Integral de Financiamiento El Costo de Ventas de julio a septiembre se integra de la siguiente manera: INTEGRACIÓN DEL COSTO DE VENTAS Costo de Ventas $ 682,496, % $ 533,671, % CIF Cap. Reconocido en el Costo de Ventas $ 33,767, % $ 37,435, % Total Costo de Ventas $ 716,264, % $ 571,107, % 3T14 3T13 12

13 4 SITUACIÓN FINANCIERA, LIQUIDEZ Y RECURSOS DE CAPITAL 4.1. Balance General BALANCE GENERAL (Millones de pesos) ACTIVO 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, ,205 2,824 2,376 2,104 1,819 2,055 1,775 1,256 1,407 1, ,049 1,150 dic 10 dic 11 dic 12 dic 13 sep 14 PASIVO CAPITAL De diciembre de 2013 a septiembre de 2014 los activos totales se incrementaron en 13.47%, es decir, en $ mdp al pasar de 2, mdp a 3, mdp Efectivo y Equivalente de Efectivo El saldo en caja y bancos a septiembre de 2014 fue de $ mdp, por lo que disminuyó respecto del nivel de septiembre de 2013 cuando registró mdp. La Caja se redujo respecto del nivel de Junio de debido a que se pre-pagaron algunos créditos, sin embargo, se mantiene por arriba de la política de caja de la empresa de tres meses de gastos de operación equivalente a $100 mdp. $140 $115 Efectivo y Equivalentes de Efectivo (mdp) $103 $102 $80 $75 $80 $65 $52 $53 $63 $69 $90 $189 $157 $106 $89 $172 $268 $246 $221 $175 $160 13

14 Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar a septiembre de 2014 ascienden a $ mdp, equivalente a 19 días de cartera, comparado con los $ mdp de diciembre de 2013, equivalente a 21 días de cartera. INTEGRACION DE CUENTAS POR COBRAR: dic-13 sep-14 Venta de Vivienda $ $ Servicios Construcción $27.96 $23.09 Total $ $ Inventarios INVENTARIOS T T T 2014 Terrenos Reserva $ $ $ $ Terrenos en const y obras en proc $1, $1, $1, $1, Rif Capitalizado $29.09 $41.11 $26.17 $44.57 Totales $2, $2, $2, $2, Cifras en millones de pesos 4.2. Pasivos Financieros Los pasivos bancarios aumentaron en septiembre de 2014 con relación a diciembre del 2013 en $ mdp, es decir en un 23.13%, pasando de $ mdp a $1, mdp. INTEGRACIÓN DE PASIVOS CON INSTITUCIONES FINANCIERAS sep-14 dic-13 Variación Puentes $ % $ % $ % Reserva Territorial $ % $ % -$ % Capital de Trabajo $ % $ % $ % Arrend. Financiero $ % $ % -$ % Total $1, % $ % $ % Cifras expresadas en millones de pesos CEBURES $ $ $ % DEUDA TOTAL $1, $1, $ % La deuda total que incluye los Certificados Bursátiles CADU12 y CADU14 a septiembre de 2014 aumentó 30.28% respecto de diciembre de 2014, al pasar de $1, mdp a $1, mdp. 14

15 La deuda neta de la empresa aumentó 14.34% al pasar de $1, mdp en junio de 2014 a $1, mdp a septiembre de La razón de deuda total / EBITDA, pasó de 2.59 veces en junio de 2014, a 2.72 veces en septiembre de 2014, y la razón deuda neta / EBITDA pasó de 2.25 veces a 2.42 veces en el mismo periodo. La razón de cobertura de intereses ( EBITDA / intereses pagados ) paso de 3.92 veces en junio de 2014 a 4.44 veces a septiembre de Cobertura Intereses a sep 13 a dic 13 a mar 14 a jun 14 a sep 14 El costo ponderado de la deuda a septiembre de 2014 fue del 6.31%. En cuanto al perfil de los vencimientos de la deuda total que asciende a $1, a septiembre de 2014, el 25.6% de la deuda total vence antes de un año, el 41.5% vence antes de dos años, y el 32.9% vence antes de 3 años. VENCIMIENTOS DE LA DEUDA CON COSTO A SEPTIEMBRE 2014 AÑO HASTA HASTA HASTA TOTAL ACTUAL 1 AÑO 2 AÑOS 3 AÑOS Inst. Fin $ $93.83 $ $ $1, Cebures $0.00 $ $ $ $ TOTAL $ $ $ $ $1, % total 9.0% 16.6% 41.5% 32.9% 100.0% Cifras expresadas en millones de pesos 15

16 La compañía tiene las siguientes limitaciones contractuales relacionadas a las emisiones de los Certificados Bursátiles. CADU12: 1) La razón de Cobertura de Interés debe ser mayor de 2. Al 30 de septiembre de 2014 la razón de Cobertura de Intereses fue de ) La relación de Deuda con Costo a EBITDA debe ser menor de 3. Al 30 de septiembre de 2014 la razón Deuda con Costo / EBITDA fue de ) La razón Pasivos Bancarios y Bursátiles entre Capital Contable menor a 2. Al 30 de septiembre de 2014 la razón fue de CADU14: 4) Que la razón de apalancamiento medida como pasivo total entre capital contable en ningún trimestre podrá exceder de 3.0 Al 30 de septiembre de 2014 la razón de PT / CC fue de ) Que la razón de deuda neta (deuda con costo financiero menos los recursos de caja) a la UAFIDA no deberá ser mayor a 3.5 Al 30 de septiembre de 2014 la razón Deuda Neta / UAFIDA fue de 2.42 El día 17 de julio de 2014 la empresa realizó exitosamente su segunda emisión de Certificados Bursátiles en la Bolsa Mexicana de Valores. La clave de pizarra es CADU14 y el monto emitido fue de $300 millones de pesos, a un plazo de 3 años, a una tasa de TIIE28 más 250 puntos base. Los Certificados Bursátiles cuentan con una Garantía de Pago Oportuno de la Sociedad Hipotecaria Federal por hasta el 50% del capital e intereses a los tenedores de los Certificados, la demanda del Certificado fue de 1.88 veces el monto ofertado. 16

17 4.3. Capital Contable El Capital Contable se incrementó de diciembre de 2013 a septiembre de 2014 en $ mdp equivalente a un 9.63%, pasando de $1, mdp a $1, mdp. Los pasivos totales aumentaron 15.74% al pasar de $1, mdp a $2, mdp en el mismo período. Con lo anterior, aumentó ligeramente la relación pasivo y capital. En diciembre de 2013 se tenía una relación de 62.86% de pasivo total y 37.14% de capital contable, mientras que en septiembre de 2014, la relación pasó a una proporción de 64.11% de pasivo total y 35.89% de capital contable. Estructura de Capital Septiembre 2014 Estructura de Capital Diciembre 2013 Capital Contable 36% Total Pasivos 64% Capital Contable 37% Total Pasivos 63% La razón de apalancamiento (pasivo total / capital contable) pasó de 1.69x en diciembre de 2013 a 1.79x en septiembre de Apalancamiento (PT/CC) sep-14 dic-13 Variación Pasivo Total $2, $1, $ % Capital Contable $1, $1, $ % Apalancamiento (PT/CC) % Cifras expresadas en millones de pesos Con fecha 30 de septiembre de 2014 se celebró una Asamblea General Ordinaria de Accionistas, en la cual se aprobó decretar dividendos hasta por la cantidad de $ , (cien millones de pesos 00/100 moneda nacional) Los dividendos decretados serán pagados conforme los flujos de efectivo de compañía lo permitan, siempre y cuando se haya obtenido la autorización de Nacional Financiera, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo para pagar dichos dividendos. 17

18 5 Flujo de Efectivo Durante el 3T14 el flujo libre de efectivo de la compañía fue negativo en $133 mdp. De enero a septiembre de 2014 el flujo libre de efectivo fue negativo en $357 mdp. Los flujos de efectivo negativos durante los primeros trimestres del año se deben a las fuertes inversiones que ha realizado la empresa con el fin de reponer los inventarios consumidos en el último trimestre de 2013, así como para el inicio de tres grandes desarrollos, Puerta del Mar, Las Trojes y Villas del Mar Plus, cuya escrituración se inició en los meses de junio, agosto y septiembre respectivamente. Lo anterior explica que en el mes de septiembre se hayan escriturado 1,642 viviendas y que para los meses de octubre, noviembre y diciembre (4T14) se espere escriturar alrededor de 3,500 viviendas, lo que significa que los últimos 4 meses del año representaran el 50% de la facturación de todo el año. Con lo anterior la empresa espera que con la generación de flujo libre de efectivo positivo en los últimos tres meses del año, se alcance al final de 2014 un flujo libre de efectivo neutro o ligeramente positivo. Flujo Libre de Efectivo de la Firma $30 acum sep14 acum oct14 e acum nov14 e acum dic14 e -$68 -$181 -$357 18

19 6 Calificación Crediticia Corpovael (CADU) tiene las siguientes calificaciones corporativas y de la emisión del Certificado Bursatil CADU12 por parte de Fitch Ratings y Moody s: Calificación Crediticia Corporativa BBB+(mex) Perspectiva Estable INVESTORS SERVICE B1 (CFR) Perspectiva Estable Calificación Crediticia de la Emisión con Garantía Parcial de Nacional Financiera A+(mex) Perspectiva Estable INVESTORS SERVICE A3.mx Perspectiva Estable 7 Participación de Mercado Como resultado de la estrategia de la empresa de diversificar sus operaciones geográficamente, en este año la empresa ganó participación de mercado con sus nuevos desarrollos en las nuevas plazas. La siguiente tabla muestra la participación de mercado en los municipios donde CADU tiene desarrollos (mediante créditos otorgados por Infonavit). PARTICIPACION DE MERCADO Como porcentaje del total de créditos otorgados por INFONAVIT en el periodo enero a septiembre de 2013 y 2014 (para vivienda) enero - septiembre 2014 ESTADO MUNICIPIO DESARROLLO CADU TOTAL (Infonavit) Participación Mercado Q. ROO Benito Juárez (Cancún) VOP / Villas del Mar / Puerta del Mar 1,864 5, % Q. ROO Solidaridad (Playa del Carmen) Villas del Sol 2,842 4, % EDO. MEX Zumpango Villas de Zumpango 860 2, % JALISCO Tlajomulco de Zúñiga Cielito Lindo / las Trojes , % GUANAJUATO León Villas del Country 412 7, % AGS Aguascalientes La Liebana 45 3, % 19

20 NOTA DEL PROTECCION LEGAL: La información presentada por la empresa puede incluir declaraciones respecto de acontecimientos futuros y/o resultados financieros proyectados. Los resultados obtenidos podrían diferir a los proyectados en el informe, esto debido a que los resultados pasados no garantizan el comportamiento de resultados futuros. Por lo anterior la Empresa no asume obligación por factores externos o indirectos acontecidos en México o en el Extranjero. 20

21 8 ANEXOS CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS INGRESOS POR ESCRITURACION DE VIVIENDAS MENSUAL Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total ,306 39,057 43,506 48,408 55,457 54,613 50,106 26,854 40,442 52,855 82,753 64, , ,443 34,663 78,122 52,437 86,536 83,698 47,066 41,956 62, ,748 56,570 86, , ,041 75,358 75,497 73,836 97,128 89, ,223 59,039 72,574 54,151 49, , , ,772 83, , , ,935 83,967 72,155 58, ,195 83,273 93, ,562 1,266, ,696 67,663 75, , ,026 70,735 59,462 75,541 65,802 56, , ,884 1,336, , , , , , , ,044 92, ,091 54, , ,090 1,581, , , ,003 83,668 72, , , , , , , ,446 1,757, ,681 97, , , , , , , , , , ,791 2,485, , , , , , , , , ,349 2,017,368 ACUMULADO Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre ,306 64, , , , , , , , , , , ,443 95, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,757 1,092,336 1,266, , , , , , , , , , ,003 1,077,733 1,336, , , , , , , ,719 1,056,711 1,223,802 1,278,538 1,389,055 1,581, , , , , , , ,647 1,100,937 1,265,653 1,408,441 1,567,643 1,757, , , , , ,865 1,026,281 1,321,454 1,599,868 1,799,894 1,989,655 2,173,461 2,485, , , , , ,229 1,072,345 1,324,192 1,511,019 2,017,368 Cifras en miles de pesos 3,000,000 Ingresos por Escrituración de Vivienda (Acumulado) ,500,000 2,485,252 2,000,000 1,500,000 2,017,368 1,757,088 1,581,145 1,336,617 1,000, ,000 1,266, , , ,197 0 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 21

22 CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS INGRESOS Y ESCRITURACION DE VIVIENDA INGRESOS POR ESCRITURACION 2014 VIVIENDA 2014 VOP PTA MAR VM III VM plus VITA VDS plus VDS duplex LIEBANA ZUMPANGO CIELITO L TROJES V COUNTRY USADA TOTAL VOP PTA MAR VM III VM plus VITA VDS plus VDS duplex LIEBANA ZUMPANGO CIELITO L TROJES V COUNTRY USADA TOTAL ENERO $9,117 $18,497 $21,606 $1,998 $3,530 $14,000 $12,192 $9,732 $1,447 $92,119 ENERO FEBRERO $235 $6,597 $34,468 $3,385 $4,776 $16,614 $17,305 $13,217 $5,789 $102,386 FEBRERO MARZO $807 $53,632 $131,323 $4,459 $13,105 $15,380 $3,600 $1,545 $223,850 MARZO ABRIL $19,762 $80,314 $10,306 $14,650 $4,844 $7,770 $2,214 $139,860 ABRIL MAYO $3,568 $28,950 $90,289 $10,525 $26,498 $3,501 $11,027 $2,656 $177,014 MAYO JUNIO $133,806 $2,326 $6,804 $93,081 $5,944 $46,000 $44,280 $4,876 $337,116 JUNIO ,188 JULIO $66,473 $4,706 $1,660 $105,278 $3,498 $52,562 $14,742 $2,929 $251,847 JULIO AGOSTO $22,232 $4,733 $2,651 $72,644 $5,421 $53,557 $14,823 $7,267 $3,498 $186,827 AGOSTO SEPTIEMBRE $122,412 $143,645 $3,260 $1,366 $112,437 $2,710 $48,945 $30,138 $35,768 $5,667 $506,349 SEPTIEMBRE ,642 OCTUBRE OCTUBRE NOVIEMBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE DICIEMBRE TOTAL $9,352 $344,923 $25,901 $143,645 $18,593 $170,900 $690,748 $51,167 $285,931 $53,222 $44,962 $147,404 $30,621 $2,017,368 TOTAL 37 1, , ,778 % del Total 0.46% 17.10% 1.28% 7.12% 0.92% 8.47% 34.24% 2.54% 14.17% 2.64% 2.23% 7.31% 1.52% % Precio Prom $253 $253 $276 $342 $581 $337 $286 $616 $304 $265 $360 $334 $266 $298 VIVIENDAS POR PLAZA Viviendas por Plaza 9M13 % 9M14 % Cancún 2,630 40% 1,949 29% Playa del Carmen 2,081 32% 2,924 43% Aguascalientes 370 6% 188 3% Guadalajara % 336 5% Zumpango 490 7% % León 391 6% 441 7% Total 6, % 6, % Guadalajara 10% Aguascalientes 6% Viviendas por Plaza 9M13 (%) Zumpango 7% León 6% Playa del Carmen 31% Cancún 40% Guadalajara 5% Aguascalientes 3% Viviendas por Plaza 9M14 (%) Zumpango 14% León 6% Playa del Carmen 43% Cancún 29% Ingresos por Plaza 9M13 (%) Ingresos por Plaza 9M14 (%) Cifras en miles de pesos INGRESOS POR PLAZA Ingresos por Plaza 9M13 % 9M14 % Cancún $674,398 37% $542,413 27% Playa del Carmen $579,886 32% $861,648 43% Aguascalientes $102,324 6% $79,235 4% Guadalajara $167,972 9% $100,737 5% Zumpango $143,862 8% $285,931 14% León $131,453 7% $147,404 7% Total $1,799, % $2,017, % Guadalajara 9% Aguascalientes 6% Zumpango 8% León 7% Playa del Carmen 32% Cancún 38% Guadalajara 5% Aguascalientes 4% Zumpango 14% León 7% Cancún 27% Playa del Carmen 43% 22

23 CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS Principales Indicadores y Razones Financieras (cifras en millones de pesos) 3er Trimestre 4to Trimestre 1er Trimestre 2do Trimestre 3er Trimestre Información del Estado de Resultados Ingresos por Venta de Vivienda Otros Ingresos Total Ingresos Costo de Ventas Costo de Financiamiento Capitalizado Utilidad Bruta Gastos de Venta y Administración Otros Ingresos (Gastos) Utilidad en operación Utilidad antes de Impuestos Impuestos Utilidad Neta EBITDA Información del Balance a sep 2013 a dic 2013 a mar 2014 a jun 2014 a sep 2014 Efectivo y equivalentes Clientes Cuentas por Cobrar Partes Relacionadas Inventarios Inmobiliarios 2,184 2,229 2,286 2,517 2,629 Otros Activos Total Activo 2,777 2,824 3,025 3,154 3,205 Créditos Bancarios ,170 1,019 Créditos Bursátiles Cuentas por Pagar Partes Relacionadas Cuentas por Pagar Proveedores Proveedores de Terrenos Otros Pasivos Total Pasivo 1,639 1,775 1,962 2,015 2,055 Total Capital Contable 1,139 1,049 1,063 1,139 1,150 3er Trimestre 4to Trimestre 1er Trimestre 2do Trimestre 3er Trimestre Información Operativa Viviendas Vendidas 2,728 2,459 1,386 2,217 3,175 Ingresos por Venta de Viviendas (millones) Precio Promedio por Vivienda (pesos) 283, , , , ,645 Razones Financieras Margen Bruto 27.34% 27.04% 17.34% 25.81% 25.79% Costo Financiero Capitalizado / Ingresos Totales 4.76% 4.58% 3.46% 4.21% 3.50% Gastos Operación 10.10% 9.61% 14.53% 9.00% 8.24% Margen de Operación 17.24% 17.46% 2.82% 16.81% 17.55% Margen Utilidad antes de Impuestos 16.49% 17.20% 1.96% 16.16% 16.92% Margen de Utilidad despues de Impuestos 12.71% 3.35% 3.36% 11.47% 11.52% Margen EBITDA 22.22% 22.26% 6.70% 21.30% 21.25% Días de Cartera Días de Inventario (En Proceso + Reserva Territorial) Días de Proveedores Deuda Neta (millones de pesos) ,014 1,145 1,309 Intereses Pagados (millones de pesos) Flujo Libre de Efectivo (millones de pesos) Pasivo Total / Capital Contable Cobertura Intereses (EBITDA / Intereses Pagados) Deuda Total / EBITDA Deuda Neta / Ebitda Rentabilidad Acciones en Circulación (mda) Utilidad 12m por Acción (Pesos) Valor en Libros por Acción (pesos) Rendimiento Anual por Acción 29.29% 28.07% 20.98% 18.85% 19.65% 23

24 Ejercicios terminados el 31 de Diciembre Información del Estado de Resultados UDM sep14 Ingresos por Venta de Vivienda 1,267 1,336 1,581 1,757 2,485 2,703 Otros Ingresos Total Ingresos 1,557 1,411 1,703 1,908 2,608 2,793 Costo de Ventas 1, ,196 1,335 1,874 2,099 Costo de Financiamiento Capitalizado Utilidad Bruta Gastos de Venta y Administración Otros Ingresos (Gastos) Utilidad en operación Utilidad antes de Impuestos Impuestos Utilidad Neta EBITDA Información del Balance Efectivo y equivalentes Clientes Cuentas por Cobrar Partes Relacionadas Inventarios 1,018 1,573 1,798 2,002 2,229 2,629 Otros Activos Total Activo 1,426 1,819 2,104 2,376 2,824 3,205 Créditos Bancarios ,019 Créditos Bursátiles Cuentas por Pagar Partes Relacionadas Cuentas por Pagar Proveedores Proveedores de Terrenos Otros Pasivos Total Pasivo 826 1,088 1,256 1,407 1,775 2,055 Total Capital Contable ,049 1,150 Ejercicios terminados el 31 de Diciembre Información Operativa UDM sep14 Viviendas Vendidas 5,416 5,431 6,150 6,713 9,065 9,237 Ingresos por Venta de Viviendas (millones) 1,267 1,336 1,581 1,757 2,485 2,703 Precio Promedio por Vivienda (pesos) 258, , , , , ,598 Razones Financieras Margen Bruto 28.14% 31.94% 29.73% 30.05% 28.15% 24.85% Costo Financiero Capitalizado / Ingresos Totales 7.63% 6.14% 5.94% 4.65% 4.88% 3.95% Gastos Operación 8.29% 9.07% 8.87% 8.81% 10.38% 9.74% Margen de Operación 19.85% 22.87% 20.87% 21.47% 17.78% 15.13% Margen Utilidad antes de Impuestos 19.30% 22.55% 20.02% 20.84% 17.09% 14.56% Margen de Utilidad despues de Impuestos 11.08% 15.44% 13.58% 14.66% 11.29% 8.09% Margen EBITDA 27.77% 29.40% 27.00% 26.30% 22.92% 19.33% Días de Cartera Días de Inventario (En Proceso + Reserva Territorial) Días de Proveedores Deuda Neta (millones de pesos) ,309 Intereses Pagados (millones de pesos) Flujo Libre de Efectivo (millones de pesos) Pasivo Total / Capital Contable Cobertura Intereses (EBITDA / Intereses Pagados) 12m Deuda Total / EBITDA 12m Deuda Neta / Ebitda 12m Rentabilidad CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS Principales Indicadores y Razones Financieras (cifras en millones de pesos) Utilidad Neta Capital Contable ,049 1,150 Acciones en Circulación (mda) (*) Utilidad 12m por Acción (Pesos) Valor en Libros por Acción (pesos) Rendimiento Anual por Acción 28.72% 29.80% 27.26% 28.85% 28.07% 19.65% Dividendos decretados (generados en el año) n.a. n.a. Dividendo por acción n.a. n.a. 24

25 CORPOVAEL Y SUBSIDIARIAS DEUDA CON INSTITUCIONES FINANCIERAS SEPTIEMBRE 2014 DESARROLLO TIPO DE CRÉDITO CREDITO AUTORIZADO CRÉDITO DISPUESTO ABONO A CAPITAL SALDO Tasa Referencia sobre tasa Com Apert. Vencimiento VILLAS DE ZUMPANGO PUENTE 195,169, ,636, ,899,674 4,737,058 TIIE /10/2014 VILLAS DE ZUMPANGO PUENTE 131,382, ,804, ,088,528 4,715,646 TIIE /07/2015 VILLAS DE ZUMPANGO PUENTE 185,760,866 88,269,221 10,386,196 77,883,025 TIIE /04/2016 GUADALAJARA RESERVA TERRITORIAL 20,000,000 20,000,000 5,555,000 14,445,000 TIIE /10/2015 LA TROJE PUENTE 237,069,823 58,924,576 21,767,919 37,156,658 TIIE /12/2015 LA LIEBANA PUENTE 63,878,100 61,448,710 55,135,910 6,312,800 TIIE /02/2015 VILLAS DEL SOL PUENTE 231,686,000 41,008,422 41,008,422 TIIE /08/2016 VILLAS DEL COUNTRY 4 PUENTE 68,239,519 13,647, ,647,904 TIIE /07/2016 BANCOMER CREDIPROVEEDORES 50,000,000 50,000,000 20,000,000 30,000, /08/2014 ARRENDAMIENTO 10,100,000 3,575, ,923, ,196 TIIE /08/2015 TOTAL 1,193,285, ,315, ,756, ,558,708 SANTANDER CAPITAL DE TRABAJO (C.S.G.H.) 25,000,000 24,862, ,862,500 TIIE /04/2015 CAPITAL DE TRABAJO ( C.S.G.H) 100,000, ,000,000 13,888,889 86,111,111 TIIE /04/2017 VILLAS DEL MAR PLUS PUENTE 273,731, ,584, ,999, ,585,291 TIIE /04/2017 TOTAL 398,731, ,447,372 81,888, ,558,902 MONEX CAPITAL DE TRABAJO (C.S.G.H.) 50,000,000 50,000, ,000, /12/2014 TOTAL 50,000,000 50,000, ,000,000 BANCO VE X MAS CAPITAL DE TRABAJO (C.S.G.H.) 30,000,000 27,576, ,576,600 TIIE /11/2014 TOTAL 30,000,000 27,576, ,576,600 FINCASA CAPITAL DE TRABAJO (C.S.G.H.) 50,000,000 50,000,000 37,590,000 12,410,000 TIIE /07/2015 TOTAL 50,000,000 50,000,000 37,590,000 12,410,000 BANCO INBURSA RESERVA TERRITORIAL 121,800, ,800,000 76,555,852 45,244,148 TIIE /08/2018 TOTAL 121,800, ,800,000 76,555,852 45,244,148 S H F VILLAS DEL SOL PUENTE 152,225, ,225, ,058,045 1,167,400 TIIE /09/2015 PUERTA DEL MAR PUENTE 334,746, ,601, ,841, ,760,580 TIIE /12/2015 PUERTA DEL MAR PUENTE 277,875, ,526, ,526,236 TIIE /06/2017 VILLAS DEL SOL DD 2 PUENTE 252,471, ,464, ,150,822 62,313,536 TIIE /02/2016 VILLAS DEL COUNTRY PUENTE 93,946,450 58,597,145 14,945,270 43,651,875 TIIE /03/2016 VITA RESIDENZE PUENTE 52,226,850 46,067,514 17,607,623 28,459,891 TIIE /11/2015 TOTAL 1,163,491, ,482, ,602, ,879,518 TOTAL 4,321,004,834 3,484,519,139 2,465,291,264 1,019,227,875 25