Consumo Privado en abril de 2016
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- Josefa Padilla Sevilla
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1 Contactos Alfonso Sales Asociado Mireille García Asociada Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings considera que el consumo privado muestra señales de debilidad dado que el menor crecimiento anual de los últimos dos años fue observado en abril. Con información ajustada por la estacionalidad, el índice de volumen de consumo privado en abril creció 1.15% contra el mismo mes del año anterior. Este es el crecimiento anual más bajo desde el 0.8% de marzo La tasa en abril representa una caída de 3.21 puntos porcentuales contra el crecimiento anual de marzo. Incluso considerando algún efecto residual de Semana Santa, el crecimiento anual del segundo bimestre de este año presenta el crecimiento anual más pequeño de los últimos ocho bimestres, 2.75%. Aunque la tendencia continúa siendo muy positiva en general, los datos más recientes muestran un posible punto de inflexión en el ritmo de crecimiento de este indicador. El consumo de bienes y servicios domésticos creció 1.1; no obstante, el subíndice de consumo de servicios mostró un desempeño adecuado con un crecimiento anual de 3.55% en abril. El consumo de bienes domésticos es el que ha procurado la desaceleración al haberse contraído anualmente 0.9 en abril. El consumo de bienes importados también mostró su primera contracción en dos años, 1.85% contra abril del año anterior. La balanza comercial mostró las primeras señales de que el consumo real de bienes importados podría reducirse. En los últimos tres meses (UTM) a abril el valor de las importaciones de bienes de consumo se contrajo de forma anualizada 7.0% contra los UTM a enero En mayo la caída en este indicador fue mayor todavía bajando en 11.5%. La Tabla 1 muestra los principales resultados del indicador de volumen de consumo privado en el mes de abril. Tabla 1: Consumo Privado en el mes de abril en 2016 (Información Ajustada) Cambio Anual* Cambio Periodos Anteriores** Mensual Trimestral Mensual Trimestral Consumo Privado 1.15% 2.91% -2.21% -0.25% Bienes y Servicios Domésticos % % Bienes Domésticos % -2.87% -3.99% Servicios Domésticos 3.55% % 1.0 Bienes Importados -1.85% % 1.3 Fuente: HR Ratings con datos desestacionalizados de INEGI. *El dato mensual es el cambio respecto al mismo mes del año anterior. El trimestral son los últimos tres meses contra el mismo periodo del año anterior. **El dato mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral es el cambio anualizado de los últimos tres meses con respecto a los tres meses inmediatos anteriores. Los resultados de estos dos indicadores van en línea con el IGAE de abril. El subíndice de servicios mostró una caída mensual de 1.4 contra marzo. El crecimiento trimestral anualizado de 1.48% de este subíndice es el menor en dos años, que junto a la contracción de 1.2 del subíndice industrial, procuró la caída de 0.05%, la primera contracción trimestral anualizada del IGAE desde junio de La Grafica 1 muestra una caída pronunciada para el consumo privado considerando el crecimiento anual del promedio móvil de tres meses. En abril el consumo se ha desacelerado y creció 2.91%. El consumo doméstico, pero solo de bienes, avanzó solo Hoja 1 de 5
2 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 Consumo Privado en abril de %, el consumo de servicios 3.9 y el consumo de bienes importados 4.4. El movimiento observado en la gráfica podría deberse en parte al incremento de 75pbs en la tasa de referencia de Banxico entre diciembre y febrero. Esto implicaría otro impacto futuro tras el tercer movimiento anunciado el 30 de junio pasado. Gráfica 1: Consumo Privado: Crecimiento Anual Real basado en 3MPM 7% 5% Consumo Privado (eje izquierdo) Bienes de Origen Nacional (eje izquierdo) Bienes Importados (eje derecho) 10% 8% 3% 0% 1% Consumo Privado y Bienes de Origen Nacional 0% Bienes Importados - - Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI (Indice de volumen físico). Considerando la información de los últimos doce meses y ajustada por la estacionalidad, el índice de volumen de consumo privado mostró un crecimiento de 3.6, nueve puntos base (pbs) por debajo de la tasa del mes anterior. La tasa del consumo de bienes y servicios domésticos cayó 10pbs, a 3.4. En contraste, la tasa anual de crecimiento del consumo de servicios UDM creció 4.0 en abril contra 3.93% en marzo. El impacto más significativo puede apreciarse en la tasa del consumo de bienes importados que cayó 37pbs contra marzo y llegó a 5.38%. La Gráfica 2 muestra el desarrollo de estas métricas en los últimos años. Hoja 2 de 5
3 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 Consumo Privado en abril de 2016 Gráfica 2: Consumo Privado: Crecimiento Real Anualizado 12MPM 7% 5% Consumo Privado Total Origen Nacional Bienes Importados 3% 1% Fuente: HR Ratings con información del INEGI (Indice de volumen físico, información ajustado por la estacionalidad). Habrá que esperar a la evolución de este indicador en los próximos meses para evaluar el impacto de esta tendencia sobre el crecimiento de la economía en el segundo trimestre del año. Esto tomando en cuenta que el sector servicios ha sido el principal impulso de la economía. Hoja 3 de 5
4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5
5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5
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