economía El 45% de los dueños mexicanos creen que la situación económica del país seguirá igual después de las elecciones En este número

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1 Febrero 2006, Año 4 No. 2 1 economía Un análisis del comportamiento mensual de las principales variables macroeconómicas de México En este número 1 Encuesta Empresarial Internacional 2006 resultados de las preguntas específicas de México El 45% de los dueños mexicanos creen que la situación económica del país seguirá igual después de las elecciones 2 Tipo de cambio 3 Bolsa Mexicana de Valores y tasas de interés 4 Inflación 5 Balanza de pagos 6 Comentarios finales La Encuesta Internacional a Dueños de Negocios 2006 de Grant Thornton International (IBOS, por sus siglas en inglés), un estudio que se realizó en 30 países del mundo, tuvo una sección especial de preguntas específicas sobre el quehacer económico de México. Los 150 dueños de negocios del país, contestaron preguntas importantes sobre temas puntuales del entorno local de cara a un año 2006 lleno de interrogantes, principalmente en materia política y su correlación con el desarrollo económico de nuestro país. Primeramente Grant Thornton México consideró importante indagar sobre las próximas elecciones a realizarse en el país. Particularmente, y sin ahondar en preferencias electorales, se les preguntó a los empresarios mexicanos si creen que la situación económica de nuestro país mejorará, empeorará o permanecerá igual después de las elecciones de julio próximo, independientemente del candidato que gane. Las respuestas fueron interesantes: 37% de los empresarios cree que la situación económica mejorará después de las elecciones, 45% estiman que permanecerá igual y 18% son pesimistas y vislumbran un deterioro del escenario económico. Es indudable que las variables macroeconómicas del país tienen los suficientes fundamentos como para considerar que sin importar quién gane las elecciones del 2006, México se mantendrá con un buen rumbo en materia económica. No existen razones ni señales para sospechar de una posible devaluación de peso mexicano o de una subida inesperada de los precios. Los inversionistas extranjeros tienen certidumbre en el sistema monetario mexicano y no habrá una fuga de capitales que ponga a temblar los pilares de la economía local. Existe una preocupación evidente, ya que un 18% de empresarios pesimistas es alto, pero a nuestro juicio este conjunto de ejecutivos prefirió ser conservador dado que será determinante para el futuro económico de México que esta vez, el nuevo Presidente logre promover exitosamente la aprobación por parte de un nuevo Congreso del paquete de reformas estructurales que requiere el país para lograr un crecimiento económico de acuerdo a la capacidad que tiene el mismo. Grant Thornton también indagó sobre el impacto que pudiera tener en la mediana empresa nacional un tipo de cambio bajo con respecto al dólar. El 61% de los encuestados opinó que el impacto sería positivo en sus negocios; el 22% ve a este factor como un elemento negativo para sus empresas y el 17% restante es indiferente ante esta situación. Considerando que la muestra de empresas pertenece al sector de la mediana empresa y que 38% de las empresas encuestadas no realizan exportaciones, resulta coherente el hecho de que 91 negocios se beneficien de un tipo de cambio bajo. El tipo de cambio juega un papel importante en el desempeño de los negocios, cualquiera que sea su tamaño, ya que la deuda adquirida en dólares es una necesidad constante y las transacciones por la exportación de productos representan menos pesos con un dólar barato. La labor de las autoridades monetarias y la implementación de políticas adecuadas harán que el tipo de cambio esté en niveles reales, tomando en consideración el impacto de factores tanto internos como externos.

2 Febrero 2006, Año 4 No. 2 2 Conscientes de que el crecimiento económico en México no ha sido el esperado en el presente sexenio, Grant Thornton consideró seis factores como determinantes para lograr un crecimiento de Producto Interno Bruto elevado que provea las suficientes oportunidades de desarrollo para las empresas durante este Los factores fueron: las elecciones presidenciales del 2006, acuerdos entre los nuevos Poderes Legislativo y Ejecutivo, el conservar una demanda interna fuerte, el seguir con un riesgo país bajo, el desligue entre las tasas de interés locales con las de EE.UU. (una política económica menos restrictiva) y un crecimiento sostenido en la economía estadounidense. Los resultados fueron variados, el elemento más importante entre los seis anteriores fue que en el 2006 se mantenga una demanda interna fuerte con un 71%; el menos importante fue el desligue entre las tasas de interés locales con las de EE.UU. con un 49%. Profundizando en el tema de mayor interés, una demanda interna fuerte sostenida debe ser indiscutiblemente el motor del crecimiento Factores determinantes para lograr un crecimiento económico sostenido en México (% *) Elecciones presidenciales del 2006 Acuerdos entre un nuevo Congreso y un nuevo Presidente Una demanda interna fuerte sostenida Un riesgo país bajo Un desligue entre las tasas de interés locales y las tasas de EE.UU. Un crecimiento en el 2006 de la economía de EE.UU. Porcentaje de dueños de negocios mexicanos Fuente: Encuesta Internacional a Dueños de Negocios 2006 de Grant Thornton International * las cifras representan la suma de los % entre quienes indicaron que el factor era importante y extremadamente importante. de una economía. Las oportunidades que se generan a partir de una buena demanda interna acaparan a todos los sectores de la economía nacional, incluyendo en gran medida a las pequeñas y medianas empresas; una sana demanda interna es el ingrediente indispensable para la creación de economías de escala que eleven la competitividad de las empresas fortaleciéndose en el mercado local e internacional. Sin duda, un mejor desempeño en la economía de EE.UU., representa un elemento más para que los productos mexicanos tengan mayor salida. Es por ello que el 65% de los dueños de negocios encuestados cree que es importante que se dé esta situación para tener mayores oportunidades de progreso. La dependencia económica con nuestro vecino país continúa siendo importante y tendremos que estar atentos al desempeño de EE.UU. y su impacto en el desarrollo de México. La política cobra mayor importancia este año que cualquier otro. En julio de 2006 se define el rumbo político, y por ende económico, del país. Por tal razón, el 70% de los medianos empresarios encuestados cree importante que existan acuerdos entre el nuevo Presidente y el nuevo Congreso. Las elecciones presidenciales representaron un factor importante para el 65% de los encuestados. Las tan mencionadas reformas estructurales (fiscal, laboral y energética), serán ahora responsabilidad de los nuevos integrantes de los dos poderes a elegir. Sin ellas, veremos como otros países con economías emergentes nos superan y México perderá poco a poco competitividad en el sector externo. Es indispensable que se aprueben estas nuevas reglas para que el país afronte de la mejor forma los retos de una economía global y altamente competida y las empresas como las personas tengan la garantía de prosperidad. Enero cerró con un tipo de cambio de pesos por dólar a la venta al menudeo, interbancario El primer mes del 2006 terminó con un tipo de cambio de pesos por dólar en ventanillas de bancos, en su cotización interbancaria. Esto significa que en los primeros 31 días del año, el peso mexicano se apreció 18 centavos en el valor interbancario, 13 centavos al menudeo. Durante enero, el tipo de cambio libre promedió un precio a la venta de pesos, comparando este número con el promedio de enero de 20 el peso se ha apreciado 70 centavos. A lo largo del mes de enero, el dólar estadounidense fue perdiendo valor con respecto al peso. Presentó una cotización máxima de pesos por dólar el día 5, y de ahí decayó hasta pesos el día 27. El precio del petróleo en enero se mantuvo a la alza, lo cual repercutió en la apreciación de nuestra moneda, durante el mes de enero el precio de la mezcla mexicana de crudo alcanzó un precio de dólares. Adicionalmente, las reservas internacionales alcanzaron 13 semanas consecutivas de máximos, al cierre de la última semana de enero, las reservas se ubicaron en 69,609 millones de dólares. Este nivel histórico de las reservas, ha llevado a que las autoridades monetarias estén considerando pagar gran parte de la deuda con las reservas, como lo han hecho en pasados meses Argentina y Brasil; sin embargo, esto sólo sería factible si se logra un superávit fiscal y si el Congreso apoya esta iniciativa. Factores como las remesas familiares y lo que todavía es considerado como un nivel alto de tasas de interés, ha también producido un flujo de dólares considerable. Los pronósticos para el cierre de 2006 del tipo de cambio están ahora en pesos por dólar, después de que el mes pasado se pronosticaba un nivel de pesos. Al 13 de febrero, el tipo de cambio se ubicó en pesos por dólar interbancario y a la venta al menudeo Tipo de cambio Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.) Dólar vs. Euro USD Euro Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX) Fuente: Banco de México y FMI

3 Febrero 2006, Año 4 No. 2 3 La Bolsa Mexicana cerró enero en 18, puntos; los Cetes a 28 días terminaron el mes con un rendimiento de 7.72% Bolsa Mexicana de Valores El Índice de Precios y Cotizaciones se ubicó al 31 de enero en 18, enteros, nivel que representa un incremento de 6.20% con respecto al cierre de diciembre pasado, un crecimiento real equivalente a 1, unidades. Durante enero, el índice de la bolsa mexicana logró 6 nuevos máximos históricos, el último en el día 26 cuando cerró en 19, puntos. La bolsa continúa con su racha alcista por tercer mes consecutivo. Las razones principales para que el mercado de valores continuara con su atractivo son: el proceso descendente de las tasas de interés locales combinado con la apreciación del tipo de cambio, la evidente estabilidad macroeconómica que da certidumbre al inversionista extranjero y que hace que el riesgo país esté en un nivel mínimo histórico (110 puntos reportado el 27 de enero) y los positivos reportes trimestrales de la mayoría de las empresas enlistadas. En la primera parte del mes, hasta el día 11 la bolsa se vio contagiada además de los factores antes mencionados, de los movimientos ascendentes en las bolsas de EE.UU., el Dow Jones el 11 reportó un máximo de 11, puntos. Al 13 de febrero, el IPyC cerró a la baja ubicándose en 17, puntos, nivel muy similar al cierre de , , , , , , , , , , Índice de Precios y Cotizaciones vs. Dow Jones Industrial 17, , , , , , , , , , , Tasas de interés Los Cetes a 28 días cerraron el mes de enero ofreciendo un rendimiento de 7.72%, lo que representa una disminución de 30 puntos base con respecto al cierre de diciembre pasado. Con este resultado, la tasa de interés primaria local ha ligado 27 semanas consecutivas con descensos y su rendimiento es comparable con la tasa que se ofrecía en octubre de Destaca que en términos anuales, el nivel actual de 7.72% comparado con el cierre de enero de 20, los Cetes a 28 días han disminuido un total de 0.91 puntos porcentuales. El Banco de México mantiene su política monetaria dado que los niveles de inflación siguen siendo favorables y con esto la brecha entre las tasas de interés de EE.UU. y las locales se acortó más. El pasado 31 de enero, último día de Alan Greenspan después de 18 años siendo el titular de la Reserva Federal de EE.UU., subió la tasa de fondos federales a 4.50%, un nuevo incremento de 25 puntos base. Los Cetes a 28 días se estima que ofrezcan un rendimiento de 7.41% al cierre de 2006, se estimaba 7.74% el mes pasado. La tasa de Cetes a 28 días continuó bajando, cerró en 7.68% en la segunda subasta de febrero Cetes y Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días E F M A M J J A S O N D E 06 Fuente: Banco de México (de los dos gráficos) 8.10 Enero tuvo una inflación de 0.59% El Banco de México anunció que los precios aumentaron 0.59% en el primer mes del año. Con este resultado, la inflación anualizada (enero 20 enero 2006) llegó a 3.94%, después de que al cierre de 20 la inflación anualizada se había ubicado en 3.33%. La inflación de enero estuvo dentro de lo que esperaban los especialistas y contrasta con el registro de enero de 20, ya que hace un año no se reportó un incremento de precios en enero. Si bien la inflación anual sigue estando dentro de los parámetros permitidos por el banco central (3% más menos un punto porcentual), pone algunos focos rojos para el cumplimiento de esta meta. El incremento de precios en enero fue producto de aumentos en el jitomate, gas doméstico, gasolina de bajo octanaje, vivienda, limón y la tortilla de maíz; en contraparte bajaron de precio los servicios turísticos en paquete, el huevo, las tarifas aéreas y la telefonía local. Para el cierre de 2006, se estima una inflación de 3.64%, 0.04 puntos porcentuales por arriba de los establecido en el mes de diciembre. La inflación subyacente, la que elimina de su cálculo los precios de los productos más volátiles, fue de 0.24% durante enero. La tasa anual de 2.98% fue 0.14 puntos inferior al nivel de diciembre de pasado, una nota alentadora que pudiera contrarrestar el incremento en el índice general Inflación mensual, anual (INPC) y subyacente (tasa acumulada de 12 meses para inflaciones anuales) Feb Mar Abr- May- Jun Jul Ago Sep Oct Nov

4 Febrero 2006, Año 4 No. 2 4 El déficit comercial total del 20 fue de ( )7,559 mdd La Secretaría de Hacienda dio a conocer el pasado 9 de febrero su informe revisado sobre la actividad comercial en México, en él se reportó un déficit comercial durante diciembre de ( )1,195 millones de dólares (mdd), una disminución de casi el doble del déficit registrado en diciembre de 2004 (2,258 mdd). Con este resultado, el déficit comercial registrado en todo el año 20 fue de ( )7,559 mdd, una cifra ( )1,252 mdd inferior al déficit del año 2004 cuando se alcanzó un monto deficitario de ( )8,811 mdd En diciembre, el saldo de la balanza comercial estuvo integrado por un monto total de exportaciones de 19,406 mdd menos un monto total de importaciones equivalente a 20,601 mdd. En todo el 20, se realizaron exportaciones por 213,711 mdd contra un total de importaciones de 221,270 mdd, ambas cantidades mayores por aproximadamente 25 mil millones que lo realizado en el 2004 (187,999 mdd de exportaciones y 196,810 mdd de importaciones), incrementos reales de 13.7% y 12.4%, respectivamente. Exportaciones Las exportaciones de diciembre crecieron 24.8% con respecto al mismo mes del 2004, un incremento en términos monetarios de 3,851 mdd. Este resultado obedece a aumentos de 47.0% en las exportaciones petroleras y 21.5% de las no petroleras. El fuerte incremento de las exportaciones petroleras de un año a otro representa el impacto de los altos precios del petróleo; la mezcla mexicana de crudo promedió en diciembre un precio de dólares por barril, dólares por encima del promedio registrado en diciembre de 2004 (28.10 dólares). Las exportaciones tuvieron la siguiente integración en diciembre: 81.7% bienes manufacturados, 14.9% productos petroleros, 2.9% bienes agropecuarios y 0.5% productos extractivos no petroleros. Importaciones Las importaciones totales de diciembre, mismas que alcanzaron la cifra histórica de 20,601 mdd, tuvieron un crecimiento a tasa anual de 15.7%, lo que representa un incremento en términos monetarios de 2,789 mdd con respecto al valor de diciembre de Este aumento fue producto de 16.8% de incremento en las importaciones de bienes de consumo, 15.8% las de bienes intermedios y 13.5% las de bienes de capital. Las importaciones en diciembre tuvieron la siguiente integración: 73.9% bienes de uso intermedio, 11.9% bienes de capital y 14.2% bienes de consumo. 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 Exportaciones e Importaciones Mensuales (en millones de dólares) 19,406 13,000 Feb- Mar- Abr- May- Jun- Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- 04 Fuente: Banco de México 20,601 Según reportes oficiales, el crecimiento real de Producto Interno Bruto de México durante el año 20 fue de 3.0%, un monto inferior a las expectativas que el Gobierno Federal tenía para el año pasado. De acuerdo con nuevas estimaciones para el PIB del 2006, el Banco de México cree que este año será mejor que el anterior pero se crecerá todavía a un bajo 3.49%. Comentarios finales Uno de los temas más sonados en los últimos días es el anuncio por parte del Banco de México de un posible pago de la deuda con el elevado nivel de reservas internacionales que ha acumulado el país. Factores como el elevado precio del petróleo, la ascendente entrada de flujos por concepto de remesas familiares que envían los mexicanos en el extranjero, el atractivo de las tasas de interés locales y el boom de la Bolsa Mexicana de Valores, han contribuido en gran medida a que las reservas internacionales estén en máximos históricos. Actualmente, México cuenta con reservas internacionales en niveles récord, 69,609 millones de dólares fue el nivel registrado al 27 de enero. La deuda externa de nuestro país asciende a 67,365 millones de dólares, y ésta representó el 8.3% del Producto Interno Bruto, el nivel más bajo en los últimos 42 años. Las ventajas de pagar la deuda externa son varias. Entre ellas, podemos enumerar las siguientes tres: la economía mexicana tendría más fortaleza, ya que se harían a un lado las vulnerabilidades que representan tanto el estar endeudados como los costos de mantener un elevado nivel de reservas el ahorro que representaría el interés que se nos cobra por la deuda externa que mantiene el país la disminución de calificaciones de riesgo para México lo cual abriría las puertas para nuevas inversiones beneficiando a varios sectores productivos Las desventajas que tiene el pago de la deuda con las reservas son también importantes; por ejemplo, si se disminuye al mínimo el monto de las reservas el país corre el riesgo de que ante alguna especulación en los futuros del peso, el Banco de México no cuente con ese respaldo y el tipo de cambio se dispare. Recordemos también que como medida de control para el tipo de cambio, el Banco de México estableció la política de desacumulación de reservas ofertando dólares al mercado. Otro punto para la polémica es que se creen disputas al interior del Congreso y de los Estados dado que esos recursos bien podrían ser usados para otros fines sociales como la educación, la seguridad, la inversión en el sector energético, entre otros. Lo primero que tiene que ocurrir para que esta propuesta sea viable es que exista un superávit de las finanzas públicas. Según palabras propias del gobernador del Banco Central, el Legislativo deberá abrir espacios presupuestales de tal forma que si se cumple con la expectativa de que en este 2006 se genere un superávit, habría la posibilidad de adquirir las reservas internacionales del Banco de México sin un endeudamiento en pesos. Cabe señalar que si se decidiera pagar la deuda con las reservas internacionales, se deben comprar las mismas al organismo central ya que éste emitió deuda con respaldo en esas reservas. Adicionalmente, debe existir un consenso generalizado en el Congreso para que se proceda al pago, mismo que deberá estar contemplado en el presupuesto federal. Bien sabemos lo difícil que es el hecho de que existan acuerdos en el Congreso, por lo que quizá esta iniciativa no vaya más allá de una simple idea.

5 Febrero 2006, Año 4 No. 2 5 México, D.F. Periférico Sur 4348 Col. Jardines del Pedregal México, D.F. T F E sallessainz@ssgt.com.mx Ciudad Juárez Edificio Barrancas (Frente ITESM) Av. Campos Elíseos 90 3º Fracc. Campos Elíseos Cd. Juarez, Chih. T F E cdjuarez@ssgt.com.mx Guadalajara Av. Las Américas º Fracc. Country Club Guadalajara, Jal. T F E guadalajara@ssgt.com.mx Guadalajara Ricardo Palma 2659 Esq. Ontario Col. Lomas de Guevara Guadalajara, Jal. T F E mrizo@ssgt.com.mx Monterrey Av. José Vasconcelos Ote º Edificio Interacciones Col. Valle del Campestre San Pedro Garza García, N.L. T F E monterrey@ssgt.com.mx Puerto Vallarta Paseo de las Garzas No. 100 Zona Hotelera Norte Puerto Vallarta, Jal. T F E vallarta@ssgt.com.mx Querétaro Arteaga 57 7 y ( Col. Centro Histórico Santiago de Querétaro, Qro. T F E queretaro@ssgt.com.mx Tijuana Blvd. Agua Caliente Edificio Centura 11º piso Col. Aviación Tijuana, B.C. T F E tijuana@ssgt.com.mx economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. elaborada por Javier Martínez Schjetnan, director de marketing para América Latina y el Caribe. Este boletín no fue elaborado para contestar preguntas específicas o sugerir acciones en casos particulares. Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección: sallessainz@ssgt.com.mx Salles, Sáinz Grant Thornton, S.C. es la firma de contadores públicos líder en la prestación de servicios de auditoría, impuestos y consultoría a la mediana empresa y sus dueños. Nos distinguimos por prestar servicios profesionales personalizados de alta calidad respondiendo a las necesidades específicas de los clientes. Representamos en México a Grant Thornton International, una de las organizaciones líderes en el mundo de firmas de contabilidad y consultoría. Las firmas miembro operan en 111 países en 540 oficinas a nivel mundial y sus ingresos alcanzan los 2,500 millones de dólares. Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Miembro de Grant Thornton International 2006 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C. Todos los derechos reservados