Metodología de Clasificación. Fondos de inversión

Transcripción

1 Metodología de Clasificación Fondos de inversión

2 Introducción A continuación se describe la clasificación de riesgo asignada a las cuotas emitidas por fondos de inversión. La metodología de clasificación de cuotas emitidas por fondos de inversión se compone de dos partes: En primer lugar, se analiza la idoneidad de los administradores del fondo, denominado Análisis de la Administradora, que consiste en determinar si esta cumple con un nivel adecuado de preparación profesional y con políticas claras y consistentes en la administración del fondo. Asimismo, se evalúan las formas de solucionar conflictos de interés, en el manejo de los distintos fondos. La segunda etapa, consiste en evaluar el fondo propiamente tal, de modo de analizar ciertos aspectos, como la calidad de su cartera de Inversiones, la consistencia de las políticas de inversión prometidas en el reglamento y aquellas realmente efectuadas. A cada tipo de fondo le corresponderá una evaluación específica, dependiendo de la definición de este. Así se tendrá una metodología para fondos mobiliarios, para fondos inmobiliarios y para aquellos denominados de desarrollo empresarial. La clasificación será otorgada por el Consejo de Clasificación, en línea con la evaluación tanto de la administración como del fondo propiamente tal. Sub-Categorías de la clasificación El Consejo de Clasificación podrá asignar una sub-categoría, indicativa de una mayor o menor protección dentro de la categoría de clasificación. Estas serán designadas con el signo + a aquellas con mayor protección, y con el signo a aquellas con menor protección dentro de una misma categoría. Indicador de tendencia Asimismo, el Consejo determinará para cada clasificación, un indicador de tendencia. Este indicador de tendencia será: -Tendencia Positiva -Tendencia Estable -Tendencia "Negativa" -Tendencia en Observación Así, la tendencia de la clasificación, es un indicativo de la opinión de la clasificadora respecto del comportamiento de ciertos indicadores que podrían hacer variar la categoría o subcategoría asignada.

3 METODOLOGÍA DE CLASIFICACIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Definición de Categorías de Riesgo de Cuotas de Fondos de Inversión La clasificación de riesgo de cuotas de Fondos de Inversión se definen como: Primera Clase Nivel 1 Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas y/o mayor probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición. Primera Clase Nivel 2 Cuotas con muy buena protección ante pérdidas asociadas y/o muy buena probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición. Primera Clase Nivel 3 Cuotas con buena protección ante pérdidas asociadas y/o buena probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición. Primera Clase Nivel 4 Cuotas con razonable protección ante pérdidas asociadas y/o probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición. Segunda Clase Cuotas con inadecuada protección ante pérdidas asociadas y/o probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición.

4 METODOLOGÍA DE CLASIFICACIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN En atención a que la administradora es única, el análisis de la administradora es común e independientemente del tipo de fondo o fondos que administre. Este análisis se complementa, como se explica más adelante, con la evaluación del fondo propiamente tal, para en definitiva, llegar a la clasificación final de este. Para ICR, el análisis de la administración, en los términos más abajo señalados, tiene una importancia radical, toda vez que la forma, idoneidad, capacidad y experiencia, y resolución de aspectos esenciales, minimiza la exposición a pérdidas asociadas a las inversiones. Análisis de la Administradora El análisis de la administradora tendrá por objeto determinar en qué medida esta se organiza para una adecuada administración de fondos de terceros. Asimismo, permite conocer y evaluar las herramientas para manejar fondos de terceros. El análisis de la administradora se compone, a su vez, de tres partes: 1.-Responsables del management y control de los fondos 2.-Propiedad de la administradora 3.-Existencia formal de Políticas de Inversión y de Administración de la administradora Para el número 1 se tendrán en cuenta los siguientes aspectos: -Experiencia laboral y en el sistema financiero de los ejecutivos y su preparación -Rotación y permanencia de estos en la organización -Organigrama de la organización Para el número 2 se tendrán en cuenta los siguientes aspectos: -Propietarios de la administradora y compromiso con el negocio -Experiencia en el manejo de fondos de terceros y en el mercado financiero -Solvencia de los actuales propietarios Para el número 3 se tendrán en cuenta los siguientes aspectos: -Existencia y aplicación de políticas de inversión, que contemple elementos como límites de inversión, políticas formales de traspaso entre fondos, comités formales de inversión y objetivos claros y previamente definidos de inversión. -Existencia de controles sobre límites de inversión, de cumplimiento de los reglamentos internos y de la normativa vigente. -Existencia de normas de resolución de conflictos de interés y de su control.

5 -Proceso de validación y determinación de precios de mercado de los instrumentos constitutivos del fondo, que permitan una adecuada determinación del valor de estos. -Existencia de custodia de valores y proceso de control de estos, e independencia de la custodia. -Políticas claras de operación con partes relacionadas. -Políticas de Prevención y control de operaciones con recursos ilícitos. Adicionalmente, se tendrá en cuenta la aplicación de sanciones o multas por parte de la Superintendencia de Valores y Seguros u otros organismos, de su reiteración y de las soluciones adoptadas para no incurrir en nuevas faltas. Todo ello con el fin de tener una acabada visión de la responsabilidad fiduciaria que tiene la administradora para con los partícipes. Con todos los elementos anteriores, se evaluará la capacidad y organización de la administradora. Fondos en Reciente Formación Aquellos Fondos que se encuentren en proceso de formación o tengan un período de funcionamiento inferior a un año, y por ende no posean información financiera, contable o de otra naturaleza que sea considerada como suficiente, serán evaluadas teniendo en consideran los aspectos relacionados con políticas, procedimientos, reglamentos, formación de comités y todas aquellas materias posibles de evaluar en esta fase de desarrollo. Una vez que el Fondo cuente con estados financieros suficientes para el análisis, la clasificadora procederá a su consideración para determinar la asignación de su categoría de riesgo. Para el caso de fondos de inversión bajo esta consideración, su categoría de clasificación de riesgo será acompañada de la letra (n), que denota que el fondo es nuevo en el mercado. Análisis del fondo El análisis del fondo se efectúa en consideración del tipo de fondo que se trate, de acuerdo a lo descrito al principio de esta metodología, por lo que se evalúa en función de ella, en lo siguiente: Fondos Mobiliarios: Corresponde a aquellos que invierten en instrumentos financieros, tanto locales como internacionales. Este tipo de fondos se evaluará en función de los siguientes elementos: -Cartera de Inversiones -Tamaño del fondo y evolución del patrimonio -Atomización del número de partícipes Cartera de Inversiones Este es uno de los puntos centrales en la determinación del riesgo del fondo, por lo que su ponderación, dentro de los otros elementos es mayor. Mientras mejor sea la calidad de los activos componentes del fondo, en mejores términos será su liquidación para hacer frente a necesidades de pago de rescates.

6 La cartera de Inversiones se evalúa considerando los siguientes aspectos: Riesgo crediticio de los instrumentos componentes del fondo: Esto es, determinación del riesgo global en función de la clasificación de riesgo de los instrumentos de deuda. Aplicación de las políticas y cumplimiento de lo señalado en el reglamento interno del fondo. Liquidez de los instrumentos componentes del fondo: A mayor liquidez de estos, mejor será la respuesta ante la liquidación de este. Rendimiento comparado: En el caso de aquellos fondos en cuyo reglamento interno se ha definido como parámetro de comparación de su rendimiento un Benchmark, se realizará una comparación histórica del grado de cumplimiento de la promesa. Precios de valorización de inversiones: Uno de los factores críticos en un fondo de instrumentos de deuda, corresponde a la determinación de los precios de mercado utilizados en la valorización de estos y la existencia de políticas de aplicación formal y consistente para todos. Para el caso de fondos de inversión, se evalúa, además, la Política de desinversión en activos de baja liquidez. Tamaño del fondo y evolución del patrimonio El tamaño del fondo y la evolución del patrimonio, tiene relevancia toda vez que permite verificar que este supere los límites definidos en la normativa y que cuente con un volumen que evite su dependencia de ciertos actores. Asimismo, se considerará las características de los aportantes, verificando si estos son inversionistas institucionales u otros de características similares.

7 METODOLOGÍA DE CLASIFICACIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIOS Corresponde a aquellos fondos de inversión que contemplan en su reglamento interno la inversión en bienes raíces, cuya renta provenga de su explotación como negocio inmobiliario. Análisis del fondo Este tipo de fondos se evaluará en función de los siguientes elementos: Cartera de Bienes Inmuebles La cartera de bienes inmuebles se evalúa considerando los siguientes aspectos: -Evaluación en función del prospecto de emisión de cuotas del fondo. Este aspecto analiza si el fondo consistentemente cumple con aquello señalado en su reglamento interno. -Diversificación de la cartera de Bienes Inmuebles. Una adecuada diversificación del fondo minimiza el riesgo de pérdida. No obstante, la diversificación debe evaluarse en el contexto de lo prometido a los partícipes al realizar la inversión. -Determinación de los precios y valorización de los fondos. Analiza la consistencia en la aplicación de precios de mercado de los valores en cartera y las fuentes de información de estos. -Concentración geográfica, por clase de bienes o por conjunto Tamaño del fondo y evolución del patrimonio El tamaño del fondo y la evolución del patrimonio, tiene relevancia toda vez que permite verificar que este supere los límites definidos en la normativa y que cuente con un volumen que evite su dependencia de ciertos aspectos. Atomización del número de partícipes La atomización del número de partícipes tiene relevancia, toda vez que una distribución en pocos partícipes o la concentración en alguno de ellos de manera importante, puede afectar, de manera significativa, la liquidez del fondo ante el retiro de aquellos partícipes con una participación relevante.

8 METODOLOGÍA DE CLASIFICACIÓN DE CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN DE DESARROLLO DE EMPRESAS Este tipo de fondos, como su nombre lo indica, participa en el desarrollo de empresas que tengan potencial de crecimiento. El análisis central para este tipo de fondos de inversión, se centra en verificar que se cumpla lo siguiente: -Objetivos de inversión, evaluando tanto su claridad como precisión, de tal modo de que el partícipe pueda discernir claramente sobre la orientación de los negocios en que preferentemente invertirá el fondo. -Políticas orientadas a dar cumplimiento de los objetivos planteados y su coherencia entre ellos. -Políticas claras de valorización de las inversiones para reflejar el justo valor de las mismas. Asimismo, se evaluará la política de desinversión en activos de baja liquidez. -Características del fondo como tamaño, número de partícipes y participación relativa de ellos. -Políticas de selección de proyectos y de seguimiento de las inversiones. -Diversificación por sectores económicos.