Weekly&co. Reporte Semanal de Mercados. Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión

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1 Weekly&co Reporte Semanal de Mercados Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión

2 Entre fundamentos y expectativas Hernán García Economista Jefe (54-11) hernan.garcia@bancogalicia.com.ar Leonardo Torres Barsanti Mercados (54-11) ltorres@bancogalicia.com.ar Santos Saguier Mercados (54-11) benjamin.saguiersantos@bancogalicia.com.ar Diego Chameides Estrategia (54-11) diego.chameides@bancogalicia.com.ar A lo largo de la semana pasada los mercados globales operaron influenciados por nuevos datos macroeconómicos en países desarrollados y diversas expectativas relacionadas a eventos políticos y económicos. Desde la perspectiva de los fundamentos se dieron a conocer en la semana una variedad de datos duros que dan cuenta de la evolución de las principales economías del mundo. En los Estados Unidos, el principal foco estuvo puesto en las cifras de precios al consumidor que se publicaron el miércoles pasado. La inflación general del mes de octubre mostró un alza interanual del 2.0%, en línea con los estimado por el mercado mientras que una leve sorpresa positiva vino de la mano del indicador núcleo con un 1.8% a/a (un 0.1% por encima de las proyecciones). Aunque la inflación siga colocándose persistentemente por debajo de los objetivos plateados por la Reserva Federal, todo parecería indicar que la autoridad monetaria seguirá avanzando con las subas graduales de la tasa de interés de referencia (actualmente en el rango % con una probabilidad de suba del 97% para la última reunión del año el próximo 13 de diciembre). Por el lado de las expectativas, las negociaciones en torno a la reforma impositiva en los Estados Unidos marcaron un avance sustantivo el jueves pasado con la media sanción del proyecto por parte de la Cámara de Representantes. Ahora el proyecto deberá ser tratado en la Cámara de Senadores, donde se espera que las negociaciones sean más dificultosas ya que en el Senado se presentó un borrador que difiere en varios aspectos del proyecto con media sanción. En particular, los inversores encendieron las alarmas ante la posibilidad de que los recortes en el impuesto a las ganancias corporativas puedan ser aplicados recién a partir del año De hecho, los principales mercados bursátiles marcaron una desaceleración del ritmo de subas que venían acumulando en el año con un avance de 0.6% para el Nasdaq y un S&P500 y Dow Jones que no reflejaron variaciones. En tanto, el dólar se depreció en un 0.3% contra sus principales socios comerciales mientras que el Treasury a 10 años cedió unos 3 puntos básicos (2.37%), marcando así un mayor aplanamiento de la curva (actualmente con un diferencial entre la deuda NOVIEMBRE Página 1

3 a 10 y 2 años de 59 puntos básicos, el menor nivel desde noviembre de 2007). Asimismo, en Europa la incertidumbre política vuelve a tomar el centro de la escena. Luego de los episodios del Brexit, la elección presidencial en Francia y el conflicto catalán, el conflicto llegó al único país que se encontraba ajeno a estas situaciones. Durante el fin de semana en Alemania fracasaron las negociaciones del partido cristiano demócrata (CDU) de Ángela Merkel con otras fuerzas para formar gobierno. La salida del partido liberal (FDP) de las conversaciones para formar coalición ha dejado a la principal potencia europea en una de las mayores crisis políticas del último tiempo. Merkel ahora deberá optar por buscar nuevas alianzas estratégicas para gobernar en minoría o bien llamar a elecciones anticipadas para buscar mayores fuerzas en el electorado. En tanto, y pese a la mencionada debilidad del dollar-index en la semana, las materias primas cedieron un 1.3% en su índice general (CRB). Con un comportamiento errático a lo largo de la semana, el petróleo cayó un 1.1% gracias a un fuerte deterioro en los primeros días (-2.8%) y una brusca recuperación sobre el cierre de la misma (+1.7%). Por su parte, los granos reflejaron comportamientos mixtos con caídas en el trigo (-2.2%), y el maíz (-0.1%), mientras que la soja cerró la semana con un alza de 1.3%, alcanzando su máximo valor en casi un mes (USD 363/tonelada). NOVIEMBRE Página 2

4 En el plano local, el equity reflejó un alza semanal del 0.2% (tanto en pesos como en dólares producto de la estabilidad en nuestro tipo de cambio). El comportamiento dentro del panel líder fue muy heterogéneo destacándose empresas ligadas al sector de utilities (Distribuidora de Gas Cuyana +20%; TGN +6.6%, Endesa Costanera +5.4%), Boldt (+3.9%) y GF Galicia (+3.3%). En tanto, los mayores deterioros vinieron de la mano de Banco Macro (-12%), Phoenix G.R. (-7.1%) y Petrobras Brasil (-4.3%). Por su parte, la deuda soberana argentina tuvo un sólido desempeño (el mejor de la región) gracias a la combinación de factores externos y domésticos. Como mencionáramos anteriormente, la calma en los mercados de deuda libre de riesgo favoreció a la deuda emergente logrando capturar a aquellos inversores en busca de mayores rendimientos. En el plano local, el acuerdo fiscal firmado entre la Nación y las provincias fue bien recibido por el mercado ya que se busca atacar uno de los problemas estructurales como es el déficit fiscal. Es así como la curva reflejó un alza promedio de sus precios de un 1.2% destacándose los siguientes instrumentos del tramo largo: AC17 (+2.4%), PARY (+2.3%) y AA46 (+2.1%). Entre otras noticias destacadas en el mercado de deuda, la semana pasada la Ciudad de Buenos Aires colocó un bono por ARS millones con cupón a tasa Badlar % (mínimo de 29% para los primeros 6 meses de vida), amortización 100% al vencimiento -en febrero de y pago trimestral de intereses. Por otra parte, entre hoy y mañana habrá una nueva licitación de Letes en USD por hasta USD 900 millones en dos series de v/n USD 450M cada una: i) a 217 días el Tesoro ofrece una tasa a descuento de 2.84%, ii) mientras que a 357 días el ofrecimiento a descuento es de 3.09%. Destacamos como estas letras en dólares se han posicionado como uno de los instrumentos predilectos de los inversores para posicionarse en dólares con un horizonte acotado, acumulando ya un stock superior a los USD millones. El martes pasado el Banco Central realizó su licitación mensual de Lebac manteniendo las tasas que se venían operando en el mercado secundario. Las tasas de corte fueron de 28.75% para la letra a un mes, mientras que las más largas se ubicaron en 29.60%. El dato más destacado de la licitación fue nuevamente una mayor concentración de las posturas en los tramos más cortos, algo que el BCRA había empezado a combatir a partir de la reversión de la pendiente de la curva, dando mayores incentivos a estirar plazos. De esta forma, un 70% del total adjudicado se destinó a la Lebac a un mes, 15% a la de dos meses y 9%, dejando el 6% restante en los tramos más largos. NOVIEMBRE Página 3

5 Este cambio en las preferencias de los inversores puede explicarse por dos factores. En primer lugar, las subas de las tasas propiciadas por el BCRA en las últimas semanas volvieron a generar pérdidas para los tenedores de Lebac largas y renovadas dudas sobre la velocidad del sendero bajista de tasas de interés para el año que viene. En segundo lugar, el lunes por la tarde comenzaron a circular versiones sobre cambios normativos que modificarían la composición de las carteras de las compañías de seguro, limitando sus tenencias de Lebac. Estos rumores se terminaron confirmando el jueves, pero es posible que la amenaza de una eventual venta forzada de letras largas haya incentivado a muchas compañías de seguro a apostar por los tramos más cortos. La divulgación de la resolución de la Superintendencia de Seguros de la Nación provocó un aumento de la demanda de títulos indexados por CER, que por sus características serían un sustituto posible de las Lebac para las compañías de seguro. Así, los bonos más largos llegaron a registrar subas de más de 6%, como en el caso del PARP. Otros de los instrumentos elegidos fueron los BoTes de duration más acotada con subas extendidas al TS18 (+1.3%), TM18 (+1.1%) y TO21 (+0.7%). NOVIEMBRE Página 4

6 Fecha de Cálculo Settle Dt (T+2) 17-nov nov-17 Precio c/ V.N.O. 100 % Chg 1d % Chg WTD % Chg MTD Total Return YTD Yield Bid s/a Spread o/ust Cupón Interés Corrido Valor Residual Valor Técnico Paridad Frec. Próx. Cupón Vto. Vida Promedio Mod. Duration Volatilidad 30 días Monto Outst. Mill. Legs. DEUDA SOBERANA (USD) AA ,4 0,0% 0,2% -0,6% 3,5% 3,0% 132 6,25% 0,52 100,0% 100,5 104,4% S/A ,4 1,4 2, NY BONAR 2020 (AO20) 112,0 0,0% 0,3% -0,3% -0,4% 3,9% 206 8,00% 0,98 100,0% 101,0 110,9% S/A ,9 2,6 3,9 669 ARG AA ,8-0,0% 0,4% -0,1% 8,3% 4,0% 207 6,88% 0,57 100,0% 100,6 108,7% S/A ,4 3,0 4, NY 2022 (A2E2) 104,8-0,1% 0,6% -0,5% - 4,3% 230 5,63% 1,81 100,0% 101,8 104,7% S/A ,2 3,7 4, NY BONAR 2024 (AY24) 115,8 0,3% 0,8% -4,5% 2,9% 4,3% 235 8,75% 0,36 100,0% 100,4 115,3% S/A ,0 3,4 11, ARG BONAR 2025 (AA25) 105,4 0,2% 0,4% -0,7% - 4,8% 252 5,75% 0,54 100,0% 100,5 104,8% S/A ,4 5,3 5, ARG AA ,6 0,5% 1,3% -0,5% 14,3% 5,5% 321 7,50% 0,63 100,0% 100,6 112,5% S/A ,4 6,4 7, NY 2027 (A2E7) 108,8 0,6% 1,5% -0,5% - 5,6% 323 6,88% 2,22 100,0% 102,2 108,6% S/A ,2 6,8 8, NY AL ,3 0,6% 1,7% -0,2% 14,9% 5,7% 337 6,63% 2,50 100,0% 102,5 106,2% S/A ,6 7,6 8, NY DISCOUNT NY (DICY) 117,0 0,5% 1,0% -0,4% 13,1% 6,1% 371 8,28% 4,58 140,2% 144,8 116,4% S/A ,4 7,4 7, NY DISCOUNT LAR (DICA) 115,7 0,2% 0,7% -0,9% 11,8% 6,2% 383 8,28% 4,58 140,2% 144,8 115,2% S/A ,4 7,4 5, ARG AL ,1 0,7% 1,9% -0,6% 19,6% 6,4% 383 7,13% 2,69 100,0% 102,7 106,9% S/A ,6 10,4 10, NY BONAR 2037 (AA37) 110,5 0,5% 1,4% -1,7% - 6,6% 407 7,63% 0,72 100,0% 100,7 109,7% S/A ,4 10,3 8, ARG PAR NY (PARY) 72,4 1,0% 2,3% 0,4% 18,8% 6,6% 411 2,50% 0,36 100,0% 100,4 72,5% S/A ,6 11,5 11, NY AA ,2 0,7% 2,1% -1,0% 18,7% 6,6% 389 7,63% 0,64 100,0% 100,6 111,2% S/A ,4 12,5 11, NY 2117 (AC17) 102,3 0,6% 2,4% - - 6,9% - 7,13% 2,99 100,0% 103,0 102,3% S/A ,6 14,3 14, NY DEUDA PROVINCIAL (USD) Buenos Aires ,1-0,0% -0,0% -0,6% 3,9% 2,9% - 9,38% 1,77 100,0% 101,8 103,3% S/A ,8 0,8 1,0 475 NY CABA ,1 0,0% 0,0% 0,0% 3,7% 4,0% - 3,98% 0,03 50,0% 50,0 200,1% S/A ,0 1,0 5,7 108 NY Buenos Aires ,5 0,1% 0,2% -0,3% 1,2% 3,4% - 5,75% 2,51 100,0% 102,5 101,0% S/A ,6 1,5 1,3 750 NY Buenos Aires Enero ,4 0,3% 0,5% -0,4% 8,8% 3,9% - 10,88% 3,50 100,0% 103,5 110,5% S/A ,2 1,9 2,6 750 NY Buenos Aires Junio ,5 0,3% 0,5% -0,7% 6,6% 6,2% - 9,95% 4,51 100,0% 104,5 110,5% S/A ,0 3,8 3,0 900 NY Cordoba ,0 0,1% 0,4% -0,1% 8,5% 4,7% - 7,13% 3,21 100,0% 103,2 104,6% S/A ,6 3,1 1,9 725 NY Salta ,6 0,1% 0,2% -0,2% 10,6% 4,8% - 9,50% 0,92 53,0% 53,9 203,4% TRIM ,2 2,0 2,3 98 NY Mendoza ,7 0,2% 0,1% -0,7% 15,4% 6,0% - 8,38% 0,07 100,0% 100,1 110,6% S/A ,5 4,4 4,1 500 NY Buenos Aires ,1 0,2% 0,9% -0,8% 14,9% 5,8% - 9,13% 1,67 100,0% 101,7 114,2% S/A ,8 4,5 4, NY Chubut ,7 0,1% 0,0% -1,2% 15,8% 6,8% - 7,75% 0,56 100,0% 100,6 104,1% TRIM ,8 4,6 3,5 650 NY Córdoba ,2 0,1% 0,3% -0,2% 11,0% 5,5% - 7,13% 0,49 100,0% 100,5 106,7% TRIM ,1 4,2 2,3 300 NY CABA ,7 0,1% 0,3% -1,0% 11,9% 5,9% - 7,50% 3,56 100,0% 103,6 106,9% S/A ,5 6,2 4,0 890 NY Buenos Aires ,5 0,5% 1,6% -0,3% 16,1% 6,3% - 7,88% 3,43 100,0% 103,4 106,8% S/A ,6 6,1 6, NY Santa Fe ,1 0,2% 0,9% -0,1% 20,0% 5,9% - 6,90% 2,63 100,0% 102,6 103,4% S/A ,1 6,1 4,4 250 NY Neuquen ,3 0,1% 0,3% -0,9% 15,5% 6,3% - 8,63% 0,24 100,0% 100,2 112,0% TRIM ,5 5,0 3,7 349 NY Buenos Aires ,6 0,3% 1,0% -0,4% 21,6% 6,4% - 9,63% 0,91 100,0% 100,9 121,5% S/A ,4 6,5 4,6 400 NY Buenos Aires ,7 0,4% 1,3% 0,1% 20,7% 6,3% - 4,00% 0,08 100,0% 100,1 82,6% S/A ,7 7,8 6,3 446 NY Precios indicativos sobre cotizaciones del exterior clean (excepto GJ17, A020, AY24, AA25, AA37). Esta información no representa una recomendación de compra o venta, ni una oferta sobre los títulos mencionados. Fuente Bloomberg/Reuters 17 de noviembre de

7 Fecha de Cálculo Settle Dt (T+2) 17-nov nov-17 Precio c/ V.N.O. 100 % Chg 1d % Chg WTD % Chg MTD Total Return YTD Yield Bid s/a Spread o/ust Cupón Interés Corrido Valor Residual Valor Técnico Paridad Frec. Próx. Cupón Vto. Vida Promedio Mod. Duration Volatilidad 30 días Monto Outst. Mill. Legs. DOLLAR LINKED Precio en ARS TC Ref. Com. A ,49 BONAD 2018 (AM18) 1.740,00 0,1% -0,3% -0,9% 9,2% 5,2% - 2,40% 0,43 100,0% 100,4 99,1% S/A ,3 0,3 8,1 654 ARG PESOS TASA FIJA BOTE Mar 2018 (TM 18) 103,85 0,0% 1,1% 1,1% 16,8% 26,0% - 22,75% 4,87 100,0% 104,9 99,0% S/A ,3 0,2 6, ARG BOTE Sept 2018 (TS 18) 101,00 0,9% 1,3% 0,7% 12,7% 24,5% - 21,20% 3,71 100,0% 103,7 97,4% S/A ,8 0,7 28, ARG BOTE 2021 (TO 21) 103,00 0,0% 0,7% -1,0% 13,8% 17,7% - 18,20% 2,48 100,0% 102,5 100,5% S/A ,9 2,7 28, ARG BOTE 2023 (TO 23) 99,75 0,0% 0,0% -2,2% 10,2% 16,2% - 16,00% 1,56 100,0% 101,6 98,2% S/A ,9 3,7 31, ARG BOTE 2026 (TO 26) 102,00 0,0% 0,0% -3,1% 9,0% 15,2% - 15,50% 1,51 100,0% 101,5 100,5% S/A ,4 4,6 29, ARG PESOS TASA POLITICA MONETARIA Tasa Política Monetaria 26,86% BOPOMO (TJ20) 110,35 1,1% 0,2% 0,3% - -3,1% - 26,86% 9,13 100,0% 109,1 101,1% TRIM ,6 1,9 8, ARG PESOS TASA BADLAR Spread sobre Badlar Prom. Badlar ult. 5 días 22,5% BONAR 2018 (AMX8) 105,00 0,0% 0,2% 0,5% 19,6% 4,4% - 2,75% 5,46 100,0% 105,5 99,6% TRIM ,3 0,3 8, ARG BOCAN 2019 (AMX9) 106,00 1,0% 1,0% 0,5% 21,2% 1,3% - 2,50% 4,76 100,0% 104,8 101,2% TRIM ,3 1,1 12, ARG BONAR 2020 (AM20) 110,00 0,0% 1,0% 0,9% 22,4% 0,7% - 3,25% 5,57 100,0% 105,6 104,2% TRIM ,3 1,7 11, ARG PR ,55 0,2% 0,4% 0,3% 18,5% 1,9% - 9,41% 2,22 175,4% 177,6 94,9% TRIM ,4 2,3 4, ARG Bonar 2022 (AA22) 102,49 1,0% -0,5% -3,2% - 2,2% - 2,00% 3,26 100,0% 103,3 99,3% TRIM ,4 2,7 22, ARG PESOS INDEXADOS Settle Dt -5 días hábiles 8,192 Settle Dt -10 días hábiles 8,157 BOGAR 2018 (NF18) 25,60 0,0% 0,8% - 5,2% - - 2,00% 0,03 3,1% 3,1 99,5% MENS ,1 0,1 89,6 608 ARG BONCER 2020 (TC2O) 116,55-0,4% 3,1% - 11,3% 5,1% - 2,25% 0,19 100,0% 100,2 93,4% S/A ,4 2,4 25, ARG BONCER 2021 (TC21) 123,85 0,7% 2,4% - 13,1% 4,7% - 2,50% 1,09 100,0% 101,1 92,7% S/A ,7 3,5 11, ARG PR ,00 1,2% 3,1% - 11,7% 5,2% - 2,00% 0,17 77,5% 77,7 91,3% MENS ,2 3,0 17, ARG DISCOUNT $ (DICP) 751,00 1,2% 2,4% - 9,6% 5,2% - 5,83% 16,37 127,0% 143,4 103,1% S/A ,4 8,1 13, ARG PAR $ (PARP) 342,00 1,2% 4,0% - 4,5% 5,5% - 1,18% 0,96 100,0% 101,0 60,9% S/A ,6 13,3 19, ARG UNIDADES VINCULADAS AL PBI WRNT PBI USD NY 11,06-2,6% ,6 NY WRNT PBI $ 11,95 0,8% ,2 ARG Precios indicativos sobre cotizaciones dirty (BCBA) Esta información no representa una recomendación de compra o venta, ni una oferta sobre los títulos mencionados. Fuente Bloomberg/Reuters 17 de noviembre de

8 Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD Sector/Emisor Precio Mid* c/ V.R. 100 Yield Mid s/a Spread o/ UST (bps) Cupón Corriente Interés Corrido Valor Residual Bancos S&P Moody's Fitch Paridad Frecuencia Próximo Cupón Vencimiento GALICIA 8¼ 2026 to Call ,5 4,8% 284 8,3% 2,86 100% 111,1% SEMI-ANUAL ,65 3, N.A. N.A. N.A. HIPOTECARIO 9¾ ,3 4,6% 273 9,8% 4,71 100% 113,7% SEMI-ANUAL ,02 2, raaa Baa1.ar N.A. MACRO 6¼ 2026 to Call ,3 5,8% 382 6,8% 0,38 100% 103,3% SEMI-ANUAL ,95 3, N.A. N.A. N.A. Petróleo & Gas CAPEX ,4 9,4% ,0% 1,69 100% 100,4% SEMI-ANUAL ,83 0, raa+ N.A. WD PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ ,3 4,3% 246 7,9% 0,37 100% 108,2% SEMI-ANUAL ,45 2, N.A. N.A. N.A. PETROBRAS ARG. 7⅜ ,2 5,5% 332 7,4% 2,52 100% 109,0% SEMI-ANUAL ,66 4, NR WR N.A. CGC 9½ 2021 to Call ,8 6,3% 456 9,5% 0,45 100% 105,7% SEMI-ANUAL ,95 1, N.A. N.A. N.A. YPF 8⅞ ,1 3,1% 151 8,9% 3,82 100% 105,8% SEMI-ANUAL ,07 0, N.A. N.A. N.A. YPF 8½ ,9 4,3% 239 8,5% 1,44 100% 112,7% SEMI-ANUAL ,33 2, N.A. N.A. N.A. YPF 8¾ ,2 5,5% 335 8,8% 1,22 100% 115,0% SEMI-ANUAL ,46 4, N.A. N.A. N.A. YPF 8½ ,8 5,9% 367 8,5% 2,74 100% 115,3% SEMI-ANUAL ,68 5, N.A. N.A. N.A. Telecomunicaciones & Medios CABLEVISION 2021 Call 106,7 4,7% 293 6,5% 2,64 100% 106,6% SEMI-ANUAL ,10 3, N.A. Baa1.ar N.A. Utilities EDENOR 9¾ ,4 7,4% 544 9,8% 0,43 100% 110,3% SEMI-ANUAL ,46 4, rabb+ Baa2.ar N.A. TRANSENER 9¾ ,1 8,8% 680 9,8% 2,68 100% 103,0% SEMI-ANUAL ,73 3, raa+ N.A. N.A. TGS 9 ⅝ ,2 3,8% 215 9,6% 0,20 75% 108,2% SEMI-ANUAL ,47 1, NR Baa1.ar N.A. GENNEIA 8¾ ,0 6,0% 397 8,8% 3,01 100% 109,7% SEMI-ANUAL ,16 3, N.A. N.A. N.A. AES 7¾ ,7 6,2% 405 7,8% 2,41 100% 107,5% SEMI-ANUAL ,19 4, N.A. N.A. N.A. PAMPA ENERGÍA 7½ ,8 6,2% 390 7,5% 2,50 100% 108,6% SEMI-ANUAL ,17 6, N.A. N.A. N.A. Otros IRSA ,2 4,6% 287 7,0% 1,48 100% 104,1% TRIMESTRAL ,79 1, N.A. N.A. N.A. IRSA 8¾ ,8 5,9% 378 8,8% 1,48 100% 112,6% SEMI-ANUAL ,33 4, N.A. N.A. N.A. AEROP. ARG ⅞ ,6 5,2% 309 6,9% 0,44 100% 107,6% TRIMESTRAL ,31 4, raaaa N.A. N.A. ARCOR ,9 4,6% 246 6,0% 2,30 100% 106,7% SEMI-ANUAL ,62 4, N.A. Aa1.ar N.A. CLISA 9½ ,0 7,9% 580 9,5% 3,27 100% 106,8% SEMI-ANUAL ,65 4, N.A. N.A. N.A. Vida Prom. (yrs) Mod. Duration Monto O/S USD Mill. 21-nov-17 Rating Escala Nacional NOVIEMBRE Página 7

9 Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD Bancos Petróleo & Gas 21-nov-17 Yield Mid s/a 6% HIP 20 BMA 26 Yield Mid s/a 10% 8% CAPEX 18 5% 6% CGC 21 YPF 24 YPF 25 PETR 23 GALI 26 4% PAE 21 YPF 21 YPF 18 4% 3 4 Vida Promedio (años) 2% Vida Promedio (años) 9% TRAN 21 Utilities 9% Otros Sectores Yield Mid s/a 7% GENN 22 EDN 22 AES 24 PAMP 27 Yield Mid s/a 6% IRSA 19 AA ARC 23 IRSA 20 IRSA 23 5% 3% 3% TGS Vida Promedio (años) 0% Vida Promedio (años) NOVIEMBRE Página 8

10 Galicia Argentina - Precios de Acciones 17-nov-17 Código Precio de Rango Semanal Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*) Beta Volatilidad Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días Acero 1,0% -2,6% 1,9% 7,3% 21,2% 42,73 38,28 0,5 30,4% SUBAS Aluar ALUA 13,65 12,60 14,50 8,53 16,00-3,2% -3,9% -2,2% 45,7% 50,9% 12,94 8,61 0,9 37,3% Siderar ERAR 13,80 13,15 14,25 8,30 15,50-1,4% -1,1% -4,5% 51,1% 64,1% 17,05 15,54 1,0 34,2% Día Tenaris TS 249,45 243,30 260,48 221,66 287,50 2,1% -2,7% 3,8% -7,0% 8,2% 12,74 14,13 0,3 28,7% CELU 5,8% Bancos -1,1% -2,4% -7,2% 80,5% 72,4% 246,29 80,16 0,9 35,9% METR 4,4% Bco. Macro BMA 182,15 162,50 210,00 94,33 238,10-3,8% -12,2% -18,4% 78,8% 66,9% 145,32 18,66 1,0 45,6% DGCU 2,9% Bco. Francés FRAN 124,40 110,00 125,00 83,50 132,00 2,0% 2,2% -4,6% 36,3% 36,0% 17,42 14,95 0,9 28,9% IRCP 2,8% Grupo Financiero Galicia GGAL 95,45 84,00 97,85 37,19 101,50-0,5% 3,3% -2,0% 124,2% 115,1% 61,23 38,26 1,1 32,2% LONG 2,6% Grupo Supervielle SUPV 87,20 79,50 92,70 38,22 95,25-1,4% -0,4% -8,2% 113,4% 94,4% 10,56 4,61 0,7 37,6% Bco. Patagonia BPAT 50,00 46,10 52,75 31,94 52,75-1,0% -4,4% -2,0% 46,5% 36,6% 0,59 0,72 0,7 28,6% Semana Bco. Río BRIO 41,50 38,75 42,90 23,85 45,00-0,5% -1,4% -4,8% 51,7% 50,6% 1,22 0,90 0,7 34,2% DGCU 20,1% Bco. Hipotecario BHIP 11,85 10,70 12,80 5,50 13,25-1,7% -4,0% 0,0% 91,7% 74,3% 9,95 2,06 0,9 47,9% METR 15,1% Utilities Eléctricas -0,6% 0,3% -1,2% 99,2% 118,0% 112,22 76,85 1,1 34,5% INDU 13,8% Capex CAPX 83,00 76,95 85,00 23,10 87,50 0,0% -0,1% 3,8% 197,5% 232,0% 0,74 1,24 1,1 40,3% CELU 8,3% Endesa Costanera CECO 16,50 12,50 16,90 9,25 17,65-1,2% 5,4% 10,0% 56,4% 58,7% 4,06 4,31 1,5 53,4% TGNO4 6,6% Central Puerto CEPU 30,00 28,60 31,50 19,28 32,75 0,0% -2,9% 0,7% 36,4% 42,2% 21,85 11,97 0,7 33,3% Edenor EDN 37,95 33,95 40,00 19,70 40,55-2,2% 2,3% -1,2% 83,3% 90,7% 14,54 9,07 0,9 31,2% Mes Transener TRAN 43,85 40,00 44,90 10,55 44,90-1,1% 1,9% 5,2% 191,4% 298,6% 17,63 11,94 1,2 43,1% INDU 32,7% Pampa Energía PAMP 45,40 41,00 46,00 19,70 49,60-0,1% 0,1% -5,9% 106,4% 116,2% 53,40 38,32 1,2 31,0% DGCU 19,6% Utilities de Gas -0,3% 4,0% 1,9% 229,4% 292,1% 63,72 33,35 0,9 41,2% JMIN 12,6% Camuzzi Gas Pampeana CGPA 62,90 60,10 66,70 9,85 68,75-1,7% -2,9% 6,1% 471,8% 529,0% 2,02 1,48 0,9 53,8% METR 10,6% D. Gas Cuyana DGCU 40,85 31,00 41,90 12,60 41,90 2,9% 20,1% 19,6% 191,8% 183,7% 14,27 5,16 0,9 44,5% CECO 10,0% Gas Natural BAN GBAN 64,60 60,00 65,00 26,00 68,00 0,6% -0,5% 1,0% 125,9% 148,5% 0,18 0,22 0,5 44,8% Metrogas METR 35,85 30,60 36,25 9,80 36,25 4,4% 15,1% 10,6% 188,0% 258,5% 9,19 2,78 1,0 43,1% Año TGN TGNO4 61,05 51,50 62,90 11,00 67,95-0,3% 6,6% 0,0% 345,6% 424,0% 17,16 11,67 1,1 45,4% CGPA 471,8% TGS TGSU 72,50 65,45 75,85 22,10 78,00-2,3% 0,7% -4,0% 144,9% 224,4% 20,90 12,04 1,0 32,1% TGNO4 345,6% Petróleo & Gas 1,1% -3,8% -5,4% 17,1% 27,2% 87,30 93,14 0,9 32,4% INDU 209,7% Comercial del Plata COME 4,48 4,40 4,74 2,51 5,34-1,1% -0,4% -8,2% 64,4% 66,1% 13,46 10,71 0,8 44,1% CAPX 197,5% Petrobras Argentina PESA 22,50 20,60 22,80 7,31 24,30 0,0% -1,3% -3,8% 103,6% 154,2% 1,75 2,66 1,1 32,1% DGCU 191,8% Petrobras Brasil APBR 88,85 82,25 93,50 62,30 97,40 1,4% -4,3% -5,1% 8,1% 17,3% 25,48 29,77 0,9 32,8% Petrolera Pampa PETR 97,95 87,00 102,00 68,50 107,50-1,3% -1,7% -6,8% 15,9% 30,6% 1,69 4,18 1,0 29,5% U12M Petrolera del Conosur PSUR 5,15 4,90 5,40 3,80 9,85 0,0% -6,4% -13,0% -4,6% -12,7% 0,12 0,46 0,8 56,1% CGPA 529,0% Phoenix Global Resour. PGR 11,05 10,55 12,10 3,95 16,95-0,5% -7,1% -13,0% 163,1% 102,8% 11,63 8,28 0,5 37,1% TGNO4 424,0% Carboclor CARC 1,84 1,63 2,05 1,34 3,85-2,6% -2,1% -5,2% 5,7% -50,9% 0,91 1,10 0,6 51,1% TRAN 298,6% YPF YPFD 401,75 379,05 410,00 230,49 449,95-0,5% -0,7% -7,7% 55,2% 60,8% 32,26 35,98 1,0 29,0% METR 258,5% Telcos & Media -0,5% 0,4% 1,6% 57,1% 63,9% 39,55 11,46 0,4 27,8% CAPX 232,0% Telecom Argentina TECO 117,00 105,00 120,00 53,70 120,95-0,7% 1,5% 1,0% 99,3% 110,6% 15,04 9,30 0,7 28,9% Cablevisión CVH 417,00 409,00 430,00 350,00 449,00-0,2% -1,4% 2,5% 0,0% 0,0% 23, ,6% Grupo Clarín GCLA 55,20 50,00 55,20 48,10 105,51 0,6% 2,7% 3,1% -25,2% -19,0% 0,99 2,16 0,4 99,5% BAJAS Agroindustria -0,4% -1,3% -2,9% 15,1% 19,5% 23,96 25,80 0,7 35,9% Agrometal AGRO 25,00 22,50 25,80 12,73 43,50-0,6% -3,1% -10,2% 45,4% 63,9% 3,91 4,95 1,5 135,1% Día Cresud CRES 37,45 34,80 39,00 22,65 41,13-2,0% -0,1% -1,1% 55,9% 56,5% 13,90 13,22 1,0 31,8% BMA -3,8% Ledesma LEDE 15,75 14,00 15,80 13,55 20,30 2,3% -0,3% 1,6% -6,5% -1,6% 0,68 0,83 0,7 26,6% ALUA -3,2% Molinos MOLI 58,50 55,00 61,00 53,50 89,93 0,9% -3,6% -7,1% -25,8% -23,2% 0,71 1,36 0,5 35,2% PATY -2,9% Molinos Agro MOLA 180,00 172,00 189,00 172,00 240,69-0,6% -4,3% -5,3% 0,0% 0,0% 0, ,3% CARC -2,6% Quickfood PATY 13,30 11,80 14,20 9,84 25,50-2,9% -1,8% -6,3% 15,2% 23,7% 0,24 0,38 0,6 47,9% TGSU -2,3% San Miguel SAMI 122,50 112,05 125,00 90,14 138,55-0,2% 2,1% 0,8% 4,8% 18,1% 4,11 5,06 0,6 33,6% Automotrices -1,5% 2,2% 4,7% 77,9% 24,3% 12,79 7,40 1,1 47,4% Semana Mirgor MIRG 499,25 478,00 516,40 256,75 516,40-1,5% 2,2% 4,7% 77,9% 24,3% 12,79 7,40 1,1 47,4% BMA -12,2% Calzado 0,0% -1,0% -2,0% -18,2% -21,5% 0,08 0,32 0,7 37,3% LONG -8,6% Grimoldi GRIM 50,00 48,50 51,00 43,84 70,72 0,0% -1,0% -2,0% -18,2% -21,5% 0,08 0,32 0,7 37,3% PGR -7,1% Cemento & Construcción -0,5% 1,4% 11,2% 91,2% 130,9% 7,75 6,48 1,0 35,7% PSUR -6,4% Colorín COLO 16,95 15,20 17,45 13,75 26,25 0,6% 0,6% -4,2% -13,1% -17,3% 0,05 0,16 0,6 50,1% BPAT -4,4% Dycasa DYCA 48,50 44,00 52,00 32,50 53,90 0,0% -3,6% 9,5% 32,2% 28,3% 0,73 0,57 0,7 40,1% Fiplasto FIPL 8,70 8,40 9,20 5,42 9,30-1,1% -2,2% -0,6% 25,4% 38,6% 0,37 0,29 0,5 31,0% Mes Holcim Argentina JMIN 67,90 62,10 70,50 26,82 72,50-0,7% 2,2% 12,6% 100,6% 146,4% 6,23 5,14 1,0 35,1% BMA -18,4% Longvie LONG 6,67 6,15 7,09 4,73 8,25 2,6% -8,6% -8,6% 19,2% 3,1% 0,37 0,32 0,8 44,0% PSUR -13,0% Papel & Celulosa 5,8% 8,3% 2,8% -8,1% -16,1% 2,07 2,09 0,9 57,5% #N/A -13,0% Celulosa CELU 16,40 14,40 16,40 9,70 20,50 5,8% 8,3% 2,8% -8,1% -16,1% 2,07 2,09 0,9 57,5% AGRO -10,2% Petroquímicas 0,9% 13,8% 32,7% 209,7% 195,8% 4,85 0,76 0,3 65,7% LONG -8,6% Solvay Indupa INDU 11,15 9,90 11,65 2,95 11,65 0,9% 13,8% 32,7% 209,7% 195,8% 4,85 0,76 0,3 65,7% Concesiones Viales -0,8% 0,8% 0,0% 117,4% 111,8% 7,76 6,29 0,8 33,2% Año Autopistas del Sol AUSO 109,60 100,07 114,00 44,91 115,41-1,3% 3,6% 1,3% 128,7% 126,9% 4,23 4,37 0,8 28,5% MOLI -25,8% Grupo C. del Oeste OEST 33,90 29,70 36,50 15,48 39,50 0,0% -4,1% -2,2% 97,1% 84,8% 3,53 1,92 0,9 41,5% GCLA -25,2% Supermercados & Shoppings 2,0% 1,7% 3,4% 47,9% 49,2% 0,18 0,31 0,4 29,8% GRIM -18,2% Patagonia PATA 27,00 26,60 27,00 19,90 27,51 0,0% 0,0% -1,8% 19,3% 19,0% 0,16 0,13 0,3 18,3% COLO -13,1% Irsa Propiedades IRCP 258,00 247,00 263,00 149,71 283,77 2,8% 2,4% 5,5% 59,8% 61,8% 0,02 0,18 0,5 34,6% CELU -8,1% Inmobiliarias -0,6% 3,4% 3,4% 63,2% 66,8% 11,92 7,34 0,7 37,1% Consultatio CTIO 52,50 48,90 54,45 34,00 57,00-0,9% 1,1% 3,0% 36,6% 24,4% 7,08 4,37 0,6 35,5% U12M Irsa IRSA 51,35 44,50 53,00 25,47 54,37-0,3% 5,1% 3,7% 82,5% 97,5% 4,84 2,97 0,8 38,2% CARC -50,9% MOLI -23,2% Indice Merval MERVAL , , , , ,3-0,4% 0,2% -2,8% 63,3% 64,7% ,4% GRIM -21,5% Indice Merval ARG M.AR , , , , ,0-0,6% 1,0% -2,4% 78,7% 76,2% ,6% GCLA -19,0% Indice Burcap BURCAP , , , , ,3-0,6% -1,2% -4,9% 63,1% 65,6% ,7% COLO -17,3% Indice General BOLSA , , , , ,1-0,5% -1,0% -3,6% 57,2% 61,1% ,2% Volumen Semanal promedio diario (*) 745,6 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses NOVIEMBRE Página 9

11 Galicia Argentina - Valuación de Acciones 17-nov-17 Código Cantidad Capit. de Ventas (*) P/S Ratio (x) Result. Neto (*) P/E Ratio (x) Valor EBITDA (*) FV/EBITDA Ratio (x) Valor Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2016A U12M 2016A U12M 2016A U12M 2016A U12M Firma (*) 2016A U12M 2016A U12M Libros (*) P/VL (x) Acero ,6 3, ,0 32, ,1 37, ,6 Aluar ALUA ,8 2, ,5 16, , ,2 Siderar ERAR ,2 3, ,8 24, , ,8 Tenaris TS ,2 3, , ,5 20, ,5 Bancos ,4 2, ,4 16, ,3 Bco. Macro BMA ,3 2, ,6 15, ,0 Bco. Francés FRAN ,5 2, ,9 25, ,1 Grupo Financiero Galicia GGAL ,5 2, ,4 18, ,8 Grupo Supervielle SUPV ,7 2, ,9 18, ,8 Bco. Patagonia BPAT ,0 1, ,0 10, ,6 Bco. Río BRIO ,2 1, ,2 15, ,7 Bco. Hipotecario BHIP ,2 1, ,2 13, ,4 Utilities Eléctricas ,8 2, , , ,8 Capex CAPX ,9 4, , ,1 9, ,8 Endesa Costanera CECO ,9 5, , , ,0 Central Puerto CEPU ,5 6, ,7 18, , ,0 Edenor EDN ,6 1, , ,9 Transener TRAN ,6 3, , ,8 Pampa Energía PAMP ,8 1, , , ,1 Utilities de Gas ,8 3, , , ,2 Camuzzi Gas Pampeana CGPA ,6 3, , ,9 D. Gas Cuyana DGCU ,1 2, ,3 24, , ,0 Gas Natural BAN GBAN ,5 3, , ,1 Metrogas METR ,5 1, , , ,5 TGN TGNO ,6 8, , , ,6 TGS TGSU ,8 5, ,9 25, , ,3 Petróleo & Gas ,9 0, , ,9 6, ,9 Comercial del Plata COME ,8 2, , , ,4 Petrobras Argentina PESA , , ,3 Petrobras Brasil APBR ,8 0, , ,4 5, ,9 Petrolera Pampa PETR ,1 3, ,2 12, , ,0 Petrolera del Conosur PSUR ,8 0, Phoenix Global Resour. PGR ,2 1, ,8 Carboclor CARC ,9 2, YPF YPFD ,8 0, , , ,2 Telcos & Media ,0 2, ,9 20, , ,2 Telecom Argentina TECO ,1 1, ,5 15, , ,5 Cablevisión CVH ,6 Grupo Clarín GCLA ,5 0, ,3 2, , ,4 Agroindustria ,5 0, ,1 32, , ,5 Agrometal AGRO ,0 3, ,7 34, , ,0 Cresud CRES ,3 0, ,9 8, , ,1 Ledesma LEDE ,8 0, , ,9 Molinos MOLI ,3 0, , , ,4 Molinos Agro MOLA ,5 Quickfood PATY ,4 0, ,2 San Miguel SAMI ,2 2, ,7 61, , ,0 Automotrices ,6 0, ,0 12, , ,9 Mirgor MIRG ,6 0, ,0 12, , ,9 Calzado ,6 0, ,5 35, , ,0 Grimoldi GRIM ,6 0, ,5 35, , ,0 Cemento & Construcción ,2 2, ,6 29, , ,2 Colorín COLO ,4 0, ,2 Dycasa DYCA ,2 0, ,3 19, , ,4 Fiplasto FIPL ,2 1, ,9 97, , ,7 Holcim Argentina JMIN ,6 3, ,1 25, , ,7 Longvie LONG ,0 0, , , ,3 Papel & Celulosa ,4 0, , ,2 Celulosa CELU ,4 0, , ,2 Petroquímicas ,5 0, , , ,5 Solvay Indupa INDU ,5 0, , , ,5 Concesiones Viales ,9 4, ,2 23, , ,8 Autopistas del Sol AUSO ,2 4, ,3 28, , ,2 Grupo C. del Oeste OEST ,5 3, ,1 18, , ,7 Supermercados & Shoppings ,8 1, ,7 8, , ,7 Patagonia PATA ,6 0, ,3 68, , ,2 Irsa Propiedades IRCP ,4 6, ,5 6, , ,4 Inmobiliarias ,7 0, ,1 8, , ,5 Consultatio CTIO ,5 1, ,0 10, , ,5 Irsa IRSA ,4 0, ,9 7, , ,1 Compañías del Merval ,2 1, , ,2 8, ,4 Total de Compañías ,3 1, , ,0 9, ,5 (*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses NOVIEMBRE Página 10

12 Galicia Activos financieros seleccionados 17-nov-17 Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12M Dollar Index 93,66-0,8% -0,9% -8,4% -7,2% Indice CRB 190-0,7% 1,5% -1,1% 4,4% Dólar/Euro 1,18 1,1% 1,3% 12,2% 11,0% Petróleo (US$/Barril) 57-0,3% 4,0% 5,3% 24,5% Dólar/Libra 1,32 0,2% -0,5% 7,1% 6,4% Soja (US$/Ton) 364 1,4% 1,7% -0,6% 0,1% Yen/Dólar 112,07-1,3% -1,4% -4,1% 1,8% Trigo (US$/Ton) 157-1,0% 2,1% 4,7% 6,0% Peso/Dólar 17,50-0,1% -0,9% 10,1% 13,0% Maíz (US$/Ton) 135-0,1% -0,8% -2,6% 0,3% Real/Dólar 3,26-0,6% -0,5% 0,1% -4,7% Aluminio (US$/Ton) ,4% -2,9% 23,2% 24,4% Peso Chileno/Dólar 625,92-0,8% -1,6% -6,5% -7,4% Oro (US$/Onza) ,4% 1,8% 12,4% 6,4% Bonos ARG en USD Precio Medidas de riesgo Valor (en puntos básicos) (cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M Bonar ,95 0,3% -0,3% -7,0% -1,4% Embi+ spread Bonar ,00 1,9% 0,0% NA NA Embi+ LATAM Bonar ,75 0,8% -4,5% -4,3% 1,9% Embi+ ARG Bonar ,50 1,9% 0,6% NA NA Embi+ BRA Discount 2033 (x v/n 140) 167,20 1,6% 0,8% 11,1% 10,0% Embi+ CHI Par ,20 4,3% 1,0% 12,2% 13,8% Embi+ COL AA ,85 2,2% -0,5% 10,7% 10,2% Embi+ PER Bonos ARG en ARS Precio Medidas de riesgo Valor (cotización BCBA) x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M PR 15 (Badlar) 168,55 0,4% 0,3% 4,8% -0,9% CDS 5Y - Argentina 246-3,8% 2,6% -41,0% -41,4% Boncer 2021 (CER) 123,85 2,4% 1,5% 9,1% NA CDS 5Y - Brasil 176-1,7% 2,9% -37,3% -43,1% Discount 2033 (CER) 751,00 2,2% -0,7% 6,8% 7,9% CDS 5Y - Chile 52-2,5% 2,8% -37,4% -47,6% Par 2038 (CER) 342,00 4,0% 2,1% 3,6% 6,2% CDS 5Y - México 110-0,4% 3,2% -29,2% -40,0% Bonte O21 (tasa fija) 101,50 0,0% -0,5% -4,2% NA CDS 5Y - Colombia 118-4,8% 6,7% -28,2% -41,0% Bonte O26 (tasa fija) 105,50 0,0% -0,5% 5,5% NA CDS 5Y - Perú 72-2,3% 2,9% -32,8% -40,0% Yield (en pbs) Medidas de riesgo Valor Bonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M Treasury (EE.UU.) 2, CDS 5Y - EE.UU. 17 0,0% -13,2% -34,0% -35,2% Bund (Alemania) 0, CDS 5Y - Japón 34-3,0% -1,0% 12,2% 0,1% Gilt (Reino Unido) 1, CDS 5Y - Reino Unido 24 2,3% -4,9% -27,2% -38,9% JGB (Japón) 0, CDS 5Y - Alemania 10-4,5% -14,6% -51,6% -53,8% Brasil 4, CDS 5Y - Francia 18 0,1% -8,6% -50,9% -52,8% Valor (en pbs) Medidas de riesgo Valor Tasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M Fed Funds rate (EE.UU.) 1, CDS 5Y - Italia 120 2,1% -3,2% -25,7% -28,2% Refi rate (Eurozona) 0, CDS 5Y - España 63-1,5% -5,9% -20,6% -22,3% Prime (Reino Unido) 0, CDS 5Y - Portugal 119-3,2% -6,8% -57,1% -56,7% Target (Japón) 0, CDS 5Y - Irlanda 29-2,4% -10,0% -55,1% -58,2% Selic (Brasil) 7, CDS 5Y - Grecia 438-2,2% -10,6% -55,2% -53,6% Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M MSCI Global 496,75-0,2% 0,0% 17,8% 20,7% FTMIB (Italia) ,95-2,1% -3,1% 14,9% 33,4% MSCI Desarrollados 2.033,18-0,3% -0,2% 16,1% 19,1% IBEX (España) ,40-0,8% -4,9% 7,0% 14,8% MSCI Emergentes 1.136,45 0,7% 1,6% 31,8% 34,1% ISEQ (Irlanda) 6.896,27 0,3% -1,1% 5,8% 9,9% PSI (Portugal) 5.258,75-0,8% -4,0% 12,4% 19,1% DOW JONES (EE.UU.) ,24-0,3% -0,1% 18,2% 23,6% ATG (Grecia) 712,46-3,0% -6,2% 10,7% 18,5% S&P 500 (EE.UU.) 2.578,85-0,1% 0,1% 15,2% 17,9% MICEX (Rusia) 2.131,91-1,7% 3,3% -4,5% 4,4% S&P FINANCIERO (EE.UU.) 433,36 0,3% -1,8% 12,1% 18,0% NASDAQ (EE.UU.) 6.782,79 0,5% 0,8% 26,0% 27,2% SSEA (China) 3.543,03-1,4% -0,3% 9,0% 5,5% NSEI (India) ,60-0,4% -0,5% 25,6% 27,3% EUROSTOXX 50 (Europa) 3.547,46-1,3% -3,4% 7,8% 16,6% STOXX FINANC, (Europa) 180,09-1,7% -3,3% 5,8% 13,5% MSCI LATAM (L. América) 1.013,21 1,0% -1,1% 21,8% 25,8% FTSE 100 (Reino Unido) 7.380,68-0,7% -1,5% 3,3% 8,6% MERVAL (Argentina) ,50 0,2% -2,9% 60,4% 64,7% DAX (Alemania) ,73-1,0% -1,8% 13,2% 21,6% BOVESPA (Brasil) ,28 1,8% -1,2% 21,9% 22,9% CAC 40 (Francia) 5.319,17-1,1% -3,3% 9,4% 17,5% MXX (México) ,14-0,4% -1,6% 4,9% 6,5% IPSA (Chile) 5.391,75-0,1% -3,5% 29,9% 28,8% NIKKEI 225 (Japón) ,80-1,3% 1,7% 17,2% 25,4% INCAP (Perú) ,28-0,8% -1,8% 25,4% 27,9% HANG SENG (Hong Kong) ,04 0,3% 3,4% 32,7% 31,2% IGBC (Colombia) ,39 0,5% 1,7% 7,0% 11,7% Volatilidad en EE.UU. 11,4% Volatilidad en Europa 14,1% NOVIEMBRE Página 11

13 Hernán García (5411) Leonardo Torres Barsanti (5411) Diego Chameides (5411) Santos Benjamin Saguier (5411) Este material es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Las estimaciones contenidas en él están realizadas en base a información conocida a su fecha de emisión, y podrían variar si se modificaran las circunstancias que han sido tenidas en cuenta para su elaboración. Los contenidos de este documento se basan en información disponible al público y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal información no ha sido verificada en forma independiente por Banco de Galicia S.A. y, en consecuencia, no puede proveerse una garantía ni expresa, ni implícita, respecto de su precisión o integridad. Este reporte no tiene el carácter de asesoramiento o recomendación para seguir alguna acción específica. Las personas involucradas en la elaboración de este reporte pueden invertir o negociar los títulos aquí referidos. Todos los términos aquí utilizados deben ser considerados de acuerdo a las leyes argentinas. Research Planeamiento Estratégico y Control de Gestión