IGAE en febrero de 2018 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Jordy Juvera Asociado de Economía jordy.juvera@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com HR Ratings comenta sobre el repunte del IGAE en febrero de 2018 frente al débil desempeño en enero, y al fuerte crecimiento de este indicador en términos trimestrales anualizados respecto al periodo terminado en noviembre. Con base en los datos ajustados por estacionalidad publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) creció 5.13% anualizado en febrero con respecto a noviembre y 1.76% anual frente al mismo trimestre del año pasado. Este desempeño fue impulsado por el avance de 4.69% anualizado del sector servicios y, en menor medida, por el repunte trimestral de 4.64% del sector de producción industrial. Lo anterior puede verse en la tabla descrita más abajo. Es relevante mencionar que durante el segundo mes del primer trimestre de 2018 (1T18), el IGAE creció 0.72% mensual (m/m) tras caer en enero 0.65% m/m, consolidando así los fuertes movimientos en los meses inmediatos anteriores. Es posible que, para el primer trimestre de este año, el lgae muestre un sólido avance frente al 4T17. Por su parte, el sector de servicios, que es el componente de mayor peso dentro del IGAE, mostró un fuerte avance en febrero, a pesar del desempeño desfavorable de algunos de sus componentes 1. En cuanto al sector industrial, este también mejoró de manera significativa gracias al repunte de la manufactura en febrero. IGAE al mes de febrero (Datos Ajustados) Sector Mes Anterior Tasas de Crecimiento Mes Año Anterior Trimestre Anualizado* Trimestre Anual UDM Primario -0.60% 8.83% -5.10% 2.81% 3.50% Industrial 0.44% 0.65% 4.64% 0.10% -0.38% Servicios 0.69% 2.80% 4.69% 2.46% 2.97% IGAE Total 0.72% 2.33% 5.13% 1.76% 1.90% Fuente: HR Ratings con información del INEGI, ajustada por estacionalidad. *Crecimiento anualizado con respecto al trimestre inmediato anterior. Como puede verse en la tabla anterior, tanto el IGAE como sus componentes más importantes (industrial y servicios) mostraron un desempeño muy fuerte en febrero frente al trimestre de noviembre en donde crecieron un débil 0.75%, -1.66%, 1.48%, respectivamente. Esta evolución puede verse de manera más clara en la Gráfica 1. 1 Los desempeños de los componentes del sector terciario de la economía se encuentran descritos en nuestros reportes de consumo privado, inversión fija bruta, crédito bancario e ingresos de empresas comerciales al por menor. Estos se pueden revisar en la siguiente liga: https://www.hrratings.com/es/our_outlook?combo=1 Hoja 1 de 6
feb.-13 jun.-13 oct.-13 feb.-14 jun.-14 oct.-14 feb.-15 jun.-15 oct.-15 feb.-16 jun.-16 oct.-16 feb.-17 jun.-17 oct.-17 feb.-18 IGAE en febrero de 2018 Gráfica 1: Crecimiento trimestral anualizado del IGAE y sus sectores (3MPM) 10.0% 8.0% IGAE Industria Servicios 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% (2.0%) (4.0%) (6.0%) Fuente: HR Ratings con datos del INEGI ajustados por estacionalidad. Base 2013. En la gráfica anterior puede notarse el fuerte repunte que presentó el sector industrial a finales del 4T17 después de estar cayendo durante los primeros nueve meses del 2017. La evolución positiva de este sector industrial siguió manteniéndose en el trimestre de febrero, especialmente por el desempeño que presentaron las manufacturas en dicho periodo. De igual manera, los servicios también mejoraron terminando el 4T17, sin embargo, en enero su dinamismo trimestral anualizado fue nulo, creciendo nuevamente en febrero un fuerte 4.69% anualizado. Gracias al crecimiento acumulado de los dos sectores antes mencionados durante diciembre, enero y febrero, el IGAE logró crecer 5.13% trimestral anualizado. No obstante, la pregunta radica en que tanto este indicador puede sostener esta fuerza de crecimiento durante lo que resta del 2018, pues suponemos que en el 1T18 el IGAE mantenga un desempeño sólido. Hoja 2 de 6
feb.-13 jun.-13 oct.-13 feb.-14 jun.-14 oct.-14 feb.-15 jun.-15 oct.-15 feb.-16 jun.-16 oct.-16 feb.-17 jun.-17 oct.-17 feb.-18 IGAE en febrero de 2018 Gráfica 2: Crecimiento trimestral anual del IGAE y sus sectores 5.0% IGAE Industria Servicios 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% (1.0%) (2.0%) Fuente: HR Ratings con datos del INEGI ajustados por estacionalidad. Base 2013. La Gráfica 2 muestra la tendencia trimestral anual del IGAE y sus componentes, en donde podemos notar que desde inicios del año pasado el desempeño ha ido a la baja, mostrando el IGAE una ligera recuperación hasta el 4T17 y nuevamente en febrero de este año, en donde avanzó 1.76% anual, a pesar de que frente al febrero de 2017 este crecimiento todavía se encuentre muy por debajo (2.83% anual). No obstante, el sector terciario se ha estabilizado en un crecimiento de alrededor del 2.45%. Mientras tanto, el sector secundario sigue avanzando fuertemente, al igual que de manera trimestral anualizada, aunque con tasas de crecimiento no tan altas. Hoja 3 de 6
feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 IGAE en febrero de 2018 Gráfica 3: Evolución trimestral del IGAE y sus sectores 117 114 111 108 105 102 99 IGAE Industria Servicios Fuente: HR Ratings con datos del INEGI ajustados por estacionalidad. Base 2013. Finalmente, en la Gráfica 3 se muestra el comportamiento de los índices del IGAE, sector servicios y sector industrial. La fuerte mejora que el sector secundario ha estado presentando en los tres últimos meses se ve marcada de manera muy clara en el índice por la pendiente que presenta, mientras que la evolución del índice del IGAE y de su componente servicios es un poco más lenta, pero de igual manera creciente. Hoja 4 de 6
IGAE en febrero de 2018 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130 fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835 felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 1500 3140 luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano +52 55 1500 0763 joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817 rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle +52 55 1500 3134 francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6
IGAE en febrero de 2018 : Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe,, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 6 de 6