Contactos Jordy Juvera Asociado de Economía Jordy.juvera@hrratings.com Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com HR Ratings comenta respecto al financiamiento total otorgado por la banca comercial, la importancia del fuerte crecimiento del crédito al sector público federal, y el impacto de la política monetaria. El crédito otorgado por la Banca comercial se ubicó en 6,679 miles de millones de pesos (mmdp) en mayo de 2018, lo que significó un crecimiento real de 3.54% anual (a/a) con respecto al mismo periodo de 2017. Esto fue resultado de un mayor crédito otorgado al sector privado de 5.96% real anual para el trimestre finalizado en mayo, representando el 66% del financiamiento otorgado por la Banca comercial (4,441 mmdp), así como de un incremento real en el financiamiento al sector público federal de 6.8% a/a, para ubicarse en 1,486 mmdp. En la Tabla 1 se presenta el desglose por componente del financiamiento total otorgado por la Banca comercial. Destacamos la aceleración en el crédito en mayo de 190 mmdp comparado con el reportado al inicio del año, en gran parte por la recuperación del financiamiento al sector público federal, que pasó de 1,331 mmdp a 1,486 mmdp en el mismo periodo de tiempo. En términos trimestrales reales, el financiamiento al sector público se aceleró significativamente, pasando de disminuir 0.97% a/a en enero a crecer 6.8% a/a en mayo. Esta última cifra resulta más relevante cuando se compara con la caída de 13.53% a/a de mayo 2017, aunque hay que tomar en cuenta que en 2016 y 2017 este presentó tasas de crecimiento negativas debido al impacto de la política fiscal restrictiva en gasto público. Tabla 1: Financiamiento Otorgado por la Banca Comercial (mmdp) may-17 ene-18 may-18 may-17 ene-18 may-18 Financiamiento Total 6,123.2 6,438.6 6,679.0 1.73% 1.70% 3.54% Al Sector Privado 3,964.0 4,251.3 4,441.4 7.71% 4.18% 5.96% Financiamiento Directo 3,917.4 4,215.1 4,404.3 7.83% 4.53% 6.31% Consumo 938.2 995.4 1,014.7 4.94% 2.07% 3.44% Vivienda 729.4 769.2 791.2 3.81% 1.93% 3.44% Actividades empresariales 2,139.6 2,346.1 2,496.6 9.78% 6.67% 9.65% Intermediarios financ. no-bancarios 110.2 104.4 101.8 25.77% 1.63% -14.67% Títulos asociados a reestructuras 46.5 36.3 37.2-0.83% -25.27% -23.75% A Estados y Municipios 338.5 352.2 345.9-2.70% -4.05% -3.96% Financiamiento Directo 338.5 352.2 345.9-1.06% -4.05% -3.96% Títulos asociados a reestructuras 0.0 0.0 0.0 n.a. n.a. n.a. Al Sector Público Federal 1,328.1 1,331.6 1,486.1-13.53% -0.97% 6.80% Financiamiento Directo 1,328.1 1,331.6 1,486.1-13.53% -0.97% 6.80% Valores 1,104.3 1,092.2 1,263.2-13.77% 3.02% 9.48% Crédito 223.8 239.4 222.9-12.36% -16.12% -5.75% Otros 492.6 503.5 405.5 6.82% -7.12% -19.35% Fuente: HR Ratings con información del Banco de. Pesos nominales (mmdp) datos mensuales Cambio trimestral real año anterior Hoja 1 de 6
may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 Crédito bancario a mayo de 2018 HR Ratings considera que el financiamiento al sector público se mantendrá fuerte en lo que resta de 2018, incentivado por una recuperación en el gasto en inversión presupuestaria que se ha incrementado en los primeros cuatro meses de 2018. En cuanto al sector privado, el crédito a las actividades empresariales muestra una fuerza relevante mientras el crédito al consumo y a la vivienda crece a tasas muy por debajo de los observados en los últimos años. En la gráfica 1 se muestran los crecimientos reales anuales de los componentes del financiamiento total otorgado por la Banca comercial. El financiamiento al sector privado muestra un incremento en su tendencia (5.96% a/a en mayo vs 4.18% a/a en enero), lo cual podría significar un mayor crecimiento real anual para los próximos meses, dependiendo en el entorno político, sobre todo tomando en cuenta que el año pasado el financiamiento al sector privado comenzó a desacelerarse a finales del segundo trimestre. Gráfica 1: Cambio real anual en el financiamiento otorgado por la Banca Comercial (3MPM) 20% Financiamiento total Al sector privado 15% A los estados y municipios Al sector público federal 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) (20%) Fuente: HR Ratings con datos de Banxico. Como se mencionó previamente, el financiamiento al sector público presenta una tendencia creciente debido a mayores tasas comparadas con las caídas del año pasado, lo cual se atribuye a una recuperación en la inversión pública. En la Tabla 2 se observa el fuerte incremento de 13.6% a/a en el periodo de enero-abril de la inversión física presupuestaria, que se compara con las caídas de 18.2% a/a y 16% a/a de 2016 y 2017, respectivamente. Tabla 2: Inversión Física Presupuestaria Periodo Monto en MDP Cambio anual enero-abril 2016 220,763-18.2% enero-abril 2017 185,431-16.00% enero-abril 2018 210,671 13.6% Fuente: HR Ratings con información de la SHCP. Hoja 2 de 6
De manera opuesta al financiamiento al sector público, el mismo otorgado a estados y municipios continuó disminuyendo a un ritmo de 4.0% a/a. Sin embargo, la tendencia de este no afectará el comportamiento del financiamiento total debido a que representa sólo el 5.17% del total. En la Tabla 3 se presenta el crédito vigente al consumo y la vivienda otorgado por la Banca comercial por tipo de crédito. En el trimestre finalizado en mayo, el crédito al consumo y vivienda se aceleró a 3.17% a/a, comparado con el 1.91% a/a del trimestre finalizado en enero, pero por debajo del crecimiento del mismo periodo del año anterior (4.67% a/a). Lo anterior también se puede observar en la Gráfica 2, ya que después de crecer de manera sostenida en el 2016, el efecto de la política monetaria restrictiva de Banxico, que inició a finales de 2015 y que desde entonces acumula 475pb en incrementos en la tasa de referencia, se ha trasladado en una fuerte desaceleración de este indicador. Tabla 3: Crédito Vigente Otorgado por la Banca Comercial (mmdp) may-17 ene-18 may-18 may-17 ene-18 may-18 Total Consumo & Vivienda 1,609.0 1,699.5 1,737.3 4.67% 1.91% 3.17% Consumo 898.4 950.7 968.0 4.83% 1.79% 3.08% Tarjetas de Crédito 340.5 363.6 365.1 3.17% 1.32% 2.80% Nómina 218.7 222.4 229.3 2.56% -2.02% 0.07% Personales 185.6 198.7 202.7 7.26% 4.65% 4.56% Bienes de consumo duradero 119.0 133.0 137.4 14.90% 11.08% 10.44% Otros bienes de consumo 34.5 33.1 33.4-6.60% -13.61% -8.18% Vivienda 710.6 748.8 769.4 4.48% 2.07% 3.28% Media y residencial 635.8 676.9 699.6 6.56% 3.78% 4.99% Interés Social 74.9 71.9 69.8-10.22% -11.67% -11.15% Fuente: HR Ratings con información del Banco de. Pesos nominales (mmdp) datos mensuales Cambio trimestral real año anterior El rubro más afectado por la política monetaria fue el crédito por nómina que presentó caídas consecutivas desde julio de 2017 (Gráfica 2) y hasta este mes reportó un ligero repunte de 0.07% a/a. Cabe destacar que el crédito a nómina representa el segundo rubro más importante de crédito después de las tarjetas, cuyo crédito se aceleró de 1.32% a/a en enero a 2.8% a/a en mayo. En la Gráfica 2 también se observa una desaceleración y un estancamiento en términos trimestrales reales del crédito personal (4.56% a/a en mayo 2018 vs 7.26% mayo 2017) y de bienes duraderos (10.44% a/a en mayo 2018 vs 14.9% mayo 2017), los cuales también han resentido el efecto de la política monetaria. HR Ratings considera que el ritmo del financiamiento otorgado por la Banca Comercial se mantendrá fuerte; sin embargo, destacamos mayores riesgos a la baja debido a la expectativa de una política monetaria más agresiva que resulta reactiva a una mayor percepción de riesgos al alza en la inflación. Actualmente nuestro pronóstico para la tasa de referencia al cierre de 2018 es de 8.0%, lo que implicaría mayores presiones para el crédito, sobre todo el otorgado al consumo, que hasta ahora ha mostrado resistencia debido al crecimiento de la población que accede a crédito. Hoja 3 de 6
may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 Crédito bancario a mayo de 2018 Gráfica 2: Cambio real anual en cartera vigente al consumo 22% 20% Total Tarjetas de Crédito Nómina Personal Bienes Duraderos 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% (2%) (4%) Fuente: HR Ratings con datos de Banxico, basado en 3MPM. Hoja 4 de 6
HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130 fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835 felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Dirección General Adjunta de Análisis Pedro Latapí +52 55 8647 3845 pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 1500 3140 luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano +52 55 1500 0763 joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817 rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle +52 55 1500 3134 francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6
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