ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS DE LA REPUBLICA ARGENTINA

ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS DE LA REPUBLICA ARGENTINA 2006 y 2007 REPUBLICA ARGENTINA PRESIDENCIA DE LA NACION MINISTERIO DE ECONOMIA Y PRODUCCION SECRETARIA DE POLITICA ECONOMICA INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICA Y CENSOS

ISSN 1666-0560 ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS 2006 y 2007

QUEDA HECHO EL DEPOSITO DE LA LEY 11.723 Buenos Aires, marzo de 2008 PERMITIDA LA REPRODUCCION PARCIAL CON MENCION DE LA FUENTE SECRETARIA DE POLITICA ECONOMICA INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICA Y CENSOS DIRECCION NACIONAL DE CUENTAS INTERNACIONALES Hipólito Yrigoyen 250 8 piso of. 838 B, (1310) Bs. As. Tel. 4349-5668 FAX 4349-5663 Internet: http: //www.mecon.gov.ar/cuentas/internacionales/ Director de la Publicación: Marcelo G. Dinenzon Editor Responsable: Ana Maria Edwin 2

Contenido Estimaciones trimestrales del balance de pagos y activos y pasivos externos: 2006 y 2007 Página I Principales resultados del balance de pagos del 4 trimestre de 2007 4 II Cuadros estadísticos de las estimaciones del balance de pagos 1: Cuadro Resumen 12 Aperturas de la cuenta corriente 2: Exportaciones e importaciones de bienes 13 3: Servicios 14 4: Renta de la inversión: intereses y utilidades y dividendos 15 Aperturas de la cuenta financiera por sector residente 5 a: Sector bancario: Banco Central de la República Argentina 16 5 b: Sector bancario: otras entidades financieras 17 6: Sector público no financiero 18 6 a: Sector público no financiero: títulos colocaciones 19 6 b: Sector público no financiero: títulos amortizaciones 20 7: Sector privado no financiero 21 8 a: Préstamos de Organismos Internacionales (ingresos) 22 8 b: Préstamos de Organismos Internacionales (egresos) 23 8 c: Composición de los préstamos del BID y BIRF por destino del financiamiento 24 Aperturas de la cuenta financiera por concepto 9: Inversiones directas 25 10: Inversiones en cartera 26 11: Otras inversiones 27 III Cuadros estadísticos de las estimaciones de activos y pasivos externos 12: Activos de reservas internacionales del Banco Central 28 13: Activos en el exterior del sector privado financiero y no financiero 29 14: Deuda del Gobierno Nacional por título. Desagregación por residencia del tenedor 30 14 bis: Deuda del Gob Nacional por título post canje. Desagregación por residencia tenedor 31 15: Cartera de residentes de títulos públicos nacionales emitidos en el exterior 32 16: Deuda externa bruta por sector residente 33 17: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector público no financiero y BCRA 34 18: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector privado no financiero 35 19: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector financiero 36 20: Stock de inversiones directas en el país 37 21: Composición de atrasos 38 Item de memorandum: Deuda externa del sector público nacional no presentada al canje 39 NOTA: El calendario anticipado de publicaciones se encuentra disponible en Internet: http://www.mecon.gov.ar/progeco/calendar.htm La fecha prevista de publicación de las Estimaciones Trimestrales del Balance de Pagos del primer trimestre de 2008 es el próximo 19 de junio de 2008. 3

Principales resultados del balance de pagos del 4º trimestre de 2007 1 Cuenta corriente. Superávit en el trimestre de U$S 3.158 millones. Superávit de U$S 7.210 millones en el año. Cuenta financiera. Egreso neto en el trimestre de U$S 574 millones. Ingreso neto de U$S 5.515 millones en el año. Reservas internacionales 2. Aumento de U$S 2.941 millones en el trimestre. Aumento de U$S 13.098 millones en el año. Principales resultados del Balance de Pagos, millones de dólares Año 2006 Año 2007 I II III IV Total I II III IV Total Cuenta Corriente 1.016 2.308 1.736 2.631 7.691 951 2.336 765 3.158 7.210 Cuenta Financiera -7.702 1.134 1.009-102 -5.661 2.644 5.152-1.707-574 5.515 Reservas Internacionales del BCRA -6.633 3.843 2.530 3.791 3.530 4.660 6.340-842 2.941 13.098 Errores y Omisiones 42 360-261 1.262 1.403 1.053-1.151 4 355 261 La cuenta corriente registró en el trimestre un superávit de U$S 3.158 millones, con un aumento de U$S 527 millones respecto del cuarto trimestre de 2006, como consecuencia del significativo incremento del superávit de bienes. La cuenta financiera presentó un egreso neto por U$S 574 millones en el marco de las turbulencias financieras internacionales iniciadas en el mes de julio. En este contexto, las reservas internacionales del BCRA aumentaron en U$S 3.285 millones, U$S 2.941 millones por efecto de las transacciones, y U$S 344 millones por efecto de la valuación de las monedas. En el año el superávit en cuenta corriente fue de U$S 7.210 millones, con una caída respecto de igual período del año anterior de U$S 480 millones, consecuencia del menor superávit de la cuenta bienes y servicios. La reducción del déficit de la cuenta rentas de la inversión moderó esta caída. La cuenta financiera registró ingresos netos por U$S 5.515 millones, debido principalmente al ingreso de fondos del sector público. Los significativos ingresos netos de capital del sector privado del primer semestre del año fueron parcialmente compensados por los egresos netos del segundo semestre. Las reservas internacionales del BCRA aumentaron en U$S 14.139 millones, U$S 13.098 millones por efecto de las transacciones, y U$S 1.041 millones por efecto de la valuación de las monedas. 1 Junto con esta publicación se han revisado las estimaciones de Inversión Extranjera Directa en Argentina, en base a nueva información de las empresas. Las cifras revisadas abarcan la renta de la inversión directa, los flujos de la cuenta financiera y el stock de capital. El principal efecto de esta revisión es un aumento del débito de la cuenta utilidades y dividendos. Las estimaciones del balance de pagos incorporan los resultados del canje de deuda pública a partir del segundo trimestre de 2005, lo cual tiene efectos en el saldo de la cuenta corriente y de la cuenta financiera. Cabe aclarar que las estimaciones del balance de pagos a partir del segundo trimestre de 2005 no incluyen intereses devengados sobre la deuda en títulos del gobierno nacional (con no residentes) no ingresada al canje; de acuerdo con el Prospecto presentado para el canje, en el apartado denominado Risk Factors o factores de riesgo, se pone de manifiesto como primer factor de riesgo que aquellos títulos elegibles para el canje que no se presenten, podrán permanecer impagos indefinidamente. Además se promulgó la Ley 26.017, que en su artículo 2 manifiesta que El Poder Ejecutivo Nacional no podrá, respecto de los bonos a que se refiere el artículo 1 de la presente, reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N 1735/04 mencionado. Las unidades vinculadas al PBI emitidas en el canje de deuda se tratan en el balance como un instrumento derivado; por lo tanto su pago se registra en la cuenta financiera en el cuarto trimestre del año, y su valor de mercado se incluye en la Posición de Inversión Internacional como un pasivo financiero contingente que no constituye deuda. 2 Variación de reservas internacionales del BCRA neta del efecto de la valuación de los tipos de cambio. 4

Principales componentes del balance de pagos, millones de dólares Cuenta Corriente. En el trimestre el superávit en cuenta corriente fue de U$S 3.158 millones. La cuenta mercancías registró un superávit de U$S 4.610 millones, con un aumento interanual de U$S 910 millones (25%). El déficit estimado de la cuenta servicios fue de U$S 61 millones, en comparación con un superávit de U$S 32 millones en igual período de 2006, mientras que el egreso neto por renta de la inversión fue de U$S 1.447 millones, algo más de U$S 200 millones superior al egreso neto registrado un año atrás. Las transferencias corrientes registraron ingresos netos por U$S 75 millones. Saldo en cuenta corriente, saldo de mercancías y servicios, y egreso neto por rentas de la inversión, cuatro trimestres acumulados 14000 12000 10000 millones de U$S 8000 6000 4000 2000 Cuenta Corriente Saldo de mercancías y servicios Egreso neto por rentas de la inversión 0 I 06 II 06 III 06 IV 06 I 07 II 07 III 07 IV 07 Las exportaciones de bienes (U$S 16.629 millones) aumentaron en el trimestre 33% respecto de igual trimestre del año anterior y las importaciones (U$S 12.019 millones) 36%. El aumento del superávit de la cuenta mercancías es el determinante de la evolución del superávit en cuenta corriente. 5

. Cuenta corriente y sus principales componentes, millones de dólares 4to trimestre Año 2007 2006 Variación 2007 2006 Variación Cuenta corriente 3.158 2.631 527 7.210 7.691-481 Mercancías 4.610 3.700 910 13.340 13.872-532 Exportaciones 16.629 12.519 4.110 55.933 46.456 9.477 Importaciones 12.019 8.819 3.200 42.593 32.585 10.008 Servicios -61 32-93 -861-798 -63 Rentas de la inversión -1.447-1.219-228 -5.528-5.814 286 Utilidades y Dividendos -1.264-1.014-250 -4.863-4.637-226 Intereses -183-204 21-665 -1.177 512 Transferencias corrientes 75 130-55 332 489-157 En el año el superávit en cuenta corriente fue de U$S 7.210 millones, U$S 481 millones menor al de 2006. La cuenta mercancías registró un superávit de U$S 13.340 millones (U$S 531 millones menor al de 2006; 4%). Los servicios registraron un déficit de U$S 861 millones (U$S 63 millones mayor al de 2006), en tanto que rentas de la inversión devengó egresos netos por U$S 5.528 millones, esto es U$S 286 millones menos que en el año anterior. Las transferencias corrientes aportaron divisas por U$S 332 millones. Cuenta Financiera. Se estima un egreso neto en el trimestre por U$S 574 millones, producto del comportamiento del sector privado - no financiero y financiero (egresos por U$S 2.010 millones) -, parcialmente compensado por ingresos netos del sector público no financiero y BCRA por U$S 1.437 millones. El egreso neto de fondos del sector privado se originó principalmente en la formación de activos externos, compensada parcialmente por ingresos netos en concepto de inversión directa. El ingreso neto del sector público respondió principalmente a desembolsos netos de organismos internacionales y colocación de títulos a no residentes. Se estima que para el año la cuenta financiera registró ingresos netos por U$S 5.515 millones debido a ingresos netos del sector público y BCRA por U$S 3.885 millones y de ingresos del sector privado por U$S 1.630 millones. En tanto que el sector público muestra ingresos en todos los trimestres del año, el sector privado registró ingresos por U$S 6.084 millones en el primer semestre del año y egresos netos por U$S 4.453 millones en el segundo semestre. Reservas Internacionales. A fines de diciembre el stock de reservas internacionales del BCRA alcanzó a U$S 46.176 millones con un aumento en el trimestre de U$S 3.285 millones, U$S 2.941 millones por efecto de las transacciones, y U$S 344 millones por efecto de la valuación de las monedas. Al 29 de febrero el stock de reservas internacionales era de U$S 49.261 millones. Componentes del Balance de Pagos Bienes. El superávit comercial de 2007 fue de U$S 13.340 millones, con una leve caída de casi 4% (U$S 532 millones) respecto de 2006, resultado de exportaciones por U$S 55.933 millones (aumento del 20% respecto de 2006) e importaciones por U$S 42.593 millones (aumento de 31%). Exportaciones, Importaciones y Saldo de Bienes, 4 trimestres acumulados 60000 50000 40000 millones de U$S 30000 20000 10000 0 I 01 III I 02 III I 03 III I 04 III I 05 III I 06 III I 07 III Exportaciones Importaciones Saldo de Bienes 6

La reducida caída del superávit comercial, dado el importante aumento de las importaciones consecuencia del alto crecimiento del PIB, respondió en buena medida al aumento interanual de las exportaciones, de 33%, operado en el cuarto trimestre. Exportaciones, Importaciones y Saldo de la Cuenta Bienes, tasas de variación respecto de igual trimestre del año anterior 40,0% 30,0% 20,0% tasas de variación 10,0% 0,0% I 07 II III IV -10,0% Bienes -20,0% Exportaciones Importaciones -30,0% A nivel anual, el aumento de 20% de las exportaciones se origina en 12 puntos por mayores precios y 8 puntos por mayores cantidades. Las exportaciones de productos primarios aumentaron en 45% (21 puntos por mayores precios y 19 puntos por mayores cantidades), las MOA 26% (24 puntos por mayores precios y 2 por ciento por mayores cantidades), las MOI crecieron 17% (14 puntos por mayores cantidades, el resto por aumento de precios), en tanto que las exportaciones de combustibles y energía cayeron 12% (se contrajeron 20 puntos las cantidades en tanto que el aumento de precios compensó 10 puntos). Indice de los Términos del Intercambio 1986-2007 140,0 130,0 120,0 1993 = 100 110,0 100,0 90,0 80,0 86 1 86 4 87 3 88 2 89 1 89 4 90 3 91 2 92 1 92 4 93 3 94 2 95 1 95,4 96 3 97 2 98 1 98 4 99 3 00 2 01 1 01 4 02 3 03 2 04 1 04 4 05 3 06 2 07 1 07 4 A nivel de productos, en el año, el aumento de las exportaciones del complejo oleaginoso (U$S 4.944 millones), de las exportaciones de cereales (U$S 1.708 millones) y de material de transporte terrestre (U$S 1.311 millones) explica el 84% del aumento de las exportaciones totales. También tuvieron aumentos 7

importantes las exportaciones de máquinas y aparatos, material eléctrico (U$S 407 millones), metales comunes y sus manufacturas (U$S 342 millones), productos químicos (U$S 342 millones), productos de molinería (U$S 289 millones), y frutas frescas (U$S 188 millones). Aumento de las Exportaciones en 2007 en millones de dólares participación en el aumento del total de exportaciones Cereales 1708 18,0% Semillas y frutos oleaginosos 1746 18,4% Grasas y aceites 1633 17,2% Residuos y desperdicios de la industria alimenticia 1565 16,5% Total complejo oleaginoso 4944 52,2% Material de transporte terrestre 1311 13,8% Total cereales, complejo oleaginoso, material de transporte 7963 84,0% Total exportaciones 9477 100,0% Los distintos grupos de las importaciones clasificadas por uso económico (bienes de capital, bienes intermedios, bienes de consumo, etc.) crecieron durante 2007 a tasas bastante uniformes respecto de 2006, con un promedio levemente por debajo del 31%, en tanto que las importaciones de combustibles y lubricantes aumentaron 64%. En los últimos dos trimestres la tasa de crecimiento de las importaciones muestra una tendencia levemente decreciente en relación con la tasa de crecimiento del PBI. Tasas de Variación de las Importaciones (cantidades) y del PIB (precios de 1993) 90,0% 14,0% 80,0% 12,0% 70,0% 10,0% 60,0% importaciones 50,0% 40,0% 8,0% 6,0% pbi 30,0% 4,0% 20,0% 10,0% importaciones - cantidad pbi precios 1993 2,0% 0,0% I 03 II III IV I 04 II III IV I 05 II III IV I 06 II III IV I 07 II III 0,0% Servicios. El déficit de servicios del trimestre se estimó en U$S 61 millones, con un aumento de U$S 93 millones respecto de igual período del año anterior. Los egresos aumentaron fuertemente, en U$S 698 millones (31% de variación interanual), impulsados por gastos de transporte (U$S 255 millones), y viajes (U$S 194 millones). También se observaron aumentos significativos en seguros U$S (65 millones, 84%) y regalías (U$S 86 millones, 38%). Los ingresos acompañaron, en buena medida, la magnitud del aumento de los egresos, al crecer en U$S 605 millones (26%), debido fundamentalmente a las cuentas viajes (aumento 8

de U$S 256 millones), otros servicios empresariales y servicios de informática e información (U$S 252 millones), y transportes U$S 71 millones. En el año el déficit de servicios fue de U$S 861 millones, con un pequeño crecimiento de U$S 63 millones respecto de 2006. Los egresos sumaron U$S 10.765 millones, con un aumento de U$S 2.216 millones (26%) impulsados por viajes (U$S 825 millones), transportes (U$S 751 millones), regalías (U$S 225 millones), y servicios de seguros (U$S 127 millones). Los ingresos aumentaron en U$S 2.153 millones (28%), impulsados principalmente por viajes (U$S 937 millones), otros servicios empresariales, de informática e información (U$S 862 millones), y transportes (U$S 275 millones). Renta de la inversión. En el trimestre la cuenta renta de la inversión registró un egreso neto estimado en U$S 1.447 millones, del cual U$S 1.264 millones correspondió a débito neto de utilidades y dividendos y U$S 183 millones a débito neto de intereses. Cabe recordar que, tras el canje de deuda pública en el año 2005, el egreso neto por utilidades y dividendos (renta de la inversión directa) representa la mayor parte del déficit de la cuenta. El débito neto estimado en concepto de utilidades y dividendos aumentó, en términos interanuales, en U$S 250 millones por mayor débito. A nivel anual fue estimado en U$S 4.863 millones, U$S 226 millones más negativo que en 2006. Débito Neto de Renta de la Inversión, Intereses, y Utilidades y Dividendos en relación con las Exportaciones de Bienes 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% Efecto canje de deuda pública 5,0% 0,0% -5,0% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 renta de la inversión/exportaciones utilidades/exportaciones intereses/exportaciones Los egresos netos en concepto de intereses del trimestre muestran una leve reducción interanual de U$S 21 millones. Pero a nivel anual la reducción fue de U$S 512 millones, y se explica principalmente por el impacto del aumento de las reservas internacionales del BCRA en el crédito de la cuenta. Cuenta financiera. El egreso neto de la cuenta en el trimestre sumó U$S 574 millones, como consecuencia de egresos netos del sector privado por U$S 2.010 millones, e ingresos netos del sector público por U$S 1.437 millones. En el año el saldo de la cuenta financiera registró ingresos netos por U$S 5.515 millones, con ingresos por U$S 3.885 del sector público y de U$S 1.630 millones del sector privado. Sector público no financiero y BCRA. El ingreso neto de fondos del sector en el trimestre respondió básicamente a flujos netos de organismos internacionales por U$S 1.459 millones, colocaciones de BODEN 2015 a Venezuela por U$S 500 millones, y de BONAR X a no residentes por U$S 136 millones (ambos a valor efectivo). Como egreso del sector debe computarse el pago a no residentes de la unidad ligada al PIB por U$S 556 millones. Las amortizaciones a organismos internacionales sumaron en el trimestre U$S 3.852 millones, ingresaron desembolsos por U$S 5.311 millones, arrojando un saldo neto positivo de U$S 1.459 millones. Además, se pagaron intereses por U$S 208 millones, de modo que los ingresos netos (de amortizaciones e intereses) provenientes de organismos internacionales del trimestre sumaron U$S 1.251 millones. 9

Flujo neto con Organismos Internacionales, Sector Público no Financiero y BCRA, millones de dólares 2007 2002 2003 2004 2005 2006 1ro 2do 3ro 4to 2007 Amortizaciones 8774 14152 6851 5409 13837 950 664 1715 3852 7181 Desembolsos (1) 6592 13340 4579 2034 2890 601 352 2212 5311 8477 Flujo Neto s/ Int -2182-811 -2272-3375 -10947-349 -312 497 1459 1295 Intereses 1692 1596 1205 1241 999 172 186 231 208 796 Flujo Neto c/ Int -3875-2408 -3477-4616 -11946-520 -498 266 1251 499 (1) Incluye refinanciaciones y atrasos Cabe destacar que este es el primer año, desde la crisis de fines de 2001 con ingresos netos provenientes de organismos internacionales, incluidos los desembolsos netos de corto plazo del BIS al BCRA. Si excluimos al BIS, el flujo neto de capital con organismos internacionales es negativo. Sector privado. El egreso neto estimado del sector privado del trimestre fue de U$S 2.010 millones. Este saldo respondió principalmente a la formación de activos externos por parte de residentes, compensado parcialmente por ingresos por inversión directa. El egreso neto del sector financiero se explica fundamentalmente por la constitución de activos externos (disponibilidades) por parte de las entidades financieras. En el trimestre se estima un ingreso de capital importante, para el sector privado no financiero, en concepto de inversión extranjera directa (IED). Más allá de los aportes, se produjeron algunas adquisiciones significativas de empresas. Entre las principales pueden mencionarse la venta de parte de Quickfood y Alpargatas a empresas brasileñas, y de la participación que tenía el Banco Provincia en la AFJP Orígenes, a ING. En el año, los ingresos estimados en concepto de IED se ubicaron por encima de los estimados para 2006. Cuenta financiera del sector privado más errores y omisiones. Cuatro trimestres acumulados. 10.000 5.000 0 millones de U$S -5.000-10.000-15.000-20.000-25.000 I 02 II III IV I 03 II III IV I 04 II III IV I 05 II III IV I 06 II III IV I 07 II III IV Deuda externa. La deuda externa total a fines de diciembre de 2007 se estimó en U$S 123.197 millones, con un aumento respecto del trimestre anterior de U$S 2.985 millones. El sector público explica este incremento casi en su totalidad. El mismo se originó en mayor endeudamiento con organismos 10

internacionales y por bonos y títulos. En el caso del sector privado, el aumento del financiamiento comercial explica, principalmente, la variación de su deuda externa. Reservas internacionales del BCRA. A fines de diciembre las reservas internacionales del BCRA fueron de U$S 46.176 millones, con un aumento de U$S 2.941 millones 3 respecto del trimestre anterior. El BCRA realizó compras netas al mercado por U$S 1.561 millones, recibió desembolsos netos (de pagos de capital y de intereses) por parte de organismos internacionales (incluidos los desembolsos netos de corto plazo del BIS) por alrededor de U$S 1.200 millones, y se realizaron colocaciones netas (de amortizaciones, pagos de intereses y pago del cupón del PBI) de títulos en moneda extranjera por alrededor de U$S 100 millones. 3 Variación de reservas internacionales del BCRA neta del efecto de la valuación de los tipos de cambio. 11

Estimaciones de Balance de Pagos Cuadro 1: Resumen (1), en millones de dólares 2006 2007 I II III IV Total I II III IV Total Cuenta corriente 1.016 2.308 1.736 2.631 7.691 951 2.336 765 3.158 7.210 Mercancías 2.868 4.088 3.216 3.700 13.872 2.397 3.908 2.425 4.610 13.340 Exportaciones fob 9.906 11.943 12.088 12.519 46.456 11.146 13.692 14.466 16.629 55.933 Importaciones fob 7.038 7.855 8.873 8.819 32.585 8.749 9.784 12.041 12.019 42.593 Servicios -240-263 -326 32-798 -25-304 -470-61 -861 Exportaciones de servicios 1.904 1.680 1.851 2.315 7.751 2.592 2.120 2.271 2.921 9.904 Importaciones de servicios 2.144 1.943 2.178 2.283 8.549 2.618 2.425 2.741 2.982 10.765 Rentas -1.722-1.625-1.294-1.231-5.872-1.511-1.357-1.268-1.466-5.602 Renta de la inversión -1.709-1.607-1.278-1.219-5.814-1.493-1.341-1.247-1.447-5.528 Intereses -388-318 -267-204 -1.177-207 -135-141 -183-665 Crédito 866 947 1.053 1.115 3.981 1.146 1.277 1.319 1.271 5.014 Débito 1.253 1.265 1.319 1.320 5.158 1.353 1.412 1.460 1.454 5.679 Utilidades y Dividendos -1.322-1.289-1.012-1.014-4.637-1.286-1.206-1.106-1.264-4.863 Crédito 320 346 349 325 1.340 267 286 349 347 1.250 Débito 1.641 1.635 1.361 1.340 5.977 1.553 1.492 1.455 1.611 6.112 Otras Rentas -12-18 -15-13 -58-18 -17-20 -19-74 Transferencias corrientes 110 109 140 130 489 91 89 77 75 332 Cuenta capital y financiera -7.691 1.174 1.055-101 -5.564 2.656 5.154-1.610-573 5.627 Cuenta capital 11 40 45 1 97 12 2 97 1 112 Cuenta financiera -7.702 1.134 1.009-102 -5.661 2.644 5.152-1.707-574 5.515 Sector Bancario -9.760-583 384-562 -10.521 350-219 991 346 1.468 BCRA -10.059-301 399-439 -10.400 205-282 829 642 1.394 Otras entidades financieras 299-282 -15-123 -121 145 63 161-295 74 Sector Público no Financiero 913 1.159-355 1.415 3.132 799 991-94 795 2.491 Gobierno Nacional 955 1.237-189 953 2.956 883 557-8 813 2.245 Gobiernos Locales 9-23 5 514 505 2 476 6-18 466 Empresas y otros -50-54 -172-52 -329-87 -41-92 -221 Sector Privado No Financiero 1.145 559 981-955 1.728 1.496 4.380-2.604-1.715 1.556 Errores y Omisiones Netos 42 360-261 1.262 1.403 1.053-1.151 4 356 261 Variación de Reservas Internacionales -6.633 3.843 2.530 3.791 3.530 4.660 6.340-842 2.941 13.098 Reservas Internacionales del BCRA -6.527 3.941 2.558 3.989 3.960 4.813 6.308-266 3.285 14.139 Ajuste por tipo de pase 106 98 28 198 430 153-32 576 344 1.041 ITEM DE MEMORANDUM Importaciones CIF 7.370 8.229 9.304 9.247 34.151 9.159 10.260 12.694 12.666 44.780 (1) Cifras provisorias. En el 2 trimestre de 2005 se incluye una estimación de los resultados del canje de deuda pública. Nota: en el débito de la renta se incluyen intereses devengados sobre deuda en cesación de pagos cuya contrapartida se registra en la cuenta financiera como financiamiento extraordinario. Para el sector público, a partir del segundo trimestre de 2005 los atrasos de intereses incluidos sólo corresponden principalmente a la deuda con acreedores oficiales (Club de París, Eximbank Japón y Banco de España hasta el primer trimestre de 2007 en que se reestructura su deuda) y títulos de gobiernos locales, pendiente de renegociación. Estos intereses, de acuerdo a las normas de compilación, son estimados utilizando la tasa de interés de la deuda original hasta que la misma es renegociada. No se incluyen intereses sobre la deuda en títulos del gobierno nacional no ingresada al canje; de acuerdo al Prospecto presentado para el canje, en el apartado denominado "Risk Factors" o factores de riesgo, se pone de manifiesto como primer factor de riesgo que aquellos títulos elegibles para el canje que no se presenten, podrán permanecer impagos indefinidamente. Además se promulgó la Ley 26.017, que en su artículo 2 manifiesta que "El Poder Ejecutivo Nacional no podrá, respecto de los bonos a que se refiere el artículo 1 de la presente, reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N 1735/04 mencionado". Las unidades vinculadas al PBI emitidas en el canje de deuda se tratan en el balance como una opción; por lo tanto su pago se registra en la cuenta financiera en el cuarto trimestre de 2006, y su valor de mercado se incluye en la Posición de Inversión Internacional como un pasivo financiero contingente que no constituye deuda. Junto con esta publicación se han revisado las estimaciones de la inversión extranjera directa en Argentina a partir de 2005 en base a nueva información de las empresas. 12

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 2: Exportaciones e Importaciones de Bienes (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Exportaciones FOB 9.906 11.943 12.088 12.519 46.456 11.146 13.692 14.466 16.629 55.933 Productos primarios 1.847 2.658 2.048 2.073 8.627 2.161 3.590 3.422 3.309 12.482 Manufacturas de origen agropecuario 3.288 3.623 4.053 4.280 15.244 3.598 4.422 5.179 6.022 19.221 Manufacturas de origen industrial 2.952 3.651 4.057 4.167 14.826 3.662 3.999 4.463 5.260 17.384 Combustibles y energía 1.820 2.012 1.930 1.998 7.760 1.724 1.682 1.403 2.038 6.846 Importaciones FOB 7.038 7.855 8.873 8.819 32.585 8.749 9.784 12.041 12.019 42.593 Fletes 295 333 385 384 1.397 365 427 590 583 1.965 Seguros 37 41 47 45 169 46 50 63 64 222 Importaciones CIF 7.370 8.229 9.304 9.247 34.151 9.159 10.260 12.694 12.666 44.780 Bienes de capital 1.709 1.913 2.263 2.317 8.202 2.255 2.385 2.890 3.279 10.809 Bienes intermedios 2.699 2.825 3.203 3.191 11.918 3.303 3.517 4.379 4.310 15.508 Combustibles 323 482 587 338 1.730 318 637 1.267 608 2.830 Piezas y accesorios para bienes de capital 1.271 1.485 1.696 1.725 6.176 1.560 1.899 2.013 2.165 7.637 Bienes de consumo 853 972 1.043 1.103 3.970 1.083 1.147 1.396 1.545 5.171 Vehículos automotores de pasajeros 488 521 485 545 2.038 614 646 718 733 2.710 Otros 29 31 28 29 118 27 30 31 27 115 (1) Cifras provisorias. 13

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 3: Servicios (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Saldos -240-263 -326 32-798 -25-304 -470-61 -861 Transportes -192-248 -255-206 -900-252 -299-435 -390-1.376 Fletes -198-227 -269-256 -950-251 -295-446 -420-1.411 Pasajes -92-130 -106-65 -392-114 -139-122 -106-480 Otros 98 109 119 115 442 113 134 132 136 515 Viajes -39-58 49 225 178 160-76 -83 288 289 Servicios de comunicaciones -1-14 -13-7 -35-19 -16-18 -12-65 Servicios de construcción 7 2 5 5 19 6 16-1 1 22 Servicios de seguros -69-15 -121-78 -283-86 -64-117 -143-410 Servicios financieros -16-18 -18-20 -71-16 -23-19 -19-77 Servicios de informática e información 34 12 41 39 126 51 56 51 62 220 Regalías -149-172 -212-202 -734-188 -241-238 -293-960 Servicios empresariales, profesionales y técnicos 205 281 211 309 1.005 353 379 421 478 1.629 Servicios personales, culturales y recreativos 11 8 16 21 56 7 4 6 26 42 Servicios del gobierno n.i.o.p. -32-40 -30-55 -157-40 -41-37 -57-176 Ingresos 1.904 1.680 1.851 2.315 7.751 2.592 2.120 2.271 2.921 9.904 Transportes 309 315 355 408 1.387 376 386 422 478 1.662 Fletes 53 60 64 70 247 63 74 80 93 310 Pasajes 125 117 135 179 555 159 139 167 205 670 Otros 132 138 156 159 584 154 173 174 180 681 Viajes 932 615 733 1.028 3.308 1.361 767 832 1.285 4.245 Servicios de comunicaciones 69 66 65 74 273 75 73 75 92 315 Servicios de construcción 7 3 5 5 20 6 18 6 9 38 Servicios de seguros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Servicios financieros 1 1 2 2 6 2 2 2 3 9 Servicios de informática e información 72 77 94 102 344 100 122 113 137 473 Regalías 16 12 17 26 71 13 18 19 20 71 Servicios empresariales, profesionales y técnicos 421 498 495 573 1.987 577 643 711 789 2.720 Servicios personales, culturales y recreativos 46 64 54 66 230 51 58 58 73 241 Servicios del gobierno n.i.o.p. 31 30 31 31 124 31 33 33 34 131 Egresos 2.144 1.943 2.178 2.283 8.549 2.618 2.425 2.741 2.982 10.765 Transportes 501 563 610 613 2.287 628 685 857 868 3.038 Fletes 251 287 333 326 1.197 314 369 526 514 1.722 Pasajes 216 247 241 244 947 273 278 289 311 1.150 Otros 33 29 36 44 143 41 39 42 44 166 Viajes 971 673 684 803 3.131 1.201 843 915 997 3.956 Servicios de comunicaciones 70 79 77 81 308 93 89 93 104 380 Servicios de construcción 0 0 0 0 1 0 1 7 8 17 Servicios de seguros 69 15 121 78 283 86 64 117 143 410 Servicios financieros 17 19 19 22 78 19 25 21 21 86 Servicios de informática e información 38 65 52 63 218 49 66 62 76 253 Regalías 164 184 230 228 806 201 259 257 314 1.031 Servicios empresariales, profesionales y técnicos 216 217 285 264 982 224 264 290 312 1.091 Servicios personales, culturales y recreativos 36 55 38 45 174 45 55 52 47 198 Servicios del gobierno n.i.o.p. 63 71 61 86 281 71 74 70 91 307 (1) Cifras provisorias. 14

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 4: Renta de la Inversión (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Renta de la Inversión -1.709-1.607-1.278-1.219-5.814-1.493-1.341-1.247-1.447-5.528 Intereses -388-318 -267-204 -1.177-207 -135-141 -183-665 Crédito 866 947 1.053 1.115 3.981 1.146 1.277 1.319 1.271 5.014 Sector Financiero 202 256 303 339 1.099 395 486 536 528 1.945 BCRA 179 230 273 308 990 362 450 497 489 1.799 Otras entidades 23 26 29 32 110 33 36 38 38 146 Sector Público no Financiero 58 60 93 62 273 72 74 88 82 315 Sector Privado no Financiero 606 631 657 714 2.608 679 717 696 662 2.754 Débito 1.253 1.265 1.319 1.320 5.158 1.353 1.412 1.460 1.454 5.679 Sector Financiero 75 79 90 99 344 107 135 163 162 568 BCRA 13 17 29 27 86 33 57 83 79 252 Otras entidades 61 62 61 73 257 75 78 80 83 316 Sector Público no Financiero 607 629 677 678 2.591 721 745 763 760 2.989 Sector Privado no Financiero 572 557 552 542 2.223 524 531 534 532 2.121 Utilidades y dividendos -1.322-1.289-1.012-1.014-4.637-1.286-1.206-1.106-1.264-4.863 Crédito 320 346 349 325 1.340 267 286 349 347 1.250 Sector Financiero 28 24 15 17 84 16 12 16 10 55 Sector Privado no Financiero 292 322 334 308 1.256 251 274 333 337 1.195 Débito 1.641 1.635 1.361 1.340 5.977 1.553 1.492 1.455 1.611 6.112 Sector Financiero 40-30 -42-40 -72 3 2-20 -16-31 Inversión en cartera 0 7 0 0 7 0 7 0 0 7 Inversión extranjera directa (2) 40-37 -42-40 -79 3-5 -20-16 -38 Sector Privado no Financiero 1.601 1.665 1.403 1.380 6.049 1.550 1.490 1.475 1.627 6.143 Inversión en cartera 0 3 2 11 16 0 3 20 2 26 Inversión extranjera directa 1.601 1.662 1.402 1.369 6.033 1.550 1.487 1.455 1.625 6.117 (1) Cifras provisorias. (2) Las utilidades del sistema financiero y sus reinversiones son estimaciones propias en base a información suministrada por el BCRA. 15

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 4: Renta de la Inversión (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Renta de la Inversión -1.709-1.607-1.278-1.219-5.814-1.493-1.341-1.247-1.447-5.528 Intereses -388-318 -267-204 -1.177-207 -135-141 -183-665 Crédito 866 947 1.053 1.115 3.981 1.146 1.277 1.319 1.271 5.014 Sector Financiero 202 256 303 339 1.099 395 486 536 528 1.945 BCRA 179 230 273 308 990 362 450 497 489 1.799 Otras entidades 23 26 29 32 110 33 36 38 38 146 Sector Público no Financiero 58 60 93 62 273 72 74 88 82 315 Sector Privado no Financiero 606 631 657 714 2.608 679 717 696 662 2.754 Débito 1.253 1.265 1.319 1.320 5.158 1.353 1.412 1.460 1.454 5.679 Sector Financiero 75 79 90 99 344 107 135 163 162 568 BCRA 13 17 29 27 86 33 57 83 79 252 Otras entidades 61 62 61 73 257 75 78 80 83 316 Sector Público no Financiero 607 629 677 678 2.591 721 745 763 760 2.989 Sector Privado no Financiero 572 557 552 542 2.223 524 531 534 532 2.121 Utilidades y dividendos -1.322-1.289-1.012-1.014-4.637-1.286-1.206-1.106-1.264-4.863 Crédito 320 346 349 325 1.340 267 286 349 347 1.250 Sector Financiero 28 24 15 17 84 16 12 16 10 55 Sector Privado no Financiero 292 322 334 308 1.256 251 274 333 337 1.195 Débito 1.641 1.635 1.361 1.340 5.977 1.553 1.492 1.455 1.611 6.112 Sector Financiero 40-30 -42-40 -72 3 2-20 -16-31 Inversión en cartera 0 7 0 0 7 0 7 0 0 7 Inversión extranjera directa (2) 40-37 -42-40 -79 3-5 -20-16 -38 Sector Privado no Financiero 1.601 1.665 1.403 1.380 6.049 1.550 1.490 1.475 1.627 6.143 Inversión en cartera 0 3 2 11 16 0 3 20 2 26 Inversión extranjera directa 1.601 1.662 1.402 1.369 6.033 1.550 1.487 1.455 1.625 6.117 (1) Cifras provisorias. (2) Las utilidades del sistema financiero y sus reinversiones son estimaciones propias en base a información suministrada por el BCRA. 16

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 5a: Cuenta Capital y Financiera: Sector Bancario: B.C.R.A. -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total B.C.R.A. -10.059-301 399-439 -10.400 205-282 829 642 1.394 Préstamos de Organismos Internacionales -9.930-300 400-400 -10.230 200-200 850 670 1.520 Fondo Monetario Internacional -9.530 0 0 0-9.530 0 0 0 0 0 Desembolsos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Amortizaciones 9.530 0 0 0 9.530 0 0 0 0 0 Banco de Ajustes de Basilea -400-300 400-400 -700 200-200 850 670 1.520 Desembolsos 300 100 800 0 1.200 300 0 1.700 4.100 6.100 Amortizaciones 700 400 400 400 1.900 100 200 850 3.430 4.580 Otros pasivos B.C.R.A. (1) -129-1 -1-39 -170 5-82 -21-28 -126 (1) A partir del tercer trimestre de 2005 incluye capitalizaciones y amortizaciones de capital de títulos y notas emitidos por el BCRA estimados en poder de no residentes. 17

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 5b: Cuenta Capital y Financiera: Sector Bancario: Otras Entidades Financieras (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total Sector Financiero (sin BCRA) 299-282 -15-123 -121 145 63 161-295 74 Variación de Activos (2) 25-258 67-57 -223 131-519 -159-751 -1.298 Inversión directa -12-28 -17 332 276-18 -21 9-3 -32 Bonos y títulos (3) 0 0 0 0 0 0-9 5-2 -6 Acciones y otras participaciones de capital 0 5 0 0 6 10-1 0 3 13 Disponibilidades 106-160 219-452 -287 216-396 102-385 -462 Préstamos y otros créditos (4) -69-75 -136 62-218 -77-93 -276-364 -810 Variación de Pasivos (5) 274-24 -82-66 102-241 582 320 456 1.117 Inversión directa (6) 40-11 -16-40 -27 3 307 20-16 314 Bonos y títulos 42-9 -113 149 69-18 65-150 -57-160 Acciones y otras participaciones de capital 91 0 0 0 91 0 0 11 0 11 Depósitos totales 105 30 8 136 279-56 15 110 125 194 Líneas de crédito -109 9 87-161 -174-53 -113 136 42 11 Financiación de Org. Internacionales -1-2 9 0 5-163 1-1 -2-166 Obligaciones diversas (4) 106-41 -56-150 -141 48 307 195 364 913 Atrasos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otros financiamientos 0 0 0 0 0 255 0 0 0 255 Operaciones con no residentes de activos financieros internos (7) 0 0 0 0 0 255 0 0 0 255 (1) Cifras provisorias. En amortizaciones se incluyen los vencimientos impagos cuya contrapartida se encuentra en atrasos En algunos casos los flujos pueden no coincidir con la diferencia de stocks. (2) Disminución (+), aumento (-). (3) Excluye títulos en cartera emitidos por no residentes por operaciones de pase con el BCRA. (4) Se incluyen en estos rubros, además de otros conceptos, operaciones de pase y compras y ventas al contado a liquidar que reflejan un derecho y una obligación futura y que se registran contablemente en rubros del activo y del pasivo por igual monto. (5) Disminución (-), aumento (+). (6) Excluye los ajustes patrimoniales. (7) Se incluyen las operaciones con el exterior por compra - venta de títulos públicos nacionales. Fuente: B.C.R.A. 18

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 6: Cuenta Capital y Financiera: Sector Público no Financiero (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total Sector Público no Financiero 913 1.159-355 1.415 3.132 799 991-94 795 2.491 Gobierno Nacional 955 1.237-189 953 2.956 883 557-8 813 2.245 Títulos 1.360 1.205 183 871 3.618 1.511 1.420-687 823 3.068 colocaciones 1.372 1.045 1.149 696 4.263 1.530 1.264 500 636 3.929 capitalización de intereses 0 175 0 182 357 0 191 0 199 390 amortizaciones 12 16 966 7 1.001 19 34 1.187 11 1.251 Instrumentos financieros derivados 0 0 0-243 -243 0 0 0-535 -535 Préstamos al Gobierno Nacional -2-96 -23-20 -141 980-20 -2-98 860 desembolsos (4) 0 0 0 0 0 983 0 0 0 983 amortizaciones 2 96 23 20 141 2 20 2 98 123 Organismos Internacionales -504-1 -426 359-572 -546-100 -350 789-207 desembolsos 180 412 285 791 1.668 299 346 510 1.211 2.365 amortizaciones 684 413 711 432 2.240 845 445 859 422 2.572 Club de París 0-186 0-193 -379 0-217 0-227 -444 refinanciaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 amortizaciones 0 186 0 193 379 0 217 0 227 444 Atrasos (2) 117 394 149 338 997-870 333 122 348-67 Acumulación 117 394 149 338 997 113 333 122 348 915 Amortización (4) 0 0 0 0 0-983 0 0 0-983 Otros financiamientos 69-38 33-35 29-5 -34 63-74 -50 Depósitos e inversiones en el exterior -22-5 -7-93 -127-142 -759 908-194 -187 Operaciones con Títulos públicos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Entes binacionales -25-35 -69 1-128 -31-28 -60-20 -139 Otros -37-1 -30-31 -99-14 -38-2 0-53 Gobiernos Locales 9-23 5 514 505 2 476 6-18 466 Títulos 1.844-36 -20 529 2.317-18 477-36 -6 417 desembolsos 2.214 0 0 544 2.758 0 530 0 0 530 amortizaciones (3) 370 36 20 16 441 18 53 36 6 113 capitalización de intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Préstamos Financieros 0 0-1 0-1 0 0 0 0-1 desembolsos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 amortizaciones 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 Otros 22-2 19-26 13 16-15 20-27 -5 Atrasos (2) -1.857 15 7 12-1.824 5 14 23 15 55 Acumulación 6 15 7 12 40 5 14 23 15 55 Amortización -1.863 0 0 0-1.863 0 0 0 0 0 Empresas y otros -50-54 -172-52 -329-87 -41-92 -221 Préstamos de Organismos 6-29 -109-13 -145-5 -19-6 -29 desembolsos 9 3 5 6 23 0 0 0 0 amortizaciones 3 32 114 19 168 5 19 6 29 Otros préstamos -56-25 -63-39 -183-82 -22-87 -191 desembolsos 1 1 0 0 2 3 3 2 8 amortizaciones 57 26 63 39 185 85 26 89 199 6 (1) Cifras provisorias. En amortizaciones se incluyen los vencimientos impagos cuya contrapartida se encuentra en atrasos. Las unidades vinculadas al PBI emitidas en el canje de deuda se tratan en el balance como una opción; por lo tanto su pago se registra en la cuenta financiera en el cuarto trimestre del año, y su valor de mercado se incluye en la Posición de Inversión Internacional como un pasivo financiero contingente que no constituye deuda. (2) Corresponde a atrasos de títulos y otros pasivos tanto de capital como de interés. Atrasos del gobierno nacional incorpora atrasos de empresas. Incluye una estimación de los intereses devengados sobre el stock de capital atrasado. (3) Incluye recompra y canjes de títulos. (4) En el primer trimestre de 2007 la cancelación de atrasos con contrapartida en el desembolso en acreedores oficiales corresponde a la reestructuración de la línea de crédito que España concedió a Argentina en 2001. (Nota) La estimación provisoria del canje en el II Trimestre de 2005 comprende colocaciones por U$S 22,291 millones (U$S 8.906 millones de Discount y U$S 13.385 millones de Par, a valores de junio 2005), amortizaciones por U$S 23,521 millones (con cancelaciones de atrasos de capital) y una variación de activos por U$S 1.411 millones. Estos activos corresponden a la liquidación de las garantías de capital de los bonos Brady canjeados. Se incluye además el pago y la capitalización de los intereses devengados correspondientes a 2004 de los nuevos títulos del canje. 19

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 6a:Cuenta Capital y Financiera: Gobierno Nacional: Títulos: Colocaciones -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total 1.372 1.045 1.149 696 4.263 1.530 1.264 500 636 3.929 BODEN 12 USD 1.000 600 400 300 2.300 0 0 0 0 0 PAR USD 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PAR $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PAR EUR 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PAR JPY 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 DISC USD 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 DISC $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 DISC EUR 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 DISC JPY 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 BODEN 2014 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 BODEN 2015 0 0 0 0 0 750 0 500 500 1.750 Bonar V 372 445 435 0 1.252 0 0 0 0 0 Bonar VII 0 0 314 396 710 780 0 0 0 780 Bonar X 0 0 0 0 0 0 765 0 136 900 Bonar V$ 0 0 0 0 0 0 499 0 0 499 Cifras provisorias 20

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 6b: Cuenta Capital y Financiera, Gobierno Nacional: Títulos: Amortizaciones (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total 12 16 966 7 1.001 19 34 1.187 11 1.251 Boden 2008 2% UCP 9 0 0 0 9 10 0 10 0 19 Boden 2012 (libor) 0 3 960 0 963 0 15 1.166 0 1.181 Bogar 3 5 6 7 21 9 11 11 11 43 BODEN/LIBOR/2013 0 8 0 0 8 0 8 0 0 8 Deuda Ingresada al canje (incluye atrasos de capital) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (1) El total informado como amortizaciones no se corresponde con pagos efectivos sino que genera acumulación de atrasos. En el 2 trimestre de 2005 la cancelación de los títulos ingresados al canje estimados en poder de no residentes (al valor de emisión de los nuevos títulos) se encuentran agrupados en la línea "deuda ingresada al canje". 21

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 7: Cuenta Capital y Financiera: Sector Privado no Financiero -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV Total I II III IV Total Total Sector Privado no Financiero (1) 1.145 559 981-955 1.728 1.496 4.380-2.604-1.715 1.556 Activos -1.497-1.215-838 -2.512-6.062-1.009-639 -5.104-3.564-10.316 Inversión Directa -286-983 -327-798 -2.394-244 -296-307 -317-1.164 Depósitos Créditos Comerciales Otros con devengamiento de renta Otros activos sin devengamiento de renta Pasivos 1.628 1.366 1.449 1.188 5.631 1.494 2.796 3.167 2.024 9.480 Inversión Directa (3) 1.580 1.633 1.444 408 5.064 1.006 680 1.803 1.918 5.406 Títulos de Deuda 49-336 -70-136 -492-260 315-364 -374 Colocaciones 193 825 855 487 2.360 203 1.328 504 2.549 Vencimientos 144 1.161 925 623 2.853 463 1.013 868 2.923 Acciones y otras participaciones de capital -6 34 131 70 229 492 626 30 469 1.616 Colocaciones primarias 0 0 112 0 112 304 320 0 0 624 Mercado secundario -6 34 19 70 117 188 305 30 469 992 Organismos Internacionales (4) 107-17 -13-62 15-27 -225 400 126 Desembolsos 107 0 1 51 160 0 0 400 400 Amortizaciones 0 17 14 113 144 27 225 0 274 Bancos Participantes (CFI, CII, BID) Deudas directas con bancos -487-65 -150 528-174 -426 598 626-928 Desembolsos 873 1.631 1.361 1.591 5.457 1.051 1.863 2.492 5.459 Amortizaciones 1.360 1.696 1.511 1.064 5.631 1.477 1.264 1.866 6.387 Acreedores Oficiales -34-115 31 151 33-44 -16-24 -84 Desembolsos 35 73 86 294 488 43 55 22 120 Amortizaciones 69 188 55 143 455 87 72 46 204 Deudas con proveedores 357 520 440 229 1.547 764 851 701 3.766 Desembolsos 2.901 3.071 3.302 3.351 12.625 3.859 4.372 4.146 13.985 Amortizaciones 2.544 2.551 2.862 3.122 11.078 3.095 3.521 3.445 10.219 Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Atrasos de interés (2) 61-288 -366 1-591 -10-33 -4-47 Otros financiamientos 1.013 407 370 368 2.159 1.010 2.223-667 -175 2.392 Venta a no residentes de activos financieros internos ( 1.013 407 370 368 2.159 1.010 2.223-667 -175 2.392 Títulos Públicos 835 303 333 231 1.701 960 2.281-871 -88 2.281 Acciones del Sistema Financiero 163 72-1 108 342 58-31 187-74 140 Otros 16 32 38 30 116-8 -27 18-13 -30 (1) Cifras provisorias. Se incluyen estimaciones propias de la deuda externa para el último trimestre, dado que a la fecha de cierre no han sido publicados los resultados del "relevamiento de deuda externa del sector privado" del BCRA. La deuda incluye fideicomisos financieros en el 4 trimestre de 2006. (2) Sólo incluye atrasos de interés, a partir del cambio metodológico los atrasos de capital no se presentan separados de los flujos de deuda. (3) La deuda con empresas vinculadas es neta de los activos con las mismas. (4) A partir del primer trimestre de 2005 incluye Bancos Participantes. (5) A partir del tercer trimestre de 2005 se incorpora una actualización de las transacciones con títulos públicos (incluye títulos emitidos por el BCRA) entre no residentes y el sector privado residente en el mercado secundario. 22

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 8a: Cuenta Capital y Financiera: Préstamos de Organismos Internacionales (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total Préstamos Organismos Internacionales -10.323-335 -149-116 -10.924-380 -544 893 1.437 1.406 I INGRESOS 596 515 1.092 848 3.051 599 346 2.610 5.311 8.865 BID 97 234 183 695 1.209 86 266 774 1.076 2.202 Empresas Públicas 9 3 5 6 23 0 0 0 0 0 Gobierno Nacional 88 231 177 638 1.134 86 266 374 1.076 1.802 Bancos oficiales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 B.C.R.A. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Sector Privado (sin garantía) 0 0 0 51 51 0 0 400 0 400 BIRF 79 176 91 122 469 194 61 125 136 516 Empresas Públicas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Gobierno Nacional 79 176 91 122 469 194 61 125 136 516 Bancos oficiales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 B.C.R.A. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 C.F.I. 107 0 1 0 108 0 0 0 0 0 Empresas Privadas 107 0 1 0 108 0 0 0 0 0 Bancos Privados Fondo Monetario Internacional 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Banco de ajustes de Basilea 300 100 800 0 1.200 300 0 1.700 4.100 6.100 Otros Organismos 12 5 17 30 64 19 18 10 0 47 C.I.I. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 CAF 12 5 17 30 64 19 18 10 0 47 Atrasos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Gobierno Nacional 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 B.C.R.A. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 (1) Cifras provisorias.... No disponibles. 23

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 8b: Cuenta Capital y Financiera: Préstamos de Organismos Internacionales (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total II EGRESOS 10.919 850 1.241 964 13.975 979 889 1.717 3.874 7.460 BID 413 188 427 316 1.343 573 429 560 248 1.811 Empresas Públicas 3 18 4 19 44 5 19 6 0 29 Gobierno Nacional 408 164 421 183 1.176 539 186 553 226 1.504 Bancos oficiales 2 0 2 0 4 2 0 2 0 4 B.C.R.A. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Sector Privado (sin garantía) 0 5 0 113 118 27 224 0 22 273 BIRF 276 263 400 249 1.188 306 259 307 196 1.068 Empresas Públicas 0 14 110 0 124 0 0 0 0 0 Gobierno Nacional 276 249 290 249 1.064 306 259 307 196 1.068 Bancos oficiales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 B.C.R.A. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 C.F.I. 0 0 14 0 14 0 0 0 0 0 Empresas Privadas 0 0 14 0 14 0 0 0 0 0 Bancos Privados Fondo Monetario Internacional 9.530 0 0 0 9.530 0 0 0 0 0 Banco de ajustes de Basilea 700 400 400 400 1.900 100 200 850 3.430 4.580 Otros Organismos 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 C.I.I. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 CAF 1 1 1 3 (1) Cifras provisorias. No disponibles. 24

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 8c: Composición de los préstamos del BID y BIRF por sector público al cual se destina el financiamiento (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV total I II III IV total Total Préstamos Organismos Internacionales -504-1 -426 359-572 -546-101 -350 789-208 I INGRESOS 180 412 285 791 1.668 299 346 510 1.211 2.365 BID 88 231 177 638 1.134 86 266 374 1.076 1.802 Gobierno Nacional 84 228 149 247 709 72 236 374 1.076 1.758 Gobiernos Locales 4 2 28 391 426 14 30 0 0 44 BIRF 79 176 91 122 469 194 61 125 136 516 Gobierno Nacional 79 172 79 118 448 194 44 125 136 499 Gobiernos Locales 0 5 12 4 21 1 17 0 0 17 Otros organismos 12 5 17 30 64 19 18 10 0 47 II EGRESOS 684 413 711 432 2.240 845 446 859 422 2.573 BID 408 164 421 183 1.176 539 186 553 226 1.504 Gobierno Nacional 362 133 374 149 1.018 494 186 553 226 1.459 Gobiernos Locales 46 31 47 34 158 45 0 0 0 45 BIRF 276 249 290 249 1.064 306 259 307 196 1.068 Gobierno Nacional 227 163 248 165 803 259 259 307 196 1.021 Gobiernos Locales 49 87 42 83 261 47 0 0 0 47 Otros organismos 0 0 0 0 0 0 1 0 1 2 (1) Cifras provisorias. 25

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 9: Inversiones Directas (1) -En millones de dólares- 2006 2007 I II III IV Total I II III IV Total Inversión Directa Total 1.322 611 1.083-98 2.919 747 670 1.525 1.582 4.524 Total Inversión Directa en el exterior (2) -297-1.011-344 -466-2.119-261 -317-298 -320-1.196 Sector Financiero -12-28 -17 332 276-18 -21 9-3 -32 Sector Privado no Financiero -286-983 -327-798 -2.394-244 -296-307 -317-1.164 Total Inversión Extranjera Directa en Argentina (3) 1.620 1.622 1.428 368 5.037 1.009 987 1.823 1.902 5.720 Reinversión de utilidades 941-75 945 798 2.608-251 84 783 941 1.556 Sector Privado Financiero 40-37 -42-40 -79 3-5 -20-16 -38 Sector Privado No Financiero 901-38 987 838 2.687-254 89 803 957 1.594 Aportes 396 551 500 492 1.939 437 440 607 590 2.074 Sector Privado Financiero 0 26 26 0 52 0 312 40 0 352 Sector Privado No Financiero 396 525 474 492 1.887 437 128 567 590 1.722 Deuda con matrices y filiales (4) 283 1.151-112 -1.059 263 701 597 431 1.809 Cambios de manos 0-5 95 137 227 121-134 2 291 280 Sector Público No Financiero Nacional 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Sector Público No Financiero Local 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Sector Privado Financiero y No Financiero 0-5 95 137 227 121-134 2 291 280 (1) Cifras provisorias. (2) Disminución (+), aumento (-). (3) Disminución (-), aumento (+). (4) La deuda con empresas vinculadas es neta de los activos con las mismas. Se incluyen estimaciones propias de la deuda externa para el último trimestre, dado que a la fecha de cierre no han sido publicados los resultados del "relevamiento de deuda externa del sector privado" del BCRA.... No disponibles. 26