MEDICION DE LA COYUNTURA Y LA ESTRUCTURA ECONOMICA. Prof. Eliana Scialabba

Transcripción

1 MEDICION DE LA COYUNTURA Y LA ESTRUCTURA ECONOMICA UNIDAD 4: BALANZA DE PAGOS Prof. Eliana Scialabba escialabba@uade.edu.ar

2 CONTENIDOS Transacciones económicas con el resto del mundo. Balanza de Pagos: concepto, equilibrio y desequilibrio. Clasificación de las operaciones. La relación entre las Cuentas Nacionales y la Balanza de Pagos. Términos del Intercambio. El Balance Cambiario.

3 TRANSACCIONES ECONÓMICAS CON EL RESTO DEL MUNDO Balanza de pagos (BP) es una pieza fundamental para el análisis macroeconómico, es necesario que las estimaciones que en él se presenten sean homogéneos entre todos los países, para hacerlos comparables entre sí. El FMI publica el Manual de Balanza de Pagos, que contiene criterios de registro aceptados a nivel internacional, para elaborar estadísticas uniformes. El BP siempre está equilibrado, debido al método de registro de utilizado, siendo que el saldo de las cuentas hace que éstas se compensen o financien entre sí.

4 BALANZA DE PAGOS: CONCEPTO, EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO. Balance de pagos (BP): instrumento contable, mediante el cual los países controlan las transacciones con el exterior se registran los flujos entre agentes residentes y no residentes, y da una visión de cómo se intercambian bienes y servicios con el resto del mundo y la circulación de capitales que se produce. Concepto de residencia y territorio económico: igual que en las cuentas nacionales. El BP siempre está en equilibrio si las cuentas no se ajustan, la RI (BM del BC) ajusta.

5 BALANZA DE PAGOS: CONCEPTO, EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO. La existencia de equilibrios y desequilibrios la podemos analizar desde tres ópticas 1. Composición de ahorro interno respecto a la inversión interna: se observa desde la cuenta corriente del BP a través de su saldo: CC = ABN IBI = IEN (inversión externa neta) el exceso de ahorro interno sobre la inversión y equivale a la diferencia entre lo que los sujetos residentes financian a economías externas y lo que estas prestan a la economía doméstica. CC > 0: el país actúa como prestamista neto de los mercados, esto significa que ABN > IBI, por lo que con ese excedente se está financiando un déficit de cuenta corriente del resto del mundo. CC < 0: los no residentes financian las inversiones internas dado que el ABN < IBI, en este caso, el país deudor neto de los mercados. Estos desequilibrios se financian a través de los saldos de las demás cuentas. 2. Capacidad y necesidad de financiación de la economía: se analiza desde la cuenta financiera, siendo las mismas transacciones las que dan lugar a los saldos y los desequilibrios que se producen en la interacción de la economía con el resto de mundo.

6 BALANZA DE PAGOS: CONCEPTO, EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO. CC > 0 CF < 0: equivale a financiar la inversión del resto del mundo, lo que supone un incremento de los activos externos, contabilizando como una disminución de la IED, efectuando dicho registro en la CF y configura la capacidad de financiación de la economía doméstica. CC < 0 CF > 0: el país necesita financiamiento, por lo que debe recurrir al crédito externo, contabilizando un incremento de los pasivos externos o la disminución de los activos externos. 3. Variación de reservas internacionales: vemos la posición en la que se encuentra el país para defender el valor de su moneda. El análisis de reservas en poder del Banco Central, nos permite conocer el saldo final del balance de pagos, dado que ésta es la cuenta que lo debe hacer cero. BP > 0 las reservas están variando en forma positiva, con lo que mejora la posición acreedora del país respecto al resto del mundo BP < 0 las reservas están disminuyendo, que explica el endeudamiento externo. Las RI no sólo actúan de determinada forma por los desequilibrios generados por las transacciones autónomas, sino que también tienen lugar operaciones acomodantes por parte del Banco Central para influir sobre la cotización de su moneda respecto a las divisas.

7 CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES CUENTA CORRIENTE: refleja las transacciones en: Bienes: importación y exportación de mercancías constituyen la CUENTA COMERCIAL. De acuerdo a los criterios internacionales, se registran en el BP a precios FOB. Servicios: servicios prestados por residentes a no residentes (y viceversa), incluyen: transportes, viajes, servicios a empresas y de seguros, royalties o ingresos y pagos por el derecho de uso de activos intangibles, servicios personales, culturales y recreativos y otros servicios. Renta: rentas de la inversión, conformadas por los devengamientos de renta de los activos y pasivos financieros que surgen de la IED, IC y otros: se contabilizan bajo la forma de intereses, utilidades y dividendos (incluye remuneración de los no residentes que prestan servicios a residentes). Transferencias corrientes: traspaso de propiedad de recursos reales o financieros que se suministran o adquieren sin una contrapartida en valor económico.

8 CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA: créditos por activos residentes (pasivos de no residentes), y los débitos por pasivos de residentes (deudas contraídas con no residentes). CUENTA CAPITAL: TK y adquisición y enajenación de ANOFNOP. CUENTA FINANCIERA: transacciones entre AF y PF entre residentes y no residentes. La misma se presenta con aperturas por: Sectores residentes: sector financiero, público no financiero y privado no financiero. Concepto: inversión extranjera directa (IED), inversión de cartera (IC) y otros activos y pasivos de inversión IED: aportes de bienes de K, créditos y deudas entre el inversor y la empresa, reinversión de utilidades, transferencias accionarias o de participaciones de K realizadas entre un residente y un no residente. También si un inversor no residente es propietario del 10% o más de acciones de una empresa, o si esta es sucursal o filial del inversor. IC: transacciones en títulos de participación en el K y títulos de deuda Otros: créditos comerciales a corto y largo plazo, billetes, depósitos bancarios y préstamos de bancos, proveedores y organismos internacionales.

9 CLASIFICACIÓN DE LAS OPERACIONES VARIACIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES: variación de activos de reserva, dado que estos son de inmediata disponibilidad la autoridad monetaria puede financiar los desequilibrios del BP. Esta es una partida de ajuste que debe hacer cero el saldo final de balance de pagos; por lo que si su saldo es positivo, se han incrementado las reservas, en caso contrario, éstas han disminuido. CC + CKyF = RI Se puede registrar en forma normalizada o analítica. La forma normalizada no separa las RESERVAS INTERNACIONALES de la CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA. La analítica se las separa, registrando sobre la línea (exógenas) y bajo la línea (visión de pagos internacionales).

10 LA RELACIÓN ENTRE LAS CUENTAS NACIONALES Y LA BALANZA DE PAGOS Las cuentas del BP se hallan ligadas al SCN en la mayoría de los países, se elaboran los datos del BP y luego se incorporan a la cuenta del RESTO DEL MUNDO del SCN. Para ambos se utiliza la misma definición de residencia, las transacciones y los stocks y activos y pasivos con el exterior se valoran a precios de mercado, a un E único (de mercado), en el momento que tiene lugar la transacción. Equivalente a la CUENTA CORRIENTE del BP, la cuenta del RESTO DEL MUNDO del SCN está compuesta por la CUENTA BIENES Y SERVICIOS (CUENTA COMERCIAL) y la CUENTA DE INGRESOS PRIMARIOS Y TRANSFERENCIAS CORRIENTES CON EL EXTERIOR. La cobertura de las exportaciones e importaciones es idéntica, con la excepción de la partida SIFMI. En el BP5, el costo de estos servicios se incluye bajo la categoría rentas de la inversión, como una parte indistinguible de las rentas de intereses. Las rentas y transferencias corrientes, son congruentes entre ambos, con la excepción de que el BP incluye los SIFMI en forma indistinguible en esta categoría. La CUENTA CAPITAL es equivalente en ambos sistemas y la CUENTA FINANCIERA, es idéntica, aunque a distinto nivel de detalle. En el SCN los AF se clasifican por clase de instrumento y en el BP por función (IED, IC, otros). Además el BP desglosa en sector privado no financiero, público no financiero y financiero.

11 TÉRMINOS DEL INTERCAMBIO Términos del intercambio (TI): se determinan por las variaciones de la estructura de precios de las exportaciones y de las importaciones. La mayoría de ellos se establecen a través de la comparación de los índices de precios de las exportaciones y las importaciones. TI = IP X /IP M Los cambios de precios de los diferentes bienes o grupos de bienes se dan a través de la oferta y la demanda en los mercados internacionales y pueden ser explicados por la elasticidad de precio y de ingreso de los respectivos bienes. Si se deterioran los TI para un país, éste deberá aumentar la cantidad de exportaciones para poder mantener el mismo nivel de importaciones.

12 EL BALANCE CAMBIARIO Balance cambiario (BC): resume las operaciones cursadas en moneda extranjera en el conjunto de entidades autorizadas a operar en cambios y en el BCRA realizadas en un período determinado. Dado que el BC muestra como resultado la RI, en la explicación de los factores que dan lugar a ese resultado se incluyen las operaciones de cambio cursadas a través del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) o el BCRA, y las transacciones que afectan el nivel de RI o la Posición General de Cambios (PGC) de las entidades financieras, sin pasar por una liquidación de cambio. Si bien las operaciones del BC se reflejan de algún modo en el BP, existen diferencias en la metodología de registro de las mismas, y hay operaciones que sólo son registradas por el balance de pagos..