REPORTE DE EMISORAS SEGUNDO TRIMESTRE 2018 ALFA, S.A.B. DE C.V. ALPEK, S.A.B. DE C.V. NEMAK, S.A.B. DE C.V. FIBRA HOTEL. Julio, 2018.
ALFA, S.A.B. de C.V. (ALFAA) Los ingresos consolidados sumaron 93,738 millones, un aumento de 19% año vs año, resultado del mejor desempeño en sus tres unidades de negocios principales: Alpek registró un nivel de Flujo positivos, apoyado en sólidos márgenes en PET, la consolidación de activos adquiridos en Brasil, una sana demanda y un entorno favorable en los precios de petróleo (factor que también favoreció a Newpek). Nemak reportó un crecimiento en su volumen de ventas en Norte y Sudamérica y resolvió las divergencias en el índice de precios del aluminio con sus clientes. Por su parte el volumen de ventas de Sigma creció 4%, gracias a una sólida operación en México, mientras que en Axtel, el segmento empresarial registró un buen desempeño. La Deuda neta al cierre 2T18 fue de US $7,014 millones, cifra 10% mayor contra los US $6,401 millones del 2T17, reflejando principalmente la adquisición de PetroquímicaSuape y Citepe en Brasil por parte de Alpek. Las razones financieras al cierre del 2T18 fueron: Deuda Neta de Caja a Flujo, 3.1 veces y Cobertura de Intereses, 4.7 veces. El Flujo de Alfa ascendió a $13,129 cifra superior en 36% a tasa anual, resultado de un incremento en la utilidad de operación que a su vez se vio beneficiada de menores pérdidas cambiarias. La Utilidad Neta Mayoritaria en el 2T18 fue de US $184 millones, cifra 142% superior a los US $76 millones reportado en el 2T17. P/VL 1.76 2.50 P/U 187.04 37.41 EV/EBITDA 8.29 8.67 MANTENER Precio Objetivo consenso 23.91 27.32 El precio de la acción mantiene una tendencia alcista de mediano plazo, alcanzando ya una resistencia ubicada aproximadamente en los 24 pesos. El oscilador RSI se encuentra cercano a los niveles de sobrecompra, acompañado de un volumen estable. Las expectativas de muy corto plazo prevalecen actualmente.
ALPEK, S.A.B. de C.V. (ALPEK A) Las ventas del segmento Poliéster aumentaron 48% año contra año en combinación con mayores precios promedio. Por su parte, las ventas de Plásticos & Químicos (P&Q) avanzaron 22% en conjunto con alzas en sus precios de +18% y 3% respectivamente. Las ventas netas al segundo trimestre sumaron $34,143 millones de pesos, que incluyendo las ventas por $1,986 millones de las entidades adquiridas en Brasil (Suape y Citepe), crecieron 32% a tasa anual. El flujo consolidado EBITDA fue de $4,662 millones incluyendo un beneficio neto por venta de activos, costo de inventario y gastos legales no recurrentes. El avance de esta cifra fue favorecido por una fuerte recuperación de los márgenes de poliéster a nivel global, la contribución de adquisiciones y los buenos márgenes de propileno. La Utilidad Neta Consolidada fue de $2,752 millones, comparada con los $451 millones en el 2T17. Las inversiones en Activo Fijo y Adquisiciones ascendieron a $8,667 millones, incluyendo las adquisiciones de Suape/Citepe por un monto de $7,959 millones, y la construcción de la planta de cogeneración en Altamira (que alcanzó un avance de 95% en este trimestre). Dadas estas inversiones, la deuda neta consolidada fue de $7,603 millones, 72% por arriba del 2T17. P/VL 2.29 1.83 P/U 15.24 68.46 EV/EBITDA 33.52 9.42 VENDER Precio Objetivo Consenso 31.00 33.17 El precio de los títulos de la compañía, después de presentar lateralidad de mediano plazo, subió en la jornada del día de hoy ante el anuncio por parte de la petroquímica de completar posiblemente la venta de sus plantas de cogeneración ubicadas en Altamira y Cosoleacaque durante el tercer trimestre de este año. El oscilador RSI alcanza niveles muy próximos a la sobrecompra con niveles altos de volumen.
NEMAK, S.A.B. de C.V. (NEMAK A) Las ventas netas alcanzaron $23, 981 en el 2T18, un aumento de 10.8% sobre los $21, 641 en el 2T17. El aumento se debió a la apreciación del euro frente al dólar, mayores precio del aluminio e incremento en las ventas. El mayor precio del aluminio que transfirió a los clientes por contrato (dicha diferencia puede ocurrir con cierto desfase, lo que la compañía denomina metal price lag ) se dio de manera neutral. El costo de ventas se elevó a $19, 731, lo que reflejó un 10.1% de avance anual originado principalmente del alza en el precio de la materia prima aluminio. Como porcentaje de las ventas, el costo representó 82.3%. El aumento en el costo del aluminio ha representado se ha reflejado durante trimestres consecutivos en el alza de lo costos de venta. Los gastos generales alcanzaron $1,607, +13.2% con respecto al 2T17 (2.7% como proporción de ventas) debido a efectos desfavorables por paridad cambiaria. La utilidad de operación fue de $2,643, 14.8% más que en 2T17 ante mejores ventas y menor efecto negativo del metal price lag. Finalmente la utilidad neta se elevó a $490, es decir 66.1% menos que en 2T17, cuando fue de $1,445. Esta diminución se atribuye a pérdidas cambiarias y mayores impuestos diferidos, así como a las relaciones explicadas anteriormente. P/VL 1.18 1.75 P/U 16.00 12.80 EV/EBITDA 5.24 6.22 MANTENER Precio Objetivo Consenso 14.20 16.07 La media móvil de 50 días rebasó a la baja las curvas de 100 y 200 días, no obstante la cotización presenta una rápida recuperación, superando una posible resistencia ubicada en los 14.00 pesos. El oscilador RSI se mantiene estable, mientras que el volumen se observa en descenso. La compañía aún muestra signos de debilidad en sus resultados.
FIBRA HOTEL (FIHO 12) FibraHotel cerró el segundo trimestre de 2018 con 87 hoteles y 12,721 cuartos, incluyendo 83 hoteles en operación (11,924 cuartos) y 4 hoteles en desarrollo (797 cuartos). La tarifa promedio se ubicó en $1,186 pesos, representando un incremento de 6.5% contra el segundo trimestre de 2017; la tasa de ocupación fue de 66.3%, representando un decremento de 0.64%; mientras que la tarifa efectiva se ubicó en $787 pesos, +5.5% en el mismo periodo de comparación. Los ingresos totales del trimestre ascendieron a $1,042 millones de pesos, dado que la contribución hotelera del trimestre ascendió a $379 millones de pesos con un margen de 36.4% al 2T18. El flujo de operación ajustado ( AFFO ) del trimestre ascendió a $235 millones de pesos. Debido a la incorporación del hotel Fiesta Americana Condesa Cancún, el Fideicomiso obtuvo crecimientos en ingresos, EBITDA y AFFO de 20%, 24% y 37% de manera anual respectivamente. Sin embargo, los márgenes durante el trimestre fueron menores al año anterior debido a bajas en la demanda de junio y a presiones en costos, especialmente en energéticos. Por otro lado, FibraHotel pagará una distribución de Ps. $235 millones equivalente a 29.01 centavos por CBFI5, incrementando su posición de deuda neta en 0.74% a $3,117 millones de $3,094 millones en 2T17. P/VL 0.75 0.90 COMPRAR Precio Objetivo Consenso 12.06 15.89 La Fibra se ha mantenido constante en la generación de ingresos a partir de mejoras en su portafolio de inmuebles. En la cotización de sus títulos, una posible resistencia ubicada en los 12.00 pesos ha sido rebasada ligeramente, puesto que las expectativas de corto plazo comenzaron a tomar relevancia a partir de la espera de su reporte.
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