Reporte 2T17: Grupo Gigante S.A.B. de C.V. (Gigante o la Empresa) reportó por debajo de nuestros estimados de Ventas pero con Utilidades Bruta, Operativa, y Neta superiores a nuestro pronóstico. VENTAS.- Las ventas trimestrales al 2T17fueron de $7,926MM, 1.5% mayores respecto al mismo trimestre del año anterior, y estuvieron impulsadas por la apertura de tiendas y restaurantes. Las ventas nacionales crecieron 2.4% y las operaciones en el extranjero aumentaron 0.6% al integrarse ya los resultados de las adquisiciones en Chile. El negocio de Autoservicio creció 0.9%, el de Restaurantes creció 4.0%, y el negocio de Arrendamiento cayó 6.5%. Var % Var % 2T17e 2T17 2T17 vs. 2T17e 2T16 2T17 vs. 2T16 Ventas Trimestrales 7,926.0 7,204.7-9.1% 7,099.7 1.5% Utilidad Bruta 2,480.9 2,822.8 13.8% 2,645.1 6.7% Utilidad Operativa 501.5 622.1 24.0% 904.5-31.2% Utilidad Neta -163.5 255.4 156.2% 756.1-66.2% Ventas 12 Meses 32,403.8 31,577.5-2.6% 29,503.4 7.0% Utilidad Bruta 11,772.8 11,936.9 1.4% 10,965.1 8.9% Utilidad Operativa 3,110.1 3,513.1 13.0% 3,599.9 2.5% Utilidad Neta 1,198.5 2,058.4 71.7% 3,003.6 45.9% 2T2014 2T2015 2T2016 2T2017 Activo Total 31,628.8 38,957.6 41,504.3 39,659.3 Efectivo y Equivalentes 4,124.1 4,695.8 4,964.0 1,075.1 Pasivo Total 16,557.8 22,023.2 22,728.1 19,525.2 Deuda Neta 6,325.3 8,793.5 8,346.4 8,477.8 Capital Contable 15,071.0 16,934.4 18,776.1 20,134.2 COSTO DE VENTAS y de ADMINISTRACION.- El Costo de Ventas fue de $4,382.0MM, 1.6% menor a hace un año, por mejores condiciones comerciales y la ponderación de márgenes de los diferentes negocios. Respecto a las Ventas este rubro pasó de 62.7% en el 2T16 a 60.8% en el 2T17. Los Gastos de Administración fueron de $2,313.7MM, 7.2% más que hace un año por mayores costos en insumos como electricidad y el aumento de 9.6% en el salario mínimo, que es el que se le paga formalmente al personal de restaurantes. Además, los gastos de remodelación de los restaurantes se absorben en este rubro. INGRESO BRUTO y OPERATIVO.- El Ingreso Bruto fue de $2,822.8MM, 6.7% mayor que la del año pasado. El Ingreso Operativo cayó a $670.2MM, 31.2% menor que hace un año, por el efecto de llevar hasta cero el valor de los equipos existentes de los restaurantes en remodelación. FLUJO OPERATIVO.- El Flujo Operativo, medido como Ingreso Operativo más Depreciación y Amortización, fue de $803.8MM, 26.5% menor que hace un año y 425pb menos como porcentaje de ventas. UTILIDAD NETA.- La Utilidad Neta fue de $255.4MM, 66.2% menor que la de hace un año, pero esto fue por menores Ingresos Financieros y a una ligera pérdida por Fluctuación Cambiaria y en el uso de Derivados lo que generó Gastos Financieros Netos de -$291.3MM vs. $58.9MM hace un año. Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300 Ing. Daniel Goldstein Gutmann / Analista Bursátil / Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / Daniel.goldstein@bursametrica.com
APALANCAMIENTO y COBERTURA.- El Apalancamiento de la Empresa, medido como Pasivo Total a Capital Contable, aumentó de 0.95 en el 1T2017 a 0.97 al 2T2017, y el Pasivo con Costo/Pasivo Total pasó de 48.8% el trimestre anterior a 49.2% en este. La Cobertura de Intereses, medida como Ingreso Operativo a Intereses Pagados, pasó de 3.07 en el 1T17 a 2.92 en el 2T17, ya que la Utilidad Operativa cayó en el trimestre. VALUACION.- En esta evaluación del reporte trimestral no estamos emitiendo ninguna opinión respecto del Precio Objetivo para el cierre de 2017. Esto lo haremos en los próximos días.
En miles de pesos Conceptos jun-16 mar-17 jun-17 Cambio % Ventas Netas 7,099,685 8,045,631 7,204,737 1.5 Costo de Ventas 4,454,623 5,154,893 4,381,962-1.6 Utilida Bruta 2,645,062 2,890,738 2,822,775 6.7 Gastos Generales 1,740,586 2,220,541 2,200,710 26.4 Otros Ingresos y (Gastos), Neto 0 0 0 n.d. Utilidad (Perdida) de Operación 904,476 670,197 622,065-31.2 Ingresos (gastos) Financieros Neto 58,864-315,796-291,265-594.8 Intereses Netos (Pagados-Cobrados) -197,627 197,937 207,259-204.9 Intereses Pagados 223,734 218,379 224,417 0.3 Intereses Ganados 421,361 20,442 17,158-95.9 Utilidad por fluctuación cambiaria, neto -11,428 0 0 n.d. Utilidad por derivados, neto 48,430 0 0 n.d. Perdida por fluctuación cambiaria, neto 223,734 218,379 224,417 0.3 Perdida por derivados, neto -59,240 79,538-32,504-45.1 Utilidad (Pérdida) Antes de Impuestos a Utilidad 963,935 439,666 393,201-59.2 Impuestos a la utilidad 207,843 151,438 137,773-33.7 Impuesto Causado 99,683 140,330 204,138 104.8 Impuesto Diferido 108,160 11,108-66,365-161.4 Utilidad (Pérdida) de las Operaciones Continuas 756,092 288,228 255,428-66.2 Participación No Controladora en la Utilidad (Pérdida) Neta 12,667 14,926-2,305-118.2 Participación Controladora en la Utilidad (Pérdida) Neta 743,425 273,302 257,733-65.3 EBITDA 1,093,901 862,480 803,827-26.5 Flujo Oper=Ut. Neta+Depr+Rep+Per.Camb. 1,199,143 500,600 441,127-63.2 Efectivo e Inv.Temp + líneas de crédito no comprometidas 12,258,168 8,111,812 8,238,462-32.8 COSTOS Y GASTOS DE OPERACIÓN En puntos base Costos y gasto de operación 87.3% 91.7% 91.4% 4.11% Margen Bruto 37.3% 35.9% 39.2% 1.92% Margen de Operación 12.7% 8.3% 8.6% -4.11% Pago de Impuestos / ventas 2.9% 1.9% 1.9% -1.02% Margen neto 10.5% 3.4% 3.6% -6.89%
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Quarterly Results 2Q17 Report 2Q17: Grupo Gigante S.A.B. de C.V. (Gigante or the Company) reported below our estimates for Sales but with Gross, Operating, and Net Profit higher than our forecasts. SALES.- Quarterly sales for 2Q17 were $7,926 million, 1.5% higher than the same quarter a year ago, driven by the opening of stores and restaurants. Domestic sales grew 2.4% and overseas operations increased 0.6% with the integration of results of the acquisitions in Chile. The Self-Service business grew 0.9%, Restaurants grew 4.0%, and Leasing fell 6.5%. % Change % Change 2Q17e 2Q17 2Q17 vs. 2Q17e 2Q16 2Q17 vs. 2Q16 Quarterly Sales 7,926.0 7,204.7-9.1% 7,099.7 1.5% Gross Profit 2,480.9 2,822.8 13.8% 2,645.1 6.7% Operating Profit 501.5 622.1 24.0% 904.5-31.2% Net Profit -163.5 255.4 156.2% 756.1-66.2% 12 Month Sales 32,403.8 31,577.5-2.6% 29,503.4 7.0% Net Profit 11,772.8 11,936.9 1.4% 10,965.1 8.9% Operating Profit 3,110.1 3,513.1 13.0% 3,599.9 2.5% Net Profit 1,198.5 2,058.4 71.7% 3,003.6 45.9% 2Q2014 2Q2015 2Q2016 2Q2017 Total Assets 31,628.8 38,957.6 41,504.3 39,659.3 Cash and Cash Equivalents 4,124.1 4,695.8 4,964.0 1,075.1 Total Liabilities 16,557.8 22,023.2 22,728.1 19,525.2 Net Debt 6,325.3 8,793.5 8,346.4 8,477.8 Stockholders' Equity 15,071.0 16,934.4 18,776.1 20,134.2 COST OF SALES AND ADMINISTRATION.- The cost of sales was $4,382.0 million, 1.6% less than a year ago, due to better retail conditions and the weighting of margins of the different businesses. Sales fell from 62.7% in 2Q16 to 60.8% in 2Q17. Administrative expenses were $2,313.7 million, 7.2% higher than a year ago, due to the increased cost of inputs such as electricity and the 9.6% increase in the minimum wage, which is what is paid to restaurant staff. In addition, the costs of remodeling the restaurants are absorbed in this area. GROSS AND OPERATING INCOME.- Gross Income was $2,822.8 million, 6.7% higher than last year. Operating Income fell to $670.2 million, 31.2% lower than a year ago, due to the effect of bringing the value of existing equipment of the restaurants being remodeled to zero. OPERATING CASH FLOW.- Operating Cash Flow, measured as Operating Income plus Depreciation and Amortization was $803.8 million, 26.5% less than a year ago and 425 basis points less as a percentage of sales. NET PROFIT.- Net Profit was $255.4 million, 66.2% lower than a year ago, but this was due to lower Financial Income and a slight loss from Foreign Exchange Fluctuation and the use of derivatives, which generated Net Financial Expenses of -$291.3 million vs. $58.9 million a year ago.
Quarterly Results 2Q17 LEVERAGE AND COVERAGE.- The Company's leverage, measured as Total Liabilities to Stockholders' Equity, increased from 0.95 in 1Q2017 to 0.97 in 2Q2017, and Liabilities with Cost/Total Liabilities increased from 48.8% last quarter to 49.2% in this. Interest Coverage, measured as Operating Income to Interest Paid, fell from 3.07 in 1Q17 to 2.92 in 2Q17, as operating profit fell in the quarter. VALUATION.- For this first impression we are not issuing any opinion regarding the Target Price for year-end 2017. We will do this in the next few days.
Quarterly Results 2Q17 (In thousands of pesos) Concept Jun-16 Mar-17 Jun-17 % Change Net Sales 7,099,685 8,045,631 7,204,737 1.5 Cost of Sales 4,454,623 5,154,893 4,381,962-1.6 Gross Profit 2,645,062 2,890,738 2,822,775 6.7 General Expenses 1,740,586 2,220,541 2,200,710 26.4 Other Income (Expenses), Net 0 0 0 N.A. Operating Income (loss) 904,476 670,197 622,065-31.2 Net Financial Income (Expenses) 58,864-315,796-291,265-594.8 Net interest (Paid-Charged) -197,627 197,937 207,259-204.9 Interest Paid 223,734 218,379 224,417 0.3 Interest Earned 421,361 20,442 17,158-95.9 Exchange fluctuation earnings, net -11,428 0 0 N.A. Earnings from derivatives, net 48,430 0 0 N.A. Exchange fluctuation loss, net 223,734 218,379 224,417 0.3 Loss from derivatives, net -59,240 79,538-32,504-45.1 Income (loss) before income tax 963,935 439,666 393,201-59.2 Income Tax 207,843 151,438 137,773-33.7 Payable tax 99,683 140,330 204,138 104.8 Deferred tax 108,160 11,108-66,365-161.4 Income (loss) from continuing operations 756,092 288,228 255,428-66.2 Non-controlling share in net Income (loss) 12,667 14,926-2,305-118.2 Controlling share in net Income (loss) 743,425 273,302 257,733-65.3 EBITDA 1,093,901 862,480 803,827-26.5 Operating Cash Flow=Profit. Net+Depr+Rep+Per.Chng. 1,199,143 500,600 441,127-63.2 Cash and temp. Inv. + uncommitted lines of credit 12,258,168 8,111,812 8,238,462-32.8 OPERATING COSTS AND EXPENSES In basis points Operating costs and expenses 87.3% 91.7% 91.4% 4.11% Gross Margin: 37.3% 35.9% 39.2% 1.92% Operating Margin 12.7% 8.3% 8.6% -4.11% Taxes / Sales 2.9% 1.9% 1.9% -1.02% Net Margin 10.5% 3.4% 3.6% -6.89%
Quarterly Results 2Q17 IMPORTANT NOTICE: The company Servicios de Análisis en Línea, S.C., has been approved by the BMV (Mexican Stock Exchange) to act as an Independent Analyst and it is subject to the norms of the Internal Bylaws of the BMV. Such an approval by no means implies that Servicios de Análisis en Línea, S.C. has been authorized or is supervised by the National Banking and Securities Commission (CNBV). This report has been independently prepared by Servicios de Análisis en Línea, S.C., meaning that the opinions expressed and analysis presented are not subject to being revised or authorized by the BMV, the companies being covered or any other organization. Servicios de Análisis en Línea, S.C., declares that its personnel who carry out the analysis have sufficient experience, technical knowledge and professional standing and that they have no conflicts of interest on a personal, patrimonial or economic level regarding the issuers covered. Servicios de Análisis en Línea, S.C., is in no way responsible for the interpretation and use given to the content of this report, or the result of decisions made based on the information included herein, as it does not constitute a suggestion or offer to buy or sell any financial instrument, or to carry out, transfer or assign any transaction of the shares of the issuer or any other issuer. Even though great care has been taken to ensure the quality and relevance of the figures presented, and in the selection of the sources of information used, all considered trustworthy, we do not assume any responsibility for this information and as such it has no guarantee of accuracy, truthfulness, completeness, currency, or thoroughness. Under no circumstances will Servicios de Análisis en Línea, S.C., the analysts who make the coverage or its employees, be responsible to the general public or any third party for any decision or action taken based on the information in this report or for resulting damages, special or similar, even when there is a warning that these damages are possible.