Informe de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional

Transcripción

1 Informe de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional Enero Setiembre 217 1

2 Presentación El Área de Estadísticas Económicas (AEE) del Banco Central del Uruguay (BCU) está llevando a cabo un Plan de Adecuación a Estándares Internacionales (PLAE) para las estadísticas del Sistema de Cuentas Nacionales (SCN) y de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional (BP y PII), que incluye la generación de nuevas estadísticas básicas así como la adopción de las últimas metodologías recomendadas internacionalmente. El resultado del PLAE será una revisión integral de las estadísticas, que permitirá la armonización de ambos estándares a partir de las estimaciones referidas al año 212. El primer producto del PLAE lo constituye esta entrega de la versión preliminar de la compilación de la BP y PII de acuerdo a las recomendaciones del Manual de Balanza de Pagos 6ª Edición, para los datos desde el año 212 y hasta el presente, tanto en frecuencia anual como trimestral. La coherencia recíproca entre las nuevas estimaciones del SCN y las de la BP y PII implicarán ligeros ajustes a esta versión en el momento de finalizar el PLAE. El desarrollo de este plan, iniciado en el año 213, ha contado con una importante colaboración de consultores economistas contratados en el marco de proyectos de cooperación con el BID y el PNUD, con el apoyo de técnicos de todos los departamentos del Área de Estadísticas Económicas y las otras áreas de la Asesoría Económica así como la asistencia técnica de la CEPAL y el FMI, a quienes se les agradece su significativa contribución a los resultados alcanzados. Adicionalmente, el trabajo ha requerido la colaboración de numerosas entidades Públicas y Privadas, tanto para la generación de nueva información de base, como para colaborar en el análisis y la evaluación de los datos recibidos. Deseamos agradecer especialmente a todos ellos, la invalorable colaboración que nos han brindado. 2

3 Gráfico 1 Balanza de Pagos (millones de dólares, % del PIB,año móvil) Millones de USD 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, 212.IV 213.II 213.IV 214.II 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* 2.3% 3.% 2.% 1.%.% -1.% -2.% -3.% -4.% -5.% % del PIB Resumen En el año móvil finalizado a setiembre de 217, la economía uruguaya presentó, en su estimación preliminar, un superávit por transacciones corrientes con el resto del mundo de millones de dólares, equivalentes a 2,3% del Producto Interno Bruto (PIB). Este resultado obedeció al saldo superavitario que alcanzó la Cuenta de Bienes y Servicios de 3.81 millones de dólares, contrarrestado por un saldo de Ingreso Primario 1 deficitario de millones de dólares. Gráfico 2 Posición de Inversión Internacional (millones de dólares) Millones de USD 1, 5, -5, -1, -15, -2, -25, 212.IV 213.II Cuenta Corriente y Capital Cuenta Financiera (incluye Errores y Omisiones) Activos de Reservas Cta Cte / PIB (%) 213.IV 214.II 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* Sector Público Sector Privado PII/PIB (%).% -5.% -1.% -15.% -2.% -25.% -3.% -35.% % del PIB El mayor superávit que registró la Cuenta Corriente, que alcanzó 1 punto porcentual del PIB más que en el año anterior, se debió al aumento del saldo positivo de la Cuenta de Bienes y Servicios (de 86 millones de dólares) mientras que el Ingreso Primario fue más deficitario (en 231 millones de dólares). La salida neta de fondos que, si se computan también los movimientos no registrados que se recogen en el rubro Errores y Omisiones 2, es la contracara del saldo superavitario en la Cuenta Corriente; fue producto de la salida experimentada por el Sector Público (incluidos los Activos de Reserva), que mostró un préstamo neto en la Cuenta Financiera superior a los 1.4 millones de dólares en este periodo, mientras que en igual lapso del año anterior, había registrado un endeudamiento neto superior a los 85 millones de dólares. Por su parte, el Sector Privado, presentó un ingreso neto de fondos de casi 1 millones de dólares, en contraposición a lo ocurrido en el año móvil a setiembre de 216, donde se había producido una salida neta de más de 1.55 millones de dólares. A setiembre de 217, la economía uruguaya, continuó registrando una posición neta deudora con el resto del mundo de millones de dólares, equivalentes a 29% del PIB (gráfico 2). Con respecto a setiembre de 216, se verificó una disminuión en los pasivos netos con el resto del mundo, en menor proporción a la caída que verificaron los activos financieros. 1 El Ingreso Primario según la 6ª Edición del Manual de Balanza de Pagos (FMI, 28) comprende Remuneración de Empleados, Renta de la Inversión y Otro Ingreso Primario y es equivalente al rubro Renta de la versión anterior (Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición (FMI, 1993) 2 Si bien en este documento se considera que los movimientos no registrados corresponden fundamentalmente a movimientos financieros, también pueden computar transacciones no adecuadamente captadas correspondientes a la Cuenta Corriente. 3

4 Cuadro 1 Principales resultados de la Balanza de Pagos (año móvil) y Posición de Inversión Internacional (fin de) (millones de dólares) 216* 217* I II III IV I II III 1. Cuenta Corrriente ,1 1,26 1,323 1.A. Bienes y Servicios 2,462 2,79 3,4 3,139 3,383 3,629 3,81 1.A.a Bienes 2,72 2,243 2,354 2,331 2,256 2,41 2,525 Exportaciones 11,79 1,917 1,838 1,758 1,855 1,995 11,36 Importaciones 9,7 8,675 8,484 8,427 8,6 8,585 8,781 1.A.b Servicios ,128 1,219 1,285 Exportaciones 4,249 4,123 4,14 4,163 4,489 4,616 4,723 Importaciones 3,858 3,656 3,454 3,354 3,362 3,397 3,438 1.B Ingreso Primario -2,41-2,465-2,56-2,496-2,583-2,646-2,737 1.C Ingreso Secundario Cuenta Capital Cuenta Financiera (Préstamo neto (+) / endeudamiento neto ( )) Inversión directa Inversión de cartera 3,159 4,411 2,887 2,2 1, , Derivados financieros (distintos de reservas) Otra inversión 1, ,75-1,58-1, Activos de Reserva BCU -4,215-4,454-1,924-2,189-1, ( ) Errores y Omsiones ,261-1,177-1,326-1,89 Posición de Inversión Internacional Neta -15,19-15,113-15,781-15,763-15,879-16,432-16,846 Activo 59,135 58,399 58,938 56,326 55,76 55,742 56,68 1. Inversión directa 19,21 19,342 19,66 19,757 19,544 19,719 19,96 2. Inversión de cartera 1,88 11,41 11,692 11,318 1,724 1,417 1,11 3. Derivados financieros (distintos de reservas) Otra inversión 14,656 13,748 13,11 11,63 11,948 11,482 11, Activos de Reserva BCU 14,291 13,759 14,48 13,472 12,689 13,996 15,362 Pasivo 74,154 73,512 74,718 72,89 7,956 72,174 73, Inversión directa 45,217 44,684 44,749 44,65 44,955 45,131 45, Inversión de cartera 13,814 13,657 15,165 13,51 12,378 13,955 15,37 4. Otra inversión 15,122 15,171 14,83 13,929 13,623 13,88 12,886 4

5 Gráfico 3 Balanza de Bienes y Servicios (millones de dólares,año móvil) 2, 17,5 15, 12,5 1, 7,5 5, 2,5 Gráfico 4 Balanza de Servicios 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, 212.IV 212.IV 213.II 213.IV 214.II 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* Exportaciones Importaciones Saldo 213.II 213.IV 214.II 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* Exportaciones Importaciones Saldo Principales Resultados de la Balanza de Pagos Cuenta Corriente La Cuenta Corriente a setiembre de 217 registró un superávit de 2,3% del PIB, esto implicó un aumento de un punto porcentual en este ratio, respecto a igual período del año anterior, ya que en el año finalizado a setiembre de 216, se había registrado un superávit de 1,3% del PIB. Este mayor superávit, fue determinado por un resultado más positivo en el saldo de la balanza de Bienes y Servicios, el cual fue de 86 millones de dólares más que en el año cerrado a setiembre de 216. Mientras las exportaciones de Bienes y Servicios, en el año a setiembre de 217, superaron los 16. millones de dólares, lo que implicó un crecimiento -a valores corrientes- de 7,3% respecto a igual período de 216, las importaciones alcanzaron millones de dólares, con un aumento de 2.4%. Este incremento en el superávit de Bienes y Servicios, más que compensó el aumento de 231 millones de dólares en el déficit del rubro Ingreso Primario, cuyo saldo alcanzó los millones dólares, en el año culminado a setiembre de este año. El mejor resultado en la balanza de Bienes y Servicios, fue explicado principalmente por la evolución de la cuenta de Servicios, cuyo saldo a setiembre de 217, superó en más de 63 millones de dólares al registrado un año atrás, y dio cuenta de aproximadamente el 8% del incremento en la Balanza Comercial en la comparación interanual. En tanto, la cuenta de Bienes contribuyó también positivamente, con una mejora de 17 millones de dólares. El mayor superávit se debió al incremento en mayor magnitud de las exportaciones (3,4% anual) que de las importaciones (3,5%). Por su parte, la balanza de Servicios, en el año móvil cerrado a setiembre de 217, registró un superávit de millones de dólares, sustancialmente superior en relación al registrado en el mismo período del año anterior (gráfico 4). Las exportaciones alcanzaron millones de dólares, creciendo 15,1% anual. En tanto, las importaciones disminuyeron,5% anual, alcanzando a millones de dólares. Este resultado se debió fundamentalmente a las mayores exportaciones de servicios turísticos, y menores importaciones de otros servicios. 5

6 Gráfico 5 Ingreso Primario por Sector Institucional -5-1, -1,5-2, -2,5-3, -3,5-4, 212.IV 213.II 213.IV 214.II Sector Público Gráfico 6 Cuenta Corriente como excedente del gasto sobre el ingreso 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* Sector Privado 217.II* En el año cerrado a setiembre de 217 el déficit en el Ingreso Primario alcanzó los millones de dólares de acuerdo a cifras preliminares, incrementándose en 231 millones, con respecto al registrado en el año móvil a setiembre del año anterior. Este resultado responde al aumento de 375 millones en el déficit del Sector Privado, como consecuencia principalmente del aumento de las utilidades devengadas al exterior, por parte de las empresas de Inversión Directa. Por el contrario, el Sector Público verificó un descenso en su déficit, de 144 millones de dólares en la comparación interanual, explicado en su mayoría por el menor pago de intereses por títulos de deuda pública, y, en menor grado, por el mayor cobro de intereses del resto del mundo. El ajuste que verificó la Cuenta Corriente, de un punto porcentual del PIB respecto a un año atrás, se atribuye al ajuste del Sector Privado. Las transacciones reales de este sector, terminaron mostrando un ahorro que superó a la inversión en 5.3% del PIB. El déficit del Sector Público, se mantuvo estable, alcanzando al 3% del PIB en el año finalizado a setiembre de % 5.3% % s/ PIB 4.% 2.%.% -2.% -4.% -3.% 2.3% -6.% IV.12 II.13 IV.13 II.14 IV.14 II.15 IV.15 II.16 IV.16 II.17 Resultado S.Pco (con Bcos Oficiales) CUENTA CORRIENTE Resultado S.Privado 6

7 Gráfico 7 Cuenta Financiera por Sector Institucional 3, 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, 212.IV 213.II 213.IV 214.II 214.IV 215.II 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* Cuenta Financiera y Errores y Omisiones En el año móvil a setiembre de 217, la Cuenta Financiera 3 -si se computan también los movimientos no registrados que se recogen en el rubro Errores y Omisiones 4 - presentó una salida neta de fondos superior a 1.3 millones de dólares, contracara del superávit en Cuenta Corriente. La misma fue producto de la salida experimentada por el Sector Público, ya que por el contrario el Sector Privado contabilizó una entrada neta de capitales. El Sector Público (incluidos los Activos de Reserva), reveló un préstamo neto superior a los 1.4 millones de dólares en este periodo, mientras que en igual lapso del año anterior había presentado un endeudamiento neto de 853 millones. Sector Público Sector Privado (incluye Errores y Omisiones) Saldo El resultado de este sector en el año finalizado en setiembre de 217, se debió principalmente a un aumento de activos externos (fundamentalmente por Activos de Reserva), y, en menor medida, a una disminución de los pasivos externos (por Otra Inversión e Inversión de Cartera). Gráfico 8 Cuenta Financiera Sector Público 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, 212.IV 213.II 213.IV 214.II Inversión directa Derivados financieros 214.IV 215.II 215.IV 216.II* Inversión de cartera Otra inversión 216.IV* 217.II* El Gobierno el 15 de setiembre de 217, realizó la emisión de un Bono Global en pesos a tasa nominal fija, con vencimiento en marzo de 228 cuyo capital se paga al vencimiento. La operación incluyó la recompra de títulos internacionales, tanto en dólares como en unidades indexadas en moneda local. La emisión, que alcanzó el equivalente a 1.1 millones de dólares, fue colocada a una tasa de rendimiento de 8.625% anual en pesos, y pagará un cupón de 8.5% anual. Según el comunicado del MEF, el total de la demanda recibida fue de 4.4 millones de dólares, y contó con la participación de más de 13 inversionistas de Estados Unidos, Europa, Asia, Uruguay y otros países de Latinoamérica. Es la segunda vez, que el Gobierno emite un título en pesos nominales (es decir, sin indexación a la inflación) a nivel internacional, tras la emisión del Bono Global 222 en junio de este año, como se comentó en el informe anterior. Dentro de los objetivos de esta operación se encuentran: consolidar la política de pre-financiamiento del Gobierno, continuar con el proceso de desdolarización de la deuda, y extender el plazo de sus vencimientos. Del total de la emisión, aproximadamente 2 millones, correspondieron a inversores que optaron por comprar el nuevo Bono a 1 años, entregando bonos del Gobierno que vencían en un plazo menor. Aproximadamente el 25% de los bonos 3 Según el 6to Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI, los Activos de Reserva se incluyen en la Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos. 4 Si bien en este documento se considera que los movimientos no registrados corresponden fundamentalmente a movimientos financieros, también pueden computar transacciones no adecuadamente captadas correspondientes a la Cuenta Corriente. 7

8 Gráfico 9 Factores de variación Activos de Reserva entregados estaban denominados en dólares. La operación de manejo de pasivos permitió despejar parte de los vencimientos correspondientes a 218, obteniendo un perfil de amortizaciones más extendido en el tiempo. 4 Millones de USD año movil-iii.16 año movil-iii.17 A setiembre de 217, el stock de Activos de Reserva del BCU alcanzó a millones de dólares, equivalentes a 26,4% del PIB. Conforme a la medición de Balanza de Pagos, que registra exclusivamente la variación por transacciones, las Reservas Internacionales del BCU aumentaron 845 millones en el año finalizado a setiembre. Dif. arbitraje y cotización devengada Credito neto gobierno central Compras netas de divisas Gráfico 1 Cuenta Financiera Sector Privado 3, 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, 212.IV 213.II 213.IV 214.II 214.IV 215.II Otros Dep.sistema bancario Variación activos de reservas 215.IV 216.II* Inversión directa Otros (incluye Errores y Omisiones) Sector Privado 216.IV* 217.II* Este crecimiento se explicó principalmente por la mayor compra de divisas, y en menor medida por las colocaciones internacionales del Gobierno Central en los meses de junio y setiembre de 217. Por el contrario, se observó una caída de los depósitos de encaje del Sistema Bancario y AFAP (Gráfico 9). Por el lado de los pasivos del BCU, cabe destacar la salida neta de fondos de 162 millones de dólares, que correspondió a una disminución de tenencias de títulos en poder de no residentes. Por su parte, en el Sector Privado, se contabilizó un endeudamiento neto cercano a los 1 millones de dólares -si se incluyen los movimientos no registrados-, a diferencia de lo que sucedió en el año móvil a setiembre de 216, cuando este sector, había presentado una salida neta de fondos de más de 1.5 millones. Cuadro 2 Cuenta Financiera de la Banca Privada Set/ 216 Set/ 217 Variación Como se muestra en el Cuadro 2, el Sistema Bancario Privado, experimentó una caída de activos superior a la de los pasivos, que dio como resultado, un ingreso neto de fondos cercano a los 183 millones de dólares; a diferencia de lo sucedido un año atrás, donde se había producido una salida de fondos de millones de dólares, por un aumento de activos externos y, en menor medida, por la disminución de sus pasivos. Activos externos 978, ,4-2.59,3 Moneda y Depósitos -338,9-624,1-285,2 Préstamos -354, -291,4 62,6 Títulos de Deuda 1679,2-74, , Otros -7,4 8,8 16,2 Pasivos externos -53, ,3-924,8 Moneda y Depósitos -13, , ,2 Préstamos -373,2-184,8 188,4 Otros -,2-1,1 -,9 8

9 Gráfico 1 Posición de Inversión Internacional Neta (millones de dólares) Millones de USD Cuadro 3 Estado Integrado de los títulos públicos en poder de no residentes (millones de dólares) Inst. 8, 75, 7, 65, 6, 55, 5, 45, 4, 35, 3, 212.IV 213.II 213.IV Stock set/ II 214.IV Trans OFE Stock set/17 OFEM Resto Letras MN Bonos Locales - MN Bonos Locales - ME Bonos Int. - MN Bonos Int. - ME II Total , -4, -6, -8, -1, -12, -14, -16, -18, -2, Activos Pasivos Posición de Inversión Internacional Neta 215.IV 216.II* 216.IV* 217.II* Principales Resultados Posición de Inversión Internacional La economía uruguaya, a setiembre de 217, continuó mostrando una posición neta deudora con el resto del mundo, de millones de dólares equivalentes a 29% del PIB. Con respecto al año anterior, la misma se incrementó, lo que se explica por el préstamo neto por transacciones financieras registradas, que verificó la Balanza de Pagos en el año finalizado en setiembre de 217 (815 millones de dólares), y una desvalorización cercana a 25 millones. En el año analizado si bien disminuyeron los pasivos externos, los activos lo hicieron en mayor magnitud. Por categorías funcionales, en la comparación interanual, se destaca la mayor posición pasiva neta en Inversión de Cartera de la economía, frente al resto del mundo, explicada en su mayoría por disminución de activos (casi 9%), y el resto por aumento de pasivos. Por el contrario, los Activos de Reserva, experimentaron una recuperación de unos 882 millones de dólares con relación al stock de un año atrás; esto se explica principalmente por transacciones (845 millones de dólares) y en menor medida por una ganancia por tenencia (37 millones). El Cuadro 3 muestra la variación del stock de pasivos de títulos públicos en poder de agentes no residentes, explicada por transacciones y otras variaciones. El incremento del total del stock a fines de setiembre de 217, con respecto al mismo mes del año anterior, se debió al aumento de otras variaciones por valor de mercado porque por el contrario las transacciones registraron un signo negativo. La emisión de los bonos internacionales en pesos nominales, contribuyeron en forma positiva tanto en las transacciones como en las otras variaciones. Por el contrario, el resto de los títulos disminuyeron su stock de pasivos con no residentes, destancando la amortización de bonos locales en moneda nacional, y la compra de bonos internacionales indexados a la inflación, por parte de agentes residentes (principalmente las AFAP) en el mercado secundario, como se ha comentado en informes anterior. 9