ESCENARIO LOCAL ESCENARIO GLOBAL

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1 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 Macro Securities S.A. Juana Manso 555, 8 piso, C1107CBK Buenos Aires, República Argentina Teléfono: (54-11) Fax: (54-11) / Agustín Devoto, Manager Macro Securities S.A. [email protected] (54-11) Research Gustavo Neffa, Research [email protected] (54-11) Sales Lucas Raimundez Head de Sales Institucionales [email protected] (54-11) /8978 Paz Sementuch (54-11) [email protected] Juan Ignacio Catalano (54-11) [email protected] Operadores Walter Herrlein [email protected] (54-11) Jorge Cesti (54-11) [email protected] Diego Campos Carranza (54-11) [email protected] Sebastian Carreras (54-11) [email protected] ESCENARIO LOCAL En las últimas ruedas continuó dándose una recuperación de los bonos en dólares, peor una ligera caída en el Merval por efecto de la caída de las empresas de petróleo. Se mostró especialmente demandado el Bonar 2024 (AY24) con una suba de más del 1% tanto en dólares como en pesos, de la mano de un tipo de cambio implícito que ya se ubica en ARSUSD 14. Opera con precio sucio y actualmente tiene 128 días corridos lo que equivale a ISD 3.10 en el precio. Los rendimientos en dólares de los bonos en el exterior orillan entre 7.15% y 9.48% Los bonos de YPF poseen os rendimientos para vencimientos de entre 6% a 9.6% y lucen baratos por ser legislación extranjera y haberse apreciado menos. ESCENARIO GLOBAL Las nuevas medidas fiscales de Japón impulsaron los mercados asiáticos ayer y le dieron un sesgo optimista al inicio. Pero el optimismo se fue diluyendo a lo largo del día hasta entrar en terreno negativo. Los commodities continuaron en caída, con el petróleo alcanzando una merma de 3% a mitad de rueda y el oro y la plata en promedio -1.25%. Este efecto sobre los commodities produjo la reversión en los índices bursátiles. Los contratos futuros del petróleo WTI, que marcan unos USD 6 de recuperación de aquí a noviembre Desde inicios de año, el Nasdaq se aprecia 2%, mientras que caen tanto el S&P 500 como el Dow Jones. Ayer se publicó en los EE.UU. el informe de empleo JOLTS sobre las ofertas de trabajo en EE.UU que fue más alto de lo esperado (positivo), así como la cifra de hipotecas semanales, con una caída de 6.2% WoW. Hoy se conocerán los precios de importación, los pedidos de subsidios de desempleo y los inventarios mayoristas (se espera que crezcan 0.3% MoM). Los bonos de países emergentes continuaron cayendo en las últimas semanas por los movimientos bajistas de los mercados centrales, pero también por el mayor sentimiento negativo sobre Brasil y muchos fondos e inversores institucionales reduciendo posiciones en la región. Página 1

2 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 ESCENARIO LOCAL Continua recuperación de los bonos en dólares Se da una continua recuperación de los bonos en dólares en las últimas ruedas y una ligera caída en el Merval por efecto de la caída de las empresas de petróleo. Se mostró especialmente demandado el Bonar 2024 (AY24) con una suba de más del 1% tanto en dólares como en pesos, de la mano de un tipo de cambio implícito que ya se ubica en ARSUSD 14. Los rendimientos en dólares de los bonos en el exterior orillan entre 7.15% y 9.48%: BONOS EN DÓLARES EN EL EXTERIOR: datos técnicos Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Boden 2015 (RO15) 03/10/ Bonar X (AA17) 17/04/ Bonar 2024 (AY24) 07/05/ Global 2017 (GJ17) 02/06/ Discount en USD (DICY) 31/12/ Par en USD (PARY) 31/12/ El Bonar 2024 (AY24) opera con precio sucio y actualmente tiene 128 días corridos lo que equivale a $3.10 incluidos en el precio de mercado: BONAR 2024 (AY24): en dólares en el exterior, 12 meses Página 2

3 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 Veamos los bonos cuasi soberanos. Los bonos de YPF se muestran en la tabla de más abajo: los rendimientos para vencimientos son de entre 6% a 9.6%. El bono de YPF 8.50% 2025 es el referente con USD 1500 M emitidos. Posee una TIR de 9.40% a un precio de USD de referencia. Este bono ha operado históricamente con una TIR menor al Bonar 24. Hoy opera con algunos puntos básicos a favor, por lo que el bono de YPF, un cuasi soberano, opera muy barato en relación al cuasi soberano teniendo en cuenta que YPF es una empresa estatal y sus bonos son legislación Nueva York, mientras que el Bonar 24 posee legislación Argentina. El bono YPF 8.75% 2024 es el segundo bono de referencia de la empresa por el monto emitido y vigente: En caso de un futuro arreglo con holdouts, la consecuencia debería ser un precio mayor y a favor de los bonos legislación extranjera. BONOS CORPORATIVOS DE YPF (en dólares): en dólares en el exterior, datos técnicos Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN / CUSIP Fitch Rating Monto vigente 30/04/ EJ Corp nd 89,000,000 19/12/ EJ Corp CCC 761,560,000 04/04/ EK Corp CCC 1,325,000,000 28/07/ EK Corp CCC 1,500,000,000 02/11/ EC Corp CCC 14,818,000 YPF 8.50% 2025 (en dólares): en dólares en el exterior, desde marzo 2014 Página 3

4 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 ESCENARIO INTERNACIONAL De mayor a menor Las nuevas medidas fiscales del Gobierno de Japón impulsaron los mercados asiáticos ayer y le dieron un sesgo optimista al inicio. Pero el optimismo se fue diluyendo a lo largo del día hasta entrar en terreno negativo y cerrar -1.39% el S&P 500. China, por otro lado, anunció que a partir del mes próximo modificará su sistema de medición del PIB, con el objetivo de tener una metodología en línea con la adoptada por las principales economías desarrolladas. A pesar de que continúa experimentando una presión a la baja, las perspectivas de la economía china son positivas, dijo el miércoles el primer ministro de China. Recordó que se crearon en el primer semestre de este año 7 M de nuevos empleos urbanos y se logró mantener la tasa de desempleo en 5,1%. Afirmó además que mantendrá su dirección política básica, pero estará preparada para hacer ajustes preventivos. Los commodities continuaron en caída, con el petróleo alcanzando una merma de 3% a mitad de rueda y el oro y la plata en promedio -1.25%. Este efecto sobre los commodities produjo la reversión en los índices bursátiles. Se expone más abajo el valor de los contratos futuros del petróleo WTI, que marcan unos USD 6 de recuperación de aquí a noviembre 2015 (efecto contango hasta USD 51.16): PETROLEO: valor de contratos futuros, en USD Página 4

5 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 Desde inicios de año, el Nasdaq se aprecia 2%, mientras que caen tanto el S&P 500 como el Dow Jones: NASDAQ vs. S&P 500 vs. DOW JONES Ayer se publicó en los EE.UU. el informe de empleo JOLTS sobre las ofertas de trabajo en EE.UU que fue más alto de lo esperado (positivo), así como la cifra de hipotecas semanales, con una caída de 6.2% WoW. Hoy se conocerán los precios de importación, los pedidos de subsidios de desempleo y los inventarios mayoristas: estos últimos se espera que crezcan 0.3% MoM. INDICADORES EOCNOMICOS DE EE.UU.: reportados ayer y estimación para hoy. Página 5

6 Jueves, 10 de Septiembre de 2015 Los bonos de países emergentes continuaron cayendo en las últimas semanas por los movimientos bajistas de los mercados centrales, pero también por el mayor sentimiento negativo sobre Brasil y muchos fondos e inversores institucionales reduciendo posiciones en la región. En Latinoamérica, Chile informó que la inflación fue de +0,7% MoM en agosto superando las expectativas del consenso de analistas (Instituto Nacional de Estadísticas). Odebrecht: Moody's mantuvo el investment grade de la constructora brasileña. La calificación Baa3 se debe principalmente por su sólido balance y liquidez. El efectivo disponible le alcanza para cubrir sus deudas y garantías en un 112% y porque solo 26% de exposición en Brasil y un backlog (contratos vigentes) por USD 33 Bn. Pero por otro lado pasó su outlook a negativo: aún no se conoce la resolución sobre las investigaciones de corrupción, lo que podría provocar cancelaciones de contratos y/o multas, y disminución de los futuros negocios de la empresa. Dependerá el grado de las mismas en como afecte el balance y los futuros ingresos. Sus bonos largos cotizan con una TIR de entre 11 y 12%. El euro dejó de debilitarse frente al dólar El real brasileño detuvo su caída, pero no logró reforzarse, solamente ha hecho una pausa luego de la fuerte devaluación de las últimas semanas. El Banco Central de Brasil ha estado vendiendo divisas para lograr ponerle fin a corto plazo a la depreciación de la moneda: ofertó dos préstamos de dólares por USD M para recomprarlos en noviembre. PARIDAD BRLUSD: acumulado del año La aerolínea irlandesa Ryanair elevó en 25% sus previsiones de beneficio para este ejercicio fiscal a un rango de EUR M / M. Página 6

7 Nombre (o emisor) BONOS SOBERANOS Legislacion Domestica USD Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR (ask) Duration (ask) Volatilidad (60 dias, %) ISIN / CUSIP Boden 2015 (RO15) 03/10/ ,92 7,50 0,05 2,2 EF Corp Bonar X (AA17) 17/04/ ,30 8,59 1,49 8,5 P8055KWB7 Corp Bonar 2024 (AY24) 07/05/2024 8,75 98,52 9,47 4,77 - EK Corp Legislacion Extranjera USD Global 2017 (GJ17) 02/06/2017 8,75 104,13 4,63 1,66 6,9 EI Corp Discount en USD (DICY) 31/12/2033 8,28 107,25 7,57 8,31 14,1 ED Corp Par en USD (PARY) 31/12/2038 2,5 59,78 7,51 12,33 20,9 ED Corp Cupon PBI (TVPY) 15/12/2035-8,17 8,8 XS Corp Legislacion Domestica ARS (expresado en USD) PR12 03/01/ ,10 - nd 94,3 EC Corp PR13 15/03/ ,17-3,61 12,3 ED Corp Bogar 2018 (NF18) 04/02/ ,61-1,16 17,2 EC Corp BONOS PROVINCIALES Ciudad de Buenos Aires 01/03/2017 9,95 104,20 6,5 1,40 1,8 EJ Corp Provincia de Buenos Aires 05/10/ ,75 99,80 7,6 0,07 1,1 EI Corp Provincia de Buenos Aires 15/04/2017 9,25 100,42 8,4 0,79 2,7 EF Corp Provincia de Buenos Aires 17/08/ , ,80 10,8 1,76 4,5 EI Corp Provincia de Buenos Aires 14/09/2018 9,375 99,56 9,3 2,57 5,0 EF Corp Provincia de Buenos Aires 01/05/ ,49 8,6 3,13 14,2 EF Corp Provincia de Buenos Aires 26/04/2021 7,875 98,96 7,9 2,51 5,2 EI Corp Provincia de Salta 16/03/2022 9,5 6,1 EJ Corp BONOS CORPORATIVOS Transener 15/12/2016 8,875 97,96 9,7 0,72 nd EG Corp CLISA 15/12/2016 9,5 94,88 12,6 0,71 nd EI Corp Tarjeta Naranja (GGAL) 28/01/ ,61 8,1 0,84 nd EI Corp Banco Macro 01/02/2017 8,5 99,06 8,8 1,32 4,3 US05963GAF54 Corp IRSA 02/02/2017 8,5 100,00 8,5 0,00 2,9 EG Corp TGS 14/05/2017 7,875 98,86 8,1 1,10 4,3 EG Corp Petrobras Energía 15/05/2017 5,875 99,13 5,9 1,59 7,5 EG Corp Edenor 09/10/ ,5 87,75 15,7 1,82 8,7 EH Corp Arcor 09/11/2017 7,25 103,69 5,1 0,15 4,5 EI Corp Capex 10/03/ ,63 11,7 2,26 19,9 EI Corp Banco Galicia 04/05/2018 8,75 102,19 7,7 1,54 4,8 EI Corp Banco Galicia 01/01/ ,00 14,5 0,07 25,8 ED Corp Aeropuertos Argentina /12/ ,75 105,53 8,3 2,34 nd EI Corp Pan American Energy 07/05/2021 7, ,63 7,2 3,87 5,8 EI Corp Transener 15/08/2021 9,75 86,63 12,7 4,50 16,8 EI Corp Banco Macro 18/12/2036 9,75 98,31 8,0 1,19 4, GAB4 Corp YPF 30/04/2017 1,29 91,75 6,0 1,62 2,2 EJ Corp YPF 19/12/2018 8, ,1875 7,6 2,86 5,2 EJ Corp YPF 04/04/2024 8,75 97,3125 9,2 5,58 10,6 EK Corp YPF 28/07/2025 8,5 94,8125 9,3 6,58 12,3 EK Corp YPF 02/11/ ,4375 9,6 7,40 27,0 EC Corp

8 Indices de bonos del IAMC Variaciones porcentuales Volatilidad 5 Dias 1m 3m 6m Año 1 año Medidos en pesos (ARS) 4.859,97 2,0 5,3 15,5 14,5 25,3 23,0 13,3 subindice largo pesos 5.463,40 1,9 3,6 1,7 1,9 22,5 34,9 12,6 subindice corto pesos 4.177,33 0,3 1,7 5,3 10,6 17,3 22,1 5,5 subindice largo dólares 5.145,57 4,4 7,3 19,0 13,9 26,3 23,9 18,4 subindice corto dólares 2.344,50 0,3 4,9 20,3 20,1 25,3 17,2 17,6 Medidos en dólares (USD) 521,78 1,7 4,0 11,6 7,5 14,8 10,8 13,1 subindice largo pesos 1.257,64 1,5 2,2-1,8-4,4 12,2 21,5 12,6 subindice corto pesos 1.339,48-0,1 0,4 1,7 3,8 7,4 9,9 5,4 subindice largo dólares 552,86 4,0 5,9 14,9 6,9 15,7 11,5 18,2 subindice corto dólares 270,43 0,0 3,6 16,2 12,7 14,8 5,5 17,2 Fondos Comunes de Inversion PIONERO Variaciones porcentuales Volatilidad Money Market Valor (dia previo) 5 Dias 1m 3m 6m Año 1 año PIONERO Pesos 2.325,68 0,3 1,3 3,8 7,6 10,0 14,6 0,6% Renta Fija Conservadora PIONERO Renta Ahorro 3.667,49 0,5 2,0 6,0 12,7 17,5 26,0 0,8% Renta Fija Fideicomisos PIONERO Fideicomisos Financ ,40 0,4 1,9 5,5 11,1 15,1 22,5 0,9% Renta Fija Agresiva PIONERO Renta 8.254,52 1,1 2,4 9,3 10,7 20,8 21,5 9,1% Renta Variable Domestica PIONERO Crecimiento 8.911,80 3,9-0,3-1,7 5,2 22,1-3,3 39,5%

9 09/09/ /09/2015 último 5 Dias 1m 6m m Volatilidad INDICES BURSATILES Valor (variaciones porcentuales) (90d, %) S&P ,04-1,39 1,48-6,52-6,61-5,67-2,33 18,1 Dow Jones ,6-1,45 1,22-6,44-9,68-8,80-4,47 17,7 NASDAQ (Comp. Index) 4.756,53-1,15 2,60-5,69-3,76 0,43 4,49 19,8 Nikkei 225 (Japón) ,5 7,71 3,73-9,80 0,57 7,56 18,89 25,4 Hang Seng (Hong Kong) ,3 4,10 4,47-9,75-7,39-6,24-10,42 25,5 S&P ASX 200 (Australia) 5.221,1 2,07 2,35-5,23-10,35-3,51-6,34 18,7 Bloomberg European ,6 1,28 2,79-8,30-8,11 5,05 4,25 23,9 S&P Euro Index 1.433,7 1,18 1,23-10,39-9,24 4,93 2,82 26,1 FTSE 100 (Reino Unido) 6.229,0 1,35 2,40-7,29-9,42-5,13-8,79 19,9 CAC 40 (Francia) 4.664,6 1,44 2,41-9,51-5,52 9,17 4,77 26,9 DAX (Alemania) ,1 0,31 2,54-10,34-11,04 5,07 6,10 27,1 IBEX 35 (España) ,8 1,74 1,00-10,20-9,20-2,35-8,34 24,5 MIB30 (Italia) ,6 0,84 2,38-6,66-1,94 16,38 4,62 30,8 OMX (Suecia) 1.507,1 1,23 2,42-6,52-9,23 2,91 8,99 22,6 SMI (Suiza) 8.871,9 1,27 2,85-5,70-1,93-1,24 0,53 20,4 Shangai Composite (China) 3.243,1 2,29 1,16-17,45-1,31 0,26 39,89 54,3 Sensex 30 (India) ,6 1,59 1,05-8,91-10,84-6,47-5,67 19,5 RTS (Rusia) 796,7 0,34 0,93-4,30-11,82 0,76-36,09 30,6 ISE 100 (Turquía) ,3-0,07-2,24-8,19-10,72-16,00-10,09 23,3 FTSE/JSE TOP40 (Sudáfrica) ,4 0,32 1,26-4,70-5,14 0,64-4,52 20,9 IBOVESPA (Brasil) ,5-0,24 2,58-3,97-5,14-6,71-20,49 21,4 MEXBOL (México) ,8-0,66-0,40-4,60-1,04-0,80-6,79 12,8 IPSA (Chile) 3.734,5-0,55-1,71-3,33-4,01-3,03-8,08 14,0 IGBVL (Perú) IGBC (Colombia) 9.481,7-1,06 0,64-4,00-1,59-18,51-33,86 18,2 Merval Argentina ,51 5,63 0,96 3,49 37,42 22,26 36,8 Merval ,17 3,32-0,08 11,01 30,07 4,41 38,0 09/09/2015 último 5 Dias 1m 6m m Volatilidad RENTA VARIABLE: ETFs en USD Valor (variaciones porcentuales) (90d, %) Acciones Preferidas (PFF) 38,87 (0,2) 0,4 (1,1) (1,9) (1,4) (1,1) 5,0 Acciones S&P 500 altos div. (SDY) 72,40 (1,1) 0,9 (6,1) (7,2) (8,1) (3,3) 13,6 Acciones Globales altos div. (SDIV) 20,06 (1,0) 1,4 (6,4) (12,2) (13,0) (21,4) 14,4 Nasdaq 100 (QQQ) 103,86 (1,1) 2,8 (5,8) (3,6) 0,6 4,6 17,5 Small Caps -Russel (IWM) 114,18 (1,1) 2,0 (4,8) (6,2) (4,6) (0,9) 16,6 Acciones Emergentes (EEM) 32,99 (0,5) 1,4 (9,1) (15,6) (16,0) (26,3) 20,3 09/09/2015 último 5 Dias 1m 6m m Volatilidad RENTA FIJA: ETFs en USD Valor (variaciones porcentuales) (90d, %) IG de Corto Plazo 1-3 años (CSJ) 104,94 (0,1) (0,1) 0,0 (0,2) (0,2) (0,3) 1,1 IG Corporativos de EE.UU. (CORP) 100,37 0,1 0,3 (0,8) (2,5) (2,5) (2,4) 5,3 HY de EE.UU. 1-5 años (SJNK) 27,69 0,0 0,4 (1,2) (5,2) (4,2) (8,5) 4,0 HY de EE.UU. >5 años (HYG) 86,32 (0,1) 0,9 (0,5) (4,5) (3,7) (6,9) 6,6 Bonos Soberanos Emergentes (EMB) 107,96 0,3 0,3 (0,5) (2,4) (1,6) (5,6) 7,2 REITs de los EE.UU. (REM) 10,32 (1,0) (0,6) (2,6) (11,3) (11,9) (19,4) 13,4

10 09/09/2015 Hoy 5 Dias m Maximo Minimo Desde Volatilidad MONEDAS Valor (o último) % Ultimos 12 meses Máximo (90d, en %) Euro 1,1206 0,01-0,20-7,39-13,40 1,30 1,05-14% 12,1 Yen Japonés 120,48-0,59-0,16-0,61-11,88 125,9 105,2-4% 10,0 Libra Esterlina 1,5367-0,21 0,42-1,37-4,61 1,65 1,46-7% 8,1 Franco Suizo 0,9760 0,37-0,65 1,93-4,37 1,02 0,74-5% 11,3 Corona Sueca 8,4005 0,25 0,35-12,00-14,19 8,88 7,08-5% 10,2 Corona Noruega 8,2155 0,12 0,93-7,57-11,34 8,42 6,32-2% 5,0 Dolar Canadiense 1,3248-0,30 0,16-12,28-17,09 1,34 1,09-1% 8,4 Dólar de Hong Kong 7,75-0,01-0,02 0,05-0,01 7,77 7,75 0% 0,4 Dólar Australiano 0,70 0,00-0,31-14,17-23,75 0,92 0,69-24% 11,9 Rupia India 66,41 0,20-0,33-5,07-8,74 66,89 60,65-1% 5,6 Rembimbi Chino 6,38-0,17-0,35-2,71-3,78 6,45 6,11-1% 3,7 Rublo Ruso 68,41-0,75-2,20-11,28-45,88 79,17 37,04-14% 23,6 Shekel Israelí 3,90 0,16 0,88 0,09-6,94 4,07 3,61-4% 7,9 Nueva Lira turca 3,03-0,79-3,09-23,07-27,64 3,05 2,19 0% 12,3 Rand Sudafricano 13,80-0,55-2,57-16,15-20,84 14,07 10,83-2% 12,0 Real Brasileño 3,80 0,62-0,95-30,01-39,83 3,86 2,28-2% 17,7 Peso Mexicano 16,83-0,06-0,04-12,37-21,57 17,31 13,12-3% 10,1 Peso Chileno 689,11 0,25 0,35-12,00-14,19 708,8 574,3-3% 10,2 Nuevo Sol Peruano 3,22 0,12 0,93-7,57-11,34 3,31 2,85-3% 5,0 Peso Colombiano 3.113,03 0,04 1,92-23,66-36, , ,8-5% 16,8 Peso Argentino* 9,34-0,09-0,36-9,38-10,08 9,35 8,40 0% 0,6 Peso Uruguayo 28,63-0,85 0,16-15,06-15,64 28,7 23,3 0% 6,0 * Valor promedio bid/ask mayorista de contribuidores de Bloomberg, Nueva York) Commodities 09/09/ día 5 Dias Año Maximo Minimo Desde Precio Ultimos 12 meses Máximo WTI (USD/Barril CL1) 44,15-3,9-4,5-17,1-52, Brent (USD/Barril CO1) 47,68-3,8-5,6-16,9-51,9 100,6 42,2-53% Gas Natural (USD/MMBtu) 2,66-2,0-1,7-8,1-33,3 4,5 2,4-42% Oro (USD/OZ) 1.107,9-1,2-2,3-6,5-11, , ,4-15% Plata (USD/OZ) 14,6-1,2-0,5-6,9-23,3 19,1 14,0-24% Platino (USD/OZ) 980,4-2,3-3,4-18,8-29, ,8 945,2-30% Paladio (USD/OZ) 578,0-1,9-1,1-27,5-32,8 886,8 521,5-35% Cobre (USD/Tn.) 5.365,0 3,9 5,6-15,8-23, ,0-23% Aluminio (USD/Tn.) 1.677,0 0,3 1,0-7,0-21, ,0-21% Soja (USD/Bushel) 883-0,9-0,2-13,4-18, ,5 874,0-21% Maiz (USD/Bushel) 357 0,4 0,1-10,2 6,0 438,8 318,3-19% Trigo (USD/Bushel) 462-0,7-4,5-21,7-12,4 677,0 455,5-32% Azucar (USD/Libra) 11,43 3,3 6,7-21,3-23,2 17,2 10,1-34% Arroz 12,22 1,7 5,3 6,3-0,3 12,9 9,2-5% en base a NYMEX y Baker Hughes para petroleo y LME para metales.

11 ACCIONES DOMESTICAS Precio Variación Porcentual en pesos (%) BCBA (en pesos) 09/09/2015 Ult. dia 5 Dias 1m 6m Año Aluar 7,60 2,7 4,8-6,2-19,3 0,7 26,5 Banco Hipotecario 5,00-0,6 2,0-12,3-23,7 14,9 49,7 Euro 66,05 1,0 8,3 7,4-1,1 33,4 31,1 Banco Patagonia 21,75-1,6 0,0-3,8-17,0 58,8 97,7 Libra Esterlina 80,80 1,0 9,0 6,3 9,6 51,9 58,4 Capex 7,80 0,0 0,6-6,6-14,5 0,0 11,4 Carboclor 1,87 0,0 1,1 1,6 14,0-17,6-26,1 Celulosa 8,25-0,6 0,0-1,2 8,7 23,1 17,9 Cresud 14,25-1,7-2,1-3,7-2,4 14,0-7,5 Dycasa 8,50 3,0-2,3-10,5 26,9 32,8 41,7 Edenor 9,52 1,8 5,0 12,7 1,5 74,7 26,4 Fiplasto 2,05 0,0 2,0-1,4-10,1 20,0-17,8 Grupo Clarin 79,00-1,3-4,2-2,5 6,0 66,7 39,8 Grupo Financiero Galicia 28,65 1,2 10,0 3,1 6,1 54,9 58,7 IRSA 20,10 0,5-2,9-12,6-2,4 14,9 7,2 Juan Minetti 9,15 0,5 2,2-3,7 28,0 69,4 67,9 Ledesma 6,50-1,5 1,9-9,7-16,7-0,8-22,6 MERVAL ,65-0,2 3,3-0,1 11,0 30,1 4,4 MERVAL ARGENTINA ,63 0,5 5,6 1,0 3,5 37,4 22,3 Metrogas 3,60-2,7 1,4 0,0-16,7 15,4-23,4 Molinos Río de la Plata 35,80 1,1 0,1-1,9-10,5-0,6-12,9 Pampa Holding 9,60 1,7 8,1 12,4 29,7 117,7 80,5 Petrobras (Brasil) 36,80-2,4-4,4-10,5 9,9-16,6-69,6 Petrobras Argentina 7,79 2,8 4,6-10,5 8,0 40,4-9,4 Rigolleau 25,00-0,4 0,0-3,8-16,7-3,8 4,2 Siderar 5,87 0,0 5,2-4,2-19,5-2,7 12,2 Soc. Comercial del Plata 3,06-3,2-1,9-9,7 15,9 66,3 70,0 Solvay Indupa 2,60 0,0-4,8-5,8-20,2-8,8-26,3 Telecom Argentina 44,00-2,4 2,3-4,3-19,3-4,3-17,4 Telefonica SA 186,00-0,5-4,6-8,8 10,7 17,6-10,0 Tenaris 178,00-1,4-1,0 6,6 3,5-2,2-40,0 Transener 5,33 3,5 8,8 1,9-6,3 58,6 80,7 Transportadora Gas del Sur 12,10-1,6 8,0 4,3 13,1 55,1 49,9 YPF 308,00 0,0 3,7-1,8-1,0-2,2-33,3 09/09/2015 Ult. dia 5 Dias 1m 6m Año ADRs (en dólares) Precio Variación Porcentual en dólares (%) Banco Macro 46,84-0,1 6,8-0,1-16,9 7,1 23,9 BBVA Banco Francés 17,35 1,2 8,6-0,3-6,8 25,9 49,9 Comercial del Plata 1,01 0,0 0,0-9,8-19,2-12,2 14,8 Cresud 10,21-0,9-1,9-7,9-17,5 1,2-10,9 Grupo Financiero Galicia 20,36 0,5 8,4-3,4-11,7 28,1 48,5 IRSA 14,60 0,3-0,9-15,5-17,9-4,8 4,0 Nortel Inversora 16,17 0,0-0,9-5,5-27,0-23,0-24,3 Petrobras (Brasil) 5,09-3,8-6,1-15,9-8,9-30,3-71,5 Petrobras Argentina 5,69 2,9 5,8-14,4-8,1 15,2-12,2 Telecom Argentina 15,89-0,3 1,5-7,3-30,9-17,9-19,7 Tenaris 25,49-1,5-1,4 0,1-11,8-15,6-42,8 Ternium 14,52-1,5 7,6-1,8-17,3-17,7-45,3 TGS 4,40-0,9 5,3 0,2-4,8 25,7 45,2 YPF 21,77-0,9 5,5-8,2-17,4-17,7-36,4

12 VARIABLES MONETARIAS Valor Circulacion Monetaria (ARS M) Base Monetaria Exp. (ARS M): En manos del publico: Reservas Internacionales (USD M): Encajes: Tipo de Cambio IMPLICITO BCRA: 15,67 TC IMPLICITO ACCIONES: 14,02 Contratos de Futuros del ROFEX Spread vs. Oficial: 50,0% 30,0% USDARS Spot (NY) 9,3415 USDARS BCRA Fix (NY) 9,3430 USDARS BNA (NY) 9,2940 USDARS Siopel (NY) 9,3430 Contratos de Futuros del ROFEX 2 meses 9,574 14,9% 3 meses 9,728 16,5% 4 meses 9,890 17,6% 5 meses 10,083 19,1% 6 meses 10,320 20,9% 9 meses 11,103 25,1% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 20,9% 19,1% 17,6% 16,5% 14,9% 2 meses 3 meses 4 meses 5 meses 6 meses 25,1% 9 meses Non Delivery Fowards (Nueva York) Non Delivery Fowards (Nueva York) 2 meses 21,7% 90,0% 3 meses 23,8% 80,0% 4 meses 50,9% 70,0% 77,2% 5 meses 67,0% 6 meses 77,2% 60,0% 67,0% 9 meses 58,3% M1 (ARS M) M2 (ARS M) M3 (ARS M) M3+USD (ARS M) Variacion M1 (YoY) 33,3 Variacion M2 (YoY) 33,5 Variacion M3 (YoY) 34,5 Variacion M3+USD (YoY) 35,0 Call 30 dias 21,06 Baibar 2 meses 23,13 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 21,7% 23,8% 2 meses 3 meses 50,9% 4 meses 5 meses 6 meses 58,3% 9 meses

13 DISCLAIMER La totalidad de la información contenida en el presente material ha sido obtenida de diversas fuentes y artículos periodísticos seleccionados cuidadosamente. Sin embargo, a pesar de ello, dicha información y demás contenidos se encuentra sujeta a variaciones y/o modificaciones. Macro Securities S.A. no garantiza bajo ninguna circunstancia la integridad o exactitud de la misma y no asume responsabilidad alguna (a) por la utilización y/o interpretación del presente material informativo o de las opiniones que forman parte del mismo que hicieren aquellos a los cuales se les ha remitido o quienes accedieren al mismo por cualquier medio, ni por su uso indebido, ni por perjuicios reales -directos o indirectos- o supuestos, invocados por quienes tomaren u omitieren decisiones habiendo consultado el mismo; y/o (b) por equivocaciones, errores u omisiones en la información suministrada y/o de las valoraciones que eventualmente formen parte del aludido material informativo. El contenido del presente material, las eventuales valoraciones allí vertidas y/o la información provista mediante el mismo no constituye ni debe interpretarse como un asesoramiento, recomendación expresa, sugerencia para invertir y/o realizar operaciones de compra, de permanencia o de venta de ningún valor negociable o cualquier otra inversión o negocio y/u oferta de operatoria alguna de ningún tipo y naturaleza, ni en aspectos legales, financieros o impositivos y/o de otra clase. Dicho material reviste carácter confidencial y es información privada y exclusiva para los destinatarios a los cuales se les ha remitido, quienes deberán basarse exclusivamente en el consejo y/o asesoramiento de sus propios profesionales y/o asesores de estas cuestiones y, asimismo, hacer un análisis independiente sobre el cual basarán todas sus decisiones. Su contenido no puede ser redistribuido, en todo o en parte, sin previo consentimiento escrito de Macro Securities S.A. Sus destinatarios se comprometen a hacer un uso adecuado de los contenidos del citado material y a no emplearlos para realizar actividades ilícitas o constitutivas de delito y/o que infrinjan la regulación sobre propiedad intelectual o industrial, o cualesquiera otras normas del ordenamiento jurídico aplicable. Los contenidos del presente material informativo son de propiedad de Macro Securities S.A. y se encuentran protegidos por las leyes nacionales de Copyright. Todos los términos aquí utilizados deben ser considerados de acuerdo a las leyes argentinas.