Tema 3 El modelo Mundell-Fleming

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1 Tema 3 El modelo Mundell-Fleming Beatriz de Blas Universidad Autónoma de Madrid Marzo 2009 Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

2 ESQUEMA Esquema del tema 1 Introducción 2 La curva LM en una economía abierta 3 Modelo Mundell-Fleming economía pequeña y abierta con tipo de cambio flexible 4 Modelo Mundell-Fleming economía pequeña y abierta con tipo de cambio fijo Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

3 1. Introducción 1. Introducción De qué depende el tipo de cambio? Cómo puede influir en él un gobierno? Cómo se fijan los tipos de cambio? Cuáles son los efectos de la poĺıtica fiscal y monetaria en una economía abierta? Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

4 2. La curva LM en la economía abierta 2. La curva LM en la economía abierta Elección entre dinero y bonos: Economías cerradas: elección entre dinero y bonos nacionales Economías abiertas: elección entre dinero y bonos nacionales y extranjeros El equilibrio en el mercado de dinero en una economía abierta Oferta del dinero = Demanda de dinero M P = L(i, Y ) = hy ki Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

5 2. La curva LM en la economía abierta Además, necesitamos la condición de la Paridad de intereses descubierta i t it + E t+1 e E t = it + E t+1 e 1 E t E t dado E e t+1, podemos determinar E t E t = E e t i t i t Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

6 3. Modelo Mundell-Fleming 3. Modelo Mundell-Fleming: economía pequeña, abierta con tipo de cambio flexible Supuestos: 1 precios (nacionales y extranjeros) rígidos a corto plazo (π = 0, r = i); nivel extranjero de precios dado por P P = 1 e = E 2 el producto se determina por la demanda (equilibrio sobre IS) 3 la depreciación de una divisa promueve las XN (Marshall-Lerner) 4 el mercado monetario se vacía (equilibrio sobre LM); también los mercados financieros internacionales 5 movilidad perfecta internacional de capitales (MPIK) 6 el país local es muy pequeño, con lo que no puede tener ningún efecto sobre el tipo de interés mundial i dado Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

7 3. Modelo Mundell-Fleming Curva IS de economía abierta Y = C(Y + TR T ) + I (Y, i) + G + XN(Y, Y, E) Curva LM de economía abierta M P = L(Y, i) Condición de paridad de intereses descubierta (determinación tipo de cambio) E e E = 1 + i i Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

8 3. Modelo Mundell-Fleming Tenemos 3 ecuaciones y 2 variables. Qué ocurre si no se cruzan las tres curvas? REGLA: en el modelo Mundell-Fleming de un país pequeño y abierto, con tipo de cambio flexible, si en algún momento las curvas IS, LM y MPIK no se cruzan, el tipo de cambio nominal E se ajusta para desplazar la curva IS Gráficamente: Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

9 3. Modelo Mundell-Fleming 3.1 PF en una economía pequeña abierta con tdc flexibles 3.1 Poĺıtica fiscal en una economía pequeña y abierta con tipos de cambio flexibles 1 G desplaza la IS hacia la derecha 2 i > i, inconsistente con MPIK, demanda de euros, E 3 E XN, IS se desplaza hacia la izquierda. 4 Efecto total menor que en una economía cerrada Conclusión: la poĺıtica fiscal tiene menos efecto sobre el producto en una economía abierta con tipo de cambio flexible que en una economía cerrada. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

10 3. Modelo Mundell-Fleming 3.1 PF en una economía pequeña abierta con tdc flexibles Gráficamente un aumento del gasto público: G Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

11 3. Modelo Mundell-Fleming 3.2 PM en una economía pequeña abierta con tdc flexibles 3.2 Poĺıtica monetaria en una economía pequeña y abierta con tipos de cambio flexibles 1 M s desplaza la LM hacia abajo 2 i < i, inconsistente con MPIK, demanda de euros, E 3 hay sobrerreacción del tipo de cambio nominal Conclusión: la poĺıtica monetaria afecta más al producto en una economía abierta con tipo de cambio flexible que en una economía cerrada. Además de estimular el producto por el efecto liquidez, M s deprecia la divisa local, promoviendo las XN. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

12 3. Modelo Mundell-Fleming 3.2 PM en una economía pequeña abierta con tdc flexibles Gráficamente un aumento de la oferta monetaria: M s Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

13 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4. Tipos de cambio fijos Tipos de cambio fijos: el banco central interviene para mantener el tipo de cambio nominal, E, constante. Algunos países fijan el tipo de cambio. Cómo se fija el tipo de cambio? Dada M P = Y L(i), con i = i + E e E E E = E e 1+i i. Con E fijo: E E e = E i = i, además P = EP e, es decir, hay una única M s compatible con estas condiciones. Con lo cual, el tipo de cambio nominal fijo determina la oferta monetaria de la economía. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

14 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.1 PF en una economía pequeña abierta con tdc fijos 4.1 Poĺıtica fiscal en una economía pequeña y abierta con tipos de cambio fijos Según el modelo Mundell-Fleming, el impacto de las poĺıticas varía mucho según el régimen cambiario. 1 G desplaza la IS hacia la derecha 2 i > i, inconsistente con MPIK, demanda de euros, pero ahora E no puede variar, para evitar E, el BC debe vender euros a cambio de $ 3 M s i, LM se desplaza hacia abajo. M s hasta que i = i Conclusión: la poĺıtica fiscal afecta más al producto en una economía abierta con tipo de cambio fijo que en una economía cerrada, porque no se puede mantener el tipo fijo después de un aumento de la demanda de producto sin aumentar la oferta monetaria. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

15 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.1 PF en una economía pequeña abierta con tdc fijos G con tdc fijos Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

16 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.2 PM en una economía pequeña abierta con tdc fijos 4.2 Poĺıtica monetaria en una economía pequeña y abierta con tipos de cambio fijos 1 M s desplaza la LM hacia abajo 2 i < i, inconsistente con MPIK, pero ahora E no puede variar, para evitar E, el BC debe vender euros a cambio de $ 3 M s LM se desplaza hacia arriba hasta que i = i Conclusión: la poĺıtica monetaria tiene menos efecto sobre el producto en una economía abierta con tipo de cambio fijo que en una economía cerrada. De hecho, con MPIK mantener el tipo de cambio fijo impide que el BC ajuste la oferta monetaria, sea para aumentar el producto o por otra razón Si el BC fija un determinado tipo de cambio E, esto determina también la cantidad de dinero, M s, que debería ofrecer. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17

17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.2 PM en una economía pequeña abierta con tdc fijos M s con tdc fijos Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/ / 17