Macroeconomía II EAE 211B

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Mariano Marín Iglesias
hace 10 años
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1 Macroeconomía II EAE 211B Pontificia Universidad Católica de Chile Instituto de Economía Juan Ignacio Urquiza Primer Semestre 2012

2 Política Monetaria Economía Abierta de Precios Rígidos Esquema: Modelo estático de economía abierta. Modelo de Mundell - Fleming Modelo dinámico de expectativas racionales: Modelo de Dornbusch Referencias: JDG (Cap. 20) LS (Cap. 9) OR ( )

Modelo de Mundell - Fleming Modelo dinámico de expectativas

3 Introducción En la clase 7/8 estudiamos el comportamiento de la demanda agregada en el contexto de una economía cerrada. Efectos de la política monetaria y fiscal. En esta sección, extenderemos el modelo IS- LM para el caso de una economía abierta. Estudiaremos las diferencias entre sistemas de tipo de cambio fijo y flexible.

En esta sección, extenderemos el modelo IS- LM para el caso de una economía

4 Modelo Mundell Fleming Supuestos: Igualdad de niveles de precios domésticos e internacionales: El tipo de cambio nominal es igual al tipo de cambio real. Expectativas de devaluación inexistentes: Perfecta movilidad de capitales:

nominal es igual al tipo de cambio real.

5 Modelo Mundell Fleming Tipo de cambio flexible: Régimen en el cual el tipo de cambio está determinado en el mercado, sin ninguna intervención de la autoridad monetaria. El TCN se ajusta instantáneamente para permitir, conjuntamente con la tasa de interés, el equilibrio en los mercados de bienes y monetario. Entonces, tenemos que:

6 IS-LM Economía Abierta Presiones sobre la tasa de interés Impacto sobre el tipo de cambio

7 Política Monetaria Expansiva Supongamos que el banco central aumenta la cantidad de dinero (M). Qué sucede con la LM? Se desplaza hacia la derecha. Qué sucede con la tasa de interés? Hay presión a la baja, pero dado que existe perfecta movilidad de capitales esto no se traduce en una baja. Entonces? Salida de capitales. Qué sucede con el tipo de cambio? Se deprecia, producto de la salida de capitales. La depreciación desplaza la IS a la derecha.

Hay presión a la baja, pero dado que existe perfecta movilidad de capitales esto no se traduce en una baja.

8 Política Monetaria Expansiva Conclusión: la política monetaria es efectiva!

9 Política Fiscal Expansiva Consideremos un aumento del gasto del gobierno (G). Qué pasa con la IS? Se desplaza hacia la derecha. Qué sucede con la tasa de interés? Hay presión a la alza. Entrada de capitales. Qué sucede con el tipo de cambio? Se aprecia, reduciendo las NX. La apreciación contrae la IS. Conclusión? La política fiscal no es efectiva!

Hay presión a la alza. Entrada de capitales. Qué sucede con el tipo de cambio?

10 Política Fiscal Expansiva Conclusión: la política fiscal expansiva aprecia el tipo de cambio!

11 Modelo Mundell Fleming Tipo de cambio fijo: El tipo de cambio nominal es fijado por la autoridad monetaria en un valor determinado. El banco central se compromete a mantener dicha paridad, mientras tenga suficientes reservas internacionales. La oferta monetaria es igual a: El banco central no controla la oferta monetaria sino la misma está determinada por los demandantes de dinero.

El banco central se compromete a mantener dicha paridad, mientras tenga suficientes reservas

12 Política Monetaria Expansiva Supongamos que el banco central aumenta la cantidad de dinero a través de un amento del crédito interno (CI). Qué sucede con la LM? Se desplaza hacia la derecha. Qué sucede con la tasa de interés? A la tasa i* hay un exceso de oferta de dinero. El público compra divisas, reduciendo las reservas internacionales (R). Conclusión? La política monetaria es no es efectiva bajo tipo de cambio fijo.

Qué sucede con la tasa de interés? A la tasa i* hay un exceso de oferta de dinero.

13 Política Monetaria Expansiva

14 Política Fiscal Expansiva Consideremos un aumento del gasto del gobierno (G). Qué pasa con la IS? Se desplaza hacia la derecha. Qué sucede con la tasa de interés? Hay presión a la alza, que induce una entrada de capitales. Qué sucede con el tipo de cambio? Para evitar que el TC se aprecie, el BC absorbe la entrada de capitales comprando reservas. Entonces, aumenta la cantidad de dinero. Conclusión? La política fiscal es efectiva bajo tipo de cambio fijo.

Hay presión a la alza, que induce una entrada de capitales. Qué sucede con el tipo de cambio?

15 Política Fiscal Expansiva

16 Modelo Mundell Fleming Comparación de efectos de políticas: Los efectos de la política monetaria y fiscal son opuestos bajo tipo de cambio fijo y flexible.

17 Dinámica del Tipo de Cambio Hipótesis del Overshooting Dornbsch: Se presentará una versión simplificada del modelo. Referencias: Capítulo 20.3 JDG Capítulo 14 (Krugman & Obstfeld) Perfecta Movilidad de Capitales:

simplificada del modelo. Referencias: Capítulo 20.

18 Dinámica del Tipo de Cambio De la ecuación anterior, podemos despejar para el TCN en función del diferencial de tasas: Relación negativa entre el tipo de cambio y el diferencial de tasas.

19 Paridad de tasas de interés

20 Dinámica del Tipo de Cambio De la ecuación anterior, podemos despejar para el TCN en función del diferencial de tasas: Relación negativa entre el tipo de cambio y el diferencial de tasas. Podemos ahora vincular el mercado de divisas con el mercado de dinero, a través de la tasa de interés.

el tipo de cambio y el diferencial de tasas.

21 Dinámica del Tipo de Cambio

23 Política Monetaria Expansiva Supongamos que el banco central aumenta la cantidad de dinero (M). Qué efecto se esperaría? La expansión monetaria reduce la tasa de interés. La reducción de la tasa genera una depreciación cambiaria. La depreciación del tipo de cambio aumenta las NX, aumentando así el producto. La política monetaria es efectiva bajo tipo de cambio flexible. Esto sucedería en la medida que la expansión monetaria no altere la relación de paridad de tasas. Qué pasa con el tipo de cambio en el largo plazo cuando aumenta la cantidad de dinero?

24 Política Monetaria Expansiva Tal como se vio en clases anteriores, en el largo plazo se espera que el tipo de cambio se ajuste proporcionalmente con el cambio en M. Por lo tanto, se espera que el tipo de cambio se deprecie. Sin embargo, la caída de la tasa de interés domestica respecto de la internacional significa que también se espera una apreciación cambiaria para compensar por el diferencial de retornos. Cómo puede esperarse una depreciación en el largo plazo con una apreciación en la trayectoria hacia el equilibrio?

25 Política Monetaria Expansiva Lo único que puede ocurrir es que en el corto plazo el tipo de cambio se deprecie más allá de su equilibrio de largo plazo. Esta es la idea del overshooting del tipo de cambio: En el corto plazo existe un sobreajuste del tipo de cambio (efecto impacto). En la trayectoria hacia el equilibrio de largo plazo, el tipo de cambio se aprecia gradualmente. Veamos los efectos gráficamente, y consideremos las trayectorias de las variables relevantes.

28 Política Monetaria Expansiva Conclusiones: La combinación de un lento ajuste del nivel de precios y un rápido ajuste en el mercado de divisas (activos) genera un overshooting del tipo de cambio. La política monetaria sólo tiene efectos temporarios. En el largo plazo, las variables nominales cambian proporcionalmente, de modo tal que las variables reales se mantienen inalteradas.

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