LO ÚLTIMO EN DEUDA CORPORATIVA Junio un mes para recordar

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1 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 1,190 11,405 10,250 5,950 4,500 9,401 2,114 32,508 Estrategia de Deuda Corporativa México 7 LO ÚLTIMO EN DEUDA CORPORATIVA Junio un mes para recordar Al disminuir el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados financieros, el apetito por bonos corporativos aumentó considerablemente dando como resultado un junio excepcional Junio se corona como el mes con mayor monto emitido en los últimos veintiún meses, con un total de dieciséis emisiones por poco más de $32,500mdp destacando la participación de KOF y FEFA ($16,900mdp) El mercado de deuda bancaria finaliza el primer semestre del año con un comportamiento favorable en emisiones, siendo 33.1 superior a lo registrado al 1S16 Bajo las condiciones actuales del mercado esperamos que el dinamismo se mantenga. En julio se anticipan colocaciones por alrededor de $25,000mdp destacando a CFE, FHIPO, INFONACOT y CIENCB Un mes con notable dinamismo. El aumento en el apetito por bonos corporativos obedece a la percepción por parte de los participantes de menor incertidumbre, toda vez que algunos eventos de riesgo han quedado atrás (e.g. el impacto de las políticas de Trump, elecciones locales e internacionales, entre otras). Bajo este escenario, junio se corona como el mes con mayor monto de colocaciones de los últimos veintiún meses con $32,508mdp. Los niveles actuales de rendimiento, dado el ciclo de alza de tasas que mantuvo Banxico en los últimos meses, así como la liquidez por parte de los inversionistas fueron los factores que añadieron impulso a las emisiones. Así el primer semestre del 2017 finaliza con un monto colocado de $60,453mdp, 18.2 superior a lo emitido en el mismo periodo del año anterior. El mercado de deuda bancario (TV 94 y CD) también mostró dinamismo durante junio con la colocación de $7,000mdp por parte de Bancomext, emisor cuya última participación la tenemos registrada en diciembre Así el mercado bancario logra un monto emitido en el 1S17 de $37,146mdp, siendo 33.1 superior a lo registrado al 1S16. Evolución del mercado de deuda de LP Monto circulación Monto emitido 941,596 1,002, , , ,982 1,118,225 1,108,559 1,116, ,514 60, Monto Mensual Emitido LP 40,000 30,000 20,000 10, ,670 13,200 18,400 7 de julio Tania Abdul Massih Director Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com Hugo Gómez Subdirector Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com Gerardo Valle Analista Deuda Corporativa gerardo.valle.trujillo@banorte.com Contenido Mercado de Deuda LP 2 Mercado de Deuda CP 9 Mercado de Deuda Bancario 13 Anexos 16 Documento destinado al público en general 5, Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de

2 Mercado de Deuda Corporativa Largo Plazo Evolución del Mercado Al cierre de junio de 2017 el mercado de deuda corporativa en circulación de mediano y largo plazo ascendió a $1,116,448mdp*, considerando títulos como los Certificados Bursátiles (CB s) con el 99.5 del monto en circulación, Certificados de Participación en deuda (CPO s), Obligaciones del ramo Corporativo, Estados, Municipios, Infraestructura y Agencias Paraestatales. Evolución del mercado de deuda de LP Monto circulación Monto emitido 941,596 1,002, , , ,982 1,118,225 1,108,559 1,116, ,514 60, Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, a junio de () * Certificado Bursátil Total emitido 212, , , ,514 60,453 En circulación 934, ,041 1,112,188 1,102,523 1,110,411 CPO's** En circulación 6,701 6,037 6,037 6,037 6,037 Obligaciones** En circulación Total emitido 212, , , ,514 60,453 Crecimiento Av sa* Total circulación 941,596 1,002,077 1,118,225 1,108,559 1,116,448 Crecimiento Av sa* Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, a junio de *Comparativo acumulado a junio 2017 vs año completo **No ha habido colocaciones en estas categorías desde el Emisiones de junio 2017 Junio de 2017 fue un mes excepcional donde se colocaron $32,508mdp en el mercado de deuda corporativa doméstico de largo plazo, máximo en 21 meses, a través de trece emisiones quirografarias de: Grupo Herdez (HERDEZ 17 / 17-2) por $3,000mdp, Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios (FEFA 17-3 / 17-4 / 17-5) por $6,900mdp, Volkswagen Leasing (VWLEASE 17) por $2,000mdp, Grupo Rotoplas (AGUA 17X / 17-2X) por $2,000mdp, Vinte Viviendas Integrales (VINTE 17 / 17-2) por $500mdp, Coca-Cola FEMSA (KOF 17 / 17-2) por $10,000mdp y GM Financial de México (GMFIN 17) por $2,000mdp; y tres emisiones estructuradas de Corporación Mexicana de Inversiones de Capital (CIENCB 15, reapertura) por $5,500mdp respaldada con el flujo futuro del 25 del FAM (Fondo de Aportaciones Múltiples) que reciben las Entidades Federativas, Exitus Capital (EXITCB 17) por $208mdp respaldada con cartera de crédito y factoraje financiero originada y administrada por la emisora, y Exitus Credit (ECREDCB 16, reapertura) por $400mdp respaldada por una cartera de créditos al consumo otorgada a jubilados y pensionados del IMSS y del ISSSTE. 2

3 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 1,190 2,114 11,405 10,250 5,950 4,500 9,401 32,508 Monto emitido mensual 40,000 30,000 20,000 10,000 2,670 13,200 18,400 5, Fuente: Banorte Ixe / BMV / Valmer, con información a junio de Emisiones del mes Emisión Monto Fecha Fecha Tasa Ref. Spread Calificación S&P / Moody's Est. MDP Emisión Venc. / Fitch /HR HERDEZ 17 2,000 ABS 01-jun may -27 FIJA : 9.22 mx AA- / nd / AA- (mex ) / nd HERDEZ ,000 No 01-jun may -22 TIIE mx AA- / nd / AA- (mex ) / nd CIENCB 15 5,500 FF 06-jun ene-39 FIJA : 8 mx AAA / nd / AAA (mex ) / nd EXITCB ABS 06-jun may -22 TIIE mx AA+ / nd / nd / HR AAA ECREDCB ABS 23-jun mar-20 TIIE mx AA / nd / nd / HR AAA FEFA ,656 No 27-jun mar-19 TIIE mx AAA / nd / AAA (mex ) / nd FEFA ,220 No 27-jun jun-20 TIIE mx AAA / nd / AAA (mex ) / nd FEFA ,024 No 27-jun jun-22 TIIE mx AAA / nd / AAA (mex ) / nd VWLEASE 17 2,000 No 27-jun jun-20 TIIE mx AAA / Aaa.mx / nd / nd AGUA 17X 600 No 28-jun jun-20 TIIE mx AA- / nd / AA (mex ) / nd AGUA 17-2X 1,400 No 28-jun jun-27 FIJA : 8.65 mx AA- / nd / AA (mex ) / nd VINTE No 29-jun jun-22 TIIE nd / nd / nd / HR A+ VINTE No 29-jun jun-27 FIJA : 9.7 nd / nd / nd / HR A+ KOF 17 8,500 No 30-jun jun-27 FIJA : 7.87 mx AAA / Aaa.mx / nd / nd KOF ,500 No 30-jun jun-22 TIIE mx AAA / Aaa.mx / nd / nd GMFIN 17 2,000 No 30-jun jun-19 TIIE mx AAA / nd / AA+ (mex ) / nd Total 32,508 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, Solicitudes CNBV, Avisos de Oferta Pública y Selling Memos. nd: no disponible. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. Condiciones del Mercado Certificados Bursátiles Cambio en la preferencia de tasas. En el primer semestre de 2017 se observó que el 61.5 de las colocaciones se encuentran referenciadas a TIIE 28, el restante 38.5 se encuentra a tasa fija. Hasta el momento, en lo que va de 2017 no se han presentado emisiones udizadas. Sin embargo, en el mes de junio destaca que el 54.1 de lo colocado estuvo referenciado a tasa fija, por un 45.9 a tasa variable. Por su parte, en 2016 observamos que el 51.8 de lo colocado fue a tasa variable (TIIE28 y CETE182), mientras que el 34.3 tuvo como referencia la tasa Fija y el restante 13.9 a tasa fija real (Udis). Es importante recordar que en el entorno internacional, en diciembre de 2015 el FOMC decidió elevar el rango de la tasa de Fed Funds en 0.25 por primera vez en más de 9 años. Tras una pausa de un año (Dic-16), el Fed elevó el rango de la tasa de referencia en 25pb más, ubicándolo en En marzo y junio de 2017 incremento nuevamente 25pb cada uno, a Por lo anterior la Junta de Gobierno del Banco de México decidió incrementar la tasa de referencia 250pb durante 2016, y posteriormente 50pb en febrero, 25pb en marzo, 25pb en mayo y 25pb más en junio de 2017 para ubicar la tasa en La principal razón de la última alza fue el aumento de 25pb que realizó el Fed en su última reunión de política monetaria. 3

4 Qué esperar del Fed y Banxico. Del equipo de Análisis Económico Banorte Ixe: El 5 de julio el Fed publicó las minutas de la reunión del FOMC que tuvo lugar los días de junio. En dicha reunión se decidió incrementar la tasa de referencia en 25pb para ubicarla en un rango entre 1 y Sin embargo, el principal suceso en esa reunión fue el anuncio del plan de reducción del balance del Fed, que se encuentra actualmente en $4.5 billones de dólares. En este contexto, las minutas revelan que varios miembros estaban a favor de anunciar el inicio del proceso de depuración del balance en un par de meses. En este contexto, nuestro equipo espera ahora que el Fed inicie la reducción del balance en septiembre y suba el rango de los Fed funds nuevamente en diciembre (12-13). También consideran que el Fed no subirá la tasa al mismo tiempo del anuncio del inicio del plan de depuración, dado que existen todavía algunas dudas en torno a la inflación y al crecimiento económico, lo que da tiempo de esperar y ver. (Ver Reporte: Minutas del FOMC Relativamente pronto significa septiembre, del 5 de julio de 2017) Por su parte, nuestro equipo Económico estima que Banxico mantendrá la tasa de referencia sin cambios por lo que resta del año, dado que estiman que la inflación llegará a su máximo del año en 6.5 durante agosto para luego convergir a su estimado de 5.7 anual. Hacia delante, consideran que Banxico iniciará un ciclo de baja de tasas en agosto de 2018, dado que la inflación ya se encontrará convergiendo hacia el objetivo de 3. Finalmente, estiman que Banxico tiene espacio para un ciclo de baja de tasas entre pbs, de los cuales 100pb tendrían lugar en (Ver Reporte: Minutas Banxico Fin del ciclo restrictivo con posibilidad de baja de tasas en el mediano plazo, del 6 de julio de 2017) Colocaciones en junio. Durante el mes de junio el ritmo de colocaciones en el mercado de deuda corporativa se observó altamente dinámico al colocarse dieciséis nuevas emisiones por $32,508mdp, 14.4x mayor al mismo mes del Destaca que el 54.1 de lo colocado a junio es a tasa fija y el restante 45.9 a tasa variable. Certificados Bursátiles Tasa de referencia, Tasa referencia Emisiones en 2017 FIJA 23, UDIS Total Variable 37, TIIE28 37, TIIE CETE LIBOR MIXTA Total 60, Distribución por tasa de referencia TIIE28 62 FIJA 38 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Principales Emisores de LP Los porcentajes pueden no coincidir por el redondeo. El 49.9 del mercado en circulación está integrado por diez emisores (incluye fideicomitentes de emisiones estructuradas), de los cuales, las Empresas Productivas del Estado, PEMEX y CFE detentan el 28.1 del monto total en 4

5 Empresas Productoras del Estado Infraestructura Apoyo Vivienda Serv. Financieros Telecom Estados Agencias Federales Bebidas Automotriz Consumo Alimentos SFOL Hipotecaria Otros circulación, reforzando su activa participación al ubicarse en el primer y segundo lugar del total del mercado, respectivamente. Por su parte, cuatro de los diez principales emisores no cuentan con la máxima calificación en escala nacional de AAA : Pemex ( Aa3.mx por Moody s), CFE ( Aa1.mx por Moody s), Televisa ( Aa1.mx por Moody s) y Operadora de Sites Mexicanos ( AA ). Principales emisores o fideicomitentes* PEMEX CFE TFOVIS CEDEVIS FIRA FUNO OSM TLEVISA GCDMXCB KOF 64,358 43,331 28,350 23,438 21,828 21,000 20,684 20,000 Calificación quirografaria del emisor* PEMEX CFE TFOVIS CEDEVIS FIRA FUNO OSM TLEVISA GCDMXCB KOF S&P mx AAA mx AAA mx AAA mx AAA mx AAA nd mx AA mx AAA mx AAA mx AAA Moody s Aa3.mx Aa1.mx nd nd nd nd nd Aa1.mx Aaa.mx Aaa.mx Fitch AAA (mex ) AAA (mex ) nd AAA (mex ) AAA (mex ) AAA (mex ) AA (mex ) AAA (mex ) AAA (mex ) AAA (mex ) HR HR AAA nd nd nd nd HR AAA nd nd nd nd Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Calificadoras a junio de nd: no disponible. *El monto en circulación del emisor incluye emisiones estructuradas cuyo fideicomitente es igual al emisor; sin embargo, las calificaciones son del emisor (quirografarias). Distribución por Sector 94,314 En el mercado de LP, seis sectores (Empresas Productivas del Estado, Infraestructura, Apoyo a la Vivienda, Servicios Financieros, Telecom y Estados) detentan el 71.3 de la deuda en circulación. Las Empresas Productivas del Estado detentan el 28.1 (incluye quirografarios y CDO s) del mercado. Distribución de deuda corporativa por sector y estructura 350, , , , , ,000 50, , Quirografario Borhis Future Flow CLO Garantías Puentes ABS Otros ABS Ag Fed Monto en Circ. Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de

6 Distribución por Tipo de Riesgo (Estructura) Al mes de junio de 2017, existen 325 emisiones estructuradas que representaron el 40.5 ($452,344mdp) del total en circulación, mientras que durante el mismo periodo de 2016 este tipo de emisiones detentaban 41.5 ($455,044mdp). Cabe señalar que dos tipos de estructuras representan el 36.5 del monto en circulación en junio de 2017 (Asset Backed Securities con 17.3 y Future Flow con 19.2). Por otra parte, existen 216 emisiones no estructuradas (59.5 del monto total), donde 7 sectores representan el 46.3 del monto en circulación (Empresas Productivas del Estado 26.1, Telecom 6.2, Infraestructura 3.1, Servicios Financieros 3.0, Agencias Federales 3.0, Consumo 2.6 y Alimentos 2.4). Deuda corporativa en circulación Total Estructurado 41 Clasificación por tipo de estructura Garantías CDO, 2 Totales y Parciales, 2 Future Flow, 19 Corporativo, 30 Total NO Estructurado 59 ABS, 17 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Fuente: Banorte - Ixe /BMV / Valmer, al cierre de junio de Empresas Productoras del Estado y Agencias Federales, 29 Montos en circulación, Montos emitidos Emitido y en Circ * Corporativo Emitido 83,795 47,580 32,666 En Circulación 319, , ,412 Empr. del Estado y Ag. Federales Emitido 68,410 15,400 10,350 En Circulación 332, , ,692 ABS Emitido 36,519 25,564 11,938 En Circulación 210, , ,158 Future Flow Emitido 26,098 11,970 5,500 En Circulación 202, , ,474 Garantías Totales y Parciales Emitido 5, En Circulación 20,619 19,330 19,519 CLO Emitido En Circulación 33,409 27,216 25,193 Total Emitido 219, ,514 60,453 En Circulación 1,118,225 1,108,559 1,116,448 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de 2017 *. Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de 2017 *. Perfil de Vencimientos * Corporativo Empr. Prod. y Ag. Fed. ABS Future Flow Garant. Tot. y Par. CLO Durante junio de 2017 se amortizó en su vencimiento legal las emisiones de FACILSA 14, FEFA 14, CAMESA 15, KIMBER 07 y MOLYMET 12 por un monto en conjunto de $8,400mdp. Asimismo, se amortizaron de manera anticipada las emisiones de GDINIZ 15, HERDEZ 13-2 y TFOVIS 10-3 por un monto en conjunto de $5,700mdp. 6

7 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 Vencimientos en el mes Emisión Monto Plazo () (años) Vencimiento Cupón Amort. Calificaciones 91FACILSA14 1, jun-17 TIIE Bullet nd/nd/aaa (mex )/HR AAA 91GDINIZ15* jun-17 TIIE Parcial nd/nd/nd/hr A 95FEFA14 3, jun-17 TIIE Bullet mx AAA/nd/AAA (mex )/nd 91CAMESA jun-17 TIIE Parcial nd/nd/aa- (mex )/HR AA 91HERDEZ13-2* 1, jun-17 TIIE Bullet mx AA-/nd/AA- (mex )/nd 91KIMBER07 2, jun-17 TIIE Bullet mx AAA//AAA (mex )/nd 91MOLYMET12 1, jun-17 TIIE Bullet mx AA/nd/AA+ (mex )/nd 95TFOVIS10-3U* 4, jun-17 UDIS : 5 Parcial mx AAA/Aaa.mx /AAA Total 14,100 Fuente: Banorte - Ixe con información de los Suplementos de Colocación. *Amortización Anticipada. Dentro del perfil de vencimientos destaca que el 7.8 del monto en circulación vence en los próximos 12 meses, donde sobresalen por monto las emisiones: PEMEX 12 por $16,500mdp, CFE 13 por $15,250mdp, INCARSO 12 por $5,000mdp y FEMSA 07U $3,668mdp. Adicionalmente, el 8.1 ($90,392mdp) del mercado vence en el año 2018, mientras que en 2020 vence el 11.9 ($132,643mdp). Dentro de las emisiones con mayor monto a vencer en 2018 se encuentran CFE 13 ($15,250mdp), BIMBO 12 ($5,000mdp), MFRISCO 13 ($5,000mdp) y CFCREDI 15 ($5,000mdp); mientras que en 2020 se tienen programados los vencimientos de CFE 10-2 por $16,500mdp, TLEVISA 10 por $10,000mdp, y PEMEX 10-2 por $10,000mdp. Vencimientos para los próximos 12 meses 150 9,033 7,300 2,020 25,226 1,666 4,085 4,515 4,600 3,600 4,960 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de ,312 Jul. 17 Ago. 17 Sep. 17 CADU14 ($150; A-) Vencimientos INCARSO12 ($5000; AA); CFEHCB07-2 ($87.5; AA+); SFPLUS15 ($112; AA-); GFAMSA16 ($666.7; BB); BACHOCO12 ($1500; AAA); FORD14 ($2000; AA) DAIMLER15-2 ($1000; AAA); FNCOT14 ($1700; AAA); HERDEZ10 ($600; AA-); VWLEASE13-2 ($2000; AAA); LAB13-2 ($2000; AA) Oct. 17 AMX07-3 ($2000; AAA); FNACTIV15 ($24; A) Nov. 17 Dic. 17 Ene. 18 Feb. 18 Mar. 18 Abr. 18 May. 18 Jun. 18 MONEX14 ($1000; A); METROCB07-3 ($537.6; E); METROCB07-4 ($140.3; E); CFEHCB07-3 ($60; AA+); CEMEX07-2U ($670.2; A-); PEMEX12 ($16500; AA-); FACILSA14-2 ($2000; AAA); FEMSA07U ($3666.9; AAA); GBM14-2 ($650; AA) CFEGCB13 ($1666; AA+) CFEHCB08 ($370; AA+); BLADEX14 ($2000; AAA); METROCB07 ($1443.7; E); METROCB07-2 ($271.8; E) IENOVA13-2 ($1300; AA+); AMX08 ($2500; AAA); FIDEPCB14 ($980.6; AA+) MOLYMET13-2 ($1000; AA); AC13 ($1000; AAA); DAIMLER15 ($1500; AAA); CREAL15 ($1100; A+) TELMEX08 ($1600; AA+); FACILSA15 ($2000; AAA) GASN11 ($1460; AA+); HOLCIM14 ($2000; AAA); DAIMLER16 ($1500; AAA) BNPPPF16 ($1700; AAA); FNCOT16-2 ($800; AAA); CFE13 ($15250; AA+); CASITA11 ($2562; D) 7

8 Perfil de vencimientos $miles de mdp AAA AA A <=BBB Part Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de En el Horno, Próximas Colocaciones - Deuda Corporativa de LP De acuerdo a los programas preliminares inscritos en la BMV y en la CNBV, están pendientes por colocarse: Emisiones Quirografarias Emisión Monto por Fecha Fecha Tasa de Calificación Amort. Sector Convocar Subasta Venc. Referencia S&P/Moody s/fitch/hr Coloc. Emisor FSHOP jul-17 nd-nd-22 TIIE28 Bullet Infraestructura //AA(mex )/HRAAA BBVA-Act-Sant-HSBC Fibra Shop Port. Inmob. 3,000 FSHOP jul-17 nd-nd-27 Fija Bullet Infraestructura //AA(mex )/HRAAA BBVA-Act-Sant-HSBC Fibra Shop Port. Inmob. AZTECA 17 3,000 nd-ago-17 nd-ago-22 TIIE28 Bullet Telecom /// Actinver-Punto TV Azteca, S.A.B. de C.V. GISSA 17 3,000 nd-nd-17 nd-nd-27 nd nd Industrial //AA-(mex )/ nd Grupo Industrial Saltillo FINDEP 17 2,500 nd-nd-17 nd-nd-23 TIIE28 Bullet Serv. Finan. ///HRA- Actin - HSBC Financiera Independencia Total $11,500 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y Selling Memos. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. Emisiones Estructuradas Emisión Monto por Fecha de Tasa de Calificación Fecha Venc. Amort. Sector Estructura Convocar Subasta Referencia S&P/Moody s/fitch/ Coloc. Emisor IFCOTCB 17 4, jul jul-21 TIIE28 Bullet Ag. Fed. ABS //AAA(mex )/HRAAA BBVA - Actinver INFONACOT CIENCB 15 7, jul ene-39 Fija: 8.0 Parcial Ag. Fed. FF mx AAA//AAA(mex )/ BBVA - Citibanamex orp. Mexicana de Inver. de Cap FIMUBCB jul-17 nd-nd-20 TIIE28 Parcial Serv. Finan. ABS //AA-(mex )/HRAAA Banorte-Ixe - Interacciones Fimubac FICEICB ago-17 nd-jul-22 TIIE28 Parcial Serv. Finan. ABS mx AAA///HRAAA Actinver Ficein Unión de Crédito CTIGOCB nd-nd-17 nd-nd-21 TIIE28 Bullet Serv. Finan. ABS //AAA(mex )/HRAAA Actinver CEGE Capital (Contigo) TFOVICB 17U 7,000 nd-nd-17 nd-nd-45 Udis Parcial Ap. Viv. MBS ///HRAAA nd FOVISSSTE GCDMXCB 17 3,500 nd-nd nov -26 TIIE28 Bullet Ag. Fed. FF /Aaa.mx /AAA(mex )/ HSBC Gob. de la CDMX Total $23,100 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y Selling Memos. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. 8

9 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 19,112 11,841 11,581 17,544 25,908 21,486 24,192 19,195 20,299 20,514 34,767 31,648 Mercado de Deuda Corporativa Corto Plazo Al cierre de junio de 2017, el mercado de Deuda Corporativa de Corto Plazo, que incluye Certificados Bursátiles de corto plazo (92 y 93), ascendió a $47,879mdp, presentando un retroceso de 22.6 con respecto al monto en circulación al cierre de junio de Durante el sexto mes del 2017 se colocaron $20,514mdp, esto es 35.2 inferior con respecto a junio de Si bien el dinamismo en colocaciones en el mercado de corto plazo se mantuvo durante la mayor parte del 2016, el 2017 ha sido más conservador. Cabe señalar que en 2016 ya se contaba con la activa participación de Sociedad Financiera Inbursa y CF Credit Services, que en su momento impulsaron el mercado ante la nula participación de Pemex. Adicionalmente, para junio de 2017 notamos la participación de nuevos integrantes en el mercado de CP con la incorporación de Grupo Aeroméxico y Financiera Bepensa. Evolución Mercado de Deuda Corto Plazo 37,092 29,260 46,526 56,429 47, * Fuente: Banorte Ixe / BMV / Valmer, * al cierre de junio de Emisiones en junio 2017 El mercado de corto plazo sigue afectado por una sustitución de pasivos de menor plazo por emisiones de mayor plazo, dónde como ya se señaló hubo un mayor dinamismo. Monto emitido mensual 40,000 30,000 20,000 10, Fuente: Banorte Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de

10 Condiciones del Mercado Subastas de Colocación El de los recursos convocados fueron colocados durante junio de Durante el mes, el promedio del spread de las emisiones quirografarias de corto plazo referenciadas a la TIIE28 resultó en 1.80, esto es 66pb más al promedio de 1.14 registrado en junio de Por otro lado, de lo colocado en el mes ($20,514mdp), el 79.9 tiene calificación de corto plazo en escala nacional F1+. Durante el mes destacaron emisores como Daimler México, Volkswagen Leasing y Ford Credit México por haber convocado los mayores montos. Monto convocado y colocado de deuda de corto plazo por emisor * Emisor Convocado Colocado Emisor Convocado Colocado Daimler Méx ico, S.A. de C.V. 3, Grupo Famsa, S.A.B. de C.V Volksw agen Leasing, S.A. de C.V. 3, Nav istar Financial, S.A. de C.V. SFOM Ford Credit de Méx ico, S.A. de C.V. SFOM ENR 2, Almacenadora Afirme S.A. de C.V., GM Financial de Méx ico, S.A. de C.V., SOFOM ENR 2, Crédito Real S.A. de C.V. SFOM ENR PACCAR FINANCIAL MÉXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. 2, Docuformas S.A.P.I. de C.V Arrendadora Actinv er, S.A. de C.V. 1, Grupo Senda Autotransporte, S.A. de Grupo Aeroméx ico, S.A.B. de C.V. 1, Operadora de Serv icios Mega S.A. de Grupo Comercial Chedraui, S.A.B de C.V. 1, Mercader Financial, S.A. de C.V., AF BanRegio S.A. de C.V. SFOM ER Arrendadora y Comercializadora Lingo, Toy ota Financial Serv ices Méx ico S.A. de C.V Financiera Bepensa, S.A. de C.V., SOFOM, E.R TOTAL 21, Fuente: Banorte-Ixe con información de Convocatorias de Subastas y Avisos de Oferta Pública de deuda de junio de 2017 publicados por Emisnet. Renovaciones de deuda de corto plazo por semana Monto Monto Plazo Calificación de CP* Semana Convocado Colocado SRAV Prom F1+ F1 F2 F3 B C D Principales emisores 1 al 9 de junio 10,126 9, días FORD, VWLEASE, DAIMLER 12 al 16 de junio 3,988 3, días DAIMLER, FORD, VWLEASE 19 al 23 de junio 3,091 3, días ARREACT, DAIMLER, GMFIN 26 al 30 de junio 3,809 3, días VWLEASE, DAIMLER, FORD Total 21,014 20, DAIMLER, VWLEASE, FORD Fuente: Banorte-Ixe con información de Convocatorias de Subastas y Avisos de Oferta Pública de deuda de junio de * Porcentaje de cada nivel de calificación sobre el monto colocado por semana. Principales Emisores El 70.2 de la deuda de corto plazo lo detentan 10 emisores, entre los que resaltan por su monto en circulación: Sociedad Financiera Inbursa ($9,000mdp), Volkswagen Leasing ($5,309mdp), CF Credit Services ($3,700mdp) y Daimler México ($2,850mdp). Cabe señalar que ocho de los diez principales emisores cuentan con una calificación crediticia (por al menos una agencia) superior o igual a F1 (o equivalente). 10

11 SFOMIBU VWLEASE CFCREDI DAIMLER ELEKTRA FEFA ARREACT FORD NAVISTS ABREGIO Principales emisores de corto plazo 12, ,000 4,000 9, , ,700 2,850 2,500 2,460 2,292 2,000 1,775 1, Calificación de Corto Plazo en escala nacional SFOMIBU VWLEASE CFCREDI DAIMLER ELEKTRA FEFA ARREACT FORD NAVISTS ABREGIO S&P mx A-1+ mx A-1+ mx A-1+ mx A-1+ - mx A mx B - Moody 's - MX MX-1 - MX-1 Fitch F1+mex - F1+mex F1+mex F2mex F1+mex F1mex F1+mex Bmex F1+mex HR Ratings HR1 - HR2 - HR3 HR+1 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Calificadoras al cierre de junio de nd: no disponible Principales Sectores y Calificación El sector Servicios Financieros se ubica como líder del mercado de CP. Durante junio de 2017 el sector Servicios Financieros continuó con el mayor porcentaje de monto en circulación (48.0 vs 54.0 en junio 2016), derivado de las contribuciones por parte de Sociedad Financiera Inbursa y CF Credit Servicies. A este sector, le sigue el Automotriz con una participación del 21.4 (de 13.1 en 2016) por la activa participación de VW Leasing y Daimler. Distribución por sector y calificación Sector Monto Var. Serv. Financieros 22, pp Automotriz 10, pp SFOL E Automotriz 3, pp Consumo 4, pp SFOL E MYPE 1, pp Aerolíneas 1, pp Otros 3, Total* 47, F2 14 F1 10 F3 3 C 0 F1+ 67 Fuente: Banorte-Ixe /BMV / Valmer, a junio de

12 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Perfil de Vencimientos Los días por vencer promedio a junio de 2017 se ubican por arriba de lo registrado en Durante junio de 2017, los días por vencer promedio ponderado de la deuda de CP se ubicaron en 82 días vs 72 días registrados en junio de Plazo vs DxV Días Fuente: Banorte-Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Para julio de 2017 se esperan vencimientos por $17,775mdp. El 37.1 de los $47,879mdp de Deuda Corporativa de Corto Plazo en circulación vence en julio de 2017, cuando al cierre de mayo de 2017 el 41.5 se esperaba que venciera durante junio de Es importante considerar que los emisores de este mercado refinancian sus vencimientos de manera recurrente, por lo que es casi un hecho que gran parte de la proporción de las amortizaciones esperadas para el mes se renueven. Perfil de Vencimientos 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 - Fuente: Banorte-Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de

13 Mercado de Bonos Bancarios Evolución del Mercado El mercado de bonos bancarios cerró junio de 2017 con un monto en circulación de $284,015mdp, lo cual representa un incremento de 12.8 con respecto a junio de Para el mercado de bonos bancarios estamos incluyendo Certificados Bursátiles Bancarios emitidos por bancos privados (94) y por la banca de desarrollo (CD). En este sentido, al cierre de junio de 2017 el 65.0 del monto en circulación del mercado corresponde a la banca privada. Deuda bancaria en circulación Clasificación por tipo de banco Monto en circulación 175, , , , , ,015 B. Desarrollo 35 Monto emitido 82,600 59,550 47,850 47,538 54,622 37, * B. Privada 65 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Emisiones en junio 2017 Durante junio de 2017 se colocaron $7,000mdp en el mercado de deuda bancario, a través de la participación de Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext) con dos emisiones por un monto en conjunto de $7,000mdp. Lo colocado en el mes de junio ($7,000mdp) se compara negativamente (-26.3) con lo colocado en junio 2016 ($9,500mdp). Sin embargo, el mercado bancario logra un monto emitido en el 1S17 de $37,146mdp, siendo 33.1 superior a lo registrado al 1S16. Emisiones Bancarias Emisión Monto Fecha Fecha Tasa Ref. Calificación Emisión Venc. Spread Amort. S&P/Moody s/fitch/hr Sector Emisor BACMEXT17 4, jun jun-20 TIIE Bullet mxaaa/aaa.mx /AAA (mex )/ Banca de Desarrollo Banco Nacional de Comercio Exterior BACMEXT17-2 3, jun jun-24 FIJA: 7.42 Bullet mxaaa/aaa.mx /AAA (mex )/ Banca de Desarrollo Banco Nacional de Comercio Exterior Total $7,000 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, Solicitudes CNBV, Avisos de Oferta Pública y Selling Memos. nd: no disponible. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. Condiciones del Mercado Bonos Bancarios A junio de 2017 el 53.4 del monto en circulación en el mercado de deuda bancaria corresponde a tasa flotante (TIIE28). Si bien la preferencia por tasa variable es notable, en el mercado de bonos bancarios también encontramos colocaciones a tasa fija (37.9) y una pequeña parte a tasa fija real (8.7). Por otro lado, es importante mencionar que la mayoría de las emisiones bancarias cuentan con la máxima calificación crediticia AAA (85.2 del monto en circulación). 13

14 BINBUR BACOMER BANAMEX NAFIN BINTER SCOTIAB BANOB BSANT Distribución por tasa UDIS 9 Distribución por calificación AA+ 4 A+ 8 A BBB+ 2 1 A- 0 FIJA 38 TIIE28 53 AAA 85 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Principales Emisores de Bonos Bancarios El 71.3 del mercado en circulación está integrado por cinco emisores, de los cuales Banco Inbursa cuenta con el 22.6 del total, ubicándose como el principal colocador del mercado. Principales emisores 80,000 60,000 40,000 20, BINBUR NAFIN BACOMER BANOB BINTER 0.0 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de Perfil de Vencimientos Durante junio del 2017 se llevó a cabo la amortización de la emisión de Nafin (NAFR ) por $3,750mdp, incluyendo su reapertura. Adicionalmente, para los siguientes 12 meses esperamos que las amortizaciones sumen $60,378mdp, lo cual representa el 21.3 del monto en circulación. Cabe señalar que de dicha cantidad, Banco Inbursa tiene la amortización programada de $30,700mdp. Próximos vencimientos 40,000 32,000 24,000 16,000 30,700 8,000 5,000 4,670 4,000 3,900 3,808 3,300 3,000 0 Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer. *Amortización Anticipada. 14

15 El 19.8 ($56,201mdp) del mercado vence en el año 2018, mientras que en 2024 vence el 17.0 ($48,240mdp). Cabe señalar que dentro de las emisiones con mayor monto a vencer en 2018 se encuentran: BINBUR 15 por $5,200mdp, BINBUR 14-5 por $5,000mdp y BACOMER 15 por $5,000mdp; y para 2024 las emisiones con mayores montos son: NAFF por $15,000mdp, BINBUR 14-7 por $14,740mdp y BANOB 14-2 por $12,000mdp. Perfil de vencimientos 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, Fuente: Banorte - Ixe / BMV / Valmer, al cierre de junio de En el Horno, Próximas Colocaciones Bonos Bancarios De acuerdo a los programas preliminares inscritos en la BMV y en la CNBV, están pendientes por colocarse: Emisiones Bancarias Monto por Fecha Fecha Tasa de Calificación Emisión Amort. Coloc. Emisor Convocar Subasta Venc. Referencia S&P/Moody s/fitch/hr SHF jul-17 nd/jul/2020 TIIE28 Bullet mx AAA//AAA(mex )/ BBVA - Citibanamex Sociedad Hipotecaria Federal 3,000 SHF jul-17 nd/jul/2022 TIIE28 Bullet mx AAA//AAA(mex )/ BBVA - Citibanamex Sociedad Hipotecaria Federal Total $3,000 Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, Solicitudes CNBV, Avisos de Oferta Pública y Selling Memos. nd: no disponible. La información aquí expuesta puede diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas. 15

16 EMISORA Anexo 1. Principales Emisores* - LP MONTO EMITIDO ($MDP) CALIFICACIÓN EMISOR S&P/MOODY S/FITCH/HR NOMBRE 1 PEMEX 219, mx AAA/Aa3.mx/AAA (mex)/hr AAA Petróleos Mexicanos 2 CFE 94, mx AAA/Aa1.mx/AAA (mex)/nd Comisión Federal de Electricidad 3 TFOVIS 64, mx AAA/nd/nd/nd FOVISSSTE 4 CEDEVIS 43, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Infonavit 5 FIRA 28, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios 6 FUNO 23, nd/nd/aaa (mex)/hr AAA Fibra Uno Administración, S.A. de C.V. 7 OSM 21, mx AA/nd/AA (mex)/nd Operadora de Sites Mexicanos, S.A. de C.V. 8 TLEVISA 21, mx AAA/Aa1.mx/AAA (mex)/nd Grupo Televisa, S.A.B. 9 GCDMXCB 20, mx AAA/Aaa.mx/AAA (mex)/nd Gobierno del Distrito Federal 10 KOF 20, mx AAA/Aaa.mx/AAA (mex)/nd Coca-Cola Femsa 11 CIENCB 19, nd/nd/nd/nd Corporación Mexicana de Inversiones de Capital, S.A. de C.V. 12 CHIHCB 18, mx A+/A2.mx/A- (mex)/nd Estado de Chihuahua 13 AMX 15, mx AAA/Aaa.mx/AAA (mex)/nd America Móvil S.A. De C.V. 14 RCO 15, nd/nd/nd/nd Red de Carretaras de Occidente, S.A.P.I.B. de C.V. 15 VCZ 14, mx A/A1.mx/BB+ (mex)/nd Estado de Veracruz 16 FICCB 13, nd/aa2.mx/nd/nd 4 empresas subsidiarias de Promotora del Desarrollo de América Latina 17 BIMBO 13, mx AA+/Aa2.mx/AA+ (mex)/nd Grupo Bimbo, S.A. de C.V. 18 INCARSO 12, nd/nd/aa+ (mex)/hr AA+ INMUEBLES CARSO, S.A.B. DE C.V. 19 UNIFIN 12, mx A/nd/A (mex)/hr AA- Unifin Financiera, S.A.B. de C.V., SOFOM., E.N.R. 20 PEÑOLES 10, mx AA+/Aa3.mx/nd/nd Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V. 21 TMMCB 10, nd/nd/nd/nd Transportación Marítima Mexicana y TMM División Marítima S.A. de C.V. 22 CASITA 9, nd/c.mx/d (mex)/nd Hipotecaria su Casita, S.A. de C.V. y GMAC Hipotecaria, S.A. de C.V 23 SORIANA 9, nd/nd/aa+ (mex)/hr AA+ Organización Soriana, S.A.B. de C.V. 24 PASACB 8, nd/nd/nd/nd Pápagos Servicios para la Infraestructura y Sarre Infraestructura y Servicios 25 PAMMCB 8, nd/nd/nd/nd Red Estatal de Autopistas de Nuevo León 26 ARCONCB 8, nd/nd/nd/nd Autopista Arco Norte, S.A. de C.V. 27 CONMEX 8, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Concesionaria Mexiquense 28 VWLEASE 8, mx AAA/Aaa.mx/nd/nd Volkswagen Leasing, S.A. de C.V. 29 ARCA 7, mx AAA/Aaa.mx/AAA (mex)/nd Embotelladoras Arca, S.A. de C.V. 30 EDONL 7, nd/nd/nd/nd Red Estatal de Autopistas de Nuevo León 31 GAP 6, mx AAA/Aa1.mx/nd/nd Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V. 32 TELMEX 6, mx AAA/Aaa.mx/nd/nd Teléfonos de México, S.A. de C.V. 33 CHIACB 6, mx A/A1.mx/A- (mex)/nd Estado de Chiapas 34 HERDEZ 6, mx AA-/nd/AA- (mex)/nd Grupo Herdez, S.A.B. de C.V. 35 KIMBER 6, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Kimberly-Clarck de México S.A. De C.V. 36 LIVEPOL 6, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V. 37 GICSA 6, mx A/nd/nd/HR AA- Grupo GICSA, S.A.B. de C.V. 38 VIPESA 6, nd/nd/nd/nd Viaductos de Peaje, S.A. 39 DAIMLER 6, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd DAIMLER México, S.A. de C.V. 40 FACILSA 5, nd/nd/aaa (mex)/hr AAA Facileasing, S.A. de C.V. 41 OAXCB 5, mx BBB+/A2.mx/A- (mex)/nd Estado de Oaxaca 42 BACOMCB 5, mx AAA/Aaa.mx/AAA (mex)/nd BBVA Bancomer S.A. Institución de Banca Múltiple 43 METROFI 5, mx CCC/nd/B- (mex)/nd Metrofinanciera, S.A. De C.V. 44 LPSLCB 5, nd/nd/nd/nd Libramiento ICA La Piedad, S.A. de C.V., ICA San Luis, S.A. de C.V. 45 CAMS 5, nd/nd/nd/nd Concesionaria de la Autopista Monterrey Saltillo, S.A. de C.V. 46 LAB 5, nd/nd/aa (mex)/hr AA Genomma Laboratories México, S.A. de C.V. 47 ELEKTRA 5, nd/nd/a+ (mex)/hr AA Grupo Elektra, S.A.B. de C.V. 48 HOLCIM 5, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Holcim Capital México 49 TOYOTA 5, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Toyota Financial Services México, S.A. de C.V. 50 IENOVA 5, mx AAA/Aa1.mx/nd/nd IENOVA (antes Sempra, S. de R.L de C.V.) 51 FONACOT 5, mx AAA/nd/AAA (mex)/hr AAA Instituto del Fondo Nacional para el Consumo de los Trabajadores 52 FERROMX 5, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd Ferrocarril Mexicano 53 MFRISCO 5, nd/b3.mx/a- (mex)/hr A Minera Frisco, S.A.B de C.V. 54 CFCREDI 5, mx AAA/nd/AAA (mex)/nd CF Credit Services, S.A. de C.V., SOFOM, ER, Grupo Financiero Inbursa 55 GBM 4, nd/nd/aa (mex)/hr AA+ Corporativo GBM, S.A.B. de C.V. Total Muestra* 930, Fuente: Banorte Ixe / BMV / Calificadoras, al cierre de junio *El total de la muestra no contempla todo el mercado, sólo el del total. Incluye CB s, PMP, CPO s y Obligaciones. 16

17 EMISORA Anexo 2. Principales Emisores* - CP MONTO EMITIDO ($MDP) CALIFICACIÓN EMISOR S&P/MOODY S/FITCH/HR NOMBRE 1 SFOMIBU 9, mxa-1+ / - / F1+mex / - Sociedad Financiera Inbursa, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., GF Inbursa 2 VWLEASE 5, mxa-1+ / MX-1 / - / - Volkswagen Leasing, S.A. de C.V. 3 CFCREDI 3, mxa-1+ / - / F1+mex / - CF Credit Services, S.A. de C.V., SOFOM, ER, Grupo Financiero Inbursa 4 DAIMLER 2, mxa-1+ / - / F1+mex / - Daimler México, S.A. de C.V. 5 ELEKTRA 2, / - / F2mex / HR1 Grupo Elektra S.A. de C.V. 6 FEFA 2, mxa-1+ / - / F1+mex / - Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios 7 ARREACT 2, / - / F1mex / HR2 Arrendadora Actinver, S.A. de C.V. 8 FORD 2, / MX-1 / F1+mex / - Ford Credit de México, S.A. de C.V. SFOM ENR 9 NAVISTS 1, mxb / - / Bmex / HR3 Navistar Financial, S.A. de C.V. SFOM ENR 10 ABREGIO 1, / MX-1 / F1+mex / HR+1 AF BanRegio S.A. de C.V. SFOM ER 11 PCARFM 1, mxa-1+ / - / F1+mex / - PACCAR FINANCIAL MÉXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. 12 GMFIN 1, mxa-1+ / - / F1+mex / - GM Financial de México, S.A. de C.V., SOFOM ENR 13 GFAMSA 1, / - / Bmex / - Grupo Famsa, S.A.B. de C.V. 14 AFIRALM 1, mxa-2 / - / F2mex / - Almacenadora Afirme S.A. de C.V., Org. Auxiliar del Crédito, Afirme GF 15 AEROMEX 1, / - / - / HR2 Grupo Aeroméxico, S.A.B. de C.V. 16 CREAL 1, mxa-1 / - / F1mex / HR1 Crédito Real S.A. de C.V. SFOM ENR 17 FACTOR / - / F2mex / HR2 Factoring Corporativo, S.A. de C.V. SFOM ENR Mercader Financial, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, 18 MERCFIN / - / F2mex / HR2 Entidad No Regulada 19 CHDRAUI / - / F1+mex / HR+1 Grupo Comercial Chedraui, S.A.B de C.V. 20 DOCUFOR mxa-3 / - / - / HR2 Docuformas S.A.P.I. de C.V. 21 INVEX mxa-2 / - / F1mex / - INVEX Controladora S.A.B. de C.V. 22 FINBE / - / F1+mex / HR1 Financiera Bepensa, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. 23 FHIPO / - / - / HR1 Fideicomiso Hipotecario 24 GFMEGA mxa-2 / - / - / - Operadora de Servicios Mega S.A. de C.V. SOFOM. ENR. 25 PLANFIA / - / - / HR3 Auto Ahorro Automotriz, S. A. de C.V. 26 SENDA mxa-3 / - / - / HR3 Grupo Senda Autotransporte, S.A. de C,V, 27 PDN / - / F2mex / HR1 Portafolio de Negocios 28 TOYOTA mxa-1+ / - / F1+mex / - Toyota Financial Services México S.A. de C.V. 29 ION / - / - / HR3 ION Financiera, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.R. 30 MINSA / MX-2 / - / - Grupo Minsa S.A.B. de C.V 31 SFPLUS / - / F2mex / HR2 Sofoplus, S.A.P.I. de C.V. Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, ER 32 LINGO / - / F3mex / HR3 Arrendadora y Comercializadora Lingo, S.A. de C.V. 33 ARG / - / - / HR2 Analistas de Recursos Globales, S.A.P.I. de C.V. 34 FNACTIV / - / - / HR2 FINACTIV, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. 35 AFIRMAR mxa-2 / - / F2mex / - Arrendadora Afirme S.A. de C.V. 36 COMERCI / - / Dmex / - Controladora Comercial Mexicana, S.A.B. de C.V. Total Muestra* 47, Fuente: Banorte Ixe / BMV / Calificadoras, al cierre de junio *Incluye los papeles comerciales (D) y certificados bursátiles de corto plazo (92 y 93). 17

18 EMISORA Anexo 3. Principales Emisores* - Bancarios MONTO EMITIDO ($MDP) CALIFICACIÓN EMISOR S&P/MOODY S/FITCH/HR 1 BINBUR 64, mxaaa//aaa (mex)/hraaa Grupo Financiero Inbursa 2 NAFIN 53, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/hraaa Nacional Financiera 3 BACOMER 36, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ BBVA Bancomer NOMBRE 4 BANOB 29, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos 5 BINTER 19, /A1.mx/A+ (mex)/hraa- Banco Interacciones 6 SCOTIAB 15, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Scotiabank Inverlat 7 BSANT 14, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Banco Santander S.A. 8 BACMEXT 17, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Banco Nacional de Comercio Exterior 9 COMPART 9, mxaaa//aa+ (mex)/ Financiera Compartamos, S.A. de C.V. 10 BANAMEX 6, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Banco Nacional de México 11 HSBC 5, mxaaa/aaa.mx/aaa (mex)/ Honk Kong and Shanghai Bank Co. 12 MULTIVA 4, mxa//a (mex)/hra Banco Multiva 13 CSBANCO 2, mxbbb+//a- (mex)/ Consubanco S.A. 14 BINVEX 1, mxa+//a+ (mex)/ Banco INVEX 15 BCOBX+ 1, //A (mex)/hra+ Banco Ve por Más 16 BACTIN 1, //AA- (mex)/hra+ Banco Actinver 17 VWBANK 1, mxaaa/aaa.mx// Volkswagen Bank 18 BMONEX 1, mxa+//a+ (mex)/ Banco Monex Total 284, Fuente: Banorte Ixe / BMV / Calificadoras, al cierre de junio *Incluye bonos bancarios emitidos por la banca privada (94) y por bancos de desarrollo (CD). 18

19 Anexo 4 A medida que el Mercado de Deuda Corporativa crece, se encuentran distintas clasificaciones que deben de ser distinguidas con base en diferentes tipos de riesgo y/o estructura: No estructurados Deuda Corporativa: Emisiones quirografarias o con Aval directo de la casa matriz. Deuda Corporativa de Empresas Productivas del Estado y de Agencias Federales: Emisiones cuyo emisor o fideicomitente, tiene una relación estrecha e interdependencia del gobierno, aunque no tengan su aval directamente. Su riesgo se vincula con el país. Estructurados Deuda Corporativa Respaldada por contratos de crédito ( Collateralized Debt Obligation, CDO): Estas emisiones son bursatilizaciones de otros créditos contratados con Bancos u otras instituciones financieras. Deuda Corporativa respaldada por Activos ( Asset-Backed Securities, ABS): Emisiones que cuentan con estructura o mecanismo de pago a través del cual existen activos que respaldan el pago de la emisión, y por consiguiente el riesgo de la emisión depende de la calidad de los activos y/o su administración. Deuda Corporativa respaldada por Flujos Futuros ( Future Flow, FF): La fuente de pago de estas emisiones son los flujos futuros u aportaciones de alguna fuente de ingresos (operación). El riesgo depende de la certidumbre y magnitud de dichos flujos. Deuda Corporativa con Garantía parcial o total: El riesgo de la emisión depende parcialmente de la calidad crediticia de quien otorgue la garantía, así como del riesgo crediticio del emisor o fideicomitente. Anexo 5. Glosario Calificadoras.- Se refiere a Compañías Calificadoras de Riesgo Crediticio, representadas por Standard & Poor s (S&P), Fitch y Moody s. CB s.- Certificados Bursátiles. Instrumento de deuda cuya clave en Bolsa es 91 para CB s Corporativos y 90 para CB s de Gobierno (incluye Paraestatales). CPO s.- Certificados de Participación sobre deuda. Instrumento de deuda cuya clave en Bolsa es R1. Deuda Corporativa.- Son títulos de deuda emitidos por Empresas (Corporativos) o por Gobierno (Estados y Municipios). Comprende Certificados Bursátiles, Certificados de Participación sobre deuda, Obligaciones sobre deuda y Pagarés a Mediano Plazo. 19

20 Emisiones Estructuradas.- Son aquellas que cuentan con una estructura de pago (flujos futuros, venta de cartera, etc.) y/o avales parciales. Emisiones no Estructuradas.- Suelen ser quirografarias (sin garantías) y no cuentan con una estructura de pago. Mercado en Circulación.- En este documento se refiere al monto en circulación de las emisiones de Deuda Corporativa vigentes. mdp.- Millones de pesos. No Sanforizada.- Para el cálculo de la tasa bruta de cupón NO se le adicionan los impuestos (el inversionista cubre el impuesto). Oblig.- Obligaciones sobre deuda. Instrumento de deuda cuya clave en Bolsa es 2. PMP.- Pagaré a Mediano Plazo. Instrumento de deuda cuya clave en Bolsa es 71. Puntos base (pb).-.01 punto porcentual Sanforizada.- Para el cálculo de la tasa bruta de cupón se le suma el importe del impuesto (el emisor cubre el impuesto). Spread.- Diferencial entre una tasa y otra Tasa de Salida.- Tasa de cupón que paga una emisión de deuda cuando acaba de ser emitida. Instrumento base + sobretasa. Tasa de Rendimiento (RAV).- Conocido como rendimiento al vencimiento. Se refiere a la tasa de rendimiento que está pagando el mercado por determinado título de deuda. A esta tasa se descuentan los flujos esperados de la emisión (el pago de intereses y principal en tiempo y monto) para obtener su precio. 20

21 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, Gerardo Daniel Valle Trujillo, José Itzamna Espitia Hernández, Valentín III Mendoza Balderas, Santiago Leal Singer y Francisco José Flores Serrano certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1 o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1 de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. 21