IV Informe sobre las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de Empresas del Ibex-35 (2008) Dirección

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1 IV Informe sobre las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de Empresas del Ibex-35 (2008) Dirección

2 1 DIRECCIÓN MIEMBROS COLABORADORES: CONSEJO ASESOR: D. Claudio Boada D. Jesús María Cainzos D. Juan Iranzo D. Enrique Morera D. Aldo Olcese Dña. Belén Romana D. Emilio Zurutuza

3 2 ÍNDICE Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Presentación Pág. 4 Introducción Pág. 5 Metodología Pág. 6 Análisis de Resultados Pág. 8. Convocatoria Pág. 8. Fecha celebración Pág. 8. Orden del día Pág. 9. Nombramiento Consejeros Pág. 9. Preguntas previas de accionistas Pág. 10. Restricciones asistencia junta Pág. 10. Restricciones al derecho a voto Pág. 11. Celebración Juntas Pág. 12. Quórum de las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas celebradas en el año 2008 Pág. 13. Free float asistente a las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas 2008 Pág. 15. Otros datos sobre accionistas asistentes Pág. 16. Transmisión junta vía Web Pág. 17. Delegación y voto anterior a la junta Pág. 17. Esfuerzo vs participación Pág. 19. Incentivos participación en Juntas Pág. 19 Conclusiones Pág. 20

4 PRESENTACIÓN 3 Os presentamos el IV Informe sobre Juntas Generales Ordinarias de Accionistas de empresas del IBEX-35 elaborado por el Foro del Pequeño Accionista, un espacio de investigación y debate promovido por la escuela de negocios IESE y la consultora de comunicación Inforpress, con la colaboración de la Asociación Española para las Relaciones con los Inversores (AERI) y la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE). El Foro cuenta con un comité asesor en el que participan destacadas figuras del sector empresarial y financiero, como Claudio Boada, Jesús María Cainzos, Juan Iranzo, Enrique Morera, Aldo Olcese, Belén Romana y Emilio Zurutuza. Su principal objetivo es instar a la reflexión y los derechos de los pequeños accionistas, promoviendo las buenas prácticas de las empresas en materia de comunicación y buen gobierno. A lo largo de los años, el Foro ha elaborado diferentes estudios: El pequeño accionista en el punto de mira. Nuevas tendencias en comunicación financiera y el impacto de la RSC, publicado en 2004 Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de empresas del Ibex-35, publicado en julio 2005 Informe sobre Proyectos de Participación Digital de empresas del Ibex-35, publicado en febrero 2006 II Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de empresas del Ibex-35, publicado en julio 2006 III Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de empresas del Ibex-35, publicado en diciembre 2007 Además de su labor de investigación, el Foro también pretende ser un marco de encuentro. De ahí que con carácter trimestral, se organice un almuerzo con alguna personalidad relevante del mundo económico o empresarial. Hasta el momento se han celebrado los siguientes: D. Joan María Nin, Consejero Delegado del Banco de Sabadell, que trató el tema de la comunicación en procesos de fusión D. Javier Monzón, Presidente de Indra, sobre tecnología y pequeño accionista Dña. Soledad Núñez, de la Dirección General del Tesoro, sobre avances legislativos D. Jesús Caldera, Ministro de Trabajo y Asuntos Sociales, sobre Mujer y Consejos de Administración D. David Taguas, Director de la Oficina Económica de Moncloa, sobre Situación y perspectivas del Escenario macroeconómico financiero D. David Vegara, Secretario de Estado de Economía D. Julio Segura, Presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores También se han realizado distintas jornadas relacionadas con el inversor: Jornada Claves Salidas a Bolsa (Madrid & Barcelona) Jornada Mercados Alternativos (Madrid & Barcelona) Jornada sobre OPAS (Madrid & Barcelona)

5 4 INTRODUCCIÓN Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Objetivo Este informe, al igual que los de años anteriores, analiza aspectos relativos a la comunicación con el pequeño accionista, los avances que se han producido en este sentido impulsados por las compañías y en qué medida se respetan los derechos e intereses de los minoritarios en las Juntas Generales Ordinarias que han tenido lugar durante el año 2008 de las empresas pertenecientes al Ibex-35. Este documento recoge el análisis de la información que proporcionan las compañías relativas a las juntas, su claridad, la facilidad de acceso a la misma, así como la preocupación de las compañías por promover la participación del inversor. Se trata, además, de observar si el esfuerzo que supone para las compañías los cambios y las adaptaciones para lograr una mayor transparencia y comodidad en el acceso a la información y en el ejercicio del derecho al voto, se traduce en una mayor participación de sus accionistas. Esta cuarta edición del informe nos permite ver con mayor claridad los avances que se han producido en los últimos años en la relación de las principales empresas del país con sus accionistas minoritarios. Hay que reconocer, sin embargo, que metodológicamente esta comparativa tiene una limitación: la diferente composición que presenta el índice en los diferentes años, como desarrollaremos más adelante. Cabe destacar que, por primera vez, las empresas cotizadas han tenido que tomar como referencia el Código Unificado de Buen Gobierno Corporativo al presentar en el primer semestre de 2008 su Informe Anual de Gobierno Corporativo relativo al ejercicio de 2007.

6 METODOLOGÍA 5 Este IV informe del Foro sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas que forman el Ibex-35 sólo analiza las juntas ordinarias y, por lo tanto, no incluye las que se hayan podido celebrar de forma extraordinaria. Dado que la composición del Ibex-35 varía periódicamente, para este informe hemos tenido en cuenta las 35 empresas que lo componían a día 30 de enero de 2008 y que realizaron sus Juntas Generales Ordinarias en el primer semestre del mismo año: 1. ACCIONA S.A. (Acciona) 2. ACERINOX S.A. (Acerinox) 3. ABENGOA S.A. (Abengoa) 4. ABERTIS INFRAESTRUCTURAS (Abertis) 5. BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA sggggg (BBVA) 6. BANCO ESPAÑOL DE CREDITO S.A. hd (Banesto) 7. BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A. (Banco Popular) 8. BANCO SABADELL (Banco Sabadell) 9. BANCO SANTANDER S.A. (Banco Santander) 10. BANKINTER S.A. (Bankinter) 11. BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES SOCIEDAD HOLDING DE MERCADOS Y SISTEMAS FINANCIEROS, S.A. (BME) 12. CINTRA CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURAS DE TRANSPORTE, S.A. (Cintra) 13. CRITERIA CAIXACORP, S.A. (Criteria) 14. ENAGÁS (Enagás) 15. ENDESA, S.A. (Endesa) 16. FOMENTO DE CONSTRUCCIONES Y CONTRATAS, S.A. (FCC) 17. GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA (Gamesa) 18. GAS NATURAL SDG, S.A. (Gas Natural) 19. GESTEVISION TELECINCO S.A. (Gestevisión) 20. GRIFOLS (Grifols) 21. GRUPO ACS (ACS) 22. GRUPO FERROVIAL S.A. (Ferrovial) 23. IBERDROLA RENOVABLES S.A. (Iberdrola Renovables) 24. IBERDROLA (Iberdrola) 25. IBERIA, LINEAS AEREAS DE ESPAÑA, S.A. (Iberia) 26. INDRA SISTEMAS S.A. (Indra) 27. INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL, S.A. (INDITEX) 28. MAPFRE S.A. (Mapfre) 29. REPSOL YPF, S.A. (Repsol YPF) 30. RED ELECTRICA DE ESPAÑA S.A. (REE) 31. SACYR VALLEHERMOSO, S.A. (Sacyr Vallehermoso) 32. SOGECABLE, S.A. ( Sogecable) 33. TECNICAS REUNIDAS S.A. (Técnicas Reunidas) 34. TELEFÓNICA S.A. (Telefónica) 35. UNION FENOSA, S.A. (Unión Fenosa) * En rojo las empresas que se han incorporado al Ibex-35 en 2008.

7 6 METODOLOGÍA Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 En el momento en que se realizó este estudio el año pasado, las empresas NH Hoteles, Metrovacesa, Agbar, Antena 3 Televisión, Altadis e Inmocaral formaban parte del Ibex-35. Este año, en la fecha indicada, las compañías que se han incorporado al índice y figuran en el informe son: Abengoa, Bolsas y Mercados Españoles, Criteria, Grifols, Iberdrola Renovables y Técnicas Reunidas. Cabe destacar que el año anterior se produjeron 4 cambios en las empresas que formaban el Ibex-35, y este año ascienden a 6 compañías. Esta modificación en el cambio de la composición del índice constituye el principal problema que nos encontramos para analizar la evolución de los resultados a lo largo del tiempo. Para tratar de evitar este efecto distorsionador al analizar determinados aspectos, se han tomado como referencia las mismas compañías en diferentes años. El objetivo es comprobar si los cambios detectados se deben a una mayor exigencia en las prácticas con el pequeño accionista o una variación debida al cambio en la composición del índice. Para poder recabar la información necesaria se han analizado distintas fuentes: Estudio de la información disponible en la web antes de la Junta. Análisis de las convocatorias. Análisis de la información en la Web corporativa durante y depués de la Junta. Asistencia presencial a las juntas físicamente y/o a través de la página Web. Tres compañías del Ibex-35 no facilitaron el acceso a sus juntas al Foro del Pequeño Accionista (Técnicas Reunidas, Abengoa y BBVA). Cuestionario posterior a la Junta enviado a las compañías, que han contestado a través del Departamento de Relaciones con Inversores, del Departamento de Comunicación o la Secretaría General. Información disponible en la CNMV. Agradecemos la colaboración de las compañías que nos han facilitado tanto la información que se les ha solicitado, como la asistencia a sus Juntas.

8 ANÁLISIS DE RESULTADOS 7 Convocatoria Advertencia fecha prevista celebración Este documento tiene gran importancia porque es la forma en que las compañías informan de la fecha, los derechos de asistencia, información y voto, además de los puntos del orden del día a tratar. Las empresas del índice publican su convocatoria a la junta con un mes de antelación a la celebración de la misma. Su difusión se realiza a través de la Web de la CNMV, en la Web corporativa de la entidad y en diarios de gran tirada. Los aspectos que hemos analizado especialmente han sido el modo de informar sobre la fecha de su celebración y otra información de interés que recoge la convocatoria de cada empresa. Fecha celebración En los anteriores informes del Foro del Pequeño Accionista hemos abogado por la necesidad de expresar este punto de la forma más clara posible para que no dé lugar a equívocos entre los inversores. Por ello, defendíamos que se informara de la fecha prevista de celebración. En 2006 sólo 24 empresas avisaban de la posible fecha de celebración. En 2007 lo hicieron 31, y en 2008 hemos comprobado que todas han advertido a sus accionistas sobre este aspecto, lo cual es un gran avance. Además, cabe destacar que este aviso también aparece ya al final de la convocatoria de 21 empresas. Este es uno de los aspectos que recomendaba el Foro en sus anteriores informes sobre Juntas Generales, y que ha sido ampliamente recogido por las empresas del Ibex.

9 8 ANÁLISIS DE RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Orden del día Uno de los principales objetivos de la convocatoria es permitir a los accionistas ejercer su derecho de asistencia, información y voto. Por ello, desde el Foro hemos defendido en varias ocasiones que este documento recoja los puntos del orden del día de la forma más clara posible, sin mezclar distintos temas, al igual que el Código Unificado, que recomienda que en la Junta General se voten separadamente aquellos asuntos que sean sustancialmente independientes, a fin de que los accionistas puedan ejercer de forma separada sus preferencias de voto. Además, el Código hace especial hincapié en que se vote individualmente tanto los consejeros como las modificaciones de Estatutos. Sin embargo, normalmente suelen aparecer en el mismo punto de la convocatoria temas tan diversos como la aprobación de cuentas anuales, el informe de gestión, o los resultados y gestión del consejo. En las juntas celebradas en 2008, 15 empresas del índice han incluido en el mismo punto de la convocatoria la aprobación de resultados y de la gestión del consejo. Sin embargo, este dato refleja una mejora frente a los modelos de convocatoria del año anterior, donde sólo 3 empresas recogieron en puntos distintos la aprobación de cuentas anuales, el informe de gestión, la aplicación de resultados y la gestión del consejo. En cuanto a los puntos del orden del día relativos a modificaciones de estatutos o reglamentos, en 2008 sólo 3 empresas lo unieron en un solo punto en sus convocatorias, aunque 20 compañías no han incluido ningún punto sobre este tema. En el año anterior, 17 empresas mezclan distintas modificaciones en el mismo punto. También hay que tener en cuenta que esta práctica es correcta si se trata del mismo tema, recogido en diferentes puntos del reglamento. Por otro lado el Código Unificado también recomienda que las propuestas detalladas de los acuerdos a adoptar en la Junta General se hagan públicas en el momento de la publicación del anuncio de la convocatoria. Si el año pasado fueron ya 31 empresas las que publicaron sus propuestas para todos los puntos del orden del día con anterioridad a la Junta, este año han sido las 35. Contenido Convocatoria 97% 97% 3% 3% 83% 86% 17% 14% Nombramiento Consejeros Sí En cuanto a los consejeros, 14 compañías sólo enuncian en un punto del orden del día el nombramiento o reelección de consejeros, 18 incluyen los nombres en el mismo punto y 16 los recogen por separado (incluidas las que sólo proponen uno). 77% 23% No 40% 60% 6% 94% 71% 29% Incremento mujeres consejeras El Código de Buen Gobierno abogaba por el incremento del número de consejeras en las empresas, y recomendaba que los procesos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y que la compañía busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado. Según los datos que han ofrecido las empresas del índice en sus memorias corporativas (datos de 2007), sólo el 5% de los miembros de consejos (incluidos consejeros, ejecutivos, dominicales e independientes) eran mujeres (27 mujeres frente a 506 hombres). Sin embargo, esta cantidad está aumentando poco a poco en los últimos meses. A primeros de octubre, la cifra de consejeras ya ascendía a 47. Al cierre de este informe la empresa que contaba con más mujeres en su consejo era FCC, con cinco.

10 ANÁLISIS RESULTADOS 9 Preguntas previas de accionistas Los accionistas tienen derecho a solicitar al consejo las aclaraciones que estimen oportuno sobre la compañía o los aspectos a tratar en la junta. De las 35 empresas del índice, sólo en 3 juntas no hubo preguntas de accionistas realizadas con anterioridad a la junta, mientras que la franja mayoritaria de cuestiones planteadas fue la de entre 1 y 100 (18 empresas). Tan sólo en 3 casos se plantearon más de preguntas, uno más que el año anterior. Restricciones asistencia junta En cuanto al derecho de asistencia, este año hemos observado un gran avance respecto al año pasado, ya que son 13 empresas (8 en 2007) las que exigen sólo una acción para asistir: Acciona, Banesto, Gamesa, FCC, BME, Gestevisión, Grifols, Iberdrola Renovables, Iberdrola, Inditex, REE, Repsol YPF y Banco Santander. Por el contrario, las 22 empresas restantes que figuran en el selectivo mantienen la exigencia de tener más de una acción. Aunque esta restricción puede reducirse cuando las empresas permiten la agrupación de acciones para poder asistir, no evita que suponga una traba al ejercicio del derecho de asistencia. Acciones para asistir 2007 Acciones para asistir 2008 Situación ACCIONA 1 1 BANESTO BANCO SANTANDER 1 1 FCC 1 1 GAMESA GESTEVISION TELECINCO IBERDROLA 1 1 INDITEX 1 1 REE 1 1 REPSOL YPF BME * 1 GRIFOLS * 1 IBERDROLA RENOVABLES * 1 * Empresas no integrantes IBEX-35, 2007

11 10 ANÁLISIS RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Empresas que exigen más de una acción para asistir a Junta Empresas Nº Acciones ABENGOA MAPFRE ABERTIS ACERINOX BANCO POPULAR CRITERIA BANCO DE 800 SABADELL BANKINTER 600 BBVA 500 IBERIA 400 TELEFONICA 300 SACYR 150 VALLEHERMOSO ACS 100 CINTRA 100 ENAGAS 100 FERROVIAL 100 GAS NATURAL 100 INDRA 100 SOGECABLE 100 UNION FENOSA 100 ENDESA 50 TÉCNICAS 50 REUNIDAS Restricciones al derecho a voto Siete empresas del índice han mantenido restricciones al derecho a voto, es decir, una limitación del número de votos que un accionista puede emitir. Si al comparar los datos obtenidos en 2006 y 2007 no hubo ninguna variación, este año hemos observado que Enagás ha reducido este requisito al 3% (el año anterior era del 10%). Cabe recordar que tanto Enagás como Red Eléctrica mantienen esta restricción porque están obligados por ley y, además, esta restricción beneficia al pequeño accionista. El año anterior 11 empresas restringieron el derecho a voto a sus accionistas, de las cuales Altadis y NH Hoteles ya no pertenecen a este índice (no disponemos datos actualizados de Acerinox, aunque el año pasado restringió este derecho en un 10%). Restricciones estatutarias al derecho al voto ACERINOX 10% BANCO DE 10% SABADELL BANCO POPULAR 10% IBERDROLA 10% REPSOL YPF 10% TELEFONICA 10% ENAGÁS* 3% RED ELECTRICA 3% DE ESPAÑA** * Ley por la que se modifica la Ley 34/1998, de 7 de Octubre, del Sector de Hidrocarburos **Según artículo 34 de la Ley 54/1997, de 27 noviembre del Sector Eléctrico

12 ANÁLISIS RESULTADOS 11 Celebración Juntas Lugar El 69% de las juntas se desarrollaron en Madrid (24 empresas), el 17% en Barcelona (6) y las restantes fueron efectuadas en distintas ciudades: Santander, Bilbao, Vitoria, Coruña y Sevilla. Hora Como dato anecdótico, hemos observado que la duración de cada junta fue muy diversa y en algunas ocasiones de larga duración, ya que oscilaron entre 54 y 175 minutos El 50% de las empresas celebraron sus juntas dentro de la media, 104 minutos. Del 50% restante, el 23% requirieron más de 120 minutos. Las preferencias para efectuar las juntas en Madrid fueron mayoritariamente en el Palacio de Congresos ubicado en Campo de Naciones y en el Paseo de la Castellana, reuniendo al 31% de las compañías. Del total de las empresas, el 17% optaron por realizar sus juntas en sus sedes sociales.

13 12 ANÁLISIS RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Quórum de las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas celebradas en el año 2008 Incremento respecto a años anteriores Las 35 compañías del índice alcanzaron en sus juntas en 2008 un quórum promedio de accionista, tanto presentes como representados, de un 72,51%, obteniendo un mínimo de 50,82% y un máximo de 93,84%. Esta cifra, en comparación con el año anterior, aumenta en un 5,58%, reflejando en los últimos tres años un crecimiento de un 14,89%. Sin embargo, al ver esta cifra hay que tener en cuenta las variaciones en las empresas que forman el índice en cada momento. Por ello, también hemos comparado los datos de quórum obtenido por las 29 empresas que también formaban parte del índice el año pasado, y hemos observado que también se registra un aumento del promedio en 2008 del 5,67%. Sin embargo, el año anterior este incremento fue del 10,19%. Incremento de Asistencia a Juntas (comparativa ) Entre las que más han aumentado su quórum de asistencia destaca en primer lugar Acerinox (41,47%), que entregó una prima por asistencia de 0,03 (el año anterior no entregó), seguida de Endesa (primera Junta con Acciona y Enel como principales accionistas de la compañía), Cintra y Bankinter (podría ser por la entrada de Crédit Agricole en el accionariado). Por otro lado, Enagás ha desarrollado medidas proactivas para fomentar la asistencia de sus accionistas a la junta. *Estos datos se corresponden con las 29 empresas que figuraban en el índice tanto en 2007 como en *Datos ofrecidos por las empresas o a través de la Web corporativa de las 29 empresas que repiten su presencia en el índice.

14 ANÁLISIS RESULTADOS 13 Datos del quórum Durante este año, las juntas de accionistas que obtuvieron mayor porcentaje de asistencia de capital social fueron: Endesa con un 93,84%, Sacyr Vallehermoso con un 90,28% (se sometió a votación una ampliación del capital social de ) y Banesto con un 89,58%. Si comparamos estos datos con los obtenidos el año anterior, tan sólo se ha producido un cambio en la primera posición, que en 2007 encabezó Metrovacesa (92,52%), seguida de Sacyr Vallehermoso (90,39%), Banesto (89,63%) y Gas Natural (79,80%). El año pasado, Endesa obtuvo un quórum de 75,11% (9º posición), Sacyr Vallehermoso un 90,39% (por lo tanto mantiene su segundo lugar) y Banesto un 89,63% (mantiene la tercera posición). Curiosamente, este dato no coincide plenamente con el de las empresas que repartieron primas por la asistencia a la junta: Acerinox e Iberdrola. QUORUM ASISTENCIA 2008 ENDESA 93,84% SACYR 90,28% VALLEHERMOSO BANESTO 89,58% IBERDROLA 88,67% RENOVABLES GAS NATURAL 85,50% CRITERIA 83,99% INDITEX 83,77% ACERINOX 83,64% ACCIONA 80,12% IBERDROLA 79,98% CINTRA 79,31% FCC 77,33% UNION FENOSA 76,48% TÉCNICAS 76,42% REUNIDAS BANKINTER 76,00% GESTEVISION 75,99% TELECINCO ABERTIS 74,59% ACS 74,23% SOGECABLE 71,56% BANCO DE 70,70% SABADELL MAPFRE 69,58% REPSOL YPF 69,58% ABENGOA 69,20% GRIFOLS 69,10% GAMESA 68,83% FERROVIAL 68,32% INDRA 62,66% BBVA 60,38% BANCO 59,57% POPULAR ENAGÁS 58,48% TELEFONICA 57,11% BANCO 56,62% SANTANDER BME 53,50% REE 52,10% IBERIA 50,82% *Datos ofrecidos por las empresas o a través de la Web corporativa.

15 14 ANÁLISIS RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Free float que asiste a las Juntas Generales Ordinarias de Accionistas 2008 Partiendo de la hipótesis de que a las juntas siempre asisten los accionistas con participaciones significativas, consejeros y la autocartera, si deducimos éste del dato de quórum, podríamos inducir que el dato resultante sería el free float que asiste a las juntas. El cociente de free float asistente a junta teórico y el total de free float, nos daría el porcentaje de free float asistente a la junta sobre el total (incluye accionista institucional con participación minoritaria). Si bien se trata de un supuesto, hemos contrastado esta tesis y encontramos un consenso amplio entre expertos. Estos datos reflejan que nueve compañías tienen una participación de accionistas minoritarios en las juntas por encima del 50%: Acerinox, BBVA, Iberdrola, Banco de Sabadell, Inditex, Técnicas Reunidas, Sacyr Vallehermoso, Banco Santander y Acciona. De todas ellas, al menos 4 tienen acciones nominativas (Banco Sabadell, Técnicas Reunidas, Acciona y Banco Santander), lo que les permite tener identificados a sus accionistas y mantener un contacto más cercano y constante con ellos, incluido la celebración de las juntas ordinarias. CAPITAL SOCIAL ASISTENTE/REP FREE FLOAT NUCLEO DURO FREE FLOAT ASIST. FREE FLOAT ASIST/TOTAL FREE FLOAT 2008 FREE FLOAT ASIST/TO- TAL FREE FLOAT 2007 IBERDROLA 79,98% 65,00% 35,00% 44,98% 69,20% 69,77% BANCO DE SABADELL 70,70% 93,10% 6,90% 63,80% 68,53% 68,41% ACERINOX 83,64% 42,88% 57,12% 26,52% 61,84% 22,21% BBVA 60,38% 100,00% 0,00% 60,38% 60,38% 57,31% INDITEX 83,77% 40,00% 60,00% 23,77% 59,43% 38,77% TÉCNICAS REUNIDAS 76,42% 56,00% 44,00% 32,42% 57,89% (A) SACYR VALLEHERMOSO 90,28% 22,00% 78,00% 12,28% 55,80% 68,56% BANCO SANTANDER 56,62% 96,20% 3,80% 52,82% 54,91% 51,91% ACCIONA 80,12% 41,00% 59,00% 21,12% 51,51% 32,22% TELEFONICA 57,11% 85,00% 15,00% 42,11% 49,54% 46,10% GRIFOLS 69,10% 60,00% 40,00% 29,10% 48,50% (A) GAMESA 68,83% 59,74% 40,26% 28,57% 47,82% 40,65% ACS 74,23% 49,00% 51,00% 23,23% 47,41% 42,49% IBERDROLA RENOVABLES 88,67% 20,00% 80,00% 8,67% 43,35% (A) UNION FENOSA 76,48% 40,00% 60,00% 16,48% 41,20% 18,58% CINTRA 79,31% 34,97% 65,03% 14,28% 40,84% 12,80% REE 52,10% 80,00% 20,00% 32,10% 40,13% 27,64% BANCO POPULAR 59,57% 65,00% 35,00% 24,57% 37,80% 35,86% INDRA 62,66% 59,49% 40,51% 22,15% 37,23% 28,05% ABERTIS 74,59% 39,80% 60,20% 14,39% 36,15% 44,77% ENAGAS 58,48% 65,00% 35,00% 23,48% 36,12% 35,04% FCC 77,33% 35,00% 65,00% 12,33% 35,23% 21,98% GESTEVISION TELECINCO 75,99% 36,90% 63,10% 12,89% 34,94% 34,01% GAS NATURAL 85,50% 21,80% 78,20% 7,30% 33,48% 27,86% ABENGOA 69,20% 43,96% 56,04% 13,16% 29,93% (A) CRITERIA 83,99% 22,00% 78,00% 5,99% 27,23% (A) REPSOL YPF 69,58% 40,50% 59,50% 10,08% 24,90% 57,97% FERROVIAL 68,32% 41,68% 58,32% 10,00% 23,99% 28,70% BANKINTER 76,00% 44,00% 66,00% 10,00% 22,73% 43,61% ENDESA 93,84% 7,93% 92,07% 1,77% 22,32% 39,46% IBERIA 50,82% 60,20% 39,80% 11,02% 18,31% 42,59% Nota: El free float medio del capital asistente de las compañías del Ibex-35 en 2008 (salvo BME) ha sido de 38,41 %, frente al 35% del año anterior. Los datos de free float pueden sufrir variaciones de un momento a otro. Para este análisis se han utilizado los datos de capital social y free float proporcionados por las compañías en los cuestionarios. BANESTO 89,58% 11,60% 88,40% 1,18% 10,17% 9,79% SOGECABLE 71,56% 27,70% 72,30% -0,74% -2,67% 17,40% MAPFRE 69,58% 25,40% 74,60% -5,02% -19,75% 19,30% BME 53,50% (A) (A) Empresa no intengrante IBEX-35, 2007

16 JUNTAS GENERALES ORDINARIAS Presentes Representados Total CAPITAL SOCIAL TOTAL Accionistas Acciones Capital Social Accionistas Acciones Capital Social Accionistas Acciones Capital Social ABENGOA ,20% ,90% ,20% (A) (A) 15 VARIACION Otros datos sobre accionistas asistentes La junta con mayor número de accionistas presentes y representados ha sido la del Banco Santander, con , seguida de la del BBVA, que contó con , Iberdrola, con y Telefónica, con En 2007 la compañía con el mayor número de accionistas que asistieron a la junta fue Banco de Santander, con (un 54,36% del capital asistente), lo que supuso un incremento respecto al año anterior de un 18,12%. Le siguió el BBVA con (un 57,31% del capital), lo que significa un incremento del 2,38% respecto al año anterior. Iberdrola ocupó el tercer puesto con accionistas (77,33% del capital) y un incremento del 39,53%. Otra de las juntas tradicionalmente más numerosa, la de Telefónica, contó con accionistas (52,52% del capital) y tiene un incremento de sólo un 0,12%. ABERTIS ,33% ,26% ,59% 78,13% 4,53% ACCIONA ,26% ,56% ,12% 72,21% 10,95% ACERINOX (B) (B) (B) (B) (B) (B) (B) (B) 83,64% 59,12% 41,47% ACS ,20% ,03% ,23% 72,39% 2,54% BANCO DE SABADELL ,05% ,63% ,70% 74,73% -5,39% BANCO POPULAR ,22% , ,57% 58,31% 2,16% BANESTO , , ,58% 89,63% -0,06% BANKINTER , , ,04% 65,04% 16,91% BBVA ,69% ,70% ,38% 57,31% 5,36% BME ,80% ,70% ,50% (A) (A) CINTRA ,94% ,37% ,31% 66,89% 18,57% CRITERIA ,11% ,88% ,99% (A) (A) ENAGÁS ,99% ,49% ,48% 51,28% 14,04% ENDESA ,02% ,82% ,84% 75,11% 24,94% FCC ,36% ,97% ,33% 75,04% 3,05% FERROVIAL ,20% ,12% ,32% 70,28% -2,79% GAMESA ,45% ,38% ,83% 62,61% 9,93% GAS NATURAL ,40% ,10% ,50% 79,80% 7,14% GESTEVISION ,58% ,67% ,99% 75,65% 0,45% TELECINCO GRIFOLS ,12% ,00% ,10% (A) (A) IBERDROLA ,05% ,62% ,67% (A) (A) RENOVABLES IBERDROLA ,69% ,29% ,98% 77,33% 3,43% IBERIA ,49% ,32% ,82% 63,37% -19,80% INDITEX ,06% ,70% ,77% 75,08% 11,57% INDRA ,49% ,17% ,66% 56,11% 11,67% MAPFRE (B) (B) (B) (B) (B) (B) (B) (B) 69,58% 77,08% -9,72% REE ,70% ,40% ,10% 49,35% 5,57% REPSOL YPF ,17% ,41% ,58% 74,36% -6,42% SACYR ,21% ,06% ,28% 90,39% -0,13% VALLEHERMOSO BANCO ,66% ,96% ,62% 54,36% 4,16% SANTANDER SOGECABLE ,98% ,58% ,56% 73,01% -1,99% TÉCNICAS REUNIDAS ,18% ,23% ,42% (A) (A) (A) Empresa no intengrante IBEX-35, 2007 TELEFONICA ,21% ,90% ,11% 52,52% 8,74% UNION FENOSA ,76% ,65% ,48% 67,43% 13,42%

17 16 ANÁLISIS DE RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Transmisión junta vía Web La página Web se ha convertido en la principal herramienta de comunicación con el inversor. Es el lugar donde los accionistas pueden encontrar la información relativa a la junta como la convocatoria, la propuesta de acuerdos o los informes del consejo relacionados con los puntos del orden del día. Además, puede utilizarse para seguir la junta en directo o ejercer el derecho al voto, aunque estas dos posibilidades aún no están muy extendidas entre las empresas del índice. Empresas que transmitieron vía web Delegación y voto previo a la junta En las juntas celebradas en 2008, 17 empresas han transmitido la junta vía Web, dos más que el año anterior. Ejercicio derecho a voto Delegación y voto anterior a la junta Delegación Voto Las empresas del Ibex-35 han permitido ejercer tanto la delegación como el derecho a voto por correo postal, mientras que sólo 3 permiten el voto por fax (Banco Popular, Abengoa y Bankinter). De las juntas de empresas del Ibex-35 celebradas en 2008, en 27 se ha permitido votar previamente por medios telemáticos, frente a las 26 registradas el año anterior. Sin embargo, sólo 4 empresas han permitido en sus juntas ordinarias de 2008 votar por medios telemáticos en tiempo real (Banesto, Cintra, Ferrovial y Banco Santander).

18 ANÁLISIS DE RESULTADOS 17 Empresas que permitieron voto previo por medios electrónicos: Abengoa Acciona ACS Banco Popular Banesto Bankinter BME Cintra Criteria Endesa Ferrovial Gamesa Gas Natural Gestevisión Telecinco Grifols Iberdrola Renovables Iberdrola Iberia Inditex Indra REE Repsol YPF Sacyr Vallehermoso Banco Santander Sogecable Técnicas Reunidas Unión Fenosa De todas ellas, la única que permitió gestionar la delegación previa de voto por medios telemáticos, pero no votar, ha sido Abertis. Durante la junta, cuatro empresas permitieron la votación (Banesto, Cintra, Ferrovial, y Banco Santander). Este año, según los datos disponibles, accionistas participaron en las juntas (presentes y representados), de los cuales accionistas emitieron un total votos emitidos mediante sistemas telemáticos. Tras la celebración de las juntas, 30 empresas colgaron en sus webs los resultados obtenidos en las votaciones, frente a 5 que no lo hicieron.

19 18 ANÁLISIS DE RESULTADOS Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35 Esfuerzo vs participación Una de las respuestas al cuestionario que nos han remitido las empresas, al igual que el año pasado, es Cree que el esfuerzo de la compañía para conseguir que el pequeño accionista participe en las juntas tiene el resultado esperado? Las respuestas obtenidas son bastante similares a las del 2007, ya que siguen siendo 25 empresas las que valoran el resultado como mucho o suficiente, y 7 lo consideran poco (8 en 2007). Incentivos participación en Juntas Diecinueve empresas han confirmado que han entregado un obsequio a los asistentes: Abertis, Acerinox, ACS, Banco Sabadell, Banesto, BME, Enagás, Endesa, FCC, Gas Natural, Grifols, Iberdrola, Indra, Mapfre, REE, Repsol YPF, Banco Santander, Telefónica y Unión Fenosa. Entre los regalos que se han entregado a los inversores figuran una caja de bombones, una serie de música clásica, un paraguas, unos pases para autopista, libros, una moneda conmemorativa, una bandeja de plata, un termo, un chubasquero, una linterna solar, una manta de viaje, guías de viaje o un kit de viaje. Un caso especial es el de Acciona, que como en años anteriores, comunicó a sus accionistas que en lugar de entregar un obsequio a los asistentes a la junta destinaría el importe de este año a la organización de Special Olympics. En cuanto a las primas, de las 35 juntas celebradas sólo en 2 se ha entregado prima: Acerinox (0,03 x acción) e Iberdrola (0,005 x acción). En 2007 fueron tres las empresas que entregaron prima a los asistentes: Metrovacesa, Iberdrola y Repsol YPF. 2

20 CONCLUSIONES 19 Dos años después de la aprobación del Código Unificado de Buen Gobierno Corporativo, hemos comprobado que se han producido algunos avances, aunque tras el estudio de los datos recopilados en este informe, consideramos que hay algunos aspectos que deben mejorar en la organización de juntas generales: 1- Eliminación de restricciones a la participación: 1- Exigir sólo 1 acción para asistir 2- Promover la firma electrónica para la acreditación de accionistas para participar o delegar por medios telemáticos 3- Seguir mejorando en la posibilidad de votar en tiempo real 4- Retransmitir la junta por web 5- Modelo unificado no obligatorio de comunicación de la junta de los bancos depositarios a los accionistas, convirtiendo en un requisito legal el facilitar la participación 6- Información clara de los derechos del accionista en la convocatoria: deben figurar todos 2- Centrar la información en lo importante: 1- Reducción voluntaria del derecho de Complemento de Convocatoria 2- Evitar exceso de información o falta de jerarquización de la misma 3- Difundir en la web las preguntas previas más recurrentes 4- Contestar dichas preguntas durante la Junta 5- Mejorar el teléfono del accionista 6- Iniciativas para destacar la información importante

21 20 Informe sobre las Juntas Generales de Accionistas de las empresas del IBEX-35

22 Madrid Bueso Pineda, Madrid Tel Barcelona Villarroel, Barcelona Tel Valencia Pza. Cánovas del Castillo, Valencia Tel Bilbao Campo Volantín, Bilbao Tel Sevilla Luís de Morales, Sevilla Tel Málaga Cuarteles, Málaga Tel Lisboa Avda. da Liberdade, Lisboa Tel Oporto Edificio Executive Rua Dr. Alberto Macedo, Porto Tel Santiago: Doutor Teixeiro, Santiago de Compostela (A Coruña) Tel IESE Business School-Barcelona Campus Avenida Pearson, Barcelona Tel IESE Business School-Madrid Campus Camino del Cerro del Águila, Madrid Tel Con la colaboración de