Balanza de Pagos de Chile y Posición de Inversión Internacional RESULTADOS DEL CIERRE 2008 Y DE LAS REVISIONES

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1 Balanza de Pagos de Chile y Posición de Inversión Internacional RESULTADOS DEL CIERRE 2008 Y DE LAS REVISIONES

2 MARZO 2009 Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional Resultados del cierre 2008 y de las revisiones Déficit en cuenta corriente provocado por caída del precio de cobre En el año 2008, la cuenta corriente de la balanza de pagos registró un déficit de US$3.440 millones, alrededor de 2,0% del PIB1. Ello significó un deterioro de US$ millones respecto del año Este resultado se debió principalmente a una reducción en el superávit de la balanza comercial, compensado en parte por menores egresos de renta. La cuenta de capital y financiera registró ingresos netos por US$5.566 millones, contrastando con la tendencia de los últimos años. Excluyendo las reservas internacionales, el flujo neto de la cuenta de capital y financiera también fue positivo, llegando a los US$ millones. En suma, la balanza de pagos generó un superávit global de US$6.444 millones, considerando errores u omisiones negativos de US$2.126 millones. Gráfico 1 Balanza de pagos (saldo trimestral en millones de dólares, puntos porcentuales) Caída de precios de los activos internacionales empeoró la posición de inversión internacional Al cierre del 2008, la posición de inversión internacional contabilizó un saldo deudor neto de US$ millones, alrededor de 19,4% del PIB anualizado. Con ello, la posición externa neta del país presentó una variación negativa de US$ millones en doce meses, en línea con la disminución de precios que afectó a los activos externos y con ingresos netos de la cuenta financiera. Estos efectos fueron compensados en parte por el fortalecimiento del dólar a nivel mundial durante el año. Gráfico 2 Posición de inversión internacional de Chile (millones de dólares) 1 Cálculo utiliza el tipo de cambio promedio simple del trimestre. 1

3 BANCO CENTRAL DE CHILE Tabla 1 Balanza de pagos (1) (millones de dólares) Variacoón monto I II III IV I II III IV /07 Cuenta Corriente Bienes y Servicios Bienes Exportaciones (2) Importaciones (2) Servicios Renta Transferencias Corrientes Cuenta Capital y Financiera Cuenta Capital Cuenta Financiera Inversión directa Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Activos de Reserva Errores y Omisiones Saldo Balanza de Pagos Cuenta de Capital y Financiera (excluidas Reservas) : Esta tabla muestra una cuenta capital y financiera con signos de balanza de pagos, es decir, un signo negativo significa aumento de activo o disminución de pasivo; un signo positivo significa disminución de activo o aumento de pasivo. 2: Las exportaciones e importaciones se presentan valoradas en términos fob. Cuenta corriente Balanza comercial cerró el año 2008 con superávit menor que el del año anterior El superávit de la balanza comercial fue de US$8.846 millones, cifra que representó menos de la mitad de lo registrado el El valor de las exportaciones cayó 1,8% en 12 meses, con una disminución tanto de cantidad como de precio de 0,9% y 0,8%, respectivamente. Asimismo, el valor de las importaciones (cif) creció 31,3%, debido a incrementos tanto de volumen (15%) como de precio (14,2%). Gráfico 3 Balanza comercial (millones de dólares) Disminuyó el déficit de la balanza de servicios La balanza de servicios registró un déficit de US$646 millones en el año 2008, inferior en US$329 millones al déficit del año precedente. Lo anterior, explicado por un incremento de 20% en las exportaciones y de 15% en las importaciones. Los principales aumentos en el primer caso se dieron en los fletes marítimos efectuados por empresas nacionales y los fletes marítimos y aéreos entre terceros países. También destaca el aumento de los servicios prestados a las naves extranjeras en Chile y el de los arriendos de naves. Las exportaciones de viajes crecieron en 19% debido al incremento en el gasto de los turistas que visitaron el país, especialmente provenientes de América Latina. Gráfico 4 Balanza de servicios (millones de dólares) 2

4 MARZO 2009 El crecimiento de las importaciones reflejó aumentos en todos los tipos de transporte, lo que está relacionado con el crecimiento del valor de las importaciones de bienes durante el período. Este resultado se dio a pesar de la caída del turismo emisivo, generada por una disminución del gasto promedio de viaje al exterior por turista chileno. Caída de utilidades obtenidas por la inversión directa en Chile redujo déficit de renta La renta registró un saldo negativo de US$ millones durante el año 2008, lo que representó una disminución del déficit de US$4.032 millones respecto del año anterior. Ello refleja la caída de egresos por renta procedente de la inversión directa en Chile (US$4.289 millones), explicada principalmente por el sector minero, cuyas utilidades cayeron afectadas por la baja del precio del cobre iniciada en septiembre. Además, la caída de renta al exterior se compensó en parte por menores ingresos netos de la renta, procedente de la inversión de cartera (US$117 millones) y de otra inversión (US$158 millones). Gráfico 5 Saldo por tipo de renta (millones de dólares) Disminución de pagos por concepto de impuestos sobre remesas de utilidades al exterior incidió en transferencias corrientes Las transferencias netas recibidas del exterior fueron de US$2.924 millones en el año 2008, US$199 millones menos que el año anterior. Esto obedeció a una menor recaudación de impuestos pagados por no residentes por concepto de remesas de utilidades. Gráfico 6 Transferencias corrientes (millones de dólares) Aumentó la inversión directa en el exterior Cuenta financiera Cuenta de capital y financiera alcanzó un superávit anual de US$5.566 millones El saldo de la cuenta de capital y financiera para el año 2008 fue positivo, a diferencia de los últimos cuatro años. Este resultado se originó en ingresos netos de inversión directa (US$9.896 millones), y otra inversión (US$ millones), compensados en parte por egresos netos en reservas (US$6.444 millones) e inversión de cartera (US$9.543 millones). Gráfico 7 Cuenta financiera * (millones de dólares) 3

5 BANCO CENTRAL DE CHILE Aumentó la inversión directa en Chile por incremento de la adquisición de participaciones de capital Los ingresos netos de la inversión directa en Chile (US$ millones) aumentaron en US$4.210 millones respecto del cierre del Este incremento tuvo su principal origen en el componente acciones y otras participaciones de capital (US$8.518 millones), que mostró un alza de US$5.884 millones, resultado principalmente de transacciones de empresas mineras y de concesionarias de infraestructura. Asimismo, se observó una caída en las utilidades reinvertidas respecto del año precedente (US$2.769 millones), en línea con las menores utilidades obtenidas por las inversiones en la minería del cobre. Gráfico 8 Inversión directa (millones de dólares) Los egresos netos por inversión directa en el exterior alcanzaron US$6.891 millones, cifra superior en US$3.882 millones al cierre del Este monto se explica principalmente por participaciones de capital en el exterior (US$3.992 millones) efectuadas en su mayoría por empresas de comercio minorista y, en menor medida, de servicios públicos. Compras por inversión de cartera en el exterior disminuyeron durante el 2008 Las compras netas de activos de inversión de cartera contabilizaron US$ millones, cifra menor en US$3.441 millones a la del año anterior, lo que respondió sobre todo a menores adquisiciones netas por parte de empresas y personas e inversionistas institucionales. Esta tendencia se concentró principalmente en la segunda parte del año, en línea con el avance de la crisis en los mercados internacionales. Gráfico 9 Inversión de cartera (millones de dólares) Aumentó adquisición de instrumentos nacionales Los pasivos de inversión de cartera mostraron ingresos netos por US$3.086 millones, cifra mayor en US$3.594 millones a la del año 2007, período que registró egresos netos. Este resultado refleja el mayor financiamiento obtenido por empresas nacionales en mercados internacionales, a través de la colocación de títulos de deuda, además de la adquisición de ADR en el mercado extranjero por parte de no residentes y de la compra de papeles de renta fija del mercado local por parte de inversionistas extranjeros. Mayores flujos de activos y pasivos de instrumentos financieros derivados en un contexto de mayor volatilidad cambiaria Los movimientos netos asociados a estas operaciones fueron cambiantes durante el año. En su primera parte, se registraron ingresos netos en línea con la debilidad del dólar norteamericano y el aumento de posiciones vendedoras netas de dólares mantenidas por los agentes locales. Hacia fines de año se observaron egresos netos, determinados por el fortalecimiento del dólar y el cierre de posiciones vendedoras. Gráfico 10 Derivados financieros (millones de dólares) 4

6 MARZO 2009 Otra Inversión cambió de déficit a superávit en un año Los ingresos netos de otra inversión del 2008 alcanzaron un saldo de US$ millones, en contraste con el déficit de US$2.440 millones del año Este cambio fue influenciado en particular por una disminución de activos netos en el exterior, destacando los movimientos de depósitos y créditos comerciales asociados a exportaciones. Gráfico 11 Otra inversión (millones de dólares) Comercio exterior 2008 Caída del precio del cobre incidió negativamente en el valor de las exportaciones para el año 2008 Las exportaciones de bienes del año 2008 alcanzaron a US$ millones, 1,8% menos que el año precedente. Este resultado obedeció a disminuciones tanto de cantidad como de precio, de 0,9% y de 0,8%, respectivamente. Las exportaciones del sector minero alcanzaron a US$ millones, con una disminución de valor de 11,5% respecto del año 2007, como consecuencia de bajas de precio (7,8%) y de cantidad (4,0%), explicadas por el comportamiento del cobre, el que presentó una baja de 10,8% en precio y 2,2% en cantidad. Estos resultados son explicados por los menores precios internacionales del metal. Por otro lado, las bajas en las cantidades de cobre se asociaron en particular al menor volumen exportado de concentrado de cobre. Las exportaciones del sector agropecuario, silvícola y de pesca extractiva crecieron 23,4% en valor, alcanzando a US$3.894 millones durante el año Este aumento obedeció a un incremento de 12,6% en la cantidad y de 9,6% en los precios. Reservas internacionales Las reservas internacionales cerraron el año 2008 con un stock de US$ millones, US$6.252 millones por sobre el nivel del cierre de diciembre El aumento del stock se debió a transacciones netas por US$6.444 millones, a un aumento de precios de los instrumentos por US$160 millones, y a ajustes negativos de paridades de US$352 millones. Esto último se debió a la apreciación del dólar respecto del euro y otras monedas en las que se mantiene una parte de los activos de reserva. Gráfico 12 Reservas internacionales Por su parte, el valor de las exportaciones industriales creció 12,9%, alcanzando un monto de US$ millones en el año 2008, principalmente gracias al aumento de precios de 11,2%. A los mejores precios contribuyeron los sectores químicos, bebidas y tabaco, celulosa e industria metálica básica. Por otro lado, las cantidades exportadas del grupo de productos industriales presentaron un aumento de 1,5 punto porcentual respecto del año anterior. Respecto del destino geográfico de las exportaciones de bienes, Asia concentró 36,7%, pero redujo los envíos en 8,8% respecto del año anterior. Los países de destino más importantes de esa zona fueron China, con 14,1%, y Japón, con 9,9% del total de exportaciones. Cabe agregar que ambos anotaron bajas en sus envíos, de 14,1% y 9,9%. La participación de América y Europa fue de 35,3% y 25,9%, respectivamente, con tasas de variación de 7,7% y 2,2%. Estados Unidos, cuya participación alcanzó a 11,8%, presentó una caída de 8,6% desde el año anterior. 5

7 BANCO CENTRAL DE CHILE Gráfico 13 Exportaciones (Variación porcentual de volumen y precio por trimestre) Tabla 2 Exportaciones. Variación porcentual de volumen y precio (Comparación con igual período del año anterior) y 6,4% en precio. En relación con las cantidades importadas, destaca el incremento de quántum de automóviles (21,2%), alentado por el positivo resultado de los tres primeros trimestres del Por su parte, las importaciones de bienes de capital crecieron 31,2% en valor, principalmente por el aumento de 28,6% de las cantidades, mientras el incremento de precios fue de 2,1%. El aumento de las cantidades dentro de esta categoría está asociado a motores, generadores y transformadores, maquinaria para la minería y la construcción y vehículos de transporte terrestre. En cuanto al origen geográfico, América del Sur concentró 27,4% del total de las importaciones del año 2008, con un crecimiento de 31,4% y un valor de US$ millones. Dentro de la zona destacaron Brasil, con una participación de TOTAL Mineras Cobre Agropecuario, Silvic. y Pesq. Industriales Trimestre Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio 2007 I 6,9 12,0 3,9 13,8 2,6 13,0 10,3 5,0 13,7 10,9 II 12,9 5,3 17,9 3,9 17,8 2,1 6,2 13,1 4,7 6,3 III -0,2 4,6-2,3 5,4-2,5 3,1 7,2 22,2 2,1 2,2 IV 9,6 8,8 12,0 10,8 13,3 10,2-22,4 8,0 6,9 4, I -0,6 17,0-0,6 20,7 2,6 20,6 2,7 10,1-4,3 11,6 II -6,6 7,8-13,8 5,7-14,3 4,4 14,4 10,3 2,5 12,8 III 4,3-3,0 0,8-13,8 2,9-18,1 14,4 15,4 8,7 15,4 IV -1,5-24,4-3,2-41,6 1,2-48,1 48,0-5,7-1,8 5, ,1 7,7 7,8 8,1 7,6 6,7 3,6 10,1 6,0 6, ,9-0,8-4,0-7,8-2,2-10,8 12,6 9,6 1,5 11,2 Aumentaron todas las categorías de importaciones Las importaciones de bienes (cif) durante el año 2008 acumularon US$ millones, con lo que la variación en 12 meses fue de 31,3%, por aumentos muy similares tanto en las cantidades (15,0%) como en los precios (14,2%). Con respecto a la composición de las importaciones, destaca el fuerte crecimiento del valor de los bienes intermedios, los que aumentaron 35% durante el año, debido a incrementos tanto de precios (20,8%) como de quántum (11,7%). Dentro de esta categoría, cabe señalar el crecimiento de 43% experimentado por las importaciones de petróleo, explicado por un efecto precio (44,2%). Sin embargo, en el cuarto trimestre del 2008 dicho producto presentó una notoria disminución en el valor importado (20,2%), liderada por menores precios (17,4%). En complemento, en esta misma categoría influyó positivamente el aumento en valor del grupo resto intermedio cuyo crecimiento fue de 28,2%, influenciado por un aumento de 18,5% en volumen y 8,2% en el precio. 8,6%, y Argentina, con 8,2%. Por otro lado, las importaciones desde Asia, Estados Unidos y Europa representaron 27,6%, 18,6% y 14,1% del total y sus tasas de crecimiento para el año 2008 fueron de 29,4%, 52,5% y 19,8%, respectivamente. Gráfico 14 Importaciones (variación porcentual de volumen y precio por trimestre) Las importaciones de bienes de consumo, en tanto, crecieron 19,2% en valor, resultado de incrementos de 12,1% en cantidad 6

8 MARZO 2009 Tabla 3 Importaciones Variación porcentual de volumen y precio (Comparación con igual período del año anterior) TOTAL Consumo Intermedio Combustible Capital Trimestre Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio Volumen Precio 2007 I 10,0 1,5 19,3 0,6 7,0 2,1 6,6-3,5 6,6 1,0 II 16,7 2,5 14,8 1,7 18,0 3,5 21,5 1,5 17,6 1,3 III 19,3 3,3 26,7 1,9 19,9 4,6 22,7 7,8 10,8 1,2 IV 22,2 10,7 19,4 5,0 21,6 16,4 14,7 47,4 28,8 1, I 17,0 18,7 17,7 8,0 16,2 27,3 25,9 58,9 23,8 3,0 II 19,7 20,8 27,8 9,3 12,2 30,6-0,1 74,3 34,0 3,2 III 22,8 17,7 13,4 9,3 18,3 26,0-8,8 71,6 48,9 2,0 IV 2,6-0,1-6,9-1,1 1,4 0,8-17,0-1,7 12,2 0, ,5 4,4 20,3 2,3 17,1 6,5 16,7 12,7 16,3 1, ,0 14,2 12,1 6,4 11,7 20,8-0,6 47,4 28,6 2,1 Posición de inversión internacional Al cierre del 2008, la posición de inversión internacional de Chile contabilizó un saldo deudor neto de US$ millones, cifra que representa un deterioro de US$ millones respecto del cierre del año 2007, situando la posición neta en alrededor de 19,4% del PIB anualizado. Desplome de precios de activos internacionales explica cambio de la posición de inversión internacional La variación en la posición neta desde saldo acreedor a saldo deudor se explica principalmente por el impacto negativo de las variaciones de precios, en particular en los activos de inversión de cartera y, en menor medida, por los ingresos netos de la cuenta financiera que significaron un mayor nivel de endeudamiento externo. Ello fue compensado en parte por efecto de cambios en las paridades, reflejo del fortalecimiento de la moneda estadounidense a nivel internacional, impactando en mayor medida a los pasivos, en especial a la inversión directa en Chile. Así, el cambio de la posición neta (activos menos pasivos) puede descomponerse en efectos negativos de precios (US$ millones) y de transacciones (US$5.563 millones), compensados en primer lugar por concepto de paridades (US$ millones). Gráfico 15 Posición de inversión internacional por categoria desgloce de variación (total) (porcentaje) Apreciación del dólar atenuó la posición de pasivos por concepto de inversión directa en Chile Los ajustes de paridad impactaron más a los pasivos por inversión directa, debido a que estos pasivos por lo general están denominados en pesos chilenos, moneda que en el período se devaluó con respecto al dólar estadounidense. Respecto de los activos, la caída de precios perjudicó a las categorías de inversión de cartera e inversión directa. En los pasivos, el aumento de las obligaciones con el exterior se explica por ingresos netos por concepto de transacciones y, en menor medida, por variaciones de precios positivas, que afectaron a la inversión directa en Chile. 7

9 BANCO CENTRAL DE CHILE Gráfico 16 Posición de inversión internacional de Chile por sector* (millones de dólares) Bancos y sector privado aumentaron sus posiciones deudoras netas El aumento de la posición deudora neta global tuvo su principal origen en el sector privado, cuyas obligaciones netas con el exterior aumentaron en US$ millones con respecto al cierre del año anterior. Esto afectó a las empresas, personas y bancos. Autoridad monetaria y gobierno central aumentaron sus acreencias con el exterior. El sector público aumentó su posición acreedora neta, debido a que el gobierno central continuó con la adquisición neta de títulos extranjeros durante la primera parte del año. Por último, el Instituto Emisor acrecentó las reservas internacionales, esencialmente por el programa de compras de divisas que realizó hasta septiembre y, en menor medida, por depósitos efectuados por los bancos locales. Tabla 4 Posición de inversión internacional a septiembre 2008 por categoría funcional (millones de dólares) Variación de la posición debido a: Variación de la posición Dic. 07 Transacciones Var. precio Var. tipo de cambio Ajustes Dic. 08 Diferencia Var.% Posición Neta Activos Inversión directa en el extranjero Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Reservas Pasivos Inversión directa en Chile Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Posición Neta Inversión directa Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Reservas Tabla 5 Posición de inversión internacional a septiembre 2008 por sector institucional (millones de dólares) Variación de la posición debido a: Variación de la posición Dic. 07 Transacciones Var. precio Var. tipo de cambio Ajustes Dic. 08 Diferencia Var.% Posición Neta Activos Autoridades monetarias Sector público Bancos Sector Privado Institucionales Empresas y personas Pasivos Autoridades monetarias Sector público Bancos Sector privado Posición Neta Autoridades monetarias Sector público Bancos Sector privado

10 MARZO 2009 Tabla 6 posición de inversión internacional (millones de dólares) Dic 06 Jun 07 Dic 07 Mar 08 Jun 08 Sep 08 Dic 08 Posición Neta Activos Inversión directa en el extranjero Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Reservas Pasivos Inversión directa en Chile Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Posición Neta Inversión directa Inversión de cartera Instrumentos financieros derivados Otra inversión Reservas Revisión de datos Los resultados que se dan a conocer en esta oportunidad corresponden al cierre anual de la balanza de pagos del año Al mismo tiempo, se revisan cifras correspondientes a los años 2006 y 2007, así como a los tres primeros trimestres del año Las revisiones obedecieron en la mayoría de los casos a actualización de fuentes, ya sea porque se recibió información con mayor cobertura, porque hubo rectificaciones a las cifras, o porque se reemplazaron estimaciones de coyuntura por antecedentes directos. Destacan, entre estos, los ajustes a las exportaciones de productos que se venden bajo modalidades no a firme, como es el caso del cobre, óxido y ferromolibdeno, fruta y celulosa, cuyas cifras iniciales se informan a precios provisorios, quedando consignados los valores definitivos en los Informes de Variación de Valor (IVV). Por ese motivo, las cifras iniciales de balanza de pagos se registran a los precios iniciales declarados, efectuándose, en los casos más importantes, estimaciones de los valores definitivos. Destacan en las revisiones algunos ajustes de índole metodológica, que afectaron en particular a componentes de la cuenta corriente. Uno de ellos se refiere a las transferencias, donde se incorporó información sobre remesas familiares al y del exterior obtenidas a través de una encuesta que ha sido aplicada en forma anual desde el año 2007 a empresas remesadoras. Esta información se agregó al ítem otras transferencias no oficiales a partir del año 2006, efectuándose una estimación preliminar para el año Otra revisión metodológica afectó a la renta de la inversión directa en Chile con contrapartida en la cuenta financiera (reinversión de utilidades) al aplicarse un modelo para estimar las utilidades devengadas trimestralmente por las empresas mineras de modo de hacerlas coherentes con las ventas al exterior registradas como exportaciones. Este ajuste, que se aplicó para los años 2006 y 2007, afectó a la distribución trimestral y no a los datos anuales de utilidades, los que son coherentes con la información contable proporcionada por las empresas. Lo mismo se hizo para el año 2008 en los casos en que se disponía de información contable de cierre del año, estimándose la renta devengada a partir del modelo en los demás. Revisión 2006 Respecto de las cifras publicadas, el superávit de cuenta corriente aumentó en US$316 millones, explicado fundamentalmente por un aumento de las exportaciones, asociado a la incorporación de IVV, seguido por mayores transferencias corrientes al incluir las remesas familiares. Por su parte, la diferencia de US$842 millones en la cuenta de capital y financiera se explica principalmente por la actualización de información de activos de cartera del sector empresas y personas obtenida a través del Compendio de Normas de Cambios Internacionales. Revisión 2007 Las revisiones disminuyeron el superávit de cuenta corriente en US$11 millones. El cambio más significativo se dio en la renta, que experimentó un aumento en los egresos netos a nivel anual por la incorporación de información contable (Fecu y memorias) de inversión tanto en Chile como en el extranjero. A ello se sumó una balanza de servicios menos deficitaria por actualización de cifras, en especial de viajes y transporte, y un aumento en el saldo neto de transferencias corrientes, que obedeció a la incorporación de remesas familiares. 9

11 BANCO CENTRAL DE CHILE Por último, las importaciones se corrigieron al alza, por efecto de la actualización de información del cuarto trimestre de bienes adquiridos en puerto por medios de transporte, reparaciones de bienes y ajustes a los gastos reservados. La cuenta de capital y financiera disminuyó sus egresos de divisas en US$439 millones, destacando como principales movimientos los menores activos de depósitos en el exterior, por incorporación de nueva información proveniente del BIS que afectó al sector empresas y personas, en parte compensados por una disminución neta de la inversión directa en Chile. Revisión enero septiembre 2008 El déficit de cuenta corriente del período enero septiembre 2008 se corrigió a la baja en US$947 millones, en tanto el saldo de la cuenta de capital y financiera experimentó un leve ajuste al alza, de US$84 millones. El menor déficit de cuenta corriente se explica principalmente por una revisión a la baja de los egresos netos de renta, asociados a la caída de las utilidades de la inversión directa en la minería del cobre. Asimismo, cabe mencionar una menor balanza deficitaria de servicios, destacando un menor gasto en turismo emisivo, y un aumento del saldo neto de transferencias corrientes, debido fundamentalmente a la incorporación de estimaciones de remesas familiares. La cuenta financiera registró una leve revisión positiva (aumento de ingresos netos), de US$84 millones respecto del cierre preliminar al tercer trimestre. El ajuste se explica principalmente por la reclasificación de transacciones originalmente informadas en otra inversión activos (moneda y depósitos) a inversión de cartera activos y depuración de información de activos de cartera de las AFP. Asimismo, el componente reinversión de utilidades de inversión directa se modificó principalmente como consecuencia de la ya comentada revisión de la renta devengada. Revisión 2008 En las revisiones anuales para el año 2008, solo hubo cambios en la balanza comercial y la cuenta financiera, ya que las otras cuentas de la balanza de pagos se presentan por primera vez con ocasión del cierre del año. La corrección a la baja de la balanza comercial (US$1.333 millones) obedeció principalmente a reestimaciones por IVV, en especial del cobre, las que en esta oportunidad fueron negativas debido a una abrupta caída del precio del metal rojo que se espera afecte el valor definitivo de las exportaciones del cuarto trimestre. explicada por mayores egresos netos de inversión de cartera cuya principal causa fue una depuración de las inversiones del Gobierno General, y de instrumentos de las AFP mencionada en la sección anterior. Ello fue compensado en parte por incorporación y rectificación de información de activos en moneda y depósitos Posición de inversión internacional Revisión 2006 Los cambios en los flujos de la cuenta financiera de la balanza de pagos y la incorporación de nuevas fuentes de información llevaron a modificar cifras incorporadas en la posición de inversión internacional al cierre de diciembre Entre los cambios, destaca la inversión de cartera, en especial en los activos, donde se reclasificaron inversiones realizadas por empresas y personas. Asimismo, hubo nueva información de inversión directa que afectó a la materializada tanto en Chile como en el extranjero. Revisión 2007 La revisión para el 2007 modificó el saldo neto desde una posición pasiva a una levemente activa. El cambio se debió principalmente a una disminución de la inversión directa en Chile, que reflejó la incorporación de la encuesta de inversión directa, y que fue compensada en parte por una disminución de activos de depósitos en el exterior, de acuerdo con información del BIS. Revisión enero-septiembre 2008 La revisión para el período enero-septiembre 2008 arrojó una menor posición pasiva neta, llegando esta a US$ millones. Este cambio obedeció principalmente a un menor stock de inversión directa en Chile, compensado en cierta medida por una revisión a la baja de los activos de depósitos en el exterior, debido a la incorporación de información contable y de depósitos aportada por el BIS. La cuenta financiera experimentó una revisión a la baja (disminución de flujos positivos) de US$1.057 millones, 10

12 MARZO 2009 Tabla 7 Balanza de Pagos Cifras Publicadas vs. Revisadas (millones de dólares) Anuario 07 Anuario 08 Anuario 07 Anuario 08 Monto revisión Monto revisión I. Cuenta Corriente Bienes Exportaciones Importaciones Servicios Renta Transferencias Corrientes II. Cuenta de Capital y Financiera Cuenta de Capital Cuenta Financiera Inversión Directa En el extranjero En Chile Inversión de Cartera Activos Pasivos Instrumentos Financieros Derivados Otra Inversión Activos Pasivos Activos de Reserva III. Errores y Omisiones Tabla 8 Balanza de Pagos enero-septiembre 2008 Cifras Publicadas vs. Revisadas (millones de dólares) Ene-Sep Ene-Sep Publicado Anuario 08 Publicado Anuario 08 Monto revisión Monto revisión I. Cuenta Corriente Bienes Exportaciones Importaciones Servicios Renta Transferencias Corrientes II. Cuenta de Capital y Financiera Cuenta de Capital Cuenta Financiera Inversión Directa En el extranjero En Chile Inversión de Cartera Activos Pasivos Instrumentos Financieros Derivados Otra Inversión Activos Pasivos Activos de Reserva III. Errores y Omisiones

13 BANCO CENTRAL DE CHILE Tabla 9 Posición de Inversión Internacional Cifras Publicadas vs. Revisadas 2006, 2007 y a septiembre 2008 (millones de dólares) a sep a sep. Anuario 07 Anuario 08 Anuario 07 Anuario 08 Publicado Anuario 08 Anuario 08 Monto Monto Monto revisión revisión revisión Posición Neta Activos Inversión Directa Inversión de Cartera Instrumentos Financieros Derivados Otra Inversión Activos de Reserva Pasivos Inversión Directa Inversión de Cartera Instrumentos Financieros Derivados Otra Inversión Posición Neta Inversión Directa Inversión de Cartera Instrumentos Financieros Derivados Otra Inversión Activos de Reserva

14 Cuadros* (*) Para consultas sobre esta información dirigirse a : sectorexterno@bcentral.cl. Los restantes cuadros del sector externo serán publicados el día 23 de marzo, tanto en el Boletín Mensual como en la págna web del Banco Central.

15 BANCO CENTRAL DE CHILE Balanza de Pagos Balanza de pagos (4) (Millones de dólares) Especificación I trim. II trim. III trim. IV trim. Año I trim. II trim. III trim. IV trim. Año I trim. II trim. III trim. IV trim. Año I. Cuenta corriente 1.849, , , , , , ,2 652, , , ,8 133, , , ,6 A. Bienes y servicios 5.308, , , , , , , , , , , ,4-342,7-558, ,6 Bienes 5.436, , , , , , , , , , , ,2-130,2-475, ,9 Exportaciones , , , , , , , , , , , , , , ,5 Importaciones , , , , , , , , , , , , , , ,6 Servicios -128,0-198,1-240,9-64,3-631,4-194,7-347,9-244,0-188,3-974,9-94,8-255,8-212,5-83,1-646,2 Créditos 2.030, , , , , , , , , , , , , , ,5 Débitos , , , , , , , , , , , , , , ,7 B. Renta , , , , , , , , , , , , , , ,0 Remuneración de empleados -0,8-0,8-0,8-0,8-3,2-0,8-0,8-0,8-0,8-3,2-0,8-0,8-0,8-0,8-3,2 Renta de la inversión , , , , , , , , , , , , , , ,8 Renta procedente de inversión directa (1) , , , , , , , , , , , , , , ,5 En el extranjero 282,9 280,8 281,9 295, ,5 688,6 695,0 687,4 690, ,0 683,3 694,3 696,0 705, ,1 En Chile , , , , , , , , , , , , , , ,6 Renta procedente de inversión de cartera -83,8-120,3 3,2 430,2 229,4 184,9 118,4 390,4 446, ,1 264,7 328,9 296,5 132, ,9 Dividendos 80,3-34,2 90,6 481,4 618,1 257,7 138,5 315,6 344, ,3 235,0 297,3 284,8 118,3 935,4 Intereses -164,0-86,1-87,4-51,2-388,7-72,8-20,2 74,8 101,9 83,8 29,8 31,5 11,7 14,5 87,4 Renta procedente de otra inversión -6,5 49,1-2,1 105,2 145,6 67,3 33,5 90,3 148,7 339,9 20,7 114,8 41,0 5,3 181,8 Crédito 205,2 262,7 287,3 319, ,6 275,9 289,1 321,0 388, ,6 333,0 296,7 312,8 249, ,8 Débito -211,7-213,6-289,4-214,3-929,0-208,7-255,6-230,7-239,8-934,7-312,2-181,9-271,7-244, ,0 C. Transferencias corrientes 424, ,8 725, , ,4 455,6 956,8 885,0 825, ,0 519, ,1 701,7 443, ,9 Créditos 552, ,2 878, , ,9 620, , , , ,8 727, ,5 954,3 663, ,8 Débitos -127,7-125,3-152,9-190,6-596,5-164,7-130,4-206,3-226,4-727,8-207,7-269,5-252,7-220,1-950,0 II. Cuenta de capital y financiera ,6-614, , , , , ,4-467, , ,5 132,1-194, , , ,6 A. Cuenta de capital 3,4 2,7 2,9 4,3 13,3 4,5 3,4 2,9 4,9 15,7 0,7 1,0 0,7 0,7 3,1 B. Cuenta financiera ,0-616, , , , , ,8-470, , ,2 131,5-195, , , ,5 Inversión directa 2.805,7 390, ,8-674, , , , , , , ,8 458, , , ,6 En el extranjero (activos) -780,2-682,8-428,5-850, , , , ,7 735, , ,9-811, , , ,2 Acciones y otras participaciones en el capital -299,2 109,8 44,8-751,3-895,9-329,0-222,1-358, ,4 430, ,7-572, ,2-258, ,1 Utilidades reinvertidas -261,7-225,8-249,2-261,4-998,2-671,8-658,1-673,6-390, ,4-643,5-302,2-646,9-633, ,9 Otro capital -219,3-566,7-224,2 161,9-848,4-104,3-276,0-451,4-213, ,3-84,7 62,4-76,5-574,5-673,2 En Chile (pasivos) 3.586, , ,3 176, , , , ,6 422, , , , , , ,9 Acciones y otras participaciones en el capital 444,6-350,8 530, , ,2 805,1 275,1 891,1 662, , ,9 481, , , ,0 Utilidades reinvertidas 3.184, , ,5-843, , , , ,8 31, , ,0 896, , , ,6 Otro capital -43, ,0-263,6-336, ,4-62,8-90,9 155,7-271,6-269,6 254,7-108,0-10,2 688,8 825,3 Inversión de cartera , , , , , , , , , , , ,5-83,7-437, ,5 Activos , , , , , , , , , , , , ,2-716, ,8 Pasivos 1,8 579,4 212,1 52,9 846,2 89,3 178,7-694,3-81,7-508,0-520, , ,4 279, ,3 Instrumentos financieros derivados 99,5 11,2 72,7 117,4 300,8-11,2 169,7 117,8 177,3 453,6 727,2 186,8-18,4-571,2 324,4 Activos 335,6 625,3 308,5 282, ,7 520,7 551,8 600,3 935, , , , , , ,2 Pasivos -236,2-614,1-235,8-164, ,0-531,9-382,1-482,4-758, , , , , , ,9 Otra inversión (2) , ,1 370, ,1 166, ,2 674,5 466,0 611, , , , ,7 27, ,2 Activos ,5-424,5 530,0 285, , , , , , , ,9-37, , , ,3 Créditos comerciales ,3-885,8 648,7 73, ,2-973, ,2-138,5-481, , ,2 410, , , ,8 Préstamos 7,4-57,1-71,1-121,7-242,4-247,7-250,4-100,8-128,7-727,6 152,5 37,5 136,3 284,1 610,4 Moneda y depósitos ,6 518,3-47,6 334, , , , , , ,2 465,7-484,6-179, , ,0 Otros activos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pasivos 1.305, ,6-159,7 746, , , , , , , , , , , ,0 Créditos comerciales 605,5 456,7 468,6 218, ,3-511, ,0 834,6 181, ,3 149, ,7 650, ,7-869,2 Préstamos (3) 672, ,5-475,5 521, ,6-901, , , , , , , ,7-632, ,6 Monedas y depósitos 30,0 142,9-150,1-4,5 18,2-9,9 3,9 14,5-18,1-9,6 211,1-41,5 6,6-50,8 125,5 Otros pasivos -1,8-9,4-2,7 11,0-2,9-0,8-8,4-2,8 11,1-0,9-4,1-2,2-3,1 8,5-0,9 Activos de reserva 1.071, ,7 74, , , , , ,5-321, ,1-349, , ,2 939, ,2 III. Errores y omisiones -492,2-911,7-232,4 681,3-955, ,4-520,8-185,2 652, , ,9 61,0-82,1-513, ,0 Memorándum Saldo de balanza de pagos , ,7-74, , , , , ,5 321, ,1 349, , ,2-939, ,2 Cuenta capital y financiera excluyendo activos de reserva ,7 806, ,2-885, , , , , , ,6 481, , , , ,8 (1) Incluye intereses: En el exterior: 4,1 2,0 3,1 16,2 25,3 6,7 13,1 5,5 8,1 33,4 8,3 19,3 34,4-15,1 46,9 En Chile -38,6-14,5-0,4-0,8-54,4-21,1-26,5-21,1-28,1-96,9-13,9-34,4 15,1 0,0-33,2 (2) Flujos netos de corto plazo ,6 736,7 953, , , , , ,3-655, ,2-465, , ,4 987, ,9 Activos ,1-405,2 554,3 324, , , , , , , ,9-71, , , ,2 Pasivos -403, ,9 399, , , , ,8 966, , , , , , , ,6 (3) Flujos netos de pasivos por préstamos de mediano plazo (incluye aquellos considerados inversión directa y créditos comerciales) Desembolsos 3.699, , , , , , , , , , , , , , ,4 Amortizaciones , , , , , , , , , , , , , , ,0 Prepagos -95,8-783, ,4-804, ,5-850, ,9-149,9-59, ,7-333,0-0,3-402,9-169,2-905,4 (4) Cifras actualizadas de balanza de pagos, elaboradas en conformidad con los criterios metodológicos establecidos en la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI. Por lo anterior, estas cifras no son estrictamente comparables con las publicadas hasta mayo del 2002, las que fueron elaboradas siguiendo preferentemente los criterios metodológicos de la cuarta edición del mencionado Manual. Para obtener información acerca de las principales diferencias entre las series, consultar la publicación Balanza de Pagos de Chile del Banco Central de Chile. 14

16 MARZO 2009 Cuenta financiera de la balanza de pagos (Millones de dólares) Especificación I trim. II trim. III trim. IV trim. Año I trim. II trim. III trim. IV trim. Año I trim. II trim. III trim. IV trim. Año Cuenta financiera ,0-616, , , , , ,8-470, , ,2 131,4-195, , , ,5 Inversión directa 2.805,7 390, ,8-674, , , , , , , ,8 458, , , ,6 En el exterior (activos) -780,2-682,8-428,5-850, , , , ,7 735, , ,9-811, , , ,2 Participación en el capital -299,2 109,8 44,8-751,3-895,9-329,0-222,1-358, ,4 430, ,7-572, ,2-258, ,1 Créditos 59,6 242,7 158,8 88,7 549,8 332,2 234,1 108, , ,1 134,7 521,3 857,8 372, ,0 Débitos -358,8-132,9-114,0-840, ,7-661,2-456,2-467, , , , , ,0-630, ,2 Otro capital -219,3-566,7-224,2 161,9-848,4-104,3-276,0-451,4-213, ,3-84,7 62,4-76,5-574,5-673,2 Créditos 209,0 205,5 209,5 821, ,5 106,3 188,3 321,6 293,2 909,4 162,0 377,3 687, , ,2 Débitos -428,3-772,2-433,7-659, ,8-210,6-464,4-772,9-506, ,8-246,6-314,9-764, , ,4 Reinversión neta -261,7-225,8-249,2-261,4-998,2-671,8-658,1-673,6-390, ,4-643,5-302,2-646,9-633, ,9 En Chile (pasivos) 3.586, , ,3 176, , , , ,6 422, , , , , , ,9 Participación en el capital 444,6-350,8 530, , ,2 805,1 275,1 891,1 662, , ,9 481, , , ,0 Ingresos (créditos) 557, ,4 683, , , , , , , , , , , , ,8 Reexportación (débitos) -113, ,2-152,6-600, ,8-248,0-828,6-144, , ,0-76, ,7-291,4-373, ,8 Otro capital -43, ,0-263,6-336, ,4-62,8-90,9 155,7-271,6-269,6 254,7-108,0-10,2 688,8 825,3 Desembolsos (créditos) 73,5 89,4 136,1 51,4 350,3 60,3 92,3 178,7 81,4 412,6 303,2 21,3 40,7 815, ,2 Amortización (débitos) -116, ,3-399,7-387, ,7-123,1-183,2-23,0-353,0-682,2-48,5-129,3-51,0-127,1-355,9 Reinversión neta 3.184, , ,5-843, , , , ,8 31, , ,0 896, , , ,6 Inversión de cartera , , , , , , , , , , , ,5-83,7-437, ,5 Activos (1) , , , , , , , , , , , , ,2-716, ,8 Títulos de participación en el capital ,4-224, ,2 808, , , , , , , , ,9-314,6 606, ,5 Títulos de deuda , , , , , ,8-746, , , , , , , , ,3 Bonos y pagarés 213,3-348,2-166,6-612,3-913, , ,2-829, , , , ,5-247,6-8, ,8 Instrumentos del mercado monetario , , , , , , ,1-841, , ,7-245,3 644, , , ,5 Pasivos (2) 1,8 579,4 212,1 52,9 846,2 89,3 178,7-694,3-81,7-508,0-520, , ,4 279, ,3 Títulos de participación en el capital 177,6 15,8-103,2-214,2-124,1-267,2 288,5-42,8 409,8 388,3 234,4 614,1 304,1 670, ,0 Títulos de deuda -175,8 563,6 315,3 267,1 970,2 356,6-109,8-651,5-491,6-896,3-755, , ,3-391, ,3 Bonos y pagarés -206,8 561,6 313,8 263,0 931,6 315,6-123,8-679,8-504,1-992,1-794,4 154, ,5 17,2 578,4 Instrumentos del mercado monetario 31,0 2,0 1,5 4,1 38,6 41,0 14,0 28,3 12,5 95,8 39, ,0 48,8-408,2 684,9 Instrumentos financieros derivados 99,5 11,2 72,7 117,4 300,8-11,2 169,7 117,8 177,3 453,6 727,2 186,8-18,4-571,2 324,4 Activos 335,6 625,3 308,5 282, ,7 520,7 551,8 600,3 935, , , , , , ,2 Pasivos -236,2-614,1-235,8-164, ,0-531,9-382,1-482,4-758, , , , , , ,9 Otra inversión , ,1 370, ,1 166, ,3 674,5 466,0 611, , , , ,7 27, ,2 Activos ,5-424,5 530,0 285, , , , , , , ,9-37, , , ,3 Créditos comerciales ,3-885,8 648,7 73, ,2-973, ,2-138,5-481, , ,2 410, , , ,8 Préstamos 7,4-57,1-71,1-121,7-242,4-247,7-250,4-100,8-128,7-727,6 152,5 37,5 136,3 284,1 610,4 Monedas y depósitos ,6 518,3-47,6 334, , , , , , ,2 465,7-484,6-179, , ,0 Otros activos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pasivos 1.305, ,6-159,7 746, , , , , , , , , , , ,9 Créditos comerciales 605,5 456,7 468,6 218, ,3-511, ,0 834,6 181, ,2 149, ,7 650, ,7-869,3 Préstamos 672, ,5-475,5 521, ,6-901, , , , , , , ,7-632, ,6 Monedas y depósitos 30,0 142,9-150,1-4,5 18,2-9,9 3,9 14,5-18,1-9,6 211,1-41,5 6,6-50,8 125,5 Otros pasivos -1,8-9,4-2,7 11,0-2,9-0,8-8,4-2,8 11,1-0,9-4,1-2,2-3,1 8,5-0,9 Activos de reserva 1.071, ,7 74, , , , , ,5-321, ,1-349, , ,2 939, ,2 Memorándum Cuenta financiera excluyendo activos de reserva ,1 803, ,0-889, , , , , , ,4 480, , , , ,7 (1) Inversión de cartera (activos) , , , , , , , , , , , , ,2-716, ,8 Bancos 197,8-20,5-28,6-70,6 78,1-5,5 29,6-25,9-58,8-60,6-93,0 10,0-184,0 144,9-122,2 Créditos 992,5 779,1 603,6 614, ,5 540,7 794,2 689,2 296, ,9 141,2 54,4 216,9 672, ,1 Débitos -794,7-799,6-632,2-684, ,4-546,3-764,7-715,0-355, ,5-234,2-44,4-400,9-527, ,3 Fondos de pensiones 63,4-17,9-107,6-418,5-480,6-171,2-183, ,0-614, , , , ,8-335, ,1 Créditos 3.246, , , , , , , , , , , , , , ,6 Débitos , , , , , , , , , , , , , , ,6 Fondos mutuos, de inversión y cías. de seguros -578,7-593,1-223,7-542, ,8-869,9-971,3-468,9-615, ,0-245,1-64,2 155,4 74,7-79,3 Créditos 341,8 573,5 642,9 581, ,1 384,6 533,9 770, , , , , , , ,0 Débitos -920, ,6-866, , , , , , , , , ,2-862, , ,3 Otros , , ,0-386, , , , , , , , , ,4-600, ,3 Créditos 2.087, , , , , , , , , , , , , , ,0 Débitos , , , , , , , , , , , , , , ,3 (2) Inversión de cartera (pasivos) 1,8 579,4 212,1 52,9 846,2 89,3 178,7-694,3-81,7-508,0-520, , ,4 279, ,3 Bonos -175,8 563,6 315,3 267,1 970,2 356,6-109,8-651,5-491,6-896,3-755, , ,3-391, ,3 Colocaciones 336,8 782,5 635,8 701, ,6 675,4 352,3 253,2 446, ,0 249, , ,3 289, ,3 Amortizaciones -512,6-218,9-320,5-434, ,4-318,8-462,1-904,6-937, , ,6-189,7-841,9-680, ,1 ADR 183,2-175,9-76,0-424,2-492,9-286,8 154,9-201,8 177,2-156,5-55,9 225,3-119,1 427,4 477,8 Emisión primaria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Emisión secundaria (inflow) 422,4 235,6 211,4 268, ,9 433,5 630,0 388,9 641, ,5 416,9 747,8 564,6 771, ,0 Reexportaciones (flowback) -239,1-411,4-287,4-692, ,8-720,3-475,1-590,7-463, ,0-472,7-522,5-683,7-344, ,2 FICE y otros fondos -5,6 191,6-27,2 210,0 368,8 19,5 133,6 159,0 232,7 544,8 290,2 388,8 423,2 243, ,3 Ingresos 377,0 531,5 378,0 998, ,6 736,5 836,0 839, , , , ,2 932,7 853, ,0 Remesas -382,6-339,9-405,1-788, ,8-717,0-702,4-680,3-864, ,4-816,9-943,4-509,5-610, ,7 15