SWAP DE TASA DE INTERÉS (TIIE28)

Transcripción

1 SWAP DE TASA DE INTERÉS (TIIE28) Versión: Agosto 2014

2 Introducción... 4 Objetivo... 4 Detalles del Contrato... 4 Valuación... 6 Modelo de valuación... 6 Base de cálculo... 7 Curva cupón cero... 7 Calendario de días inhábiles... 7 Valuación en el día de concertación... 8 Valuación cupones corridos... 8 Importe cupón...8 Margen de Variación... 9 Marginación... 9 AIM Riesgo... 9 Próxima Implementación. 9 Marginación Portafolio... 9 AIM Opuesta... 9 Próxima Implementación...10 AIM Variación Grupo Producto Swaps generados desde Futuros IRM Sensibilidad PV Operaciones Swaps Negociación Cancelación Sustitución Monto pactado (Pt) Cancelación de una sustitución Unwind Monto pactado (Pt) Cancelación de un Unwind Transferencia de posición Cambio de posición Anexo Parámetros AIM Riesgo Anexo Modelo de marginación para Contratos Swap de TIIE 28 (Próxima Implementación) Alcance Propósito Clase Real... 17

3 Marginación de posiciones individuales Marginación de posiciones opuestas AIM Total para contratos swap de TIIE Consideraciones para los sistemas... 19

4 Introducción Como parte del cumplimiento de los objetivos estratégicos del Grupo BMV, Asigna se convertirá en contraparte de las operaciones de Swaps de tasa de interés de subyacente TIIE28 para dar soporte a la operación de este mercado. El proyecto de implementación en cuanto a la marginación considerará dos fases. La primera incluye la puesta en marcha con el modelo actual y la segunda una mejora en el modelo de marginación para reconocer el plazo al vencimiento (Clase Real) de los contratos swap. Objetivo La presente nota tiene como objetivo mostrar una descripción de las características de los swaps de tasa de interés que serán recibidos en Asigna. Asimismo sirve como una referencia para todas aquellas personas involucradas en la operación, compensación y liquidación de Swaps. Detalles del Contrato Activo Subyacente El intercambio de flujos de dinero provenientes de la comparación entre la tasa de interés nominal fija a 28 días a la que se celebran las operaciones en el mercado (Tasa) y las tasas de interés nominales variables a 28 días (TIIE28), calculadas por el Banco de México (Tasa Variable). Valor Nominal que ampara un Contrato de Swap de TIIE Cada Contrato de Swap de TIIE ampara un valor nominal de $1 000, M.N. (Un millón de pesos 00/100 M.N.). Series Para los Contratos de Swap no aplica. Símbolo o clave de pizarra Los Contratos de Swap de TIIE serán identificados con un símbolo o clave de pizarra que se integrará por hasta tres caracteres numéricos que indicarán la cantidad de Liquidaciones Periódicas que tendrá el Contrato Swap (cupones), seguidos por los caracteres X1 (equis uno) conforme a la siguiente tabla de ejemplos:

5 Símbolo o clave de pizarra del Contrato de Swap 3X1 13X1 26X1 39X1 130X1 260X1 Fecha Efectiva Es el día hábil siguiente a la fecha de concertación del Contrato de Swap de TIIE. Fecha de Revisión de la Tasa Variable La primera Fecha de Revisión de la Tasa Variable será la fecha de operación del Contrato de Swap de TIIE y las siguientes serán el día hábil bancario anterior a las Fechas de Liquidación Periódicas correspondientes. Fechas de Liquidación Periódicas Son los días en los que se llevarán a cabo los intercambios de flujo de dinero resultantes de la comparación de las Tasas Fijas y las Tasas Variables, establecidos en periodos de 28 días naturales consecutivos a partir de la Fecha Efectiva. Si alguno de estos días fuese inhábil, la Fecha de Liquidación Periódica se recorrerá al día hábil siguiente. Último día de Negociación El Último día de Negociación será el día en que se determine la Tasa Variable con la que se hará el intercambio de flujos de dinero de la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Swap de TIIE. Fecha de Vencimiento del Contrato de Swap de TIIE La Fecha de Vencimiento será el día que se haga el intercambio de flujos de dinero de la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Swap de TIIE. Negociación de nuevos Contratos de Swap de TIIE Se podrá listar en MexDer en cualquier momento, Contratos de Swap de TIIE a diferentes plazos para su negociación siempre y cuando, los plazos no sean menores de 2 meses (2x1) o mayores de 30 años (390X1). Mark to Market Se realizará a partir del promedio de la curva cero de TIIE publicadas por los Proveedores de Precios PIP y Valmer.

6 Valuación Modelo de valuación El modelo de valuación para los Contratos de Swap sobre Tasas de Interés Nominales Fijas y Tasas de Interés Nominales Variables (TIIE28) con Liquidación en Efectivo es el que se detalla a continuación. Valor presente neto del flujo de efectivo teórico Donde: VPNL t : Valor presente neto del Swap en posición larga el día t VPNC t : Valor presente neto del Swap en posición corta el día t PF t : Pata Fija el día t PV t : Pata Variable el día t [ ] [ ] : Tasa Fija pactada Valor Nocional (1,000,000) j: Cupones que conforman el swap : Tasa forward para el cupón j : Plazo en días del Cupón j : Plazo en días por vencer el cupón j : Tasa cero para el plazo : Número de cupones al vencimiento

7 -Las tasas están expresadas en porcentaje -Factor ( ) truncado a 12 decimales -Factor ( ) es truncado a 12 decimales -Factor redondeado a 2 decimales -Factor [ ] redondeado a 2 decimales - {[ -Factor ( -Factor( -Factor {[ ] } redondeado a 6 decimales ) es truncado a 12 decimales ) truncado a 12 decimales ] }truncado a 12 decimales -Factor redondeado a 2 decimales -Factor [ ] redondeado a 2 decimales Nota: La tasa variable considerada para el primer cupón en la fecha de concertación es la a la fecha efectiva. Base de cálculo Act/360 Curva cupón cero Intradía Curva IRSTIIEPR y OISTIIE, se recibe a las 10:30, 12:30 y 13:30 aproximadamente, fuente Valmer. Cierre Curva IRSTIIEPR y OISTIIE, fuente Valmer Calendario de días inhábiles México

8 Valuación en el día de concertación El día de concertación se utilizará para el cálculo de intereses del primer cupón la tasa forward (n,28+n) donde n es el número de días naturales entre la fecha de concertación y la fecha efectiva. En la fecha efectiva, se utilizará como tasa variable la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días (TIIE28) publicada por Banco de México, en el día t-1 hábil (fecha de concertación). Valuación cupones corridos Se podrán recibir en MexDer Swaps con días transcurridos desde la concertación y/o días transcurridos desde el pago de algún cupón. Se deberá especificar el día de pago del cupón vigente y la longitud del siguiente cupón siempre y cuando dicho cupón tenga un plazo menor a 28. Consideraciones para el primer cupón: -Considerará como días por vencer la diferencia entre la fecha efectiva a la fecha de pago cupón vigente. -La valuación en el día de concertación será con la forward a la fecha efectiva. -En la fecha efectiva, se utilizará como tasa variable la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días (TIIE28) publicada por Banco de México, en el día t-1 hábil (fecha de concertación). Importe Cupón El importe cupón que es liquidado una vez que éste ha vencido, se calcula de la siguiente forma: [ ] [ ] [ ] [ ] Dónde: Las tasas están expresadas en porcentaje - Factor truncado a 8 decimales ICL = Importe Cupón para la posición larga redondeado a 2 decimales ICC = Importe Cupón para la posición corta redondeado a 2 decimales

9 Margen de Variación Dónde: VMLt = Margen de Variación para la posición larga redondeado a 2 decimales VMCt = Margen de Variación para la posición corta redondeado a 2 decimales VPNL = VPN del Swap en posición larga el día t o t-1. VPNC = VPN del Swap en posición corta el día t o t-1. N = Número de contratos swap en el cálculo. Marginación AIM Riesgo Se calcula tomando como parámetro principal la Variación Máxima Esperada de la clase correspondiente con la que surgió el swap, dicho parámetro fue aprobado por el Subcomité de Admisión y Administración de Riesgos en la sesión de Octubre de 2012; el cual se mantendrá fijo durante la vida del swap. Próxima Implementación Como parte del proceso de cierre swaps, se determinará la Clase Real(1) para cada USI, siendo ésta un atributo adicional. A partir de esta clase, se aplicará la Variación Máxima Esperada correspondiente. Marginación Portafolio AIM Opuesta La AIM Opuesta aplicará únicamente para aquellas posiciones contrarias y que pertenezcan a la misma Clase la cual se mantendrá fija durante la vida del swap. El parámetro para la AIM Opuesta de $160 para todas las Clases.

10 Próxima implementación En la próxima implementación, todos los Swaps conformarán un mismo Grupo Clase y se calculará la AIM Opuesta directamente como la resta entre las AIM Riesgo en un mismo Grupo Clase más un piso, es decir, una cantidad mínima de $160. La VME para el cálculo de AIM Riesgo, migra en el tiempo conforme a su Clase Real. En el algoritmo TIMS, es importante resaltar que la metodología para la AIM Opuesta se está calculando tanto en los escenarios a la alza y a la baja como en el campo de AIM Opuesta. En los escenarios se calculan las diferencias entre AIMs Riesgo y en el campo de AIM Opuesta se calcula el piso de tal manera que la AIM Opuesta total queda como: AIM Opuesta = Diferencia de las AIM Riesgo + Piso. AIM Variación La AIM Variación ya no aplica para la marginación de Swaps. Grupo Producto El Grupo Producto para los Swaps es el Grupo de Tasas RTE con un Factor de Descuento de 60%. Lo conforman los Swaps, Futuros de Swaps y Futuros de TIIE. Swaps generados desde Futuros Se valuarán y marginarán de la misma forma que Swaps Listados. Al ser generado dicho Swap el día de vencimiento de Futuro se creará el USI correspondiente el cual se identificará con folio a partir de IRM La fórmula para el Indicador Riesgo Mercado de Swaps es: El IRM se calculará como el valor absoluto de la Variación de Margen dividida entre la Variación Máxima Esperada multiplicada por el Valor Nocional. Nota: La Variación de Margen puede ser de cualquier lado (Corto o Largo) ya que sólo difieren en el signo, por consistencia tomaremos siempre la posición Larga. La Variación de Margen se calcula por un solo contrato. Se aplica a cada uno de los USI s.

11 Sensibilidad PV01 Como medidas de sensibilidad se utilizará el Valor precio de un punto base (PV01), el cambio en el precio de un instrumento financiero, resultante de un cambio paralelo de 1 punto base (pb) en la curva intertemporal por plazos de las tasas de interés. Operaciones Swaps Negociación Se refiere a la concertación de un hecho entre la parte corta y la larga. Cancelación Se refiere a anular la información de registro de la operación en el Sistema Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara. Sustitución Se refiere a transferir la posición parcial o total mediante la concertación de un hecho en el mercado, pactando un monto para realizar la operación manteniendo las características originales del contrato. Monto pactado (Pt) El monto pactado es aquel que será registrado en MexDer y que debe ser enviado a Asigna. Dicho monto se define como el valor de mercado del Swap del día inmediato anterior a la fecha de negociación sumando o restando el costo por realizar la operación (Prima). Donde: Pt = VPvaluación ± Prima Pt = Monto negociado VPvaluacion = Valor de mercado del swap en el día anterior Prima = Costo de la operación Al cierre del día de negociación se determinan los flujos a liquidar, los cuales consideraran el flujo de efectivo por realizar la operación (PrimaLiq) y el margen de variación del swap.

12 PrimaLiq = Pt VPt-1 Margen Variación = VPt VPt-1 Nota: El cálculo del cupón vigente mantiene la longitud original del cupón antes de ser sustituido. Cancelación de una sustitución Se refiere anular la información de registro de la operación de sustitución en el Sistema La presente nota tiene como objetivo mostrar una descripción de las características de los swaps de tasa de interés que serán recibidos en Asigna. Asimismo sirve como una referencia para todas aquellas Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara Unwind Se refiere al vencimiento anticipado de la posición, ya sea parcial o totalmente, mediante la concertación de un hecho en el Mercado; para poder realizar esta operación ambas partes deberán estar de acuerdo. Monto pactado (Pt) El monto pactado es aquel que será registrado en MexDer y que debe ser enviado a Asigna. Dicho monto se define como el valor de mercado del Swap del día inmediato anterior a la fecha de negociación sumando o restando el costo por realizar la operación (Prima). Donde: Pt = VPvaluación ± Prima Pt = Monto negociado VPvaluacion = Valor de mercado del swap en el día anterior Prima = Costo de la operación Al cierre del día de negociación se determinan los flujos a liquidar, los cuales consideraran el flujo de efectivo por realizar la operación (PrimaLiq) y el margen de variación del swap. PrimaLiq = Pt VPt-1

13 Margen Variación = VPt VPt-1 Cancelación de un Unwind Se refiere anular la información de registro de la operación Unwind en el Sistema Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara Transferencia de posición Se refiere a transferir la posición abierta de un cliente, a solicitud expresa del mismo, ya sea de manera total o parcial a otro Operador o Socio Liquidador donde el cliente mantenga un convenio de adhesión: En este tipo de movimientos no existe precio o monto pactado y la operación se realiza con las características originales del contrato. Cambio de posición Se refiere a asignar los contratos negociados una la cuenta MexDer dueña de la posición, dentro de un mismo Operador, respetando el Cliente que administra ambas cuentas al igual que las características originales del contrato.

14 Anexo 1 Parámetros AIM Riesgo Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM 1X1 $ X1 $ 5,520 53X1 $ 12,320 79X1 $ 19, X1 $ 24,690 2X1 $ X1 $ 5,680 54X1 $ 12,560 80X1 $ 19, X1 $ 24,850 3X1 $ X1 $ 5,840 55X1 $ 12,800 81X1 $ 19, X1 $ 25,010 4X1 $ X1 $ 6,000 56X1 $ 13,050 82X1 $ 19, X1 $ 25,170 5X1 $ X1 $ 6,160 57X1 $ 13,290 83X1 $ 20, X1 $ 25,330 6X1 $ X1 $ 6,320 58X1 $ 13,530 84X1 $ 20, X1 $ 25,490 7X1 $ 1,050 33X1 $ 6,490 59X1 $ 13,770 85X1 $ 20, X1 $ 25,650 8X1 $ 1,100 34X1 $ 6,650 60X1 $ 14,020 86X1 $ 21, X1 $ 25,810 9X1 $ 1,160 35X1 $ 6,810 61X1 $ 14,260 87X1 $ 21, X1 $ 25,970 10X1 $ 1,440 36X1 $ 6,970 62X1 $ 14,500 88X1 $ 21, X1 $ 26,130 11X1 $ 1,710 37X1 $ 7,130 63X1 $ 14,750 89X1 $ 21, X1 $ 26,290 12X1 $ 1,990 38X1 $ 7,290 64X1 $ 14,990 90X1 $ 22, X1 $ 26,450 13X1 $ 2,270 39X1 $ 7,450 65X1 $ 15,230 91X1 $ 22, X1 $ 26,610 14X1 $ 2,510 40X1 $ 7,800 66X1 $ 15,510 92X1 $ 22, X1 $ 26,770 15X1 $ 2,750 41X1 $ 8,160 67X1 $ 15,790 93X1 $ 22, X1 $ 26,930 16X1 $ 2,980 42X1 $ 8,520 68X1 $ 16,070 94X1 $ 22, X1 $ 27,090 17X1 $ 3,220 43X1 $ 8,870 69X1 $ 16,340 95X1 $ 23, X1 $ 27,250 18X1 $ 3,460 44X1 $ 9,230 70X1 $ 16,620 96X1 $ 23, X1 $ 27,410 19X1 $ 3,700 45X1 $ 9,580 71X1 $ 16,900 97X1 $ 23, X1 $ 27,570 20X1 $ 3,930 46X1 $ 9,940 72X1 $ 17,180 98X1 $ 23, X1 $ 27,730 21X1 $ 4,170 47X1 $ 10,290 73X1 $ 17,460 99X1 $ 23, X1 $ 27,890 22X1 $ 4,410 48X1 $ 10,650 74X1 $ 17, X1 $ 23, X1 $ 28,050 23X1 $ 4,650 49X1 $ 11,010 75X1 $ 18, X1 $ 24, X1 $ 28,210 24X1 $ 4,890 50X1 $ 11,360 76X1 $ 18, X1 $ 24, X1 $ 28,370 25X1 $ 5,120 51X1 $ 11,720 77X1 $ 18, X1 $ 24, X1 $ 28,530 26X1 $ 5,360 52X1 $ 12,070 78X1 $ 18, X1 $ 24, X1 $ 28,700

15 Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM 131X1 $ 33, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 33, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 39, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 35, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 41, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 42, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 42, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 42, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 42, X1 $ 34, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 39, X1 $ 42, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 40, X1 $ 42, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 40, X1 $ 42, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 40, X1 $ 42, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 37, X1 $ 40, X1 $ 42, X1 $ 35, X1 $ 36, X1 $ 38, X1 $ 40, X1 $ 43,000

16 Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM Nodo AIM 261X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 46, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 47, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 48, X1 $ 43, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 48, X1 $ 43, X1 $ 45, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 48, X1 $ 43, X1 $ 45, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 48, X1 $ 44, X1 $ 45, X1 $ 46, X1 $ 46, X1 $ 48,500

17 Anexo 2 Alcance Modelo de marginación para Contratos Swap de TIIE 28 (Próxima Implementación) El modelo propuesto será aplicable a las operaciones de contratos swap de TIIE28 contenidos en los sistemas de Asigna (Intracs y SCA) y en los sistemas de los Socios Liquidadores. Para que éstas modificaciones entren en producción es necesario que todos los socios liquidadores hagan las modificaciones respectivas, las cuales serán un requisito para aquellos que pretendan operar Contratos de Swap de TIIE 28. Propósito El objetivo del documento es plantear el modelo de marginación para operaciones swap de tasa de interés (TIIE 28) y para los swaps que se registran producto del vencimiento de las posiciones de futuros de swap (TIIE 28). El modelo a desarrollar debe de ser capaz de reconocer: La evolución del plazo al vencimiento del contrato swap (clase real). Conformación de un Grupo Clase para todos los Swaps en un portafolio de tal manera que se calcule AIM Opuesta para cada par encontrado Clase Real La Clase Real se refiere a la clase a la que pertenece el contrato swap conforme al plazo al vencimiento durante el día de valuación. Los sistemas deberán actualizar todos los días la Clase Real del swap por cada USI. Para determinar la Clase Real el sistema debe de ser capaz de: 1) Determinar los días por vencer del contrato. 2) Determinar la clase a la que pertenece el contrato, la cual se determinará como el cociente del Plazo al Vencimiento entre 28 días. a. En el caso de que el residuo sea cero, la clase será el cociente del Plazo al Vencimiento entre 28 días b. En caso contrario se determinará como

18 Marginación de posiciones individuales El modelo de marginación basado en Clase Real de posiciones individuales asignará la AIM Riesgo conforme al plazo al vencimiento. Las AIMs Riesgo están clasificadas en 390 clases, las cuales consideran rangos de 28 días entre cada una de ellas. Parámetros 1) VME de cada una de las 390 clases. Algoritmo a. Determinar la Clase Real para todas las posiciones. b. Basado en lo definido actualmente en el algoritmo TIMS, se calculan los 10 escenarios con la VME (ahora con clase real) por el número de contratos por el factor del escenario y se calcula la AIM Riesgo total del portafolio: Lo anterior de la misma forma como se calcula actualmente. c. Determinar si en una cuenta/subcuenta existen posiciones largas y cortas de Swaps con las cuales se podrá aplicar el modelo de marginación de posiciones opuestas. Marginación de posiciones opuestas El modelo de marginación de posiciones opuestas tiene como objetivo tanto reconocer los días por vencer de las operaciones swap como aplicar la AIM opuesta a todas los parejas de contratos que cumplan con la regla de negocio (posiciones encontradas cortas y largas). Es decir, posiciones que tengan en la misma cuenta/subcuenta una cobertura. Descripción del Modelo 1) Determinar la Clase Real para todas las posiciones. 2) Determinar el mínimo entre la suma de las posiciones largas y las posiciones cortas del mismo Grupo Clase. AIM Opuesta = Mín( PL, Pc) * Parámetro AIM Opuesta * 2 Parámetros 1) Matriz de AIMs Riesgo (390 Clases) 2) Parámetro AIM Opuesta = $160

19 AIM Total para contratos swap de TIIE28 Una vez que se determinó la AIM Riesgo y la AIM Opuesta se calcula la AIM Total para los contratos swap. AIM Total = AIM Riesgo + AIM Opuesta Consideraciones para los sistemas 1. El modelo aplicará para los procesos de marginación intradía y de cierre. 2. La determinación de la clase real se realizará dentro de los procesos de cierre (t-1), al final del proceso de cierre swaps 3. Será necesario modificar todas las pantallas en las que se muestren operaciones de contratos swap (TIIE28) agregando la clase Real como un atributo para cada USI. 4. Será necesario modificar el catálogo de series para incluir la Clase Real, ya que en este se incluyen los USI y clase.