Tema 1 El ciclo económico y sus explicaciones.

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1 Tema 1 El ciclo económico y sus explicaciones. Marcel Jansen Universidad Autónoma de Madrid Octubre 2010 Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

2 Esquema 1 Definición de los ciclos económicos 2 Datación de los ciclos económicos 3 Medición de los ciclos económicos 4 Causas de los ciclos económicos 5 Los ciclos y el crecimiento Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

3 1. Definición de los ciclos económicos 2. Definición de los ciclos económicos Los ciclos económicos son un tipo de fluctuaciones que se encuentran en la actividad económica agregada de los países que organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consta de expansiones que se producen más o menos al mismo tiempo en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones, también generales, que culminan en la fase de expansión del ciclo siguiente. Esta secuencia de cambios es recurrente, pero no periódica. Por lo que se refiere a la duración, los ciclos económicos duran desde más de un año hasta diez o doce años; no pueden dividirse en ciclos más breves de carácter similar y de magnitud parecida. (Burns y Mitchell, 1946) Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

4 1. Definición de los ciclos económicos Un ciclo típico Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

5 1. Definición de los ciclos económicos Puntos a destacar: 1 Los ciclos son fluctuaciones de la actividad económica agregada, no de una variable única como el PIB real. 2 Los ciclos están compuestos de expansiones y contracciones. Toda la secuencia de fondo a fondo, o cima a cima, se denomina un ciclo. 3 Las variables muestran covariación: las expansiones y contracciones se producen más o menos al mismo tiempo en muchos sectores y variables. 4 Los ciclos son recurrentes pero no periódicos. 5 Los ciclos son persistentes. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

6 3. Datación de los ciclos económicos 3. Datación de los ciclos económicos Fechas clave en los ciclos económicos: Cima (peak): el último mes antes de que varios indicadores clave empiecen a caer. Fondo (trough): el último mes antes de que los mismos indicadores empiecen a crecer. Problema: indicadores económicos clave a veces cambian de dirección en momentos distintos los ciclos económicos son difíciles de medir. Mucha atención de los analistas se centra en predecir los puntos de giro aprovechandose de indicadores adelantados. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

7 4. Medición de los ciclos económicos 4. Medición de los ciclos económicos: un ejemplo RAW _ GDP 14.4 LGDP HP_ L GDP DL GDP Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

8 4. Medición de los ciclos económicos El ciclo económico DLGDP Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

9 4. Medición de los ciclos económicos La Representación de una Variable en Ciclo y Tendencia Es decir, serie temporal observada: y t ; componente de crecimiento (o tendencia): τ t ; componente cíclico (o desviación de la tendencia): d t. y t = τ t + d t. Comó definimos la tendencia? Formas de extraer el componente cíclico, d t, de una serie tendencia lineal (regresión simple), [ejemplo] tendendica cuadrática, [ejemplo] tendencia logarítmica, [ejemplo]... Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

10 4. Medición de los ciclos económicos El filtro Hodrick-Prescott La más usada: el filtro Hodrick-Prescott que resuelve el problema { T } T min (y t τ t ) 2 + λ [(τ t+1 τ t ) (τ t τ t 1 )] 2, t=1 t=1 para un valor dado de λ. La serie y t se mide en logs. si λ = 0 y t = τ t, si λ τ t es una ĺınea recta, Cuanto más alto es λ más costosos son los cambios en la tendencia y ésta será más suave. λ = 1600 es el valor indicado para series trimestrales. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

11 4. Medición de los ciclos económicos El uso del filtro de Hodrick-Prescott para EE.UU LGDP HPTREND01 Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

12 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos El comportamiento cíclico de las variables económicas y su coincidencia en el tiempo Comportamiento cíclico: procíclica (ρ(x, y) positiva y significativa), contracíclica (ρ(x, y) negativa y significativa), acíclicas (ρ(x, y) cercano a 0). Coincidencia temporal: adelantadas: la variable se adelanta al ciclo, retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo, coincidentes: ambas variables se mueven a la vez. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

13 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos Comportamiento cíclico de variables económicas clave Variable Dirección Retardo Producción (Y ) P. Industrial procíclica coincidente Gasto (C + I + G) Consumo (C) procíclica coincidente Inversión Bruta en Capital Fijo procíclica coincidente Inversión Residencial procíclica adelantada Inversión en Inventarios procíclica adelantada Gasto del Gobierno (G) procíclica Mercado de Trabajo Empleo procíclica coincidente Paro contracíclica Productividad procíclica adelantada Salario Real procíclica Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

14 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos Comportamiento cíclico de la economía de EE.UU. (1964:I-2009:II). Desviación Correlación del PIB con Variable x(t) estándar (%) x(t 1) x(t) x(t + 1) Producto nacional bruto Consumo - bienes no duraderos y servicios bienes duraderos Inversión bruta en capital fijo residencial inventarios* Horas trabajadas Empleo Productividad (PNB/Horas) Media de horas trabajadas Salarios Gasto del gobierno Fuente: elaboración Beatriz de Blas a partir de datos de St. Louis Federal Reserve FRED * Ratio del cambio en inventarios sobre PIB. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

15 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos Hechos estilizados del ciclo económico Algunas regularidades (hechos estilizados) empleo muy procíclico consumo de no duraderos y servicios procíclico y no muy volátil inversión en inventarios muy volátil y procíclico tanto el consumo de duraderos como la inversión en K fijo procíclicos y muy volátiles bienes duraderos más volátiles que los no duraderos y los servicios productividad ligeramente procíclica pero menos volátil que el PIB salarios menos volátiles que productividad Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

16 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos Algunos hechos estilizados más... Producción y horas trabajadas totales fluctúan en la misma magnitud. El empleo fluctúa casi tanto como la producción, mientras que la media de horas trabajadas por semana fluctúa mucho menos. [ Qué implica?] Stock de capital fluctúa mucho menos que la producción y su correlación con el PIB es pequeña. Gasto del gobierno no correlacionado con el PIB. Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

17 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos El ciclo económico en España Comportamiento cíclico de la economía española, (1960:I-2009:II). Desviación Correlación del PIB con Variable x(t) estándar (%) x(t 1) x(t) x(t + 1) Producto interior bruto Consumo Inversión Gasto público Exportaciones Importaciones Fuente: OCDE Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

18 4. Medición de los ciclos económicos Los co-movimientos El ciclo económico en España DLGDP DLCONS DLINV DLGOV -0.3 DLEXP -0.3 DLIMP Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

19 5. Causas de los ciclos económicos 5. Causas de los ciclos económicos Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son el resultado de imperfecciones en la economía. shocks de poĺıtica fiscal pueden generar ciclos shocks de poĺıtica monetaria también conclusión: los ciclos son costosos Enfoque neo-clásico: las economías industriales modernas son bastante flexibles y se ajustan a las nuevas situaciones shocks a la productividad y las preferencias conclusión: no hay nada de malo en una recesión Si las poĺıticas fiscal y monetaria causan ciclos, y son costosos, qué se puede hacer para eliminarlos? Por qué no se ha tenido éxito en eliminar los ciclos? Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

20 6. Los ciclos y el crecimiento 6. Los ciclos y el crecimiento Teoría neoclásica: ciclos y crecimiento no pueden tratarse separadamente necesitamos un modelo consistente con los hechos estilizados del largo plazo: hechos estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957) Partiendo de una tecnología como Y = AF (K, L), Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

21 6. Los ciclos y el crecimiento Los hechos estilizados del crecimiento 1 La producción real crece a una tasa más o menos constante a l.p. 2 El stock real de capital crece a una tasa más o menos constante, mayor que la tasa de crecimeinto del número de horas trabajadas. 3 La tasa de crecimiento del PIB y el stock de capital tienden a ser las mismas K K = Y Y, e.d. K = eα Y, K es constante. Y 4 El rendimiento del capital tiene una tendencia horizontal (e.d. casi no presenta tendencia). r K es constante. 5 La tasa de crecimiento del PIB p.c. varía mucho de un país a otro. 6 Economías con un alto rendimiento del capital tienen una tasa de inversión/pib más alta Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22

22 6. Los ciclos y el crecimiento La tasa de crecimiento del output puede expresarse como: Y Y = A A + KF K (K, L) K F (K, L) K + LF L(K, L) F (K, L) L L Hecho 1 Y Y = 1 + g. Hecho 3 Y Y = K K Hechos 2 y 3 I Y constante. K = eα Y K Y constante. Hecho 4 (r K constante) y K Y constante r K K Y constante. Los cuatro hechos primeros decriben una economía en una senda de crecimiento equilibrado Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre / 22