Interpretación de los índices PMI Explorando la correlación entre los diferentes índices de los estudios PMI

Transcripción

1 Interpretación de los índices PMI Explorando la correlación entre los diferentes índices de los estudios PMI

2 El ciclo expansión-contracción Consideremos en primer lugar una típica, aunque muy simplificada, secuencia de acontecimientos que caracterizan un ciclo económico tradicional de expansión y contracción. Durante un periodo de expansión económico es normal que el empleo aumente (y que el desempleo disminuya) y que la demanda de materias primas también aumente. Si el empleo y la demanda de materias primas se incrementan a ritmos favorablemente fuertes es por lo tanto bastante normal que se produzca una falta de personal cualificado y retrasos en las cadenas de abastecimiento. Cuando la demanda supera a la oferta, los precios tienden a subir. Por lo tanto, los salarios y el precio de las materias primas comenzarán a aumentar. La inflación de los precios puede aumentar a medida que el incremento de los costes se repercute al consumidor. En la actualidad, la política económica implementada en respuesta al aumento de la inflación consiste en subir el tipo de interés básico del banco central, que tiene el efecto de incrementar los costes de financiamiento del consumidor y de las empresas, frenando por lo tanto la demanda. Los precios y el crecimiento económico tienden a crecer a unos ritmos más lentos. Cuando la demanda se ha reducido lo suficiente, el tipo de interés se puede bajar de nuevo, estimulando así el crecimiento económico. Diagrama 1: El ciclo expansión-contracción El tipo de interés disminuye Estimulación del crecimiento económico El crecimiento económico se ralentiza Crecimiento del empleo y de la demanda de materias primas aumenta El tipo de interés aumenta Falta de personal cualificado y problemas de abastecimiento La inflación aumenta a medida que el incremento de los costes se repercute a los clientes Los salarios y el precio de las materias primas aumentan 2

3 Las variables del estudio PMI Los estudios del PMI proporcionan una serie de variables relevantes a las diferentes etapas del ciclo arriba mostrado, permitiendo a los analistas determinar el ritmo del crecimiento económico, observar si los desequilibrios entre la oferta y la demanda están surtiendo efecto, y si en consecuencia los precios están aumentando. Más importante es el hecho de que estas variables del estudio PMI están disponibles con suficiente antelación a los datos oficiales comparables. Algunas de estas variables son directamente comparables, tanto en el sector manufacturero como en el sector servicios. Por ejemplo: la actividad comercial en el sector servicios es el equivalente directo a la producción en el sector manufacturero. Por otro lado, algunos índices no se producen para ambos sectores. Por supuesto, muchas de estas variables no sólo tienen importancia para los responsables de la política económica sino también para aquéllos que siguen de cerca el rendimiento corporativo y la rentabilidad. El comportamiento de estos índices se analiza en las páginas siguientes, y se muestran ejemplos para la zona euro. Esta es la lista completa de las variables del estudio PMI: Sector Manufacturero Producción Nuevos Pedidos Nuevos Pedidos para Exportaciones Pedidos Pendientes de realización Empleo Pedidos de Compra Precios de Compra Precios de Venta Plazo de Entrega de los Proveedores Stocks de Compras Stocks de Productos Terminados Sector Servicios Actividad Comercial Nuevos Pedidos Pedidos Pendientes de realización Empleo Precios de Compra Precios Venta 3

4 Diagrama 2: La relación de las variables del estudio PMI con el ciclo expansión - contracción Nuevos Pedidos El tipo de interés disminuye Estimulación del crecimiento económico Producción/ Actividad El crecimiento económico se ralentiza Crecimiento del empleo y de la demanda de materias primas Empleo Pedidos de Compras/ Actividad de Compras El tipo de interés aumenta Falta de personal cualificado y problemas de abastecimiento Pedidos Pendientes de Realización Precios Cobrados / Tarifas La inflación aumenta y el incremento de los costes se repercute a los clientes Los salarios y el precio de las materias primas aumentan Plazo de Entrega de los Proveedores Precios Pagados 4

5 Producción, Nuevos Pedidos y Pedidos Pendientes: Los cambios en los nuevos pedidos en general conduce el crecimiento de la producción manufacturera. Los datos del PMI también pueden ayudar a identificar los cambios en esta correlación, como las reactivaciones y las zagas. Estos cambios a menudo pueden ocurrir debido a los retrasos en los ajustes de la producción frente a la demanda, especialmente en el sector manufacturero. En el sector servicios, la producción se mide a través de la actividad comercial. Gráfico 1: Sector Manufacturero de la Zona Euro Gráfico 2: Sector Servicios de la Zona Euro Los pedidos pendientes de realización varían de acuerdo con la cantidad de nuevos pedidos recibidos por las empresas del sector manufacturero o del sector servicios. Cuando los nuevos pedidos aumentan se puede producir desequilibrios en la oferta y por lo tanto los pedidos pendientes de realización tienden a aumentar. 5

6 Gráfico 3: Sector Manufacturero de la Zona Euro Gráfico 4: Sector Servicios Zona Euro 6

7 Nuevos Pedidos y Compras de materias primas: La cantidad de productos comprados por los fabricantes para utilizar en el proceso de producción varía directamente según el volumen de nuevos pedidos recibidos. Gráfico 5: Sector Manufacturero Zona Euro 7

8 Compras de materias primas y Retrasos en las cadenas de abastecimiento: El comportamiento de los proveedores varía de acuerdo con la cantidad de productos comprados por los fabricantes para su utilización en el proceso de producción. Cuando la demanda de materias primas aumenta se registra restricciones en la capacidad y los plazos de entrega de los proveedores se alargan (el índice de plazos de entrega de los proveedores cae por debajo del nivel 50) Gráfico 6: Sector Manufacturero Zona Euro lo que resulta en una correlación inversa entre las compras y la rapidez de las entrega de los proveedores. Gráfico 7: Sector Manufacturero Zona Euro 8

9 Retrasos en las cadenas de abastecimiento y Precios de compra: Cuando los proveedores tienen más carga de trabajo y surgen retrasos en las cadenas de abastecimiento, la demanda supera a la oferta y en consecuencia se produce un mercado de vendedores, impulsando el precio de los insumos. Gráfico 8: Sector Manufacturero Zona Euro 9

10 Precios de Compra y Producción: Por lo tanto, existe una correlación directa entre la producción manufacturera y el precio de las materias primas (precios de compra). Sin embargo, los cambios en los precios de compra afectará la tendencia de la producción. Gráfico 9: Sector Manufacturero de la Zona Euro La misma correlación existe en el sector servicios. En este sector los precios de compra miden tanto el cambio del coste laboral como el de los insumos. Gráfico 10: Sector Servicios Zona Euro 10

11 Precios de Compra & Precios de Venta: Existe una estrecha correlación entre los precios de compra y los precios de venta, ya que las empresas tienden a incrementar el precio que cobran por sus productos/servicios cuando el coste medio de sus productos aumenta. La diferencia entre la inflación de los precios cobrados y la inflación de los precios pagados puede proporcionar información sobre la capacidad que tienen las empresas de poder repercutir el aumento de sus costes a sus clientes (poder de fijación de precios). La diferencia entre la inflación de los precios cobrados y la inflación de los precios pagados es también un barómetro para medir la presión de los márgenes de beneficios en el sector manufacturero y en el sector servicios. Gráfico 11: Sector Manufacturero de la Zona Euro Gráfico 12: Sector Servicios Zona Euro 11

12 Stocks de Productos Terminados: Los cambios en el stock de productos siguen la tendencia de los cambios producidos en la producción Gráfico 13: Sector Manufacturero Zona Euro y la diferencia entre los nuevos pedidos y los cambios en el stock de productos terminados afectan la evolución de la producción Gráfico 14: Sector Manufacturero Zona Euro 12

13 Empleo: Existe una correlación directa entre el empleo y los cambios producidos en la producción manufacturera (o en la actividad comercial del sector servicios). Cualquier diferencia que se observa en estas dos variables proporciona información esencial sobre la ratio capital/intensidad del trabajo y el crecimiento de la productividad. Con el tiempo, la producción tenderá a crecer a un ritmo más rápido que el empleo a medida que la industria se basa cada vez en las aportaciones del capital y en reducir el tiempo de trabajo necesario para producir una unidad. Si el empleo crece a un ritmo más rápido que la producción, la productividad disminuirá. Gráfico 15: Sector Manufacturero Zona Euro Gráfico 16: Sector Servicios Zona Euro 13