SUPLEMENTO INFORMATIVO PARA EL INVERSIONISTA SALVADOREÑO

Transcripción

1 Suplemento Informativo República de Panamá BONOS GLOBALES CON VENCIMIENTO EN EL AÑO 2036

2 SUPLEMENTO INFORMATIVO PARA LOS INVERSIONISTAS SALVADOREÑOS REPUBLICA DE PANAMA 6.700% BONOS GLOBALES DENOMINADOS EN DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA CON VENCIMIENTO EN EL AÑO 2036 Monto Total de la Emisión: US$1,813,297, Panamá pagará intereses del 6.700% sobre los bonos globales denominados en dólares de los Estados Unidos de América (los bonos 2036 ) los días 26 de enero y 26 de julio de cada año, comenzando el 26 de julio de Panamá pagará el principal de los bonos 2036 por medio de tres amortizaciones iguales cada una de ellas cada 26 de enero de cada año comenzando el 26 de enero de Los bonos 2036 vencerán el 26 de enero de Los bonos 2036 serán obligaciones directas, incondicionales y generales de la República de Panamá y tendrán igual derecho de pago con el resto de la deuda presente y futura, no garantizada y no subordinada de Panamá. Los bonos 2036 están siendo emitidos de acuerdo a la invitación reciente ( la invitación ) que Panamá ha hecho a los tenedores de: los bonos globales con vencimiento en el año 2020 con un 10.75% de interés denominados en dólares de los Estados Unidos de América (los bonos 2020 ), los bonos globales con vencimiento en el año 2023 (los bonos 2023 ) con un 9.375% de interés denominados en dólares de los Estados Unidos de América, los bonos globales con vencimiento en el año 2027 (los bonos 2027 ) con un 8.875% de interés denominados en dólares de los Estados Unidos de América, los bonos globales con vencimiento en el año 2029 (los bonos 2029 ) con un 9.375% de interés denominados en dólares de los Estados Unidos de América, y los bonos globales con vencimiento en el año 2034 (los bonos 2034 y junto con los bonos 2020, bonos 2023, bonos 2027 y bonos 2029, los bonos elegibles ) con un interés del 8.125% para que los intercambien por bonos 2036 en los términos y condiciones que se indican en el suplemento del prospecto de fecha 10 de enero de 2006 y del prospecto que lo acompaña. Véase: La Invitación Resultados de la Invitación en el suplemento del prospecto para un resumen de los resultados de la invitación. Los bonos 2034, junto con los bonos 2020 y con los bonos 2023 son referidos en el suplemento del prospecto como bonos viejos. Panamá ha decidido no aceptar ofertas de intercambio de los bonos 2027 y de los bonos Los bonos 2036 serán designados como Valores de Acción Colectiva y, como tales, contendrán provisiones y cláusulas relacionadas con la aceleración del vencimiento y modificaciones futuras a sus términos y condiciones que difieren de aquellas aplicables a la mayoría de la deuda pública externa en incumplimiento de Panamá. Bajo estas provisiones o cláusulas, que son descritas en las secciones Descripción de los Bonos 2036 Incumplimiento; Aceleración del Vencimiento y - Enmiendas y Renuncias del suplemento del prospecto y Valores de Acción Colectiva del prospecto, Panamá puede enmendar las condiciones de pago de los bonos 2036 y ciertos otros términos de los bonos 2036 con el consentimiento de los tenedores de no menos del 75% del monto total del principal en incumplimiento. DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 Denominación con la que se negociarán en la Bolsa de Valores de El Salvador: Emisor: Clase de Valor: Monto Principal: EUROPA2036 República de Panamá Bonos Globales con vencimiento en el año 2036 deuda soberana US$1,363,297,000.00

3 Monto Agregado: Monto Total de la emisión: Monto Emitido Vigente: US$450,000, US$1,813,297, US$1,785,297, Tasa de interés: 6.70% Fecha de anuncio: 18 de enero de 2006 Fecha de devengo: 26 de enero de 2006 Fecha de 1ra Liquidación: 26 de enero de 2006 Fecha de pago de 1er cupón: 26 de julio de 2006 Fecha de emisión: Los bonos 2036 fueron emitidos el 26 de enero de 2006 Fecha de vencimiento: 26 de enero de 2036 Precio: Código Común: Código ISIN: Cusip: US698299AW AW4 Clasificación de Riesgo: Moody s: Ba1 / S&P: BB + / Fitch: BB + Amortización del principal: Panamá pagará el principal de los bonos 2036 por medio de tres amortizaciones iguales cada 26 de enero, comenzando el 26 de enero de Tasa de interés: 6.70% anual, calculado sobre una base de un año de 360 días de 12 meses de 30 días cada uno. Fecha de pago de intereses: Cláusulas de Acción Colectiva: 26 de enero y 26 de julio de cada año, comenzando el 26 de enero de Los bonos 2036 serán designados como Valores de Acción Colectiva, como tales, contendrán provisiones y cláusulas relacionadas con la aceleración del vencimiento y modificaciones futuras a sus términos y condiciones que difieren de aquellas aplicables a la mayoría de la deuda pública externa de Panamá. Bajo estas provisiones o cláusulas, que se describen en las secciones Descripción de los Bonos 2036 Incumplimiento; Aceleración del vencimiento - Enmiendas y Renuncias del suplemento del prospecto y Valores de Acción Colectiva del prospecto, Panamá puede enmendar las condiciones de pago de los bonos 2036 y ciertos otros términos de los bonos 2036 con el consentimiento de los tenedores de no menos del 75% del monto total del principal en incumplimiento.

4 Redención o Fondo de Amortización: Panamá no redimirá los Bonos 2036 antes de su vencimiento, exceptuando por las amortizaciones a principal ya acordadas. Los bonos 2036 no gozarán de ningún fondo de amortización. Estatus: Denominaciones: Cantidades Adicionales: Futuras Emisiones: Forma: los bonos 2036, al momento de ser emitidos, serán obligaciones directas, incondicionales y generales de Panamá y tendrán igual derecho de pago con el resto de la deuda presente y futura, no garantizada y no subordinada de Panamá, y de acuerdo a cualquier otra deuda emitida conforme al acuerdo de agencia fiscal, tal y como se describe en Descripción de los Bonos 2036 Términos Generales de los Bonos 2036 del suplemento del prospecto y en Valores de Deuda Estatus de los Valores de Deuda del prospecto. Panamá emitirá bonos 2036 en denominaciones mínimas de US$1, y múltiplos integrales de US$1, en exceso de esa cantidad. Panamá pagará principal e intereses con respecto a los bonos 2036 sin deducciones o retenciones de impuestos, tasas y contribuciones presentes y futuros de Panamá, excepto como se describe en Valores de Deuda Retenciones de Impuestos; Pago de Cantidades Adicionales en el prospecto. De vez en cuando, sin el consentimiento de los tenedores de los bonos 2036, y de acuerdo a las aprobaciones necesarias bajo las leyes panameñas; Panamá puede crear y emitir valores de deuda adicionales en los mismo términos y condiciones de aquellas de los bonos 2036 (exceptuando el monto del primer pago de intereses y el precio de emisión) siempre que, esos valores de deuda adicional no tengan, para propósitos fiscales federales dentro de los Estados Unidos de América (sin importar que los tenedores de bonos 2036 sean considerados sujetos fiscales según las leyes fiscales federales de los Estados Unidos) un monto de descuento al momento de la emisión, mayor que el que tengan los bonos 2036 en la fecha de emisión de tales valores de deuda adicionales. Véase Descripción de los Bonos 2036 Futuras Emisiones de los Bonos 2036 en el suplemento del prospecto y Valores de Acción Colectiva en el prospecto. Panamá emitirá los bonos 2036 de forma registrada y sin cupones, a nombre de un cliente de DTC y depositados con el custodio para DTC. Usted puede ejercer cualquier derecho sobre los valores a través de DTC, Euroclear Bank S.A./N.V., como operador del Sistema Euroclear (Euroclear System plc Euroclear ) o Clearstream Banking, societé anonyme ( Clearstream Luxemburgo ), directamente como participante directo en cualquiera de esos sistemas o

5 indirectamente a través de instituciones financieras que sean participantes en cualquiera de esos sistemas. Los derechos sobre los bonos 2036 se verán reflejados, y podrán ser transferidos solo a través de, registros en DTC y sus participantes, a menos que surjan ciertas contingencias, en cuyo caso los bonos 2036 serán emitidos en forma definitiva. Véase Descripción de los bonos 2036 Bonos 2036 Definitivos en el suplemento del prospecto. Como un propietario de un derecho sobre los bonos 2036, no tendrá derecho a tener su bono registrado a su nombre, tampoco tendrá derecho a recibir certificaciones a su nombre y no será considerado como tenedor de dichos bonos bajo los términos del acuerdo de agencia fiscal. Agente Fiscal: Los bonos 2036 serán emitidos en virtud de un acuerdo de agencia fiscal de fecha 26 de septiembre de 1997, enmendado en septiembre 4 de 2003, entre Panamá y JP Morgan Chase Bank, N.A. como agente fiscal, agente de pago, agente de transferencia y registrador. Régimen Fiscal: Para una discusión sobre el régimen fiscal y sus consecuencias, de estos valores en Panamá y en los Estados Unidos de América véase Régimen Fiscal Impuestos en Panamá y - Impuestos Federales dentro de los Estados Unidos de América en el suplemento del prospecto y Valores de Deuda Retención de impuestos; Pago de Cantidades Adicionales en el prospecto. Los inversionistas deben consultar su propio asesor fiscal para determinar las consecuencias fiscales de la compra, tenencia y disposición de estos valores. EN EL SALVADOR ESTOS BONOS ESTAN SUJETOS A IMPUESTOS. Ley Aplicable: Listado: Ley del Estado de Nueva York, excepto cuando se trate de autorización y ejecución de los bonos 2036 para lo cual se regirán por las leyes de la República de Panamá. Estos bonos se han inscrito en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y podrán ser negociados en el mercado alternativo Euro MTF de dicha bolsa de valores. USO DE LOS FONDOS Panamá hará uso de los fondos para propósitos generales de su presupuesto. FACTORES DE RIESGO Factores de riesgo relacionados con la Invitación de los bonos Si la invitación es terminada, el mercado para la negociación de los bonos viejos que no fueron intercambiados puede ser que no sea líquido, lo cual puede afectar adversamente el valor de mercado de los bonos viejos

6 Los bonos viejos que no fueron intercambiados según la invitación permanecerán en incumplimiento. El intercambio de los bonos viejos de acuerdo a la invitación y la cancelación de tales bonos viejos disminuirá el monto principal de los bonos viejos que de no ser así pudieran cotizar en el mercado, lo cual puede afectar adversamente la liquidez del valor de mercado de los bonos viejos que no fueron intercambiados. Véase en el suplemento del prospecto La Invitación Mercado para los Bonos Viejos y Bonos 2036 No se puede establecer mercado para los Bonos 2036, y el precio al cual los bonos 2036 serán negociados en mercado secundario es incierto. Los bonos 2036 son una nueva emisión de valores que no tienen un mercado establecido. Se le ha avisado a Panamá por los Distribuidores de la emisión (Joint Dealer Managers) que ellos tienen la intención de crear un mercado para los bonos 2036 pero no están obligados a hacerlo y pueden descontinuar la creación de un mercado para los bonos en cualquier momento y sin aviso. A pesar que los bonos 2036 se encuentran inscritos en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y podrán negociarse en el mercado alternativo de dicha bolsa de valores denominado Euro MTF no se puede asegurar de la liquidez que tendrán. El precio al que se negociarán los bonos 2036 en mercado secundario es incierto. Véase en el suplemento del prospecto La Invitación Mercado para los Bonos Viejos y Bonos Los bonos 2036 contendrán provisiones que permitirán a Panamá modificar las condiciones de pago sin el consentimiento de los tenedores. Los bonos 2036 contendrán provisiones o cláusulas relativas a la aceleración del vencimiento y a votar para futuras enmiendas, modificaciones y renuncias, que son comúnmente conocidas como cláusulas de acción colectiva. Bajo estas provisiones o cláusulas ciertos términos claves de los bonos 2036 pueden ser modificados, incluyendo la fecha de vencimiento, tasa de interés y otras condiciones de pago, con el consentimiento de los tenedores de no menos del 75% del monto total del principal en incumplimiento de los bonos Véase Descripción de los Bonos 2036 Enmiendas y Renuncias del suplemento del prospecto y Valores de Acción Colectiva del prospecto. Factores de riesgo relacionados con Panamá. Panamá es un país soberano y como tal puede ser difícil para un inversionista hacer cumplir sentencias pronunciadas en su contra. Panamá es un estado soberano. Como resultado, puede ser difícil o imposible para los inversionistas obtener o hacer cumplir sentencias en su contra, ya sea en la jurisdicción donde se encuentre el inversionista o en cualquier otra. Véase Jurisdicción y Cumplimiento de Sentencias en el prospecto. Ciertos riesgos económicos son inherentes a cualquier inversión en un mercado de un país emergente como Panamá. Invertir en un país con un mercado emergente como Panamá conlleva riesgos económicos. Estos riesgos incluyen un sin número de factores que pueden afectar los resultados económicos de Panamá, incluyendo los siguientes: -las tasas de interés en los Estados Unidos y en los mercados financieros fuera de Panamá; -cambios en políticas económicas o fiscales; -la imposición de barreras comerciales; -condiciones generales económicas y de negocios en Panamá y en la economía global; -la habilidad del canal de Panamá de mantenerse como una ruta competitiva para el transporte interoceánico; -la habilidad de Panamá para aprobar reformas económicas claves; -el impacto de hostilidades políticas en otros países que pueden afectar el comercio internacional, los precios de los commodities (productos de materias primas que se negocian en los mercados internacionales) y la economía global; y -las decisiones de las instituciones financieras internacionales relacionadas a los términos que recaen sobre su asistencia financiera hacia Panamá.

7 Cualquiera de estos factores así como la volatilidad en los mercados de valores similares a los de los bonos 2036 pueden afectar la liquidez de, y la negociación, de los bonos Los arreglos monetarios en dólares de los Estados Unidos de América de Panamá imponen restricciones en las políticas fiscales y monetarias y en la habilidad de financiar los déficits. Las finanzas públicas de Panamá están bastante influenciadas por los arreglos monetarios en dólares de los Estados Unidos de América vigentes desde Panamá tiene como moneda de circulación nacional el dólar de los Estados Unidos de América desde su independencia. La moneda oficial de Panamá es el Balboa, y es utilizado más que todo como una unidad contable ligada al dólar estadounidense a un ratio de un dólar por un balboa. El gobierno no imprime papel moneda, aunque un monto limitado es acuñado. Aunque la ausencia de imprimir su moneda y la ausencia de financiamiento presupuestario local a través del sistema bancario (exceptuando los años de 1987 a 1989) reducen el riesgo de inflación, si imponen restricciones a las políticas fiscales y monetarias, particularmente porque responden ante shocks externos, que no suceden en países que pueden financiarse su propio déficit mediante la emisión de moneda. El déficit del sector público no financiero de Panamá se elevó de 0.08% del PIB en el 2000 al 204% del PIB en 2001, antes de subir a 3.4% del PIB en 2002 y al 4.8% del PIB en En el año 2004, el balance del sector público no financiero de Panamá registró un déficit del 5.0% del PIB nominal, en parte como resultado de un cambio en la metodología que excluye desde el cálculo del déficit esperado de los dividendos del Banco Nacional del 2004, los resultados financieros del canal de Panamá y los ahorros generados por las responsabilidades de administración operativas del gobierno. Véase Desarrollos Recientes La Economía en el suplemento del prospecto. Para el 30 de septiembre de 2005, el balance del sector no financiero de Panamá registró un déficit del 2.3% del PIB nominal. Un incremento significante en esos déficits en un futuro puede resultar en un incremento de la deuda de Panamá, lo cual puede llevar a Panamá a no ser capaz de pagar su deuda. Un cambio adverso en el ratio deuda/pib puede incrementar la carga de Panamá para el pago de la deuda. El ratio del sector de la deuda pública de Panamá vs. el PIB incrementó de un 68.0% en 1999 a 71.2% en 2001 antes de bajar a 67.3% en el Sin embargo el ratio del sector total de la deuda pública versus el PIB se incrementó nuevamente a 72.7% en el Cualquier incremento significativo en el ratio del sector total de la deuda pública versus el PIB puede afectar la habilidad de Panamá para el pago de la deuda. Compensación y liquidación: La compensación y liquidación de los valores será a través de DTC, Euroclear y Clearstream, Luxemburgo. PARTICIPANTES NACIONALES: Casa de Corredores de Bolsa: Servicios Generales Bursátiles, S.A. de C.V. Dirección: Edificio SOGESA, 57 Ave. Norte, No. 130, San Salvador Teléfono: Contacto: Iván Juárez Correo electrónico: ijuarez@sgbsal.com Agente de Pago y Custodia: Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V. PARTICIPANTES INTERNACIONALES: Agente Fiscal: JP Morgan Chase Bank N.A. Agente de Pago y Agente de Transferencia: J.P. Morgan Bank Luxembourg, S.A. Agente de intercambio: Citibank, N.A.

8 Agente de intercambio en Luxemburgo: Dexia Banque Internationale á Luxembourg, societé anonyme. AUTORIZACIONES Autorización de inscripción en Bolsa de Valores de El Salvador Autorización emitida en sesión JD-04/2010, celebrada el 23/03/2010. Autorización de registro en el Registro Público Bursátil Autorización en sesión CD-9/2010, celebrada el 11 de mayo de ANEXOS DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 RENUNCIAS Y ENMIENDAS Panamá, el agente fiscal y los tenedores, generalmente pueden modificar o tomar acciones con respecto al acuerdo de agencia fiscal o con los términos de los bonos 2036 con: el voto afirmativo de los tenedores de no menos del 66 2/3% del monto total del principal de los bonos 2036 en incumplimiento que estén legalmente convocados y representados en una asamblea; el consentimiento por escrito de los tenedores del 66 2/3% del monto total del principal de los bonos 2036 en incumplimiento. Sin embargo, los tenedores de no menos del 75% del monto total del principal de los bonos 2036 en incumplimiento con derecho a voto en una asamblea o con su consentimiento escrito, deben consentir para aprobar cualquier enmienda, modificación, cambio o renuncia relacionada con los bonos 2036 que pudiera: cambiar la fecha de pago del vencimiento del principal, o cualquier pago de intereses, de los bonos 2036; reducir el monto principal de los bonos 2036; reducir la porción del monto principal que tenga que ser pagado en un evento de aceleración del vencimiento de los bonos 2036; reducir la tasa de interés de los bonos 2036; cambiar la moneda de cualquier monto pagadero relacionada con los bonos 2036 o su lugar de pago; permitir la redención anticipada de los bonos 2036; cambiar la obligación de Panamá de pagar cantidades adicionales bajo los bonos 2036; cambiar el significado de incumplimiento con respecto a los bonos 2036; cambiar las leyes aplicables a los bonos 2036; cambiar la designación hecha por Panamá de un agente de procesos o el acuerdo de Panamá de no reclamar y de renunciar a su inmunidad soberana con relación a cualquier demanda, acción legal o proceso judicial que surja con relación a los bonos 2036 o al acuerdo de agencia fiscal; cambiar el estatus de los bonos 2036, de como está descrito en la sección del suplemento del prospecto Descripción de los bonos 2036 Términos Generales de los Bonos 2036 y bajo Valores de Deuda Estatus de los valores de deuda del prospecto; con relación a cualquier oferta para adquirir todos o una parte de los bonos 2036, enmendar cualquier evento de incumplimiento de los bonos 2036; o disminuir la proporción del monto del principal de los bonos 2036 que es requerido para: modificar, enmendar o adicionar el acuerdo de agencia fiscal o los términos de los bonos 2036;

9 realizar, tomar o entregar cualquier requerimiento, demanda, autorización, dirección, notificación, consentimiento, renuncia u otra acción. Nos referimos a los temas anteriores como asuntos de carácter reservado. Un cambio a cualquiera de los asuntos reservados, incluyendo a los términos de pago de los bonos 2036, puede ser efectuado sin su consentimiento, siempre que una supra-mayoría de tenedores (que serían, los tenedores de por lo menos el 75% del monto total del principal, en incumplimiento de los bonos 2036) lo acuerde. Si tanto Panamá como el agente fiscal acuerdan, podrán, sin el voto o consentimiento de cualquier tenedor de bonos 2036, modificar, enmendar, añadir el acuerdo de agencia fiscal o los términos de los bonos 2036 para propósitos de: adicionar compromisos de Panamá para el beneficio de los tenedores de bonos 2036; rendir cualquier derecho o poder que le haya sido conferido a Panamá; asegurar los bonos 2036 de acuerdo a requerimientos de los mismos bonos 2036 o no; curar una ambigüedad o curar alguna corrección o adicionar cualquier provisión definitiva contenida en el acuerdo de agencia fiscal o en los bonos 2036; enmendar el acuerdo de agencia fiscal de los bonos 2036 de cualquier manera en que Panamá y el agente fiscal determinen y que no afecte los intereses de cualquier tenedor de bonos 2036 en cualquier aspecto. Cualquier modificación, enmienda o adición que hayan sido aprobadas de la manera descrita en esta sección será obligatoria para todos los tenedores de bonos Para propósitos de determinar si el porcentaje requerido de los tenedores de bonos 2036 para calcular el quórum de asistencia a una asamblea de tenedores o para calcular el quórum para el voto de cualquier requerimiento, demanda, autorización, dirección, notificación, consentimiento, renuncia, modificación o adiciones a los bonos 2036 o al acuerdo de agencia fiscal, los bonos 2036 que tenga Panamá en propiedad, directa o indirectamente, por sí o en representación mediante cualquier subdivisión política será desestimada y se tomará como que no está en incumplimiento. Por favor refiérase a la sección Reuniones y Enmiendas del prospecto para información de los procedimientos para convocar y reunir una asamblea de tenedores de bonos DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 INCUMPLIMIENTO; ACELERACION DEL VENCIMIENTO Cualquiera de los siguientes son considerados eventos de incumplimiento: (a) un incumplimiento de Panamá de pago de principal de los bonos 2036 que continúe por un período de 15 días calendario; (b) un incumplimiento de Panamá de pago de intereses los bonos 2036 que continúe por un período de 30 días calendario; (c ) un incumplimiento de Panamá en cualquiera de sus obligaciones derivadas de los bonos 2036 que continúe sin solventarse por 60 días calendario después que cualquier tenedor de los bonos 2036 envíe notificación por escrito al agente fiscal solicitando se solvente el incumplimiento; (d) una aceleración del monto total de principal de la deuda pública de Panamá que exceda US$25,000, (o su equivalente en otra moneda) por motivos de que ocurra un evento de incumplimiento de parte de Panamá por no realizar un pago de principal o intereses sobre esa deuda a su vencimiento; (e) una aceleración del monto total de principal de la deuda pública de Panamá que exceda US$25,000, (o su equivalente en otra moneda) por motivos de que ocurra un evento de incumplimiento de parte de Panamá por no realizar un pago de principal o intereses sobre esa deuda a su vencimiento (ya sea porque llegó la fecha de vencimiento, por aceleración del vencimiento u cualquier otra) que continúe por 30 días calendario después que un tenedor de bonos 2036 envíe al agente fiscal una notificación por escrito requiriendo que el incumplimiento sea solventado;

10 (f) una declaración de Panamá de mora con respecto a sus pagos de principal o intereses, con respecto a su deuda pública externa que no excluya expresamente los bonos 2036; (g) una negación de parte de Panamá de sus obligaciones derivadas de los bonos Si un evento de incumplimiento de los descritos anteriormente ocurre y continua sin solventarse, los tenedores de por lo menos el 25% del monto del principal en incumplimiento de los bonos 2036 podrá, mediante notificación por escrito al agente fiscal, declarar todos los bonos 2036 en incumplimiento pagaderos de inmediato. Los tenedores de menos del 25% del monto total del principal en incumplimiento de los bonos 2036 no podrán, por si solos, declarar los bonos pagaderos de inmediato. Los tenedores de bonos 2036 pueden ejercer estos derechos proveyendo al agente fiscal y a Panamá una demanda por escrito al momento en que tal incumplimiento este sin solventarse. Al acelerar el vencimiento de los bonos, el principal, intereses y cualquier cantidad pendiente de pago de los bonos 2036, será pagadera de inmediato el día que Panamá reciba notificación por escrito de la declaración, a menos que a esa fecha Panamá ya haya solventado el evento de incumplimiento. Los tenedores del 66 2/3% o más del monto total del principal en incumplimiento de los bonos 2036 pueden rescindir una declaración de aceleración de vencimiento si el evento o eventos de incumplimiento ya han sido solventados. VALORES DE ACCION COLECTIVA Panamá podrá designar una serie en particular de estos valores de deuda como Valores de Acción Colectiva. Los términos específicos de esta serie de valores se encuentran descritos en el suplemento del prospecto. Los Valores de Acción Colectiva tendrán los mismos términos y condiciones que los bonos descritos bajo el título Valores de Deuda (Debt Securities, en inglés) en el prospecto, variando únicamente las provisiones o cláusulas relativas a ciertos aspectos del incumplimiento, de la aceleración del vencimiento, del voto sobre enmiendas, modificaciones, cambios o renuncias. DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 TERMINOS GENERALES DE LOS BONOS 2036 (ESTATUS) Al momento de ser emitidos, los bonos serán obligaciones directas, incondicionales y generales de Panamá y tendrán los mismos derechos de pago con el resto de deuda emitida según el acuerdo de agencia fiscal y con respecto a toda otra deuda no asegurada y no subordinada de Panamá. VALORES DE DEUDA ESTATUS DE LOS VALORES DE DEUDA Los valores de deuda serán obligaciones directas, incondicionales y generales de Panamá. Exceptuando lo dispuesto en la cláusula de Cláusula de No Compromiso del prospecto, los valores de deuda son obligaciones no garantizadas de Panamá. Después del retorno de este dinero proveniente de los valores de deuda a Panamá, el tenedor debe dirigirse únicamente a Panamá para la realización de cualquier pago. Los valores de deuda tendrán la misma categoría y el mismo derecho de pago con respecto a cualquier otra deuda emitida de acuerdo con el acuerdo de agencia fiscal, y con respecto a cualquier otra deuda no asegurada y no subordinada de Panamá. VALORES DE DEUDA RETENCION DE IMPUESTOS; PAGO DE CANTIDADES ADICIONALES Todos los pagos relacionados con el principal e intereses de los bonos de cualquier serie emitidos por Panamá, serán realizados sin retenciones o deducciones de impuestos, tasas o contribuciones de la naturaleza que sean, presentes o futuros, impuestos por Panamá o por otra jurisdicción en la cual se realicen pagos de los bonos a los tenedores de bonos, o por cualquier autoridad o subdivisión política de o en Panamá, con poder impositivo, a menos que tal deducción o retención sea requerida por ley. En ese caso, Panamá pagará las cantidades adicionales que resultaren de la retención o deducción de impuestos de manera que el tenedor reciba la cantidad que le hubiera correspondido recibir si tal

11 deducción o retención no se hubieren llevado a cabo. Las cantidades adicionales no serán pagaderas a los tenedores de bonos en los siguientes casos: (a) a un tenedor que sea sujeto de impuestos con relación a cualquier bono debido a que su tenedor tiene alguna relación con Panamá diferente a la de ser un mero tenedor de bonos o a la de recibir pagos en concepto de principal e intereses provenientes de los bonos; (b) a un tenedor que sea sujeto de impuestos debido a que no cumplió con el requisito de presentar información acerca de su identidad, nacionalidad, residencia, o relación con Panamá o con cualquier autoridad fiscal o subdivisión política de o en Panamá, esta condición aplica también para cualquier persona que tenga algún derecho o interés sobre los bonos, y el cumplimiento de la misma sea un requisito para tener derecho a la exención de las deducciones o retenciones; la anterior causal no se aplicaría en caso que al tenedor de bonos le resulte más oneroso, en cuanto a forma, procedimientos o contenido de la información, el hecho de reportar o proporcionar la información requerida y mencionada al inicio de la presente cláusula, en comparación con otra información que deben reportar y que es exigida de acuerdo a las leyes fiscales federales de los Estados Unidos, regulaciones o prácticas administrativas; o (c) a un tenedor que sea sujeto de impuestos por no haber presentado el bono para el cobro (cuando la presentación del mismo sea requerida) dentro de los 30 días calendario siguientes a la fecha en que el pago debió ser hecho o a partir de la fecha en que se le notificó al tenedor de que lo presente para su cobro, lo que ocurra por último, a menos que el tenedor tenga el derecho a recibir las cantidades adicionales provenientes de impuestos aplicados, si presenta el bono para su cobro en cualquier día dentro de los 30 días calendario de plazo. Cualquier referencia que se haga en el prospecto a principal o intereses deberá incluir cualquier cantidad adicional que pudiera ser pagadera debido a los bonos. DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 FUTURAS EMISIONES DE LOS BONOS 2036 De vez en cuando, sin el consentimiento de los tenedores de los bonos 2036, y de acuerdo a las aprobaciones necesarias bajo las leyes panameñas; Panamá puede crear y emitir valores de deuda adicionales en los mismo términos y condiciones de aquellas de los bonos 2036 (exceptuando el monto del primer pago de intereses y el precio de emisión) siempre que, esos valores de deuda adicional no tengan, para propósitos fiscales federales dentro de los Estados Unidos de América (sin importar que los tenedores de bonos 2036 sean considerados sujetos fiscales según las leyes fiscales federales de los Estados Unidos) un monto de descuento al momento de la emisión, mayor que el que tengan los bonos 2036 en la fecha de emisión de tales valores de deuda adicionales. Panamá podrá consolidar los valores de deuda adicionales para formar una sola serie con los bonos 2036 en incumplimiento. DESCRIPCION DE LOS BONOS 2036 BONOS 2036 DEFINITIVOS Panamá emitirá bonos 2036 en forma física a cambio de valores registrados solo sí: - DTC no quiere o no puede continuar como depositaria, no es elegible para actuar como depositaria o deja de ser empresa de liquidación registrada bajo las Leyes de Valores de los EE UU de 1934 y sus enmiendas, y Panamá no designa un sucesor calificado dentro de los 90 días después que DTC notifique a Panamá o Panamá se de cuenta que DTC no quiere o no puede o no es elegida para actuar como depositaria o ya no continua registrada como agencia de liquidación. -Decide terminar con la forma de registro de los valores a través del sistema de DTC; -ocurre un evento de incumplimiento con respecto a los bonos 2036 y continua sin solventarse. Los pagos en los bonos 2036 definitivos serán efectuados en la oficina del agente fiscal en el Worldwide Securities Services de la ciudad de Nueva York o en una oficina del agente de pago en Luxemburgo (contra la presentación del bono 2036 definitivo, cuando se trate del pago de principal). A ud. no se le cargará una tarifa por el registro o transferencias de los bonos 2036 definitivos. Ud. puede transferir

12 bonos 2036 que están registrados, de acuerdo a los procedimientos del acuerdo de agencia fiscal, presentándolo en lo oficina de transferencia del agente fiscal. REGIMEN FISCAL EN PANAMA El intercambio de bonos viejos, de acuerdo a la invitación, por bonos 2036, o el pago de intereses con respecto a los bonos viejos intercambiados no están sujetos a ningún tipo de impuestos en Panamá. Los pagos de principal o intereses de los bonos 2036 serán hechos libres y sin retenciones de impuestos en Panamá. Las ganancias de capital resultantes de la venta de bonos 2036 estarán exentas de impuestos en Panamá. EN EL SALVADOR LOS BONOS 2036 ESTAN SUJETOS A IMPUESTOS. JURISDICCION Y CUMPLIMIENTO DE SENTENCIAS Panamá es un estado soberano. En consecuencia la posibilidad de demandar a Panamá puede verse limitada. Panamá se someterá irrevocablemente a la jurisdicción no exclusiva de los tribunales estatales y federales en la ciudad de Nueva York con relación a cualquier proceso judicial que surja con motivo de estos bonos y Panamá accede a que cualquier reclamo o procedimiento legal sea atendido por esos tribunales. Panamá ha designado a su Cónsul General en la ciudad de Nueva York, como su agente de procesos, para diligenciar procesos judiciales promovidos en su contra con relación a estos bonos. La dirección de la oficina del agente de procesos de Panamá es: 1212 Avenue of the Americas, 10 th floor, New York, New York RAZONES LITERALES. Los valores objeto de esta oferta se encuentran asentados en el Registro Público Bursátil de la Superintendencia de Valores. Su registro no implica certificación sobre la calidad del valor o la solvencia del emisor. La inscripción de la emisión en la bolsa no implica certificación sobre la calidad del valor o la solvencia del emisor. La información y material contenido en este suplemento se ofrecen únicamente con el propósito de brindar información y no deberá considerarse como una oferta para comprar, vender o suscribir valores u otros instrumentos financieros. Ninguna información en este reporte se considerará como asesoría en materia de inversiones, legal, contable o tributaria. Cabe la posibilidad de que las inversiones y servicios a los que se hace referencia en este reporte no sean apropiados para usted y le recomendamos consultar con su asesor financiero si tuviera alguna duda acerca de ellas. Es responsabilidad del inversionista la lectura del Suplemento de información, del prospecto y toda la información disponible sobre estos valores. Es responsabilidad de la Casa de Corredores de Bolsa local, disponer del resumen de información que contiene este suplemento informativo y el prospecto de emisión. La Bolsa de Valores de El Salvador no se responsabiliza por la precisión o exhaustividad del reporte. Así mismo, no se asume responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. La Bolsa de Valores de El Salvador no asegura que los valores a los que se refiere este reporte son apropiados para algún inversionista en particular.

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