PROYECTO DE PRESUPUESTO 2004

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1 PROYECTO DE PRESUPUESTO 2004 Ayuda Memoria V El marco macroeconómico del presupuesto Centro de Investigación Parlamentaria Noviembre 2003

2 Marco macroeconómico del Presupuesto 2004 La economía peruana ha encontrado una senda de crecimiento, todavía incipiente, en los últimos dos años. El año 2002 nuestro PBI creció en 5.0%, el crecimiento más importante desde el año 1997, y este año los principales pronósticos apuntan a una tasa de crecimiento de la producción de alrededor de 4%. Cuáles son los principales factores que han estimulado este crecimiento? En principio, no se puede afirmar que exista un modelo estructurado y novedoso que haya sacado a la economía de donde se encontraba a inicios del milenio. Por el contrario, lo que hay es una confluencia de elementos domésticos y foráneos que han influido de manera importante en nuestra economía. Se puede hablar de una política económica del régimen democrático?, para algunos analistas como Javier Iguiñiz, considera que no hay un modelo general alternativo al instaurado durante los años 1990, pero si hay modificaciones, como por ejemplo, en la introducción de las políticas sectoriales, como en el turismo que ha sustituido al concepto de industrialización que se manejo en los años 70 y aun persistió en los ochenta. Aunque todavía incipientemente otra modificación al modelo general de los noventa es el estímulo de la inversión domestica, mediante la creación de un mercado de capitales, a través de la emisión de bonos a 5 años, iniciativa que está siendo impulsada por el MEF. Actualmente con las modificaciones que se han dado en la economía peruana y la economía mundial, las políticas económicas han perdido grados de libertad en el manejo de nuestra economía: POLÍTICAS INSTRUMENTO GRADO DE LIBERTAD Política Comercial Arancel Muy restringida Política Monetaria Interés Flexible Promoción a las Tipo de Cambio Restringida Exportaciones Política Fiscal Tributos Flexible La posibilidad de generar un modelo general distinto es cada vez más difícil, ya no es posible ni factible por ejemplo una política de industrialización sobre la base del incremento de los aranceles, porque existen acuerdos internacionales de libre comercio y porque ha quedado demostrado con las experiencias en la economía peruana, que si, no se hace una industria sobre la base de criterios competitivos el resultado es una industria ficticia y débil, como fue en gran parte nuestra industria que se creo al amparo de la protección arancelaria y para arancelaria. 2

3 Para graficar lo mencionado, analizaremos que desde mediados del año 2001, en pleno proceso de la transición democrática, se inicia un proceso de reactivación económica urbana, como la ha calificado Oscar Dancourt, liderada por la manufactura y la construcción que cierra una larga recesión de 4 años. Las causas de la reactivación han sido externas e internas: entre las primeros tenemos: 1. La política monetaria La tasa de interés interbancaria, es aquella tasa a la cual los bancos se prestan entre sí. Esta tasa de interés ha bajado sustantivamente entre agosto del 2001 y fines del Lo cual implica que el Banco Central de Reserva debe proporcionarle a la banca comercial la cantidad de dinero necesaria, para que la tasa de interés interbancaria se ubique dentro de un corredor de tasa mínima y máxima, lo que le da una mayor regularidad y una menor volatilidad a la tasa de interés. Este corredor está en función del objetivo de inflación, si la inflación está por encima de rango deseado, ajusta la liquidez para hacer subir la tasa de interés. Sin embargo, hay que tener presente que el grado de dolarización de nuestra economía siempre presenta dificultades para la aplicación de este tipo de políticas. En resumen, en este período se ha dado una disminución simultanea de las tasas de interés en soles y dólares, que constituyen un poderoso impulso para que se haya generado la reactivación de la economía. En otras palabras la capacidad de la política monetaria, está restringida por la dolarización de nuestra economía, si no se hubiera dado una disminución de la tasa de interés en dólares en Estados Unidos la reactivación no hubiera tenido ese estimulo tan significativo. En cuanto al tipo de cambio nominal, la política del Banco Central de Reserva es dejarlo flotar libremente y sólo intervenir cuando se originen burbujas cambiarias o volatibilidades excesivas. El tipo de cambio real, es el que determina la competitividad de los sectores que exportan. En términos bilaterales como es el caso de Estados Unidos el tipo de cambio real ha subido. En términos multilaterales, el tipo de cambio ha caído básicamente por las fuertes devaluaciones ocurridas entre nuestros socios comerciales de América Latina. 2. La Política Fiscal Existen metas de déficit fiscal acordadas con el FMI, el déficit del 2002 con respecto al 2001 ha disminuido lo que significa que la política fiscal no ha tenido un carácter reactivador. En tanto la inversión ha venido cayendo dramáticamente los últimos años, que es un instrumento por de excelencia de reactivación de la economía. Sin embargo el gasto corriente ha venido creciendo en los últimos años 3

4 Comportamiento de la economía para el 2003 MARCO MACROECONÓMICO 2003 INDICADORES MMM MMM RESULTADOS 2003 PBI (VARIACIÓN %) /1 INVERSIÓN (% DEL PBI) PÚBLICA ,1% /2 PRIVADA 14.6 TIPO DE CAMBIO PROMEDIO ,48 /3 FIN DE PERIODO IPC (VARIACIÓN %) PROMEDIO ACUMULADO /4 RESULTADO ECONÓMICO 1.9 (% DEL PBI) SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO /5 SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO /5 DEUDA PUBLICA TOTAL MILLONES DE 26,151 27, /6 DOLARES % DEL PBI 45.4 BALANZA COMERCIAL 1,3% /7 EXPORTACIONES 8,403 8, /8 IMPORTACIONES 8,003 8, /9 Nota: Es importante mencionar que las variables expresadas en % del PBI han sido elaborados con las variables relevantes acumuladas hasta cierto mes, por lo que a fin de año este porcentaje podría cambiar. Fuente: Marco Macroeconómico Multianual (28 de mayo del 2003). Marco Macroeconómico Multianual /1 INEI, setiembre. /2 % del PBI, de la inversión interna, considerando acumulados hasta agosto. /3 BCRP, tipo de cambio promedio a octubre del /4 INEI, octubre. /5 BCRP, junio. /6 MEF, deuda acumulada a setiembre del /7 Expresado en porcentaje del PBI, considerando que es el acumulado hasta agosto del /8 BCRP, millones de dólares a setiembre del /9 BCRP, millones de dólares a setiembre del Elaboración: Centro de Investigación Parlamentaria. 4

5 El Producto Bruto Interno (PBI) creció 3.6% en setiembre, tasa ligeramente por encima del 3.1% registrado en agosto, según el Instituto Nacional de Estadística e Informática(INEI). Este resultado nuevamente se explica por el crecimiento del rubro impuestos a los productos y derechos de importación, que creció 10.2%. Descontando este efecto, el crecimiento de la producción fue de 2.9% (mayor al 2.4% de agosto). A pesar de este aumento, se observa un proceso de desaceleración del nivel de actividad económica. Los sectores primarios (agricultura, minería y pesca) crecieron 4.9%, arriba del promedio del año, fundamentalmente debido al repunte del sector minero (10.0%), que compensó la caída de la pesca (-5.8%) y el pobre desempeño de la agricultura (0.8%). La minería retoma las tasas de crecimiento de dos dígitos luego del 1.2% del mes pasado. Sin embargo, ello se asocia a la baja base de comparación de setiembre del año pasado y el despegue de la producción de oro (22.3%) y zinc (31.4%). Los sectores de demanda (manufactura, construcción, comercio, electricidad, agua y otros servicios) nuevamente registraron menor crecimiento: apenas 2.5%, similar al mes pasado y nuevamente por debajo del promedio del periodo (4%). De esta manera, estos sectores continuarían creciendo en un promedio de alrededor de 3%. Los sectores que más se expandieron individualmente fueron electricidad y agua (3.6%) y manufactura (2.6%). Se cumplirá el estimado de 4% del Ejecutivo? De acuerdo al INEI, el crecimiento acumulado al mes de setiembre es de 4.4%. Con un crecimiento de 2.9% en el último trimestre del año, el Gobierno acertará su estimado de 4% de crecimiento para el año, por lo que, a diferencia de meses pasados, consideramos que es factible lograr esta tasa. PROYECTO DE PRESUPUESTO 2004 El escenario económico para el 2004 hace previsible el cumplimiento del marco macroeconómico elaborado por el MEF, en primer lugar el impulso de los sectores primarios de la econonomía será nuevamente replicado como la década pasada el impulsor del crecimiento, debido a la consolidación de varios proyectos mineros, así como el inicio de operaciones de Camisea a partir del tercer trimestre. En cuanto a los sectores secundarios de la economía, no se basará solamente en el crecimiento del consumo domestico privado, ya que este se está desacelerado, como lo indica la caída del empleo en Lima Metropolitana en tercer trimestre, sino como es el caso del sector manufactura, que será estimulado por el crecimiento de la industria textil como consecuencia del ATPDEA. 5

6 Otro factor favorable para el 2004, es el inició de las negociaciones del ALCA, cuya duración se prevé tenga una duración mayor a un año, pues la agenda de negociación es más amplia que solo aranceles, incluye todos los temas comerciales como, acceso a mercado de bienes, servicios, inversiones, propiedad intelectual, temas normativos. En resumen, es factible el cumplimiento de los supuestos macroeonómicos del presupuesto, sin embargo se debe tener presenten que aun el MEF, no ha presentado el paquete tributario, lo cual puede tener repercusiones en la economía, como una mayor recaudación de los ingresos tributarios considerados en el proyecto de presupuesto. INDICADORES MACROECONOMICOS MMM PBI (VARIACIÓN %) 4.0 INVERSIÓN (% DEL PBI) PÚBLICA 2.8 PRIVADA 14.9 TIPO DE CAMBIO PROMEDIO 3.56 FIN DE PERIODO 3.59 IPC (VARIACIÓN %) PROMEDIO 1.8 ACUMULADO 2.5 RESULTADO ECONÓMICO (% DEL PBI) SECTOR PUBLICO NO -1.5 FINANCIERO /5 SECTOR PUBLICO -1.4 CONSOLIDADO /5 DEUDA PUBLICA TOTAL MILLONES DE DOLARES 28,508 % DEL PBI 45.0 BALANZA COMERCIAL EXPORTACIONES 9,134 IMPORTACIONES 8,511 Fuente: MEF MMM