INDICE GENERAL CONCEPTOS INTRODUCTORIOS. Capítulo I

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1 INDICE GENERAL Capítulo I CONCEPTOS INTRODUCTORIOS Introducción Por qué estudiamos economía Variables macroeconómicas más importantes El PBI La inflación El desempleo El dinero El tipo de cambio Tasa de interés, Globalización y Mercado de Capitales Las finanzas públicas Algunos conceptos técnicos Las categorías nominales y las categorías reales El período base para realizar comparaciones Cambios endógenos y exógenos El costo de oportunidad Política fiscal Política monetaria Balance de Pagos Leyes, teorías y supuestos en la ciencia económica Principios y Leyes Teorías Testeo de las hipótesis Por qué la Economía es una Ciencia? Resumen... 14

2 XXII GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF PARTE 1 HERRAMIENTAS BÁSICAS DEL ESQUELETO DE LA MACROECONOMÍA CAPÍTULO II LAS CUENTAS NACIONALES Introducción El producto bruto interno PBI a costo de factores y PBI a precios de mercado PBI a precios corrientes (nominal) y PBI a precios constantes (real) El PBI medido en dólares El PBI per cápita Diferencia entre el PBI y el producto bruto nacional (PBN) El PBI potencial Evolución del PBI en Argentina Limitaciones del PBI como medida del bienestar El PBI como insumo en las decisiones empresarias Distintas formas de medir el valor del producto El producto como valor agregado y la matriz insumo-producto El producto medido por los ingresos de los factores y el flujo circular producto-ingreso El producto medido a partir del gasto en bienes finales y el rol de los inventarios Inversión realizada e inversión planeada Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO III LA IDENTIDAD MACROECONÓMICA FUNDAMENTAL Introducción La identidad macroeconómica en una economía cerrada La identidad macroeconómica en una economía abierta... 41

3 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXIII 2.1. La igualdad entre el ahorro y la inversión Demanda y oferta global Consumo público no es gasto público Conversión del PBI en ingreso personal disponible El modelo de los 3 sectores Variaciones intersectoriales e intrasectoriales Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO IV EL INGRESO DE EQUILIBRIO Y EL MULTIPLICADOR DEL GASTO Introducción La relación entre el consumo, el ahorro y los impuestos con el ingreso Propensión marginal a consumir en la Argentina Determinación del ingreso de equilibrio Cambios en el ingreso de equilibrio por variaciones autónomas de la demanda agregada Cambios exógenos en el ahorro El aumento del ahorro y la paradoja de la austeridad Cambios en los impuestos El multiplicador del gasto autónomo Explicando el proceso del multiplicador El multiplicador del gasto con impuestos en cantidades fijas Deducción con la fórmula de la progresión geométrica decreciente El multiplicador del gasto con los impuestos en función del ingreso El multiplicador del presupuesto equilibrado Los impuestos sobre el ingreso como estabilizadores automáticos Disminución de los impuestos y aumento del gasto público Limitaciones al poder expansivo del multiplicador del gasto: el mercado de dinero Resumen Preguntas y ejercicios... 75

4 XXIV GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF CAPÍTULO V EL MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS Introducción La relación entre la inversión privada y la tasa de interés El valor actual neto Inversión privada y tasa de interés en Argentina La tasa interna de retorno El mercado de bienes: la derivación de la curva IS Posiciones fuera de la IS Pendiente de la IS y factores que la afectan Ecuación de la IS Traslados de la curva IS: variaciones en el gasto autónomo La inversión y las expectativas La curva IS en Argentina Resumen Preguntas y ejercicios Apéndice I Cálculo de la TIR y comprobación del supuesto de la reinversión de fondos en el VAN y la TIR Apéndice II Derivación de la IS en gráficas de cuatro cuadrantes CAPÍTULO VI EL MERCADO DE DINERO Y LA CURVA LM Introducción Qué es el dinero La oferta de dinero Oferta nominal y oferta real de dinero La demanda de dinero Equilibrio en el mercado de dinero y derivación de la curva LM Posiciones fuera de la LM Pendiente de la curva LM y factores que la afectan Ecuación de la curva LM Traslados de la curva LM: aumento y disminución de la oferta nominal de dinero La LM en Argentina Demanda de dinero y tipo de cambio

5 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXV 3. Resumen Preguntas y ejercicios Apéndice I Derivación de la LM en gráficas de cuatro cuadrantes CAPÍTULO VII INTERACCIÓN ENTRE LOS MERCADOS DE BIENES Y DE DINERO Introducción El ajuste IS-LM: la interacción entre los mercados de bienes y de dinero El multiplicador del gasto y el efecto desplazamiento ( crowding out ) Un aumento de la cantidad de dinero Efectividad de la política fiscal y la política monetaria Efectividad de la política fiscal: un aumento del gasto público Efectividad de la política monetaria La derivación de la demanda agregada en función del nivel de precios La pendiente de la demanda agregada y factores que la afectan Traslados de la demanda agregada Diferencia entre un cambio en el nivel de precios y un cambio en la cantidad nominal de dinero Diferencia de la demanda agregada de la macroeconomía y la demanda de la microeconomía Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO VIII EL MERCADO DE TRABAJO Introducción La demanda de trabajo y el producto marginal El valor del producto marginal y la demanda individual de trabajo Cambios en la productividad o en los precios La demanda agregada de trabajo Cambios en los precios o en la demanda agregada de la economía La oferta laboral La oferta individual y la oferta agregada de trabajo Equilibrio del mercado de trabajo

6 XXVI GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF 3.1. Los desequilibrios en el mercado de trabajo Empleo y desempleo: aclaraciones Resumen Preguntas y ejercicios PARTE 2 MODELOS CLASICO Y KEYNESIANO CAPÍTULO IX EL MODELO CLÁSICO Introducción El modelo clásico Política fiscal expansiva en el modelo clásico: aumento del gasto público El efecto crowding out Política monetaria en el modelo clásico: aumento de la oferta nominal de dinero El modelo clásico en el largo plazo: aumento del producto y de los salarios reales La teoría cuantitativa del dinero Velocidad de circulación del dinero La utilidad de la velocidad Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO X EL MODELO KEYNESIANO Introducción El modelo keynesiano Política fiscal en el modelo keynesiano: aumento del gasto público Política monetaria en el modelo keynesiano: aumento de la oferta nominal de dinero Casos keynesianos

7 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXVII caso: la trampa de la liquidez La solución a la trampa de la liquidez: Pigou y el efecto riqueza caso: la rigidez salarial caso: la incongruencia entre el ahorro y la inversión El modelo neokeynesiano Modelos clásico, Keynesiano y Neokeynesiano: comparación Resumen Preguntas y ejercicios PARTE 3 EL MERCADO DE DINERO CAPÍTULO XI OFERTA DE DINERO Introducción Dinero y agregados monetarios La base monetaria y mecanismos de creación y absorción de dinero La compraventa de divisas en el mercado cambiario La operación de redescuento Las operaciones de pase y las operaciones de mercado abierto La Casa de Moneda, el mito de la maquinita y la absorción y creación de dinero primario Los encajes y el efecto indirecto sobre la oferta monetaria El multiplicador monetario y el dinero secundario El proceso de creación del dinero secundario Diferencia entre la oferta y la base monetaria Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO XII LA DEMANDA DE DINERO Introducción Teorías sobre la demanda de dinero La visión keynesiana

8 XXVIII GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF El enfoque de expectativas regresivas Tobin y el enfoque de cartera La curva de la cartera óptima y la demanda de dinero La teoría cuantitativa del dinero clásica La teoría cuantitativa de Milton Friedman Velocidad de circulación y coeficientes de monetización en Argentina Demanda de dinero, tasa de interés nominal y tasa de interés real Baumol y el enfoque inventarial Tipo de cambio, inflación, tasa de interés y demanda de dinero La demanda de dinero y la tasa de interés La demanda de dinero, el tipo de cambio y el nivel de precios Mercado de dinero y tipo de cambio fijo Mercado de dinero y tipo de cambio flexible La devaluación y la demanda de dinero Resumen Preguntas y ejercicios PARTE 4 BALANZA DE PAGOS Y RELACION ENTRE EL TIPO DE CAMBIO, LOS SALARIOS, LA INFLACIÓN Y EL DESEMPLEO CAPÍTULO XIII BALANZA DE PAGOS Introducción Estructura del balance de pagos de pagos Equilibrio contable y equilibrio macroeconómico: diferencia entre el balance y la «balanza» de pagos Déficit y superávit en la balanza de pagos Relación de las exportaciones e importaciones con las distintas variables Relación de las salidas netas de capital con la tasa de interés La Función Balanza de Pagos (BP) Derivación de la curva BP Sensibilidad de la pendiente de la curva BP

9 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXIX 1.6. Traslados de la función BP Tipos de régimen cambiario Movilidad imperfecta del capital Ajuste automático del superávit de la balanza de pagos con tipo de cambio fijo La esterilización del superávit y el déficit cuasi-fiscal Ajuste automático del déficit de la balanza de pagos con tipo de cambio fijo La esterilización del déficit Ajuste automático del déficit de la balanza de pagos con tipo de cambio libre Movilidad perfecta del capital Movilidad perfecta con tipo de cambio fijo Movilidad perfecta con tipo de cambio libre Efecto de una devaluación Coeficiente de pass-through y efecto J Resumen Preguntas y ejercicios Apéndice A: Ejercicio conjetural del Balance de Pagos CAPÍTULO XIV LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL DESEMPLEO Introducción La teoría de la oferta agregada y la curva de Philips en el corto plazo La tasa natural de desempleo La curva de Philips en el corto plazo Curva de Philips en el corto y el shock de oferta adverso La política monetaria y fiscal ante un shock de oferta adverso Las expectativas de inflación y la curva de Philips en el largo plazo Efectos de una política monetaria o fiscal expansiva en el corto y largo plazo Regularidades empíricas del intercambio entre crecimiento y desempleo: la Ley de Okun Inflación y tasa de interés real esperada Resumen Preguntas y ejercicios

10 XXX GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF CAPÍTULO XV RELACIÓN ENTRE EL TIPO DE CAMBIO, LA INFLACIÓN Y LOS SALARIOS Introducción El tipo de cambio real en Argentina El tipo de cambio multilateral El tipo de cambio de equilibrio de largo plazo La relación entre el tipo de cambio, los salarios y el nivel de precios El tipo de cambio real y los salarios reales Nivel de actividad, PBI potencial y tipo de cambio real La política cambiaria en la Argentina Los shocks externo de 1994, 1998 y la convertibilidad monetaria Argentina y la devaluación de El coeficiente de pass-through La devaluación y la curva J Cambios de la demanda agregada en el pleno empleo Los dilemas de la política económica La evolución de las reservas internacionales Resumen Preguntas y ejercicios PARTE 5 RELACIÓN ENTRE LA MACROECONOMÍA Y LOS MERCADOS DE CAPITALES CAPÍTULO XVI RELACIÓN ENTRE LA MACROECONOMÍA Y LOS MERCADOS DE CAPITALES Introducción Globalización Financiera Cómo están conectados hoy los mercados de capitales El rol de la Reserva Federal y la tasa de interés de largo plazo en USA El fenómeno del Flight to quality

11 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXXI 1.4. Los discursos del presidente de la Reserva Federal Por qué los datos económicos de USA tienen impacto en los países emergentes Indicadores económicos Indicadores económicos más observados El riesgo país, el Merval y el PBI Rendimientos de bolsas latinoamericanas Correlaciones entre los rendimientos de Bonos e índices de Bolsas Instrumentos de análisis Teoría de la paridad relativa del poder adquisitivo Teoría de la paridad de las tasas de interés El efecto de Fisher internacional Curva de rendimientos Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO XVII LA EMPRESA Y LOS ESCENARIOS ECONÓMICOS Introducción La empresa, las variables macroeconómicas y el cono de incertidumbre Pronóstico de las ventas de la industria: la regresión lineal PBI ventas El pronóstico del PBI mediante un modelo auto-regresivo El efecto arrastre de la variación del PBI El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) La tasa de interés y el análisis de la curva de rendimientos Cómo despejar el tipo de cambio esperado por el mercado de la curva de rendimientos Despejamos el tipo de cambio nominal esperado Qué nos dicen los mercados de futuros? Despejamos la inflación esperada Diseño de escenarios macroeconómicos Chequeos de sanidad de los pronósticos Entronización de los escenarios macroeconómicos en la industria y en la compañía

12 XXXII GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF 2.3. Introducción a la Simulación de Monte Carlo: explicitamos el cono de incertidumbre Si siempre se cometen errores, para qué sirven los pronósticos? Resumen Preguntas y ejercicios Parte 6 LAS FINANZAS PÚBLICAS CAPÍTULO XVIII LAS FINANZAS PÚBLICAS Introducción La recaudación tributaria y los ingresos corrientes Recaudación nominal y real El efecto Olivera Tanzi El impuesto inflacionario Tasas de impuesto menores aumentan la recaudación? La curva de Laffer La presión tributaria en Argentina Si se bajan los impuestos se recaudaría más? El Gasto Público Gastos corrientes Ingresos y Gastos de capital Superávit y déficit fiscal Evolución del resultado fiscal como porcentaje del PBI Superavit fiscal consolidado Financiación del déficit fiscal Deuda Pública y PBI Vencimientos de la deuda Composición de la deuda El ratio Deuda Pública/PBI El efecto de una devaluación en las cuentas públicas Resumen Preguntas y ejercicios

13 MACROECONOMÍA EXPLICADA XXXIII Parte 7 ESTUDIOS MICROECONÓMICOS DE LA DEMANDA CAPÍTULO XIX CONSUMO Introducción La propensión media y la propensión marginal al consumo Antecedentes de la función consumo Teorías de la función consumo La teoría del ciclo vital (Ando-Modigliani-Brumberg) La función econométrica de Ando y Modigliani Derivación de una función de consumo de largo plazo Ejemplo numérico del ciclo vitalicio Milton Friedman : el enfoque del ingreso permanente Duesenberry : el efecto trinquete ( la renta relativa ) Analogías y diferencia entre las tres teorías del consumo El efecto riqueza El efecto riqueza sobre el consumo y la curva IS El problema de Barro-Ricardo: son los bonos públicos riqueza neta? El consumo en la República Argentina Resumen Preguntas y ejercicios CAPÍTULO XX LA DEMANDA DE INVERSIÓN Introducción Inversión bruta e inversión neta El argumento neoclásico de la inversión El costo de oportunidad del capital en la República Argentina La relación entre la función de Cobb-Douglas y el stock de capital deseado El modelo del acelerador de la inversión Evolución y composición del stock de capital en Argentina

14 XXXIV GUILLERMO LÓPEZ DUMRAUF 3.2. Diferencia entre acelerador y multiplicador de la inversión y su interrelación Relación entre la inversión y el nivel de actividad: evidencia empírica La teoría Q de la inversión (James Tobin) Anatomía de la inversión en la República Argentina Evolución de la inversión como porcentaje del PBI Composición de la inversión Inversión reproductiva y no reproductiva Inversión extranjera directa Financiamiento de la inversión Conexión del ahorro con la balanza de pagos Resumen Preguntas y ejercicios APÉNDICE A Respuestas a las preguntas y problemas de final de capítulo Referencias bibliográficas Indice Analítico