CARTERA COLECTIVA ABIERTA SIN PACTO DE PERMANENCIA FIDUEXCEDENTES ADMINISTRADA POR FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S.A.

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1 Contactos: Jimena Olarte Suescún María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 25 de agosto de 2011 Acta No. 380 CARTERA COLECTIVA ABIERTA SIN PACTO DE PERMANENCIA FIDUEXCEDENTES ADMINISTRADA POR FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S.A. BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN PERIÓDICA F AAA / 2 (Triple A/Dos) BRC 1+ (Uno más) Cifras al 30 de junio de 2011: Valor de la cartera: $ millones cierre de mes. Rentabilidad diaria neta: 2,70% promedio semestral. Historia de la calificación: Revisión Periódica Ago./10: F AAA/2; BRC 1+ Calificación Inicial Sep./2009: F AAA/3; BRC 1+ La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la Cartera Colectiva Abierta sin Pacto de Permanencia Fiduexcedentes, administrada por Fiduciaria Bancolombia S. A., para el periodo de enero a junio de PERFIL DE LA CARTERA COLECTIVA Fiduexcedentes es una cartera colectiva abierta sin pacto de permanencia que ofrece, de acuerdo con el prospecto de inversión, un portafolio de riesgo controlado para los excedentes de liquidez de las entidades territoriales, descentralizadas del orden territorial, y demás entidades sujetas al régimen de inversiones establecido en el Capítulo IV del Decreto 1525 de El ingreso a la Cartera se hace con un monto mínimo de $ , el valor mínimo de los aportes adicionales será de $ y se contabilizarán como un valor de la inversión inicial. La Sociedad Administradora recibe por la gestión de la Cartera Colectiva una comisión previa y fija, equivalente al 1,50% nominal anual sobre su valor antes de rendimientos. El prospecto de inversión de Fiduexcedentes únicamente permite la inversión en: - Certificados de Depósito a Término (CDT) de establecimientos bancarios vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia o en entidades con regimen especiales contemplados en la parte décima del sistema financiero. - Títulos de Tesorería TES clase B, tasa fija o indexados a la UVR. 1 De acuerdo con lo establecido en el Decreto 1525 de 2008 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, las entidades territoriales y descentralizadas con una participación pública superior al 50% pueden invertir sus excedentes de liquidez en carteras colectivas y que sean administradas por sociedades fiduciarias con la máxima calificación de Calidad en la Administración de Portafolios, con un perfil de inversión en TES clase B y CDT de corto y mediano plazo. Los recursos del portafolio no podrán ser invertidos en otras carteras colectivas ni operaciones de reporto activas, lo que reduce el manejo de los excedentes de liquidez en activos con una maduración a 30 días o en cuentas de ahorro. El plazo promedio ponderado de los CDT en establecimientos bancarios no podrá ser superior a 720 días. Los títulos de un emisor aceptante o garante, no podrán representar más del 30% cuando la inversión tenga por objeto títulos de contenido crediticio emitidos, aceptados o garantizados por los establecimientos bancarios, incluido el Banco matriz de la Sociedad Administradora o bancos subordinados de esta. No obstante, la Cartera podrá invertir el 100% de los recursos en TES clase B tasa fija, pesos o indexados a la UVR. La política de inversión de la Cartera determina una máxima concentración del 60% en cuentas corrientes o de ahorro o depósitos remunerados del Banco de la República. Fiduexcedentes no puede concentrar más del 10% en cuentas de ahorro y/o corrientes de Bancolombia S.A. Por último, ningún inversionista podrá poseer directamente más del 10% del valor del patrimonio de la Cartera Colectiva. 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica mantuvo las calificaciones de F AAA/2 en Riesgo de Crédito y Mercado y BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional a la Cartera Colectiva Abierta sin Pacto de Permanencia Fiduexcedentes. 2 de 10 CAL-F-7-FOR-10 R1

2 Riesgo de Crédito La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado La calificación de 2 (Dos) indica que la Cartera presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Riesgo Administrativo y Operacional La calificación de BRC 1+ (Uno más) indica que la Cartera Colectiva posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. 3. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA COLECTIVA Fiduexcedentes es una cartera colectiva que inició operaciones el 23 de diciembre de 2008 con un valor de sus activos de $100 millones y de unidad de $ A junio de 2011, los recursos administrados ascendieron a $ millones y registran un crecimiento anual del 25%. Este comportamiento obedeció a la incursión de 103 nuevos adherentes, principalmente entidades del sector público, lo cual está en línea con el mercado objetivo de la Cartera. Los aportes continúan siendo mayoritariamente de personas jurídicas con el 99,9% del total, estructura que también está acorde con la naturaleza de la Cartera. Este tipo de inversionistas efectúan adiciones o retiros según sus necesidades de flujo de caja, por lo cual el valor de Fiduexcedentes presentó una volatilidad anual de 1,6%, similar frente a la de carteras comparables. interés del Banco de la República. Esta estructura permitió que la Cartera mejorará su rentabilidad entre marzo y junio de 2011 como se observa en el gráfico 3. En promedio, entre enero y junio de 2011, el 61,77% del portafolio estuvo invertido en CDT, el 33,45% en cuentas bancarias y el restante 4,78% en posiciones en los tramos óptimos de la curva de rendimientos de los títulos emitidos por el Gobierno Nacional (TES) (gráfico 6). 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE La Cartera Colectiva Fiduexcedentes puede invertir en títulos con la máxima calificación en Deuda de Corto Plazo y hasta la tercera mejor calificación (AA) en Deuda de Largo Plazo. En promedio, entre enero y junio de 2011, el 97,2% de los recursos estuvo invertido en papeles AAA, lo cual disminuye la probabilidad de pérdidas por incumplimientos en el pago de capital e intereses de las emisiones que componen el portafolio. Ver gráfico 4. El riesgo de crédito es mitigado por la disminución en la concentración del portafolio en dos establecimientos bancarios que presentaba un año atrás (pasó de 19,4% y 18,0% a 12,2% y 10,7% entre junio 2010 y 2011). Para el periodo de análisis, ningún emisor representa más del 15% del valor, aspecto positivo frente a las demás carteras pares. Ver tabla 2. Dentro del estudio del riesgo de crédito se analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez 3 activas. De acuerdo con el prospecto de inversión de la Cartera, el Administrador no puede realizar operaciones de reporto, simultáneas o cualquier otra que represente una transferencia temporal de valores. 5. RIESGO DE MERCADO A junio de 2011, la rentabilidad diaria promedio semestral de 2,70% fue semejante a la de su grupo comparable 2 de 2,75%. Según el Administrador, las mejoras en la calificación de la deuda colombiana y la posición de la curva de títulos de deuda fueron favorables para mantener una rentabilidad del portafolio acorde con sus expectativas. La estrategia fue recomponer el portafolio hacia mayores inversiones en IBR para aprovechar las oportunidades de mercado teniendo en cuenta el comportamiento alcista de la tasa de 2 Carteras Colectivas calificadas por BRC y que definen su régimen de inversión de acuerdo con lo establecido en el Decreto 1525 de 2008 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público. La Cartera Colectiva Fiduexcedentes está expuesta a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés, así como al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. 3 de 10 La actual estructura de Fiduexcedentes refleja la consistencia del Administrador para controlar su vulnerabilidad a cambios en las condiciones de mercado, mediante el: 1) Mantenimiento de una baja duración del portafolio. 2) Menor volatilidad 3 Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías.

3 de sus retornos en más de 780 puntos básicos frente a lo observado un año atrás. 3) Crecimiento sostenido del valor del portafolio administrado así como del número de sus adherentes (de 624 en junio de 2010 a 934 en junio de 2011). Estos factores en su conjunto soportan el mantenimiento de la calificación de riesgo de mercado. No obstante, se identificó una mayor recurrencia de rentabilidades diarias negativas durante el periodo analizado a lo cual se hará seguimiento, dado que incrementa la probabilidad de que los inversionistas de muy corto plazo (un día), se retiren al día siguiente con pérdidas. Riesgo de tasa de interés En general, la estrategia del Administrador fue reducir la participación en títulos de tasa fija y migrar hacia títulos de tasa variable (principalmente IBR), buscando estabilidad en los rendimientos y disminuir la exposición a los cambios en las tasas de interés. Ver gráfico 7. Esta composición resulta acorde con lo establecido en su prospecto de inversión. Entre enero y junio de 2011, la duración promedio de las inversiones para los últimos seis meses pasó de 65 a 83 días, lo cual resulta consistente con el plazo y comportamiento del pasivo (por ser una cartera abierta, los adherentes pueden retirar el dinero en cualquier momento). Pese a la baja duración y a la alta participación de las inversiones a la vista y de corto plazo que disminuye la vulnerabilidad de la Cartera ante cambios en las tasas, el coeficiente de variación 4 de los retornos de Fiduexcedentes de 110,9%, fue superior al nivel presentado por su grupo comparable de 85,2%, aunque mejoró frente al de un año atrás cuando alcanzó un 178,0%. Lo anterior se debe a que, pese que la volatilidad de los retornos fue mayor, la rentabilidad promedio semestral de la Cartera se ubicó por debajo de la del grupo de carteras comparables. Riesgo de Liquidez La actual composición por plazos de las inversiones resulta consistente con la estructura del pasivo. El 99% de sus adherentes son institucionales, lo que genera una importante exposición a factores de riesgo de liquidez, condición que es inherente al objetivo para el que fue creada la Cartera: ofrecer un vehículo de inversión para los excedentes de liquidez de los entes públicos. No obstante, los títulos que componen la Cartera se caracterizan por su adecuada liquidez secundaria debido a que está invertido en su gran mayoría en TES con vencimientos no mayores al La mayor dispersión de los aportes de los adherentes aumenta la estabilidad de los recursos de Fiduexcedentes, favorece su proyección de flujo de caja y le proporciona un mayor margen de actuación al Administrador en su estrategia de inversión para obtener retornos competitivos. En el periodo de análisis, el crecimiento del valor de la Cartera y del número de adherentes permitió reducir la participación del mayor y los 20 mayores adherentes, quienes en el último semestre aportaron en promedio el 7,03% (y el 46,9% del valor de Fiduexcedentes 5. El colchón de liquidez (inversiones con plazo menor a 30 días) de 38,3% fue suficiente para cubrir el mayor retiro del semestre de 8,47% del valor de los activos, sin necesidad de acudir a liquidar parte del portafolio de inversiones. Si bien no existe una política de inversión que defina una porción estable de las inversiones a corto plazo, es importante resaltar que la Sociedad Administradora calcula redenciones futuras con base en promedios históricos estableciendo un nivel de liquidez acorde con las necesidades de la Cartera. 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Fiduciaria Bancolombia S.A. presenta una estructura organizacional segregada y funcional entre las áreas de front, middle y back office, la cual está orientada a la optimización de procesos y a mitigar la ocurrencia de conflictos de interés. Aún así, continúa siendo una oportunidad de mejora para el Calificado, y en general para todas las fiduciarias, implementar un sistema que integre la totalidad del negocio para aumentar la eficiencia y reducir la exposición al riesgo operacional. La Fiduciaria se caracteriza por la calidad y efectividad de sus metodologías y herramientas utilizadas para evaluar y mitigar los diferentes riesgos asociados a su actividad y la constante optimización de sus procesos a través de mejoras tecnológicas. En la Fiduciaria el control y gestión del riesgo de crédito de tesorería se encuentra a cargo de la Gerencia de Riesgo de Crédito de Tesorería, la cual hace parte del Centro de Servicios Compartidos del Grupo Bancolombia. 4 Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad diaria sobre la rentabilidad diaria de la cartera para un periodo semestral. 5 Un año atrás, entre enero y junio de 2010, estos porcentajes fueron 8,27% y 59,1%. 4 de 10

4 En la gestión de riesgo de crédito, la Entidad evalúa y califica cada uno de los emisores de títulos valores, mediante un modelo interno de valor en riesgo que permite hacer un seguimiento permanente a los indicadores financieros de dichos emisores. Cuenta con un sistema en línea que permite definir, actualizar y controlar los cupos de emisor. El control y gestión del riesgo de mercado se encuentra a cargo de la Gerencia de Riesgo de Mercado, la cual hace parte del Centro de Servicios Compartidos del Grupo Bancolombia. La Entidad cuenta con un sistema de administración de riesgo de liquidez SARL - cuya estructura está dada por las etapas de identificación, medición, control y monitoreo del riesgo de liquidez de los diferentes negocios. Permite tener una administración de los recursos más eficiente y al mismo tiempo, contar con planes de contingencia. Para las carteras colectivas, la gestión del riesgo de liquidez se apoya en la medición del Indicador de Riesgo de Liquidez IRL, el cual es calculado como la razón entre el máximo retiro probable con un nivel de confianza del 99% a un horizonte de uno y cinco días, y la suma del dinero disponible y los activos del portafolio ajustados por riesgo de liquidez que son el soporte de dichos retiros probables. En el 2010 y en lo corrido del 2011, la Fiduciaria ha venido realizando avances importantes en el modelo de riesgo operacional. Se destaca la implementación de la metodología de autoevaluación especial como herramienta para la toma de decisiones y adicionalmente cuentan con indicadores que miden este riesgo y permiten hacerle un monitoreo permanente. Para fortalecer el riesgo operacional, la Entidad terminó la migración a una herramienta, que permite tener una visión integral del riesgo a nivel del Grupo y fortaleció el modelo de riesgo operacional en los consorcios administrados por la Fiduciaria. La Compañía cuenta con adecuados procesos y procedimientos encaminados a la prevención del lavado de activos y la financiación del terrorismo, los cuales son aplicables al personal vinculado laboralmente así como a los clientes actuales y los potenciales. La Fiduciaria comparte el área de Dirección de Cumplimiento para Sarlaft. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5 de 10

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7 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA F AA F A F BBB La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F D La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. 8 de 10

8 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores. 9 de 10