INFORME ECONÓMICO Y COMERCIAL. India

INFORME ECONÓMICO Y COMERCIAL India Elaborado por la Oficina Económica y Comercial de España en Nueva Delhi Actualizado a abril 2012 1

2 1 SITUACIÓN POLÍTICA 4 11 PRINCIPALES FUERZAS POLÍTICAS Y SU PRESENCIA EN LAS INSTITUCIONES 4 12 GABINETE ECONÓMICO Y DISTRIBUCIÓN DE COMPETENCIAS 7 2 SITUACIÓN ECONÓMICA 8 21 EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES 8 CUADRO 1: PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS 10 211 ESTRUCTURA DEL PIB 11 CUADRO 2: PIB POR SECTORES DE ACTIVIDAD Y POR COMPONENTES DEL GASTO 13 212 PRECIOS 14 213 POBLACIÓN ACTIVA Y MERCADO DE TRABAJO DESEMPLEO 15 214 DISTRIBUCIÓN DE LA RENTA 16 215 POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA 16 22 PREVISIONES MACROECONÓMICAS 19 23 OTROS POSIBLES DATOS DE INTERÉS ECONÓMICO 20 24 COMERCIO EXTERIOR DE BIENES Y SERVICIOS 23 241 APERTURA COMERCIAL 24 242 PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES 24 CUADRO 3: EXPORTACIONES POR PAÍSES (PRINCIPALES PAÍSES CLIENTES) 25 CUADRO 4: IMPORTACIONES POR PAÍSES (PRINCIPALES PAÍSES PROVEEDORES) 25 243 PRINCIPALES SECTORES DE BIENES (EXPORTACIÓN E IMPORTACIÓN) 26 CUADRO 5: EXPORTACIONES POR SECTORES 26 CUADRO 6: EXPORTACIONES POR CAPÍTULOS ARANCELARIOS 27 CUADRO 7: IMPORTACIONES POR SECTORES 28 CUADRO 8: IMPORTACIONES POR CAPÍTULOS ARANCELARIOS 29 244 PRINCIPALES SECTORES DE SERVICIOS (EXPORTACIÓN E IMPORTACIÓN) 30 25 TURISMO 31 26 INVERSIÓN EXTRANJERA 32 261 RÉGIMEN DE INVERSIONES 32 262 INVERSIÓN EXTRANJERA POR PAÍSES Y SECTORES 36 CUADRO 9: FLUJO DE INVERSIONES EXTRANJERAS POR PAÍSES Y SECTORES 36 263 OPERACIONES IMPORTANTES DE INVERSIÓN EXTRANJERA 37 264 FUENTES OFICIALES DE INFORMACIÓN SOBRE INVERSIONES EXTRANJERAS 37 265 FERIAS SOBRE INVERSIONES 37 27 INVERSIONES EN EL EXTERIOR PRINCIPALES PAÍSES Y SECTORES 38 CUADRO 10: FLUJO DE INVERSIONES EN EL EXTERIOR POR PAÍSES Y SECTORES 42 28 BALANZA DE PAGOS RESUMEN DE LAS PRINCIPALES SUB- BALANZAS 43 CUADRO 11: BALANZA DE PAGOS 45 29 RESERVAS INTERNACIONALES 46 210 MONEDA EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO 46 211 DEUDA EXTERNA Y SERVICIO DE LA DEUDA PRINCIPALES RATIOS 47 212 CALIFICACIÓN DE RIESGO 48 213 PRINCIPALES OBJETIVOS DE POLÍTICA ECONÓMICA 48 3 RELACIONES ECONÓMICAS BILATERALES 49 31 MARCO INSTITUCIONAL 49 311 MARCO GENERAL DE LAS RELACIONES 49

3 312 PRINCIPALES ACUERDOS Y PROGRAMAS 49 313 ACCESO AL MERCADO OBSTÁCULOS Y CONTENCIOSOS 49 32 INTERCAMBIOS COMERCIALES 50 CUADRO 12: EXPORTACIONES BILATERALES POR CAPÍTULOS ARANCELARIOS 51 CUADRO 13: IMPORTACIONES BILATERALES POR CAPÍTULOS ARANCELARIOS 55 CUADRO 14: BALANZA COMERCIAL BILATERAL 56 33 INTERCAMBIOS DE SERVICIOS 56 34 FLUJOS DE INVERSIÓN 56 CUADRO 15: FLUJO DE INVERSIONES DE ESPAÑA EN EL PAÍS 57 CUADRO 16: FLUJO DE INVERSIONES DEL PAÍS EN ESPAÑA 57 35 DEUDA 58 36 OPORTUNIDADES DE NEGOCIO PARA LA EMPRESA ESPAÑOLA 58 361 EL MERCADO 58 362 IMPORTANCIA ECONÓMICA DEL PAÍS EN SU REGIÓN 60 363 OPORTUNIDADES COMERCIALES 60 364 OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN 61 365 FUENTES DE FINANCIACIÓN 61 37 ACTIVIDADES DE PROMOCIÓN 62 38 PREVISIONES A CORTO Y MEDIO PLAZO DE LAS RELACIONES ECONÓMICAS BILATERALES 62 4 RELACIONES ECONÓMICAS MULTILATERALES 62 41 CON LA UNIÓN EUROPEA 62 411 MARCO INSTITUCIONAL 62 412 INTERCAMBIOS COMERCIALES 62 CUADRO 17: EXPORTACIONES DE BIENES A LA UNIÓN EUROPEA 63 413 ACCESO AL MERCADO OBSTÁCULOS Y CONTENCIOSOS 63 42 CON LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES 63 43 CON LA ORGANIZACIÓN MUNDIAL DE COMERCIO 66 44 CON OTROS ORGANISMOS Y ASOCIACIONES REGIONALES 66 45 ACUERDOS BILATERALES CON TERCEROS PAÍSES 67 46 ORGANIZACIONES INTERNACIONALES ECONÓMICAS Y COMERCIALES DE LAS QUE EL PAÍS ES MIEMBRO 68 CUADRO 18: ORGANIZACIONES INTERNACIONALES ECONÓMICAS Y COMERCIALES DE LA QUE EL PAÍS ES MIEMBRO 68

1 SITUACIÓN POLÍTICA 11 PRINCIPALES FUERZAS POLÍTICAS Y SU PRESENCIA EN LAS INSTITUCIONES AGENDA NACIONAL Las últimas elecciones generales (mayo 2009) mostraron un apoyo decisivo al Partido del Congreso (Congress Party, laico, de izquierda moderada), entonces en el poder, que sorprendió a analistas y politicos, al alzarse con 206 escaños frente a los 145 de las elecciones anteriores La reeditada alianza electoral por él liderada (United Progressive Alliance, UPA-II) llegaba así a los 257 escaños, de un total de 545, en la Cámara Baja (Lok Sabha) Ello suponía, a priori, mejores condiciones de gobernabilidad para el país y un claro aval a la agenda reformista del gobierno, y al primer ministro -el economista Manmohan Singh- que había tenido que gestionarla con tan precarios apoyos parlamentarios Ese capital político inicial se ha ido diluyendo, sin embargo, y en la mitad de la legislatura, tanto la viabilidad de la agenda de reformas de la UPA, como la capacidad de gobernar con eficacia del primer ministro están seriamente en duda En parte la falta de autoridad que se le suele achacar es consecuencia de que la máxima autoridad política del país, y quién le ha nombrado primer ministro tras las dos victorias electorales, no es otra que Sonia Gandhi, la presidenta del Partido del Congreso -y artífice de su regreso al poder tras ocho años-, quién renunció ella misma al puesto de PM Es verdad que se enfrentaba al rechazo de los sectores más conservadores por su origen extranjero y, que, según todas las apariencias, su prioridad es preparar el camino a su hijo, Rahul Gandhi, de 41 años y secretario general del Congress Party, cuya candidatura al puesto de primer ministro en las elecciones generales de 2014, como continuador de la dinastía Nehru-Gandhi, se da en todo caso por segura desde hace tiempo La Sra Gandhi rehúsa gobernar en el sentido más prosaico del término pero, sin embargo, juega un papel insustituible manejando los hilos del poder desde su residencia particular: acordando la agenda política en reuniones semanales con el PM, moderando la actuación, y las interacciones, de los ministros de más relieve, negociando con los líderes de los restantes partidos los equilibrios de poder en la Asamblea, negociando con los líderes de los partidos de la coalición la composición del propio Gobierno, presidiendo, en fin, el National Advisory Council, especie de cuasi-gobierno paralelo para temas sociales A finales de 2011, se prolonga el clima político enrarecido que domina el país desde el último trimestre de 2010, con un gobierno debilitado por los escándalos de corrupción y la persistente inflación, acusado de inacción y parálisis por los empresarios más respetados, y una oposición (BJP, ver punto 11) con problemas de liderazgo -y tampoco libre de casos de corrupción allí donde gobierna-, que no esta siendo capaz de aprovechar la coyuntura para posicionarse como alternativa creíble Las investigaciones de los casos más sonados (adjudicación del espectro de 2G, Juegos de la Commonwealth, negocios inmobiliarios) han dado por ahora como resultado la detención de cuatro figuras políticas importantes, entre ellas el ministro de Telecomunicaciones (Congress) y el jefe del gobierno del estado de Karnataka (BJP), además de seis o siete directivos de empresas privadas Haciendo gala de una creciente beligerancia en el tema anticorrupción, los jueces han denegado la libertad bajo fianza en todos los casos A la sensación de vacío de poder ha contribuido la ausencia por enfermedad durante 4

cerca de dos meses (agosto-septiembre) de Sonia Gandhi, operada en EEUU de una dolencia no desvelada Aunque aparentemente recuperada y reincorporada a su actividad normal, crecen los rumores sobre su retirada de la política en beneficio de su hijo Rahul Coincidiendo con la ausencia de la Sra Gandhi, la sesión parlamentaria del monzón estuvo dominada por la batalla entre el partido de Gobierno, y en cierto modo de toda la clase política, y el movimiento cívico anticorrupción de carácter burguésprogresista que acaudilla el veterano activista gandhiano Anna (hermano mayor) Hazare, con la ayuda de un grupúsculo de activistas de relieve aglutinados en torno suyo ( Team Anna ) El pulso político, que alcanzó altas cotas de dramatismo, con el encarcelamiento, pronto revocado, de Hazare por alteración del orden público, se saldó finalmente en unas tablas que fueron celebradas por los dos bandos, después de que Hazare rebajase sus pretensiones (aprobación inmediata de una Ley del Defensor del Pueblo Lokpal- fuerte, capaz de atajar la corrupción) y de que los partidos políticos se las arreglasen para forjar un desusado frente común y encontrar una salida que dejase a salvo la preeminencia de las instituciones y del Parlamento El debate sobre la llamada Lokpal Bill se ha reanudado en la sesión de invierno (noviembre-diciembre) y Anna Hazare amenaza, si la la ley no es aprobada en esta ocasión, con reanudar su agitación (basada en la huelga de hambre) y de hacer campaña contra el partido gobernante en las elecciones a los parlamentos de varios estados que tendrán lugar en febrero de 2012, destacando las del mayor de todos, Uttar Pradesh, con 200 millones de habitantes, y considerado clave en la política india A continuación, otros temas permanentes de la agenda nacional, relacionados todos con la seguridad interna, y otros tantos retos complicados que debe afrontar el Gobierno: El movimiento popular a favor de la creación de un nuevo estado, la región de Telangana, que aspira a desgajarse del estado de Andhra Pradesh (capital Hyderabad) La pacificación del valle de Cachemira (en el estado de Jammu y Cachemira), en el que convergen el conflicto fonterizo con Pakistán y las reivindicaciones de autonomía/ autodeterminación apoyadas por la gran mayoría de la población El resurgimiento de un viejo movimiento guerrillero de inspiración maoista (el naxalismo) en algunas de las regiones más atrasadas del país: el cinturón naxal, o cinturón rojo, que incluye los estados de Chhattisgharh y Jharkhand, y partes de Bengala Occidental, Bihar y Maharashtra El persistente terrorismo islámico, asociado siempre desde la India con Pakistán, pero que tiene también raíces en el interior, y da lugar a más de cien muertos al año, en Nueva Delhi, Mumbai y algunas otras grandes ciudades AGENDA INTERNACIONAL Sin duda es en el ámbito exterior donde mas éxitos está cosechando el actual gobierno, casi siempre con la participación directa y activa del PM Entre las virtudes incuestionables del Sr Singh están su imagen de honradez, seriedad, humildad (notable en un sikh) y talante conciliador, todas ellas cualidades que le han servido para ganarse el respeto de la comunidad internacional, y que sin duda ayudan a la India a gestionar con éxito una exigente agenda internacional en sus diversos frentes Mencionemos algunos de sus logros en los últimos dos años: 5

- Visitas al máximo nivel de todos los países importantes: EEUU, China, Rusia, Francia, Alemania, Reino Unido, Japón, Corea del Sur, siempre con nutridas agendas, en las que han primado los temas de defensa junto a los económicos y empresariales Visitas al extranjero del propio PM, entre las que cabe destacar la Cumbre-Foro África-India en Addis Abeba, a mediados de 2011 - Silla temporal en el Consejo de Seguridad de la ONU -votada casi por unanimidad-, aumento de cuota en el FMI junto al resto de países emergentes - Creciente protagonismo, también, en los foros plurilaterales: G20, BRIC, BASIC/IBSA (en el contexto de las negociaciones sobre medio ambiente y cambio climático) - Avances notables en las relaciones con todos los países conflictivos de su entorno inmediato: Afganistán, Pakistán, Bangladesh, Myanmar y Nepal, casi siempre con importantes implicaciones económicas y comerciales Las principales fuerzas políticas del país son el Partido del Congreso (Congress Party) y el BJP (Bharatiya Janata Party), que son los únicos en condiciones, hoy por hoy, de ganar unas elecciones generales en un país tan diverso como la India Sin embargo, desde los años 90 del siglo pasado, ya no las ganan en solitario -como solía el Congress de Nehru, Indira y Rajiv-, sino que se ven obligados a hacer alianzas con los partidos minoritarios (en total hay cerca de 30 con representación parlamentaria), en su mayoría con bases electorales vinculadas a una región o a una casta, cuyo poder de convocatoria ha ido en aumento (de hecho, suman ya la mayoría de los escaños), y cuyos líderes tienen a menudo un peso importante en la vida política nacional Partido del Congreso Ha sido la fuerza dominante de la escena política india desde antes de la independencia, y después de ella ha gobernado el país la mayor parte del tiempo Con vocación de partido populista de masas, su ideario estuvo originalmente inspirado en el socialismo fabiano de estirpe inglesa, marcadamente estatista, pero abrazó de forma resuelta el libre mercado a raíz de la crisis de 1991, cuando el entonces ministro de Finanzas, Manmohan Singh, con el apoyo incondicional del primer ministro Rao, rescató al país de una grave crisis económica mediante un plan de estabilización de corte clásico, que marcó el arranque del proceso de apertura económica y la liberalización progresiva de los mercados Gobierna actualmente, entre otros, en los estados de Maharashtra, Andhra Pradesh, Delhi y, a la sombra del Trinamool Congress, Bengala Occidental Bharatiya Janata Party (BJP), literalmente partido del pueblo indio, es el segundo gran partido, fundado en 1980, pero cuyos orígenes se remontan a 1951 Su ideología se basa en el nacionalismo indio, pero buscando polémicamente sus señas de identidad en el hinduismo (la confesión mayoritaria y más antigua) De tendencia socialmente conservadora y favorable a la economía de mercado, continuó con éxito las reformas económicas inciadas por el Partido del Congreso cuando éste perdió el poder en 1998, bajo el liderazgo de Vajpayee -retirado de la política en 2004 por su delicada salud-, que logró dar al partido una imagen más moderna y aperturista En su ausencia, vuelven a pasar a primer plano sus vínculos ideológicos y políticos con el Rashtriya Swayamsevak Sangh (RSS, Organización Nacional Patriotica), organización fundamentalista hinduista, cuyo ideario está reñido con el laicismo preconizado históricamente por el Partido del Congreso, y consagrado incluso por la Constitución india de 1949 Gobierna, entre otros, en los estados de Karnataka, Gujarat y, a la sombra del Janata Dal (United), Bihar Samajwadi Party Fundado en 1992, su presidente desde entonces es Mulayam Singh Yadav, que antes había sido jefe del gobierno (Chief Minister) del estado de Uttar Pradesh (1993-95), y Ministro de Defensa (1996-1998) Su lema es igualdad y prosperidad para todos Está a favor del socialismo democrático, el apoyo a la agricultura y a la Pyme, y en contra de la entrada descontrolada de las multinacionales en la India Con 23 escaños logrados en las elecciones de 2009, es el 6

mayor de los partidos pequeños, y también el mayor de los catalogados oficialmente como regionales (partidos reconocidos en menos de cuatro estados por la respetada y eficaz Comisión Electoral) Partidos Comunistas Son el Communist Party of India (CPI-Marxist) y, con menos fuerza en la actualidad, el Communist Party of India (CPI) Acuden sistemáticamente unidos a las elecciones federales y estaduales como Frente de Izquierdas y han tenido hasta hace poco una fuerza relativamente importante en la India, habiendo gobernado mucho tiempo en los estados de Bengala Occidental y Kerala, cuyas elecciones perdieron sin embargo a fines de 2010 Fueron aliados de la UPA en su primer gobierno, hasta julio de 2008, pero su oposición cerrada a la firma del acuerdo nuclear con EEUU les llevó a abandonar la coalición para liderar una nueva (el Tercer Frente), que tuvo un resultado discreto en las elecciones (80 escaños), con una contribución especialmente pobre de los dos partidos comunistas (22 escaños) Se oponen a la liberalización económica, y, aunque teóricos partidarios de la industrialización, más bien la han dificultado cuando han gobernado Bahujan Samaj Party (BSP) Gobierna Uttar Pradesh, el estado más poblado de la India (200 millones de habitantes) y, aunque se creó para reivindicar los derechos de los Dalits (antiguos intocables) y es partido de ámbito nacional, no ha logrado despegar fuera de su estado de origen Los pobres resultados de las elecciones generales, en las que con 21 votos fue no obstante el segundo partido más votado del Tercer Frente, fueron un serio toque de atención para su lider indiscutible y jefa del gobierno del estado, Mayawati, que poco antes llegó a soñar con convertirse en jefa de gobierno de la nación Su gran prueba serán las próximas elecciones en el estado (abril-mayo 2012), donde su principal rival en teoría será el Samajwadi Party, pero en las que también se juegan mucho Congress y BJP Janata Dal (United) En la actualidad es, con 20 escaños, el segundo partido de la alianza conservadora NDA (National Democratic Alliance), que lidera el BJP, y también el segundo de los partidos regionales Su principal base electoral es el estado de Bihar, el tercer estado en población (104 millones) y uno de los más pobres de la India, cuyo gobierno preside el líder actual del partido: Nitish Kumar El pragmático modelo de desarrollo que preconiza, con énfasis en los resultados y en las necesidades reales de la población, al margen de las identidades de casta o religión que preconiza, ha sido avalado por su arrolladora reelección en 2010 Trinamool Congress Íntimamente vinculado a su fundadora y presidenta, la populista y dinámica Mamata Banerjee, contribuyó con 19 escaños (todos en Bengala Occidental), a la victoria electoral de la UPA en 2009 Su premio fue el importante Ministerio de Ferrocarriles, estación de paso hacia la resonante victoria electoral (abril-mayo 2011) en el también importante estado de Bengala Occidental (93 millones), cuyo gobierno preside ahora, tras desplazar del poder al Partido Comunista después de 34 años de haberlo ejercido ininterrumpidamente Sus dos mayores retos son la revitalización económica e industrial de un estado otrora pujante, y la neutralización de la guerrilla naxalita 12 GABINETE ECONÓMICO Y DISTRIBUCIÓN DE COMPETENCIAS Hay 40 ministerios, de los cuales 33 tienen a la cabeza del mismo a un ministro que forma parte del Gabinete Los otros 7 tiene a la cabeza a un Minister of State que, aunque con rango de ministro, no tiene asimilados todos los derechos de los mismos (ver la relación completa en el Anexo I) El gabinete económico lo forman los Ministerios de Finanzas y Comercio e Industria 7

2 SITUACIÓN ECONÓMICA 21 EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES Las estadísticas de crecimiento muestran que la India ha seguido de cerca el patrón mundial de los últimos dos-tres años, aunque muchos puntos por encima de la media de la OCDE Tras crecer al 7,4% y al 8,5% en los dos años fiscales (AF) anteriores, se estima que en el actual AF 2011-12 la economía india puede llegar a sufrir la mayor ralentización de la última década, con crecimientos de sólo el 7,7%, 6,9% y 6,1% en los tres primeros trimestres Este dato del 6,1% significa el menor incremento trimestral del PIB en más de tres años, evidenciando así la parálisis económica del Gobierno, la escalada de precios y la restrictiva actuación del RBI en materia monetaria De nuevo los distintos sectores han tenido un comportamiento muy desigual Los sectores que han lastrado el crecimiento del PIB han sido de nuevo la minería y el manufacturero (afectado por la crisis internacional, mayores costes financieros y un aumento en los precios de muchos inputs) El sector de las manufacturas que supone el 17% del PIB indio, sólo pudo crecer en el tercer trimestre al 0,4%, muy lejos de datos anteriores Por su parte, la minería se contrajo un 3,1% lo que confirma la tendencia descendente del trimestre pasado (-2,9%), en contraste con el crecimiento del 6,1% del mismo periodo 2010-11 En el lado positivo destaca el sector energético y de agua (crecimiento del 9,0% frente al 3,8% de un año antes), y el mantenimiento de altos ritmos de crecimientos del sector financiero (9%) y del comercio (9,2%), en tasas similares a las de un año antes Finalmente, la agricultura y actividades relacionadas, que siguen representando el 18% del PIB y subempleando a más del 60% de la población, moderó su crecimiento interanual (2,7%), pero se mantuvo en línea con lo observado en los anteriores trimestres El índice de producción industrial (IIP) ha mostrado recientemente una gran volatilidad (-4,7% interanual en octubre; 5,9% noviembre y 1,8% en diciembre), lo que refleja la situación de incertidumbre a la que se enfrenta el paíse en estos momentos de parálisis política y costes de los factores crecientes Política monetaria La inflación interanual mes a mes, medida oficialmente por el Wholesale Price Index (WPI), ha comenzado a suavizarse desde que marcase máximos anuales en el mes de septiembre, superando los dos dígitos Tras la última subida de la tasa repo en octubre 2011 (hasta 8,5%), los precios comenzaron a rebajarse gradualmente hasta situarse la inflación del mes de enero de 2012 en el 6,55%, el mejor dato desde noviembre de 2009 Especialmente preocupante fue la inflación en los alimentos (14,3% de peso en el WPI) en los últimos meses del año 2011 (en octubre superó el 10%) El endurecimiento de la política monetaria para frenar la escalada de precios parece haber reconducido la situación En enero de 2012 la inflación de los alimentos primarios ha sido negativa (-0,5%), gracias en gran medida al elevado precio base que las verduras arrastraban desde el mismo mes del año anterior Con la moderación tanto de la inflación como del crecimiento económico, el endurecimiento de la política monetaria ha finalizado, manteniéndose los tipos estables en las revisiones de diciembre y enero En la última (24 de enero) el RBI ha optado por no revisar la tasa repo y recortar el coeficiente de caja en 50 puntos básicos, del 6 al 5,5% El banco central (RBI) prevé que la inflación descenderá hasta el 7% en marzo (final del año fiscal) La próxima revisión tendrá lugar a lo largo del mes de marzo de 2012, se esperan bajadas en los tipos de interés Durante el mes de enero de 2012, la Oficina Central de Estadísticas ha dado a conocer un nuevo índice para medir la inflación en India Se trata del Consumer Price Index (CPI) El índice utiliza una cesta definida de bienes y servicios, incorporando los precios de estos últimos, algo que no tiene en cuenta el WPI Según el primer dato del CPI, la inflación en India fue del 7,65% frente al 6,55% monitorizado por el WPI 8

Política fiscal Después de niveles record del déficit fiscal del Gobierno Central como consecuencia del estimulo fiscal dado a la industria en AF 2008-09, el presupuesto 2010-11 señaló el inicio de la retirada de dichas medidas con un calendario de reducción del déficit muy ambicioso (5,5% en 2010-11, 4,8% en 2011-12 y 4,1% en 2012-13) Sin embargo, el deterioro de la situación financiera se ha tornado preocupante con un cumplimiento en los 10 primeros meses del AF 2011-12 del 105% de lo presupuestado para todo el año como consecuencia tanto del aumento en los gastos corrientes (subsidios de petróleo, comida y fertilizantes, junto con intereses de la deuda) como de unos menores ingresos extraordinarios a través de desinversiones en PSUs (planificado:400000 mill INR, vs real hasta febrero de 11450 mill INR, excluyendo los ingresos de una venta del 5% de ONGC que se ha realizado a finales de febrero y que tuvo unos resultados decepcionantes con rumores de que el GoI habría pedido a la compañía nacional aseguradora suscribir parte de las acciones para evitar una humillación mayor) Para este año, el gobierno estimó un déficit de 95000 millones de dólares equivalente al 4,6% del PIB indio, pero todas las cifras indican que acabará situándose alrededor del 5,5% Para el siguiente AF 2012-13 el objetivo fiscal se mantiene en el 4,1% del PIB y en el 3,5% para el ejercicio 2014-15 En cuanto al sector exterior, tanto las exportaciones como las importaciones se recuperaron con fuerza en AF 2010-11: las exportaciones aumentaron un 37,5%, mientras que las importaciones lo hicieron un 26,7, con el resultado de un aumento del 10,1% en el déficit comercial (a pesar del aumento de la tasa de cobertura hasta el 65,8%) Sin embargo, la crisis de deuda en la Eurozona y la ralentización de la economía estadounidense están debilitando en los últimos meses a las exportaciones indias En el acumulado del presente AF (abr 2011- ene 2012), las exportaciones todavía mantienen un crecimiento del 23,47%, gracias a los positivos resultados de los primeros meses, mientras que han sufrido una fuerte desaceleración desde octubre La debilidad de la rupia parece haber reactivado en parte las exportaciones desde diciembre (6,7%) con una tendencia alcista confirmada en enero (10,1%) A pesar de ello, se prevé un año difícil por la incertidumbre en la eurozona Las exportaciones acumuladas en el año fiscal 2011-12 llegan a los 243000 millones de USD Por su parte, las importaciones en el acumulado abril- enero son un 29,4% mayores que en el mismo periodo del ejercicio fiscal previo Durante estos 10 meses, se ha importado por valor de 391000 millones de USD Destacan especialmente las importaciones de petróleo, un 38,83% superiores hasta enero que en el 2010-11 El déficit comercial (abril- enero) es de 14800 millones de dólares (un 39,6% más que hace un año) y rozando, a falta de dos meses para cerrar el año fiscal, el objetivo anual de 150000 millones de dólares Dado que las remesas y las exportaciones serán poco capaces de tornar la situación, se espera que el déficit por cuenta corriente del AF 2011-12 supere ampliamente los 54000 millones de dólares, suponiendo mas del 3,5 % PIB (2,7% en el año fiscal 2010-11) En AF 2010-11, la inversión en cartera descendió marginalmente, mientras la IED mostró un fuerte retroceso (de 33100 a 23400 M$), a pesar de lo cual la balanza de capital arrojó saldo positivo de 57300 M$, por el juego de los demás conceptos, superior al déficit por cuenta corriente En lo que se tiene constancia de año fiscal indio (abr-dic), la Inversión Extranjera Directa (IED) se recupera de la caída del 20% que sufrió en el anterior Así la IED suma 24188 millones de dólares, un 51% más que en el mismo periodo del AF anterior (16039 millones) Los sectores que más IED han atraído son el de servicios (financieros y no financieros) con el 20%, el de las telecomunicaciones (8%), el informático (7%) y el inmobiliario (7%) Aunque el aumento de las reservas de divisas se ha moderado, su nivel alcanzaba 295048 M$ a 24 de febrero, proporcionando un colchón adecuado para cubrir 9

importaciones durante 8 o nueve meses La inestabilidad afectó a la rupia fuertemente en 2011 (mínimo histórico: 221111: 70,89 rupias/euro), lo que la convirtió en la divisa asiática de peor comportamiento en los últimos meses del año (resto de divisas de la región sufrieron depreciaciones de entre el 4% y el 6%) Si bien las primeras semanas de 2012 se vio ligeramente recuperada hasta situarse en la franja 65-66 rupias/euro Los mercados no sólo tienen en cuenta las ventas por las grandes multinacionales que afecta a todos los países emergentes, sino también las turbulencias de la propia economía india En AF 2011-12 continúa la tendencia al aumento de la deuda externa, que alcanza a finales de septiembre 2011, los 326600 millones de dólares (6,6% mas que a principios del presente AF, abril 2011) Perspectivas En los últimos meses, todas las instituciones han revisado a la baja sus expectativas de crecimiento para el presente AF, al tiempo que empezaban a fijar las del próximo ejercicio Así el Ministerio de Finanzas, la rebajaba al 6,9% tras conocer los datos del tercer trimestre Los pronósticos de entidades multilaterales están en una línea parecida: Banco Mundial: 6,8% en 2011-12 y 2012-13; FMI: 7,0% en 2012 (previsiones ambas de enero 2012), Naciones Unidas: 7,7% en 2012 y 7,9% en 2013 (en diciembre 2011); Banco Asiático de Desarrollo: 7,9% en 2011-12 y 8,3% en 2012-13 (en septiembre 2011) Las consultoras y bancos privados están en una línea parecida: Morgan Stanley y Goldman Sachs (7,2 % para 2011-12), Barclays (7-8% en los próximos 3-5 años); Fitch (7% en 2011-12, 8% solo en 2013-14) Son excepciones relativas Citigroup (7,6% en 2011-12) y EIU (7,8% en 2012, por encima del 8% en adelante) CUADRO 1: PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 2007-08 2008-09 2009-10 2010-11 PIB PIB a pm (MUSD a precios corrientes)1 1239141 1215807 1381430 1727990 Tasa de variación real (%) * 9,0 6,8 8,0 8,5 Tasa de variación nominal (%) 15,9 15,3 16,1 19,1 INFLACIÓN Media anual (%) * 4,7 8,1 3,8 9,6 Fin de período (%) 7,81 1,65 10,36 9,68 TIPOS DE INTERÉS DE INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL Media anual (%) 6,00 5,42 3,27 4,70 Fin de período (%) 6,00 3,5 3,5 5,75 EMPLEO Y TASA DE PARO Población (x 1000 habitantes) Población activa (x 1000 habitantes) % Desempleo sobre población activa DÉFICIT PÚBLICO 1138 1154 1170 1210 nd nd 359 nd 7,2 nd 9,4 nd % de PIB 2,55 6,04 6,39 5,09 10

DEUDA PÚBLICA en MUSD nd nd nd nd en % de PIB 54,4 51,7 47,9 EXPORTACIONES DE BIENES en MUSD 163132,0 185295,0 182235,0 250468,0 % variación respecto a período anterior 29,0 13,6-1,7 37,5 IMPORTACIONES DE BIENES en MUSD 251654,0 303696,0 300609,0 380935,0 % variación respecto a período anterior 35,5 20,7-1,1 26,7 SALDO B COMERCIAL - - - en MUSD -88522,0 118401,0 118374,0 130467,0 en % de PIB -7,5-9,8-8,6-7,5 SALDO B CUENTA CORRIENTE en MUSD -17034,0-27915,0-38383,0-44281,0 en % de PIB -1,5-2,5-2,8-2,6 DEUDA EXTERNA en MUSD 224407,0 224498,0 261036,0 306448,0 en % de PIB 18,0 20,5 18,0 17,3 SERVICIO DE LA DEUDA EXTERNA en MUSD nd nd nd nd en % de exportaciones de b y s 5,4 4,4 5,5 4,2 RESERVAS INTERNACIONALES (final del periodo) en MUSD 309723,0 251985,0 279057,0 304818,0 en meses de importación de b y s 14,4 9,8 11,1 9,6 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA en MUSD 34236,0 37672,0 33124,0 23364,0 TIPO DE CAMBIO FRENTE AL DÓLAR media anual 40,241 45,917 47,4166 45,5768 fin de período 39,985 50,945 45,135 44,645 Flujos referidos al año fiscal indio (de 1 de abril a 31 de marzo) Fuentes: Economic Survey 2009-2010, Ministry of Finance & Company Affaires; Annual Report 2008-2009, Reserve Bank of India; Department of Commerce Ministry of Commerce and Industry; Central Statistical Organization; Centre for Monitoring Indian Economy; Mercer Human Resource Consulting - Economist Intelligence Unit (EIU) Última actualización: 211 ESTRUCTURA DEL PIB El crecimiento de la economía en el año fiscal (AF) 2009-10 se situó en el 7,2% (PIB al coste de los factores y precios constantes de 1999-00), a pesar de la ligera contracción de la agricultura (-0,2%) en el conjunto del año, debido a los efectos de 11

la sequía que afectó a la cosecha de verano (rabi) de 2009 Esta variación representa una aceleración respecto al dato del 6,7 % logrado en 2008-09 pero supone un claro descenso respecto a los años precedentes Medido en dólares, debido a la depreciación de la Rupia, el PIB permaneció estancado en 1073 miles de millones de dólares en 2008-09 El crecimiento de la renta per cápita en rupias se estima en un 4,9% para AF 2008-09, claramente inferior al 7,3 % de promedio anual durante los cinco años anteriores El análisis por sectores muestra que la desaceleración del crecimiento en 2008-09 afectó a 6 de los 8 grandes sectores que distingue la estadística india, en casi todos los casos con caídas importantes, si bien en lo registrado de 2009-10 (tres trimestres de abril a diciembre 2009) se observa una recuperación en todos los sectores excepto: agricultura, sector financiero y relacionados y gasto publico El sector agrícola y actividades conexas se desaceleró desde el 4,9% en el AF 2007-08 hasta un 1,6% en 2008-09, debido sobre todo al alto nivel alcanzado el año anterior y a la caída en la producción de cultivos no alimentarios, con lo que ha caído su participación en el PIB por quinto año consecutivo, hasta el 17,8% Esta tendencia se ha prolongado durante el AF 2009-10 (-0,2 acumulado I-IIITrim) debido a la falta de lluvias durante el monzón del sur-oeste que obligó al Gobierno a declarar el estado de sequía oficial en 278 de los 593 distritos indios Este pobre comportamiento de un sector del cual depende un 60% de la población directa o indirectamente subraya la necesidad de reformas y modernización que aumente su eficiencia y, consecuentemente, su tasa de crecimiento En lo que se refiere a la industria, el crecimiento del conjunto del sector pasó del 7,4% al 2,6% en AF 2008-09 Las tasas de crecimiento de los subsectores manufacturero, electricidad-gas-agua y construcción fueron claramente inferiores a las registradas un año antes en AF 2007-08 La caída en el sector manufacturero fue atribuible, en primer lugar, a la caída en las exportaciones y, en segundo lugar, a una demanda nacional más débil, sin olvidar el aumento del coste de los inputs, incluido el coste del crédito El sector de electricidad, gas y agua continuó con dificultades derivadas de los límites en capacidad y en disponibilidad de carbón (monopolio público) EL sector de la construcción, que había experimentado una fase alcista con crecimientos de 16,2% en 2005-06 y mas moderados posteriormente, ha sufrido el doble impacto del alza en el coste de inputs (cemento, acero), y, más tarde, la caída generalizada de la confianza Entre los sectores industriales, el único que experimentó una aceleración en su crecimiento, históricamente bastante irregular, fue el de minería y canteras (3,6% en 2008-09 frente el 3,3% en 2007-08) El sector industrial se ha recuperado sustancialmente durante el AF 2009-10, proviniendo la recuperación fundamentalmente del sector manufacturero (9% vs 4,2% abril-dic 2008), lo que parece indicar un reforzamiento del crecimiento indio, basado en la industria (minería y electricidad han sido también subsectores inusualmente pujantes 9% y 6,2% respectivamente) Siguiendo la clasificación por uso del consumidor, destaca el crecimiento tanto de los bienes de consumo duradero como bienes de capital (25% y 18,2 % de abril 2009-febrero 2010), minimizando las consecuencias del menor crecimiento de bienes no duraderos (3,1%) En el sector servicios, en AF 2008-09 se produjo, por un lado, la gran excepción del fuerte tirón de los servicios comunitarios, sociales y personales, impulsados por el aumento del gasto público (13,1% en 2008-09 frente al 6,8% de 2007-08), y por otro una desaceleración menos pronunciada de los sectores horeca-comerciotransporte-comunicaciones y financiero-seguros-inmobiliario-servicios a empresas; en efecto, aunque también alta en términos de puntos porcentuales (-3,4 y -3,9, respectivamente), no lo fue tanto en términos relativos, por venir de tasas de crecimiento excepcionalmente altas (12,4 y 11,7%, respectivamente) La desaceleración del sector en su conjunto fue mucho menor: del 10,8% al 9,4%, lo que prolongó la tendencia al aumento de su participación en el PIB, que se acerca ya a los 2/3 En AF 2009-10 el sector servicios ha mostrado también signos de recuperación, especialmente aquellos sectores relacionados con la industria 12

manufacturera y el turismo (consecuencia de la mejora del ambiente externo) En el análisis por componentes del gasto (realizado por referencia al producto interior neto, PIN), durante el AF 2008-09 se observó la pérdida de impulso del consumo privado, el componente más importante con diferencia, cuya participación en el PIN desciende 1,7 puntos porcentuales, compensada en buena medida por el aumento del gasto público, cuya participación crece en 1,3 puntos Así, la contribución del gasto público al crecimiento pasó, del 8,0% en 2007-08, al 32,5% en 2008-09 La inversión privada (FBCF) contribuyó también, un año más, y pese a la desaceleración, al sostenimiento de la demanda interna, aumentando su participación en 0,6 puntos En cambio se acentuó la contribución negativa del sector exterior al crecimiento debida a la desaceleración de las exportaciones, frente al continuado dinamismo de las importaciones En el AF 2009-10 el crecimiento en el consumo privado se moderó parcialmente, mientras que el consumo público se desaceleró de manera importante, de modo que el consumo (que se estima supone el 70% de la Demanda agregada), sólo habría crecido un 4,8% durante 2009-10 El crecimiento se ha sostenido de hecho gracias a dos factores: al mantenimiento de la inversión en capital fijo (25%) y sobretodo a una contribución positiva del sector externo (20,4% al contrario de lo que ocurrió en 2008-09 cuando la contribución negativa fue de - 36,2%) CUADRO 2: PIB POR SECTORES DE ACTIVIDAD Y POR COMPONENTES DEL GASTO 13

PIB (por sectores de origen y componentes del gasto) 2007-08 2008-09 2009-10 2010-11 POR SECTORES DE ORIGEN % % % % AGROPECUARIO 16,8 15,7 14,6 14,4 Agricultura 14,3 13,3 12,3 nd Ganadería nd nd nd nd Silvicultura y Pesca nd nd nd nd INDUSTRIA 20,6 20,1 20,2 20 Minas y Canteras 2,5 2,3 2,3 2,3 Manufacturas 16,1 15,8 15,9 15,8 Electricidad, gas y agua 2 2 2 1,9 SERVICIOS 62,6 64,2 65,2 65,6 Construcción 8,1 8 7,9 7,9 Comercio, hoteles y restaurantes 16,8 16,6 16,4 16,5 Transporte, almacenamiento y comunicaciones 9,2 9,5 10,2 10,5 Finanzas, seguros, inmobiliario y servicios a empresas 16,1 17 17,2 17,4 Servicios comunitarios, sociales y personales 12,4 13,1 13,6 13,4 TOTAL 100 100 100 100 POR COMPONENTES DEL GASTO % % % % CONSUMO 66,9 66,5 70,1 69,5 Consumo Privado 57,2 55,5 58,5 58,3 Consumo Público 9,8 11,1 11,6 11,2 FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO 31,6 32,2 32 32 VARIACION DE STOCKS 3,1 3 3,5 3,5 EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 20,2 21,5 20,2 21,9 IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS 24,6 27,3 27,4 27,5 Errores y omisiones 1,5 2,6-0,3-0,2 TOTAL 100 100 100 100 212 PRECIOS La inflación interanual mes a mes, medida oficialmente por el Índice de Precios al por Mayor o Wholesale Price Index [ver nota al pie de este apartado] (WPI), ha estado en niveles cercanos al 9% desde diciembre de 2010 Tras permanecer en ese umbral durante todo el año 2011, ha comenzado a suavizarse desde que marcase máximos anuales en el mes de septiembre (10%) Tras la última subida de tipos de interés (la séptima de 2011) acometida por el RBI en octubre (elevó el repo rate hasta el 8,5%), los precios comenzaron a estabilizarse (9,46% en noviembre y 7,47% diciembre de 2011) situándose la inflación del mes de enero de 2012 en el 6,55%, el mejor dato desde noviembre de 2009 En febrero ha repuntado levemente hasta el 6,95% respecto al mismo mes de 2011 aunque justo hace un año la inflación era casi 3 puntos mayor, (9,4%) Especialmente preocupante fue la inflación en los alimentos (14,3% de peso en el WPI) en los últimos meses del año 2011 (en octubre superó el 10%) El endurecimiento de la política monetaria para frenar la escalada de precios parece haber reconducido la situación En enero de 2012 la inflación de los alimentos primarios ha llegado incluso a ser negativa (-0,5%), gracias en gran medida al elevado precio base que las verduras arrastraban desde el mismo mes del año 14

anterior Durante el mes de enero de 2012, la Oficina Central de Estadísticas ha dado a conocer un nuevo índice para medir la inflación en India Se trata del Consumer Price Index (CPI) El índice utiliza una cesta definida de bienes y servicios, incorporando los precios de estos últimos, algo que no tiene en cuenta el WPI Según el primer dato del CPI (enero de 2011), la inflación en India fue del 7,65% frente al 6,55% monitorizado por el WPI El dato del mes de febrero, al igual que el del WPI, fue superior al del primer mes del año La inflación registrada respecto al mes de febrero de 2011 fue del 8,83% (el WPI había registrado un 695% en el mismo mes) [Nota metodológica actualizada: En la India, el índice utilizado para medir la inflación es el índice de precios mayorista o Wholesale Price Index (WPI) con base en 04-05 La cesta del WPI tiene tres grupos principales: a- artículos primarios, b- gasolina, energía, luz y lubricantes y c- productos manufacturados, con pesos de 20,11; 14,92 y 64,97% respectivamente La base estadística es muy únicamente con bienes de consumo, industriales y agrícolas, no conteniendo ningún servicio El hecho de que el sector servicios represente en la actualidad más del 60% del PIB es claro signo del desfase de la cesta de compra utilizada para la elaboración del índice Además, cabe mencionar que el WPI es una media nacional, mientras que la inflación en las ciudades es muy superior a la media nacional Para solucionarlo, tras recopilar datos en 2011, se comienzan a sacar a la luz datos de inflación interanual del Consumer Price Index (CPI) que sí incorporan los datos del sector servicios] 213 POBLACIÓN ACTIVA Y MERCADO DE TRABAJO DESEMPLEO Las únicas estimaciones oficiales relativas a empleo y a población desempleada proceden de la encuesta quinquenal National Sample Survey El dato de desempleo de la última encuesta, correspondiente a 2005-2006, fue del 8,02% Según análisis de dichas estadísticas realizados por el profesor Chandra Mohan, el ritmo de crecimiento anual del empleo habría descendido, desde el 2,6% en 1983-1994 a 1,8% en 1994-2007, por lo tanto en proporción inversa a la tasa de crecimiento del PIB, reflejando un descenso de la elasticidad del empleo por unidad de crecimiento del PIB desde 0,52 a 0,28 Dicho de otro modo, el alto crecimiento experimentado por la India en tiempos recientes habría sido relativamente poco intensivo en mano de obra Según estimaciones de la consultora Mercer Human Resource, en colaboración con Economist Intelligence Unit, la proporción que representa la población activa en la India ha venido creciendo de forma progresiva, del 58,2 en 2001 al 60,4% en 2006, y lo va a seguir haciendo: hasta el 62,5 en 2011 y el 64,0% en 2016 (Porcentajes calculados sobre una población que sigue creciendo a una tasa del 1,3%, aunque ésta última muestra a su vez una tendencia claramente decreciente a lo largo de los últimos diez años: en el 2000 era todavía del 1,8%) Se suele considerar por ello que la India goza de una demografía favorable, sobre todo en comparación con la situación opuesta, caracterizada por el envejecimiento y el déficit poblacional a plazo, que se da en los países desarrollados y en muchos de los considerados emergentes Según estimaciones del gobierno de EEUU (CIA World Factbook) el desempleo habría descendido anualmente en la India desde un máximo de 9,5% en 2003, tocando fondo en 2008 con un 6,8%, para repuntar de forma abrupta en 2009 (9,7%), alcanzando un 10% en 2010, últimas estimaciones disponibles Sin embargo, el mayor problema de la India en este ámbito es el del empleo de mala calidad o subempleo en el sector informal de la economía, que se calcula representa el 90% del total Según estimaciones del Gobierno de los EEUU, la distribución actual de la población activa india por sectores sería la siguiente: agricultura, 60% (la mayoría subempleados), industria, 12% y servicios, 28% 15

214 DISTRIBUCIÓN DE LA RENTA Según el Human Development Report del PNUD, el PNB per capita de la India en 2010, medido en paridad del poder adquisitivo, fue de 3337,4 dólares USA, en tanto que el índice de desarrollo humano fue de 0,519, lo que la sitúa en el puesto 119, habiendo avanzado quince puestos desde el informe anterior (media mundial, 0,624) En lo que se refiere a la distribución de la renta, el índice de Gini, según el último estudio de 2004-05, es 36,8 A continuación, otras medidas de desigualdad comúnmente utilizadas: Porcentaje de la renta o gasto totales 10% 20% 20% 10 % más más más más pobre pobre rico rico Ratios de desigualdad 10% rico / 10% pobre 20% rico / 20% pobre 3,6 8,1 45,3 31,1 31,1/3,6= 8,6 45,3/8,1=5,6 Quizás más relevante que el nivel de estos índices y ratios sea la cuestión de su evolución a medio y largo plazo, es decir, en qué medida se está logrando repartir entre la población los frutos del elevado crecimiento de la economía en los últimos años, haciendo así realidad el objetivo de lo que se conoce como inclusive growth Algunos analistas sostienen que esto no se está produciendo dado que, según sus cálculos, casi 800 millones de personas mantendrían un nivel de renta prácticamente constante Ello tiene que ver con el hecho de que el 70% de la población está subempleado en el sector agrícola, que éste está creciendo a débiles tasas, inferiores al 2,6%, y que la tasa de crecimiento de la población (1,34% a nivel nacional) es superior en el campo Se alega también que el sector industrial, que se constituye como la salida natural de empleo de la población agrícola (al demandar mano de obra no cualificada), no está creciendo a un ritmo suficientemente alto De hecho según la National Commission for Enterprises in the Unorganized Sector (NCEUS), o Arjun Sengupta Committee, el 77% de la población ó 836 millones de personas estarían viviendo con unos ingresos diarios ligeramente por debajo de 2 dólares en términos de Paridad del Poder Adquisitivo (PPP) Si tomamos como referencia las estadísticas del Banco Mundial relativas a la pobreza en la India (estudio de agosto de 2008), parece que sí cabe hablar de una evolución favorable a largo plazo Según el estudio mencionado, el porcentaje de la población viviendo con menos de 1,25 dólares al día en la India descendió entre 1981 y 2005 de un 60% a un 42% Si el umbral se fija en 1 dólar al día (precios de 2005) el descenso fue del 42% al 24% en el mismo periodo El número absoluto de personas viviendo con un dólar al día descendió de 296 millones en 1981 a 267 millones en 2005 Sin embargo, el número de pobres por debajo de 1,25 dólares al día aumentó desde 421 millones en 1981 hasta 456 millones en 2005 215 POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA Después de niveles record del déficit fiscal del Gobierno Central en los ejercicios 2008-2009 y 2009-2010 (6,04 y 6,39% respectivamente, y 8,20 y 6,61% si se incluyen compromisos extrapresupuestarios), el presupuesto 2010-11 señaló el inicio de la retirada de las medidas de estímulo fiscal introducidas a comienzos de 2009, con un calendario de reducción del déficit muy ambicioso (5,5% en 2010-11, 4,8% en 2011-12 y 4,1% en 2012-13) que le valió a la India la revisión al alza por S&P de su outlook para el país, pasando de negativo a estable (por referencia a un rating que se mantuvo en BBB-) Las cifras preliminares para el déficit de 2010-11 son positivas, con tan solo el 5,1%, a lo que contribuyó notablemente el éxito de la subasta de espectro radioeléctrico para móviles de tercera generación, con una recaudación que superó los 600000 millones de rupias (unos 12000 millones de euros), muy superior a la esperado A ello hay que añadir la venta en bolsa de 16

paquetes de acciones de empresas del sector público, en realización del cauteloso programa de desinversiones del Gobierno Debe tenerse en cuenta en todo caso que el déficit público incluyendo los estados, alcanzó el 7,3%, según datos del RBI, inflado sobre todo por las pérdidas de los monopolios estatales de distribución de electricidad El paulatino aumento del peso relativo de los impuestos directos, considerando tanto la fiscalidad nacional como la de los estados, se ha estancado en los últimos tres ejercicios en torno al 41% El Presupuesto 2011-12 fue, ante todo, un ejercicio de moderación Por segundo año consecutivo, como secuela de la crisis y de los paquetes de choque contra la misma, tiene que recorrer el filo de la navaja entre el riesgo de inflación y el miedo a desalentar la recuperación No puede descuidar el gasto social, peaje obligado de cualquier gobierno indio y seña de identidad del Congress (celosamente defendido por el National Advisory Council, cuasi-gobierno paralelo para temas sociales presidido por Sonia Gandhi) Sin embargo, apuesta de manera más decidida por la inversión pública, tanto en infraestructura productiva como en infraestructura social Reafirma de manera decidida el ambicioso calendario de reducción del déficit (4,6% en 2011-12) y se le puede tildar de excesivamente optimista, pues depende en exceso de una alta senda de crecimiento Destaquemos: fuerte impulso a las infraestructuras (34500 M, incremento del 23,3% con respecto al año anterior y 4850% del gasto total), sin descuidar educación (8500 M, con incremento del 24%) y sanidad (4300 M, incremento del 20%), y apoyos al sector agroalimentario enfocados a aumentar su eficiencia El ahorro vendría, sobre todo, de un fuerte recorte en los subsidios (-12%) y en el coste de diferentes servicios públicos (-31%) Entre las reformas estructurales recogidas en el discurso de presentación destacan las que tienen que ver con la racionalización de los ingresos y los gastos públicos En particular, la introducción del nuevo impuesto sobre bienes y servicios (GST), que creará un mercado único en la India, cuyo proyecto de ley ha sido sometido ya al Parlamento, después de prolongadas negociaciones previas con los estados, que se resisten a ceder competencias; la introducción de un nuevo impuesto sobre la renta (DTC) con entrada en vigor prevista en el comienzo del siguiente ejercicio fiscal (142012); en fin, la revisión a fondo del sistema de subsidios, apostando por las transferencias monetarias directas a los beneficiarios Otras reformas anunciadas: leyes del sector financiero y nueva política industrial, ésta última efectivamente aprobada en octubre 2011 En general, sin embargo, la agenda reformista se ha ralentizado notablemente debido a las turbulencias políticas de los últimos meses El déficit para 2011-12 estará en torno al 5,9% del PIB según las estimaciones oficiales avanzadas a falta de contabilizar dos meses (febrero y marzo) del año fiscal El objetivo del presupuesto era que estuviera en un 4,6% del PIB Hasta enero de 2012, la recolección de impuestos indirectos va según lo estimado pero la de impuestos directos está unos 2300 M (15000 M rupias) por debajo de lo previsto En total, los ingresos tributarios a falta de contabilizar los meses de febrero y marzo llegan ya al 69% de lo estimado (en el mismo periodo del ejercicio 2010-11 eran del 80%) Por el contrario, los no tributarios sólo llegan al 72,2% de las previsiones, cuando en el ejercicio anterior suponían ya el 136% de lo estimado para aquél entonces La proyección de déficit fiscal para el próximo ejercicio 2012-13 (anunciada en Presupuestos 2012-13) es del 5,1% del PIB Una cifra más realista que la presupuestada para 2011-12, del 4,6% En la presentación de los Presupuestos 2012-13 se ha propuesto rebajar el peso de las subvenciones (especialmente productos derivados del petróleo, difícil de cumplir si se mantiene la presión al alza de los precios del crudo) del 2,5% del PIB hasta el 2%, intentando que a los 3 años el peso sea del 1,75% Se propone también subir impuestos indirectos (Central Excise Duty del 10 al 12%, Service Tax del 10 al 12%) y flexibilizar los impuestos directos a los contribuyentes El objetivo de desinversiones en empresas del sector público es de 4850 millones de euros 17

La política fiscal no escapa a la parálisis gubernamental que impide sacar adelante las tan necesarias reformas económicas El impuesto indirecto sobre Bienes y Servicios (Good and Service Tax, GST), o el nuevo código de impuestos directos, Direct Taxes Code (DTC), siguen a la espera de ser implementados Durante la presentación de los Presupuestos 2012-13 se ha anunciado que el DTC se aplaza de nuevo y no cumplirá su fecha prevista de entrada en vigor (01/04/2012) El Ministro de Finanzas también ha dicho que el GST estará operativo antes de agosto de este año (entrada en vigor estaba prevista para 2010) aunque muchos expertos dudan de que tanto el GST como el resto de importantes reformas, puedan realizarse antes de las Elecciones Generales de 2014 Precisamente, la reforma impositiva es uno de los puntos clave que el Gobierno debe solucionar según agencias de calificación como Satandar & Poor s Según S&P, esto podría ayudar a estabilizar y, potencialmente, incrementar los ingresos del Gobierno en el medio plazo Otro de los puntos que tuvieron cabida en el debate de los Presupuestos 2012-13, (que se alargará hasta el mes de mayo) es el de la creación de un nuevo marco jurídico que acabe con los ajustes a posteriori de los precios de transferencia A través del Advance Pricing Agreement (APA), los contribuyentes (empresas) podrían llegar a un acuerdo de cinco años con la administración tributaria acerca del método de cálculo del precio de transferencia de plena competencia (arm s length) para sus transacciones internacionales También se ha propuesto la introducción de las General Anti-Avoidance Rules (GAAR), disposición según la cual un acuerdo entre entidades para evitar impuestos deliberadamente puede ser invalidado El Reserve Bank of India es la máxima institución monetaria de la India Es responsable de la regulación de la rupia india, la impresión de billetes y acuñación de la moneda física También se le conoce como el banco central del país RBI fue inicialmente de propiedad privada, pero desde la nacionalización en 1949, el RBI es propiedad del Gobierno de la India El Gobernador se encuentra en la oficina central, donde se formulan las políticas Actualmente es Duvvuri Subbarao Su mandato debería haber terminado en 2011 pero excepcionalmente la oficina del Primer Ministro de India lo prorrogó hasta septiembre de 2013 Subbarao ha trabajado en el Departamento de Finanzas del Gobierno, fue responsable de finanzas del Estado de Andhra Pradesh y también ha sido destacado economista del Banco Mundial Los objetivos básicos de la política económica son los mantener la estabilidad de precios y asegurar el flujo adecuado de crédito a los sectores productivos El RBI mantiene la estructura económica del país para que pueda alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, sin perjudicar el crecimiento económico Esta tarea es complicada en un país de grandes proporciones en todos los sentidos y que necesita crecer a tasas elevadas para mantener el ritmo de desarrollo Otra de las funciones del RBI es la de apoyar los objetivos de las industrias nacionales Por ello tiene que lidiar con multitud de problemas intersectoriales en un país, India, donde el sector público sigue manteniendo un peso muy importante Además, actúa como otro banco más prestando dinero al Gobierno Central y a los diferentes Gobiernos estatales Las tasas que el RBI maneja para controlar la política monetaria son las siguientes: Repo Rate: el nombre que reciben los tipos de interés en India En Marzo de 2012: 8,5% (última subida octubre de 2011) Reverse Repo Rate: el tipo de interés que el RBI paga cuando pide dinero prestado a los bancos En Marzo de 2012: 7,5% Desde 2011, no es un instrumento más, en la medida en que siempre está 100 pb por debajo de la tasa repo Cash Reserve Ratio: coeficiente de reservas de efectivo Porcentaje de liquidez 18

mínima que los bancos deben tener depositada en el RBI En Marzo de 2012: 4,75% (tras 2 bajadas, 50 puntos básicos en enero 12 y 75 puntos básicos en marzo 12 para inyectar 80000 millones de rupias en el sistema) Statutory Liquidity Ratio: reservas obligatorias Porcentaje mínimo de los depósitos que el banco tiene que mantener en forma de oro, dinero en efectivo u otros valores aprobados En Marzo de 2012: 24% 22 PREVISIONES MACROECONÓMICAS La llegada al poder de la UPA en abril de 2009, liderada por el Partido del Congreso, con un margen de maniobra en el Parlamento muy superior al que tenía en la legislatura anterior, y con los cuatro partidos de izquierda fuera de escena, provocó la inmediata revisión al alza en casi medio punto de las previsiones de crecimiento del PIB para 2009-10 Desde entonces dichas previsiones han vuelto a ser revisadas al alza en sucesivas ocasiones Poco antes de la publicación de los sobresalientes datos del segundo trimestre del último año fiscal (julio-septiembre 2009), la OCDE preveía un crecimiento para la India del 7% en 2010 y el 7,5% en 2011 En mayo de 2010 su previsión revisada para 2011 era del 8,5% En enero de 2010 el Banco Mundial estimó un crecimiento del 7,5% en 2010-2011 y del 8% en 2011-2012 El Banco Asiático de Desarrollo, en su Asian Development Outlook (abril 2010), estimó para la India un crecimiento del 8,2 % en 2010, y del 8,7% en 2011 En abril el FMI (World Economic Outlook) revisó al alza sus previsiones una vez más: de 7,7% a 8,75 para 2010, y de 7,8% a 8,5% para 2011 En cuanto al Informe Económico 2009-2010, del Ministerio de Finanzas, publicado a fines de febrero, prevé un retorno a la senda de alto crecimiento a partir del próximo año, con una tasa del 8,5% en 2010-2011, y 9% o más en 2011-2012 El prestigioso think tank Centre for Monitoring Indian Economy (CMIE) es aún más optimista, estimando un crecimiento del PIB del 9,2% en el año fiscal 2010-11, sobre la base de un crecimiento del 9,6% del sector industrial (incluida la construcción) y de una recuperación del sector agrícola y relacionados En el sector manufacturero, el crecimiento mayor se espera en los productos de alimentación, en particular azúcar y aceites comestibles A continuación algunos de los argumentos que permiten fundamentar las perspectivas favorables para la economía india a corto y medio plazo: El PIB indio depende en gran medida del sector servicios, que en general resulta menos afectado por los declives cíclicos que el sector industrial Este factor ha operado durante la segunda mitad del AF 2008-09 y a lo largo del AF 2009-10 A pesar de sus ineficiencias, los programas de desarrollo rural como el National Rural Employment Guarantee Scheme, reforzado por la UPA, han permitido mantener los ingresos y el consumo rurales La tasa de ahorro interna sigue siendo alta y ha aumentado de manera pronunciada en los últimos cinco años El ambicioso programa de inversión en infraestructuras diseñado para el XI Plan Quinquenal (2007-2012), ha permitido compensar la desaceleración de la inversión privada en todos los sectores en los meses peores de la crisis, y seguirán contribuyendo a mantener alta la formación bruta de capita La India sigue atrayendo inversión extranjera: según el World Investment Report 2009 de la UNCTAD, la IDE se incrementó un 65,3% en IDE en 2008, una de las mayores tasas del mundo, desde 25100 MUSD en 2007 hasta 41500 MUSD en 2008 Después del retroceso experimentado en los últimos meses de 2008 y los primeros de 2009, los flujos se han vuelto a recuperar con fuerza Los informes de Kearney sobre destinos preferidos de la IDE vienen situando a la India en segundo o 19

tercer lugar en el mundo, junto a EEUU y por detrás de China La confianza empresarial está regresando en todos los sectores, según revelan índices como el Dun & Bradstreet, y los resultados empresariales han sido en general muy buenos, algo a lo que ha contribuido la bajada de los tipos de interés y la normalización del crédito, con la ayuda de la política monetaria acomodaticia instrumentada por el gobierno, que a su vez ha empezado a regresar a la normalidad de forma suave Ello está permitiendo que se recupere la inversión privada Se recupera también la confianza de los consumidores, permitiendo que el consumo privado vuelva a ser un factor de crecimiento, recuperando su protagonismo, y compensando el regreso del consumo público a niveles más moderados, al diluirse o revertirse los factores que provocaron su desaceleración: - el efecto riqueza se torna de negativo en positivo, al recuperarse los precios de las acciones y la propiedad inmueble; - tiende a desaparecer la incertidumbre en el mercado laboral, y vuelve a crecer el empleo; - se normaliza, en fin, el crédito al consumo de los bancos comerciales, las empresas financieras no bancarias (NBFCs) y otros prestamistas En lo que se refiere a la política macroeconómica, el principal reto en 2010 será la paulatina desactivación de las medidas extraordinarias de estímulo fiscal y de relajación monetaria adoptadas a principios de 2009, algo que se ha iniciado ya en los dos frentes: en el monetario, con la elevación del coeficiente de caja y de los tipos de intervención, y en el fiscal, con la publicación del Presupuesto 2010-2011 Ello ha influido sin duda en la revisión al alza por S&P del outlook para la India, que pasa de negativo a estable, por referencia a un rating que permanece en BBB- En todo caso, hay que tener presente que la vuelta a la senda de alto crecimiento (por encima del 9%) va a estar condicionada por tres factores, sobre dos de los cuales la India no tiene control alguno: se trata, por un lado, de las variaciones, siempre impredecibles, del monzón (el de 2010 se espera que sea normal, es decir bueno, pero con un elevado margen de error), y, por otro, de que se confirme la recuperación de las economías desarrolladas (EEUU, la UE y Japón), que, aunque tienden a perder peso, siguen jugando un papel fundamental como mercados para las exportaciones indias y como origen de la IDE en la India El tercer factor, que jugará un papel decisivo a medio y largo plazo, es la capacidad del gobierno para llevar adelante una serie de reformas estructurales críticas En efecto, hay una lista considerable de tareas pendientes, que el Presupuesto 2010-2011 ha contribuido a perfilar, junto con dos documentos ofíciales importantes en los que, en buena medida, se apoya: el informe de la 13ª Comisión Financiera y el Economic Survey 2009-2010 de la India El abanico es muy amplio: desde la introducción de dos ambiciosas y largamente esperadas reformas tributarias, que afectarán a las imposiciones directa e indirecta (con el compromiso de que entren vigor el 142011), a la reforma de la política de subvenciones a combustibles, fertilizantes y alimentos; y desde la reforma del sistema educativo, el mercado de trabajo y el sistema financiero, a las mejoras en la gobernabilidad y en el marco jurídico que hagan posible el desarrollo de las infraestructuras básicas imprescindibles para un desarrollo económico que se quiere, además, incluyente (por ejemplo, viabilizando el modelo PPP), tal como ha subrayado el primer ministro en varias ocasiones, a saber: infraestructuras de transporte, energía, agua potable y saneamiento 23 OTROS POSIBLES DATOS DE INTERÉS ECONÓMICO Presupuesto 2010-2011 20